交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 每日观点 纯碱： 纯碱早报 2025-9-12 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 1、基本面：近期碱厂检修较少，供给仍处高位；下游浮法玻璃日熔量平稳，光伏日熔量下滑， 终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位；偏空 2、基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2601收盘价为1287元/吨，基差为-87元，期货 升水现货；偏空 3、库存：全国纯碱厂内库存179.75万吨，较前一周减少1.35%，库存在5年均值上方运行；偏空 4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增；偏空 6、预期：纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡偏弱运行为主。 影响因素总结 利多： 1、年内检修高峰期来临，产量预计将有所下滑。 利空： 1、23年以来，纯碱产能大幅扩 ...

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 工业硅方面，供给上周为9万吨环比持平，需求为8.1万吨环比减少1.21%持续低迷，基本面偏空；9月10日华东不通氧现货价8950元/吨，11合约基差为285元/吨，现货升水期货，基差偏多；社会库存为53.7万吨环比减少0.73%，样本企业库存为170800吨环比减少1.55%，主要港口库存为11.7万吨环比减少1.68%，库存偏空；MA20向上，11合约期价收于MA20上方，盘面偏多；主力持仓净空，空减，主力持仓偏空；预期供给端排产有所增加，需求复苏处于低位，成本支撑有所上升，工业硅2511在8525 - 8805区间震荡 [6][8] - 多晶硅方面，上周产量为30200吨环比减少2.58%，9月排产为12.67万吨较上月产量环比减少3.79%；上周硅片产量为13.78GW环比增加3.53%，库存为16.85万吨环比减少6.64%，目前硅片生产为亏损状态，9月排产为57.53GW较上月产量环比增加2.73%；8月电池片产量为58.27GW环比增加0.14%，上周电池片外销厂库存为4.62GW环比减少40.84%，目前生产为亏损状态，9月排产量为60.04GW环比增加3.03%；8月组件产量为49.2GW环比增加4.46%，月度库存为24.76GW环比减少51.73%，欧洲月度库存为28.1GW环比减少5.70%，目前组件生产为盈利状态，基本面偏多；9月10日，N型致密料50050元/吨，11合约基差为 - 1335元/吨，现货贴水期货，基差偏空；周度库存为21.1万吨环比减少0.93%，处于历史同期低位，库存中性；MA20向上，11合约期价收于MA20上方，盘面偏多；主力持仓净多，多增，主力持仓偏多；预期供给端排产持续减少，需求端硅片、电池片、组件生产持续增加，总体需求表现为持续恢复，成本支撑有所减弱，多晶硅2511在51820 - 53950区间震荡 [10] - 利多因素为成本上行支撑，厂家停减产计划；利空因素为节后需求复苏迟缓，下游多晶硅供强需弱，主要逻辑是产能错配导致供强需弱，下行态势较难改变 [12][13] 分组3：根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 工业硅供给、需求、基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期情况如上所述 [6][8] - 多晶硅产量、需求、基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及预期情况如上所述 [10] 基本面/持仓数据 - 工业硅行情概览展示了各合约期货收盘价、现货价、基差、库存、产量/开工率、成本利润等指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅 [16] - 多晶硅行情概览展示了硅片、电池片、组件等相关指标的现值、前值、涨跌及涨跌幅，以及多晶硅行业平均成本、氯化法现金成本、硅烷法现金成本等数据 [18] 工业硅价格 - 基差和交割品价差走势 - 展示了SI主力基差走势和华东421 - 553价差走势相关图表 [20] 多晶硅盘面价格走势 - 展示了PS主力走势和多晶硅主力合约基差走势相关图表 [23] 工业硅库存 - 展示了交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存相关图表 [26] 工业硅产量和产能利用率走势 - 展示了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势相关图表 [28] 主产区电价、硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格走势 - 展示了主产区电价、主产地硅石价格、石墨电极价格、部分还原剂价格走势相关图表 [33] 工业硅成本 - 样本地区走势 - 展示了四川421、云南421、新疆通氧553成本利润走势相关图表 [34] 工业硅周度、月度供需平衡表 - 展示了工业硅周度供需平衡和月度供需平衡相关图表及数据 [36][40] 工业硅下游 - 有机硅相关走势 - 包括DMC日度产能利用率、山东有机硅DMC利润成本走势、有机硅DMC周度产量走势、DMC价格走势、下游价格走势、进出口及库存走势相关图表 [43][44][48] 工业硅下游 - 铝合金相关走势 - 包括废铝回收量、废铝社会库存、铝破碎料进口量、中国未锻压铝合金进出口态势、SMM铝合金ADC12价格走势、进口ADC12成本利润走势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）相关图表 [51][54][56] 工业硅下游 - 多晶硅相关走势 - 包括基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势相关图表及数据 [59][63][65][68][71][74][77][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 产能错配导致碳酸锂市场供强需弱，下行态势较难改变 [16] - 利多因素为厂家停减产计划，从智利进口碳酸锂量环比下行，锂辉石进口量下滑 [14] - 利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限，动力电池端接货意愿不足 [15] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量19419吨，环比增长2.04%，高于历史同期平均水平；2025年8月产量85240实物吨，预测下月86730实物吨，环比增加1.75%；8月进口量17000实物吨，预测下月19500实物吨，环比增加14.71% [8][10] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存94756吨，环比增加0.28%，三元材料样本企业库存17644吨，环比减少1.05%；预计下月需求强化，库存或去化 [8][10] - 成本端外购锂辉石精矿成本73889元/吨，日环比减少2.46%，生产所得 -1507元/吨；外购锂云母成本77715元/吨，日环比减少1.46%，生产所得 -7321元/吨；回收端生产成本普遍大于矿石端，生产所得为负；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足 [9] - 基差方面，09月10日电池级碳酸锂现货价73450元/吨，11合约基差2730元/吨，现货升水期货 [13] - 库存方面，冶炼厂库存39475吨，环比减少8.90%，低于历史同期平均水平；下游库存55207吨，环比增加4.56%，高于历史同期平均水平；其他库存45410吨，环比增加0.91%，高于历史同期平均水平；总体库存140092吨，环比减少0.73%，高于历史同期平均水平 [13] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [13] - 主力持仓净空，空减 [13] 碳酸锂行情概览 - 多种锂相关产品价格有涨跌，如锂辉石（6%）价格849美元/吨，前值879美元/吨，跌幅3.41%；电池级碳酸锂价格73450元/吨，前值74600元/吨，跌幅1.54%等 [18] - 供给侧碳酸锂周度开工率66.41%，日度锂辉石生产成本73889元/吨，月度总产量85240吨等；需求端磷酸铁月度产量264720吨，磷酸铁锂月度产量316400吨等 [20] 供给-锂矿石 - 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据的多年走势 [26] - 国内锂矿供需平衡表显示不同月份的需求、生产、进口、出口及平衡情况 [28] 供给-碳酸锂 - 展示了碳酸锂周度开工率、产量走势、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据的多年走势 [31] - 智利出口至中国碳酸锂量多年走势及月度废旧锂电池回收情况 [36] - 碳酸锂月度供需平衡表显示不同月份的需求、出口、进口、产量及平衡情况 [39] 供给-氢氧化锂 - 展示了国内氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量（按来源）、出口量等数据的多年走势 [42] - 氢氧化锂月度供需平衡表显示不同月份的需求、出口、进口、产量及平衡情况 [45] 锂化合物成本利润 - 展示了外购锂辉石精矿、锂云母精矿、磷酸铁锂电池黑粉等回收生产碳酸锂的成本利润，以及工业级碳酸锂提纯利润、氢氧化锂碳化碳酸锂利润等多年走势 [48][50][53] 库存 - 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据的多年走势 [55] 需求-锂电池 - 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本等数据的多年走势 [59] - 展示了锂电池电芯库存、储能中标等数据的多年走势 [61] 需求-三元前驱体 - 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、月度产量等数据的多年走势 [64] - 三元前驱体月度供需平衡表显示不同月份的出口、需求、进口、产量及平衡情况 [67] 需求-三元材料 - 展示了三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据的多年走势 [70][72] 需求-磷酸铁/磷酸铁锂 - 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据的多年走势 [74][77] 需求-新能源车 - 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据的多年走势 [82][83][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [7] - 需求端各类沥青开工率大多低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比降3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增6.94%，原油走强短期内支撑走强 [8] - 基差方面9月10日山东现货价3540元/吨，11合约基差为90元/吨，现货升水期货 [9] - 库存方面社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓净空且空减 [9] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2511在3429 - 3471区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率30.501%环比降0.90个百分点，样本企业出货、产量减少，装置检修量增加，炼厂减产降供应压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性等沥青开工率大多低于历史平均水平，仅防水卷材开工率环比增0.07个百分点但也低于历史平均，整体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润-513.38元/吨环比降3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润792.0771元/吨环比增6.94%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑走强 [8] - 基差9月10日山东现货价3540元/吨，11合约基差90元/吨，现货升水期货 [9] - 库存社会库存122.5万吨环比降3.54%，厂内库存64.2万吨环比降4.74%，港口稀释沥青库存32万吨环比增68.42%，社会和厂内去库，港口累库 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓主力持仓净空且空减 [9] - 预期炼厂排产减产降供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3429 - 3471区间震荡 [9] - 利多原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑供应端压力高位，需求端复苏乏力 [13] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示各合约价格、周度库存、开工率等指标变化，如01合约价格涨0.87%，社会库存降3.54%等 [16] - 基差走势展示山东和华东基差多年走势 [18][19] - 价差分析包括主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势等 [21][24][27][31] - 现货行情展示山东重交沥青多年走势 [34][35] - 基本面分析 - 利润分析展示沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [36][39] - 供给端分析展示出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等数据走势 [42][44][47] - 库存分析展示交易所仓单、社会库存、厂内库存、厂内库存存货比等数据走势 [62][66][69] - 进出口情况展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][75][77] - 需求端分析展示石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设、专项债、基建投资等）、下游机械需求（摊铺机销量、挖掘机开工小时数等）、沥青开工率（重交、按用途分等）、下游开工情况（鞋材、道路、防水卷材等改性沥青开工率）等数据走势 [78][81][84] - 供需平衡表展示2024 - 2025年各月沥青产量、进口量、出口量、库存等数据 [104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕RM2601在2520至2580区间震荡，短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定影响冲高回落，进入震荡偏强格局，需关注后续发展 [9] 根据相关目录分别总结 每日提示 - 菜粕窄幅震荡，受豆粕走势带动和技术性震荡整理，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定最终结果；现货需求短期处旺季，库存低位支撑盘面，但国庆后需求渐入淡季且中加贸易磋商有变数，盘面短期受反倾销初步裁定影响偏强震荡 [9] 近期要闻 - 国内水产养殖进入旺季，国产油菜籽上市，现货市场供应偏紧预期改善，需求端维持良好预期 [11] - 中国对加拿大油菜籽进口反倾销调查初步裁定成立，开始征收75.8%进口保证金，最终裁定结果有变数，需等中加贸易关系明朗 [11] - 全球油菜籽今年增产，加拿大产量高于预期 [11] - 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产和俄罗斯增产相对抵消影响，全球地缘冲突有上升可能，对大宗商品有支撑 [11] 多空关注 - 利多因素为中国对加拿大油菜籽进口反倾销初步认定并加征进口保证金，油厂菜粕库存压力不大 [12] - 利空因素为国产油菜籽集中上市，中国对加拿大油菜籽进口反倾销最终结果有变数，有小概率和解 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦国内水产养殖需求和加拿大油菜籽关税战预期 [12] 基本面数据 - 9月2 - 10日，豆粕成交均价在3049 - 3065元，成交量在7.84 - 39.05万吨；菜粕成交均价在2560 - 2600元，成交量在0 - 0.23万吨；豆菜粕成交均价价差在449 - 501元 [13] - 9月2 - 10日，菜粕期货主力2601价格在2500 - 2550元，远月2605价格在2388 - 2408元；菜粕现货（福建）价格在2560 - 2600元 [15] - 8月29日 - 9月10日，菜粕仓单数量在4831 - 11343张之间波动 [16] - 菜粕期货回归震荡，现货相对平稳，现货升水小幅波动；豆菜粕现货价差小幅波动，2601合约豆菜粕价差弱势震荡 [17][19] - 进口菜籽9月到港量平稳，进口成本受关税扰动；油厂菜籽库存低位，菜粕库存小幅回升；油厂菜籽入榨量小幅波动 [22][24][26] - 水产鱼类价格小幅回升，虾贝类价格维持平稳 [34] 持仓数据 未提及 菜粕观点和策略 - 基本面方面，菜粕受豆粕走势和技术性震荡整理影响，市场等待加拿大油菜籽进口反倾销裁定结果，现货需求短期旺季、库存低位支撑盘面，但国庆后需求转淡且中加贸易有变数，盘面短期偏强震荡，偏多 [9] - 基差方面，现货2600，基差67，升水期货，偏多 [9] - 库存方面，菜粕库存1.8万吨，上周2.5万吨，周环比减少28%，去年同期2.4万吨，同比减少25%，偏多 [9] - 盘面方面，价格在20日均线下方且方向向下，偏空 [9] - 主力持仓方面，主力空单增加，资金流出，偏空 [9] - 预期方面，菜粕短期受加拿大油菜籽反倾销最终裁定影响冲高回落，进入震荡偏强格局，关注后续发展 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕M2601预计在3040至3100区间震荡，国内豆粕短期受菜粕带动进入震荡偏强格局，但八月进口大豆到港维持高位和现货价格贴水压制盘面上涨高度 [8] - 豆一A2511预计在3880至3980区间震荡，国内大豆短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港旺季交互影响，处于中性状态，进口大豆到港仍旧偏高和新季国产大豆增产预期压制盘面 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕观点和策略：基本面偏多，基差偏空，库存偏多，盘面偏空，主力持仓偏多，预期震荡偏强 [8] - 大豆观点和策略：基本面中性，基差偏多，库存偏空，盘面偏空，主力持仓偏多，预期受中美关税谈判和进口大豆到港影响 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘震荡回升，等待美豆生长和收割情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续指引 [12] - 国内进口大豆到港量8月维持高位，油厂豆粕库存8月进入偏高位，豆粕短期震荡偏强 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求近期回升支撑价格，回归区间震荡格局 [12] - 国内油厂豆粕库存继续回升，豆粕短期偏强震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续指引 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 豆粕利空因素：国内进口大豆到港总量9月维持高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑价格 [14] - 大豆利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 豆粕和菜粕成交均价价差：9月2日至10日，豆菜粕成交均价价差在449 - 501之间波动 [15] - 大豆、粕类期货及现货价格：9月2日至10日，大豆期货主力、豆粕期货价格有波动，豆类现货价格相对平稳 [17] - 大豆和粕类仓单：8月29日至9月10日，豆一仓单减少，豆二仓单有增加，豆粕仓单增加 [19] - 全球大豆供需平衡表：2015 - 2024年，收获面积、产量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化 [31] - 国内大豆供需平衡表：2015 - 2024年，收获面积、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存等数据有变化 [32] 持仓数据 未提及相关有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - 主要风险点包括内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱和电石法成本支撑走势 [14] - PVC2601预计在4827 - 4887区间震荡 [9] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 利多因素为供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好 [12] - 利空因素为总体供应压力反弹，库存持续高位且消耗缓慢，内外需疲弱 [12] - 主要逻辑是供应总体压力强势，国内需求复苏不畅 [13] - 主要风险点包括内需政策落地实现程度、出口走势、原油走势、烧碱和电石法成本支撑走势 [14] 基本面/持仓数据 基本面 - 供给端2025年8月PVC产量207.334万吨，环比增3.43%；本周样本企业产能利用率77.13%，环比增0.01个百分点；电石法企业产量32.7885万吨，环比减0.68%，乙烯法企业产量13.406万吨，环比增7.11%；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产少量增加 [7] - 需求端下游整体开工率43.5%，环比增0.899个百分点，低于历史平均；下游型材、管材开工率环比减少，薄膜开工率持平，糊树脂开工率环比增0.809个百分点；船运费用看跌，国内PVC出口价格占优，当前需求或持续低迷 [7] - 成本端电石法利润 - 420.96元/吨，亏损环比增5.40%；乙烯法利润 - 670.97元/吨，亏损环比增6.80%；双吨价差2577.05元/吨，利润环比减2.00%，均低于历史平均，排产或将承压 [8] 基差 - 09月10日，华东SG - 5价4710元/吨，01合约基差 - 147元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] 库存 - 厂内库存31.5801万吨，环比增1.17%，电石法厂库25.1301万吨，环比增3.77%，乙烯法厂库6.45万吨，环比减7.85%，社会库存53.3万吨，环比增2.12%，生产企业在库库存天数5.25天，环比增0.96%，偏空 [9] 盘面 - MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空 [9] 主力持仓 - 主力持仓净空，空增，偏空 [9] 预期 - 电石法和乙烯法成本走弱，总体成本走弱；本周供给压力增加，下周预计检修减少，排产增加；总体库存处于高位，当前需求或持续低迷；持续关注宏观政策及出口动态，PVC2601在4827 - 4887区间震荡 [9] PVC行情概览 - 展示了昨日PVC各类指标的数值、前值、涨跌及涨跌幅，包括期货收盘价、现货基准价、月间价差、库存、下游开工率、利润、成本等 [15] PVC期货行情 - 基差走势 - 展示了2022 - 2025年PVC基差、华东市场价和主力收盘价的走势 [18] PVC期货行情 - 展示了2025年8 - 9月PVC期货成交量、主力合约走势、价格、持仓量、前5/20席位持仓变动走势 [21] PVC期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示了2024 - 2025年PVC主力合约不同月份价差走势 [24] PVC基本面 - 电石法 - 兰炭 - 展示了2022 - 2025年兰炭中料价格、成本利润、开工率、样本企业周度兰炭库存、日均产量走势 [27] PVC基本面 - 电石法 - 电石 - 展示了2019 - 2025年陕西电石主流价、乌海周度电石成本利润、电石开工率、检修损失量、产量走势 [30] PVC基本面 - 电石法 - 液氯和原盐 - 展示了2020 - 2025年液氯价格、产量，原盐价格、月度产量走势 [32] PVC基本面 - 电石法 - 烧碱 - 展示了2019 - 2025年32%烧碱价格、烧碱成本利润、样本企业烧碱开工率、周度产量、检修量走势 [34] - 展示了2019 - 2025年山东氯碱成本利润、烧碱表观消费量、双吨价差、样本企业烧碱库存、片碱库存走势 [36] PVC基本面 - PVC供给走势 - 展示了2018 - 2025年电石法和乙烯法产能利用率、利润走势 [37] - 展示了2020 - 2025年PVC日度产量、周度检修量、产能利用率、样本企业PVC产量走势 [39] PVC基本面 - 需求走势 - 展示了2020 - 2025年PVC日度贸易商销量、周度预售量、表观消费量、下游平均开工率、周度产销率走势 [42] - 展示了2019 - 2025年PVC型材、管材、薄膜、糊树脂开工率走势 [44] - 展示了2019 - 2025年糊树脂毛利、成本、月度产量、表观消费量走势 [46] - 展示了2018 - 2025年房地产投资完成度额度、房屋施工面积累计、新开工面积、商品房销售面积、竣工面积走势 [48] - 展示了2019 - 2025年社融规模增量、M2增量、地方政府新发专项债、基建投资（不含电力）同比走势 [51] PVC基本面 - 库存 - 展示了2019 - 2025年交易所仓单、电石法厂库、乙烯法厂库、社库、生产企业库存天数走势 [53] PVC基本面 - 乙烯法 - 展示了2020 - 2025年氯乙烯、二氯乙烷进口量，PVC出口量，乙烯法FOB价差（天津 - 台湾）、氯乙烯进口价差（江苏 - 远东CIF）走势 [55] PVC基本面 - 供需平衡表 - 展示了2024 - 2025年PVC月度出口、需求、社库、厂库、产量、进口数据及供需走势 [58]

大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • LLDPE概述： • 1. 基本面：宏观方面，8月份，官方PMI为49.4，比上月上升0.1个百分点，财新PMI50.4，较 前月上升0.6个百分点，制造业景气度有所改善。9月9日，以色列袭击卡塔尔首都引发中东地缘 政治再次动荡，8月20日，彭博社报道，针对石化与炼油行业的全面改革方案正在酝酿，拟解决 长期产能过剩。供需端，农膜企业开工缓慢恢复，整体需求仍较往年偏弱，其余包装膜等按需采 购为主。当前LL交割品现货价7220（-0），基本面整体中性； • 2. 基差： LLDPE 2601合约基差-6，升贴水比例-0.1%，中性； • 3. 库存：PE综合库存54.5万吨（+3.5），偏空； • 4. 盘面： LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓： ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供给下滑至同期较低水平，但终端需求不振，库存有所反弹，预期玻璃震荡偏弱运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃基本面偏空，生产利润回落，行业冷修高位，开工率和产量降至历史同期低位，下游深加工订单不及往年，地产终端需求疲弱；基差显示期货升水现货；全国浮法玻璃企业库存增加且在5年均值上方；盘面中性；主力持仓净空且空增；短期预计震荡偏弱运行 [2] 影响因素总结 - 利多因素为“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期 [3] - 利空因素包括地产终端需求疲弱、深加工行业资金回款不乐观、“反内卷”市场情绪消退 [4] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑是玻璃供给下滑但终端需求不振，库存反弹，预期震荡偏弱运行 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价从前值1192元/吨降至1181元/吨，跌幅0.92%；沙河安全大板现货价从前值1056元/吨涨至1088元/吨，涨幅3.03%；主力基差从前值 -136元/吨变为 -93元/吨，涨幅 -31.62% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1088元/吨，较前一日上涨32元/吨 [11] 基本面——成本端 - 未提及具体内容 基本面——产线和产量 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率75.92%，产线开工数处于同期历史低位；日熔量16.02万吨，产能处于历史同期最低位且企稳回升 [21][23] 基本面——需求 - 2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨 [27] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6305万重量箱，较前一周增加0.77%，库存在5年均值上方运行 [40] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、消费量、产量增速、消费增速、净进口占比等数据 [41]

沪镍&不锈钢早报—2025年9月11日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘小幅反弹，20均线压力较大。产业链上，矿价部分小幅回落，镍铁价格稳中有升，成 本线坚挺。不锈钢库存继续回落，期待金九银十的表现，关注库存变化。新能源汽车产销数据较好，但 三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限。短期关注反内卷的再次影响，中长线过剩格局不变。偏 空 2、基差：现货121550，基差700，偏多 3、库存：LME库存221094，+3024，上交所仓单22304，-295，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 5、主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 6、结论：沪镍2510：震荡运行，下方成本线有支撑。 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格持平， ...