交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 甲醇周报 （7.7 大越期货投资咨询部 -7.11 金泽彬 ） 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每周评论 2 基本面数据 3 检修状况 4 观点与策略 国内甲醇现货价格 | | | | 国内甲醇价格 | | （元/吨） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 7月4日 | 7月8日 | 7月9日 | | 7月10日 | 7月11日 | | 周涨跌 | | | 江苏 2445 | 2402 | 2385 | | 2390 | 2368 | - 3 . | 15% | | | 鲁南 2230 | 2230 | 2230 | | 2230 | 2230 | 0 . | 00% | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509合约在2350 - 2420元/吨区间震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面：港口市场受红海局势和外盘装置影响，后续或回归供需偏宽松；内地下游盈利差但CTO工厂原料缺口大且装置停车，供应有支撑，本周内地价格调整空间不大 [4] - 甲醇2509基差：江苏甲醇现货价2400元/吨，09合约基差30，现货升水期货 [4] - 甲醇2509库存：截至2025年7月10日，华东、华南港口甲醇社会库存总量56.76万吨，累库6.79万吨；沿海可流通货源增加3.65万吨至31.29万吨 [4] - 甲醇2509盘面：20日线向上，价格在均线下方 [4] - 甲醇2509主力持仓：主力持仓净空，空增 [4] 多空关注 - 利多因素：部分装置停车，如榆林凯越、新疆新业等；伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位；荆门60万吨/年醋酸装置已出产品，新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划；西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素：前期停车装置恢复，如下半月港口预计到船集中；甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌；煤制甲醇有利润空间，积极出货；产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货价格：环渤海动力煤664元/吨，CFR中国主港273美元/吨，进口成本2412元/吨等，各地区甲醇现货价格有涨跌 [8] - 期货市场：期货收盘价2370元/吨，注册仓单8690张，有效预报723张 [8] - 价差结构：基差、进口价差等多种价差有不同变化 [8] - 开工率：华东80.65%，山东68.71%，西南44.06%，西北81.54%，全国加权平均74.90%，部分地区开工率有下降 [8] - 库存情况：华东港口42.62万吨，华南港口14.14万吨 [8] 检修状况 - 国内甲醇装置：多个地区企业有检修情况，如西北陕西黑猫、宁夏畅亿等，华北中国大营、山西肉姿等，华东晋煤中能、安徽敏签等，西南四年演、云南先锋等，东北黑龙江宝在线等 [57] - 外盘甲醇装置：伊朗、沙特、马来西亚等多地企业装置运行情况不同，部分恢复中，部分开工不高 [58] - 烯烃企业装置：西北、华东、华中、山东、东北等地烯烃企业装置有停车检修、运行平稳等不同情况 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏空，炼厂增产提升供应压力，需求不及预期且低迷，库存持续去库，原油走弱成本支撑短期内走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2509在3576 - 3636区间震荡 [7][9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑；利空因素为高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12][13] - 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端，2025年6月国内沥青总计划排产量239.8万吨，环比增3.5%，同比增12.7%；本周样本产能利用率33.9166%，环比增0.779个百分点，样本企业出货26.12万吨，环比增10.91%，产量56.6万吨，环比增2.35%，装置检修量预估58.2万吨，环比减2.51%，炼厂增产提升供应压力，下周或增加供给压力 [7] - 需求端，重交、建筑、改性、道路改性沥青及防水卷材开工率均低于历史平均水平，当前需求低于历史平均水平 [7] - 成本端，日度加工沥青利润 -460.93元/吨，环比减11.00%，周度山东地炼延迟焦化利润838.2543元/吨，环比减24.69%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差减少，原油走弱，预计短期内支撑走弱 [8] - 基差方面，07月11日山东现货价3810元/吨，09合约基差为204元/吨，现货升水期货，偏多 [10] - 库存方面，社会库存131.2万吨，环比减0.45%，厂内库存76.3万吨，环比增2.01%，港口稀释沥青库存27万吨，环比增68.75%，社会库存持续去库，厂内和港口库存持续累库 [10] - 盘面方面，MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空 [10] - 主力持仓方面，主力持仓净多，多减，偏多 [10] 沥青行情概览 - 各合约价格有不同涨跌变化，如01合约收盘价3390元/吨，较前值跌19元，跌幅0.56%；周度库存方面，社会、厂内、港口稀释沥青库存也有不同幅度增减 [17] 沥青期货行情 - 基差走势展示了山东和华东基差多年来的变化情况 [19][20] - 主力合约价差分析展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差多年来的走势 [22][23] - 沥青原油价格走势展示了沥青、布油、西德州油价格多年来的走势 [24][25] - 原油裂解价差展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差多年来的走势 [27][28][29] - 沥青、原油、燃料油比价走势展示了三者比价多年来的走势 [31][33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势展示了山东重交沥青价格多年来的走势 [34][35] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润展示了多年来沥青利润的变化情况 [36][37] - 焦化沥青利润价差走势展示了多年来焦化沥青利润价差的走势 [39][40][41] 供给端 - 出货量展示了周度出货量多年来的走势 [42][43] - 稀释沥青港口库存展示了国内稀释沥青港口库存多年来的走势 [44][45] - 产量展示了周度和月度产量多年来的走势 [47][48] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量多年来的走势 [51][53] - 地炼沥青产量展示了地炼沥青产量多年来的走势 [54][55] - 开工率展示了周度开工率多年来的走势 [57][58] - 检修损失量预估展示了检修损失量预估多年来的走势 [59][60] 库存 - 交易所仓单展示了交易所仓单（合计，社库，厂库）多年来的走势 [62][64][65] - 社会库存和厂内库存展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）多年来的走势 [66][67] - 厂内库存存货比展示了厂内库存存货比多年来的走势 [69][70] 进出口情况 - 展示了沥青出口、进口走势以及韩国沥青进口价差走势多年来的情况 [72][73][76] 需求端 - 石油焦产量展示了石油焦产量多年来的走势 [78][79] - 表观消费量展示了沥青表观消费量多年来的走势 [81][82] - 下游需求展示了公路建设交通固定资产、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比等情况，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势多年来的情况 [84][86][88] - 沥青开工率展示了重交沥青开工率、按用途分沥青开工率（建筑、改性沥青开工率）多年来的走势 [93][94][96] - 下游开工情况展示了鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率多年来的走势 [97][98][100] 供需平衡表 - 展示了2024年7月 - 2025年7月沥青月度供需平衡情况，包括月产量、进口量、出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [102][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周钢矿价格受宏观消息刺激大幅上行，周中市场传闻将重启棚改致黑色系整体上行，叠加前期“去产能预期”，市场多头情绪浓厚；当下主导因素是情绪，虽传统季节性和实际需求不支撑价格上行，但参考基差、钢铁企业盈利情况和多空力量对比，整体市场反弹走势未结束；考虑到情绪主导且政策不明朗，建议短线操作、日内交易，静等信息明朗 [71] 根据相关目录分别进行总结 原料市场状况分析 - 一周数据变化：PB粉价格从723元/湿吨涨至748元/湿吨，巴混粉价格从757元/湿吨涨至782元/湿吨；PB粉现货落地利润从 -6.78元/湿吨升至 -5.59元/湿吨，巴混粉现货落地利润从12.42元/湿吨降至7.74元/湿吨；澳大利亚往中国发货量从1697.3万吨降至1415.1万吨，巴西往中国发货量从878.1万吨降至653.8万吨；进口铁矿石港口库存从14485.9万吨降至14346.89万吨，进口铁矿石到港量从2413.5万吨升至2535.5万吨，进口铁矿石疏港量从334.19万吨升至337.8万吨；铁矿港口成交量从93.4万吨降至79.3万吨；铁水日均产量从240.85万吨降至239.81万吨；钢企盈利率从59.31%升至59.74% [6] 市场现状分析 - 一周数据变化：上海螺纹价格从3170元/吨涨至3220元/吨，上海热卷价格从3250元/吨涨至3300元/吨；高炉开工率从83.46%降至83.15%，电炉开工率从66.87%降至63.59%；螺纹高炉利润从187元/吨升至196元/吨，热卷高炉利润从126元/吨升至142元/吨，螺纹电炉利润从 -95元/吨升至 -91元/吨；螺纹周产量从221.08万吨降至216.66万吨，热卷周产量从328.14万吨降至323.14万吨 [36] - 一周数据变化：螺纹周社会库存从364.74万吨降至359.49万吨，热卷周社会库存从266.61万吨升至267.75万吨；螺纹周企业库存从180.47万吨升至180.88万吨，热卷周企业库存从78.32万吨降至77.81万吨；螺纹周表观消费从224.87万吨降至221.5万吨，热卷周表观消费从324.37万吨降至322.51万吨；建材成交量从96101吨升至100789吨 [38] 供需数据分析 - 展示高炉开工率、电炉开工率、螺纹钢和热轧板卷实际产量、钢材利润、螺纹钢和热轧板卷厂内与社会库存、建筑用钢成交量、螺纹和热卷周表观消费、钢材出口数量、房地产相关指标（住宅投资完成额、商品房销售面积、房屋新开工、施工、竣工面积累计同比）、统计局制造业PMI等数据及变化趋势 [44][49][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC2509预计在4945 - 5015区间震荡 [9] - 利多因素为供应复产、电石与乙烯成本支撑、出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] 各目录总结 基本面/持仓数据 - 供给端：2025年6月PVC产量199.134万吨，环比减1.40%；本周样本企业产能利用率76.97%，环比降0.01个百分点；电石法企业产量33.819万吨，环比减1.92%，乙烯法企业产量11.439万吨，环比增3.62%；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [6] - 需求端：下游整体开工率41.11%，环比降1.77个百分点，低于历史平均；下游型材开工率34.55%，环比降0.20个百分点，低于历史平均；下游管材开工率37.67%，环比降1.83个百分点，低于历史平均；下游薄膜开工率72.22%，环比持平，高于历史平均；下游糊树脂开工率73.58%，环比降1.08个百分点，高于历史平均；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [6] - 成本端：电石法利润 - 445.08元/吨，亏损环比减19.00%，低于历史平均；乙烯法利润 - 620.57元/吨，亏损环比减10.00%，低于历史平均；双吨价差2568.55元/吨，环比持平，低于历史平均，排产或将承压 [6] - 基差：7月11日，华东SG - 5价4930元/吨，09合约基差 - 50元/吨，现货贴水期货，偏空 [10] - 库存：厂内库存38.159万吨，环比减1.21%，电石法厂库29.679万吨，环比减1.61%，乙烯法厂库8.48万吨，环比增0.22%，社会库存39.27万吨，环比增5.25%，生产企业在库库存天数6.18天，环比减0.32%，中性 [10] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多 [10] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期：电石法与乙烯法成本走强，总体成本走强；本周供给压力减少，下周预计排产增加；总体库存中性；当前需求或持续低迷，需关注宏观政策及出口动态 [8] PVC行情概览 - 展示昨日PVC各类指标数值及变化，如企业价格、月间价差、开工率、成本、利润、库存等数据的涨跌情况 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示2025年6 - 7月PVC主力合约成交量、价格走势及持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2024 - 2025年主力合约价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度库存、日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度成本利润、开工率、检修损失量、产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示2020 - 2025年液氯价格、产量，2019 - 2025年原盐价格、月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示2019 - 2025年32%烧碱价格、成本利润、样本企业开工率、周度产量、检修量走势 [35] - 展示2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [38] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示2018 - 2025年电石法、乙烯法产能利用率、生产毛利、利润走势 [40] - 展示2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业周度产量走势 [42] PVC基本面 - 需求走势 - 展示2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、产销率、表观消费量、下游平均开工率走势 [46][47] - 展示2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势 [49] - 展示2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势 [51] - 展示2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势 [54][55] - 展示2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [58] PVC基本面 - 库存 - 展示2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [60] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示2018 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量、PVC出口情况，以及2020 - 2025年乙烯法FOB价差、氯乙烯进口价差走势 [62] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年5 - 6月PVC月度供需走势，包括进口、产量、厂库、社库、需求、出口数据 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕震荡回升，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，油厂开机处于低位、库存维持低位支撑盘面，现货需求短期进入旺季，进口油菜籽到港量增多但油厂库存短期无压力，盘面短期维持区间震荡，中国对加拿大油渣饼进口加征关税短期利多菜粕但未对油菜籽进口加征关税，利多程度有限 [8] - 菜粕短期受进口油菜籽库存处于低位和中国对加拿大油渣饼进口加征关税影响冲高回落，加上豆粕带动价格短期回归区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 菜粕基本面中性，基差贴水期货偏空，库存周环比和同比均大幅减少偏多，盘面价格在20日均线上方但方向向下中性，主力多单减少、资金流出偏多，预期短期冲高回落回归区间震荡 [8] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [10] - 加拿大油菜籽年度产量小幅减少支撑外盘期货，中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，对加拿大油菜籽进口反倾销调查尚在进行，结果待中加贸易关系明朗 [10] - 全球油菜籽今年产量小幅减少，受欧盟和加拿大产量影响 [10] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯产量增加相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [10] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税、油厂菜粕库存压力不大 [11] - 利空因素为6月国产油菜籽上市、中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查有变数、菜粕需求处于季节性淡季 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 国内油菜籽供需平衡表展示了2014 - 2023年收获面积、期初库存、产量等数据 [17] - 国内菜粕供需平衡表展示了2014 - 2023年期初库存、产量、总供给量等数据 [19] - 进口菜籽到港量7月低于预期，成本小幅波动，油厂菜籽库存小幅回落，菜粕库存维持低位，入榨量小幅波动 [20][22][24] - 中国水产品和鱼类、贝类和虾蟹类产量有相关数据，水产鱼类价格小幅波动，虾贝类维持平稳 [26][28][32] - 菜粕盘面探底回升，现货跟随小幅波动，贴水维持偏高位，现货价格有汇总，豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约价差维持震荡 [34][36][38] 持仓数据 - 主力多单减少，资金流出 [8] 技术面分析 - 菜粕震荡回升，短中期回归区间震荡格局，受中加贸易关系变数和中美关税战影响；KDJ指标高位震荡，短期盘面偏强但反弹空间有限；MACD震荡回升，短期震荡偏强但红色能量不足，后续走势需政策和豆粕带动 [43] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区种植天气状况、加拿大油菜籽出口和国内压榨需求、中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 [46] - 次重要的是国内豆粕和水产需求情况、国内油厂菜粕库存和下游采购情况 [47] - 再次重要的是宏观和巴以冲突等 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆受中美贸易谈判和产区天气影响震荡，美国大豆产区天气良好压制价格，但仍存变数，国内豆粕和大豆短期或回归区间震荡，受美豆、进口大豆到港、库存、需求等因素影响 [10][11][56] - 国内油厂豆粕库存回升，生猪养殖需求偏淡，豆粕价格短期震荡偏弱，等待中美关税谈判和进口大豆到港指引 [10][54][56] - 国产大豆受进口大豆和增产预期压制，价格短期震荡偏弱，维持区间震荡格局 [11][66] 根据相关目录分别进行总结 每周提示 - 美国大豆产区天气和中美关税谈判影响美豆和国内豆类市场，短期市场震荡，等待进一步指引 [10][11][56] 近期要闻 - 中美关税谈判利多美豆，但美国大豆种植天气良好使美盘偏弱，国内进口大豆到港增多，豆类震荡回落 [13] - 国内生猪养殖利润减少，豆粕需求转淡，油厂豆粕库存低位回升，豆粕短期震荡偏弱 [13] 多空关注 豆粕 - 利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存低位、美国大豆产区天气有变数 [14] - 利空因素为国内进口大豆到港总量6月回升、巴西大豆丰产 [14] 大豆 - 利多因素为进口大豆成本支撑、国产大豆需求回升预期 [15] - 利空因素为巴西大豆丰产、新季国产大豆增产 [15] 基本面数据 全球大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、产量、总供给、总消费和期末库存整体呈上升趋势，库存消费比在17.69% - 23.05%之间波动 [22] 国内大豆供需平衡表 - 2015 - 2024年收获面积、产量、进口量、总供给和总消费整体呈上升趋势，期末库存和库存消费比波动变化 [35] 美豆生长进程 - 2024年度播种、出苗、开花、结荚、落叶和收割进程与去年同期和五年均值有差异，优良率整体较好 [24][25][26] 巴西和阿根廷大豆种植和收割进程 - 2024/25年度巴西和阿根廷大豆种植和收割进程与去年同期和五年均值有差异 [27][28][29] 持仓数据 未提及 基本面影响因素概览 |项目|概况|驱动|下周预期| |----|----|----|----| |天气|美国大豆部分产区短期天气良好|偏空|中性或偏空 [9]| |进口成本|美豆震荡回落，关税谈判和天气有变数|偏空|中性或偏空 [9]| |油厂压榨|豆粕需求转淡，油厂压榨量维持高位|偏空|开机预计高位回落，偏多 [9]| |成交|下游远期备货积极性减弱|偏空|中性或偏空 [9]| |油厂库存|油厂豆粕库存维持历史同期低位|偏多|预计继续回升，偏空 [9]| 大豆&豆粕基本面（供需库存结构） 美豆市场情况分析 - 美豆受中美贸易谈判和天气影响震荡，短期千点上方等待指引，美国大豆产区天气和中美关税战影响走势 [33] 国内豆粕产业链情况 - 进口大豆到港量6月回升，油厂大豆库存小幅回落，豆粕库存持续回升，未执行合同增多 [36][37][39] - 油厂压榨量维持高位，6月豆粕产量同比增加，中下游采购减少，提货量高位回落 [41][45] - 生猪和母猪存栏同比增加、环比回落，生猪价格回升，仔猪价格弱势，养殖利润低位回升，需求偏淡 [46][48][54] 下游需求情况分析 - 豆粕需求短期转淡，关注7月需求情况，价格由供应端决定 [54][55] 粕类市场结构 - 豆粕期货回归震荡，现货贴水维持偏高位，豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约价差维持震荡 [58][60] 技术面分析 大豆技术面分析 - 大豆期货窄幅震荡，受美豆和国产大豆现货影响，KDJ指标低位回升，MACD震荡回落，短期震荡偏弱，维持区间震荡格局 [65] 豆粕技术面分析 - 豆粕本周震荡回升，受美豆和国内供应影响，KDJ指标中高位反弹空间有限，MACD低位回升，短期区间震荡 [67] 下周关注点 - 最重要的是美国大豆产区生长天气、中美贸易关系和关税战后续、中国进口大豆到港及开机情况 [69] - 次重要的是国内豆粕需求情况、国内油厂库存和下游采购情况 [70] - 再次重要的是宏观和俄乌、巴以冲突等 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA短期内驱动偏弱，价格跟随成本波动，关注下游聚酯负荷波动；MEG基本面趋弱，短期价格低区间整理，关注供应端回归效率以及成本端变化 [5][7] - 商品市场短期受宏观面影响大，原料端累库预期仍存，盘面反弹后需关注上方阻力位 [12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - **PTA每日观点**：主力持仓净空且空增，基本面供应负荷提升、需求疲弱、成本有支撑但加工费低，库存减少，盘面偏空，预计短期内驱动偏弱，价格跟随成本波动 [5][6] - **MEG每日观点**：主力持仓净空且空减，基本面本周先抑后扬，供需转弱，库存减少，盘面偏多，预计短期内价格低区间整理 [7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月至2025年12月PTA产能、产量、进口、总供应、需求、库存等数据及同比变化 [13] - **乙二醇供需平衡表**：展示了2024年1月至2025年12月乙二醇总开工率、产量、进口、总供应、需求、港口库存等数据及同比变化 [14] - **价格变动**：2025年7月11日与7月10日相比，石脑油、PX、PTA、MEG等现货价格及期货价格有不同程度变动，PTA加工费、MEG内盘利润等也有相应变动 [15] 影响因素总结 - **利多因素**：PX开工率维持较高水平 [10] - **利空因素**：伊朗确认停火，需求端终端需求走弱 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅方面，供给端排产减少且处于低位，需求复苏也处于低位，成本支撑有所上升，预计工业硅2509在8295 - 8535区间震荡 [6] - 多晶硅方面，供给端排产短期增加、中期有望回调，需求端硅片、电池片、组件生产持续减少，总体需求持续衰退，成本支撑加强，预计多晶硅2509在40665 - 41995区间震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点——工业硅 - 基本面：上周供应量7.5万吨，环比增1.35%；需求7.7万吨，环比增11.59%；多晶硅库存27.6万吨处于低位，硅片、电池片亏损，组件盈利；有机硅库存78100吨处于高位，生产利润169元/吨，综合开工率69.41%环比持平且低于历史同期；铝合金锭库存3.14万吨处于高位，进口亏损948元/吨，再生铝开工率53.6%环比持平处于低位；新疆地区样本通氧553生产亏损8189元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差：07月11日，华东不通氧现货价8650元/吨，09合约基差为235元/吨，现货升水期货 [6] - 库存：社会库存55.1万吨，环比减少0.18%；样本企业库存174100吨，环比减少12.99%；主要港口库存12.4万吨，环比减少1.58% [6] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空增 [6] - 预期：供给端排产减少且处于低位，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，工业硅2509在8295 - 8535区间震荡 [6] 每日观点——多晶硅 - 基本面：上周产量22800吨，环比减少5.00%，7月排产10.68万吨，较上月环比增加5.74%；上周硅片产量11.5GW，环比减少3.36%，库存18.13万吨，环比减少5.67%，7月排产52.2GW，较上月环比减少11.28%；6月电池片产量56.19GW，环比减少6.73%，上周外销厂库存12.86GW，环比增加11.53%，7月排产量54.52GW，环比减少2.97%；6月组件产量46.3GW，环比减少10.61%，7月预计产量45.45GW，环比减少1.83%，国内月度库存24.76GW，环比减少51.73%，欧洲月度库存38.5GW，环比减少6.73%；多晶硅N型料行业平均成本为34780元/吨，生产利润为11220元/吨 [8] - 基差：07月11日，N型多晶硅料46000元/吨，09合约基差为5000元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：周度库存27.6万吨，环比增加1.47%，处于历史同期低位 [8] - 盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多增 [8] - 预期：供给端排产短期增加、中期有望回调，需求端硅片、电池片、组件生产持续减少，总体需求持续衰退，成本支撑加强，多晶硅2509在40665 - 41995区间震荡 [8] 利多与利空因素 - 利多：成本上行支撑，厂家停减产计划 [10] - 利空：节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱，产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [11] 数据情况 - 期货收盘价：各合约价格有不同程度涨跌，如01合约收盘价8580元/吨，较前值跌0.41% [14] - 现货价：华东不通氧553硅等不同规格硅现货价有涨有平，如华东不通氧553硅1.76% [14] - 库存：周度社会库存、样本企业库存、主要港口库存等大多环比减少 [14] - 产量/开工率：周度样本企业产量有增有减，部分地区样本开工率有升有降 [14] - 成本利润：不同地区不同规格硅的成本和利润有变化，如四川421成本10207元/吨，较前值降0.27% [14]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱周报 2025.7.7-7.11 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每周观点 上周纯碱期货低位震荡抬升，主力合约SA2509收盘较前一周上涨3.66%报1217元/吨。现 货方面，河北沙河重碱低端价1200元/吨，较前一周上涨0.84%。 供给方面，前期检修逐步结束，供应稳步提升，暂无新增检修计划，预计下周产量73万 吨，开工率84%。需求端，下游浮法和光伏玻璃需求一般，按需为主，存货意向不足。目前 浮法消费相对稳定，光伏受"反内卷"政策影响，大幅减产，消费下降；周内，浮法日熔量 15.84万吨，环比增加600吨；光伏日熔量9.20万吨，环比稳定。下周，浮法生产线稳定，光 伏减量幅度在2300吨左右。截止7月11日，全国纯碱厂内库存186.34万吨，较前一周增加 2.98%， ...