报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，塑料主力合约盘面震荡偏弱，虽农膜需求进入旺季但较往年偏弱，产业库存中性偏高，且美联储降息落地、原油近期价格震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；农膜进入旺季，包装膜以刚需为主，下游开工提升，但整体需求仍较往年偏弱；当前LL交割品现货价7130（+10），基本面整体偏空[4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -39，升贴水比例 -0.5%，偏空[4] - 库存：PE综合库存50.9万吨（-4.2），中性[4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净空，翻空，偏空[4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡偏弱，预计PE今日走势震荡[4] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[5] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[5] PP概述 - 基本面：8月官方PMI为49.4，较上月升0.1个百分点，财新PMI50.4，较前月升0.6个百分点，制造业景气度改善；8月中国出口额3218.1亿美元，同比增4.4%，较7月回落；美联储降息落地，原油价格震荡；下游逐渐转向旺季，管材、塑编等需求稳定；当前PP交割品现货价6750（-0），基本面整体偏空[6] - 基差：PP 2601合约基差 -148，升贴水比例 -2.1%，偏空[6] - 库存：PP综合库存52.0万吨（-3.0），中性[6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，增空，偏空[6] - 预期：PP主力合约盘面震荡偏弱，预计PP今日走势震荡[6] - 利多因素：地缘动荡，成本支撑[7] - 利空因素：需求同比偏弱；四季度新增投产多[7] 现货、期货及库存行情 |品种|现货交割品价格及变化|期货主力合约价格及变化|基差及变化|库存类型及数量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |LLDPE|7130（+10）|01合约7169（+27）|-39（-17）|仓单12736（0）；PE综合厂库50.9（-4.2）；PE社会库存53.5（-1.2）[9]| |PP|6750（0）|01合约6898（+21）|-148（-21）|仓单14118（-40）；PP综合厂库52.0（-3.0）；PP社会库存28.6（+0.3）[9]| 供需平衡表 - 聚乙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PE进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|1869.5| - |1599.84|1379.72|46.3%|2979.56|39.55|2979.56| - | |2019|1964.5|5.1%|1765.08|1638.16|48.1%|3403.24|36.61|3406.18|14.3%| |2020|2314.5|17.8%|2008.47|1828.16|47.7%|3836.63|37.83|3835.41|12.6%| |2021|2754.5|19.0%|2328.34|1407.76|37.7%|3736.1|37.57|3736.36|-2.6%| |2022|2929.5|6.4%|2532.19|1274.55|33.5%|3806.74|38.93|3805.38|1.8%| |2023|3189.5|8.9%|2807.37|1264.72|31.1%|4072.09|41.43|4069.59|6.9%| |2024|3584.5|12.4%|2773.8|1360.32|32.9%|4134.12|47.8|4127.75|1.4%| |2025E|4319.5|20.5%| - | - | - | - | - | - | - | [14] 供需平衡表 - 聚丙烯 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|2245.5| - |1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | - | [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素有供应复产、电石和乙烯成本支撑、出口利好 [13] - 利空因素包括总体供应压力反弹、库存持续高位且消耗缓慢、内外需疲弱 [13] - 主要逻辑为供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [14] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基差方面，09月25日华东SG - 5价4800元/吨，01合约基差 - 135元/吨，现货贴水期货，偏空 [11] - 库存方面，厂内库存30.6239万吨，环比减少1.20%，电石法厂库24.1039万吨，环比减少1.30%，乙烯法厂库6.52万吨，环比减少0.81%，社会库存53.46万吨，环比增加0.56%，生产企业在库库存天数5.15天，环比减少0.96%，偏空 [11] - 盘面方面，MA20向下，01合约期价收于MA20上方，中性 [11] - 主力持仓方面，主力持仓净空，空增，偏空 [9] - 预期方面，电石法成本走弱，乙烯法成本走强，总体成本走弱；本周供给压力有所减少，下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4905 - 4965区间震荡 [9] 基本面/持仓数据 - 供给端，2025年8月PVC产量207.334万吨，环比增加3.43%；本周样本企业产能利用率76.96%，环比减少0.04个百分点；电石法企业产量32.8605万吨，环比减少3.14%，乙烯法企业产量13.231万吨，环比减少5.16%；本周供给压力减少，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - 需求端，下游整体开工率49.26%，环比增加0.76个百分点，低于历史平均水平；下游型材开工率39.43%，环比增加0.210个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率39.13%，环比增加0.52个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜开工率76.92%，环比持平，高于历史平均水平；下游糊树脂开工率72.76%，环比减少3.39个百分点，高于历史平均水平；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7][8] - 成本端，电石法利润 - 657.2513元/吨，亏损环比增加30.80%，低于历史平均水平；乙烯法利润 - 652.2011元/吨，亏损环比减少2.00%，低于历史平均水平；双吨价差2349.25元/吨，利润环比增加0.40%，低于历史平均水平，排产或将承压 [8] PVC行情概览 - 呈现了昨日各类指标如不同合约价格、月间价差、库存、开工率、利润、成本等的数值、前值、涨跌及涨跌幅情况 [17] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价、主力收盘价的走势情况 [20] PVC期货行情 - 展示了2025年8 - 9月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势等情况 [23] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年主力合约不同价差（如1 - 9价差、5 - 9价差等）的走势情况 [26] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格（神木）、兰炭成本利润、兰炭开工率、样本企业周度兰炭库存、兰炭日均产量的走势情况 [29] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、电石检修损失量、电石产量的走势情况 [32] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、液氯产量、原盐价格、原盐月度产量的走势情况 [34] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格（山东）、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、样本企业烧碱周度产量、样本企业烧碱检修量的走势情况 [36] - 展示了2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、样本企业片碱库存的走势情况 [39] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法周度产能利用率、乙烯法产能利用率、电石法利润、乙烯法利润的走势情况 [40][41] - 展示了2020 - 2025年PVC日度产量、周度PVC产能利用率、周度样本企业PVC产量、PVC周度检修量的走势情况 [43] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2019 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、PVC周度产销率、PVC表观消费量、PVC下游平均开工率的走势情况 [46][47] - 展示了2019 - 2025年PVC型材开工率、PVC管材开工率、PVC薄膜开工率、PVC糊树脂开工率的走势情况 [49] - 展示了2019 - 2025年糊树脂毛利、糊树脂月度产量、糊树脂成本、糊树脂表观消费量的走势情况 [52][54] - 展示了2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、房屋新开工面积、商品房销售面积、房屋竣工面积的走势情况 [57] - 展示了2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比的走势情况 [60] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数的走势情况 [62] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯进口量、二氯乙烷进口量、PVC出口、乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）的走势情况 [64] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年PVC月度进口、产量、厂库、社库、需求、出口的情况及月度供需走势 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端炼厂近期减产降低供应压力但下周或增加 需求端整体需求低于历史平均水平 成本端原油走强短期内支撑走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2511在3419 - 3461区间震荡 [7] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 主要逻辑是供应端供给压力仍处高位 需求端复苏乏力 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨 环比降5.1% 同比增17.1% 本周产能利用率36.3734% 环比降0.06个百分点 样本企业出货31.36万吨 环比增31.10% 产量60.7万吨 环比降0.16% 装置检修量预估69.9万吨 环比增2.95% 重交沥青开工率34.4% 环比降0.01个百分点 建筑沥青开工率18.2% 环比持平 改性沥青开工率20.2298% 环比增1.71个百分点 道路改性沥青开工率30.31% 环比增1.69个百分点 防水卷材开工率36.57% 环比增0.50个百分点 当前需求低于历史平均水平 日度加工沥青利润 -556.31元/吨 环比降3.00% 周度山东地炼延迟焦化利润706.6457元/吨 环比降12.97% 沥青加工亏损减少 与延迟焦化利润差减少 原油走强预计短期内支撑走强 [7] - 基差：9月25日山东现货价3500元/吨 11合约基差60元/吨 现货升水期货 [7] - 库存：社会库存114.6万吨 环比降2.88% 厂内库存65.3万吨 环比降4.53% 港口稀释沥青库存24万吨 环比降20.00% 各库存持续去库 [7] - 盘面：MA20向下 11合约期价收于MA20下方 [7] - 主力持仓：主力持仓净空 空减 [7] - 预期：炼厂减产降供应压力 需求不及预期且低迷 库存持平 原油走强成本支撑短期走强 预计盘面短期内窄幅震荡 沥青2511在3419 - 3461区间震荡 [7] 沥青行情概览 - 展示了01 - 12合约的期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、样本企业产量、周度产量及减损量、注册仓单数、沥青焦化利润、延迟焦化沥青价差等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [14] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示了沥青山东基差走势和沥青华东基差走势的图表 [16] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差：展示了沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势的图表 [19] - 沥青原油价格走势：展示了沥青、布油、西德州油价格走势的图表 [22] - 原油裂解价差：展示了沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势的图表 [25] - 沥青、原油、燃料油比价走势：展示了沥青与SC原油比价、沥青与燃料油比价走势的图表 [29] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示了山东重交沥青走势的图表 [32] 沥青基本面分析 利润分析 - 沥青利润：展示了沥青利润走势的图表 [34] - 焦化沥青利润价差走势：展示了焦化沥青利润价差走势的图表 [37] 供给端 - 出货量：展示了周度出货量走势的图表 [41] - 稀释沥青港口库存：展示了国内稀释沥青港口库存走势的图表 [43] - 产量：展示了周度产量和月度产量走势的图表 [46] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：展示了马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势的图表 [50] - 地炼沥青产量：展示了地炼沥青产量走势的图表 [53] - 开工率：展示了周度开工率走势的图表 [56] - 检修损失量预估：展示了检修损失量预估走势的图表 [58] 库存 - 交易所仓单：展示了交易所仓单（合计、社库、厂库）走势的图表 [61] - 社会库存和厂内库存：展示了社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势的图表 [65] - 厂内库存存货比：展示了厂内库存存货比走势的图表 [68] 进出口情况 - 展示了沥青出口走势、进口走势和韩国沥青进口价差走势的图表 [71][74] 需求端 - 石油焦产量：展示了石油焦产量走势的图表 [77] - 表观消费量：展示了表观消费量走势的图表 [80] - 下游需求 - 展示了公路建设交通固定资产走势、新增地方专项债走势、基础建设投资完成额同比走势的图表 [83] - 展示了沥青混凝土摊铺机销量走势、挖掘机月开工小时数走势、国内挖掘机销量走势、压路机销量走势的图表 [87] - 沥青开工率 - 展示了重交沥青开工率走势的图表 [92] - 展示了按用途分沥青开工率（建筑沥青、改性沥青）走势的图表 [95] - 下游开工情况：展示了鞋材用sbs改性沥青开工率、道路改性沥青开工率、防水卷材改性沥青开工率走势的图表 [98] 供需平衡表 - 展示了2024年9月 - 2025年9月沥青月度供需平衡表 包含月产量、月进口量、月出口量、社会库存、厂家库存、稀释沥青港口库存、下游需求等数据 [103][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面中性，主力持仓偏空，预计2511合约在72940 - 75140区间震荡，产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [8] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周产量20363吨，环比增2.00%，高于历史同期；需求端磷酸铁锂和三元材料样本企业库存环比分别增0.81%和0.09%；成本端外购锂辉石和锂云母生产亏损，盐湖端成本低盈利足 [8] - 9月25日电池级碳酸锂现货价73750元/吨，11合约基差 - 290元/吨，现货贴水期货 [8] - 冶炼厂库存34456吨，环比减4.85%，低于历史同期；下游库存59495吨，环比增2.09%，高于历史同期；总体库存137531吨，环比减0.70%，高于历史同期 [8] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓净空，空减 [8] - 预计2025年9月产量环比增1.75%，进口量环比减10.74%，需求强化，库存或去化 [8] 基本面/持仓数据 行情概览 - 期货收盘价多数上涨，涨幅在1.01% - 1.59%；基差多数缩小，现货贴水期货 [13] - 上游价格中锂辉石和锂云母精矿持平，部分锂盐和正极材料价格有变动 [13] - 注册仓单40309手，环比增1.41% [14] 供需数据 - 周度和月度开工率多数上升，产量增加，出口量有较大增长 [15] - 磷酸铁锂和三元材料周度库存增加 [15] - 月度动力电池总装车量增11.81%，三元电池装车量增14.92% [15] - 新能源车产量和销量增长，渗透率上升 [15][16] 供给相关 锂矿石 - 锂矿价格有波动，中国样本锂辉石矿山和国内锂云母产量有变化 [21] - 锂精矿月度进口量有增减，自给率有波动，港口贸易商及待售锂矿库存有变化 [21] - 2024 - 2025年国内锂矿供需平衡有差异，部分月份供应不足 [24] 碳酸锂 - 碳酸锂周度开工率和产量有变化，不同原料来源情况不同 [27] - 碳酸锂月度产量、产能、进口量有变化，不同国家和原料来源情况不同 [27] - 2024 - 2025年碳酸锂月度供需平衡有差异，部分月份供应过剩 [34] 氢氧化锂 - 国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、产量、出口量有变化 [37] - 2024 - 2025年氢氧化锂月度供需平衡有差异，部分月份供应过剩 [39] 成本利润 - 外购锂辉石和锂云母精矿生产成本和利润有变化，碳酸锂进口利润有波动 [42] - 不同回收材料生产碳酸锂成本利润、工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂加工和出口利润有变化 [44][47] 库存相关 - 碳酸锂仓单、周度和月度库存有变化，不同来源和环节情况不同 [49] - 氢氧化锂月度库存有变化，不同来源情况不同 [49] 需求相关 锂电池 - 电池价格、月度电芯产量、动力电池装车量、动力电芯出货量、出口量有变化 [53] - 锂电池电芯库存、储能中标情况有变化 [56] 三元前驱体 - 三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、产量有变化 [59] - 2024 - 2025年三元前驱体月度供需平衡有差异，部分月份供应过剩 [62] 三元材料 - 三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、进出口量、库存有变化 [65][67] 磷酸铁/磷酸铁锂 - 磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、开工率、产量、出口量、库存有变化 [71][74] 新能源车 - 新能源车产量、销量、销售渗透率、零售批发比、经销商库存预警和指数有变化 [79][83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供给端排产增加处于历史平均水平附近，需求复苏低位，成本支撑上升，2511合约在8920 - 9190区间震荡 [6] - 多晶硅供给端排产持续减少，需求端总体表现衰退但后续或反弹，2511合约在50430 - 52300区间震荡 [8] 根据相关目录总结 每日观点——工业硅 - 供给端上周供应量9.2万吨，环比增加2.22% [6] - 需求端上周需求8万吨，环比增长2.56%，晶硅库存20.4万吨处于低位，机硅库存73200吨处于高位，铝合 金锭库存7.14万吨处于高位 [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损3050元/吨，丰水期成本支撑走弱 [6] - 基差方面9月25日华东不通氧现货价9300元/吨，11合约基差245元/吨，现货升水期货 [6] - 库存方面社会库存54.3万吨，环比增加0.74%，样本企业库存162500吨，环比减少7.11%，主要港口库存12万吨，环比增加0.84% [6] - 盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方 [6] - 主力持仓净空且空减 [6] 每日观点——多晶硅 - 供给端上周产量31000吨，环比减少0.64%，预测9月排产12.67万吨，环比增加36.53%，目前生产亏损 [8] - 需求端上周硅片产量13.78GW，环比减少1.00%，库存16.23万吨，环比减少3.79%，9月排产57.53GW，环比增加2.89%；8月电池片产量58.27GW，环比增加0.13%，9月排产量60GW，环比增加3.04GW；组件产量49.2GW，环比增加4.45%，9月预计产量50GW，环比增加2GW [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本36150元/吨，生产利润14900元/吨 [8] - 基差方面9月25日N型致密料51050元/吨，11合约基差1185元/吨，现货升水期货 [8] - 库存方面周度库存20.4万吨，环比减少6.84%，处于历史同期低位 [8] - 盘面MA20向上，11合约期价收于MA20下方 [8] - 主力持仓净多且多增 [8] 工业硅行情概览 - 多个合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约涨0.43%，02合约涨0.69%等 [14] - 部分现货价有变动，华东不通氧553硅涨1.09%，421 - 553价差降20.00% [14] - 库存方面周度社会库存、主要港口库存等有不同程度增减 [14] - 产量/开工率方面部分地区样本产量和开工率持平 [14] - 成本利润方面部分产品成本和利润有变动 [14] 多晶硅行情概览 - 多个合约期货收盘价有不同程度涨跌，如01合约跌0.31%，02合约跌0.79%等 [16] - 硅片、电池片、组件等价格部分持平，产量、库存、出口等数据有不同变化 [16] 工业硅下游各领域情况 - 有机硅：DMC日度产能利用率、产量、价格、利润成本等有相应走势，下游产品如107胶、硅油等价格有走势，进出口及库存也有变化 [42][44][49] - 铝合金：废铝回收量、社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势等有相应数据，价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）等方面有相关内容 [52][55][56] - 多晶硅：行业成本、价格、库存、产量、开工率、需求等有走势，供需平衡表有相关数据，硅片、电池片、光伏组件、光伏配件、组件成分成本利润、光伏并网发电等方面均有相关内容 [60][63][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空并存下本周国内甲醇市场或震荡整理 内地甲醇上涨有压力但回调空间有限 港口短期有支撑 中期累库但有潜在利多 预计本周甲醇价格震荡为主 MA2601在2330 - 2380震荡运行 [5] 各目录总结 每日提示 - 甲醇2601基本面多空并存 预计本周震荡整理 内地上涨有压力但回调空间有限 港口短期有支撑 中期累库但有潜在利多 基差显示现货贴水期货 库存去库 盘面20日线向下且价格在均线下方 主力持仓净多且多增 预计本周甲醇价格震荡 MA2601在2330 - 2380震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素为部分装置停车 伊朗甲醇开工降低且港口库存处于低位 荆门和新疆醋酸装置投产或计划投产 西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素为前期停车装置恢复 下半月港口预计到船集中 甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌 煤制甲醇有利润空间且积极出货 产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场中 环渤海动力煤等部分价格持平 江苏甲醇现货价等有变动 期货市场中 期货收盘价上涨 注册仓单和有效预报持平 基差和进口价差有变化 开工率方面 华东持平 山东、西南、西北和全国加权平均下降 库存情况显示 华东和华南港口去库 [8] - 国内甲醇现货价格方面 江苏、河北、福建有下跌 鲁南和内蒙古持平 甲醇基差方面 现货和期货价格有变动 基差有变化 甲醇各工艺生产利润方面 煤制持平 天然气持平 焦炉气下降 国内甲醇企业负荷方面 全国和西北均下降 [9][11][22] - 外盘甲醇价格和价差方面 CFR中国上涨 CFR东南亚持平 价差有变化 甲醇进口价差方面 现货、进口成本和进口价差均有变化 甲醇传统下游产品价格方面 甲醛、二甲醚和醋酸均持平 [26][29][33] - 甲醛生产利润和负荷方面 利润增加 负荷上升 二甲醚生产利润和负荷方面 利润增加 负荷上升 醋酸生产利润和负荷方面 利润基本持平 负荷上升 MTO生产利润和负荷方面 利润增加 负荷上升 [36][39][43][48] - 甲醇港口库存方面 华东和华南均去库 甲醇仓单和有效预报方面 仓单增加 有效预报降为0 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求等数据 [50][56][58] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况涉及多个地区企业 如陕西黑猫、青海中浩等企业有停车检修、限气停车等不同情况 [59] - 国外甲醇装置运行情况涉及伊朗、沙特等多个国家企业 如ZPC听闻恢复一套待核实等不同运行状态 [60] - 烯烃装置运行情况涉及西北、华东等地区企业 如陕西清城清洁能源停车检修 延安能化运行平稳等不同情况 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜原油市场企稳回升，地缘事件频发支撑油价走高，外盘价格接近震荡区间上沿，内盘因需求稍缓略逊外盘，后续若能突破上行空间将会打开，短线485 - 495区间运行，长线多单持有观察 [3] 各部分内容总结 每日提示 - 基本面：俄罗斯计划禁止不生产柴油的供应商出口柴油至年底，并考虑延长汽油出口禁令；乌克兰袭击致俄罗斯新罗西斯克港口附近石油装运及终端设备瘫痪，相关设施日出口原油约200万桶；印度要求若大幅削减俄石油进口，美方需允许其从伊委购油，整体偏中性 [3] - 基差：9月25日，阿曼原油现货价70.83元/桶，卡塔尔海洋原油现货价69.87元/桶，基差40.15元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：美国截至9月19日当周API原油库存减少382.1万桶；EIA库存减少60.7万桶，预期增加23.5万桶；库欣地区库存增加17.7万桶；上海原油期货库存540.1万桶不变，偏多 [3] - 盘面：20日均线偏平，价格在均线上方，中性 [3] - 主力持仓：截至9月16日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 印度要求若大幅削减俄石油进口，美方需允许其从伊委购油，否则切断三国供应或致全球油价飙升，增加中东采购将推高成本 [5] - 新上任美联储理事米兰呼吁未来几次会议每次降息50个基点，累计降息2个百分点，其他同僚主张谨慎行事，鲍曼认为年底前三次25个基点降息合理 [5] - 乌克兰袭击俄罗斯黑海沿岸新罗西斯克、图阿普谢两座港口石油装载设施，受袭设施日出口原油能力达200万桶 [5] 多空关注 - 利多：未提及 - 利空：机构月报对后市预期偏弱；美与其他经济体贸易关系持续紧张 [6] - 行情驱动：短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油结算价前值68.46，现值68.58，涨0.12，涨幅0.18%；WTI原油结算价前值64.99，现值64.98，跌0.01，跌幅0.02%；SC原油结算价前值482.3，现值488.9，涨6.6，涨幅1.37%；阿曼原油结算价前值69.89，现值70.61，涨0.72，涨幅1.03% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd前值70.02，现值70.59，涨0.57，涨幅0.81%；WTI原油前值64.99，现值64.98，跌0.01，跌幅0.02%；阿曼原油前值70.00，现值70.83，涨0.83，涨幅1.19%；胜利原油前值64.93，现值66.09，涨1.16，涨幅1.79%；迪拜原油前值69.91，现值70.80，涨0.89，涨幅1.27% [9] - API库存：美国截至9月19日当周API原油库存44445.3万桶，减少382.1万桶 [10] - EIA库存：美国至9月19日当周EIA库存41475.4万桶，减少60.7万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：截至9月16日，净多持仓98709，较上期增加16865 [16] - 布伦特原油基金净多持仓：截至9月16日，净多持仓232171，较上期增加22593 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹走势收阳线成交量放大，持仓上多空都减仓，空头减少较多，总体为缩量反弹，价格反弹多头出场积极，同时空头出场更加积极，行情短期或将震荡走弱；技术上价格收长期均线之下，均线支撑薄弱，短期指标KDJ上升在弱势区域运行，趋势指标上升，多头力量上升，空头力量下降，空头力量占优势缩小；沪锌ZN2511震荡走弱 [2][20] 各部分总结 基本面数据 - 2025年7月全球锌板产量115.15万吨，消费量116.29万吨，供应短缺1.13万吨；1 - 7月产量794.52万吨，消费量815.85万吨，供应短缺21.33万吨；7月全球锌矿产量106.56万吨，1 - 7月产量734.37万吨 [2] - 2025年6月涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [16] 基差数据 - 现货21910，基差 + 135 [2] 库存数据 - 9月25日LME锌库存较上日减少600吨至43800吨，上期所锌库存仓单较上日减少774吨至56583吨 [2] - 2025年9月15 - 25日全国主要市场锌锭社会库存合计从14.95万吨降至13.54万吨，较9月18日减少1.28万吨，较9月22日减少0.91万吨 [5] 期货行情数据 - 9月25日锌期货各交割月份有不同的开盘价、收盘价、涨跌等行情数据，成交手数总计242174，成交额2660472.46，持仓手数238462，较上日减少14894 [3] 现货市场行情数据 - 9月25日国内主要现货市场中，锌精矿价格16570元/吨涨40元/吨，锌锭价格21910元/吨涨50元/吨等 [4] - 9月25日全国主要城市锌精矿品位50%，不同地区价格在16470 - 16670元/吨，均涨40元/吨 [9] - 9月25日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭不同厂家价格在21570 - 22470元/吨，均涨50元/吨 [13] 加工费数据 - 9月25日不同地区锌精矿品位50%，加工费最低价3400 - 4000元/金属吨，最高价3600 - 4200元/金属吨；进口品位48%，加工费90 - 110英元/干吨 [18] 会员成交及持仓排名数据 - 9月25日上海期货交易所会员锌zn2511合约，成交量合计248133，较上交易日增80478；持买单量合计88263，较上交易日减4640；持卖单量合计92681，较上交易日减8057 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国GDP增速超预期叠加首申失业金人数下降，10月降息预期降温，但受银价拉动，金价回升，降息预期高涨仍将支持金价，铜价上涨也拉动金价走高；沪金溢价维持至 -8 元/克 [4] - 随着铜价直线拉升，沪银再现大量增仓，银价再度拉升，沪银溢价小幅收敛至 200 元/千克左右，降息预期高涨，银价向上趋势未变，铜价上涨将推动银价向上 [5] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难以回落，美国新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨，易涨难跌；银价依旧跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，银价易涨幅扩大 [9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国GDP增速超预期叠加首申失业金人数下降，10月降息预期降温；美国三大股指小幅收跌，欧洲三大股指收盘全线收跌；美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨1.93个基点报4.158%；美元指数涨0.60%报98.47，离岸人民币对美元小幅贬值报7.1452；COMEX黄金期货涨0.33%报3780.5美元/盎司，COMEX白银期货涨2.89%报45.47美元/盎司 [4][5] - 各贵金属品种前收、最高、最低、涨跌及涨跌幅情况，如沪金2512前收854.72，最高861.22，最低852.08，跌3.88，跌幅 -0.45%等 [15] 每日提示 - 黄金基本面中性，基差 -4.14 现货贴水期货偏空，库存增加偏空，盘面偏多，主力净持仓多且主力多减偏多 [4] - 白银基本面中性，基差 -65 现货贴水期货中性，库存日环比增加中性，盘面偏多，主力净持仓多且主力多增偏多 [5] 今日关注 - 07:30日本9月东京CPI；15:00欧洲央行执委奇波洛内在意大利米兰讲话；16:00欧洲央行一年期和三年期CPI预期；19:00欧洲央行管委Jose Luis Escriva讲话；20:30美国8月个人收入、个人消费支出（PCE），加拿大7月GDP；21:00美国里士满联储主席巴尔金（2027年FOMC票委）在PIIE讲话；22:00美联储理事鲍曼讲话及美国9月密歇根大学消费者信心指数终值；次日01:00美联储理事鲍曼谈论货币政策；周六09:30中国1至8月规模以上工业企业利润；周六时间待定开源鸿蒙技术大会，第七届世界新能源汽车大会，2025网易未来大会；周日新西兰开始进入夏令时，金融市场交易时间及经济数据公布时间提前一小时 [14] 基本面数据 - 黄金期货仓单60543千克，增加1530千克；沪金2512、COMEX黄金2512等各黄金品种的价格及涨跌幅；伦敦金现和美元指数走势等 [4][15] - 白银期货仓单1161799千克，日环比增加12756千克；沪银2512、COMEX白银2512等各白银品种的价格及涨跌幅；伦敦银现和美元指数走势等 [5][15] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年9月25日多单量251105，较前一日减12851，减幅 -4.87%；空单量90266，较前一日减4069，减幅 -4.31%；净持仓160839，较前一日减8782，减幅 -5.18% [30] - 沪银前二十持仓：2025年9月25日多单量386310，较前一日减18768，减幅 -4.63%；空单量289635，较前一日减9235，减幅 -3.09%；净持仓96675，较前一日减9533，减幅 -8.98% [32] - SPDR黄金ETF持仓小幅减少；白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [35][38] - 沪金仓单继续增加；COMEX金仓单小幅增加，依旧处于高位；沪银仓单小幅增加，高于去年同期；COMEX银仓单小幅增加，关税担忧再起 [39][40][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2511预计在20均线上下震荡运行，基本面偏空但基差和盘面表现偏多，主力持仓净空且空单增加，中长线过剩格局不变 [2] - 不锈钢2511预计在20均线上下宽幅震荡运行，基本面中性偏多，基差和盘面表现偏多 [3] 根据相关目录分别进行总结 多空因素 - 利多因素：金九银十需求提振预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [6] - 利空因素：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：9月25日沪镍主力122990元，较前一日涨1540元；伦镍电15240美元，较前一日跌195美元；不锈钢主力12930元，较前一日涨35元 [11] - 现货价格：9月25日SMM1电解镍124050元，较前一日涨1600元；1金川镍125200元，较前一日涨1550元；1进口镍123225元，较前一日涨1625元；镍豆125350元，较前一日涨1600元；多地冷卷304*2B价格持平 [11] 镍仓单、库存 - 9月19日，上期所镍库存29834吨，期货库存25843吨，分别增加2334吨和2314吨 [13] - 9月25日，伦镍库存230586吨，较前一日无变化；沪镍仓单25105吨，较前一日增134吨；总库存255691吨，较前一日增134吨 [14] 不锈钢仓单、库存 - 9月19日，无锡库存57.92万吨，佛山库存28.8万吨，全国库存98.71万吨，环比下降2.54万吨，300系库存61.79万吨，环比下降0.58万吨 [18] - 9月25日，不锈钢仓单87803吨，较前一日减430吨 [19] 镍矿、镍铁价格 - 9月25日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，价格均与前一日持平 [21] - 9月25日，菲律宾至连云港海运费11.5美元/吨，至天津港海运费12.5美元/吨，价格均与前一日持平 [21] - 9月25日，高镍（8 - 12）955元/镍点，较前一日跌0.5元/镍点；低镍（2以下）3450元/吨，与前一日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本13181元，废钢生产成本13519元，低镍 + 纯镍成本16993元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算122838元/吨 [26]