报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂01合约呈上涨态势，周涨幅为0.97%；预计下周供给端排产有所减少，需求端持续增加，同时成本持续低位，盘面或将偏多震荡调整 [4][7][75] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周01合约呈上涨态势，周一开盘价为80000元/吨，周五收盘价为80780元/吨，周涨幅为0.97% [4] - 供给端本周碳酸锂产量为21080吨，高于历史同期平均水平，各来源产量有不同变化；需求端2025年9月碳酸锂需求量环比增加12.28%，预测下月环比增加5.48%，出口量及相关下游产品产量、装车量等有相应变化；成本端不同来源成本及盈利情况不同；库存端总体库存环比减少2.30%，高于历史同期平均水平 [4][5][6][7] - 预计下周供给端排产减少，需求端增加，成本低位，盘面偏多震荡调整 [7] 基本面分析 行情 - 碳酸锂价格 - 基差 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、LC期货主力合约走势相关数据 [11][12] 供给 - 锂矿石 呈现了锂矿价格汇总、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据，还有国内锂矿供需平衡表 [14][15][17][18] 供给 - 碳酸锂 展示了碳酸锂周度开工率、周度产量、月度产量（按等级、原料分类）、月度产能、月度进口等数据，以及碳酸锂月度供需平衡表 [19][20][22][24][25] 供给 - 氢氧化锂 呈现了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据，还有氢氧化锂月度供需平衡表 [27][28][30][31] 锂化合物成本利润 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿、磷酸铁锂电池黑粉等回收生产碳酸锂的成本利润，工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等数据 [33][34][36] 库存 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据 [41] 需求 - 锂电池 呈现了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据 [44][45] 需求 - 三元前驱体 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据，还有三元前驱体月度供需平衡表 [49][50][52][53] 需求 - 三元材料 呈现了三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据 [55][56][58] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据 [60][62][63] 需求 - 新能源车 呈现了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、库存预警指数、库存指数等数据 [67][68][71][72] 技术面分析 本周主力01合约呈上涨态势，预计下周盘面或将偏多震荡调整 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受中美贸易谈判初步协议影响震荡回升，但美国大豆丰产压制其上涨高度，未来南美大豆种植天气及中美贸易协议后续执行影响美豆价格预期[34][56] - 国内豆粕短期震荡回升，中期维持区间震荡格局，受美豆走势、进口大豆到港量、国内需求淡季等因素影响，其价格还受中美贸易协议执行情况、美豆收割天气等因素支撑[10][70] - 国内大豆短期回归区间震荡，受中美贸易谈判协议、国产大豆增产预期、进口大豆到港情况等因素交互影响[11][66] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆，美盘短期千点关口上方震荡偏强，国内豆粕短期偏强震荡中期回归区间震荡格局，未来需关注美国大豆产量、南美大豆种植天气及中美贸易谈判后续[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为中美贸易谈判达成初步协议、国内油厂豆粕库存无压力、美国和南美大豆产区天气有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量11月维持偏高位、巴西大豆种植且正常情况下南美大豆丰产[14][15] - 大豆利多因素为进口大豆成本上升、国产大豆需求回升预期；利空因素为中美贸易谈判达成初步协议中国采购美国大豆、新季国产大豆增产[16] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化[21] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化[36] - 进口大豆到港量11月高位回落，同比整体有所增长[37] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| | ---- | ---- | ---- | ---- | |天气|美国大豆部分产区天气短期正常|中性|美国大豆产区天气短期良好，中性或偏空[9]| |进口成本|美豆震荡回升，中美关税谈判达成初步协议|偏多|进口成本预计震荡偏强，中性或偏多[9]| |油厂压榨|豆粕需求短期转淡，油厂压榨量维持高位|偏空|需求短期偏弱，油厂开机预计高位回落，偏多[9]| |成交|下游远期备货积极性转淡|偏空|市场成交预期偏少，中性或偏空[9]| |油厂库存|油厂豆粕库存高位回落|偏多|上游开机高位回落，油厂库存预计继续回落，偏多[9]| 豆粕观点和策略 - 基本面美豆短期偏强震荡，国内豆粕短期或维持震荡格局；基差贴水期货偏空；库存环比增加同比增加偏空；盘面价格在20日均线上方且向上偏多；主力空单增加资金流入偏空；预期国内豆粕短期受美豆带动维持区间震荡格局[10] - 交易策略为期货美豆短期1100关口附近震荡，豆粕短期维持区间震荡；单边M2601短期2900至3100区间震荡，短线区间交易为主；期权策略为卖出浅虚值看跌期权[17] 大豆观点和策略 - 基本面美豆短期偏强震荡，国内大豆短期受中美贸易谈判和进口巴西大豆到港影响窄幅震荡；基差贴水期货中性；库存环比减少同比增加偏空；盘面价格在20日均线上方且向上偏多；主力空单增加资金流入偏空；预期国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量和国产大豆增产压制上涨高度[11] - 交易策略为期货豆一2601合约4000至4200区间震荡，单边A2601短线区间交易[18] 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 - 10月美农报缺失，美豆受中美贸易谈判初步协议影响震荡回升，美国大豆丰产压制盘面上涨高度，短期受美国大豆产区天气和中美贸易谈判后续进展影响；美豆期货盘面短期维持震荡，南美大豆种植天气和中美贸易谈判协议后续执行是短中期走势最大驱动力；美豆盘面短期或在千点关口上方偏强震荡[34] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量11月高位回落；油厂大豆库存维持高位，豆粕库存小幅回升，入榨量维持高位，9月豆粕产量同比增加，未执行合同高位回落；巴西豆进口成本跟随美豆回升，盘面利润小幅波动；国内中下游采购小幅减少，提货量高位回落；生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平环比小幅回落，生猪价格近期止跌回升，仔猪价格维持弱势，国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升，生猪养殖利润近期改善[37][38][40] 下游需求情况分析 - 生猪外购仔猪和自繁自养养殖利润近期改善，生猪集中出栏供应短期减少支撑价格，需求短期处于淡季，下游补栏积极性短期处于弱势；生猪存栏6月环比和同比均小幅增多，母猪存栏月度环比和同比小幅减少，但整体仍处相对高位；需求端关注豆粕11月需求情况，价格整体由供应端决定[55] 粕类市场结构 - 豆粕期货震荡回升，现货相对平稳，现货贴水小幅扩大；豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位回升[58][60] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货窄幅震荡，受美豆走势和国产大豆现货稳定交互影响；KDJ和MACD指标高位震荡，短期进入技术性震荡整理阶段，指标处于中高位限制上涨空间，大豆期货回归区间震荡，等待新指引[65] 豆粕技术面分析 - 豆粕期货震荡回升，受美豆上涨、中美贸易谈判协议和国内需求转淡交互影响；KDJ指标高位震荡，盘面继续反弹空间有限；MACD低位震荡回升，红色能量扩大，能否继续回升尚待观察；豆粕整体维持区间震荡，受美豆产区天气偏空和国内需求淡季交互影响，进口巴西大豆到港预期压制盘面上涨高度[68] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区收割天气、中美贸易协议执行后续、中国进口大豆到港及开机情况[71][72] - 次重要的是国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况[73] - 再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等[73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 分析师认为中美协议无法扭转原油市场供需失衡，难以阻止油价向新冠疫情以来最低水平靠拢，市场继续评估美国对俄制裁影响，地缘紧张局势或冲击油价，短期原油价格受地缘事件影响大，操作上短线450 - 475区间操作，长线观望 [5] 各目录总结 回顾 - 上周原油震荡运行消化消息，纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶60.88美元，周跌0.91%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶64.58美元，周跌0.52%；中国原油期货SC主力合约收至463.6元/桶，周跌0.28% [3] - 周初对俄能源制裁影响部分消退，原油高位震荡，周中OPEC + 将继续增加原油产量及投资者对供应过剩的担忧致油价承压下跌，两位OPEC + 代表称该组织计划12月连续第三个月将产量上调13.7万桶/日 [3] - 中美领导人会面同意暂停部分关税保护措施，价格企稳回升，后半周有消息称美国将打击委内瑞拉军事设施，白宫否认，油价先涨后跌，全周窄幅震荡 [3] - 10月28日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸增加119046张至171567张合约；至9月23日当周，投机者所持WTI原油净多头头寸增加4249张合约，至102958张合约 [3] - 美东时间10月31日周五，媒体称美国将打击委内瑞拉军事设施，油市反应积极，白宫及特朗普否认，油价回落 [3] - 世界银行报告预测2026年全球原油日均供应过剩量可能达400万桶，IEA指出今年年初以来全球原油市场已形成日均190万桶的供应过剩，OPEC + 自4月起逐月上调产量配额加剧供应压力 [4] - 欧洲最大炼油商负责人表示市场低估了西方对俄罗斯制裁的影响，制裁已开始影响石油流动，推动溢价攀升 [4] - 美东时间31日周五美股盘前，多位联储主席表态，预示未来六周内联储内部将就是否继续降息展开激烈辩论，市场对12月降息的预期大幅降温 [4] 相关资讯 未提及 展望 - 中美协议无法扭转原油市场供需失衡，难以阻止油价向新冠疫情以来最低水平靠拢，市场仍在评估美国对俄制裁影响，部分印度炼油商暂停采购俄原油，地缘紧张局势或冲击油价，短期原油价格受地缘事件影响大，操作上短线450 - 475区间操作，长线观望 [5] 基本面数据 - 现货周度价格方面，英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）等品种价格均上涨，涨跌幅在1.01% - 3.50%之间 [7] - EIA库存走势方面，8月22日 - 10月24日期间库存有增有减，如8月22日库存为41829.2万桶，减少239.2万桶；10月24日库存为41596.6万桶，减少685.8万桶 [9] - 库欣库存走势方面，8月22日 - 10月24日期间库存有增有减，如8月22日库存为2263.2万桶，减少83.8万桶；10月24日库存为2256.5万桶，增加133.4万桶 [10] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓方面，7月22日 - 10月24日期间持仓有增有减，如7月22日净多持仓为153331张，减少9096张；9月23日净多持仓为102958张，增加4249张 [19] - 布伦特原油基金净多持仓方面，8月19日 - 10月21日期间持仓有增有减，如8月19日净多持仓为182695张，减少23852张；10月21日净多持仓为52521张，减少57085张 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕震荡回升，受豆粕带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，短期受豆粕影响维持区间震荡，后续关注相关发展[8] - 期货短期震荡偏强，单边RM2601短期在2400附近震荡，以区间震荡操作为主；期权可卖出虚值看跌期权[12][13] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面中性，主力持仓偏多，受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加贸易关系影响，短期回归震荡格局[8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入淡季，供应短期偏紧，需求端减少压制盘面；加拿大油菜籽收割但出口减少；中国对加菜籽进口反倾销初裁成立并征保证金，最终裁定有变数；全球油菜籽增产，俄乌冲突对大宗商品有支撑[10] 多空关注 - 利多因素为中国对加菜籽进口反倾销初认定并加征保证金，油厂菜粕库存压力不大；利空因素为国产油菜籽集中上市，反倾销最终结果有变数[11] - 当前市场聚焦国内水产养殖需求和加菜籽关税战预期 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据及变化[16] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据及变化[18] - 11月进口菜籽无船期预报，进口成本受关税扰动；油厂菜籽入榨量维持低位，库存回落，菜粕库存低位；水产鱼类价格小幅回落，虾贝类平稳[19][21][23][31] 持仓数据 - 未提及 技术面分析 - 菜粕受豆粕带动和反倾销初裁影响短期回归区间震荡，KDJ和MACD指标低位回升，短期震荡回升中期区间震荡，后续受政策和豆粕指引[42] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区收割天气、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 - 次重要的是国内豆粕和水产需求、油厂菜粕库存和下游采购情况 - 再次重要的是宏观和巴以冲突等[44]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端炼厂增产提升供应压力，需求端低于历史平均水平，成本端原油走弱支撑不足，库存持续去库，预计短期内沥青2601在3222 - 3266区间窄幅震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑，利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行及欧美经济衰退预期加强，主要逻辑是供应压力高位、需求复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给方面，2025年11月地炼沥青计划排产量环比增18.2%、同比降6.5%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂增产提升供应压力且下周或增加 [7] - 需求方面，各类沥青及防水卷材开工率低于历史平均水平，整体需求低迷 [7] - 成本方面，日度加工利润亏损增加，与延迟焦化利润差减少，原油走弱支撑短期内走弱 [7] - 基差方面，10月31日山东现货贴水期货，情况中性 [7] - 库存方面，社会、厂内、港口库存均持续去库，情况中性 [7] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [7] - 主力持仓方面，主力持仓净多但多减，偏多 [7] - 预期方面，预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2601在3222 - 3266区间震荡 [7] 沥青行情概览 - 展示了01 - 04等合约、华东重交等不同类别沥青的昨日行情指标，包括价格、基差、库存、开工率等数据及涨跌情况 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 呈现了2020 - 2025年山东基差和华东基差的走势情况 [17] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差展示了2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20] - 沥青原油价格走势展示了2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [23] - 原油裂解价差展示了2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent的裂解价差走势 [26][27] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了2020 - 2025年沥青与SC、燃料油的比价走势 [31] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了2020 - 2025年山东重交沥青走势 [33] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了2019 - 2025年沥青利润走势 [36] - 焦化沥青利润价差走势展示了2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [40] 供给端 - 出货量展示了2020 - 2025年沥青小样本企业周度出货量走势 [42] - 稀释沥青港口库存展示了2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [44] - 产量展示了2019 - 2025年周度和月度产量走势 [47] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了2018 - 2025年相关走势 [51] - 地炼沥青产量展示了2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [53] - 开工率展示了2021 - 2025年沥青周度开工率走势 [56] - 检修损失量预估展示了2018 - 2025年检修损失量预估走势 [58] 库存 - 交易所仓单展示了2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [63] - 社会库存和厂内库存展示了2022 - 2025年社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [65] - 厂内库存存货比展示了2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [68] 进出口情况 - 展示了2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [71][74] 需求端 - 石油焦产量展示了2019 - 2025年石油焦产量走势 [77] - 表观消费量展示了2019 - 2025年沥青表观消费量走势 [80] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比等走势 [83][84] - 下游机械需求展示了沥青混凝土摊铺机、国内挖掘机、压路机销量及挖掘机月开工小时数走势 [88][90] - 沥青开工率展示了2019 - 2025年重交沥青开工率及按用途分沥青开工率走势 [92][95] - 下游开工情况展示了2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [97][99] 供需平衡表 - 展示了2024年10月 - 2025年10月沥青月度供需平衡表，包含产量、进出口量、库存、下游需求等数据 [102]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 本周镍价震荡偏弱运行，交投一般，受宏观影响，产业链上镍矿价格坚挺，镍铁价格回落，不锈钢库存小幅回升，原生镍海内外持续垒库，新能源汽车产销数据良好但总体提振有限，中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力在20均线上下震荡，下方成本线有支撑；不锈钢主力在20均线上下宽幅震荡 [9][10] 3. 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价震荡偏弱，受宏观影响，产业链各环节有不同表现，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略是沪镍主力20均线上下震荡，下方成本线有支撑；不锈钢主力20均线上下宽幅震荡 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿中红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%本周价格与上周持平，涨幅0.00%；硫酸镍电池级和电镀级本周价格与上周持平；低镍铁（山东）价格持平，高镍铁（山东）价格下跌0.53%；电解镍中上海电解镍、上海俄镍、金川出厂价分别下跌0.59%、0.52%、0.65%；304不锈钢价格下跌0.36% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格维稳，海运费与上周持平，2025年10月30日中国14港镍矿库存总量为1479.1万湿吨，较上期减少1.26%，9月镍矿进口量611.45万吨，环比减少3.66%，同比增加33.91%，周内菲律宾北部招标价格坚挺，苏里高进入雨季，下游镍铁企业对高矿价接受度不高 [17] 电解镍市场状况分析 - 镍价震荡偏弱，成交一般，长期供需双增但过剩格局不变，新能源产业链中三元被替代明显，镍需求增长放缓；2025年9月中国精炼镍产量环比增加0.27%，同比增加25.03%，10月预估产量环比增加0.96%，同比增加20.42%；9月精炼镍进口量环比增加17.29%，同比增加407.65%，出口量环比减少6.22%，同比增加36.94%；硫酸镍价格维稳，LME库存增加1248吨，上期所库存增加676吨，社会库存总库存比节前增加1050吨 [22][30][34] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格回落，9月中国镍生铁实际产量金属量环比降幅5.06%，同比降幅13.64%；9月镍铁进口量环比增加24.2%，同比增加47.2%，1 - 9月进口总量同比增加30.3%；9月镍铁库存可流通20.29万实物吨，折合1.99万镍吨 [44][48][51] 不锈钢市场状况分析 - 304不锈钢价格本周比上周下跌50元/吨，9月份不锈钢粗钢产量342.67万吨，其中300系产量环比上涨1.43%；最新不锈钢进口量为12.03万吨，出口量为41.85万吨；10月31日全国不锈钢库存103.11万吨，环比上升0.37万吨，其中300系库存环比上升0.26万吨 [59][65][71] 新能源汽车产销情况 - 9月，新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%，1 - 9月，产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9%；9月，我国动力和其他电池合计产量为151.2GWh，环比增长8.3%，同比增长35.4%，动力电池装车量76.0GWh，环比增长21.6%，同比增长39.5%，其中三元电池装车量同比增长5.2%，磷酸铁锂电池装车量同比增长50.4% [75][78] 技术分析 - 日K线上价格在20均线上下波动，本周价格下行过程中12万附近有增仓减仓情况，技术指标上MACD方向不明确，KDJ向下但未进入超卖区 [81] 产业链梳理总结 - 各环节对镍价多空影响为镍矿中性，镍铁中性，精炼镍中性偏空，不锈钢中性，新能源中性 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢矿受国内公布十五五规划、中美贸易冲突有望缓解等因素带动市场情绪向好而走强，但随着宏观利好兑现，交易逻辑将回归产业基本面，基本面上钢矿依旧偏弱，终端需求不见起色，螺纹和热卷表观需求回升或难持续，钢厂利润走低会抑制铁矿石需求，终端旺季不旺格局或延续，整体钢矿或维持偏弱格局 [59][60] 各目录总结 原料市场状况分析 - **一周数据变化**：PB粉价格从778元/湿吨涨至803元/湿吨，巴混粉价格从815元/湿吨涨至840元/湿吨；PB粉现货落地利润从 -24.26元/湿吨升至 -15.51元/湿吨，巴混粉现货落地利润从 -1.59元/湿吨升至8.41元/湿吨；澳大利亚往中国发货量从1660.2万吨降至1625.3万吨，巴西发货量从824.3万吨升至925.1万吨；进口铁矿石港口库存从15109.49万吨升至15272.93万吨，进口铁矿石到港量从2676.3万吨降至2084.3万吨，进口铁矿石疏港量从322.07万吨升至331.22万吨；铁矿港口成交量从80.2万吨/日降至79.6万吨/日；铁水日均产量从239.9万吨降至236.36万吨；钢企盈利率从47.62%降至45.02% [6] 市场现状分析 - **一周数据变化**：上海螺纹价格从3200元/吨涨至3230元/吨，上海热卷价格从3290元/吨涨至3330元/吨；高炉开工率从84.71%降至81.75%，电炉开工率从67.86%升至68.83%；螺纹高炉利润从 -60元/吨升至 -57元/吨，热卷高炉利润从 -59元/吨降至 -114元/吨，螺纹电炉利润从 -154元/吨升至 -139元/吨；螺纹周产量从207.07万吨升至212.59万吨，热卷周产量从322.45万吨升至323.56万吨 [29] - **一周数据变化**：螺纹周社会库存从437.48万吨降至430.81万吨，螺纹周企业库存从184.63万吨降至171.71万吨，热卷周社会库存从337.57万吨降至328.93万吨，热卷周企业库存从77.35万吨升至77.66万吨；螺纹周表观消费从226.01万吨升至232.19万吨，热卷周表观消费从326.73万吨升至331.89万吨；建材成交量从91087吨降至89930吨 [31] 供需数据分析 - 涉及高炉开工率、电炉开工率、螺纹钢和热轧板卷实际产量、钢材利润、建筑用钢成交量、钢材出口数量、房地产相关数据、制造业PMI等多方面数据展示，用于分析钢材市场供需情况 [37][41][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周01合约下跌，预计下周需求低迷、检修减少、排产少量增加，盘面将偏空震荡调整 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周01合约下跌，周一开盘价4708元/吨，周五收盘价4701元/吨，周跌幅0.14% [5] - 供给端，10月PVC产量212.812万吨，环比增4.70%；本周样本企业产能利用率78.26%，环比增0.02个百分点；电石法企业产量32.925万吨，环比增4.10%，乙烯法企业产量14.771万吨，环比减1.76%；下周预计检修减少、排产少量增加 [5] - 需求端，下游整体开工率50.54%，环比增0.68个百分点，高于历史平均水平；下游型材、管材、薄膜、糊树脂开工率有不同变化；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [5] - 成本端，电石法利润-763.08元/吨，亏损环比增5.50%；乙烯法利润-544.5元/吨，亏损环比减2.00%；双吨价差2313.25元/吨，利润环比减2.00%，排产或将承压 [6] - 库存方面，厂内库存33.7968万吨，环比增1.25%，电石法厂库25.2368万吨，环比增0.10%，乙烯法厂库8.56万吨，环比增4.77%，社会库存54.46万吨，环比减1.82%，生产企业在库库存天数5.65天，环比增0.89%，总体库存处于中性位置 [6] 基本面分析 - **电石法相关** - 兰炭：展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量的历史数据 [19] - 电石：展示了陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量的历史数据 [22] - 液氯和原盐：展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的历史数据 [24] - 烧碱：展示了32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量的历史数据，以及山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的历史数据 [26][29] - **PVC供给走势**：展示了电石法和乙烯法周度产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量的历史数据 [31][33] - **需求走势** - 整体需求：展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率的历史数据 [37] - 下游开工率：展示了PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率的历史数据 [39] - 糊树脂：展示了糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量的历史数据 [41] - 房地产相关：展示了房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积的历史数据 [43] - 宏观经济：展示了社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的历史数据 [45] - **库存**：展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史数据 [47] - **乙烯法**：展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差的历史数据 [49] - **供需平衡表**：展示了2024年9月 - 2025年10月PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [52] 技术面分析 本周主力01合约呈下跌态势，预计下周或将偏空震荡调整 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周事件集中，美联储主席鹰派，中美磋商结果乐观，金银价格止跌回升，但贸易乐观预期叠加降息预期降温，金银向上动力明显减弱，本周以震荡为主 [15] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2512收跌2.53%，最低达893.64；COMEX金收跌2.95%，最低达3965.2美元/盎司；沪银收跌0.06%，COMEX银收跌0.69%；美元指数回升收涨0.8%，最高达99.8471；人民币小幅升值0.05% [4][15] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减；欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变；日本央行维持基准利率在0.5%不变 [15][16] - 中美经贸团队达成三方面成果共识，美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年；中方相应调整或暂停实施相关反制措施；双方还就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识；美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [15][16] - 美国与日本、韩国、东南亚多国达成贸易协议，特朗普延长美墨贸易谈判期，10月28日日本首相与美国总统签署协议推动日本对美国5500亿美元投资计划实施，韩美经贸磋商达成具体协议，美国对韩国汽车征收的关税税率将由25%下调到15% [17][18] 每周周评 - 本周中国10月重磅经济数据密集出炉，美国发布ADP就业报告，非农数据或推迟，美联储高官密集发声，特朗普或亲赴听证会旁听美国高院关键的“关税裁决” [15] - 需关注美国高院关税裁决，贸易乐观预期叠加降息预期降温，金银向上动力明显减弱，震荡为主 [15] 基本面数据 - 美债收益率震荡回落至4.38% [25] - 截止9月23日，CFTC金净持仓依旧为净多，净多小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少 [32] - SPDR黄金ETF持仓和白银ETF持仓持续减少，沪金库存继续增加，COMEX金库存继续减少，沪银库存止跌回升，COMEX银库存持续减少 [35][37][39] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：多单量171,616，较上周增加2,050，增幅1.21%；空单量69,501，较上周增加2,459，增幅3.67%；净持仓102,115，较上周减少409，减幅0.40% [28] - 沪银前二十持仓：多单量319,340，较上周减少34,269，减幅9.69%；空单量252,370，较上周减少13,469，减幅5.07%；净持仓66,970，较上周减少20,800，减幅23.70% [30] 总结 - 上周事件影响显著，金银价格先下后上，本周需关注美国高院关税裁决，金银以震荡为主 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花继续震荡反弹，因中美谈判传出短期利好且前期价格超跌，目前处于价格修复中；新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，籽棉收购价略有上涨，期货主力01经过反弹后短期在13500 - 13700横盘整理；利多因素为籽棉收购价略有上涨、商业库存同比降低，利空因素包括贸易谈判继续、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九银十消费不旺等 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花继续震荡反弹，全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高；ICAC9月报显示25/26年度产量2550万吨、消费2550万吨，USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%，9月我国棉花进口10万吨，同比减少18.7%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部10月数据显示25/26年度产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨 [5] 每日提示 新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，籽棉收购价略有上涨，中美领导人会面关税有所降低，期货主力01短期在13500 - 13700横盘整理；利多因素是籽棉收购价略有上涨、商业库存同比降低，利空因素有贸易谈判继续、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九银十消费不旺 [6][7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销9月预测：25/26年度产量合计2562.2万吨，较上月环比增加23.0万吨；消费合计2587.2万吨，环比增加18.4万吨；进口合计951.6万吨，环比增加2.7万吨；出口合计951.5万吨，环比增加2.5万吨；期末库存合计1592.5万吨，环比减少16.8万吨 [12][13] - ICAC全球棉花供需平衡表25/26年度数据：全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；全球消费量2.560万吨，基本持平；期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%）；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测考特鲁克A指数57 - 94美分/磅（中值73美分） [14] - 农业部10月数据：25/26年度期初库存788万吨，播种面积2878千公顷，收获面积2878千公顷，单产2211公斤/公顷，产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [16] 持仓数据 未提及