报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周降息预期高涨，PCE符合预期，金银价格再度扩大涨幅，国庆中秋长假来临，且美国政府关门临近最终日，美国非农数据等重要数据集中，叠加近期市场关注度较大，金银价格向上趋势不变，但或大幅波动，周五夜间银价再度大涨，但单日却减仓，需谨慎操作，轻仓过节 [13] 根据相关目录分别进行总结 上周回顾 - 沪金2512收涨3.17%，沪银2512收涨6.98%，黄金2512收涨2.27%，白银2512收涨7.95%，SGE黄金T+D收涨3.36%，SGE白银T+D收涨6.55%，伦敦金现收涨2.01%，伦敦银现收涨6.90%，美元指数收涨0.55%，美元兑离岸人民币收涨0.3% [4] - 美国第二季度GDP增速上修至3.8%，创近两年新高，PCE物价指数2.6%；8月核心PCE物价指数环比增0.2%符合预期，消费支出连续三个月增长 [13] - 美国8月新屋销售年化总数80万户，远超预期的65万户，环比大涨20.5%，8月待售新房库存降至49万套，为今年以来的最低水平 [15] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，服务业PMI初值为53.9，综合PMI初值为53.6，均低于预期并创三个月新低 [15] - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，服务业PMI初值从50.5升至51.4，超出预期；德国服务业PMI跃升至52.5，创8个月新高，制造业PMI则跌至48.5的四个月低位；法国制造业和服务业双双下滑 [16] 每周周评 - 上周降息预期高涨，PCE符合预期，金银价格再度扩大涨幅，美元指数明显收涨，人民币小幅贬值 [13] - 白宫警告政府关门期间或永久裁员，预算僵局再升级，若两党无法在10月1日前达成协议，部分联邦雇员将面临永久性失业的风险 [13][14] - 本周美国联邦政府资金将于9月30日耗尽，若9月29日国会没有行动，一场政府关门将在10月1日开启，美国非农、ADP就业数据将公布，中美9月PMI出炉，若政府关门，美国数据或将推迟发布 [13] - 中秋国庆双节同庆休市8天，日本自民党拟于10月4日举行党总裁选举 [13] 基本面数据 - 美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，确认自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税，自9月1日起，欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料，以及部分金属和矿石等被列入关税豁免清单 [15] - 美国财长贝森特公开表达对美联储主席鲍威尔的不满，批评其未能为降息建立清晰的议程，敦促美联储年底前降息100 - 150个基点，还表示美国财政部准备好购买阿根廷美元债，并正在讨论200亿美元的货币互换额度 [15] 持仓数据 - 沪金净持仓小幅减少，多空持仓都减少，沪银净持仓明显减少，多空持仓都增加，周内沪金沪银都出现过单日增仓明显，但周五夜间再度大涨，但单日却减仓 [13] - 截止9月23日，CFTC金净持仓依旧为净多，净多小幅增加，多空持仓都增加；CFTC银净多持仓继续增加，多空持仓都减少 [13][31] - SPDR黄金ETF持仓震荡明显增加，白银ETF持仓震荡小幅减少 [34][36] - 沪金库存继续大幅增加，COMEX金库存继续增加，沪银库存明显增加，COMEX银库存小幅增加 [38][39][41] 总结 国庆中秋长假来临，且美国政府关门临近最终日，美国非农数据等重要数据集中，叠加近期市场关注度较大，金银价格向上趋势不变，但或大幅波动，周五夜间银价再度大涨，但单日却减仓，需谨慎操作，轻仓过节 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周钢矿冲高后回落走势疲弱，对后市需求预期偏弱是整体下跌主因；螺卷基本面不像价格走势糟糕，热卷表观需求减少幅度不大，螺纹表观需求增加；《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》未明确削减产能打击市场信心，“金九”价格冲高后回落；铁矿石受铁水产量减少、港口库存增加影响跟随螺卷波动难以独自走强；后期需密切跟踪库存去化速度及终端需求成色，关注钢铁行业产能置换实施办法政策出台，节前宜减仓 [61] 根据相关目录分别进行总结 原料市场状况分析 - 一周数据变化：PB 粉价格从 799 元/湿吨降至 785 元/湿吨，巴混粉价格从 828 元/湿吨降至 820 元/湿吨；PB 粉现货落地利润从 -14.01 元/湿吨升至 -10.71 元/湿吨，巴混粉现货落地利润从 -5.81 元/湿吨升至 0.73 元/湿吨；澳大利亚往中国发货量从 1736.7 万吨降至 1512.8 万吨，巴西发货量从 869.3 万吨降至 836.3 万吨；进口铁矿石港口库存从 14381.68 万吨升至 14550.68 万吨，到港量从 2392.3 万吨升至 2750.4 万吨，疏港量从 351.03 万吨升至 351.41 万吨；铁矿港口成交量从 85.8 万吨/日升至 94.9 万吨/日；铁水日均产量从 241.02 万吨升至 242.36 万吨；钢企盈利率从 58.87%降至 58.01% [6] 市场现状分析 - 一周数据变化：上海螺纹价格持平于 3260 元/吨，上海热卷价格从 3420 元/吨降至 3370 元/吨；高炉开工率从 83.98%升至 84.45%，电炉开工率从 70.63%降至 67.36%；螺纹高炉利润从 22 元/吨降至 14 元/吨，热卷高炉利润从 68 元/吨降至 49 元/吨，螺纹电炉利润从 -133 元/吨升至 -128 元/吨；螺纹周产量从 206.45 万吨微升至 206.46 万吨，热卷周产量从 326.49 万吨降至 324.19 万吨 [31] - 一周数据变化：螺纹周社会库存从 485.21 万吨降至 471.89 万吨，热卷周社会库存从 296.69 万吨升至 298.8 万吨；螺纹周企业库存从 165.07 万吨降至 164.41 万吨，热卷周企业库存从 81.3 万吨升至 81.7 万吨；螺纹周表观消费从 210.03 万吨升至 220.44 万吨，热卷周表观消费从 321.82 万吨降至 321.68 万吨；建材成交量从 113844 吨降至 101068 吨 [33] 供需数据分析 - 涉及高炉开工率、电炉开工率、螺纹钢和热轧板卷实际产量、钢材利润、建筑用钢成交量、钢材出口数量、房地产相关指标（投资完成额、销售面积、新开工面积、施工面积、竣工面积累计同比）、制造业 PMI 等数据的不同时间维度展示 [38][41][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近长假交易逐步放淡，预计下周国内甲醇市场波动有限；内地方面下游原料库存高位后期采购预期缩量且运力缩紧，贸易商多离场观望，西北CTO工厂本周大量外采使上游甲醇工厂库存不多且节前无排库需求，预计节前内地甲醇清淡整理；港口方面期货空头占上风，预计节前甲醇市场价格或维持震荡调整，10月变量较大，重点关注伊朗部分装置是否如期检修、装船量减量及港口库存去库程度，基本面边际改善下关注港口市场炒作下的低多机会 [5] 根据相关目录分别进行总结 每周评论 临近长假交易逐步放淡，预计下周国内甲醇市场波动有限，内地节前清淡整理，港口节前震荡调整，10月关注伊朗装置检修等变量及低多机会 [5] 基本面数据 - 国内甲醇现货价格：江苏周涨跌 -0.13%，鲁南周涨跌 0.00%，河北周涨跌 -2.81%，内蒙古周涨跌 0.00%，福建周涨跌 -0.65% [6] - 甲醇基差：现货周涨跌 -0.13%，期货周涨跌 -0.25%，基差周变化 3 [9] - 甲醇各工艺生产利润：煤制周涨跌 -15，天然气周涨跌 0，焦炉气周涨跌 327 [11] - 国内甲醇企业负荷：全国本周 74.90%，上周 78.71%，涨跌 -3.81%；西北本周 81.54%，上周 85.09%，涨跌 -3.55% [13] - 外盘甲醇价格和价差：CFR中国周涨跌 0.00%，CFR东南亚周涨跌 0.00%，价差周变化 0 [16] - 甲醇进口价差：现货周涨跌 -0.13%，进口成本周涨跌 0.03%，进口价差周涨跌 -4 [19] - 甲醇传统下游产品价格：甲醛、二甲醚、醋酸周涨跌均为 0.00% [26] - 甲醛生产利润和负荷：利润周涨跌 29，负荷本周 25.42%，上周 24.52%，涨跌 0.90% [27] - 二甲醚生产利润和负荷：利润周涨跌 92，负荷本周 8.88%，上周 8.06%，涨跌 0.82% [29] - 醋酸生产利润和负荷：利润周涨跌 2，负荷本周 82.42%，上周 80.48%，涨跌 1.94% [34] - MTO生产利润和负荷：利润周涨跌 10，负荷本周 79.69%，上周 79.84%，涨跌 -0.15% [38] - 甲醇港口库存：华东本周 82.4，上周 85.18，涨跌 -2.78；华南本周 44.41，上周 47.8，涨跌 -3.39 [39] - 甲醇仓单和有效预报：仓单周涨跌 14.56%，有效预报周涨跌 -100.00% [44] 检修状况 - 国内装置检修情况：涉及陕西黑猫、青海中浩等众多企业，年产能从 10 万吨到 180 万吨不等，检修起始日从 2024 年 10 月到 2025 年 3 月，部分企业检修结束日待定 [47] - 国外装置运行情况：涉及伊朗、沙特等多个国家的企业，如伊朗 ZPC 听闻恢复一套待核实，沙特 Ar - Razi 装置运行正常等 [48] - 烯烃装置运行情况：涉及西北、华东、华中、东北等地区众多企业，如西北陕西清城清洁能源 3 月 15 日甲醇及烯烃同步停车检修预计 45 天，华东宁波富德运行平稳等 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2380至2440区间震荡，受豆粕带动和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，短期受消息面影响维持震荡 [9] - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数及中加关税调降传闻影响冲高回落，回归震荡格局，需关注后续发展 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 菜粕RM2601处于2380 - 2440区间震荡，基本面受豆粕带动和技术性整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求短期旺季、库存低位支撑盘面，但国庆后需求转淡和中加贸易磋商有变数，盘面短期受消息面影响震荡 [9] - 基差方面，现货2520，基差115，升水期货，偏多 [9] - 库存方面，菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减少20.45%，偏多 [9] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [9] - 主力持仓方面，主力空单减少，资金流出，偏空 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，等待中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年产量增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 豆菜粕成交均价价差方面，9月18 - 26日，豆粕成交均价在2968 - 3030元，成交量在5.77 - 25.9万吨；菜粕成交均价在2500 - 2620元，成交量为0；豆菜粕成交均价价差在410 - 468元 [13] - 菜粕期货及现货价格方面，9月18 - 26日，菜粕主力2601合约价格在2395 - 2528元，远月2605合约价格在2319 - 2387元，菜粕现货（福建）价格在2500 - 2620元 [15] - 菜粕仓单方面，9月16 - 26日，菜粕仓单数量从10214降至9245，期间有减少变化 [17] - 菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动 [18] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡 [20] - 进口菜籽进口到港量9月维持平稳，进口成本受关税扰动 [23] - 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存周度环比持平 [25] - 油厂菜籽入榨量大幅减少 [27] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [35] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容 菜粕观点和策略 - 菜粕RM2601在2380 - 2440区间震荡，基本面中性，基差偏多，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏空，受加拿大油菜籽反倾销裁定和中加关税传闻影响，短期回归震荡格局 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊拉克北部库尔德地区输油管道恢复原油输送，OPEC+或增产，美国政府面临关停风险，欧盟对俄油禁入未统一意见，原油波动运行，短线490 - 500区间运行，长线多单考虑逢高部分止盈离场 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 伊拉克石油部称北部库尔德地区通往土耳其的输油管道周六恢复原油输送；OPEC+可能10月5日会议批准再次增加石油产量，至少增13.7万桶/日；特朗普周一与国会两党领袖讨论政府拨款问题 [3] - 9月26日阿曼原油现货价70.88元/桶，卡塔尔海洋原油现货价69.92元/桶，基差40.77元/桶，现货升水期货 [3] - 美国截至9月19日当周API原油库存减少382.1万桶，EIA库存减少60.7万桶（预期增加23.5万桶），库欣地区库存增加17.7万桶，上海原油期货库存540.1万桶不变 [3] - 20日均线偏平，价格在均线上方 [3] - 截至9月16日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增 [3] 近期要闻 - 美国国会四位最高领袖周一与特朗普会晤讨论政府拨款，避免停摆，争议法案需10月1日前通过，两党对法案内容有分歧 [5] - 斯洛伐克总统表示该国无意迅速停止从俄罗斯进口石油，拒绝特朗普要求 [5] - 伊拉克库尔德斯坦地区原油出口计划周六恢复，18 - 19万桶/日原油将恢复输送 [5] 多空关注 - 利多因素未提及，利空因素有欧盟对俄油禁入未统一意见、美国政府存关停风险、OPEC+考虑继续增产 [6] - 行情驱动为短期地缘冲突回升，中长期面临供应增加风险 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价从68.58涨至69.22，涨幅0.93%；WTI原油从64.98涨至65.72，涨幅1.14%；SC原油从488.9涨至489.1，涨幅0.04%；阿曼原油从70.61降至70.53，跌幅0.11% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd从70.59涨至72.09，涨幅2.12%；WTI从64.98涨至65.72，涨幅1.14%；阿曼原油环太平洋从70.83涨至70.88，涨幅0.07%；胜利原油环太平洋从66.09涨至66.72，涨幅0.95%；迪拜原油环太平洋从70.80降至70.71，跌幅0.13% [9] - API库存走势：9月19日库存44445.3万桶，较上期减少382.1万桶 [10] - EIA库存走势：9月19日库存41475.4万桶，较上期减少60.7万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：9月23日净多持仓102958，较上期增加4249 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：9月23日净多持仓220579，较上期减少11592 [18]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 菜粕震荡回落，受豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果，国庆后需求渐入淡季且中加贸易磋商有变数，盘面短期受消息面影响维持震荡 [8] - 菜粕受加拿大油菜籽反倾销最终裁定变数影响冲高回落，加上近期中加关税调降传闻，短期回归震荡格局，关注后续发展 [8] - 菜粕交易策略上，期货短期震荡偏强，单边RM2601短期2500附近震荡偏强，短线或观望，期货区间震荡操作为主；期权策略为卖出虚值看跌期权 [12] 各部分内容总结 每周提示 - 未提及 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [10] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收进口保证金75.8%，最终裁定结果有变数，等待中加贸易关系明朗 [10] - 全球油菜籽今年产量增产，加拿大油菜籽产量高于预期 [10] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯油菜籽产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突未来有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解可能 [11] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [11] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据及库存消费比变化 [15] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据及库存消费比变化 [17] - 进口菜籽进口到港量9月维持平稳，进口成本受关税扰动 [18] - 油厂菜籽入榨量大幅减少 [20] - 油厂菜籽库存继续回落，菜粕库存周度环比持平 [22] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类维持平稳 [30] - 菜粕期货探底回升，现货相对平稳，现货升水小幅波动 [32] - 豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差低位震荡 [36] 持仓数据 - 主力空单减少，资金流出，偏空 [8] 技术面分析 - 菜粕利好出尽短期回归震荡，受反倾销初裁认定影响短期震荡偏强，但中加贸易关系变数影响盘面 [41] - KDJ指标低位震荡，处于技术性震荡整理阶段，指标中低位，短期或区间震荡，能否延续弱势待观察 [41] - MACD震荡回落，短期震荡偏弱运行，绿色能量未放大，后续走势等油菜籽进口政策和豆粕带动 [41] - 指标显示菜粕短期区间震荡，受政策变动和短期需求预期支撑，后期走势等政策面和豆粕指引 [41] 下周关注点 - 最重要关注点为美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [44] - 次重要关注点为国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [45] - 再次重要关注点为宏观和巴以冲突等 [45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在2900至2960区间震荡，基本面受美豆走势、国内进口大豆到港量和现货价格贴水等影响，短期或回归震荡格局；基差贴水期货，偏空；库存环比增加、同比减少，偏多；盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空；主力多单增加，资金流入，偏多 [9] - 豆一A2511预计在3900至4000区间震荡，基本面受美豆走势、国内进口大豆到港量和新季国产大豆增产预期等影响，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响；基差升水期货，偏多；库存环比增加、同比增加，偏空；盘面价格在20日均线下方且方向向下，偏空；主力多单减少，资金流出，偏多 [11] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 未提及 近期要闻 - 中美关税谈判僵持短期利空美豆，美盘短期在千点关口上方震荡，等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续指引 [13] - 国内9月进口大豆到港量维持高位，油厂豆粕库存进入偏高位，美豆天气和中美贸易谈判进入关键期，9月美农报影响相对中性，豆粕短期回归区间震荡格局 [13] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，8 - 9月豆粕需求回升支撑价格预期，加上中美贸易谈判不确定性，豆粕回归区间震荡格局 [13] - 国内油厂豆粕库存继续回升，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待美国大豆产量明确和中美关税战后续指引 [13] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量9月维持高位、巴西大豆收割结束且南美大豆丰产预期持续 [14] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产且中国增加采购、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [15] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [32] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存和库存消费比等数据 [33] 持仓数据 - 未提及 豆粕观点和策略 - 豆粕M2601震荡区间2900 - 2960，基本面中性，基差贴水期货偏空，库存情况偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期短期回归震荡格局 [9] 大豆观点和策略 - 豆一A2511震荡区间3900 - 4000，基本面中性，基差升水期货偏多，库存情况偏空，盘面偏空，主力持仓偏多，预期受多种因素交互影响 [11]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-29燃料油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 多空关注 3 基本面数据 4 5 价差数据 库存数据 燃料油： 1、基本面：交易商表示，亚洲高硫燃料油供应在套利货流入增加的背景下，近期将保持供应充足，而下游现货 需求在近几个交易日内表现参差不齐；近期低硫燃料油市场在充足库存背景下可能保持健康，相比往常紧张的 即期驳船运力或将为即期交付溢价提供一定短期支撑，由于库存充足，10月供应的低硫燃料油码头交货估值承 压，而买兴总体维持温和水平；中性 2、基差：新加坡高硫燃料油412.94美元/吨，基差为117元/吨，新加坡低硫燃料油为483.5美元/吨，基差为64元 /吨，现货升水期货；偏多 3、库存：新加坡燃料油9月24日当周 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-9-29 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较 前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。8 月以美元计价的中国出口额为3218.1 亿美元， 同比增长4.4%，较 7 月有所回落。原油近期价格震荡。9月19日晚，中美领导人通话同意平等磋 商妥善处理经贸等领域分歧。供需端，下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求均出现增长，长假 临近，建议谨慎操作为主。当前PP交割品现货价6780（+30），基本面整体中性； • 2. 基差： PP 2601合约基差-113，升贴水比例-1.6%，偏空； • 3. 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近长假交易逐步放淡，预计本周国内甲醇市场波动有限，内地清淡整理，港口价格或维持震荡调整，10月变量较大，关注港口市场炒作下的低多机会，预计本周甲醇价格震荡为主，MA2601在2330 - 2400震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面临近长假交易放淡，内地下游采购预期缩量、运力缩紧，上游库存不多无排库需求，预计节前清淡整理；港口空头占上风，预计节前震荡调整，10月关注伊朗装置检修等变量及低多机会，整体中性 [5] - 甲醇2601基差方面，江苏甲醇现货价2275元/吨，01合约基差 - 80，现货贴水期货，偏空 [5] - 库存方面，截至2025年9月25日，华东、华南港口甲醇社会库存总量126.81万吨，较上周期去库6.17万吨，沿海可流通货源减少6.89万吨至88.06万吨，偏空 [5] - 盘面20日线向下，价格在均线下方，偏空 [5] - 主力持仓净多，多增，偏多 [5] - 预期本周甲醇价格震荡为主，MA2601在2330 - 2400震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车如榆林凯越、新疆新业等；伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位；荆门60万吨/年醋酸装置5月16日出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划；西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复如内蒙古东华等；下半月港口预计到船集中；甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌；煤制甲醇有利润空间，积极出货；产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场中，环渤海动力煤现货价677元/吨持平，CFR中国主港262美元/吨跌2，进口成本2309元/吨跌16，CFR东南亚327美元/吨持平，江苏市场价2250元/吨跌2，鲁南2310元/吨持平，河北2245元/吨持平，内蒙古2085元/吨持平，福建2280元/吨跌5 [8] - 期货市场中，期货收盘价2355元/吨跌1，注册仓单11332张持平，有效预报0张持平 [8] - 价差结构中，基差 - 105元/吨跌1，进口价差 - 46元/吨跌15，江苏 - 鲁南 - 60元/吨跌2，江苏 - 河北5元/吨跌2，江苏 - 内蒙古165元/吨跌2，中国 - 东南亚 - 65元/吨跌2 [8] - 开工率方面，华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81% [8] - 库存情况，华东港口82.40万吨降2.78万吨，华南港口44.41万吨降3.39万吨 [8] - 国内甲醇现货价格周涨跌情况，江苏 - 0.13%，鲁南0.00%，河北 - 2.81%，内蒙古0.00%，福建 - 0.65% [9] - 甲醇基差周涨跌情况，现货 - 0.13%，期货 - 0.25%，基差涨3 [11] - 甲醇各工艺生产利润周涨跌情况，煤制 - 15，天然气0，焦炉气 - 327 [19] - 国内甲醇企业负荷周涨跌情况，全国降3.81%，西北降3.55% [21] - 外盘甲醇价格和价差周涨跌情况，CFR中国0.00%，CFR东南亚0.00%，价差0 [24] - 甲醇进口价差周涨跌情况，现货 - 0.13%，进口成本0.03%，进口价差 - 4 [27] - 甲醇传统下游产品价格周涨跌情况，甲醛0.00%，二甲醚0.00%，醋酸0.00% [31] - 甲醛生产利润和负荷情况，利润涨29，负荷升0.90% [34] - 二甲醚生产利润和负荷情况，利润涨92，负荷升0.82% [37] - 醋酸生产利润和负荷情况，利润涨2，负荷升1.94% [41] - MTO生产利润和负荷情况，利润涨10，负荷升0.15% [46] - 甲醇港口库存情况，华东降2.78万吨，华南降3.39万吨 [48] - 甲醇仓单和有效预报周涨跌情况，仓单涨14.56%，有效预报降100.00% [54] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及西北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分企业停车检修、装置降负或限气停车等，如陕西黑猫、青海中浩等 [57] - 国外甲醇装置运行情况，伊朗部分企业听闻恢复或开工一般，沙特、马来西亚、卡塔尔等国家部分企业装置运行正常，美国部分企业装置开工不高或计划外停车等 [58] - 烯烃配套甲醇装置运行情况，西北、华东、华中、山东、东北、天津等地部分企业甲醇及烯烃装置运行平稳、停车检修或负荷一般等，如陕西清城清洁能源、宁波富德等 [59]