交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-10-21甲醇早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 检修状况 甲醇2601： 1、基本面：近期国内甲醇市场整体弱势下行，除宏观消息面对大宗商品集中压制外，甲醇供需面的持续博弈对行情利 空同步体现；中性 2、基差：江苏甲醇现货价为2285元/吨，01合约基差19，现货升水期货；偏多 3、库存：截至2025年10月16日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为125.89万吨，较上周期库存小幅降库1.41万吨；沿 海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源减少6.34万吨至87.70万吨；偏空 4、盘面：20日线向下，价格在均线下方；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：预计本周甲醇 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素整体供过于求明显，预计今日走势震荡偏弱 [5] - 国际尿素价格偏强但对国内价格支撑有限，工业及农业需求均偏弱 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 基本面整体偏空，当前日产及开工率略有回落仍处偏高位置，综合库存显著累积，工业及农业需求均偏弱，出口内外价差大但对国内价格支撑有限 [5] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素有开工日产高位、国内需求偏弱、库存继续累积，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [6] 各指标情况 - 基差方面，UR2601合约基差 -52，升贴水比例 -3.4%，偏空 [5] - 库存方面，UR综合库存206.1万吨（+20.3），偏空 [5] - 盘面方面，UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [5] - 主力持仓方面，UR主力持仓净空，增空，偏空 [5] 现货、期货及库存行情 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品1550（+0），山东现货1560（+0），河南现货1550（+0），FOB中国2743 [7]| |期货盘面|UR01合约1602（+0），UR05合约1672（+0），UR09合约1705（+0），UR2601合约基差 -52 [7]| |库存|仓单6294（+0），UR综合库存206.1万吨（+20.3），UR厂家库存161.5万吨，UR港口库存44.6万吨 [7]| 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [10]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 利多： 2025-10-21燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：新加坡交易商表示，亚洲地区11月期间可能保持充足供应，因现有库存高企且俄罗斯高硫货品持续 稳定流入亚洲。同时，高硫燃料油炼油利润率的回升抑制了炼厂的原料需求；新加坡低硫燃料油码头交货定期 合同溢价在10月出现下跌，主要因库存充足及需求不足对上游估值构成压力；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油369.75美元/吨，基差为26元/吨，新加坡低硫燃料油为430.6美元/吨，基差为-6元/ 吨，现货平水期货；中性 3、库存：新加坡燃料油10月15日当周库存为2235.9万桶，增加174万桶；偏空 4 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 聚烯烃早报 2025-10-21 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，9月份，官方PMI为49.8，比上月上升0.4个百分点，制造业景气度有所 改善，但仍位于收缩区间。原油中长期 "供增需减" 格局未改，对聚烯烃成本端支撑有限。10 日，特朗普威胁对中国加征100%关税，14日，中美同步实施对对方船舶的港口收费措施，18日， 中美经贸牵头人举行视频通话，中美贸易谈判仍存不确定性，油价持续回落。供需端，农膜开工 运行平稳，开工率小幅提升，其余膜类随双11临近需求良好。当前LL交割品现货价6920（+10）， 基本面整体偏空； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差46，升贴水比例0.7%，偏多； • 3. 库存：PE综合库存5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行，主要因碱厂检修量不及预期、远兴二期年前预期投产，整体供给处于高位，下游浮法玻璃供给扰动多、光伏日熔量下滑，厂库处于历史同期高位，且期货升水现货、价格在20日线下方运行、主力持仓净空 [2] 根据相关目录分别进行总结 影响因素总结 - 利多因素：浮法玻璃日熔量企稳 [3] - 利空因素：主要逻辑为纯碱供给高位、终端需求下滑、库存处于同期高位，行业供需错配格局未有效改善；风险点是下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期、宏观利好超预期 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1209 | 1150 | -59 | | 现值 | 1219 | 1155 | -64 | | 涨跌幅 | 0.83% | 0.43% | 8.47% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1155元/吨，较前一日上涨5元/吨 [11] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -89.70元/吨，华东联产法利润 -167.50元/吨，生产利润处于历史低位 [14] - 纯碱周度行业开工率84.93% [17] - 纯碱周度产量74.05万吨，其中重质纯碱41.55万吨，产量处于历史高位 [20] - 2023 - 2025年纯碱新增产能情况：2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为94.50% [24] - 全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.35%企稳 [27] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存170.05万吨，较前一周增加2.45%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

沪铝早报- 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 ：祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 铝: 1、基本面：碳中和控制产能扩张，下游需求不强劲，房地产延续疲软，宏观短期情绪多变；中性。 2、基差：现货20920，基差10，升水期货，中性。 3、库存：上期所铝库存较上周跌2749吨至 122028吨；中性。 4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。 5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。 6、预期：碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美再扩大钢铝关税，多空交织，铝价震荡运行 利多： 利空： 逻辑： 降息和需求疲软博弈 1、碳中和控制产能扩张。 2、俄乌地缘政治扰动，影响俄铝供应。 3、降息 1、全球经济并不乐观，高铝价会压制下游消费。 2、铝材出口退税取消 每日汇总 近期利多利空分析 | 现货 | ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃早报 2025-10-21 每日观点 玻璃： 1、基本面：近期沙河地区"煤改气"等反内卷、环保政策利好情绪有所升温，供应端扰动因素较 多；下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱；偏空 2、基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1088元/吨，FG2601收盘价为1091元/吨，基差为-3元，期货 升水现货；中性 3、库存：全国浮法玻璃企业库存6427.6万重量箱，较前一周增加2.31%，库存在5年均值上方运行； 偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空 6、预期：玻璃基本面偏弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、"反内卷"政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炼厂近期排产增产，供应压力提升；旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持平；原油走强，成本支撑短期内增强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601在3120 - 3162区间震荡 [8][10] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [13][14] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [15] 各目录总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率37.3921%，环比增0.359个百分点；样本企业出货25.335万吨，环比增14.48%；产量62.4万吨，环比增0.97%；装置检修量预估61.6万吨，环比减1.44%；炼厂增产提升供应压力，下周或增加 [8] - 需求端：重交沥青开工率35.8%，环比增0.04个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率12.6%，环比减1.43个百分点；道路改性沥青开工率29%，环比持平；防水卷材开工率33.5%，环比增3.50个百分点；均低于历史平均水平 [8] - 成本端：日度加工沥青利润 -299.81元/吨，环比减8.00%；周度山东地炼延迟焦化利润718.39元/吨，环比减18.59%；沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [9] - 基差：10月20日，山东现货价3350元/吨，01合约基差209元/吨，现货升水期货 [11] - 库存：社会库存105.1万吨，环比减0.66%；厂内库存72.7万吨，环比增5.36%；港口稀释沥青库存10万吨，环比减16.66%；社会库存去库，厂内库存累库，港口库存去库 [11] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方 [11] - 主力持仓：主力持仓净空，空减 [11] 沥青行情概览 - 展示昨日沥青各合约行情指标，包括期货收盘价、基差、周度库存、周度产量及减损量、周度出货量、沥青焦化利润、注册仓单数、延迟焦化沥青价差等数据及涨跌情况 [18] 沥青期货行情 - 基差走势：展示山东基差和华东基差走势 [20] - 价差分析：包括主力合约价差（1 - 6、6 - 12合约价差走势）、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势 [23][26][29][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：展示山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差走势 [38][41] - 供给端：涉及出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估 [44][46][49][52][55][58][61] - 库存：包括交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比 [64][68][71] - 进出口情况：展示沥青出口走势、进口走势、韩国沥青进口价差走势 [74][77][79] - 需求端：包括石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比、下游机械需求走势）、沥青开工率（重交沥青开工率、按用途分沥青开工率）、下游开工情况（鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率） [80][83][86][90][95][98][100] - 供需平衡表：展示2024年11月 - 2025年9月沥青月度供需平衡情况，含产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [105][106]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电石法成本和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少、排产增加；总体库存处于高位，当前需求与历史平均水平接近；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4673 - 4731区间震荡 [10] - 利多因素为供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好；利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱；主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年9月PVC产量203.0766万吨，环比减少2.05%；本周样本企业产能利用率76.69%，环比减少0.07个百分点；电石法企业产量31.772万吨，环比减少9.92%，乙烯法企业产量14.966万吨，环比减少0.78%；本周供给压力减少，下周预计检修减少、排产少量增加 [8] - 需求端：下游整体开工率48.59%，环比增加0.38个百分点，部分下游开工率有增减变化；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近 [9] - 基本面：电石法利润 -713.18元/吨，亏损环比增加14.60%，乙烯法利润 -552.76元/吨，亏损环比增加2.60%，双吨价差2340.05元/吨，利润环比减少0.00%，均低于历史平均水平，排产或将承压 [9] - 基差：10月20日，华东SG - 5价为4660元/吨，01合约基差为 -42元/吨，现货贴水期货，中性 [11] - 库存：厂内库存36.03万吨，环比减少6.06%，电石法厂库27.71万吨，环比减少7.71%，乙烯法厂库8.32万吨，环比减少0.12%，社会库存55.62万吨，环比减少0.14%，生产企业在库库存天数为6天，环比减少4.76%，偏空 [11] - 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [11] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [11] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC相关行情指标，包括企业合约价格、月间价差、不同地区现货价格、下游开工率、利润、成本、产能利用率、产量、库存等数据及涨跌幅 [16] PVC期货行情 - 基差走势：展示了PVC基差、华东市场价和主力收盘价的历史走势 [18][19] - 价格及成交量：展示了2025年9 - 10月PVC主力合约的价格、成交量、开盘价、最高价、最低价、收盘价等数据及走势，还有MA10、MA5、MA20、MA60、MA120等均线 [21][22] - 持仓量：展示了2025年9 - 10月PVC主力合约的持仓量及前5/20席位持仓变动走势 [22] - 主力合约价差：展示了2024 - 2025年不同月份主力合约价差的历史走势 [24][25] PVC基本面 电石法 - 兰炭：展示了兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量的历史走势 [27][28] - 电石：展示了陕西电石主流价、乌海周度成本利润、开工率、检修损失量、产量的历史走势 [30][31] - 液氯和原盐：展示了液氯价格、产量，原盐价格、月度产量的历史走势 [32][33] - 烧碱：展示了32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量、表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存的历史走势 [34][35][38] PVC供给走势 - 展示了电石法和乙烯法产能利用率、利润，PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业产量的历史走势 [39][40][41] 需求走势 - 展示了PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率、各下游开工率、糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量，以及房地产投资、施工、新开工、销售、竣工面积，社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资同比等数据的历史走势 [44][45][47][49][51][54][57] 库存 - 展示了交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的历史走势 [58][59] 乙烯法 - 展示了氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差的历史走势 [60][61] 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年部分月份PVC的出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及月度供需走势 [63][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供给端上周碳酸锂产量环比增长高于历史同期平均水平，9月产量及下月预测进口量均环比增加，需求端预计下月需求强化库存或去化，成本端6%精矿CIF价格日度环比增长但低于历史同期平均水平，碳酸锂2601在74820 - 76580区间震荡，产能错配导致供强需弱下行态势难改 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量21066吨，环比增长2.08%高于历史同期，2025年9月产量87260实物吨，预测下月89890实物吨，环比增加3.01%，9月进口量20000实物吨，预测下月22000实物吨，环比增加10.00% [8][9] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存102818吨，环比增加0.95%，三元材料样本企业库存17963吨，环比增加0.64%，预计下月需求强化库存或去化 [8][9] - 成本端6%精矿CIF价格日度环比增长低于历史同期，外购锂辉石精矿成本日环比增长0.45%生产亏损，外购锂云母成本日环比持平生产亏损，回收端排产积极性一般，盐湖端成本低盈利足排产动力强 [9][11] - 基差10月20日电池级碳酸锂现货价74000元/吨，01合约基差 - 1940元/吨，现货贴水期货 [11] - 库存总体库存132658吨，环比减少1.58%高于历史同期，冶炼厂库存环比减少1.33%低于历史同期，下游库存环比减少3.39%高于历史同期，其他库存环比增加0.87%高于历史同期 [11] - 盘面MA20向上，01合约期价收于MA20上方 [11] - 主力持仓主力持仓净空，空增 [11] - 利多因素厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [12] - 利空因素矿石/盐湖端供给持续高位下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [13] - 主要逻辑产能错配导致供强需弱，下行态势难改 [14] 基本面/持仓数据 行情概览 - 盘面价格各合约价格有涨有跌，如01合约从75780涨至75940，涨幅0.21% [16] - 上游价格锂辉石（6%）从846涨至851，涨幅0.59%，六氟磷酸锂（99.5%）从74300涨至75300，涨幅1.35%等 [16] - 基差各合约基差有变化，如01合约基差从 - 2430变为 - 1940 [16] - 注册仓单手数从30686变为30705，涨幅0.06% [16] 供需数据概览 - 供给侧碳酸锂周度开工率74.39%，环比增长4.32%，月度总产量87260吨，环比增长2.37%等 [19] - 需求端磷酸铁月度产量311670吨，环比增长17.74%，三元材料月度产量75360吨，环比增长2.61%等 [19] 库存数据 - 碳酸锂周度总库存132658吨，环比减少1.59%，冶炼厂库存34283吨，环比减少1.34%，下游库存57735吨，环比减少3.40%，其他库存40640吨，环比增加0.87% [19] - 氢氧化锂月度净出口量4448.30吨，环比增长256.57% [19] 其他数据 - 新能源车产量1617000辆，环比增长16.25%，销量160.4万辆，环比增长14.98%，出口22.2万辆，环比减少0.89% [19] - 动力电池总装车量76000GWh，环比增长21.60%，其中磷酸铁锂装车量13800GWh，环比增长26.61%，三元电池装车量62200GWh，环比增长20.54% [19]