报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，当前主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，预期在7900 - 8300附近区间震荡 [3] - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续增产季供应增加 [3][4] - 基差：现货8320，基差200，现货升水期货 [4] - 库存：7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7% [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [4] 棕榈油 - 主力持仓空减，预期在8700 - 9100附近区间震荡 [5] - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续增产季供应增加 [5] - 基差：现货9000，基差54，现货升水期货 [5] - 库存：7月4日港口库存38万吨，环比 - 1万吨，同比 - 34.1% [5] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上 [5] 菜籽油 - 主力持仓空减，预期在9200 - 9600附近区间震荡 [6] - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增加4%，后续增产季供应增加 [6] - 基差：现货9550，基差144，现货升水期货 [6] - 库存：7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2% [6] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下 [6] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯碱基本面供强需弱，政策利好情绪有所消退，短期预计震荡运行为主；行业供需错配格局尚未有效改善，夏季检修高峰期来临产量将下滑 [2][5][3] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面“反内卷”情绪消退，碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1420元/吨，SA2509收盘价为1316元/吨，基差为104元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空23年以来产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策情绪消退 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1440元/吨 | 1420元/吨 | -20元/吨 | | 现值 | 1316元/吨 | 1420元/吨 | 104元/吨 | | 涨跌幅 | -8.61% | 0.00% | -620.00% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1420元/吨，较前一日持平 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -87元/吨，华东联产法利润 -50.50元/吨，生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率83.02%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量72.38万吨，其中重质纯碱40.89万吨，产量处于历史高位 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为105.66% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.90万吨，开工率75.10%企稳 [27] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量大幅下行 [30] 基本面分析——库存 全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内PTA价格跟随成本端震荡，基差区间波动，需关注宏观商品氛围及下游聚酯负荷波动；短期乙二醇价格重心偏强运行，需关注海外装置恢复进度；短期商品市场受宏观面影响较大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位 [5][6][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，上周五夜盘国内商品氛围转冷，PTA期货跟随回调，现货市场商谈氛围清淡，基差偏弱；现货4845，09合约基差33，盘面贴水；PTA工厂库存3.99天，环比增加0.13天；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多且多减；8月部分PTA装置计划检修，供需预期改善，上周聚酯产销大幅放量，聚酯工厂库存压力缓解 [5] - MEG方面，周一乙二醇价格重心弱势震荡，基差走强；周五夜盘商品大幅回调，日内市场延续弱势氛围；低价运行过程中场内买盘跟进尚可，中午附近现货基差逐步走强；美金方面，乙二醇外盘重心回落明显，场内买盘观望为主，交投偏弱；现货4499，09合约基差63，盘面贴水；华东地区合计库存46.88万吨，环比减少2.52万吨；20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓主力净空且空增；上周乙二醇主港到货表现集中，预计本周初显性库存可适度回升，7 - 8月乙二醇供需转向紧平衡，较此前市场预期明显好转 [6] 今日关注 - 利多因素为近期乙二醇供应端意外频发，沙特几套装置因电力问题意外停车，涉及产能170万吨左右，浙江一大型生产商负荷降至低位，连云港一125万吨/年裂解装置计划8月检修，乙二醇重启大概率推后 [7] - 利空因素为需求端抢出口尾声 + 内需淡季，终端需求走弱趋势确定 [7] 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [9] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及同比变化 [10] - 价格数据展示了2025年7月25日 - 27日石脑油、PX、PTA、MEG等现货价、期货价、基差及加工费、利润等变动情况 [11] - 还展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，以及各类库存、开工率、加工费、利润等历史数据图表 [12][22][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内商品爆发，金银价格冲高回落，依旧银强金弱，关税协定未有进展，降息预期明显升温，金银价格支撑仍存，受国内产业出清政策影响，金银价格或受有色金属价格支撑，银价资金支撑强劲，依旧偏强 [12] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2510收涨0.26%，最高达794元/克；COMEX金收跌0.2%，最高达3451.7美元/盎司；沪银2510收涨2.4%，最高达9526元/千克；COMEX银收涨0.06%，最高达39.91美元/盎司；美元指数收跌0.8%，最高达98.5112；人民币整周收跌0.18% [4][12] - 当地时间7月22日，美国与日本达成贸易协议，对日关税税率为15%，日本将向美国投资5500亿美元，美国获90%利润；美国与欧盟达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美军事装备和7500亿美元能源产品 [12][13] - 美国7月Markit制造业PMI初值降至49.5，服务业PMI初值55.2，综合PMI初值为54.6；美国6月成屋销售总数年化环比降2.7%至390万户 [14][15] - 欧洲央行维持三大利率不变，欧元区7月PMI升至51，德国制造业复苏，法国因政治僵局持续萎缩 [15] 每周周评 - 本周中美贸易磋商和8月1日关税“大限”是焦点，美联储利率决策受瞩目，美国将公布非农就业、GDP和PCE数据，日本央行将公布目标利率，中国7月底将召开政治局会议并发布官方制造业PMI数据 [12] 基本面数据 - 沪金净持仓小幅减少，多增空减；沪银净持继续增加，多空持仓都明显增加；CFTC净持仓都小幅波动，金银多空持仓都增加，但空头持仓增量有限 [12] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：多单量216889，较上周增10997，增幅5.34%；空单量66199，较上周增3664，增幅5.86%；净持仓150690，较上周增7333，增幅5.12% [23] - 沪银前二十持仓：多单量448932，较上周减39221，减幅8.03%；空单量348227，较上周减29829，减幅7.89%；净持仓100705，较上周减9392，减幅8.53% [26] - 截止7月22日，CFTC金净持仓为净多，净多明显增加，多增空减；CFTC银净多持仓小幅增加，多增空减 [27] - SPDR黄金ETF持仓持续增加，白银ETF持仓震荡增加 [31][33] - COMEX金库存小幅增加，沪银库存震荡增加，COMEX银库存小幅减少 [36][38] 总结 - 关税协定未有进展，降息预期明显升温，金银价格支撑仍存，受国内产业出清政策影响，金银价格或受有色金属价格支撑，银价资金支撑强劲，银价依旧偏强 [12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 预计短期国内甲醇市场局部尚存走强预期，但部分地区涨幅或有限 [5] - 港口市场方面，煤炭“反内卷”改革支撑双焦期货，或提振港口甲醇期现货走势，不过下周进口到货集中，港口甲醇市场累库概率较大，或限制涨幅 [5] - 内地高温淡季延续，下游效益差不利于成本传导，需求承压，但内地工厂库存无压力，西北 CTO 工厂原料缺口大还有持续外采预期，供需两淡局面维持，近期政策带动甲醇期货盘面走高，预计下周内地甲醇市场延续稳中偏强整理 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周评论 - 预计短期国内甲醇市场局部有走强预期，部分地区涨幅有限，港口市场受煤炭改革和进口到货影响，内地市场受淡季、需求、库存和政策等因素影响 [5] 基本面数据 国内甲醇现货价格 - 江苏、鲁南、河北、内蒙古、福建等地 7 月 18 日 - 7 月 25 日的甲醇现货价格有不同程度变化，其中江苏周涨跌 4.32%，鲁南 0.00%，河北 1.60%，内蒙古 3.40%，福建 4.35% [6] 国内甲醇期货价格和基差 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，甲醇期货价格周涨跌 6.51%，基差周内有波动，周涨跌 -51 [8] 甲醇各工艺生产利润 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，煤制甲醇利润周涨跌 50，天然气制甲醇利润无变化，焦炉气制甲醇利润周涨跌 334 [11] 国内甲醇企业负荷 - 本周全国甲醇负荷 74.90%，较上周下降 3.81%；西北地区甲醇负荷 81.54%，较上周下降 3.55% [13] 外盘甲醇价格和价差 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，CFR 中国价格周涨跌 3.70%，CFR 东南亚价格周涨跌 0.91%，两者价差周涨跌 7 [16] 甲醇进口价差 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，甲醇现货价格周涨跌 4.32%，进口成本周涨跌 3.44%，进口价差周涨跌 21 [19] 甲醇传统下游产品价格 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，甲醛、二甲醚、醋酸价格均无变化，周涨跌 0.00% [26] 甲醛生产利润和负荷 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，甲醛生产利润周涨跌 -16，负荷本周 25.42%，较上周上涨 0.90% [27] 二甲醚生产利润和负荷 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，二甲醚生产利润周涨跌 -50，负荷本周 8.88%，较上周上涨 0.82% [29] 醋酸生产利润和负荷 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，醋酸生产利润周涨跌 -57，负荷本周 82.42%，较上周上涨 1.94% [35] MTO 生产利润和负荷 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，MTO 装置生产利润周涨跌 -330，负荷本周 79.15%，较上周下降 0.15% [39] 甲醇港口库存 - 本周华东甲醇港口库存 41.67，较上周下降 2.93；华南甲醇港口库存 17.04，较上周上涨 2.04 [43] 甲醇仓单和有效预报 - 7 月 18 日 - 7 月 25 日，仓单周涨跌 18.61%，有效预报周涨跌 -100.00% [44] 检修状况 甲醇国内装置检修情况 - 涉及陕西黑猫、青海中浩、陕西黄陵等多家企业，年产能从 10 万吨到 180 万吨不等，检修起始日从 2024 年 10 月到 2025 年 3 月不等，部分企业检修结束日待定 [47] 国外甲醇装置运行情况 - 涉及 ZPC、KRS、FPC 等多家国外企业，装置运行情况包括听闻恢复、运行半稳、开工一般等 [48] 烯烃配套甲醇装置运行情况 - 涉及陕西清城清洁能源、延安能化、神华榆林等多家企业，装置运行情况包括停车检修、运行平稳、运行半稳等 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2400 - 2500区间震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 港口市场方面，煤炭“反内卷”改革支撑双焦期货，或提振港口甲醇期现货走势，但本周进口到货集中，港口甲醇市场累库概率大，限制涨幅；内地高温淡季延续，下游效益差，需求承压，但工厂库存无压力，西北CTO工厂有外采预期，供需两淡局面维持，预计内地甲醇市场稳中偏强整理 [5] - 江苏甲醇现货价2530元/吨，09合约基差11，现货升水期货 [5] - 截至2025年7月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量58.71万吨，较上周期去库0.89万吨；沿海地区可流通货源减少0.25万吨至32.58万吨 [5] - 20日线向上，价格在均线上方 [5] - 主力持仓净空，空增 [5] 多空关注 - 利多因素：部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）；伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位；荆门60万吨/年醋酸装置5月16日出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划；西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素：前期停车装置恢复（内蒙古东华等）；下半月港口预计到船集中；甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌；煤制甲醇有利润空间，积极出货；产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场：环渤海动力煤664元/吨持平，CFR中国主港280美元/吨涨7美元/吨，进口成本2470元/吨涨60元/吨，CFR东南亚334美元/吨涨3美元/吨，江苏2488元/吨涨20元/吨，鲁南2230元/吨持平，河北2225元/吨持平，内蒙古2050元/吨涨13元/吨，福建2520元/吨涨40元/吨 [8] - 期货市场：期货收盘价2519元/吨涨39元/吨，注册仓单10134张持平，有效预报0张持平 [8] - 价差结构：基差 -31元/吨降19元/吨，进口价差 -49元/吨升21元/吨，江苏 - 鲁南258元/吨升20元/吨，江苏 - 河北263元/吨升20元/吨，江苏 - 内蒙古438元/吨升8元/吨，中国 - 东南亚 -54元/吨升4元/吨 [8] - 开工率：华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81% [8] - 库存情况：华东港口41.67万吨降2.93万吨，华南港口17.04万吨升2.04万吨 [8] 检修状况 - 国内甲醇装置：西北、华北、华东、西南、东北等地多家企业有停车检修、降负、限气停车等情况 [57] - 国外甲醇装置：伊朗部分装置恢复中，沙特、马来西亚、卡塔尔等多地部分装置运行正常，部分有检修或开工不高情况 [58] - 烯烃装置：西北、华东、华中、山东、东北等地部分企业烯烃装置运行平稳，部分有停车、检修、负荷一般等情况 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美欧贸易关税协议达成，中美间关税豁免可能延长，贸易消息缓和提振金融市场，原油或企稳回升；今日OPEC+监督会议，产油国9月将继续增产，取消220万桶/日减产行动，供应端压力仍存，短期油价上方承压；短线498 - 506区间运行，长线轻仓持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2509基本面，美欧达成贸易协议避免贸易战，中美高级谈判代表将开会解决经济争端；基差显示现货升水期货；美国API和EIA库存减少，库欣地区库存增加，上海原油期货库存不变；20日均线偏平，价格在均线下方；WTI原油主力持仓多单减少，布伦特原油主力持仓多单增加 [3] 近期要闻 - 美国准备允许雪佛龙在委内瑞拉开展受限业务，或使委石油出口日增20余万桶，缓解重质原油供应紧张 [5] - OPEC+联合部长级监督委员会会议下周一定于格林威治时间中午12点举行，不太可能改变现有政策，8个成员国8月将增产54.8万桶/日 [5] - 美欧达成15%税率的关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元，购买美军事装备和7500亿美元能源产品，有关钢铁和铝的关税保持现状，美国将两周内确定芯片关税政策 [5] 多空关注 - 利多因素为夏季需求开始提升、俄乌冲突再度加剧 [6] - 利空因素为OPEC+连续三个月增产、美国与其他经济体贸易关系持续紧张、伊朗与以色列停火 [6] 基本面数据 - 期货行情，布伦特原油结算价从68.36降至67.66，跌幅1.02%；WTI原油从66.03降至65.16，跌幅1.32%；SC原油从504.3涨至508.6，涨幅0.85%；阿曼原油从71.33涨至71.91，涨幅0.81% [7] - 现货行情，英国布伦特Dtd从71.02降至69.67，跌幅1.90%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)从66.03降至65.16，跌幅1.32%；阿曼原油环太平洋从71.45涨至71.96，涨幅0.71%；胜利原油环太平洋从67.29涨至67.66，涨幅0.55%；迪拜原油环太平洋从71.45涨至71.87，涨幅0.59% [9] - API库存走势，7月18日库存为45438.8万桶，较上一期减少57.7万桶 [10] - EIA库存走势，7月18日库存为41899.3万桶，较上一期减少316.9万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓，7月22日净多持仓为153331，较上一期减少9096 [14] - 布伦特原油基金净多持仓，7月22日净多持仓较上一期减少，7月15日净多持仓为238745，较上一期增加16398 [17]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-07-28 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 CONTENTS 目 录 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2509：2640至2700区间震荡 1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕走势带动和技术性震荡整理，菜粕油厂开机处于低位，菜粕 库存维持低位支撑盘面。菜粕现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库 存短期无压力，盘面短期维持区间震荡。中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜 粕，但未对油菜籽进口加征关税，利多程度也或有限。中性 2.基差：现货2600，基差-75，贴水期货。偏空 3.库存：菜粕库存1.51万吨，上周0.46万吨，周环比增加228%，去年同期3.6万吨，同比减 少58.06%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡，短期受国产油菜籽上市和豆粕走势带动回归区间震荡，但需求短期良好支撑期现价格预期，8月进入供需两旺格局，2509合约短期或维持区间震荡格局 [8][45] - 期货短期震荡偏强，RM2509短期在2600上方区间震荡，短线或观望，期权观望 [8][13][14] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕震荡回落受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期维持区间震荡，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多但未对油菜籽进口加征关税利多程度有限 [8] - 基差方面，现货2600，基差 -75，贴水期货偏空；库存方面，菜粕库存1.51万吨，上周0.46万吨，周环比增加228%，去年同期3.6万吨，同比减少58.06%偏多；盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多；主力持仓主力多翻空，资金流出偏空 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期支撑盘面 [10] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，未来结果有变数，或等中加贸易关系明朗再决定 [10] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响；俄乌冲突尚在进行，乌克兰减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数且菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [17] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据及库存消费比变化 [19] - 进口菜籽进口到港量7月低于预期，进口成本小幅波动；油厂菜籽库存小幅回升，菜粕库存维持低位，入榨量小幅增加 [20][22][24] - 中国水产品和鱼类、贝类和虾蟹类产量相关，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [26][28][32] - 菜粕盘面冲高回落，现货跟随波动，现货贴水高位收窄，现货价格汇总，豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [34][36][38] 持仓数据 未提及 技术面分析 - 菜粕冲高回落，受豆粕走势和需求支撑，短中期回归区间震荡格局，中加贸易关系和中美关税战影响盘面 [43] - KDJ指标高位震荡回落，短期盘面调整，指标中高位，短期弱势，走势待观察；MACD高位回落，短期震荡回落，红色能量缩窄，后续走势等政策和豆粕带动 [43] - 指标显示菜粕短期震荡偏弱，受豆粕带动，但需求预期良好支撑盘面，后期走势等政策和豆粕指引 [43] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [46] - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [47] - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [47]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年7月28日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年6月PVC产量为199.134万吨，环比减少1.40%；本周样本企业产能利 用率为76.79%，环比减少0.01个百分点；电石法企业产量33.834万吨，环比减少0.58%,乙烯法企业产 量11.319万吨，环比减少2.32%；本周供给压力有所减少；下周预计检修有所减少，预计排产增加幅度 可观。 需求端来看，下游整体开工率为41.88%，环比增加.77个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率 为38%，环比增加.45个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为32.52%，环比减少1.23个百分 点，低于历史平均水平；下 ...