报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国际原油震荡走弱，燃料油价格在地缘因素消退下有所减弱，高低硫燃料油市场均受供应充足拖累，整体走势疲软，高硫报收2658元/吨，周跌4.42%，低硫报收3091元/吨，周跌6.22% [3] - 亚洲低硫燃料油市场结构因下游需求疲软和近期供应持续充足而走弱，10月新加坡低硫燃料油套利到货量预计增加，预计从西方接收约270 - 290万吨，高于9月的约230 - 240万吨 [3] - 亚洲高硫燃料油市场走势承压，受现有库存高企以及俄罗斯高硫货品持续稳定流入影响，10月新加坡高硫燃料油保持充足供应，且高硫燃料油炼油利润率的回升抑制了炼厂的原料需求 [3] - 操作上，高硫短线2600 - 2800区间操作，低硫短线3050 - 3250区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周燃料油价格受国际原油和地缘因素影响走弱，高低硫市场均因供应充足走势疲软，给出高低硫燃料油价格及周跌幅，分析了亚洲高低硫燃料油市场情况并给出操作建议 [3] 期现价格 - 期货行情：FU主力合约前值2808，现值2688，涨跌 - 119，幅度 - 4.25%；LU主力合约前值3331，现值3175，涨跌 - 156，幅度 - 4.68% [4] - 现货行情：展示了舟山高硫燃油、舟山低硫燃油、新加坡高硫燃油、新加坡低硫燃油、中东高硫燃油、新加坡柴油的前值、现值、涨跌及幅度 [5] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利的相关数据图表 [6][7][8] 库存数据 - 新加坡燃料油库存：给出7月23日 - 10月8日期间的库存及增减情况 [9] - 还展示了新加坡库存季节走势、舟山港燃油库存走势的相关图表 [10][11] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差的相关图表 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周美国政府继续关门，贸易担忧高涨，金银价格冲高回落，周五夜间受贸易乐观消息影响，金银价格大挫；本周需关注日本首相指定结果，中美贸易担忧明显降温，两大因素将反向冲击金银价格，但风险偏好改善也将推动金银价格维持较为强劲；本周将公布美国延迟公布的CPI数据，宽松预期或维持强劲，金银价格向上趋势未变，但近日或将震荡 [13] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2512前收901.8，最高1001.94，涨跌幅90.36%；沪银2512前收12249，最高12366，涨跌幅24%；黄金2512前收4011.3，最高4392.69，涨跌幅267.50%；白银2512前收47.425，最高53765.15，涨跌幅338%；SGE黄金T+D前收898.8，最高999.31，涨跌幅93.12%；SGE白银T+D前收10868，最高12329，涨跌幅1140%；伦敦金现前收3994.569，最高4380.81，涨跌幅233.60%；伦敦银现前收50.072，最高54468.46，涨跌幅174%；美元指数前收98.0289，最高994807.27，涨跌幅 -0.27%；美元兑离岸人民币前收7.1164，最高71495.29，涨跌幅 -0.29% [4] 每周周评 - 上周金银价格再度扩大涨幅，沪金收涨9.94%，COMEX金收涨6.69%，沪银收涨9.24%，COMEX银收涨7.15%，美元指数明显收跌0.27%，人民币小幅升值收报0.29%；持仓上看，沪金净持仓明显减少，多减空增，沪银净持仓小幅减少，多空持仓都明显增加，但后半周多头持仓开始减少，与价格上涨明显背离；截止9月23日，CFTC金净持仓依旧为净多，净多小幅增加，多空持仓都增加，CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少 [13] - 本周事件和数据集中，中国三季度GDP、社零、房地产开发投资等经济数据，美国CPI、制造业PMI将发布，中国二十届四中全会将召开，第47届东盟峰会将在马来西亚召开，特朗普出席，美联储举行支付创新会议，讨论稳定币、人工智能和代币化，美国原定10月15日发布的9月CPI因政府停摆推迟至10月24日发布，同日美国10月Markit制造业PMI也将公布 [13] 基本面数据 - 中国9月新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元，新增人民币存款2.21万亿元，M2 - M1剪刀差刷新年内低值，为1.2个百分点；中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%；金饰品和铂金饰品价格分别上涨42.1%和33.6%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大；9月PPI环比连续两个月持平，同比降幅有所收窄 [15] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：多单量204,656，较上周减少15,414，减幅7.00%；空单量79,553，较上周增加984，增幅1.25%；净持仓125,103，较上周减少16,398，减幅11.59% [25] - 沪银前二十持仓：多单量377,410，较上周增加34,026，增幅9.91%；空单量285,786，较上周增加36,341，增幅14.57%；净持仓91,624，较上周减少2,315，减幅2.46% [27] - 截止9月23日，CFTC金净持仓依旧为净多，净多小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少 [29] - SPDR黄金ETF持仓震荡明显增加，白银ETF持仓震荡小幅减少 [32][34] - 沪金库存继续大幅增加，COMEX金库存继续增加，沪银库存明显增加，COMEX银库存小幅增加 [36][37][39] 总结 本周需关注日本首相指定结果，日本宽松首相上任将带来宽松动向上动力，中美贸易担忧明显降温，两大因素将反向冲击金银价格，但风险偏好改善也将推动金银价格维持较为强劲；本周还将公布美国延迟公布的CPI数据，宽松预期或维持强劲，金银价格向上趋势未变，但近日或将震荡 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周棉花总体震荡反弹，前期连续下跌后技术性反弹，新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，盘面短期反弹，主力01关注13500附近压力，日内震荡偏多思路；利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低，利空因素为贸易谈判继续、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九消费不旺 [4][5][6][7] 根据相关目录总结 前日回顾 本周棉花总体震荡反弹，前期连续下跌后技术性反弹；全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高；ICAC9月报显示25/26年度产量2550万吨、消费2550万吨；USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%；8月我国棉花进口7万吨，同比减少51.6%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部10月25/26年度数据为产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨 [4] 每日提示 新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，盘面短期反弹，主力01关注13500附近压力，日内震荡偏多思路；利多因素为前期中美互加关税减少、商业库存同比降低，利空因素为贸易谈判继续、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九消费不旺 [5][6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销9月预测显示，25/26年度产量合计2562.2万吨，较上月环比增加23.0万吨，消费合计2587.2万吨，较上月环比增加18.4万吨，期末库存1592.5万吨，较上月环比减少16.8万吨 [11][12] - ICAC全球棉花供需平衡表显示，25/26年度全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%），消费量2.560万吨基本持平，期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%），全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%），价格预测（考特鲁克A指数）为57 - 94美分/磅（中值73美分） [13] - 农业部10月数据显示，25/26年度产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨，国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [15] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价偏弱运行，周初下行，下游成交尚可，周三后价格企稳、交投转冷；镍矿价格坚挺，菲律宾雨季来临矿山挺价，海运费小幅下降；镍铁价格回落，成本线下移；不锈钢库存小幅回落，节后开始去库存；新能源汽车产销数据良好，三元电池装车有所回升，但总体提振有限；中长线过剩格局不变 [8] - 沪镍主力120000 - 123800震荡运行，可逢高试空；不锈钢主力20均线上下宽幅震荡，远离均线则可做回归 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 观点和策略 - 沪镍观点为本周镍价偏弱运行，产业链上镍矿价格坚挺、镍铁价格回落、不锈钢库存回落、新能源汽车产销数据良好但总体提振有限，中长线过剩格局不变 [8] - 操作策略上，沪镍主力120000 - 123800震荡运行，可逢高试空；不锈钢主力20均线上下宽幅震荡，远离均线则可做回归 [9][10] 基本面 产业链周度价格变化 - 镍矿中红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格本周与上周持平；硫酸镍中电池级涨0.89%、电镀级涨0.68%；镍铁中低镍铁（山东）降2.86%、高镍铁（山东）降1.56%；电解镍中上海电解镍降0.94%、上海俄镍降1.11%、金川出厂价降1.04%；304不锈钢降0.90% [13][14] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格维稳，海运费比上周下降1.5美元/湿吨 [17] - 2025年10月16日中国14港镍矿库存总量为1528.84万湿吨，较上期增加27.91万湿吨，增幅1.86%；2025年8月镍矿进口量634.67万吨，环比增加134.09万吨，增幅26.79%；2025年1 - 8月镍矿进口总量2613.36万吨，同比增加6.47% [17] - 镍矿市场本周交投尚可，下游因镍铁价格下跌利润亏损扩大，采购更谨慎，印尼镍矿保持宽松格局 [17] 电解镍市场状况分析 - 本周镍价偏弱运行，周初成交尚可，周三后交投转冷 [22][26] - 长期来看，供需双增但过剩格局不变，新能源产业链中三元被替代明显，镍需求增长放缓 [27] - 2025年9月中国精炼镍产量36795吨，环比增加0.27%，同比增加25.03%；2025年10月预估产量37150吨，环比增加0.96%，同比增加20.42% [31] - 2025年8月中国精炼镍进口量24186.227吨，环比减少13978吨，降幅36.63%；出口量15048.344吨，环比减少497吨，降幅3.20% [35] - 2025年8月中国硫酸镍实物产量20.6万吨，金属产量4.53万吨，环比增5.82%；9月预计4.71万金属吨，环比增3.87% [38] - LME库存增加13152吨至250530吨，上期所库存增加1300吨至34419吨，沪镍仓单比上周增加1814吨，现货库存增加261吨，保税区库存减少200吨，总库存为47505吨，比节前增加1875吨 [41] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格回落，低镍铁（山东）本周收于3400元/吨，高镍铁（山东）收于945元/镍 [46] - 2025年9月中国镍生铁实际产量金属量2.17万吨，环比降幅5.06%，同比降幅13.64%；2025年1 - 9月总金属产量20.55万吨，同比减少7.24% [48] - 2025年8月中国镍铁进口量87.4万吨，环比增加3.8万吨，增幅4.6%；2025年1 - 8月进口总量726.7万吨，同比增加159.6万吨，增幅28.1% [51] - 镍铁9月库存可流通20.29万实物吨，折合1.99万镍吨 [54] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下跌125元/吨，无锡、杭州与上海下降100元/吨，佛山下降200元/吨 [61] - 9月份不锈钢粗钢产量342.67万吨，其中300系产量176.27万吨，环比上涨1.43% [63] - 不锈钢进口量为11.71万吨，出口量为44.79万吨 [66] - 10月17日无锡库存为60.75万吨，佛山库存30.82万吨，全国库存104.12万吨，环比下降1.24万吨，其中300系库存65.52万吨，环比上升0.66万吨 [69] 新能源汽车产销情况 - 9月，新能源汽车产销分别完成161.7万辆和160.4万辆，同比分别增长23.7%和24.6%；1 - 9月，产销分别完成1124.3万辆和1122.8万辆，同比分别增长35.2%和34.9% [73] - 9月，我国动力和其他电池合计产量为151.2GWh，环比增长8.3%，同比增长35.4%；动力电池装车量76.0GWh，环比增长21.6%，同比增长39.5% [76] 技术分析 - 日K线上价格在20均线上下波动，20均线平走；持仓上节后资金回流后本周下降有限，主力无明确方向；MACD出现死叉，红绿柱交替无方向；KDJ接近超卖区，下探或有反弹需求；总体价格在小区间内震荡，格局不变 [79] 产业链梳理总结 - 镍矿中性，报价维稳，海运费回落，雨季来临；镍铁中性，价格回落，成本线下降；精炼镍中性偏空，长期过剩格局不变，内外垒库；不锈钢中性，300系库存上升；新能源中性，产量数据好，三元电池装车同比上升 [82] - 单边策略为沪镍主力120000 - 123800震荡运行，可逢高试空；不锈钢主力20均线上下宽幅震荡，远离均线则可做回归 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周白糖继续震荡下跌，前半周跌幅大，后半周略有反弹 [4] - 各机构对 25/26 年度全球食糖供需预测有差异，整体有供应过剩预期 [4][8][32] - 新糖即将大量上市，郑糖近月主力 01 相对抗跌，反弹力度强于 05 合约，01 短期回补缺口，后续反弹待观察 [5][8] - 利多因素为国内消费好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改配方用蔗糖；利空因素为全球产量增加、新年度供应过剩、外糖价格跌、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 本周白糖震荡下跌，前半周跌幅大，后半周反弹 [4] - 各机构对 25/26 年度全球食糖供需预测不同，Czarnikow 上调过剩预期至 740 万吨，StoneX 预计过剩 277 万吨，ISO 预计缺口 23.1 万吨且大幅减少 [4][8] - 2025 年 8 月底，24/25 年度全国累计产糖 1116.21 万吨，累计销糖 1000 万吨，销糖率 89.6% [4] - 2025 年 8 月中国进口食糖 83 万吨，同比增加 6 万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计 11.55 万吨，同比减少 15.57 万吨 [4][8] 每日提示 - 利多因素为国内供需平衡表白糖有缺口但中长期减少、国内糖现货销售均价 6000 附近、2025 年 1 月起进口糖浆关税增加、美国可乐改配方用蔗糖；利空因素为全球产量增加、新年度供应过剩、外糖价格跌破 16 美分/磅、进口利润窗口打开、进口冲击加大 [6][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - 2025/26 年度供需近 3 个月机构预测，ISO 预计供应缺口收窄至 20 万吨，StoneX 预计过剩 277 万吨，Czarnikow 预计过剩 620 万吨或 750 万吨等 [32] - 中国食糖供需平衡表显示，2025/26 年糖料播种面积 1440 千公顷，食糖产量 1120 万吨，进口 500 万吨，消费 1590 万吨，结余变化 12 万吨，国际食糖价格 16.5 - 21.5 美分/磅，国内食糖价格 5800 - 6500 元/吨 [34] - 2025 年 9 月进口原糖（巴西）配额外 50% 关税完税成本 5454 元/吨，8 月为 5713 元/吨 [39] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601短期或维持2880至2940区间震荡格局，受美豆走势带动、十月进口大豆到港维持偏高位和现货价格贴水压制盘面，美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但中美关税谈判继续僵持和美豆收割天气整体良好压制美豆盘面预期[9] - 豆一A2601短期在3980至4080区间震荡，国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量维持偏高位和国产大豆增产预期压制盘面预期[11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2601基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比减少同比减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力空单减少资金流入偏空，短期维持区间震荡格局[9] - 豆一A2601基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比增加同比增加偏空，盘面价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力空单增加资金流入偏空，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响[11] 近期要闻 - 中美关税谈判继续僵持短期利空美豆，美盘短期千点关口上方维持震荡，未来等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续进一步指引[13] - 国内进口大豆到港量10月维持偏高位，油厂豆粕库存10月高位回落，美豆天气和中美贸易谈判进入关键期，9月美农报影响相对中性，豆粕短期回归区间震荡格局[13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求10月减弱压制豆粕价格预期，但中美贸易谈判不确定性仍在豆粕回归区间震荡格局[13] - 国内油厂豆粕库存继续回升，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待美国大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引[13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存压力不大、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量10月维持高位、美国大豆收割上市且丰产预期持续；当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈[14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期；当前主要逻辑是市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈[15] 基本面数据 - 全球大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有一定变化，库存消费比在17.69% - 23.05%之间波动[32] - 国内大豆供需方面，2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有一定变化，库存消费比在18.41% - 23.79%之间波动[33] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据显示各阶段进程与去年同期和五年均值有对比差异[34] - 2024年度美国大豆播种、生长和收割进程数据显示各阶段进程与去年同期和五年均值有对比差异[35][36][38] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据显示各阶段进程与去年同期和五年均值有对比差异[39][40] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据显示各阶段进程与去年同期和五年均值有对比差异[41] - 2025年度美国大豆收割进程数据显示9月21日收割率为9%[42] - USDA近半年月度供需报告显示种植面积、单产、产量、期末库存等数据有一定变化[43] - 进口大豆月度到港量10月高位回落，同比整体有所增长[46] - 油厂大豆库存维持高位，豆粕库存高位回落，油厂未执行合同继续回落，油厂大豆入榨量高位回落，8月豆粕产量同比增加，巴西豆进口成本跟随美豆回落，盘面利润小幅波动[47][49][51][53] - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平环比小幅回落，生猪价格近期再度回落，仔猪价格维持弱势，国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升，国内生猪养殖利润近期转差[55][57][61] 持仓数据 - 豆粕主力空单减少，资金流入[9] - 大豆主力空单增加，资金流入[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受中美谈判和天气因素影响，在千点关口上方震荡，国内豆粕和大豆受美豆带动及自身供需因素影响，短期维持区间震荡格局 [10][11] - 豆粕市场关注美国大豆天气和中美贸易关税博弈，交易策略为短期震荡偏弱，单边在2800 - 3000区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权 [10][14][17] - 大豆市场关注重点与豆粕类似，交易策略为期货在3900 - 4100区间震荡，单边短线区间交易，期权观望 [11][15][20] 根据相关目录分别总结 每周提示 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判僵持短期利空美豆，美盘短期震荡，等待美豆生长、收割及中美关税谈判后续指引 [13] - 10月国内进口大豆到港量维持偏高位，油厂豆粕库存高位回落，豆粕短期回归区间震荡 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求10月减弱，但中美贸易谈判不确定性使豆粕维持震荡 [13] - 国内油厂豆粕库存回升，受美豆天气和中美关税战变数影响，豆粕短期震荡等待进一步指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素有中美贸易谈判、国内油厂豆粕库存、美国大豆产区天气有变数；利空因素有10月国内进口大豆到港量偏高位、巴西大豆丰产 [14] - 大豆利多因素有进口大豆成本和国产大豆需求回升预期；利空因素有巴西大豆丰产、新季国产大豆增产 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、期末库存等数据总体呈增长趋势 [22] - USDA近半年月度供需报告展示了种植面积、单产、产量等数据变化 [23] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据，以及2024/25年度巴西、阿根廷大豆种植和收割进程数据 [24][27][29] - 国内大豆供需平衡表显示2015 - 2024年收获面积、产量、进口量等数据变化 [36] - 10月进口大豆到港量高位回落，同比整体有所增长 [37] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|美国大豆部分产区天气短期正常|中性|美国大豆产区天气短期良好，中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆维持震荡，中美关税谈判和美豆天气仍有变数|中性|进口成本预计震荡偏弱，中性或偏空 [9]| |油厂压榨|豆粕需求短期预期转淡，油厂压榨量高位回落|偏空|需求短期偏弱，油厂开机预计高位回落，偏多 [9]| |成交|下游远期备货积极性转淡|偏空|市场成交预期偏少，中性或偏空 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存维持中高位|偏空|上游开机高位回落，油厂库存预计高位回落，偏多 [9]| 豆粕观点和策略 - 基本面美豆震荡回升，国内豆粕探底回升，短期或维持震荡格局 [10] - 基差现货贴水期货，偏空 [10] - 库存油厂豆粕库存环比和同比减少，偏多 [10] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [10] - 主力持仓主力空单减少，资金流入，偏空 [10] - 预期国内豆粕短期受美豆带动维持区间震荡 [10] - 交易策略期货短期震荡偏弱，单边在2800 - 3000区间震荡，期权卖出浅虚值看跌期权 [17][19] 大豆观点和策略 - 基本面美豆震荡回升，国内大豆震荡收涨，短期受中美关税谈判和进口大豆到港影响 [11] - 基差现货升水期货，偏多 [11] - 库存油厂大豆库存环比和同比增加，偏空 [11] - 盘面价格在20日均线上方且方向向上，偏多 [11] - 主力持仓主力空单增加，资金流入，偏空 [11] - 预期国内大豆受美豆和自身供需因素影响维持区间震荡 [11] - 交易策略期货在3900 - 4100区间震荡，单边短线区间交易，期权观望 [20] 粕类市场结构 - 豆粕期货弱势震荡，现货相对平稳，现货贴水小幅收窄 [59] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡 [61] 技术面分析 - 大豆期货震荡回升，KDJ和MACD指标显示短期震荡，未来等待新指引 [66] - 豆粕期货维持区间震荡，KDJ和MACD指标显示短期震荡，未来等待美豆和国内新指引 [69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂01合约呈上涨态势，预计下周供给端排产减少，需求端持续增加，成本持续低位，盘面或将偏多震荡调整[4][7][76] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周01合约上涨，周一开盘价72800元/吨，周五收盘价75700元/吨，周涨幅3.98% [4] - 供给端本周碳酸锂产量21066吨，高于历史同期，各来源产量环比均增加 [4] - 2025年9月碳酸锂需求量、出口量环比增加，预测下月继续增长，相关电池产量、装车量及新能源车产销量多数高于历史同期，9月经销商库存预警系数环比增加但低于历史同期，预计下月需求强化、库存去化 [5][6] - 成本端，外购锂辉石、锂云母精矿生产亏损，回收端排产积极性一般，盐湖端成本低、盈利空间足、排产动力强 [6] - 库存端，冶炼厂库存环比减少，下游、其他库存有增有减，总体库存环比减少 [7] 基本面分析 行情-碳酸锂价格-基差 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、期货主力合约走势相关数据 [11][12] 供给-锂矿石 呈现了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据及走势 [13][14] 供给-锂矿石-供需平衡表 给出了2024 - 2025年9月国内锂矿需求、生产、进口、出口及平衡数据 [16][17] 供给-碳酸锂 展示了碳酸锂周度开工率、产量、月度产量（按等级、原料分类）、月度产能、月度进口等数据及走势 [19][20] 供给-碳酸锂-供需平衡表 给出了2024 - 2025年9月碳酸锂需求、出口、进口、产量及平衡数据 [25][26] 供给-氢氧化锂 呈现了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据及走势 [28][29] 供给-氢氧化锂-供需平衡表 给出了2024 - 2025年9月氢氧化锂需求、出口、进口、产量及平衡数据 [30][31] 锂化合物成本利润 展示了外购锂辉石、锂云母精矿成本利润，锂云母、锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润，各类回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润，氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法、苛化法氢氧化锂利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据及走势 [33][34][36][39] 库存 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据及走势 [43][41] 需求-锂电池 呈现了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本、锂电池电芯库存、储能中标等数据及走势 [44][45][48] 需求-三元前驱体 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据及走势 [50][51] 需求-三元前驱体-供需平衡 给出了2024 - 2025年9月三元前驱体出口、需求、进口、产量及平衡数据 [53][54] 需求-三元材料 呈现了三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据及走势 [56][57][59] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据及走势 [61][63][64] 需求-新能源车 呈现了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动及纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数、库存指数等数据及走势 [68][69][73] 技术面分析 本周主力01合约呈上涨态势，预计下周盘面或将偏多震荡调整，给出了主力合约走势相关数据 [75][76]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕缺乏指引，跟随豆粕震荡 （菜粕周报10.13-10.17） 大越期货投资咨询部 王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1 每周提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸菜粕观点和策略 CONTENTS 目 录 1.基本面：菜粕探底回升，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但 国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期缺乏指引影响维持震荡。 中性 2.基差：现货2460，基差110，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端方面 上周碳酸锂产量21066吨 环比增长2.08% 高于历史同期平均水平 2025年9月产量87260实物吨 预测下月产量89890实物吨 环比增加3.01% 9月进口量20000实物吨 预测下月进口量22000实物吨 环比增加10.00% [8][9] - 需求端方面 上周磷酸铁锂样本企业库存102818吨 环比增加0.95% 三元材料样本企业库存17963吨 环比增加0.64% 预计下月需求有所强化 库存或将有所去化 [8][9] - 成本端方面 6%精矿CIF价格日度环比有所增长 低于历史同期平均水平 外购锂辉石精矿成本74442元/吨 日环比增长1.46% 生产所得-2159元/吨 有所亏损 外购锂云母成本77485元/吨 日环比增长2.13% 生产所得-7190元/吨 有所亏损 回收端生产成本接近矿石端成本 排产积极性一般 盐湖端季度现金生产成本31477元/吨 盐湖端成本显著低于矿石端 盈利空间充足 排产动力十足 [9][10] - 市场方面 10月17日 电池级碳酸锂现货价73350元/吨 01合约基差-2430元/吨 现货贴水期货 冶炼厂库存34283吨 环比减少1.33% 低于历史同期平均水平 下游库存57735吨 环比减少3.39% 高于历史同期平均水平 其他库存40640吨 环比增加0.87% 高于历史同期平均水平 总体库存132658吨 环比减少1.58% 高于历史同期平均水平 盘面MA20向上 01合约期价收于MA20上方 主力持仓净空 空增 碳酸锂2601在74820 - 76580区间震荡 [9][10] - 多空因素方面 利多因素为厂家停减产计划 从智利进口碳酸锂量环比有所下行 锂辉石进口量有所下滑 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位 下降幅度有限 动力电池端接货意愿不足 主要逻辑是产能错配导致供强需弱 下行态势较难改变 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周产量环比增长 高于历史同期 9月及预测下月产量和进口量均有增长 [8][9] - 需求端上周样本企业库存环比增加 预计下月需求强化库存去化 [8][9] - 成本端精矿价格环比增长 低于历史同期 不同原料成本和生产所得情况各异 [9][10] - 市场方面基差、库存、盘面和主力持仓呈现不同特征 价格区间震荡 [9][10] - 多空因素并存 产能错配致供强需弱态势难改 [11][12][13] 基本面/持仓数据 - 碳酸锂行情概览展示了昨日盘面价格及基差、上游价格等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [16] - 供需数据概览涵盖供给侧和需求端数据 包括开工率、产量、成本、利润、库存、出口、电池装车量等指标的变化情况 [19] 行情 - 碳酸锂价格 - 基差 - 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、LC期货主力合约走势等相关数据 [20][21] 供给 - 锂矿石 - 呈现了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据的变化情况 [24] 供给 - 锂矿石 - 供需平衡表 - 列出了2024 - 2025年各月国内锂矿的需求、生产、进口、出口及平衡数据 [27] 供给 - 碳酸锂 - 展示了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据的变化情况 [30] - 呈现了智利出口至中国碳酸锂量及月度废旧锂电池回收情况 [33] 供给 - 碳酸锂 - 供需平衡表 - 列出了2024 - 2025年各月碳酸锂的需求、出口、进口、产量及平衡数据 [36] 供给 - 氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据的变化情况 [39] 供给 - 氢氧化锂 - 供需平衡表 - 列出了2024 - 2025年各月氢氧化锂的需求、出口、进口、产量及平衡数据 [41] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿成本利润 锂云母和锂辉石加工成本构成 碳酸锂进口利润 不同回收生产碳酸锂成本利润 工业级碳酸锂提纯利润 氢氧化锂碳化碳酸锂利润 氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差 冶炼法和苛化法氢氧化锂利润成本 氢氧化锂出口利润 碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据的变化情况 [44][46][49] 库存 - 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源） 氢氧化锂月度库存（按来源）等数据的变化情况 [51] 需求 - 锂电池 - 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据的变化情况 [55] - 呈现了锂电池电芯库存、储能中标等数据的变化情况 [58] 需求 - 三元前驱体 - 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据的变化情况 [61] 需求 - 三元前驱体 - 供需平衡 - 列出了2024 - 2025年各月三元前驱体的出口、需求、进口、产量及平衡数据 [64] 需求 - 三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据的变化情况 [67][69] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据的变化情况 [72][75] 需求 - 新能源车 - 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警指数和库存指数等数据的变化情况 [80][81][84]