报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构与炼油利润率在含硫0.5%燃料油现货溢价飙升次日回落；战争改变船舶航行模式或增加新加坡燃料需求并收紧船燃供应；燃油受地缘风险影响，后续美国有意停火及IEA建议释放战略储备或压制价格，FU2605在3950 - 4150区间运行，LU2605在4500 - 4800区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面中性，基差现货升水期货偏多，库存增加偏空，盘面价格在20日线上方且20日线偏多，高硫主力持仓空单且空增偏空，低硫主力持仓多单且空翻多偏多 [3] - FU主力合约期货价从前值4437涨至4539，涨幅2.30%；LU主力合约期货价从前值4999涨至5118，涨幅2.38%；FU基差从前值1581降至379，降幅76.04%；LU基差从前值2424降至924，降幅62% [5] - 舟山高硫燃油现值1050.00，较前值降150.00，降幅12.50%；舟山低硫燃油现值2107.37，较前值降1158.64，降幅35.48%；新加坡高硫燃油现值680.43，较前值降197.44，降幅22.49%；新加坡低硫燃油现值835.52，较前值降234.98，降幅21.95%；中东高硫燃油现值575.46，较前值降197.31，降幅25.53%；新加坡柴油现值1344.51，较前值涨215.11，涨幅19.05% [6] 多空关注 - 利多因素为中东局势动荡、海峡通行不畅；利空因素为特朗普政府再现TACO、上游端原油承压受挫；行情驱动是供应端受地缘风险影响与需求中性共振，风险点是中东迅速停火 [4] 基本面数据 - 含硫0.5%燃料油现货溢价飙升后次日，亚洲低硫燃料油市场结构与炼油利润率回落；战争改变船舶航行模式，可能增加新加坡燃料需求并收紧船燃供应 [3] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差情况 [9] 库存数据 - 新加坡燃料油2026年3月4日当周库存为2574.9万桶，较之前增加187万桶 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对LLDPE和PP进行分析，认为二者主力合约盘面宽幅震荡，虽伊朗局势扰动油价致外盘原油回落且库存中性，但下游需求恢复，预计今日走势均为宽幅震荡 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东局势使霍尔木兹海峡航运基本中断，外盘原油显著回落；农膜下游企业开工提升，春耕需求启动，包装膜刚需为主且因原料上涨观望情绪浓，管材开工率小幅回升；当前LL交割品现货价7600（+180），整体偏多 [4] - 基差：LLDPE 2605合约基差 -167，升贴水比例 -2.2%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存59.4万吨（-3.3），中性 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面宽幅震荡，预计PE今日走势宽幅震荡 [4] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [6] - 利空逻辑：地缘政治 [6] PP情况 - 基本面：2月官方制造业PMI为50.2%，较上月上升1.1个百分点重回扩张区间；中东局势使霍尔木兹海峡航运基本中断，外盘原油显著回落；塑编开工小幅提升，企业订单好转，bopp开工率反常下降，下游对高价原料有所抵触；当前PP交割品现货价7850（+200），整体偏多 [7] - 基差：PP 2605合约基差30，升贴水比例0.4%，中性 [7] - 库存：PP综合库存65.5万吨（-8.5），中性 [7] - 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面宽幅震荡，预计PP今日走势宽幅震荡 [7] - 利多因素：成本支撑、原油大幅波动 [8] - 利空逻辑：地缘政治 [8] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品价格7600，05合约价格7767（-177），基差 -167（177），仓单8231（0） [9] - PP：现货交割品价格7850，05合约价格7820（-214），基差30（214），仓单19509（-207） [9] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [14] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善，短期预计震荡运行为主 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：远兴能源二期开工负荷提升，碱厂产量高位，整体供给预期充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑趋势，纯碱厂库处于历史同期高位，偏空 [2] - 基差：河北沙河重质纯碱现货价1210元/吨，SA2605收盘价为1235元/吨，基差为 -25元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国纯碱厂内库存194.72万吨，较前一周增加2.79%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多：下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳；美伊冲突提振市场多头情绪 [4] - 利空：远兴能源二期产线开工负荷提升，且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4] 纯碱期货行情 |对比项|前值|现值|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主力合约收盘价（元/吨）|1276|1235|-3.21%| |重质纯碱：沙河低端价（元/吨）|1250|1210|-3.20%| |主力基差（元/吨）|-26|-25|-3.85%| [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1210元/吨，较前一日下跌40元/吨 [11] 纯碱生产相关情况 - 生产利润：重质纯碱，华北氨碱法利润 -154.65元/吨，华东联产法利润 -70.50元/吨，纯碱生产利润历史低位 [14] - 开工率：纯碱周度行业开工率85.04% [17] - 产能产量：纯碱周度产量80.70万吨，其中重质纯碱43.23万吨，产量历史高位 [19] - 产能变动情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨（实际投产100万吨） [20] 基本面分析——需求 - 产销率：纯碱周度产销率为61.12% [23] - 下游需求：全国浮法玻璃日熔量14.85万吨，开工率70.81% [26] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存194.72万吨，较前一周增加2.79%，库存在5年均值上方运行 [31] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能（万吨）|产量（万吨）|开工率|进口（万吨）|出口（万吨）|净进口（万吨）|表观供应（万吨）|总需求（万吨）|供需差（万吨）|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|3087|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%| [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着两会政策预期逐步落地，黑色系将重回基本面逻辑，当前市场核心矛盾在于“高库存现实”与“旺季需求预期”之间的错配，短期需求复苏强度能否匹配供给恢复速度是关键变量，预计以震荡为主[1][2] 根据相关目录分别进行总结 现货与基差 - 螺纹钢主力合约rb2605收盘价3104，现货价元/吨，基差116，偏多[1] - 热轧卷板主力合约hc2605收盘价3256，现货价3250元/吨，基差 - 6，中性[2] 利润与成本 未提及 产能与库存 - 螺纹钢全国35个主要城市库存637.75万吨，环比增加，同比增加，偏空[1] - 热轧卷板全国33个主要城市库存381.61万吨，环比增加，同比增加，偏空[2] 螺纹钢需求与下游 未提及 热轧卷板需求与下游 未提及 宏观 未提及

报告行业投资评级 - 行业评级为中性 [4][9] 报告的核心观点 - 天胶现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率处于高位，预期中东局势引发多头情绪，但天胶进入偏空季节，应保持偏空思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 24年全乳胶3月10日现货价格下跌，不可用于交割 [8] 基本面数据 - 现货偏强，青岛库存累库，轮胎开工率高位 [4] - 上期所库存周环比增加，同比减少；青岛地区库存周环比增加，同比增加 [4] - 20日线向上，价格在20日线上运行 [4] - 主力净多，多增 [4] - 下游消费中汽车产销回落，轮胎产量同比增加，轮胎行业出口回升 [23][26][29][32] - 进口数量回升 [20] 多空因素及主要风险点 - 利多因素包括下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷、合成胶价格走高 [6] - 利空因素包括国内经济指标偏空、贸易摩擦、原油价格走高导致消费减少 [6] 基差 - 现货16750，基差 -365，3月10日基差走弱 [4][35] 库存 - 交易所库存近期变化不大，青岛地区库存累库 [14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花基本面偏多，26/27全球消费2500万吨，产量2480万吨；2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；1 - 2月纺织品服装出口504.5亿美元，同比增长17.6%；12月我国棉花进口18万吨，同比增加31%，棉纱进口17万吨，同比增加13.33% [4] - 基差方面，现货3128b全国均价16733，基差1413（05合约），升水期货，偏多 [4] - 库存方面，中国农业部25/26年度2月预计期末库存829万吨，偏空 [4] - 盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗，偏多 [4] - 预期1 - 2月纺织品出口较好，处于金三银四传统旺季，美国关税下调，中美关系缓和，利好纺织品出口，棉花短期震荡略偏多 [4] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 利多因素：2026新疆棉种植面积调控，预计减幅超10%；年前下游补库；对美出口关税降低；中美关系缓和；金三银四传统旺季到来 [5] - 利空因素：总体外贸订单下降，库存增加；新棉大量上市；处于传统消费淡季 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA2月报显示25/26年度全球棉花产量2609.6万吨，消费2584.7万吨，期末库存1635.3万吨；中国产量762万吨，消费849.1万吨，进口121.9万吨，期末库存791.7万吨等 [11][12] - ICAC数据显示26/27年度全球棉花产量2480万吨，消费量2500万吨，期初库存1677.7万吨，期末库存1660万吨，库存消费比66.40%，贸易量960万吨，单产822公斤/公顷，种植面积3020万公顷 [13] - 农业部数据显示25/26年度中国棉花播种面积2979千公顷，收获面积2979千公顷，单产2229公斤/公顷，产量664万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存829万吨 [15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期焦煤价格或弱稳运行，焦炭或暂稳运行 [3][8] 各部分总结 焦煤 - 基本面：煤矿复产使供应宽松，降价后出货好转但高价煤出货不畅，短期炼焦煤价格仍会窄幅调整 [4] - 基差：现货市场价1175，基差53.5，现货升水期货 [4] - 库存：钢厂库存820万吨，港口库存258万吨，独立焦企库存893万吨，总样本库存1971万吨，较上周减少243万吨 [3] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [4] - 主力持仓：焦煤主力净多，多减 [4] - 预期：焦炭首轮降价后焦企利润亏损，对高价煤接受度一般，对部分煤种适量补库，预计短期价格弱稳运行 [3] - 利多因素：铁水产量上涨、供应难有增量 [6] - 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓、钢材价格疲软 [6] 焦炭 - 基本面：焦企首轮降价后盈利空间收窄，开工保持前期状态，提产意愿不高，供应稳定，但下游钢厂库存合理，采购积极性有限，厂内库存有累积压力 [8] - 基差：现货市场价1620，基差 -60.5，现货贴水期货 [8] - 库存：钢厂库存689万吨，港口库存199万吨，独立焦企库存56万吨，总样本库存944万吨，较上周减少3万吨 [8] - 盘面：20日线向下，价格在20日线下方 [8] - 主力持仓：焦炭主力净多，多减 [8] - 预期：市场供应稍显宽松，下游按需采购，焦企库存压力增加，焦煤价格震荡下行，成本支撑不强，预计短期暂稳运行 [8] - 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [10] - 利空因素：钢厂利润空间受到挤压、补库需求已有部分透支 [10] 价格 - 3月10日部分港口冶金焦价格指数显示，各港口准一级、一级冶金焦价格多有 -10的跌幅 [12] 库存 - 焦煤港口库存258万吨，较上周持平；焦炭港口库存199万吨，较上周减少6万吨 [22] - 独立焦企焦煤库存893万吨，较上周减少225万吨；焦炭库存56万吨，较上周增加12万吨 [26] - 钢厂焦煤库存820万吨，较上周减少18万吨；焦炭库存689万吨，较上周减少9万吨 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605在20均线上下震荡运行 ，基本面偏空，基差和主力持仓偏多，库存偏空，盘面中性 [2] - 不锈钢2604在20均线上下宽幅震荡运行 ，基本面中性，基差和盘面偏多，库存中性 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月10日，沪镍主力137050元，较3月9日涨530元；伦镍电17545元，较3月9日涨115元；不锈钢主力14225元，较3月9日涨120元 [9] - 3月10日，SMM1电解镍141600元，较3月9日涨2700元；1金川镍145000元，较3月9日涨2450元；1进口镍138200元，较3月9日涨2950元；镍豆140800元，较3月9日涨3050元 [9] - 3月10日，冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州）均为15100元，较3月9日持平；冷卷304*2B（上海）为15150元，较3月9日持平 [9] 镍仓单、库存 - 截止3月6日，上期所镍库存61769吨，期货库存53568吨，分别增加978吨和437吨 [11] - 3月10日，伦镍库存287088吨，较3月9日减330吨；镍仓单54650吨，较3月9日增753吨；总库存341738吨，较3月9日增423吨 [12] 不锈钢仓单、库存 - 3月6日，无锡库存61.86万吨，佛山库存39.83万吨，全国库存115万吨，环比下降2.23万吨，其中300系库存71.63万吨，环比下降1.26万吨 [16] - 3月10日，不锈钢仓单51655吨，较3月9日减238吨 [17] 镍矿、镍铁价格 - 3月10日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，较3月9日涨2美元/湿吨；红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，较3月9日涨2.5美元/湿吨 [19] - 3月10日，菲律宾到连云港海运费14.5美元/吨，较3月9日涨2美元/吨；菲律宾到天津港海运费15.5美元/吨，较3月9日涨2美元/吨 [19] - 3月10日，高镍（8 - 12）1087.52元/镍点，较3月9日跌1.19元/镍点；低镍（2以下）3750元/吨，较3月9日持平 [19] 不锈钢生产成本 - 传统成本14184元，废钢生产成本14302元，低镍 + 纯镍成本18050元 [21] 镍进口成本测算 - 进口价折算137120元/吨 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 两会释放稳增长信号及财政货币宽松政策为市场注入强预期，支撑矿价短期偏强运行，震荡偏强；但港口库存高企、落地利润转负与终端需求疲软形成压制，钢材去库压力正向上游传导 [1] 根据相关目录分别进行总结 现货与基差 - 日照港PB粉现货折合盘面价814元/吨，基差30；日照港巴混现货折合盘面价823，基差39，偏多 [1] 供应与库存 - 港口库存17891.3万吨，环比增加，同比增加，偏空 [1] 需求与下游 - 港口库存高企、落地利润转负与终端需求疲软形成压制，钢材去库压力正向上游传导，偏空 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 黄金方面，“护航”乌龙使金价震荡走高，美债收益率涨、美元指数涨、COMEX黄金期货涨，基差显示现货贴水期货、库存不变、盘面偏多、主力净持仓多且多增，今日关注多项数据和事件，早间IEA提议释放石油或使金价继续回升[4] 白银方面，“护航”乌龙致银价冲高回落，美债收益率等情况与黄金类似，COMEX白银期货涨幅较大，基差显示现货贴水期货、库存增加、盘面中性、主力净持仓多且多增，早间IEA提议释放石油或使银价继续回升[5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：“护航”乌龙消息使金价震荡走高，美国三大股指涨跌不一、欧洲三大股指全线上涨，美债收益率集体上涨、10年期美债收益率涨6.38个基点报4.158%，美元指数涨0.22%报98.94，离岸人民币对美元小幅升值报6.8813，COMEX黄金期货涨1.86%报5198.70美元/盎司[4] - 白银：“护航”乌龙消息使银价冲高回落，美股盘中冲高后回落，其他市场表现与黄金类似，COMEX白银期货涨4.79%报88.57美元/盎司[5] 每日提示 - 黄金：基差-4.46、现货贴水期货，期货仓单104934千克不变，20日均线向上、k线在20日均线上方，主力净持仓多且多增，沪金溢价收敛至2.5元/克[4] - 白银：基差-378、现货贴水期货，沪银期货仓单259178千克增加5808千克，20日均线向下、k线在20日均线上方，主力净持仓多且多增，沪银溢价扩大至2780元/千克左右[5] 今日关注 - 时间待定：全国政协十四届四次会议上午闭幕、七国集团（G7）开会讨论中东局势与石油供应问题[14] - 15:00：德国2月CPI终值[14] - 16:30：欧洲央行副行长de Guindos讲话[14] - 18:00：英国央行副行长Breeden在议会讲话[14] - 20:30：美国2月CPI，美联储理事鲍曼谈论监督与监管[14] - 23:10：欧洲央行执委Schnabel讲话[14] - 次日02:00：美国2月政府预算[14] 基本面数据 - 黄金：中期选举来临宏观支撑仍存，利多因素有全球动荡、中东局势紧张等，利空因素有特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退等[9][13] - 白银：中期选举宏观有支撑但监管压力仍存、美股科技股走弱，利多因素有全球动荡等，利空因素有特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退等[12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2026年3月10日多单量162676较前一日增3.83%，空单量40783较前一日减5.72%，净持仓121893较前一日增7.47%[37] - 沪银前二十持仓：2026年3月10日多单量262000较前一日增0.67%，空单量260262较前一日增0.04%，净持仓1738较前一日大幅增加[39] - 黄金ETF持仓：小幅增加[42] - 白银ETF持仓：继续减少[44] - 黄金仓单：COMEX金仓单小幅减少、依旧处于高位，沪金仓单小幅增加[46] - 白银仓单：沪银仓单小幅增加、处于近6年最低，COMEX银仓继续大幅减少[48]