报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面中性，基差偏空，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空，预期铜价震荡运行[2] - 国内政策宽松和贸易战升级是影响铜价的逻辑因素[3] - 2024年铜小幅度过剩，2025年紧平衡[19] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 6月制造业PMI为49.5%与上月持平，冶炼企业减产，废铜政策放开，基本面中性[2] - 现货80160，基差 -480，贴水期货，偏空[2] - 7月1日铜库存增650至91250吨，上期所铜库存较上周减19264吨至81550吨，中性[2] - 收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多[2] - 主力净持仓空，空减，偏空[2] - 美联储降息放缓，库存高位去库，美国贸易关税不确定，地缘扰动仍存，铜价震荡运行[2] 近期利多利空分析 - 影响铜价逻辑为国内政策宽松和贸易战升级[3] 每日汇总 - 表格展示了现货不同时间上海的库存、仓单、LME库存、SHFE库存等情况，但未给出具体数据[5] 交易所库存 - 未提及具体内容 保税区库存 - 保税区库存低位回升[13] 加工费 - 加工费回落[15] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铜年度供需平衡表显示各年产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费和供需平衡情况，2024年供需平衡为11万吨[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，持仓上多头减仓、空头增仓，行情短期或震荡走弱；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降、强势区域运行缓解超买，趋势指标下降、多头力量下降、空头力量上升、多头力量占优势缩小；操作建议沪锌ZN2508震荡回落 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨，1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨 [2] - 2025年5月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值44.41万吨，实际产量42.25万吨，环比降6.19%、同比降9.74%，较计划值降4.86%，产能利用率78.00%，6月计划产量45.37万吨 [15] 基差情况 - 7月1日现货22300，基差 + 45 [2] 库存情况 - 7月1日LME锌库存较上日减少2575吨至114900吨，上期所锌库存仓单较上日减少253吨至6824吨 [2] - 2025年6月5 - 30日，全国主要市场锌锭社会库存合计从5.83万吨增至6.18万吨，较上周四增0.28万吨，较上周一增0.36万吨 [5] 盘面情况 - 7月1日，沪锌各交割月份合约大多下跌，2507合约收盘价22315，较前结算跌175；2508合约收盘价22255，较前结算跌180等 [3] 主力持仓情况 - 7月1日，沪锌主力净多头，多增；zn2508合约中，中信期货持买单量13533，增705，持卖单量13802，减964等 [2][19] 现货市场行情 - 7月1日，锌精矿（树外村）17180元/吨，跌170；锌锭（上海）22300元/吨，跌210等 [4] - 7月1日，全国主要城市锌精矿（50%品位）价格16980 - 17180元/吨，均跌170 [9] - 7月1日，锌锭（0，≥99.995%）不同厂家价格22010 - 24280元/吨，均有下跌 [13] 加工费行情 - 7月1日，国内不同地区锌精矿（50%品位）加工费3200 - 3900元/金属吨，进口（48%品位）50美元/千吨 [17] 会员成交及持仓排名情况 - 7月1日，沪锌zn2508合约，国泰君安成交量52153，减15329；中信期货持买单量13533，增705，持卖单量13802，减964等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石总体供需宽松，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，预期国内需求降低、进口增加，持震荡偏空思路 [2] 根据相关目录分别总结 每日观点 - 基本面钢厂铁水产量减少，供应端本月到港水平偏高水平，总体供需宽松，港口库存增加，市场传言将出台粗钢压减政策，贸易战缓和，偏空 [2] - 基差方面，日照港PB粉现货折合盘面价744，基差35；青岛港超特粉现货折合盘面价824，基差115，现货升水期货，偏多 [2] - 库存港口库存14480.23万吨，环比增加，同比减少，中性 [2] - 盘面价格在20日线上方，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓铁矿主力持仓净空，空增，偏空 [2] 利多因素 - 铁水产量保持高位 [5] - 港口库存减少 [5] - 进口亏损 [5] 利空因素 - 后期发货量增加 [5] - 终端需求依旧弱势 [5]

2025-07-02锰硅早报 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证号：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 每日观点 锰硅2509： 2 1.基本面：原料端，周内南非锰矿发运减少消息扰动影响，矿商挺价情绪强烈，部分品种锰矿价格小幅上涨。供应端，受 成本支撑增强影响，硅锰现货价格小幅上涨，硅锰厂低价出货心理偏弱。需求端，下游钢厂对硅锰采购谨慎，对市场多持 观望心态；中性。 2.基差：现货价5500元/吨，09合约基差-124元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：全国63家独立硅锰企业样本库存186100吨；全国50家钢厂库存平均可用天数15.15天。偏多。 4.盘面：MA20向上，09合约期价收于MA20上方。偏多。 5.主力持仓：主力持仓净多，多增。偏多。 6.预期：预计本周锰硅价格震荡运行；SM2509：5550-5750震荡运行。 0元/吨 2000元/吨 4000 ...

大越期货投资咨询部 祝森林 从业资：F3023048 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沪镍 每日观点 1、基本面：外盘20均线上下震荡运行。产业链上，矿价继续坚挺，矿山继续挺价，但镍铁价格继续下 行，市场看空矿价情绪上升，镍铁价格继续下降，成本线重心下降。不锈钢交易所仓单继续流出，库存 小幅回落。新能源汽车产销数据较好，有利于镍的需求提升。中长线过剩格局不变。偏空 2、基差：现货121450，基差730，偏多 3、库存：LME库存203886，-120，上交所仓单21137，-84，偏空 4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空，偏空 6、结论：沪镍2508：震荡运行，关注20均线支撑情况。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪镍&不锈钢早报—2025年7月2日 不锈钢 每日观点 1、基本面：现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对LLDPE和PP进行分析，认为两者基本面整体偏空但基差和盘面偏多，主力持仓偏空，预计今日走势震荡，主要逻辑是成本需求博弈和关税政策 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 LLDPE分析 - 基本面：5月官方PMI回升、财新PMI下降，6月24日原油因停火协议回落，农膜淡季、包装膜下游弱，新产能投产压力仍存，当前LL交割品现货价7300（-20），整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2509合约基差51，升贴水比例0.7%，偏多 [4] - 库存：PE综合库存50.5万吨（-5.0），中性 [4] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [4] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [4] - 预期：塑料主力合约盘面震荡，预计PE今日走势震荡 [4] - 利多因素：成本支撑 [6] - 利空因素：新产能投放、需求偏弱 [6] PP分析 - 基本面：5月官方PMI回升、财新PMI下降，6月24日原油因停火协议回落，下游需求淡季，管材、塑编等需求弱势，当前PP交割品现货价7250（-0），整体偏空 [7] - 基差：PP 2509合约基差206，升贴水比例2.9%，偏多 [7] - 库存：PP综合库存58.5万吨（-2.3），中性 [7] - 盘面：主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多 [7] - 主力持仓：主力持仓净空，增空，偏空 [7] - 预期：PP主力合约盘面震荡，预计PP今日走势震荡 [7] - 利多因素：成本支撑 [9] - 利空因素：需求偏弱 [9] 现货与期货行情 - LLDPE：现货交割品7300（-20），09合约7249（-12），基差51（-8）等 [10] - PP：现货交割品7250（0），09合约7044（-26），基差206（26）等 [10] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，2025E产能预计达4319.5，增速20.5% [15] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量等数据有变化，2025E产能预计达4906，增速11.0% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡，国际局势使尿素供应紧张、价格偏强影响传导至国内，但国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国际局势使尿素供应紧张、价格偏强影响传导至国内，国内开工率及日产为近年新高、库存小幅波动，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工回落，农业需求预期转淡，整体供过于求明显，出口政策未放开，交割品现货1880（-0），基本面偏空[4] - 基差：UR2509合约基差159，升贴水比例8.5%，偏多[4] - 库存：UR综合库存112万吨（+14），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际价格偏强，农业需求回暖，但整体供过于求明显，预计今日走势震荡[4] - 利多因素：国际价格偏强，国内农需边际转好[5] - 利空因素：开工日产高位，库存同比偏高[5] - 主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化[5] 现货行情与期货盘面 |地区|价格|变化|主力合约|价格|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货交割品|1880|0|09合约|1721|9| |山东现货|1880|0|基差|159|-9| |河南现货|1880|0|UR01|1682|0| |FOB中国|2579|/|UR05|1694|-2| |/|/|/|UR09|1721|9|[6] 库存情况 |类型|数量|变化| | ---- | ---- | ---- | |仓单|500|0| |UR综合库存|112万吨|+14| |UR厂家库存|91.7万吨|/| |UR港口库存|20.3万吨|/|[6] 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃基本面疲弱，供给下滑至同期较低水平，需求处于季节性淡季，下游按需采购，厂库持续累积，短期预计低位震荡运行为主 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 玻璃生产利润低位，行业冷修增加，开工率、产量下降至历史同期低位；深加工订单不及往年同期，终端需求偏弱，厂库持续累积，基本面偏空 [2] - 浮法玻璃河北沙河大板现货1052元/吨，FG2509收盘价为980元/吨，基差为72元，期货贴水现货，基差偏多 [2] - 全国浮法玻璃企业库存6921.60万重量箱，较前一周减少0.96%，库存在5年均值上方运行，库存偏空 [2] - 价格在20日线下方运行，20日线向上，盘面中性 [2] - 主力持仓净空，空增，主力持仓偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为生产利润负反馈明显，玻璃产量持续下降至历史低位 [4] - 利空因素为地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [4] 主要逻辑 - 玻璃供给下滑，需求淡季，下游按需采购，厂库累积，预期低位震荡 [5] 玻璃期货行情 - 主力合约收盘价前值1006元/吨，现值980元/吨，涨跌幅-2.58%；沙河安全大板现货价前值1056元/吨，现值1052元/吨，涨跌幅-0.38%；主力基差前值50元/吨，现值72元/吨，涨跌幅44.00% [6] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1052元/吨，较前一日下跌4元/吨 [11] 基本面——成本端 - 未提及有效内容 基本面——产线产量 - 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75.15%，产线开工数处于同期历史低位 [21] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，产能处于历史同期最低位 [23] 基本面——需求 - 2025年4月，浮法玻璃表观消费量为468.08万吨 [27] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存6921.60万重量箱，较前一周减少0.96%，库存在5年均值上方运行 [42] 基本面——供需平衡表 - 展示了2017 - 2024E年浮法玻璃年度供需平衡情况，包括产量、表观供应、消费量等数据及增速、净进口占比等指标 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计低位震荡运行为主，行业供需错配格局尚未有效改善 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修零星启动，供给仍处高位；下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳，终端需求一般，纯碱厂库下滑但仍处于历史高位，偏空 [2] - 基差方面，河北沙河重质纯碱现货价1190元/吨，SA2509收盘价为1165元/吨，基差为25元，期货贴水现货，偏多 [2] - 库存上，全国纯碱厂内库存176.69万吨，较前一周增加2.33%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多因素为下游光伏玻璃产能有所提升，提振纯碱需求 [3] - 利空因素包括23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游浮法玻璃冷修高位，日熔量持续减少，对纯碱需求偏弱 [4] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1181元/吨 | 1210元/吨 | 29元/吨 | | 现值 | 1165元/吨 | 1190元/吨 | 25元/吨 | | 涨跌幅 | -1.35% | -1.65% | -13.79% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1190元/吨，较前一日下跌20元/吨 [12] - 华东重碱联碱法利润-42元/吨，华北地区重碱氨碱法利润-88.80元/吨，纯碱生产利润处于历史同期低位 [15] - 纯碱周度行业开工率82.21%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量71.68万吨，其中重质纯碱39.21万吨，产量历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能情况，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为94.39% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.68万吨，开工率75.15%持续下滑，对纯碱需求疲弱 [27] - 光伏玻璃价格企稳，在产日熔量回升至9.87万吨，产量有所企稳 [30] 基本面分析——库存 - 国内纯碱厂家总库存176.69万吨，其中重质纯碱96.17万吨，库存处于同期历史高位 [33] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035万吨 | 2715万吨 | 89.46% | 14万吨 | 152万吨 | -138万吨 | 2577万吨 | 2517万吨 | 60万吨 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087万吨 | 2583万吨 | 83.57% | 29万吨 | 138万吨 | -109万吨 | 2474万吨 | 2523万吨 | -49万吨 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247万吨 | 2804万吨 | 86.36% | 19万吨 | 144万吨 | -125万吨 | 2679万吨 | 2631万吨 | 48万吨 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317万吨 | 2757万吨 | 73.40% | 36万吨 | 138万吨 | -102万吨 | 2655万吨 | 2607万吨 | 48万吨 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288万吨 | 2892万吨 | 71.90% | 23万吨 | 73万吨 | -50万吨 | 2842万吨 | 2764万吨 | 78万吨 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114万吨 | 2944万吨 | 85.26% | 11万吨 | 206万吨 | -195万吨 | 2749万吨 | 2913万吨 | -164万吨 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342万吨 | 3228万吨 | 87.76% | 82万吨 | 144万吨 | -62万吨 | 3166万吨 | 3155万吨 | 11万吨 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930万吨 | 3650万吨 | 78.20% | 42万吨 | 156万吨 | -114万吨 | 3536万吨 | 3379万吨 | 157万吨 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆冲高回落，季度报告多空交织，短期在千点关口上方震荡，等待中美关税谈判后续和美国大豆产区生长天气进一步指引 [8] - 国内豆粕震荡回升，受美豆带动和技术性震荡整理影响，但6月进口大豆到港增多和现货价格弱势压制盘面反弹高度，短期回归区间震荡格局，M2509合约预计在2920至2980区间震荡 [8] - 国内大豆窄幅震荡，受美豆走势带动和国产大豆性价比优势支撑价格预期，但进口大豆到港增多和新季国产大豆继续增产预期压制盘面，A2509合约预计在4100至4200区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 豆粕M2509：2920至2980区间震荡 [8] - 豆一A2509：4100至4200区间震荡 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判短期利多美豆，但美国大豆种植天气近期相对良好，美盘短期震荡回落，预期在千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和生长情况以及进口大豆到港和中美关税谈判后续进一步指引 [12] - 国内进口大豆到港量6月进入高位，五一后国内大豆库存和油厂豆粕库存低位回升，豆类短期受美豆回落影响震荡回落 [12] - 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡，但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局 [12] - 国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引 [12] 多空关注 豆粕 - 利多因素：进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数 [13] - 利空因素：国内进口大豆到港总量6月回升至高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] 大豆 - 利多因素：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期 [14] - 利空因素：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 豆粕 - 基差：现货2830（华东），基差 -131，贴水期货，偏空 [8] - 库存：油厂豆粕库存69.16万吨，上周50.89万吨，环比增加35.9%，去年同期105.3万吨，同比减少34.32%，偏多 [8] 大豆 - 基差：现货4200，基差59，升水期货，偏多 [10] - 库存：油厂大豆库存665.87万吨，上周637.99万吨，环比增加4.37%，去年同期565.85万吨，同比增加17.68%，偏空 [10] 持仓数据 - 豆粕主力多单增加，资金流出，偏多 [8] - 大豆主力空单增加，资金流出，偏空 [10]