报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆震荡收涨，受油脂反弹带动，但美国大豆产区天气良好、丰产预期打压盘面，短期在千点关口上方震荡，等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引；国内豆粕震荡回升，受美豆带动和技术性震荡整理影响，6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面，短期回归区间震荡格局；国内大豆震荡回升，受进口大豆到港增多和新季国产大豆继续增产预期压制盘面，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响 [8][10] - 豆粕M2509预计在2960至3020区间震荡，豆一A2509预计在4100至4200区间震荡 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加、同比减少偏多，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单增加、资金流入偏多，预期短期回归区间震荡格局 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少、同比增加偏空，盘面价格在20日均线下方且方向向下偏空，主力多单减少、资金流出偏多，预期受多因素影响，盘面底部有支撑但反弹高度受压制 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘偏强运行，预期在千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和生长情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续进一步指引 [12] - 国内进口大豆到港量6月进入高位，五一后国内大豆库存和油厂豆粕库存低位回升，豆类短期受美豆回落影响震荡回落 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素：国内进口大豆到港总量6月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [30] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存、库存消费比等数据 [31] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [32] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据 [33][34][35][36] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [37][38] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [39] - USDA近半年月度供需报告数据，包括收割面积、单产、产量、期末库存、陈豆出口、压榨、巴西大豆、阿根廷大豆等信息 [40] 持仓数据 未提及 其他数据 - 7月3 - 14日豆粕和菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [15] - 7月4 - 14日大豆期货主力、豆粕期货、豆类现货价格数据 [17] - 7月2 - 14日豆一、豆二、豆粕仓单数据 [19] - 进口大豆月度到港量数据，显示高峰推迟到6月且整体有所增长 [43] - 油厂大豆和豆粕库存持续回升，未执行合同大幅增多，远期备货需求增多，6月豆粕产量同比增加 [44][46][48] - 巴西豆进口成本和进口大豆盘面利润小幅波动 [50] - 生猪和母猪存栏同比小幅增加、环比小幅回落，生猪价格近期回升、仔猪价格维持弱势，国内大猪比例回落、生猪二次育肥成本小幅回升，国内生猪养殖利润低位回升 [52][54][56][58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产能错配导致供强需弱，碳酸锂下行态势较难改变 ；预计下月需求有所强化，库存或将有所去化 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量为18813吨，环比增长3.80%，高于历史同期平均水平；2025年6月产量为78090实物吨，预测下月产量为81150实物吨，环比增加3.92% [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存为94110吨，环比增加0.48%，三元材料样本企业库存为16071吨，环比增加1.38%；预计下月需求有所强化，库存或将有所去化 [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本为63502元/吨，日环比增长0.83%，生产所得为264元/吨，有所盈利；外购锂云母成本为69292元/吨，生产所得为 -7063元/吨，有所亏损 [8] - 库存总体库存为140793吨，环比增加1.77%，高于历史同期平均水平；冶炼厂库存为58598吨，环比减少0.49%，高于历史同期平均水平；下游库存为40765吨，环比增加0.66%，高于历史同期平均水平；其他库存为41430吨，环比增加6.34%，高于历史同期平均水平 [8] - 盘面MA20向上，09合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期6%精矿CIF价格日度环比有所增长，低于历史同期平均水平，供给过剩程度有所缓解；需求端预计下月需求有所强化，库存或将有所去化 [8] - 利多因素厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行，锂辉石进口量有所下滑 [9] - 利空因素矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足 [10] 碳酸锂行情概览 - 期货收盘价各合约价格较前值均有不同程度上涨，涨跌幅在3.18% - 5.21%之间 [14] - 基差各合约基差较前值均有不同程度下降，下降幅度较大 [14] - 注册仓单手数为11204，较前值减少399，降幅为3.44% [14] - 上游价格锂辉石、锂云母精矿价格日度环比有所增长，碳酸锂价格日度环比有所增长，六氟磷酸锂价格日度环比有所下降 [14] - 正极材料及锂电池价格部分三元材料、磷酸铁锂价格较前值有小幅增长 [14] 供给侧数据 - 碳酸锂周度开工率为62%，较前值增长0.2%，涨幅为0.32%；月度开工率为56%，较前值增长2%，涨幅为3.70% [17] - 日度锂辉石生产成本为63502元/吨，较前值增长523元，涨幅为0.83%；月度锂辉石加工成本为19750元/吨，较前值减少588元，降幅为2.89% [17] - 日度锂辉石生产利润为264元/吨，较前值增长368元，涨幅为 -353.85%；日度锂云母生产利润为 -7063元/吨，较前值减少156元，降幅为2.26% [17] - 周度总库存为140793吨，较前值增长2446吨，涨幅为1.77%；冶炼厂库存为58598吨，较前值减少292吨，降幅为0.50%；下游库存为40765吨，较前值增长268吨，涨幅为0.66%；其他库存为41430吨，较前值增长2470吨，涨幅为6.34% [17] - 碳酸锂月度总产量为78090吨，较前值增长6010吨，涨幅为8.34%；锂精矿产量为39450吨，较前值增长4010吨，涨幅为11.31%；锂云母产量为19480吨，较前值增长1540吨，涨幅为8.58%；盐湖产量为13350吨，较前值增长880吨，涨幅为7.06%；回收产量为5810吨，较前值减少420吨，降幅为6.74% [17] - 月度锂精矿进口量为516747吨，较前值减少2587吨，降幅为0.50%；澳大利亚进口量为371378吨，较前值增长73674吨，涨幅为24.75%；月度碳酸锂进口量为21145.78吨，较前值减少7190.11吨，降幅为25.37%；智利进口量为13393.35吨，较前值减少6862.23吨，降幅为33.88% [17] - 月度净进口量为20859.05吨，较前值减少6742.55吨，降幅为24.43%；供需平衡为6075万吨，较前值增长7096.00万吨，涨幅为 -695.00% [17] 需求端数据 - 磷酸铁月度产量为229900吨，较前值增长4700吨，涨幅为2.09%；月度开工率为57%，较前值增长1%，涨幅为1.79% [17] - 磷酸铁锂月度产量为285400吨，较前值增长3500吨，涨幅为1.24%；月度出口量为941627千克，较前值减少210084千克，降幅为18.24%；周度库存为94110吨，较前值增长449.43吨，涨幅为0.48%；月度开工率为53.93%，较前值增长0.25%，涨幅为0.47% [17] - 三元前驱体月度产量各型号均有不同程度增长，合计产量为68360吨，较前值增长1540吨，涨幅为2.30% [17] - 三元材料周度库存为16071吨，较前值增长219吨，涨幅为1.38%；月度动力电池总装车量为58200GWh，较前值增长1100GWh，涨幅为1.93% [17] - 新能源车产量为1268000辆，较前值减少2000辆，降幅为0.16%；销量为130.7万辆，较前值增长8.1万辆，涨幅为6.61%；出口量为20.5万辆，较前值减少0.7万辆，降幅为3.30% [17] 库存 - 碳酸锂仓单手数呈现波动变化 [52] - 碳酸锂周度库存冶炼厂、下游、其他库存及总计库存均有不同程度变化 [52] - 碳酸锂月度库存按来源统计，下游、冶炼厂及总计库存均有不同程度变化 [52] - 氢氧化锂月度库存按来源统计，下游、冶炼厂及总计库存均有不同程度变化 [52] 需求-锂电池 - 电池价格走势部分电池价格呈现波动变化 [56] - 月度电芯产量动力三元、动力磷酸铁锂、储能电芯产量均有不同程度变化 [56] - 月度动力电池装车量磷酸铁锂、三元材料装车量均有不同程度增长 [56] - 动力电芯月度出货量磷酸铁锂、三元电芯出货量及合计出货量均有不同程度变化 [56] - 锂电池出口数量呈现波动变化 [56] - 电芯成本部分电芯成本呈现波动变化 [56] 需求-三元前驱体 - 三元前驱体价格各型号价格呈现波动变化 [62] - 三元前驱体成本利润外采原料成本和利润呈现波动变化 [62] - 三元前驱体加工费各型号加工费呈现波动变化 [62] - 三元前驱体产能利用率呈现波动变化 [62] - 三元前驱体产能各月产能呈现增长趋势 [62] - 三元前驱体月度产量各型号产量及合计产量均有不同程度变化 [62] 需求-三元材料 - 三元材料价格各型号价格呈现波动变化 [68] - 三元材料成本利润成本和利润呈现波动变化 [68] - 三元材料周度开工率呈现波动变化 [68] - 三元材料产能各月产能呈现增长趋势 [68] - 三元材料产量各型号产量及合计产量均有不同程度变化 [68] - 三元材料加工费各型号加工费呈现波动变化 [71] - 三元材料出口量和进口量各月数量呈现波动变化 [71] - 三元材料周度库存呈现波动变化 [71] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格动力型磷酸铁锂、低端储能型磷酸铁锂、中高端储能型磷酸铁锂及磷酸铁价格呈现波动变化 [73] - 磷酸铁生产成本呈现波动变化 [73] - 磷酸铁锂成本利润成本和利润呈现波动变化 [73] - 磷酸铁/磷酸铁锂产能各月产能呈现增长趋势 [73] - 磷酸铁月度开工率呈现波动变化 [73] - 磷酸铁锂月度开工率呈现波动变化 [73] - 磷酸铁月度产量各月产量呈现增长趋势 [76] - 磷酸铁锂月度产量各月产量呈现增长趋势 [76] - 磷酸铁锂月度出口量各月数量呈现波动变化 [76] - 磷酸铁锂周度库存呈现波动变化 [77] 需求-新能源车 - 新能源车产量插电混动、纯电及新能源车产量均有不同程度变化 [81] - 新能源车出口量各月数量呈现波动变化 [81] - 新能源车销量插电混动、纯电及总销量均有不同程度变化 [81] - 新能源车销售渗透率呈现波动变化 [82] - 乘联会混动零售批发比呈现波动变化 [85] - 乘联会纯电零售批发比呈现波动变化 [85] - 月度经销商库存预警指数呈现波动变化 [85] - 月度经销商库存指数呈现波动变化 [85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹基本面需求不见起色库存低位小幅减少贸易商采购意愿不强下游地产行业下行偏空，基差偏多，库存偏多，盘面偏多，主力持仓偏空，预期震荡偏多 [2] - 热卷基本面供需走弱库存减少出口受阻国内政策或发力中性，基差偏多，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空，预期震荡偏多 [6] 根据相关目录分别进行总结 螺纹情况 - 利多因素为产量库存维持低位，现货升水 [3] - 利空因素为下游地产行业下行周期延续，终端需求继续弱势运行低于同期 [3] - 现货价3210，基差72 [2] - 全国35个主要城市库存359.49万吨，环比减少，同比减少 [2] 热卷情况 - 利多因素为需求尚可，现货升水 [8] - 利空因素为下游需求步入季节性淡季，预期悲观 [9] - 现货价3300，基差24 [6] - 全国33个主要城市库存267.75万吨，环比增加，同比减少 [6]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年7月15日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘有所回落，20均线上下震荡运行。产业链上，矿价小幅回落，海运费由于运力不足或 可能继续上涨，镍铁价格偏弱，成本线重心下降。不锈钢交易所仓单继续流出，7、8月是传统消费淡季， 需求仍不佳。新能源汽车产销数据较好，有利于镍的需求提升，但同时要注意新能源车的供给侧改革。 中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货121750，基差650，偏多 3、库存：LME库存206580，+402，上交所仓单21296，+854，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2508：20均线上下震荡偏空运行。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 不锈钢 每日观点 1、基本面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松、供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性，需求有所好转，印尼B40促进国内消费、减少可供应量，但国际生柴利润偏低、需求疲软，国内对加菜加征关税致菜系领涨，国内油脂基本面偏中性、进口库存稳定，中美及中加关系缓和从宏观层面影响市场 [2][3][4] - 主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松，利多因素为美豆库销比维持4%附近、供应偏紧及棕榈油震颤季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高 [5] 各品种每日观点总结 豆油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货8254，基差260，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：7月4日商业库存88万吨，较前值增加2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上，中性 [2] - 主力持仓：主力空减，偏空 [2] - 预期：在7800 - 8200附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [3] - 基差：现货8890，基差142，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：7月4日港口库存38万吨，较前值减少1万吨，同比-34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [3] - 主力持仓：主力多增，偏多 [3] - 预期：在8550 - 8950附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：MPOB报告中性，减产不及预期，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [4] - 基差：现货9541，基差117，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：7月4日商业库存65万吨，较前值增加2万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空减，偏空 [4] - 预期：在9200 - 9600附近区间震荡 [4] 供应相关情况 - 涉及进口大豆、豆油、豆粕、棕榈油、菜籽油、菜籽、国内油脂总库存等方面 [6][7][9][17] 需求相关情况 - 涉及豆油、豆粕表观消费 [13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期焦煤价格或暂稳运行 ，下游钢焦企业长期低库存，近期补库需求持续释放，高炉铁水高位震荡，需求仍在高位，加之焦炭首轮提涨开启，短期对焦煤需求有支撑 [2] - 短期焦炭或稳中偏强运行 ，产地焦企受亏损影响生产积极性不高，焦炭供应量减少，且焦企出货情况良好，库存压力几无，叠加焦炭成本端支撑力度较强 [6] 根据相关目录分别总结 焦煤 - 基本面部分煤矿因安全检查开工下滑，焦炭市场利好预期下焦煤需求良好，煤矿多处出货去库存状态，部分煤种价格涨后出货稳定，下游要货积极或再次涨价 [2] - 基差现货市场价940 ，基差20 ，现货升水期货 [2] - 库存钢厂库存774万吨，港口库存312万吨，独立焦企库存669.5万吨，总样本库存1775.5万吨，较上周减少19.3万吨 [2] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方 [2] - 主力持仓主力净空，空增 [2] - 利多因素铁水产量上涨，供应难有增量 [4] - 利空因素焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软 [4] 焦炭 - 基本面当前焦企利润微薄，部分陷入亏损，维持限产状态，但钢厂需求好，中间投机贸易商拿货积极，焦企出货顺畅，厂内库存快速下降，供应端偏紧 [6] - 基差现货市场价1420 ，基差 -99.5 ，现货贴水期货 [6] - 库存钢厂库存642.8万吨，港口库存203.1万吨，独立焦企库存87.3万吨，总样本库存933.2万吨，较上周减少15.2万吨 [6] - 盘面20日线向上，价格在20日线上方 [6] - 主力持仓主力净空，空减 [6] - 利多因素铁水产量上涨，高炉开工率同步上升 [8] - 利空因素钢厂利润空间受到挤压，补库需求已有部分透支 [8] 价格 - 进口俄罗斯炼焦煤部分煤种价格如1/3焦煤GI、肥煤Elga等有涨跌变化 [9] - 进口澳大利亚炼焦煤部分主焦煤和1/3焦煤有价格记录 [9] 库存 - 港口库存焦煤港口库存312万吨，较上周减少1万吨；焦炭港口库存203.1吨，较上周减少11.1万吨 [18] - 独立焦企库存独立焦企焦煤库存669.5万吨，较上周减少21.4万吨；焦炭库存87.3吨，较上周减少1.1万吨 [21] - 钢厂库存钢厂焦煤库存774万吨，较上周增加3.1万吨；焦炭库存642.8万吨，较上周减少3万吨 [24] 其他指标 - 洗煤厂原煤库存未提及具体数据 - 洗煤厂精煤库存未提及具体数据 - 洗煤厂精煤产量未提及具体数据 - 焦炉产能利用率全国230家独立焦企样本产能利用74% ，与上周持平 [35] - 吨焦平均盈利全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 -46元，较上周减少27元 [39] - 焦炭日均产量未提及具体数据 - 焦炭月度产量未提及具体数据 - 高炉开工率未提及具体数据 - 铁水产量未提及具体数据

报告核心观点 - 棉花基本面中性，基差升水期货偏多，库存偏空，盘面偏多，主力持仓偏空，市场预期震荡回调 [4] 分组1：前日回顾 - 棉花基本面中性，ICAC7月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨；海关数据显示6月纺织品服装出口273.1亿美元、同比下降0.1%，5月我国棉花进口3.45万吨、同比减少86.74%，棉纱进口10万吨、同比减少14.55%；农村部6月25/26年度产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [4] - 棉花基差升水期货偏多，现货3128b全国均价15295，基差1420（09合约） [4] - 中国农业部预计25/26年度6月期末库存823万吨，库存偏空 [4] - 盘面20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [4] - 主力持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗 [4] - 中美贸易谈判缓和期将结束，抢出口订单结束，郑棉上方14000附近有较大压力，短期难突破，盘面预计震荡回调 [4] 分组2：每日提示 - 前期中美关税减少，未来90天外贸出口抢单；接近贸易缓和3月期限，消费淡季，总体订单下降，库存增加 [5] 分组3：今日关注 - 关注棉花基本面数据、持仓数据 [3] 分组4：基本面数据 - ICAC7月报显示25/26年度棉花产量2590万吨、消费2560万吨；USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨；海关数据显示6月纺织品服装出口273.1亿美元、同比下降0.1%，5月我国棉花进口3.45万吨、同比减少86.74%，棉纱进口10万吨、同比减少14.55%；农村部6月25/26年度产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [4] - USDA全球产用数据统计，涉及中国、美国、印度等国家的25/26年度棉花产量、消费、进口、出口、期末库存数据 [10][11] - ICAC全球棉花供需平衡表，涉及2014 - 2025年度棉花产量、消费量、期末库存数据 [13] - 农业部25/26年度6月数据，涉及产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨 [15] 分组5：持仓数据 - 暂无持仓数据相关内容提及 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面中性，市场情绪主导，适合短线交易，供应增加但下游消费高位，需关注世界经济衰退等风险[4][6] 根据相关目录总结 每日提示 - 天胶基本面供应开始增加，国外现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位，整体中性[4] - 基差方面，现货14250，基差 -110，偏空[4] - 库存方面，上期所库存周环比减少、同比减少，青岛地区库存周环比增加、同比增加，整体中性[4] - 盘面20日线向上，价格在20日线上运行，偏多[4] - 主力持仓主力净空且空增，偏空[4] - 预期市场情绪主导，适合短线交易[4] 多空因素 - 利多因素包括下游消费高位、原料价格偏强、现货价格抗跌[6] - 利空因素包括供应增加、外部环境偏空[6] 现货价格 - 23年全乳胶不可用于交割，7月14日现货价格下跌[8] - 青岛保税区有美元报价[11] 库存 - 交易所库存近期变化不大[14] - 青岛地区库存近期变化不大[17] 进口 - 进口数量季节性回落[20] 下游消费 - 汽车产销季节性回升[23][26] - 轮胎产量同期新高[29] - 轮胎行业出口季节性增长[32] 基差 - 基差7月14日扩大[35]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年7月15日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 交割月份 | 前结算 | 今开盘 | 题高价 | 腰低价 | 收盘价 | 结算参考价 | 涨跌1 | 涨跌2 | 成交手 | 成交额 | 持合手/变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄晶名品框 | | | | | | | | | | | | | | 2507 | 22360 | 22200 | 22220 | 22090 | 22180 | 22140 | -180 | -220 | 760 | 8414.53 | 1490 | -80 | | 2508 | 2240 ...

报告核心观点 - 白糖基本面偏空，因25/26年度全球糖市供应过剩，中国2025年5月进口食糖同比增加，国内产糖、销糖及销糖率数据有变化 [5] - 国内短期青黄不接，近月合约相对坚挺，09合约短期预计围绕5800上下震荡整理 [6] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、短期配额外进口偏少；利空因素为全球产量增加、新一年度供应过剩、外糖价格下跌进口冲击加大 [8] 各目录要点总结 前日回顾 - 无相关内容 每日提示 - 基本面：Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计该年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨；2025年5月底，24/25年度全国累计产糖1116.21万吨、销糖811.38万吨、销糖率72.69%；5月中国进口食糖35万吨同比增加33万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计6.42万吨同比减少15.07万吨，偏空 [5] - 基差：柳州现货6140，基差323（09合约），升水期货，偏多 [7] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [7] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多 [7] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [7] 今日关注 - 无相关内容 基本面数据 - 国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少；国内糖现货销售均价6000附近；2025年1月开始进口糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税；25年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整到20%，略低于原糖配额外进口关税 [10] - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长1.3%、非洲增速最快2.2%；供需过剩270万吨，从短缺转向过剩但机构预测分化；库存消费比52%-54%，库存压力缓解但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [37] - 近3个月机构预测情况：USDA预计25/26年度过剩1139.7万吨同比翻倍，巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口+巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨，25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨、过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [40] 持仓数据 - 无相关内容