报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PTA部分装置落实检修，下游聚酯负荷坚挺，去库力度可观，短期内现货价格随成本端震荡运行，需关注上下游装置变动[6] - 五月乙二醇外轮到货少，社会库存去化体现在港口库存，短期内现货基差偏强，因五一假期原油价格下行，成本端支撑弱，绝对价格预计低区间整理，需关注聚酯下游订单跟进及终端开工负荷变化[7] - PTA、乙二醇等原料检修季致供应收缩，二季度去库预期超50万吨，支撑价格反弹[8] - 欧盟碳边境调节机制2025年起对聚酯制品征税，出口成本增加8%-12%，企业需加速东南亚产能布局；国内聚酯平均开工率85%，部分中小企业低于70%，低端产能过剩，长丝、短纤库存天数逼近历史高位[9] - 短期商品市场受宏观面影响大，原料端累库预期仍存，盘面反弹后需关注上方阻力位[10] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日期货震荡上涨，现货市场商谈氛围好转，基差走强，日内仓单成交量增加，主流现货基差在09+120；现货4610，09合约基差64，盘面贴水；工厂库存4.51天，环比增加0.08天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力净空，空减[6] - MEG方面，周四盘面探低后回升，现货惜售，夜盘低开下行，早间短暂下探后因聚酯负荷上修消息带动上行，现货基差走强，美金外盘重心大幅上行；现货4280，09合约基差58，盘面贴水；华东地区合计库存69.14万吨，环比增加0.04万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力净空，空增[7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月至2025年12月乙二醇开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及同比变化[12] 价格 - 包含瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差，TA - EG现货价差、对二甲苯加工差等数据的历史走势[13][14][17][20][22][24][27][30][34][37] 库存分析 - 展示PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数历史走势[40][41][42][45][46] 聚酯上游开工 - 呈现精对苯二甲酸、对二甲苯、聚酯产业链乙二醇（综合）的开工率历史走势[51][52][54] 聚酯下游开工 - 展示PTA产业链聚酯工厂、江浙织机的开工率历史走势[55][56][58] 利润测算 - 包含PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利的历史走势[59][62][65]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年5月9日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘震荡运行，5日均线仍有支撑。短期受印尼政策扰动和成本支撑，长期供应过剩和高库 存依旧，镍价下有支撑，上有压力，维持区间震荡格局。下游不锈钢表现偏弱，交易所仓单不断流入现 货，供应压力增强。偏空 2、基差：现货124900，基差1270，偏多 3、库存：LME库存198312，-1470，上交所仓单23564，-145，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 6、结论：沪镍2506：震荡运行。 利多： 1、新能源汽车数据继续表现良好，3月产销同比上升 利空： 1、国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变 2、镍铁价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或暂稳运行 ，焦企第二轮提涨落地困难 ，下游利润尚在 ，开工尚可 ，但对高价煤资源接受度一般 ，多消耗厂内库存 ，不过多补库 [2] - 预计短期焦炭继续暂稳运行 ，部分钢厂到货好 ，库存偏高 ，采购节奏放缓 ，但铁水高位 ，焦炭刚需有保证 ，供需矛盾不大 [6] 各部分总结 焦煤 基本面 - 煤矿生产基本平稳 ，个别煤矿停产影响有限 ，钢焦博弈持续 ，焦炭第二轮涨价搁浅 ，市场情绪转弱 ，贸易商出货加快 ，焦企采购放缓 ，部分煤矿库存累积 ，价格承压下调 [2] 基差 - 现货市场价1100 ，基差206 ，现货升水期货 [2] 库存 - 钢厂库存782.5万吨 ，港口库存324.8万吨 ，独立焦企库存819.8万吨 ，总样本库存1927.1万吨 ，较上周减少24.4万吨 [2] 盘面 - 20日线向下 ，价格在20日线下方 [2] 主力持仓 - 焦煤主力净空 ，空增 [2] 利多因素 - 铁水产量上涨 ，供应难有增量 [4] 利空因素 - 焦钢企业对原料煤采购放缓 ，钢材价格疲软 [4] 港口库存 - 焦煤港口库存为324.8万吨 ，较上周减少12.6万吨 [21] 独立焦企库存 - 独立焦企焦煤库存819.8万吨 ，较上周减少10.1万吨 [24] 钢厂库存 - 钢厂焦煤库存782.5万吨 ，较上周减少1.7万吨 [27] 焦炭 基本面 - 原料煤价格震荡偏弱 ，焦企多能维持小幅盈利 ，生产积极性尚可 ，开工率高稳 ，节后钢厂控量 ，部分焦企出货放缓 ，但库存压力较小 [7] 基差 - 现货市场价1470 ，基差 - 8 ，现货贴水期货 [7] 库存 - 钢厂库存666.4万吨 ，港口库存243.6万吨 ，独立焦企库存68.8万吨 ，总样本库存978.8万吨 ，较上周增加0.3万吨 [7] 盘面 - 20日线向下 ，价格在20日线下方 [7] 主力持仓 - 焦炭主力净空 ，空减 [7] 利多因素 - 铁水产量上涨 ，高炉开工率同步上升 [9] 利空因素 - 钢厂利润空间受到挤压 ，补库需求已有部分透支 [9] 港口库存 - 焦炭港口库存243.6吨 ，较上周减少2.5万吨 [21] 独立焦企库存 - 独立焦企焦炭库存68.8吨 ，较上周增加0.8万吨 [24] 钢厂库存 - 焦炭库存666.4万吨 ，较上周增加2万吨 [27] 其他数据 焦炉产能利用率 - 全国230家独立焦企样本产能利用75.3% ，较上周增加1.9% [38] 吨焦平均盈利 - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 9元 ，较上周增加7元 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 夜盘外糖触底反弹，郑糖主力09关注5800附近支撑，目前位置调整基本到位，盘中可考虑逢低短多思路[5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：Conab预计巴西25/26年度糖产量同比增长4%达4590万吨，USDA预计增长2%达4470万吨；25年1月1日起进口糖浆及预混粉关税从12%调至20%；2025年3月底24/25年度全国累计产糖1074.79万吨、销糖599.58万吨、销糖率55.79%（去年同期49.46%）；2025年3月中国进口食糖7万吨同比增6万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计13.28万吨同比减2.46万吨，整体中性[4] - 基差：柳州现货6210，基差397（09合约），升水期货，偏多[4] - 库存：截至3月底24/25榨季工业库存475.21万吨，偏多[4] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空[4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多[4] - 预期：夜盘外糖触底反弹，郑糖主力09关注5800附近支撑，目前位置调整基本到位，盘中可考虑逢低短多思路[5] 今日关注 未提及 基本面数据 - 白糖供需平衡表（USDA全球、单位千吨）展示了2017 - 2024年的期初库存、食糖总产量、总供应量、国内消费、总消费、期末库存和库存消费比等数据[36] - 白糖供需平衡表（布瑞克国内、单位千吨）展示了2017 - 2024年的期初库存、产量、进口、国内总供给、国内消费、国内总消费、期末库存和库存消费比等数据[41] - 2023/24 - 2024/25年糖料播种面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据[38] - 成品糖销量（月）数据展示了2015 - 2025年部分时间的销量情况[44] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费减少可供应量，但国际生柴利润偏低需求疲软，国内对加菜加征关税导致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美关系恶化关税问题影响市场 [2][3][4] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕3月产量环比减少9.8%至162万吨，出口环比减少14.74%至149万吨，月末库存环比减少2.6%至183万吨，报告中性减产不及预期，目前本月马棕出口数据环比增加4%，后续进入增产季供应增加 [2] - 基差：现货8056，基差296，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：5月5日商业库存88万吨，前值86万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线上方且方向向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：在7650 - 8050附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况 [3] - 基差：现货8538，基差578，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：5月5日港口库存38万吨，前值39万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：在7750 - 8150附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况 [4] - 基差：现货9471，基差99，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：5月5日商业库存65万吨，前值63万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线下方但方向向上，中性 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存等方面，并给出了2015 - 2025年不同周数的相关库存数据图表 [6][7][9][11] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费，并给出了2015 - 2025年不同周数的相关消费数据图表 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场整体偏空，但今日走势预计震荡，新产能投放和关税影响需求是主要逻辑 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态后市场对流动性宽松预期升温但传导需时间，OPEC+增产使油制聚烯烃成本支撑减弱，二季度预计有新产能投放，农膜旺季结束需求下滑，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前LL交割品现货价7300（-30），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差254，升贴水比例3.6%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存46.7万吨（-11.2），偏多 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：基差偏强 [6] - 利空因素：新产能投放、美方关税影响需求、农膜淡季、原油走弱 [6] PP概述 - 基本面：4月官方和财新PMI均为近几个月新低，央行表态后市场对流动性宽松预期升温但传导需时间，OPEC+增产使油制聚烯烃成本支撑减弱，反制措施增加进口丙烷成本，下游需求近期以刚需为主，制品出口需求受关税影响预计减弱，当前PP交割品现货价7300（-0），基本面整体偏空 [7] - 基差：PP 2509合约基差271，升贴水比例3.9%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存56.5万吨（-4.0），偏多 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：基差偏强、丙烷成本上升 [8] - 利空因素：原油走弱、美方关税影响需求 [8] 现货与期货行情 | 类别 | 地区 | 价格 | 变化 | 主力合约 | 价格 | 变化 | 类型 | 数量 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 现货 | 现货交割品 | 7300 | -30 | 09合约 | 7046 | 59 | 仓单 | 2264 | 0 | | | LL进口美金 | 852 | 0 | 基差 | 254 | -89 | PE综合厂库 | 46.7 | 0 | | | LL进口折盘 | 7558 | 0 | L01 | 6979 | 58 | PE社会库存 | 60 | 0 | | | LL进口价差 | -258 | -30 | L05 | 7263 | 33 | | | | | | | | | L09 | 7046 | 59 | | | | | | 现货交割品 | 7300 | 0 | 09合约 | 7029 | 34 | 仓单 | 3946 | -423 | | | PP进口美金 | 845 | 0 | 基差 | 271 | -34 | PP综合厂库 | 56.5 | 0 | | | PP进口折盘 | 7498 | 0 | PP01 | 6952 | 53 | PP社会库存 | 24.1 | 0 | | | PP进口价差 | -198 | 0 | PP05 | 7115 | 10 | | | | | | | | | PP09 | 7029 | 34 | | | | [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5 [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、表观消费量等数据有不同程度变化，2025E产能预计达4906 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏空，虽期货价格接近历史低位，但外贸订单减少、库存增加、美国加关税、对美出口贸易停滞、欧洲出台法案限制进口等因素利空市场；基差升水期货偏多；库存偏空；盘面中性；主力持仓偏空；国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清，中美谈判消息及降息降准使期货短暂反弹但上方压力大，郑棉主力09短期在12800 - 13000区间震荡 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面：中美互加大额关税，3月纺织业景气指数回升至52.47%荣枯线上方，ICAC 5月报预测环比上月增加产量、消费略增，3月纺织品服装出口同比增12.4%，3月我国棉花进口7万吨、同比减少81.4%，棉纱进口13万吨、同比减少31%，农村部4月预计24/25年度产量616万吨、进口150万吨、消费760万吨、期末库存831万吨，整体偏空 [4] - 基差：现货3128b全国均价14135，基差1235（09合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部4月预计24/25年度期末库存831万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近，中性 [4] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [4] - 预期：国内棉花进入消费淡季，现货市场冷清，中美谈判消息及降息降准使期货短暂反弹但上方压力大，郑棉主力09短期在12800 - 13000区间震荡 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - 全球棉花供需平衡表显示，2024/25年度4月较3月全球棉花产量合计微降1.5，消费合计降11.4，总供应和总消费有一定变化 [11] - 中国棉花供需平衡表显示，2024/25年度4月较3月播种面积、收获面积、单产、产量不变，进口减少20万吨，消费减少20万吨，期末库存不变，国内棉花3128B均价区间和Cotlook A指数区间下调 [19] 持仓数据 未提及

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-5-9 每日观点 玻璃： 1、基本面：玻璃生产利润低位，行业冷修减少，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及 往年同期，终端需求偏弱，厂库重回累积；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1128元/吨，FG2509收盘价为1057元/吨，基差为71元，期货贴水 现货；偏多 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6756万重量箱，较前一周增加3.96%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：玻璃基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位。 利空： 1、地产终端需求 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年5月9日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒4月16日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示, 2025年2月, 全球锌板产量为112.45万吨,消费量为110.79万吨, 供应过剩1.66万吨。1-2月，全球锌板产量为225.30万吨，消费量为222.75 万吨,供应过剩2.55万吨。2月,全球锌矿产量为98.40万吨。1-2月,全球锌 矿产量为196.398.3万吨；偏空。 2、基差：现货23000，基差+825；偏多。 3、库存：5月8日LME锌库存较上日减少750吨至170650吨，5月8日上期所锌 库存仓单较上日减少0吨至2053吨；偏多。 4、盘面：昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-5-9 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：节前尿素盘面受消息面影响大幅反弹。供应方面，开工率仍在高位且有新产能投 产，日产预计将维持高位，库存高位回落后再次快速累库。需求端，工业需求中复合肥开工明显 回落，复合肥库存累库，有复合肥企业转售尿素原料，三聚氰胺开工中性，农业需求进入弱势。 尿素出口政策目前仍未有确切放开消息。交割品现货1900（+0），基本面整体偏空； • 2. 基差： UR2509合约基差14，升贴水比例0.7%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存131万吨（+12.8），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线上，偏多； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多； • ...