报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场供增需减，期现价格承压，建议反弹逢高偏空操作[4] - 纸浆供应偏高、需求利多减弱，价格短期低位运行，建议反弹偏空操作[5][6] - 双胶纸旺季需求改善有支撑，但产能宽松，价格中期偏弱，建议逢高空配[7][8] - 棉花受中美贸易及供需影响，期价或震荡偏弱，建议偏空思路操作[9] - 苹果新季优果率担忧延续，期价或偏强震荡，建议短期偏多思路对待[10] - 红枣激进投资者可逢高做空2601合约，谨慎投资者持有空01多05反套盈[12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2601合约建议偏多思路，主要逻辑为新季兑现预期差及接货价值博弈增加，支撑区间7500 - 7600，压力区间9000 - 9200[20] - 红枣2601合约建议逢高做空，主要逻辑为商品情绪及天气升水因素，支撑区间10500 - 11000，压力区间11500 - 12000[20] - 白糖2601合约建议反弹空配，主要逻辑为巴西生产及供应压力，支撑区间5424 - 5437，压力区间5560 - 5574[20] - 纸浆2511合约建议区间偏空，主要逻辑为供应及成品纸价格因素，支撑区间4700 - 4800，压力区间5100 - 5200[20] - 双胶纸2601合约建议反弹空配，主要逻辑为旺季需求及供应弹性因素，支撑区间4100 - 4200，压力区间4400 - 4500[20] - 棉花2601合约建议空单谨慎持有，主要逻辑为新棉上市及贸易关系因素，支撑区间12800 - 13000，压力区间13600 - 13700[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 2025年8月鲜苹果出口量约6.84万吨，环比增27.59%，同比减17.57%；截至9月24日，全国主产区苹果冷库库存12.18万吨，周环比降4.14万吨；截至9月25日，全国苹果冷库库存14.79万吨，周环比降6.02万吨，同比降3.07万吨[21] - 山东产区库存苹果行情平稳，新季晚熟富士受天气影响上市推迟10天左右，栖霞地区冷库纸袋富士80以上一二级片红果农货主流成交3.0 - 3.5元/斤；陕西产区红货少，洛川产区70起步主流订货价3.5 - 4.0元/斤，好货4.0 - 4.5元/斤，受降雨影响上色慢，上市推迟10天左右；销区市场总体行情平稳[21][22][23] 红枣市场情况 - 本周36家样本点物理库存9167吨，较上周减36吨，环比减0.39%，同比增93.89%，双节期间销区到货少，关注新季下树前旧季货源流通及价格变化[24] 白糖市场情况 - 农村农业部预计2025/26年度食糖总产量1120万吨，进口量500万吨；8月内蒙古降雨影响甜菜糖产量待评估，9月底10月初广东、广西甘蔗主产区受台风影响，需关注灾后甘蔗恢复情况[26] - 截至2025年9月30日，云南省累计销糖221.40万吨，销糖率91.54%，同比小幅下降，工业库存20.47万吨，同比增加；9月单月销糖13.17万吨，同比小幅下降[26] 纸浆市场 - 中国贸易商对进口NBSK还盘650美元/吨遭拒，加拿大和北欧NBSK价格680 - 700美元/吨；阔叶浆方面，Suzano宣布亚洲、欧洲和北美市场南美漂阔浆10月订单价格上涨20美元/吨[5][28] 双胶纸市场 - 山东市场高白双胶纸主流意向成交4700 - 4800元/吨，部分本白双胶纸4300 - 4550元/吨，价格下调；广东市场高白双胶纸主流意向成交4600 - 4800元/吨，本白双胶纸4500元/吨，价格持平；北京市场高白双胶纸主流意向成交4800 - 4850元/吨，部分本白双胶纸4400 - 4600元/吨，个别价格下调；四川市场高白双胶纸主流意向成交4900元/吨，本白双胶纸4600 - 4700元/吨，价格持平[29][30] 棉花市场 - 8月土耳其棉花进口量7.8万吨，环比减20%，同比增35%，主要进口美棉和巴西棉；8月土耳其服装出口额14.7亿美元，环比持平，同比降9%，1 - 8月出口额109亿美元，同比降7%；25年度澳大利亚棉花加工进度约90%；棉花信息网10月报告下调新季进口量预估，期末库存跟随下调[31] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 | 品种 | 收盘价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果2601 | 8744 | 111 | 1.29% | | 红枣2601 | 11145 | 185 | 1.69% | | 白糖2601 | 5496 | -32 | -0.58% | | 纸浆2511 | 4788 | -16 | -0.33% | | 棉花2601 | 13325 | 30 | 0.23% | [31][32] 现货行情回顾 | 品种 | 现货价格 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果（元/斤） | 3.75 | 0.00 | 0.20 | | 红枣（元/公斤） | 9.40 | -0.10 | -5.30 | | 白糖(元/吨） | 5800 | 0 | -740 | | 纸浆（山东银星） | 5650 | 0 | -500 | | 双胶纸（太阳天阳 - 天津） | 4450 | 0 | -550 | | 棉花（元/吨） | 14775 | 18 | -797 | [38] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 | 品种 | 价差 | 当前值 | 环比变化 | 同比变化 | 预判 | 推荐策略 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 10 - 1 | 431 | -116 | -147 | 震荡反复 | 观望 | | 红枣 | 9 - 1 | 235 | 255 | -170 | 区间震荡 | 观望 | | 白糖 | 1 - 5 | 27 | 0 | 14 | 区间震荡 | 观望 | | 棉花 | 1 - 5 | -50 | 0 | 25 | 区间波动 | 暂时观望 | [57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容总结 第七部分期货仓单情况 | 品种 | 仓单量 | 环比变化 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | | 苹果 | 0 | 0 | 0 | | 红枣 | 0 | 0 | 0 | | 白糖 | 8867 | -31 | -1050 | | 纸浆 | 231693 | -413 | -173345 | | 棉花 | 2942 | -88 | -1831 | [82] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体内容总结 白糖期权数据 未提及具体内容总结 棉花期权数据 未提及具体内容总结

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂当前供需两旺，节后下游补库节奏放缓或使价格回落，企业可按需把握套保机会，主力合约下方支撑68000 - 70000，上方压力78000 - 80000 [2][5] - 工业硅供需短期尚可但后市不确定，基本面边际宽松，成本支撑较稳，关注多晶硅减产措施落地，盘面或区间震荡，下方支撑8200 - 8300，上方压力9200 - 9300 [6] - 多晶硅基本面整体偏弱，强预期与弱现实延续，短期高位震荡，关注政策及自律措施落地，可逢反弹空配，主力合约下方支撑47000 - 48000，上方压力52000 - 53000 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11节后补库行情退潮，震荡走弱，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保 [14] - 工业硅11强预期弱现实，区间震荡，采用区间思路 [14] - 多晶硅11强预期弱现实，有较大回调压力，关注反弹空配机会 [14] - 近期暂无较好套利机会 [14] 二、期现货价格变动情况 | 品种 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量 | 持仓量 | 持仓量环比 | 仓单数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 碳酸锂 | 72740 | -0.82% | 294783 | 221919 | -7103 | 42669 | | 工业硅 | 8685 | 0.52% | 225514 | 167035 | -9528 | 50281 | | 多晶硅 | 48965 | -2.43% | 203722 | 91009 | 6022 | 8140 |[14] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 节日当周产量20635吨，创新高，除云母提锂略降外各工艺产量上扬，样本总库存134801吨，近两周降2024吨但仍处高位，企业库存累积，中间环节去化，下游库存回落，周度表观需求21647吨，库存可用天数处低位 [2] （二）下游情况 未提及具体内容 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 - 西南11月枯水期10月或减产，新疆大厂有提产预期，10月预计总产量仍有增量，库存去化放缓，仓单开始注册 [6] （二）下游情况 - 需求端传统旺季表现尚可，多晶硅10月排产有增，但“限产控销”自律计划使需求不确定 [6] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 - 企业未见减产，10月排产预计攀升，库存出现累库压力 [8] （二）下游情况 - 下游对高价货源接受度有限，10月有减产安排，终端需求走弱且成本抬升，减产意愿强，利空或向上游传导 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力期货价格本周下跌，受阿根廷豆类出口关税、油脂库存偏高、南美大豆进口供应预期增加等因素影响，基本面供应宽松，期价近期预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [2] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购或减少，俄罗斯/迪拜菜油、澳大利亚菜籽进口增加可弥补部分供应，国内菜油库存周度环比走低，加菜籽贸易政策有不确定性，如进口明显缩减，国内菜油将延续去库存进程，建议轻仓低多，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333 [2] - 9月1 - 25日马棕产量环比降4.14%，出口环比增11.3 - 12.9%，产地无明显累库压力，印尼生柴掺混比例有提升预期，短期震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590 [3] - 本周豆油主力期货价格宽幅震荡中下跌，供应端“弱现实”抑制价格，南美大豆进口供应预期同比增加，豆粕短线或在宽幅震荡中走强，进取型策略考虑轻仓试多，稳健型策略考虑暂时观望；豆二主力合约支撑位3500 - 3540元/吨，压力位3730 - 3750元/吨；豆粕主力合约支撑位2900 - 2910元/吨，压力位3000 - 3050元/吨 [2][3] - 加菜籽基本定产有增产预期，产地菜籽报价上方承压，水产饲料消费季节性转淡，豆粕对菜粕消费挤占短期持续，加菜籽贸易政策有不确定性，如进口明显缩减，国内菜粕有去库存预期，震荡对待，支撑2320 - 2330，压力2552 - 2572 [3][5] - 本周豆一价格先抑后扬，我国东北地区早熟豆上市，预计今年大豆丰产，基层有惜售情绪，短线价格预计走势坚挺，但受丰产预期影响上方空间不大，暂时观望为主，豆一11合约关注3980 - 4000元/吨区间压力位，支撑位关注3800 - 3830元/吨 [4] - 新季花生种植面积增加，种植成本同比走低，处于上市区域和数量增多阶段，上方压力仍存，但期价对增产预期有所体现，且河南局部地区单产表现不佳，期价进一步走低空间有限，关注压榨厂收购动态及双节备货情况，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力位8020 - 8162 [4] - 本周期货玉米、玉米淀粉价格探底回升，外盘受美联储降息预期、美玉米出口表现、天气扰动等因素影响，国内市场围绕渠道库存偏低与新季上市节奏博弈，整体丰产预期未变制约期价反弹空间，操作建议空单谨慎持有，玉米11合约支撑区间2100 - 2120，压力区间2240 - 2250，期权建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权；玉米淀粉11合约支撑区间2400 - 2420，压力区间2580 - 2590，期权建议考虑卖出宽跨式组合策略或者虚值看涨期权 [6] - 周末生猪现货价格偏弱震荡，猪价跌至养殖成本下方，养殖利润转差，生猪养殖行业集体降重令近端出栏增加，生猪期价当前对现货转为升水，11合约参考区间12600 - 13500点，谨慎投资者空近月多远月反套持有，激进投资者等跌至养殖成本下方逢低买入2601合约多头为主，中期逢养殖成本下方买入2605合约，同时卖出行权价在15000点以上深度虚值看涨期权降低抄底成本 [7] - 周末鸡蛋现货价格整体稳中偏弱，中秋旺季结束蛋价季节性回落，10月份终端消费预计环比回落，养殖户淘鸡逐步增加，供需格局边际改善，当前蛋价处于相对低位，蛋鸡存栏处于历史高位水平，等待养殖户增加淘鸡带动产能去化，操作上激进投资者单边暂时逢低买入11月或12合约为主，投机交易谨慎追空，关注11 - 1月间逢低正套机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11因新豆上市基层有惜售情绪预计坚挺运行，支撑3800 - 3830，压力3980 - 4000，暂时观望；豆二11当前供应充足、四季度买船偏慢且受国际市场关税影响振幅加剧，宽幅震荡，支撑3500 - 3540，压力3730 - 3750，暂时观望；花生11上市量增加但河南局部单产不佳，区间震荡，支撑7500 - 7600，压力8050 - 8162，暂时观望；豆油01供应充足、库存高企且受阿根廷及菜籽买船、中加贸易关系影响，宽幅震荡，支撑7950 - 8000，压力8330 - 8350，暂时观望 [11] - 油脂板块中，菜油01受中加贸易关系变化影响，震荡偏强，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333，轻仓低多；棕榈01马棕产量不佳但产地出口需求尚可，区间震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590，暂时观望 [11] - 蛋白板块中，豆粕01四季度美豆0买船、南美大豆进口预期好且振幅加剧，宽幅震荡，支撑2900 - 2910，压力3000 - 3050，暂时观望；菜粕01菜籽买船少、需求端疲弱，震荡调整，支撑2320 - 2330，压力2552 - 2572，暂时观望 [11] - 能量及副产品板块中，玉米11整体压力环境未变，短期有节奏扰动，期价或冲高回落，低位震荡，支撑2100 - 2120，压力2240 - 2250，空单逢低减持；淀粉11成本端玉米价格预期冲高回落、现货端宽松，低位震荡，支撑2400 - 2420，压力2580 - 2590，空单逢低减持 [11] - 养殖板块中，生猪11饲料价格止跌反弹、产业存在去产能政策，震荡反弹，支撑13000 - 13500，压力14500 - 15000，观望为主；鸡蛋11受产能压力和消费旺季预期影响，震荡寻底，支撑2900 - 3000，压力3100 - 3200，逢低买入 [11] 基差与期现策略 - 油料板块中，豆一现货价4060，主力合约基差125；豆二现货价3960，主力合约基差331；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [12] - 油脂板块中，豆油现货价8550，主力合约基差348；菜油现货价10240，主力合约基差78；棕榈油现货价9230，主力合约基差 - 6 [12][13] - 蛋白板块中，豆粕现货价2900，主力合约基差43；菜粕现货价2510，主力合约基差105 [13] - 能量及副产品板块中，玉米现货价2290，主力合约基差113；淀粉现货价2580，主力合约基差169 [13] - 养殖板块中，生猪现货价12.45元/公斤，主力合约基差 - 25；鸡蛋现货价3.20元/斤，主力合约基差664元/500kg [13] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了不同船期大豆、菜籽、棕榈油的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、榨利为0时豆粕成本等 [13][14] - 周度数据显示，大豆港口库存671.85（7.50）、豆粕油厂库存125.00（8.56）、豆油港口库存122.70（2.40），开机率61.00%（ - 1.00%）；菜籽沿海油厂库存4.60（ - 2.80）、菜粕沿海地区库存1.75（0.00）、菜油华东商业库存51.20（ - 0.92），开机率28.03%（0.27%）；棕榈油库存59（ - 6）；花生库存42925（ - 10850）、花生油库存37099（39），开机率12.10%（2.63%） [15] 饲料 - 玉米及玉米淀粉周度数据显示，深加工企业玉米消耗量当期值103.30万吨，环比 - 0.31，同比 - 14.56；深加工企业玉米库存当期值234.00万吨，环比 - 14.70，同比 - 27.60；淀粉企业开机率48.15%，环比1.01，同比 - 8.28；淀粉企业库存当期值120.00万吨，环比 - 2.60，同比32.70 [15] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等相关图表 [17][18][19] - 油脂油料方面，棕榈油展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、1/5价差、1月豆棕价差、1月菜棕价差、广东1月基差等图表；豆油展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等图表；花生展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、山东临沂花生（含油≥45%）基差等图表 [27][33][38] - 饲料端，玉米展示了现货价、收盘价、基差、月间价差、港口库存、进口量、深加工企业玉米消耗量、库存、加工利润、玉米小麦价差等图表；玉米淀粉展示了现货价、收盘价、基差、与玉米价差、企业开机率、库存、面粉 - 玉米淀粉、周度毛利等图表；菜系展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等图表；豆粕展示了美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等图表 [42][50][55][63] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [65][69][70] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况，以及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [75][82][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储如期降息25bp开启新一轮降息周期，后续关注经济数据变化，若能印证预防式降息成效，将利好后期有色走势；假期临近，市场资金避险离场需求升温，关注需求端实际反馈；国际大型铜企遭遇不可抗力引发供应波动，铜价上涨，但对其他有色金属溢出带动持续性不佳；建议假期间用期权保护策略应对假期波动放大风险，重点关注铜品种；下周关注我国及美国相关PMI、就业等数据，美联储票委讲话，以及美国政府可能面临关门风险等[9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观主导逻辑：美联储降息开启新周期，关注经济数据；美国实施美欧贸易协议，欧元区9月制造业、服务业、综合PMI有不同表现，美国9月Markit制造业、服务业PMI回落但均扩张；中国9月LPR维持不变，央行货币政策支持性适度宽松[9] - 有色金属走势：降息兑现后获利了结调整，美元反弹，后续关注经济数据；节前备货对有色金属支持弱，部分资金避险离场；铜企不可抗力致铜价涨，对其他金属带动持续性差；建议假期用期权保护策略，重点关注铜品种；下周关注多项数据及美国政府关门风险[10] - 各品种策略：铜因事故致供应紧张，中长期降息预期下有望上行，建议逢低做多；锌供应增长逐渐兑现，需求旺季略弱，建议空单逢低减仓；铝产业链供应增加，需求有备货因素，建议节前观望；锡供需双弱，建议节前观望；铅多单逢高平仓，宽区间双卖；镍区间波动，逢低偏多；不锈钢震荡，多单减仓[11][12][13] 第二部分 有色金属行情回顾 - 各品种期货周度走势：铜收盘价82470元/吨，涨3.28%；铝收盘价20745元/吨，跌0.36%；锡收盘价274070元/吨，涨1.97%；锌收盘价21980元/吨，跌0.27%；铅收盘价17110元/吨，跌0.23%；镍收盘价121380元/吨，跌0.10%；不锈钢收盘价12840元/吨，跌0.16%；铸造铝合金收盘价20325元/吨，跌0.29%[14] 第三部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格及涨跌幅：如长江有色铜现货价82670元/吨，涨0.16%；长江有色铝现货均价20780元/吨，涨0.05%等[19] 第四部分 有色金属产业链关键数据追踪 - 各品种相关图表：包括铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、锡、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势、开工率等图表[22][23][25] 第五部分 有色金属套利 - 套利推荐：铜2511 - 2512合约间反套，因供应端不可抗力对远月合约价格提振更明显；氧化铝2502 - 2509合约间反套，因氧化铝近强远弱结构有所回归[14] - 各品种相关图表：包括铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表[60][62][64] 第六部分 有色金属期权 - 各品种期权策略：铜可卖出近月轻度虚值看跌期权；铝可考虑卖虚值看涨；锌做多波动率；铅双卖策略（16400 - 17400）；镍及不锈钢买入虚值看涨[4][5][6] - 各品种期权相关图表：包括铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等图表[81][83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油期价日内上涨，因阿根廷出口免税额度用尽，市场对阿根廷大豆持续出口至我国预期落空，国内供应充足，弱现实持续，“强预期”信心不足，期价预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [3] - 我国对进口加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，市场预期国内对加拿大菜籽采购或减少，俄罗斯/迪拜菜油、澳大利亚菜籽进口增加可弥补部分供应，加菜籽有增产预期但贸易政策有不确定性，如进口明显缩减国内菜油将延续去库存进程，轻仓低多，支撑9655 - 9698，压力10300 - 10333 [3] - 马棕9月1 - 20日产量环比降4.26 - 7.89%，季节性增产季时间窗口缩减，1 - 25日出口环比增11.3 - 12.9%，产地无明显累库压力，印尼生柴掺混比例有提升预期，短期震荡，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590 [4] - 豆粕及豆二期价日内上涨，因阿根廷出口免税额度用尽，国内豆粕供应充足，弱现实持续，多空消息扰动加剧，豆粕短线或在宽幅震荡中走强，进取型策略轻仓试多，稳健型策略暂时观望，豆二主力合约支撑位3500 - 3540元/吨，压力位3730 - 3750元/吨；豆粕主力合约支撑位2900 - 2910元/吨，压力位3000 - 3050元/吨 [5] - 加菜籽基本定产有增产预期，产地菜籽报价承压，豆菜粕现货价差低，菜粕性价比偏差，豆粕对菜粕消费挤占短期持续，如加菜籽进口明显缩减国内菜粕有去库存预期，预期止跌转为震荡，支撑2350 - 2377，压力2552 - 2572 [6] - 外盘CBOT玉米期价短期维持低位区间预期，国内市场围绕渠道库存偏低与新季上市节奏博弈，11合约短期博弈增加但整体丰产预期制约反弹空间，玉米11合约支撑区间2100 - 2120，压力区间2240 - 2250，玉米淀粉11合约支撑区间2400 - 2420，压力区间2580 - 2590，期权方面建议卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 豆一价格随豆二反弹，自身基本面变化不大，阿根廷农产品出口免税额度用尽，东北地区新季大豆毛粮收购价低开低走，新粮上市供应增加，价格暂稳但市场预期偏弱，抑制国产豆价格 [8] - 全国新季花生种植面积同比增4.01%，整体有增产预期，东北、河南种植成本同比走低，新季花生上市量增加带来季节性供应压力，但期货价格对增产预期有部分体现，中秋节备货提振需求，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力位8020 - 8162 [9] - 生猪期价冲高回落尾盘小幅收跌，饲料成本下降预期令远月期价大跌，生猪行业集体降重出栏，养殖户出栏积极性高，现货价格9月偏弱调整，本周全国均价12.66元/公斤左右，环比上周五跌0.05元/公斤，阶段性出栏压力环比上升，11合约参考区间12500 - 13000点，中期等待产能去化确认后养殖成本下择机逢低买入2601合约，谨慎投资者暂时持有空近月多远月套利为主，单边观望为宜 [10] - 鸡蛋期价减仓震荡反弹，现货价格止涨回稳，饲料养殖产业链跌幅扩大拖累蛋价，鸡蛋2510合约限仓后多空移仓换月期现价差收敛，近月合约对现货贴水，现货价格9月拉涨小幅反弹，下旬终端消费迎顶点，本周全国现货价格3.60元/斤左右，环比上周五跌0.05元/斤，操作上谨慎追空，单边观望为主，激进投资者逢低于养殖户现金成本后逢低买入2511合约，参考区间3000 - 3200点 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料中豆一11震荡调整，支撑3800 - 3830，压力3950 - 4000，因阿根廷豆类免税额度用尽、国产新豆上市供应趋增，建议暂时观望；豆二11震荡调整，支撑3500 - 3540，压力3700 - 3750，因政策推进遇阻、供应预期反复、中美谈判无进展，建议暂时观望；花生11震荡调整，支撑7500 - 7600，压力8020 - 8162，因新季增产成本降低、上市量增加、中秋节备货提振、阿根廷豆类免税额度用尽，建议暂时观望；豆油01震荡下跌，支撑7950 - 8000，压力8330 - 8350，因油政策推进遇阻、中美谈判无进展、基本面弱现实持续累库，建议暂时观望 [13] - 油脂中菜油01震荡偏强，支撑9800 - 9810，压力10300 - 10333，因加菜籽进口预期减少有去库存预期，建议轻仓低多；棕榈01震荡调整，支撑8900 - 8910，压力9570 - 9590，因马棕产量不佳、产地出口需求好转，建议暂时观望 [13] - 蛋白中豆粕01震荡调整，支撑2900 - 2910，压力3000 - 3050，因阿根廷豆类免税额度用尽、美生柴推进遇阻、中美谈判无进展、供应预期变数大，建议暂时观望；菜粕01震荡调整，支撑2350 - 2377，压力2552 - 2572，因加菜籽进口预期减少、性价比不佳、消费疲弱，建议暂时观望 [13] - 能量及副产品中玉米11承压预期，支撑2100 - 2120，压力2240 - 2250，因基本面压力背景、季节性压力、短期受上市节奏扰动，建议空单谨慎持有；淀粉11承压预期，支撑2400 - 2420，压力2580 - 2590，因成本端玉米价格有压力、现货端略宽松，建议空单谨慎持有 [13] - 养殖中生猪11震荡寻底，支撑12800 - 13000，压力13000 - 13800，因饲料价格止跌反弹、去产能预期强化，建议转为观望；鸡蛋11震荡寻底，支撑2900 - 3100，压力3300 - 3350，因产能压力和消费旺季预期，建议逢低买入 [13] 商品套利 - 油料中豆一11 - 1、豆二11 - 1、花生10 - 11建议观望；油脂中豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5建议观望；蛋白中豆粕3 - 5、菜粕1 - 5建议观望；能量及副产品中玉米11 - 1、淀粉11 - 1建议观望；养殖中生猪1 - 3建议逢低正套，鸡蛋10 - 1建议逢低正套 [15] - 跨品种中油脂01豆油 - 棕油建议偏空操作，01菜油 - 豆油建议偏多操作，01菜油 - 棕油建议暂时观望；蛋白01豆粕 - 菜粕低位震荡；油粕比01豆类油粕比建议偏多操作，目标2.8 - 2.82，01菜系油粕比建议观望；能量及副产品11淀粉 - 玉米建议暂时观望，参考目标位250 - 200 [15] 基差与期现策略 - 油料中豆一现货价4060，主力合约基差131；豆二现货价3960，主力合约基差295；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [16] - 油脂中豆油现货价8520，主力合约基差338；菜油现货价10040，主力合约基差 - 102；棕榈油现货价9170，主力合约基差 - 52 [16] - 蛋白中豆粕现货价2920，主力合约基差13；菜粕现货价2490，主力合约基差46 [16] - 能量及副产品中玉米现货价2290，主力合约基差113；淀粉现货价2600，主力合约基差169 [16] - 养殖中生猪现货价12.52元/公斤，主力合约基差 - 135；鸡蛋现货价3.31元/斤，主力合约基差774 [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价等信息 [17][18] - 周度数据显示豆类中港口大豆库存664.36、油厂豆粕库存125.00、港口豆油库存122.70，开机率61.00%；菜籽中沿海油厂菜籽库存4.60、沿海地区菜粕库存1.75、华东商业菜油库存51.20，开机率28.03%；棕榈油库存59；花生库存53775，花生油库存37060，开机率12.10% [19] 饲料 - 日度数据给出阿根廷、巴西不同月份进口玉米的CNF价格和到岸完税成本 [19] - 周度数据显示深加工企业玉米消耗量103.30万吨，环比 - 0.31，同比 - 14.56；库存234.00万吨，环比 - 14.70，同比 - 27.60；淀粉企业开机率48.15%，环比1.01，同比 - 8.28；库存120.00万吨，环比 - 2.60，同比120.00 [20] 养殖 - 生猪日度数据展示了9月25日不同地区外三元生猪、7KG外三元仔猪、猪肉批发价、猪粮比等价格及较昨日、上周、上月、同比的变化情况 [21] - 鸡蛋日度数据展示了2025 - 09 - 25不同地区鸡蛋现货价格、淘汰鸡价格及较前一日的涨跌情况 [22] - 生猪周度重点数据展示了9月20日较9月13日的现货价格、养殖成本及利润、出栏体重、屠宰数据等环比和同比变化情况 [23][24] - 鸡蛋周度重点数据展示了9月20日较9月13日的供应端、需求端、利润、相关现货价格等环比和同比变化情况 [25] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [27][29][30] - 油脂油料中棕榈油展示了马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、9/1价差、9月豆棕价差、9月菜棕价差、广州9月基差等图表 [38][41][42] - 油脂油料中豆油展示了美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9 - 1价差、黄埔1月基差、1 - 5价差、黄埔5月基差、5 - 9价差、黄埔9月基差等图表 [44][45][51] - 油脂油料中花生展示了国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、压榨厂花生油库存、花生月度进口量、10 - 11价差、油料花生基差等图表 [53][56][57] - 饲料端中玉米展示了收盘价、现货价、1 - 11价差、11月玉米淀粉 - 玉米价差、南方港口库存、北方港口库存、进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量、库存、黑龙江和吉林地区玉米酒精企业加工利润等图表 [59][63][64] - 饲料端中玉米淀粉展示了收盘价、现货价、企业开机率、库存、山东面粉 - 玉米淀粉价差、山东和吉林地区加工利润等图表 [66][67][69] - 饲料端中菜系展示了菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕和菜油不同月份南通基差、沿海油厂菜籽和菜粕库存、菜籽油库存量、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕和菜油提货量等图表 [69][70][74] - 饲料端中豆粕展示了美国大豆生长优良率、开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存、不同月份豆粕基差、1 - 5、3 - 5、5 - 9、9 - 1、11 - 1价差、不同合约豆油/豆粕、豆粕 - 菜粕期货和现货价差等图表 [76][79][92] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [94][95] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单情况及生猪指数持仓量、鸡蛋指数持仓量等图表 [97][98][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂市场现货价格下降期货震荡，下游备货近尾声，市场观望浓，当前供需两旺但补库放缓，假期前后谨防价格回落，企业可把握套保机会，主力合约下方支撑68000 - 70000，上方压力78000 - 80000 [4][6] - 工业硅供需短期矛盾有限，库存高位，虽有停炉减产消息但待考证，高库存压力仍在，下游多晶硅盘面松动或利空传导，可逢高布空，期货贴水有修复诉求但空间有限，主力合约下方支撑8200 - 8300，上方压力9400 - 9500 [7][8] - 多晶硅基本面变化不大，价格因反低价情绪和供给侧改革预期修复上行，但下游光伏组件承压，上涨空间有限，政策和减产未落地，供强需弱格局恶化，若10月无实质政策或减产，盘面有回落风险，操作上谨慎者观望，期权可卖轻度虚值看跌期权，企业把握卖保机会，主力合约上方压力53000 - 54000，下方支撑48000 - 49000 [9][10][11] 根据相关目录分别总结 第一部分 现货价格 一、板块策略推荐 - 碳酸锂11消息驱动行情，宽幅震荡运行，上游把握冲高卖出套保机会，下游正极材料企业关注低位备货或买入套保，支撑位68000 - 70000，压力位78000 - 80000 [17] - 工业硅11弱现实限制盘面上行高度，上方空间有限，现货企业积极把握上方卖保机会，支撑位8200 - 8300，压力位9400 - 9500 [17] - 多晶硅11情绪升温上行高度有限，需关注政策落地和企业自律减产情况，高位震荡，逢低卖出轻度虚值看跌期权，逢高卖出轻度虚值看涨期权，支撑位48000 - 49000，压力位53000 - 54000 [17] - 近期暂无较好的套利机会 [17] 二、期现货价格变动情况 - 碳酸锂收盘价74040，涨跌幅1.59%，成交量342719，持仓量261141，持仓量环比487，仓单数40309 [18] - 工业硅收盘价9055，涨跌幅0.39%，成交量318137，持仓量259965，持仓量环比 - 10966，仓单数50066 [18] - 多晶硅收盘价51365，涨跌幅0.89%，成交量184786，持仓量105474，持仓量环比 - 5713，仓单数7880 [18] - 锂电新能源产业链部分产品价格有变动，如钴酸锂涨2.46%，六氟磷酸锂涨0.43%等 [19] - 工业硅553部分不通氧硅价格日环比涨幅在0.56% - 1.09%，通氧553部分有0.52%涨幅，421硅价格大多持平 [20] - 多晶硅N型颗粒硅日环比涨2.02%，N型复投料和N型致密料日环比涨0.10%，电子级多晶硅和N型混包料持平 [21] 第二部分 基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 （一）产存情况 - 本周碳酸锂产量20516吨，较前一周增加153吨，除云母提锂产量持平略降外其余提锂工艺产量上扬，样本总库存136825吨，环比下降706吨，为连续第七周下降，锂盐企业库存向下游转移，中间环节库存去化，下游库存创新高，生产企业库存降至年内低位，周度表观需求21222吨，全口径样本库存可用天数连续三周在45日左右 [5] （二）下游情况 未提及具体内容，仅列出相关图表如磷酸铁锂产能、装置开工率等图表 [28][29][31] 二、工业硅基本面数据 （一）产存情况 未提及具体内容，仅列出相关图表如金属硅主产区样本开工率、周度产量、各地区交割库周度库存等图表 [34][35][36] （二）下游情况 未提及具体内容，仅列出相关图表如硅_中国有机硅DMC月度产量、铝合金开工率等图表 [38][39] 三、多晶硅基本面数据 （一）产存情况 未提及具体内容，仅列出相关图表如中国多晶硅总库存、月度产量等图表 [43][44] （二）下游情况 未提及具体内容，仅列出相关图表如硅片月度产量、光伏 - 中国组件月度产量等图表 [45][48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储降息开启新一轮周期，后续关注经济数据变化，若能印证预防式降息成效，将利好有色走势；假期临近，关注需求端实际反馈及资金避险离场情况；美国实施美欧贸易协议，调整欧盟汽车关税；欧元区和美国9月PMI有不同表现；中国LPR维持不变，货币政策适度宽松 [11] - 有色金属走势波动，降息兑现后有获利了结调整，美元反弹，需关注经济数据、需求反馈、供应波动及各品种共振效果差异 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - **宏观逻辑**：美联储降息25bp开启降息周期，关注经济数据；美国实施贸易协议调整关税；欧元区和美国9月PMI有不同表现；中国LPR不变，货币政策适度宽松；假期临近关注需求和资金情况 [11] - **各品种逻辑及建议** - **铜**：印尼铜矿事故致生产暂停，2026年产量预计降35%，全球铜供需更紧张；中长期美联储或再降息，美元指数有下降空间，美国制造业扩张，建议逢低做多，短期压力83000 - 84000元/吨，支撑80000 - 81000元/吨，可卖出近月轻度虚值看跌期权 [4][13] - **锌**：美元反弹，铜价带动有色普涨，库存下降，矿端改善但旺季需求弱，关注出口窗口，建议逢低偏多，压力22800 - 23000，支撑21800 - 22000 [5][13] - **铝产业链**：有色反弹，铝暂时观望，压力21300 - 21700，支撑20200 - 20500；氧化铝逢高沽空，压力3500 - 3700，支撑2700 - 2900；再生铝合金短多，压力20800 - 21000，支撑20000 - 20300 [6][14] - **锡**：基本面供需双弱，短多思路，关注矿端和宏观影响，压力280000 - 290000，支撑260000 - 265000，可买入虚值看跌期权 [7][17] - **铅**：美元反弹，月末原生铅复产，再生铅利润改善也有复产，上行动力减弱，建议逢高平多，压力17400 - 17500，支撑16800 - 17000，可期权双卖 [8][9][17] - **镍及不锈钢**：美元反弹，铜价提振，印尼矿端有扰动，沪镍震荡，压力12.5 - 12.8万元，支撑11.8 - 12万元；不锈钢整理，支撑12700 - 12800，压力13000 - 13200，关注供需和宏观共振 [10][17] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价79960，涨跌幅0.05%；锌收盘价21860，涨跌幅0.07%；铝收盘价20705，涨跌幅0.10%；氧化铝收盘价2907，涨跌幅1.04%；锡收盘价271650，涨跌幅0.66%；铅收盘价17065，涨跌幅 - 0.12%；镍收盘价121450，涨跌幅0.60%；不锈钢收盘价12895，涨跌幅0.04%；铸造铝合金收盘价20330，涨跌幅0.25% [18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 沪铜主力空头较强，净多空持仓差值 - 718，多头主力增仓；氧化铝主力强空头，净多空持仓差值 - 47683，多头主力增仓；沪镍主力强空头，净多空持仓差值 - 4360，多头主力增仓等 [20] 第四部分 有色金属现货市场 - 长江有色铜现货价80130元/吨，涨跌幅0.04%；锌长江有色0锌现货均价21810元/吨，涨跌幅 - 0.32%；铝长江有色铝现货均价20670元/吨，涨跌幅 - 0.10%；氧化铝安泰科氧化铝全国平均价3032元/吨，涨跌幅 - 0.26%等 [21][23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表 [25][28][30] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的沪伦比、升贴水、基差等相关图表 [57][59][61] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等相关图表 [78][79][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储开启新一轮降息周期，后续关注经济数据变化，若能印证预防式降息及成效，将利好有色走势；假期临近，市场资金避险离场需求升温，关注需求端实际反馈；海外制造业波动不一，美国好于欧洲，美元企稳反弹 [13] - 各有色金属品种因自身供需、宏观等因素影响，呈现不同走势和投资机会，如铜建议逢低做多，锌区间震荡观望等 [4][5][15] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - **宏观逻辑**：美联储降息25bp开启新一轮降息周期，后续关注经济数据；假期临近资金避险离场，海外制造业美强欧弱，美元反弹；中国9月LPR维持不变，货币政策支持性适度宽松；有色金属走势波动，需关注经济数据及国庆备货影响 [13] - **有色金属策略** - **铜**：美联储降息、美国制造业扩张及需求旺盛利多铜价，但前期高价抑制下游需求致社库累库；旺季来临开工率提升，库存偏低，9月产量或降；建议逢低做多，下方支撑79000 - 80000元/吨，上方压力81000 - 82000元/吨 [4][15] - **锌**：美联储降息引发调整，锌锭供应增长，9月产量或降，需求旺季表现弱，关注出口窗口；库存小降，LME库存下降；区间震荡，观望，支撑21800 - 22000元/吨，压力22800 - 23000元/吨 [5][15] - **铝产业链**：沪铝资金流出，产能转移开工持稳，氧化铝供应增多，需求开工率小幅变化；铝震荡整理，空单减仓，支撑20200 - 20500元/吨，压力21300 - 21700元/吨；氧化铝震荡偏弱，逢高沽空，支撑2700 - 2900元/吨，压力3500 - 3700元/吨；铸造铝合金震荡偏强，空单减仓，支撑20000 - 20300元/吨，压力20800 - 21000元/吨 [6][15][16] - **锡**：基本面供需双弱，加工费持平，开工率微升，原料短缺，进口下滑，需求回升有限；区间震荡，暂时观望或短多，支撑260000 - 265000元/吨，压力280000 - 290000元/吨 [7][16] - **铅**：近期供缩需增，月末原生铅和再生铅复产，上行动力减弱；区间波动上移，逢低偏多，支撑16800 - 17000元/吨，压力17400 - 17500元/吨 [9][17] - **镍**：宏观和矿端扰动影响价格，供应增长放缓，需求采购延续，价格坚挺；看涨，阶段逢低偏多，支撑118000 - 120000元/吨，压力124000 - 125000元/吨 [10][17] - **不锈钢**：成本支撑，9月排产或增，需求回升采购平淡，库存降库；震荡偏多，逢低偏多，支撑12700 - 12800元/吨，压力13000 - 13200元/吨 [10][17] 第二部分 有色金属行情回顾 - 各品种收盘价及涨跌幅：铜79960元/吨，涨0.05%；锌21860元/吨，涨0.07%；铝20705元/吨，涨0.10%；氧化铝2907元/吨，涨1.04%；锡271650元/吨，涨0.66%；铅17065元/吨，跌0.12%；镍121450元/吨，涨0.60%；不锈钢12895元/吨，涨0.04%；铸造铝合金20330元/吨，涨0.25% [18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 展示多晶硅、沪金、工业硅等品种持仓情况，包括涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多头和净空头变化及影响因素 [20] 第四部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格及涨跌幅：如长江有色铜现货价80130元/吨，涨0.04%；长江有色0锌现货均价21810元/吨，跌0.32%等 [23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示铜、锌、铝、氧化铝、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种产业链相关图表，如库存变化、加工费变化、价格走势等 [24][27][30] 第六部分 有色金属套利 - 展示铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种套利相关图表，如沪伦比变化、基差走势等 [58][60][62] 第七部分 有色金属期权 - 展示铜、锌、铝等品种期权相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等 [76][79][82]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 豆油期价大幅下挫，因阿根廷取消豆类出口税，国内供应充足，弱现实持续，近期预计宽幅震荡，Y2601合约考虑暂时观望，支撑位7950 - 8000元/吨，压力位8330 - 8350元/吨 [3] - 菜油因对加拿大油菜籽实施反倾销措施，若加菜籽进口缩减，国内菜油将延续去库存进程，可轻仓低多，支撑9655 - 9698，压力10300 - 10333 [3] - 棕榈油受成本端利空和销售压力影响，油脂油料板块有偏空调整需求，但产地无明显累库压力，生柴掺混比例有提升预期，偏空调整，支撑8756 - 8800，压力9570 - 9590 [4] - 豆粕及豆二期价跌幅扩大，因阿根廷取消出口税，国内供应充足，预计持续偏弱走势，多单建议离场，暂时观望 [5] - 菜粕受加菜籽贸易政策影响，有去库存预期，偏空调整，支撑2300 - 2365，压力2552 - 2572 [6] - 玉米、玉米淀粉期价探底回升，外盘有支撑也有利空，国内11合约偏空，继续寻底，可考虑卖出宽跨式组合策略或虚值看涨期权 [7] - 豆一价格下跌，因新粮上市供应增加及阿根廷政策影响，空单考虑继续持有，11合约支撑3800 - 3830元/吨，压力3950 - 4000元/吨 [8] - 花生有增产预期和成本下降压力，但期货价格有部分体现且有备货提振，短期震荡，11合约支撑7500 - 7510，压力8020 - 8162 [9] - 生猪期价低开低走，行业降重出栏，现货价格偏弱，期价震荡寻底，中期等待产能去化确认后逢低买入2601合约，谨慎投资者可进行套利操作 [10] - 鸡蛋期价高开低走，现货价格止涨回稳，消费旺季但有产能压力，谨慎追空，激进投资者可逢低买入2511合约 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一11震荡偏空，空单持有；豆二11震荡下跌，轻仓试空；花生11震荡调整，暂时观望 [13] - 油脂板块中，豆油01震荡下跌，暂时观望；菜油01震荡调整，暂时观望；棕榈01震荡偏空，暂时观望 [13] - 蛋白板块中，豆粕01震荡下跌，暂时观望；菜粕01震荡偏空，暂时观望 [13] - 能量及副产品板块中，玉米11承压，空单谨慎持有；淀粉11承压，空单谨慎持有 [13] - 养殖板块中，生猪11震荡寻底，转为观望；鸡蛋11震荡寻底，逢低买入 [13] 商品套利 - 油料跨期套利中，豆一11 - 1、豆二11 - 1、花生10 - 11均观望 [14][15] - 油脂跨期套利中，豆油1 - 5、菜油1 - 5、棕榈油1 - 5均观望；跨品种套利中，01豆油 - 棕油偏空操作，01菜油 - 豆油偏多操作，01菜油 - 棕油暂时观望 [15] - 蛋白跨期套利中，豆粕3 - 5、菜粕1 - 5均观望；跨品种套利中，01豆粕 - 菜粕低位震荡 [15] - 能量及副产品跨期套利中，玉米11 - 1、淀粉11 - 1均观望；跨品种套利中，11淀粉 - 玉米暂时观望 [15] - 养殖跨期套利中，生猪1 - 3逢低正套，鸡蛋10 - 1逢低正套 [15] 基差与期现策略 - 油料中，豆一现货价4060，主力合约基差182；豆二现货价3920，主力合约基差323；花生现货价7400，主力合约基差 - 342 [16] - 油脂中，豆油现货价8390，主力合约基差274；菜油现货价10050，主力合约基差54；棕榈油现货价8920，主力合约基差 - 134 [16] - 蛋白中，豆粕现货价2900，主力合约基差52；菜粕现货价2510，主力合约基差63 [16] - 能量及副产品中，玉米现货价2280，主力合约基差113；淀粉现货价2600，主力合约基差169 [16] - 养殖中，生猪现货价12.60元/公斤，主力合约基差 - 15；鸡蛋现货价3.38元/斤，主力合约基差735元/500kg [16] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据中，提供了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本数据 [17][18] - 周度数据中，豆类库存有变化，开机率61.00%；菜籽库存有变化，开机率28.03%；棕榈油库存下降；花生库存下降，开机率12.10% [19] 饲料 - 日度数据中，提供了阿根廷、巴西不同月份进口玉米的成本数据 [19] - 周度数据中，玉米深加工企业消耗量、库存有变化，淀粉企业开机率、库存有变化 [20] 养殖 - 提供了生猪、鸡蛋的日度和周度数据，包括价格、库存、出栏量等方面的信息 [21][22][23][24][25] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 展示了生猪主力合约收盘价、现货价格、仔猪价格等相关图表 [28][30][31] - 展示了鸡蛋主力合约收盘价、现货价格、鸡苗价格等相关图表 [29][34][35] 油脂油料 - 棕榈油方面，展示了马来西亚棕榈油产量、出口、库存等相关图表 [37][38][42] - 豆油方面，展示了美豆压榨、库存、榨利等相关图表 [45][46][47] - 花生方面，展示了花生日度压榨利润、开工率、库存等相关图表 [57][58] 饲料端 - 玉米方面，展示了玉米收盘价、现货价、库存等相关图表 [60][62][64] - 玉米淀粉方面，展示了玉米淀粉收盘价、现货价、开机率等相关图表 [67][68][70] - 菜系方面，展示了菜粕、菜油现货行情、库存等相关图表 [70][71][74] - 豆粕方面，展示了美国大豆生长情况、豆粕库存、基差等相关图表 [77][82][85] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率图表，以及玉米期权成交量、持仓量等相关图表 [92][93] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的期货仓单量及相关持仓量图表 [95][96][97][99]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储9月降息25bp开启新一轮降息周期，后续关注经济数据变化，若能印证预防式降息及成效，将利好有色走势；中国9月一年期、五年期LPR均维持不变；有色金属走势波动，降息兑现后或调整，后续关注经济数据对未来路径预期的影响；节前备货对有色金属有一定提振，但仍需观察经济数据变化 [11] - 各金属品种投资建议：铜逢低做多，卖出近月轻度虚值看跌期权；锌逢低阶段略偏多或备兑看涨；铝产业链偏空思路，买入虚值看跌期权；锡短多适量止盈，买入虚值看跌期权；铅逢低偏多，考虑期权双卖策略；镍及不锈钢逢低偏多，关注供需和宏观共振 [3][4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：美联储降息开启新周期，后续关注经济数据；中国9月LPR不变；有色金属走势波动，关注经济数据对未来路径预期的影响；节前备货有一定提振，但需观察经济数据变化 [11] - 各金属品种运行逻辑及投资建议：铜中长期利多，短期上方压力81000 - 82000元/吨，下方支撑79000 - 80000元/吨，建议逢低做多，卖出近月轻度虚值看跌期权；锌区间震荡，上方压力22800 - 23000，下方支撑21800 - 22000，逢低偏多；铝产业链震荡偏弱，上方压力21300 - 21700等，下方支撑20200 - 20500等，偏空思路，买入虚值看跌期权；锡震荡反弹，上方压力280000 - 290000，下方支撑260000 - 265000，短多止盈，买入虚值看跌期权；铅区间波动上移，下方支撑16800 - 17000，上方压力17400 - 17500，逢低偏多；镍阶段逢低偏多，上方压力124000 - 125000，下方支撑118000 - 120000；不锈钢震荡偏多，上方压力13000 - 13200，下方支撑12700 - 12800，区间波动 [3][4][5][6][7][8][13][14][15] 第二部分 有色金属行情回顾 - 各品种收盘价及涨跌幅：铜80160元/吨，涨0.31%；锌22090元/吨，涨0.20%；铝20745元/吨，跌0.24%；氧化铝2934元/吨，跌0.64%；锡272510元/吨，涨1.39%；铅17125元/吨，跌0.15%；镍121400元/吨，跌0.08%；不锈钢12910元/吨，涨0.39%；铸造铝合金20340元/吨，跌0.07% [16] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓分析：沪银、沪金主连主力强多头，沪锡、沪锌、沪镍、铝合金、碳酸锂、氧化铝、沪铝、工业硅、多晶硅主力强空头，沪铜主力空头较强，沪铅主力强多头；各品种净多空持仓差值、净多头变化、净空头变化及影响因素不同 [18] 第四部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格及涨跌幅：铜长江有色现货价80340元/吨，涨0.24%等；锌长江有色0锌现货均价21960元/吨，跌0.14%等；铝长江有色铝现货均价20750元/吨，跌0.19%等；氧化铝安泰科全国平均价3052元/吨，跌0.29%等；镍俄镍上海121870元/吨，跌0.24%；不锈钢现货价13093元/吨，跌0.15%；锡1锡长江有色现货平均价271900元/吨，涨0.93%；铅铅锭116725元/吨，跌0.06%；铸造铝合金铝合金ADC12上海20850元/吨，跌0.48% [19][21] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢等品种的产业链相关图表，如库存变化、加工费变化、价格走势等 [23][25][27][29][35][36][45][50][54] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如沪伦比变化、升贴水走势、价差走势等 [56][58][60][63][66][69][70] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比等 [72][74][77]