报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 亚洲高硫燃料油市场结构微幅走强，低硫燃料油供应因库存充足难以释放；地缘因素刺激高硫表现偏强，低硫亦有支撑；FU2601预计在2890 - 2930区间运行，LU2511预计在3440 - 3470区间运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 燃料油基本面受下游船燃活动及炼厂部分原料需求支撑，亚洲高硫燃料油市场结构微幅走强，380CST高硫燃料油现货溢价攀升；低硫燃料油因库存充足供应难以释放 [3] - 新加坡高硫燃料油基差为102元/吨，低硫燃料油基差为 - 6元/吨，现货升水期货 [3] - 9月17日当周新加坡燃料油库存为2315.9万桶，增加12万桶 [3] - 燃料油价格在20日线上方，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓多单且多增，低硫主力持仓空单且多翻空 [3] - 隔夜乌克兰对俄罗斯黑海能源运输港口行动及俄罗斯大概率延长燃料出口禁令，刺激高硫偏强，低硫亦有支撑 [3] 多空关注 - 利多：乌克兰对俄罗斯黑海能源运输港口行动造成供应担忧，俄罗斯大概率延长燃料出口禁令 [3][4] - 利空：未提及 [4] - 行情驱动：供应端受地缘风险影响与需求中性共振 [4] 基本面数据 - 燃料油基本面为中性；基差方面，高硫偏多，低硫偏多；库存中性；盘面中性；主力持仓高硫偏多，低硫偏空 [3] 价差数据 - 未明确提及价差相关核心内容 库存数据 - 新加坡燃料油7月9日至9月17日期间库存有增有减，9月17日当周库存为2315.9万桶，增加12万桶 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供给下滑至同期较低水平，但终端需求不振，库存有所反弹，预期玻璃震荡偏弱运行为主；玻璃基本面疲弱，短期预计震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面玻璃生产利润回落，行业冷修高位，开工率、产量下降至历史同期低位；下游深加工订单整体偏弱，不及往年同期，地产终端需求疲弱，偏空 [2] - 基差浮法玻璃河北沙河大板现货1080元/吨，FG2601收盘价为1270元/吨，基差为 -190元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国浮法玻璃企业库存5935.50万重量箱，较前一周减少2.55%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] - 预期玻璃基本面疲弱，短期预计震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主；“反内卷”市场情绪消退 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑玻璃供给下滑至同期较低水平，但终端需求不振，库存有所反弹，预期玻璃震荡偏弱运行为主 [5] 玻璃期货行情 | 指标 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1237 | 1270 | 2.67% | | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 1080 | 1080 | 0.00% | | 主力基差（元/吨） | -157 | -190 | 21.02% | [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1080元/吨，较前一日持平 [11] 基本面——成本端 未提及有效内容 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率76.01%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [22] - 全国浮法玻璃日熔量16.02万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [24] 基本面——需求 - 2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨 [28] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存5935.50万重量箱，较前一周减少2.55%，库存在5年均值上方运行 [43] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡偏弱，国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡，国际尿素价格偏强但出口政策未超预期放开 [4] - 利多因素为国际价格偏强，利空因素为开工日产高位、国内需求偏弱，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素基本面情况 - 日产及开工率略有回落仍处偏高位置，库存整体高位，工业需求中复合肥开工回升、三聚氰胺开工中性，农业需求进入淡季，国内尿素整体供过于求明显，理论出口利润创新高但出口数量回落，交割品现货1730（+30），基本面整体偏空 [4] 基差情况 - UR2601合约基差56，升贴水比例3.2%，偏多 [4] 库存情况 - UR综合库存142.1万吨（+5.1），偏空 [4] 盘面情况 - UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] 主力持仓情况 - UR主力持仓净多，增多，偏多 [4] 现货行情 |地区|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1730|+30| |山东现货|1730|+30| |河南现货|1740|0| |FOB中国|3210|/| [6] 期货盘面 |主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | |01合约|1674|+1| |UR05|1727|+3| |UR09|1747|+2| [6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|7535|0| |UR综合库存|142.1|+5.1| |UR厂家库存|95.7|0| |UR港口库存|46.4|0| [6] 供需平衡表 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/| [9]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 纯碱早报 2025-9-26 每日观点 纯碱： 1、基本面：碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量延续下滑趋 势，终端需求一般，纯碱厂库处于历史同期高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1220元/吨，SA2601收盘价为1315元/吨，基差为-95元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存165.15万吨，较前一周减少5.93%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、年内检修高峰期来临，产量预计将有所下滑。 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利空： 1、23年以来，纯碱产能大 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 焦煤焦炭早报（2025-9-26） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 焦煤： 1、基本面：除部分煤矿有停限产情况外，其余煤矿目前生产正常。当前下游原料煤需求尚可，采购仍 较为积极，煤矿库存多处低位水平，支撑部分煤价继续上涨，但近几日涨势有所放缓，昨日线上竞拍部 分成交小幅下跌，多数继续上行，整体看节前刚需补库支撑下短期炼焦煤价或延续高位运行；中性 2、基差：现货市场价1285，基差50.5；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨， 较上周减少28.1万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多 5、主力持仓：焦煤主力净空，空减；偏空 6、预期：主流焦企开启焦炭提涨， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA期货盘面跟随成本端低开低走，自身装置重启降负并行，目前对市场影响有限，现货基差偏弱运行，预计短期内PTA现货价格更多受成本端影响震荡运行，需关注上下游装置变动及聚酯产销[5] - 节前乙二醇港口出货表现一般，库存低位回升，国庆假期内外轮到货较为集中，近期市场心态受新装置推进以及终端市场偏弱拖累，场内贸易商整体持货意向偏弱，四季度起存在累库预期，盘面表现承压，预计短期价格重心低位调整，后续关注装置及产销变化[7] - 短期商品市场受宏观面影响较大，需关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面昨日期货震荡上涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，9月货在01贴水70 - 75商谈成交，价格商谈区间在4550 - 4615附近，10月中主流在01 - 50有成交，10月下在01贴水45 - 50有成交，今日主流现货基差在01 - 73；基差方面，现货4585，01合约基差 - 93，盘面升水；库存方面，PTA工厂库存3.75天，环比减少0.05天；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓净空，空减[5][6] - 乙二醇周四价格重心小幅回升，市场商谈一般，日内盘面区间震荡，近端现货基差走弱明显，上午现货基差低位成交至01合约升水56元/吨附近，远月期货因市场交投不多基差走弱有限，午后盘面窄幅震荡，基差变动不大；美金方面，外盘重心窄幅整理，近期船货商谈围绕508 - 510美元/吨附近，日内近期船货在505 - 509美元/吨附近成交；基差方面，现货4311，01合约基差65，盘面贴水；库存方面，华东地区合计库存40.43万吨，环比增加2.26万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下；主力持仓主力净空，空减[7][8] 今日关注 未提及 基本面数据 - **利多因素**：美国至9月12日当周EIA原油库存 - 928.5万桶，预期 - 85.7万桶，前值 + 393.9万桶，战略石油储备库存 + 50.4万桶，前值 + 51.4万桶，库欣原油库存 - 29.6万桶，前值 - 36.5万桶，汽油库存 - 234.7万桶，预期 + 6.8万桶，前值 + 145.8万桶，精炼油库存 + 404.6万桶，预期 + 97.5万桶，前值 + 471.5万桶；随着传统的“金九银十”旺季临近，市场对需求启动的预期略有体现；逸盛海南200万吨停车检修，预期11月重启[9][10][11] - **利空因素**：产业链各环节利润空间继续承压，整体运行氛围仍偏谨慎[12] - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、产能增量、负荷、产量、进口、总供应、供应同比、聚酯产能、聚酯新增产能、聚酯负荷、聚酯产量、聚酯对PTA消费、其他对PTA需求、PTA出口、PTA总需求、需求同比、PTA期末社会库存、库存变化、PTA库消比、PTA供需缺口等数据[13] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月EG总产量、EG产量、EG进口、新增产能、EG总开工率、EG总供应、供给同比、聚酯产能、聚酯开工率、聚酯产量、聚酯对EG消费、其他消费、EG出口、EG总消费、需求同比、EG港口库存、港口库存变化、港口库消比、EG供需差等数据[14] - **价格相关图表**：包含瓶片现货价格、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、TA1 - 5价差、TA5 - 9价差、TA9 - 1价差、PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差（TA - EG现货价差、对二甲苯加工差）等图表[16][19][23][24][26][27][30][33][37][40] - **库存分析图表**：有PTA厂内库存可用天数、MEG港口库存、PET切片厂内库存可用天数、中国涤纶短纤和长丝（DTY、FDY、POY）江浙织机库存天数等图表[42][44][47][48][49][52] - **开工率相关图表**：涵盖聚酯上游（精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇综合）和下游（聚酯工厂、江浙织机）开工率图表[53][57] - **利润相关图表**：包括PTA加工费、MEG不同制法生产毛利（甲醇制、煤基合成气制、石脑油一体化制、乙烯制）、聚酯纤维短纤和长丝（DTY、POY、FDY）生产毛利等图表[62][63][66][67][69]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-09-25 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆窄幅震荡，阿根廷关税政策利空打压后技术性震荡整理，美豆千点关口上方 震荡等待中美关税谈判后续和美国大豆产区收割天气进一步指引。国内豆粕探底回升， 短期利空出尽和技术性震荡整理，九月进口大豆到港维持偏高位和现货价格贴水压制盘 面预期，短期或回归震荡格局。中性 2.基差：现货2880（华东），基差-50，贴水期货。偏空 3.库存：油厂豆粕库存116.44万吨，上周113.62万吨，环比增加2.48%，去年同期134.68万 吨，同比减少13.54%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产且废铜政策放开，8月制造业PMI升至49.4%，景气水平改善，整体中性；基差升水期货，中性；库存有变化，上期所库存较上周增11760吨至105814吨，中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上，偏多；主力净持仓多且多增，偏多；库存回升，地缘扰动仍存，等待9月旺季消费指引，隔夜印尼矿事件发酵，铜价高开高走创新高 [2] - 近期利多利空逻辑涉及全球政策宽松和贸易战升级 [3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡 [18] 根据相关目录分别进行总结 库存情况 - 9月24日铜库存减200至144775吨，上期所铜库存较上周增11760吨至105814吨 [2] - 保税区库存低位回升 [12] 加工费 - 加工费回落 [14] 供需平衡 |时间|产量（万吨）|进口量（万吨）|出口量（万吨）|表观消费量（万吨）|实际消费（万吨）|供需平衡（万吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|873|372|28|1217|1207|1| |2019|894|348|35|1207|1205|/| |2020|930|452|21|1361|1291|70| |2021|998|344|27|1315|1361|-46| |2022|1028|367|23|1372|1380|-8| |2023|1144|351|28|1467|1477|-10| |2024|1206|373|46|1534|1523|11| [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 产能错配导致供强需弱，碳酸锂价格下行态势较难改变；预计下月需求有所强化，库存或将有所去化，成本端6%精矿CIF价格日度环比有所减少，供需格局转向需求主导，碳酸锂2511合约预计在71780 - 73980区间震荡 [8][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：需求端上周磷酸铁锂样本企业库存96217吨，环比增加0.81%，三元材料样本企业库存17545吨，环比增加0.09%；成本端外购锂辉石精矿成本75297元/吨，日环比减少0.31%，生产亏损2519元/吨，外购锂云母成本78729元/吨，日环比减少0.72%，生产亏损7944元/吨，回收端生产成本接近矿石端，排产积极性一般，盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足，排产动力十足；9月24日电池级碳酸锂现货价73850元/吨，11合约基差970元/吨，现货升水期货 [8] - 基差：偏多 [8] - 库存：冶炼厂库存34456吨，环比减少4.85%，低于历史同期平均水平；下游库存59495吨，环比增加2.09%，高于历史同期平均水平；其他库存43580吨，环比减少0.99%，高于历史同期平均水平；总体库存137531吨，环比减少0.70%，高于历史同期平均水平，中性 [8] - 盘面：MA20向下，11合约期价收于MA20下方，偏空 [8] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [8] - 预期：供给端预计下月产量环比增加1.75%，进口量环比减少10.74%；需求端预计下月需求有所强化，库存或将有所去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比有所减少，低于历史同期平均水平，供需格局转向需求主导，碳酸锂2511合约在71780 - 73980区间震荡 [8] - 利多因素：厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比有所下行，锂辉石进口量有所下滑 [9] - 利空因素：矿石/盐湖端供给持续高位，下降幅度有限；动力电池端接货意愿不足 [10] 碳酸锂行情概览 - 盘面价格及基差：期货收盘价多数下跌，基差多数上涨，注册仓单增加0.76% [14] - 上游价格：锂矿价格多数下跌，六氟磷酸锂价格上涨0.26%，其他价格持平 [14] - 正极材料及锂电池价格：三元前驱体和三元材料价格多数上涨，其他价格持平 [14] 供需数据概览 - 供给侧：周度和月度开工率多数上升，月度产量多数增加，月度出口量增加34.94%，锂精矿进口量减少18.32%，碳酸锂进口量增加57.79% [17] - 需求端：月度动力电池总装车量增加11.81%，新能源车产量和销量分别增加11.91%和10.54% [17] 供给-锂矿石 - 价格：锂矿价格走势呈现一定波动 [23] - 产量：中国样本锂辉石矿山产量和国内锂云母总产量有不同程度变化 [23] - 进口：锂精矿月度进口量有波动，澳大利亚进口量减少50.47% [23] - 库存：周度港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [23] - 供需平衡：国内锂矿供需存在缺口 [26] 供给-碳酸锂 - 开工率：周度和月度开工率有不同程度变化 [29] - 产量：周度和月度产量有不同程度变化 [29] - 进口：碳酸锂月度进口量有波动，智利出口至中国碳酸锂量有变化 [29][33] - 供需平衡：碳酸锂月度供需存在不平衡情况 [36] 供给-氢氧化锂 - 开工率：周度和月度开工率有不同程度变化 [39] - 产量：氢氧化锂产量有变化 [39] - 出口：中国氢氧化锂出口量有变化 [39] - 供需平衡：氢氧化锂月度供需存在不平衡情况 [41] 锂化合物成本利润 - 外购锂辉石精矿：生产成本和生产利润有变化 [44] - 外购锂云母精矿：生产成本和生产利润有变化 [44] - 锂云母精矿加工成本：能耗、辅料和杂项占比有变化 [44] - 锂辉石加工成本：能耗、辅料和杂项占比有变化 [44] - 碳酸锂进口利润：有变化 [44] - 其他：包括回收生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润等有变化 [46] 库存 - 碳酸锂：仓单、周度和月度库存有变化 [51] - 氢氧化锂：月度库存有变化 [51] 需求-锂电池 - 价格：电池价格走势有变化 [55] - 产量：月度电芯产量有变化 [55] - 装车量：月度动力电池装车量有变化 [55] - 出货量：动力电芯月度出货量有变化 [55] - 出口：锂电池出口量有变化 [55] - 库存：锂电池电芯库存有变化 [58] - 中标：储能中标情况有变化 [58] 需求-三元前驱体 - 价格：三元前驱体价格有变化 [61] - 成本利润：成本和利润有变化 [61] - 加工费：加工费有变化 [61] - 产能利用率：产能利用率有变化 [61] - 产量：月度产量有变化 [61] - 供需平衡：月度供需存在不平衡情况 [64] 需求-三元材料 - 价格：三元材料价格有变化 [67] - 成本利润：成本和利润有变化 [67] - 开工率：周度开工率有变化 [67] - 产能：产能有变化 [67] - 产量：产量有变化 [67] - 加工费：加工费有变化 [70] - 进出口：进出口量有变化 [70] - 库存：周度库存有变化 [70] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 价格：磷酸铁/磷酸铁锂价格有变化 [74] - 生产成本：磷酸铁生产成本有变化 [74] - 成本利润：磷酸铁锂成本利润有变化 [74] - 产能：产能有变化 [74] - 开工率：月度开工率有变化 [74] - 产量：月度产量有变化 [77] - 出口：月度出口量有变化 [77] - 库存：周度库存有变化 [79] 需求-新能源车 - 产量：新能源车产量有变化 [82] - 出口：新能源车出口量有变化 [82] - 销量：新能源车销量有变化 [82] - 销售渗透率：销售渗透率有变化 [83] - 零批比：乘联会混动和纯电零售批发比有变化 [86] - 库存预警指数：月度经销商库存预警指数有变化 [86] - 库存指数：月度经销商库存指数有变化 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，美元反弹使金价回落，但供应担忧下伦铜涨超3%或支撑金价，降息预期高涨支持金价，且特朗普就任后全球动荡、通胀到衰退预期转变使金价易涨难跌 [4][10] - 白银方面，美元反弹银价回落，银价跟随金价为主，关税担忧对其影响强，易涨幅扩大，全球动荡等因素下向上趋势未变 [6][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：美元反弹，金价回落；美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指涨跌不一；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨4.24个基点报4.149%；美元指数涨0.65%报97.86，离岸人民币对美元大幅贬值报7.1379；COMEX黄金期货跌1.24%报3768.5美元/盎司 [4] - 白银：美元反弹，银价回落；美国三大股指全线收跌，欧洲三大股指涨跌不一；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌4.06个基点报4.106%；美元指数跌0.08%报97.23，离岸人民币对美元小幅升值报7.1136；COMEX白银期货跌1.11%报44.115美元/盎司 [6] 每日提示 - 黄金：基差-4.86，现货贴水期货，偏空；期货仓单60543千克，增加1530千克，偏空；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多减，偏多 [5] - 白银：基差-67，现货贴水期货，中性；沪银期货仓单1161799千克，日环比增加12756千克，中性；20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多；主力净持仓多，主力多增，偏多 [6] 今日关注 - 07:50日本央行公布7月货币政策会议纪要 - 时间待定阿里巴巴2025云栖大会、小米17系列发布会、2025欧亚经济论坛举办 - 14:00德国10月GfK消费者信心指数 - 14:45欧洲央行管委卡兹米尔陈述宏观预期 - 15:30瑞士央行公布利率决议 - 16:00欧洲央行公布经济公报，瑞士央行行长施莱格尔召开新闻发布会 - 20:15美联储理事米兰参加彭博电视节目 - 20:20美国芝加哥联储主席古尔斯比讲话 - 20:30美国二季度GDP终值，8月耐用品订单初值、商品贸易帐、批发库存 - 21:00美国纽约联储主席威廉姆斯致辞，堪萨斯联储主席施密德讲话 - 22:00美国8月成屋销售总数年化，美联储理事鲍曼讲话 - 次日01:00美联储理事Barr谈论银行压力测试 - 次日01:40美国达拉斯联储发布洛根讲话演讲稿 - 次日03:00墨西哥央行公布利率决议 - 次日03:30美国旧金山联储主席戴利讲话 [15] 基本面数据 - 黄金利多因素为全球动荡、避险情绪、降息预期、局势紧张通胀抬头、关税担忧；利空因素未提及；逻辑是特朗普就任后全球变化，通胀到衰退预期转变，金价难回落，政策验证期情绪高涨易涨难跌 [10] - 白银利多因素为全球动荡、避险情绪、降息预期、局势紧张通胀抬头、关税担忧；利空因素未提及；逻辑是特朗普就任后全球变化，通胀到衰退预期转变，银价跟随金价，关税担忧影响大 [13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年9月24日多单量263956，较前一日增1257，增幅0.48%；空单量94335，较前一日增1790，增幅1.93%；净持仓169621，较前一日减533，减幅0.31% [30] - 沪银前二十持仓，2025年9月24日多单量405078，较前一日增9976，增幅2.52%；空单量298870，较前一日减803，减幅0.27%；净持仓106208，较前一日增10779，增幅11.30% [32] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少 [35] - 白银ETF持仓继续增加，高于两年同期 [38] - 沪金仓单继续增加 [39] - COMEX金仓单小幅增加，处于高位 [40] - 沪银仓单小幅增加，高于去年同期 [42] - COMEX银仓单小幅增加，关税担忧再起 [42]