报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 软商品板块中，白糖供应充足，市场情绪悲观，郑糖或偏弱运行；纸浆供应不紧张，上行空间受限，向下有一定支撑 [3] - 生鲜果品板块中，苹果期价或高位调整，中期面临支撑；红枣期价或在支撑区间，可回调做多 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|多单减持|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，整体重心缓升，短期近月合约回落|8800 - 8900|11000 - 11500| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800| |白糖2605|轻仓短空|国际糖和国内糖供应均较为充足|5070 - 5100|5270 - 5300| |纸浆2605|区间偏空|供给利多及仓单成本抬升利多仍在，但下游表现一般，对盘面有压力|5200 - 5300|5550 - 5600| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，基差走扩后支撑盘面，后期出版订单或走弱，产能利用率偏低，上涨高度难乐观|4000 - 4100|4300 - 4350| |棉花2605|多单减持|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期强，期价整体重心上移，短期情绪退潮或有调整|13500 - 13600|15400 - 15500| [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年12月鲜苹果出口量环比增加28.63%，同比增加26.76%；截至2026年1月14日，全国主产区苹果冷库库存量周环比减少16.25万吨；截至1月15日，全国主产区苹果冷库库存量周环比下降17.8万吨，同比下降48.8万吨 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，差货价格下调；陕西产区主流价格稳定，春节备货中，冷库包装量尚可；销区市场到货平稳，销售平稳，价格稳定 [20][21] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存在15300吨，较上周减少349吨，环比减少2.23%，同比增加41.27%；产区收购基本结束，市场货源流转平稳；随着腊月临近，需关注终端实际走货速度及渠道去库表现 [22] 白糖市场情况 - 12月巴西中南部地区甘蔗平均单产较2024年同期增长26.6%，2025/26榨季累计单产同比下降4.6%；1月前三周巴西出口糖和糖蜜较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09% [24] - 截至2026年1月13日当周，ICE糖非商业净多持仓为 -165711张，空头情绪浓厚；截至1月15日，印度糖厂累计压榨甘蔗量、食糖产量均高于去年同期，平均产糖率提升 [24] - 2025/26榨季截至1月17日，泰国累计甘蔗入榨量、产糖量较去年同期减少，甘蔗含糖分增加，产糖率减少；2025年我国关税配额外原糖实际到港总量同比增加128.23万吨 [24][26] 纸浆市场 - 中国纸浆市场需求放缓，期货市场震荡令贸易商和投资者谨慎，多数暂缓采购进口NBSK；供应商前期提价未持续，主力合约期货价格回落，市场热情减退 [28] - 期货市场疲软传导至现货领域，国内NBSK转售价格环比下降，贸易商提高远期转售报价，终端用户暂未签订1月交货订单 [28] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，降幅环比收窄0.40个百分点；行业整体去库速度下降，开工负荷率在57.43%，增幅环比收窄0.67个百分点 [29] 棉花市场 - 截至1月15日，纺织企业在库棉花工业库存量同比增加1.54万吨，可支配棉花库存量同比减少16.33万吨；纱线库存24.87天，同比增加2.55天；坯布库存33.88天，同比增加3.36天 [30] - 截至1月16日当周，巴西马托格罗索州棉花播种进度提升21个百分点至29%，较去年同期有所提升；2025年12月我国纯棉纱进口量突破年内新高，环比涨幅达13.94% [31] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|9418|47|0.50%| |红枣2605|8740|40|0.46%| |白糖2605|5144|-39|-0.75%| |纸浆2605|5360|-16|-0.30%| |棉花2605|14535|10|0.07%| [32] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5270|-60|-660| |纸浆（山东银星）|5400|0|-1150| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|0|-600| |棉花（元/吨）|15819|-37|1014| [39] 第四部分基差情况 报告未详细提及基差情况具体内容，仅给出相关图表 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|5 - 10|1153|-96|1662|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-235|5|90|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-17|0|-139|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-170|5|0|震荡偏弱|逢高做空| [60] 第六部分期货持仓情况 报告未详细提及期货持仓情况具体内容，仅给出相关图表 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|3298|0|-706| |白糖|14421|-18|-9710| |纸浆|139554|0|-198163| |棉花|9643|-4|3050| [87] 第八部分期权相关数据 报告未详细提及期权相关数据具体内容，仅给出相关图表

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 软商品板块 - 白糖基本面宽松，主力合约技术短线破位，近期或仍偏弱运行，可轻仓短空 [2] - 纸浆供应压力下降但国内下游未明显好转，上行空间受限，可尝试逢高空配 [2][5] - 双胶纸现货持稳，盘面上行后基差收缩，成本驱动减弱，期货上行空间预计受限，短期偏空操作 [6][7][8] - 棉花国内消费表现稳定，中期支撑仍在，05合约多单减持 [9] 生鲜果品板块 - 苹果新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足，整体重心缓升，短期近月合约回落，期价或高位调整，2605合约多单减持 [10][20] - 红枣减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落，2605合约短线逢低买入 [20] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|多单减持|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足的压制增加，整体重心缓升，短期近月合约回落，期价或高位调整|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|轻仓短空|国际糖供应充足，国内糖供应旺季，整体供应较为充足|5070 - 5100|5270 - 5300|*| |纸浆2605|区间偏空|供给利多及仓单成本抬升的利多仍存在，纸浆底部上移，但近期下游表现一般，对盘面可能有一定压力|5200 - 5300|5550 - 5600|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，基差走扩后阶段性支撑盘面，后期出版订单可能走弱，双胶纸在产能利用率偏低之下，上涨高度仍难乐观|4000 - 4100|4300 - 4350|*| |棉花2605|多单减持|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价整体维持重心上移预期，短期情绪有一定退潮，期价或有调整|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年11月鲜苹果出口量约为12.16万吨，环比增加51.28%，同比增加12.42%；截至2026年1月15日，全国主产区苹果冷库库存量为655.57万吨，周环比下降17.8万吨，同比下降48.8万吨 [21] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，冷库看货及采购量稍有提高；陕西产区主流价格稳定，春节备货中，冷库包装量尚可；销区市场销售量稍有提高，主流价格平稳 [21][22] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存在15300吨，较上周减少349吨，环比减少2.23%，同比增加41.27%；产区收购基本结束，市场货源流转整体平稳；随着腊月临近，节日备货需求预计将带动市场进入阶段性走货高峰 [23] 白糖市场情况 - 12月巴西中南部地区甘蔗平均单产为73.4吨/公顷，较2024年同期增长26.6%；2025/26榨季累计单产同比下降4.6% [25] - 巴西1月前三周出口糖和糖蜜143.66万吨，较去年同期增加11.97万吨，增幅9.09% [25] - 截至2026年1月13日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 165711张，空头情绪依旧浓厚 [25] - 截至2026年1月15日，印度糖厂已累计压榨甘蔗1.76374亿吨，食糖产量达到1588.5万吨，高于去年同期 [25] - 2025/26榨季截至1月17日，泰国累计甘蔗入榨量为2926.43万吨，较去年同期减少561.56万吨，降幅16.09%；产糖量为286.51万吨，较去年同期减少55.81万吨，降幅16.3% [25] - 2025年我国关税配额外原糖实际到港总量为221.61万吨，同比增加128.23万吨 [27] 纸浆市场 - 中国纸浆市场需求显著放缓，期货市场震荡令贸易商与投资者持谨慎态度，多数市场参与者暂缓对进口NBSK的采购 [29] - 主力合约2026年5月BSK期货价格在1月7日触及5660元/吨高点后逐步回落，至1月16日已跌至5374元/吨，周环比下降142元/吨 [29] - 当周国内NBSK转售价格环比下降75元/吨至5540元/吨，贸易商预计价格可能进一步下跌，提高了针对3 - 6月船期的BSK远期转售报价 [29] 双胶纸市场 - 本周四双胶纸库存天数较上周四下降2.05%，本周降幅环比收窄0.40个百分点；市场新签订单有限，行业整体去库速度下降 [30] - 本周双胶纸开工负荷率在57.43%，环比上升0.07个百分点，本周增幅环比收窄0.67个百分点；行业内规模产线维持正常开工，部分中小厂接单不佳，灵活排产为主 [30] 棉花市场 - 2025年12月，我国棉布进口米数为4526.45万米，同比增加20.46%，环比增加3.62%；进口重量为5176.11吨，同比增加10.97%，环比增加12.64%；进口金额为3697.98万美元，同比减少8.355%，环比增加11.02% [31] - 2025年12月棉纱出口量2.55万吨，环比增加1.33%，同比减少20.78%；出口金额0.98亿美元，环比增加2.45%，同比减少20.42% [31] - 2025年12月，印度纺织品出口额17.70亿美元，同比下滑1.62%；服装出口额增至15.04亿美元，同比增长2.89% [32] - 12月日本进口棉花2868吨，环比增加68.6%，同比增加76.9%，是自2024年9月以来最大月度进口量 [32] - 截至1月15日，巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约为85.2万吨，较前两周增加1.0万吨，同比基本持平 [32] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9371|26|0.28%| |红枣2605|8700|-115|-1.30%| |白糖2605|5183|-61|-1.16%| |纸浆2605|5376|14|0.26%| |棉花2605|14525|-20|-0.14%|[32] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5330|-20|-600| |纸浆（山东银星）|5400|0|-1180| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4350|-100|-600| |棉花（元/吨）|15856|-24|1076|[40] 第四部分基差情况 - 包含苹果5月基差、红枣主力合约基差、白糖主连基差、纸浆主连基差、棉花5月基差相关内容，但未提及具体数据 [51][54][56][57] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1249|-121|1769|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-240|0|90|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-17|-1|-149|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-175|-10|-10|震荡偏弱|逢高做空|[59] 第六部分期货持仓情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓前20排名、空头持仓前20排名、成交量前20变化、净多头前20变化、净空头前20变化等相关内容，但未提及具体数据 [66][70][76] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|3298|0|-706| |白糖|14439|313|-9692| |纸浆|139554|-30|-201310| |棉花|9647|-11|3167|[91] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、持仓量及成交量认沽认购比率、历史波动率等相关内容，但未提及具体数据 [94][97][100] 白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率等相关内容，但未提及具体数据 [101][104][107] 棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率等相关内容，但未提及具体数据 [108]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油受库存下降等因素短期走强，但中长期因多重利空仍看空，单边建议观望，可做多05合约豆菜油价差 [1] - 菜油近月供需偏紧，远月供应增量预期强，可逢高布空或关注多油空粕套利 [1] - 棕榈油虽受高库存压制，但消费旺季临近出口预期向好，可逢低做多 [2] - 豆粕和豆二因供应充足、南美大豆丰产，预计易跌难涨，可关注做空机会 [3] - 菜粕近月供应偏紧，远月或因中加贸易改善增加，前期空单可部分兑现利润，后续逢高布空 [4] - 玉米和玉米淀粉短期受优质粮源支撑，可逢低做多，期权可卖出虚值看跌期权 [4] - 豆一因下游节前备货、中游有涨价意愿但价格暂稳，单边建议观望 [5] - 生猪因能繁母猪存栏下降、出栏压力上升，远月升水可能拉大，谨慎投资者持有远月多头，激进投资者可逢低买入 [5] - 鸡蛋消费逐步改善，供应压力缓解，激进投资者可在低价区间短线做多或逢低买入远月合约 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一05|基层余豆偏少，贸易商有涨价意愿，下游节前备货支撑豆价|4200 - 4250|4400 - 4420|坚挺运行|暂时观望|-| |油料|豆二05|国内豆类供应充足，南美大豆生长状况良好|3380 - 3400|3500 - 3530|偏弱调整|偏空操作|☆| |油脂|豆油05|我国豆油供应充足，单边上涨驱动不强|7850 - 7880|8100 - 8120|震荡调整|暂时观望|-| |油脂|菜油05|加菜籽进口窗口或将打开，但近月供需偏紧且存有挺价情绪|8700 - 8720|9120 - 9150|震荡调整|逢高布空|☆| |油脂|棕榈05|美生柴政策与马棕出口表现带来提振，但高库存仍有压力|8300 - 8350|8950 - 9000|震荡偏强|逢低做多|☆| |蛋白|豆粕05|南美大豆丰产在即，我国豆粕供应预计充足，利多驱动预计不足|2600 - 2650|2780 - 2800|震荡下跌|偏空操作|☆| |蛋白|菜粕05|中加经贸关系或改善，但近月供应仍偏紧|2190 - 2200|2340 - 2350|震荡调整|逢高布空|☆| |能量及副产品|玉米03|优质玉米供应下滑的支撑仍在，小麦拍卖以及中储粮玉米销售，兑现压力有限|2160 - 2170|2330 - 2350|存在支撑|偏多思路|☆| |能量及副产品|淀粉03|跟随成本玉米存在支撑|2450 - 2460|2620 - 2640|存在支撑|偏多思路|☆| |养殖|生猪03|饲料价格止跌反弹，去产能预期强化|11000 - 11300|12500 - 12800|震荡寻底|轻仓试多|-| |养殖|鸡蛋05|新开产下降 + 消费旺季预期|3300 - 3400|3650 - 3700|震荡寻底|逢低买入|☆| [9] 商品套利 - 跨期套利：豆一3 - 5、豆二3 - 5、豆油5 - 9、菜油5 - 9、棕榈油1 - 5、豆粕3 - 5、菜粕3 - 5、淀粉3 - 5、生猪3 - 5、鸡蛋3 - 5建议观望；玉米3 - 5建议逢高做空 [10][11] - 跨品种套利：05豆油 - 棕油、05豆粕 - 菜粕、05玉米 - 淀粉建议暂时观望；05菜油 - 豆油、05菜油 - 棕油建议偏空操作；05豆类油粕比、05菜系油粕比建议偏多操作 [11] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4160|4160|-178|94| |油料|豆二|3950|3950|456|-26| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8650|8650|588|4| |油脂|菜油|9780|30|832|-35| |油脂|棕榈油|8800|100|52|0| |蛋白|豆粕|3120|0|404|404| |蛋白|菜粕|2330|50|101|42| |能量及副产品|玉米|2310|0|49|10| |能量及副产品|淀粉|2610|0|55|0| |养殖|生猪|13.17（元/公斤）|-0.06（元/公斤）|1800|105| |养殖|鸡蛋|3.40（元/斤）|0.00（元/斤）|773（元/500kg）|-4.00（元/500kg）| [12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本相关数据，包括到岸升贴水、期货价格、到岸价格、完税价等 [14][15] - 周度数据：豆类中大豆港口库存836.46（变动1.80），豆粕油厂库存94.72（变动 - 9.68），豆油港口库存93.40（变动 - 4.60）；菜籽沿海油厂库存6.00（变动0.00），菜粕沿海地区库存0.00（变动0.00），菜油华东商业库存27.40（变动0.70）；棕榈油库存75（变动1）；花生库存157785（变动28500），花生油库存48725（变动645） [16][17] 饲料 - 日度数据：提供了阿根廷、巴西、美湾、美西不同月份进口玉米的CNF、到岸完税成本及对美征收额外关税情况 [17] - 周度数据：深加工企业玉米消耗量119.66万吨，环比 - 3.81万吨，同比 - 7.94万吨；深加工企业玉米库存359.00万吨，环比 + 5.00万吨，同比 - 266.10万吨；淀粉企业开机率57.65%，环比 - 1.72%，同比 - 9.74%；淀粉企业库存110.00万吨，环比 - 2.50万吨，同比110.00万吨；基层农户售粮进度53.00%，环比50.00%，同比0.00% [18] 养殖 - 生猪现货日度数据：展示了河南、湖北等多地2026 - 01 - 20和2026 - 01 - 19的生猪现货价格及涨跌情况 [18] - 鸡蛋现货日度数据：展示了河北、湖北等地2026 - 01 - 20和2026 - 01 - 19的鸡蛋现货价格、淘汰鸡现货价格及蔬菜价格指数的涨跌情况 [19] - 生猪周度重点数据：涵盖二元母猪、外三元仔猪、外三元生猪周均价，育肥猪饲料均价，养殖成本及利润，出栏体重，屠宰数据等指标的环比和同比变化 [19] - 鸡蛋周度重点数据：包括产蛋率、大中小码占比、淘汰鸡鸡龄和出栏量等供应端数据，代表市场销量、库存等需求端数据，以及养殖利润、蛋料比等相关数据的环比和同比变化 [20] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端（生猪、鸡蛋）：包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [21][23][24] - 油脂油料 - 棕榈油：有马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量，进口对盘毛利，进口数量，国内棕榈油库存，日度成交情况，豆棕价差、菜棕价差，广东和广州不同月份基差等图表 [30][32] - 豆油：涉及美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利，国内大豆油厂开机率和豆油库存量，日度成交量，不同月份价差和黄埔不同月份基差等图表 [35][39] - 花生：包括国内部分规模型批发市场花生到货量和出货量统计，中国花生日度压榨利润，部分油厂周度原料采购量统计，花生周度开工率，压榨厂花生和花生油库存，花生月度进口量，花生不同月份价差和油料花生基差等图表 [42][43] - 饲料端 - 玉米：有玉米03月收盘价、现货价，不同月份基差和价差，南方和北方港口库存，全国和东北地区玉米售粮进度，玉米进口量，谷物及谷物粉进口数量，深加工企业玉米消耗量和库存，吉林和黑龙江地区玉米乙醇加工利润等图表 [48][50][54] - 玉米淀粉：包含玉米淀粉03月收盘价、现货价，不同月份基差，企业开机率和库存，山东面粉 - 玉米淀粉，吉林省和山东省玉米淀粉周度毛利等图表 [56][60][61] - 菜系：有菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格，菜粕和菜油不同月份南通基差，沿海油厂菜籽、菜粕和菜籽油库存，菜籽压榨量，国内油菜籽压榨利润，沿海地区菜粕和菜油提货量等图表 [63][68][72] - 豆粕：涉及美国大豆生长优良率、开花率、结荚率，全国港口大豆和国内主流油厂豆粕库存，豆粕不同月份基差、盘面基差和不同月份价差，不同合约豆油/豆粕等图表 [74][79][88] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及成交量及持仓量认沽认购比率，历史波动率情况等图表 [90][93][94] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 有菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的仓单情况，玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的期货仓单量，生猪和鸡蛋指数持仓量等图表 [99][101][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂板块整体利空因素集中，豆油涨势预计暂放缓，菜油供应有回升预期，棕榈油受库存和政策影响震荡运行，可根据不同品种情况进行单边或套利操作[1][2] - 粕类板块供应充足，需求有差异，豆粕和菜粕预计偏弱运行，可关注做空机会[3][4] - 玉米和玉米淀粉短期有支撑，可偏多思路操作，豆一估值不低，短线或偏弱[5] - 生猪产能去化待确认，远月升水可能拉大，鸡蛋消费边际有望改善，可根据不同合约特点进行投资[5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 - 油料板块中，豆一05震荡调整，暂时观望；豆二05偏弱调整，偏空操作；豆油05震荡调整，暂时观望[9] - 油脂板块中，菜油05震荡调整，逢高布空；棕榈05震荡运行，企稳后逢低做多[9] - 蛋白板块中，豆粕05震荡下跌，偏空操作；菜粕05震荡调整，偏空操作[9] - 能量及副产品板块中，玉米03和淀粉03存在支撑，偏多思路[9] - 养殖板块中，生猪03震荡寻底，轻仓试多；鸡蛋05震荡寻底，逢低买入[9] 商品套利 - 跨期套利方面，玉米3 - 5逢高做空，其他品种跨期套利暂时观望[10][11] - 跨品种套利方面，05菜油 - 豆油和05菜油 - 棕油偏空操作，05豆类油粕比和05菜系油粕比偏多操作，其他跨品种套利暂时观望[11] 基差与期现策略 - 报告展示了各品种现货价、涨跌、主力合约基差及涨跌情况[12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - 日度数据方面，报告给出了不同船期大豆、菜籽、棕榈油的进口成本相关数据[14][15] - 周度数据方面，报告展示了豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存变动和开机率情况[16][17] 饲料 - 日度数据方面，报告给出了不同国家不同月份进口玉米的成本数据[17] - 周度数据方面，报告展示了玉米及玉米淀粉的相关指标当期值、环比和同比变化[18] 养殖 - 报告给出了生猪和鸡蛋的现货日度价格、涨跌情况，以及生猪和鸡蛋的周度重点数据[18][19][20][21] 第三部分基本面跟踪图 - 养殖端展示了生猪和鸡蛋主力合约收盘价、现货价格等相关图表[23][24][25][29] - 油脂油料展示了棕榈油、豆油、花生的产量、库存、价格等相关图表[32][33][39][44] - 饲料端展示了玉米、玉米淀粉、菜系、豆粕的价格、库存、基差等相关图表[48][63][71][82] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 报告展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，以及玉米期权的成交量、持仓量等图表[98][99] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 报告展示了菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量或持仓量图表[103][104][105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖郑糖阶段性估值偏低，单边暂时观望，可考虑双卖虚值期权 [4][5] - 纸浆供应压力缓解但上行空间受限，多单暂时离场，尝试逢高空配 [5] - 双胶纸期货上行空间预计受限，短期偏空操作，前期有空单减仓持有 [6][7] - 棉花短期期价或窄幅调整，05合约多单减持 [8] - 苹果近月合约高位回落，远月期价跟随调整，回调做多为主 [9] - 红枣2605合约9000点以下空单逢低离场，多头可买入保护性看跌期权，谨慎投资者可持有空2605多2609反套，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|多单减持|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，整体重心缓升，短期近月合约回落，期价或高位调整|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|暂时观望|国际糖供应充足，国内糖产糖率有分歧，低估值低驱动，郑糖低位窄幅震荡|5200 - 5220|5350 - 5380|*| |纸浆2605|区间偏空|供给利多及仓单成本抬升利多仍在，纸浆底部上移，但下游表现一般，对盘面有压力|5300 - 5350|5550 - 5700|*| |双胶纸2605|区间操作|现货市场持稳，基差走扩后阶段性支撑盘面，后期出版订单可能走弱，产能利用率偏低，上涨高度难乐观|4000 - 4100|4300 - 4350|*| |棉花2605|多单减持|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价整体维持重心上移预期，短期情绪退潮，期价或调整|13500 - 13600|15400 - 15500|*| [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2026年1月14日，全国主产区苹果冷库库存704.66万吨，周环比减16.25万吨，去库速度环比加快但低于去年同期；截至1月15日，全国主产区苹果冷库库存655.57万吨，周环比降17.8万吨，同比降48.8万吨，山东、陕西、甘肃地区库存均同比下降 [20] - 现货市场情况：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，冷库看货及采购量稍有提高，个别冷库果农低质量货源报价下调，好货价格高位稳定；陕西产区主流价格稳定，春节备货中，冷库包装量尚可，果农中等货出残偏高，客商主要采购性价比高的货；销区市场周末销售量稍有提高，主流价格平稳 [20][21] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存15300吨，较上周减349吨，环比减2.23%，同比增41.27%，产区收购基本结束，市场货源流转平稳，贸易商在疆内囤原料普遍，随着腊月临近，节日备货需求预计带动市场进入阶段性走货高峰 [22] 白糖市场情况 - 截至2026年1月13日当周，ICE糖非商业净多持仓为 - 165711张，空头情绪浓厚；截至1月15日，印度糖厂累计压榨甘蔗1.76374亿吨，食糖产量1588.5万吨，平均产糖率9.01%，均高于去年同期；2025/26榨季截至1月17日，泰国累计甘蔗入榨量2926.43万吨，产糖量286.51万吨，较去年同期均有下降；2025年我国关税配额外原糖实际到港总量221.61万吨，同比增加128.23万吨 [24] 纸浆市场 - 截至12月31日，纸浆价格保持稳定，加拿大NBSK估价690 - 700美元/吨，北欧船货价格680 - 690美元/吨；阔叶浆方面，Suzano等企业上调1月发往中国及其他亚洲市场的BHK价格20美元/吨，贸易商指出两家大型浆纸一体化企业收购转售BHK导致供应收紧、价格推高 [27] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，本周增幅环比收窄0.93个百分点，社会面需求清淡，年末经销商谨慎拿货，叠加出版提货预期，部分纸企开工小幅提升，整体库存压力增加；开工负荷率55.24%，环比上升1.02个百分点，本周增幅环比扩大0.23个百分点，出版订单提货在即，部分纸企生产积极性增加 [28] 棉花市场 - 12月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1661亿元，同比增长0.6%，环比增长7.72%，1 - 12月累计零售额15215亿元，同比增长3.2%；2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比增加6万吨，增幅51.3%，同比增加4万吨，增幅31.0%；2026年1月19日印度棉花公司开始销售2025/26年度新花 [29] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9345|-196|-2.05%| |红枣2605|8815|-60|-0.68%| |白糖2605|5244|-14|-0.27%| |纸浆2605|5362|0|0.00%| |棉花2605|14545|-45|-0.31%| [30] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5350|-10|-560| |纸浆（山东银星）|5550|0|-1000| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-500| |棉花（元/吨）|15880|-51|1104| [36] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1370|0|1890|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-240|-5|60|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-16|-7|-140|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-165|-10|-10|震荡偏弱|逢高做空| [58] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|3298|27|-706| |白糖|14126|0|-7939| |纸浆|139584|-9550|-204546| |棉花|9658|-8|3164| [87] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 白糖期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 棉花期权数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色整体走势偏强但走势分化、轮动，强势品种整理，弱势补涨，受宽松货币环境、AI科技发展、关键矿产供应链重视、资源国民族主义及地缘扰动等因素推动，不过随着伊朗形势缓和及美国暂缓加征关税，龙头品种有调整 [11] - 宏观情绪变化放大有色金属波动，需注意资金流向与实体需求跟进变动，近期价格回升快但需求跟进不足 [13] - 不同有色金属品种运行逻辑和行情不同，需根据各品种特点采取相应策略 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：有色走势受多因素推动偏强，但因形势变化出现轮动，龙头品种调整；中国外贸回暖，新能源汽车和汽车出口预计增长；中国货币政策有调整，海外美国经济数据有喜有忧，且美联储主席遭调查 [11][12] - 品种分析及策略：铜建议逢低做多，关注库存与冶炼厂开工；锌逢低偏多，关注供应与需求；铝产业链各品种需根据情况分别采取观望、高空等策略；锡逢低买入；铅期权双卖；镍短线操作；不锈钢逢低偏多 [14][15][16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价102810元/吨，跌1.26%；锌收盘价25090元/吨，涨2.51%；铝收盘价24375元/吨，跌0.89%；氧化铝收盘价2789元/吨，跌0.39%；锡收盘价433000元/吨，涨4.80%；铅收盘价17550元/吨，涨0.95%；镍收盘价146750元/吨，涨4.12%；不锈钢收盘价14415元/吨，涨3.52%；铸造铝合金收盘价23155元/吨，跌0.96% [19] 第三部分 有色金属持仓分析 - 有色金属板块最新持仓：各品种净多空强弱、持仓基值、净多头和净空头变化不同，受多头主力增仓、非主力资金影响、空头主力增仓等因素影响 [22] 第四部分 有色金属现货市场 - 有色金属现货价格：各品种现货价格及涨跌幅不同，如长江有色铜现货价格102900元/吨，跌1.27%；长江有色0锌现货均价25400元/吨，涨3.46%等 [23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种的产业链相关图表，如库存变化、加工费变化、价格走势等 [25][26][27] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的套利相关图表，如沪伦比变化、升贴水走势等 [51][53][55] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种的期权相关图表，如历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等 [67][69][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块中，郑糖多空交织，单边暂时观望，可卖出虚值看跌期权；纸浆供应压力缓解但上行空间受限，多单暂时离场，尝试逢高空配；双胶纸期货上行空间受限，短期偏空操作；棉花远端利多预期强，05合约多单谨慎持有 [3][4][5][8] - 生鲜果品板块中，苹果基本面支撑仍在，2605合约短期逢低做多；红枣供需两旺，2605合约9000点以下空单逢低离场，可考虑反套或期权策略 [9][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|多单谨慎持有|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，整体重心缓升|8800 - 8900|11000 - 11500|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月体现，现货库存开始见顶回落|8700 - 9000|9500 - 9800|*| |白糖2605|轻仓短多|国际糖供需阶段性收窄，我国糖产量有分歧，市场情绪回暖|5200 - 5230|5350 - 5380|*| |纸浆2605|区间偏空|供给利多及仓单成本抬升，但下游表现一般有压力|5300 - 5350|5550 - 5700|*| |双胶纸2605|区间操作|现货持稳，基差走扩支撑盘面，后期出版订单或走弱，产能利用率低|4000 - 4100|4300 - 4350|*| |棉花2605|多单谨慎持有|外盘低位，国内预期积极，远端利多强，短期情绪退潮或调整|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：2025年11月鲜苹果出口量环比增51.28%，同比增12.42%；截至2026年1月15日，全国主产区苹果冷库库存周环比降17.8万吨，同比降48.8万吨 [20] - 现货市场情况：本周产地苹果主流成交价格稳定，冷库成交及包装量增加；销区本周到货量与上周相差不大，主流价格稳定，柑橘类水果对苹果有冲击 [20][22] 红枣市场情况 - 截止1月11日，36家样本点物理库存环比降2.23%，同比增41.27%；产区收购基本结束，后续关注终端走货及渠道去库 [23] 白糖市场情况 - 2025年我国关税配额外原糖实际到港量同比增128.23万吨；2025/26榨季泰国累计甘蔗入榨量、产糖量同比降19.94%、21.18%；巴西1月前两周出口糖和糖蜜同比增1.86% [25] 纸浆市场 - 12月31日，加拿大NBSK估价690 - 700美元/吨，北欧船货价格680 - 690美元/吨；阔叶浆价格上调，供应收紧 [30] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，开工负荷率环比升1.02个百分点，社会面需求清淡，库存压力增加 [31] 棉花市场 - 2025年12月越南纺织服装出口额环比增22.94%，纱线出口量环比增16.04%；印度本年度棉花总产预期上调2.4%；11月希腊出口棉花环比增18.6% [32] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果2605|9807|-127|-1.28%| |红枣2605|9040|-90|-0.99%| |白糖2605|5280|-19|-0.36%| |纸浆2605|5436|-58|-1.06%| |棉花2605|14675|-135|-0.91%|[32] 现货行情回顾 |品种|现货价格|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10|-5.30| |白糖(元/吨）|5360|-10|-590| |纸浆（山东银星）|5550|0|-1000| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-500| |棉花（元/吨）|15972|2|1235|[40] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅列出相关图表 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|5 - 10|1402|-39|1913|震荡偏强|逢低做多| |红枣|5 - 9|-215|-25|95|逢高反套|观望| |白糖|5 - 9|-11|-6|-113|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9|-150|-30|20|震荡偏弱|逢高做空|[60] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅列出相关图表 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |苹果|0|0|0| |红枣|3211|232|-759| |白糖|14126|4387|-7939| |纸浆|149134|0|-196294| |棉花|9329|493|2812|[93] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容，仅列出相关图表

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油主力合约因库存下滑及美国生柴政策预期向好上涨，单边操作机会不明显，可关注油脂间套利机会，考虑轻仓短多及做多05合约豆菜油价差 [3] - 菜油主力合约宽幅震荡，国内库存去库，后市可考虑逢高空参与 [3] - 棕榈油主力合约冲高回落，基本面有压力，建议待盘面企稳后逢低多参与 [4] - 豆粕及豆二价格连续下跌，预计易跌难涨，关注做空机会 [5] - 菜粕期货破位下行，操作上维持偏空思路 [5][6] - 豆一期货主力合约滞涨下跌，短线或继续偏弱运行，可考虑卖出虚值看涨期权 [6] - 玉米及玉米淀粉期价高位震荡，操作建议逢低做多，期权操作考虑卖出虚值看跌期权 [6] - 生猪现货价格震荡反弹，期价当前对现货转为平水，谨慎投资者可空近月多远月反套，激进投资者可在养殖成本下方买入2607合约并卖出深度虚值看涨期权 [7] - 鸡蛋现货价格整体持稳，蛋价有上涨空间，激进投资者可单边逢低短线买入2605合约，谨慎追空 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑（供需）|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一05|基层与中游挺价，下游采购偏谨慎，产业链僵持，进口豆拍卖供应无忧，南美大豆丰产概率大|4200 - 4250|4400 - 4420|震荡调整|暂时观望|-| |油料|豆二05|基本面偏空持续|3380 - 3400|3500 - 3530|震荡下跌|轻仓短空|☆| |油脂|豆油05|进口大豆拍卖，国内库存下降但仍充足，需求好转|7850 - 7880|8080 - 8100|震荡调整|暂时观望|-| |油脂|菜油05|供应增量预期及全球丰产预期仍构成价格压力|8650 - 8700|9300 - 9350|震荡调整|反弹沽空|☆| |油脂|棕榈05|美生柴政策提振油脂板块，基本面仍有压力|8300 - 8350|8700 - 8750|震荡运行|暂时观望|-| |蛋白|豆粕05|榨油豆供应充足，基差成交放量，油厂榨利较好，利空共振|2600 - 2650|2780 - 2800|震荡下跌|空单持有|☆☆| |蛋白|菜粕05|中加关系担忧带动价格回落，需求疲软|2190 - 2200|2340 - 2350|承压下挫|空单持有|☆☆| |能量及副产品|玉米03|结构性矛盾与玉米拍卖消息博弈延续，整体期价维持区间预期|2160 - 2170|2330 - 2350|存在支撑|逢低做多|☆| |能量及副产品|淀粉03|成本端玉米价格区间波动，短期或跟随区间波动|2430 - 2440|2630 - 2650|存在支撑|逢低做多|☆| |养殖|生猪03|饲料价格止跌反弹，产业存在去产能政策|11000 - 11200|11800 - 12500|低位震荡|逢低买入|-| |养殖|鸡蛋03|产能压力 + 消费旺季预期|3000 - 3080|3150 - 3280|震荡寻底|逢低买入|-| [10] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |油料|豆一|4160|4160|-164|94| |油料|豆二|3950|3950|477|-32| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8580|8580|564|-8| |油脂|菜油|9850|250|787|-35| |油脂|棕榈油|8700|50|26|-46| |蛋白|豆粕|3120|0|413|413| |蛋白|菜粕|2360|10|105|38| |能量及副产品|玉米|2310|0|48|-2062| |能量及副产品|淀粉|2610|0|67|-3| |养殖|生猪|12.78 （元/公斤）|0.02 （元/公斤）|1170|70| |养殖|鸡蛋|3.33 （元/斤）|0.09 （元/斤）|628 （元/500kg）|94.00 （元/500kg）| [11][12] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的进口成本数据，包括到岸升贴水、CBOT大豆期价、CNF到岸价格、进口到岸完税价、榨利为0时豆粕成本等 [12][13] - **周度数据**：豆类港口大豆库存842.62（-6.43），油厂豆粕库存104.40（-12.62），港口豆油库存98.00（-4.10），开机率53.00%；菜籽沿海油厂库存6.00（6.00），沿海地区菜粕库存0.00（0.00），华东商业菜油库存26.70（0.00），开机率28.03%；棕榈油库存74（0）；花生库存157785（28500），花生油库存48725（645），开机率44.77% [14] 饲料 - 深加工企业玉米消耗量119.66万吨，环比 -3.81，同比 -7.94；库存359.00万吨，环比5.00，同比 -266.10；淀粉企业开机率57.65%，环比 -1.72，同比 -9.74；库存110.00万吨，环比 -2.50，同比19.45；基层农户售粮进度53.00%，环比3.00%，同比0.00% [14] 养殖 - **生猪**：1月17日二元母猪周均价32.47元/公斤，外三元仔猪(7KG)周均价318.81元，外三元生猪周均价5.59元/公斤，育肥猪饲料均价3.34元/公斤；外购仔猪出栏成本12.29元/公斤，自繁自养出栏成本12.65元/公斤，外购育肥利润 -39.11元/头，自繁自养利润63.50元/头，猪粮比价5.59；生猪出栏均重(卓创) 124.58kg，(钢联) 123.50kg，(涌益) 128.03kg；周度屠宰量100.80万头，屠宰毛利2.20元/头，毛白价差3.84元，冻品库存率20.7%，标肥价差 -0.71元 [15] - **鸡蛋**：1月17日产蛋率92.67%，大中小码占比大码42.52%、八码13.91%、中码43.57%，淘汰鸡鸡龄485日，出栏量1733万羽，代表市场销量7390.9千吨；库存生产环节0.97天，流通环节1.05天；养殖利润0.13元/斤，蛋料比2.42；蛋鸡苗价格3元/羽，肉鸡苗价格2.74元/羽，自羽肉鸡价格7.59元/公斤，817肉杂鸡价格7.65元/公斤，毛鸭价格7.25元/公斤，生猪价格13.17元/公斤 [16] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） - 包含生猪主力合约收盘价、鸡蛋主力合约收盘价、生猪现货价格、仔猪价格、白条价格、鸡蛋现货价格、鸡苗价格、淘鸡价格等图表 [17][19][20] 油脂油料 - **棕榈油**：有马来西亚棕榈油月度产量、出口数量、期末库存量、进口对盘毛利、进口数量、国内库存、日度成交情况、1/5价差、1月豆棕价差、1月菜棕价差、广东1月基差等图表 [26][29] - **豆油**：涉及美豆压榨量、美豆油库存、美豆榨利、巴西豆榨利、国内大豆油厂开机率、国内豆油库存量、日度成交量、9/1价差、黄埔9月基差等图表 [31][36] - **花生**：包括国内部分规模型批发市场花生到货量、出货量统计、中国花生日度压榨利润、部分油厂周度原料采购量统计、中国花生周度开工率、压榨厂花生库存、花生油库存、月度进口量、10 - 11价差、山东临沂花生（含油≥45%）基差等图表 [39][42] 饲料端 - **玉米**：有现货价、收盘价、5月基差、3月基差、5 - 3价差、5 - 9价差、南方港口库存、北方港口库存、全国及东北地区玉米售粮进度、进口量、谷物及谷物粉进口数量、深加工企业玉米消耗量及库存、黑龙江及吉林地区玉米乙醇加工利润、河南及山东玉米小麦价差等图表 [44][49] - **玉米淀粉**：包含现货价、收盘价、5月基差、3月基差、5月玉米淀粉 - 玉米价差、3月玉米淀粉 - 玉米价差、企业开机率、库存、山东面粉 - 玉米淀粉、山东省及吉林省玉米淀粉周度毛利等图表 [51][54] - **菜系**：有菜粕现货行情、进口四级菜油现货价格、菜粕9月及1月南通基差、菜油9月及1月南通基差、沿海油厂菜籽及菜粕库存、菜籽油库存、菜籽压榨量、国内油菜籽压榨利润、沿海地区菜粕及菜油提货量等图表 [56][65] - **豆粕**：有美豆开花率、结荚率、全国港口大豆库存量、国内主流油厂豆粕库存等图表 [66][68] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 - 包含菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生历史波动率、玉米期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率情况等图表 [71][77][80] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 - 有菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋期货仓单量及生猪、鸡蛋指数持仓量等图表 [82][87][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖郑糖阶段性估值偏低，供应充足，单边暂时观望，可考虑双卖虚值期权 [4] - 纸浆供应压力下降但下游未明显好转，2605合约尝试逢高空配 [4] - 双胶纸现货持稳，成本支撑减弱，多单离场，暂时观望 [5][6] - 棉花短期期价或窄幅调整，05合约多单谨慎持有 [7] - 苹果近月合约高位回落，远月跟随调整，回调做多 [8] - 红枣激进投资者持有空2605多2609反套或持有2609合约多头同时买入保护性看跌 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单减持，供应端中线支撑仍在但边际驱动下降，期价预期进入高位区间 [18] - 红枣2605空单减持，现货步入消费旺季，库存见顶回落 [18] - 白糖2605暂时观望，我国糖产糖率有分歧，国际市场供应依旧充足 [18] - 纸浆2605尝试空配，供给利多影响减弱，下游成品纸进入淡季，纸厂原料补库放缓，价格承压但盘面低点跟随仓单成本上升 [18] - 双胶纸2605暂时观望，基本面变化不大，短期盘面跟随木浆价格波动，现货价格持稳，基差走扩后对盘面形成支撑 [18] - 棉花2605多单减持，强预期与弱现实博弈，期价维持重心上移预期 [18] 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9541，周跌148，跌幅1.53% [19] - 红枣2605收盘价8875，周跌275，跌幅3.01% [19] - 白糖2605收盘价5258，周跌30，跌幅0.57% [19] - 纸浆2605收盘价5362，周跌188，跌幅3.39% [19] - 双胶纸2602收盘价4048，周跌148，跌幅3.53% [19] - 棉花2605收盘价14590，周跌85，跌幅0.58% [19] 二、现货行情回顾 - 苹果现货价4.70元/斤，环比持平，同比涨0.45元 [24] - 红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元，同比降5.30元 [24] - 白糖现货价5360元/吨，环比持平，同比降550元 [24] - 纸浆（山东银星）现货价5550元/吨，环比持平，同比降1000元 [24] - 棉花现货价15931元/吨，环比降41元，同比涨1182元 [24] 第三部分板块板块基差情况 未提及具体总结内容 第四部分月间价差情况 未提及具体总结内容 第五部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比持平，同比持平 [42] - 红枣仓单量3271，环比增60，同比降699 [42] - 白糖仓单量14126，环比持平，同比降7939 [42] - 纸浆仓单量149134，环比持平，同比降196156 [42] - 棉花仓单量9666，环比增337，同比增3166 [42] - 棉纱仓单量70，环比持平，同比增7 [42] 第六部分期权相关数据 一、苹果期权数据 - 苹果2605利多有一定兑现，期价进入高位区间波动，卖出虚值看跌期权 [45] 二、白糖期权数据 - 白糖2605我国糖产量有分歧，国际市场供应过剩，考虑认购认沽双卖 [45] 三、棉花期权数据 - 棉花2605强预期VS弱现实，期价继续重心上移预期，卖出虚值看跌期权 [45] 第七部分板块期货基本面情况 一、苹果 - 关注产区天气、出口及库存情况 [55][57][58] 二、红枣 - 关注周度成交量及到货量 [61] 三、白糖 - 关注工业库存、进口数量及现期差 [63][65][67] 四、纸浆 - 关注生活用纸、双胶纸等产量，国内外纸浆库存及进口数量 [71][75][76] 五、双胶纸 - 关注产能利用率、产量、库存及表观消费量 [78] 六、棉花 - 关注国内外零售销售、库存、进口、出口及纺织业相关数据 [81][82][86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色整体走势偏强但略分化，在宽松货币环境、AI科技发展、关键矿产供应链受重视、资源国民族主义抬头及地缘扰动等因素推动下板块偏强，不过资金情绪有波动；美国CPI数据不及预期提振4月降息预期，市场相对偏暖波动；基本面强支持品种铜、铝继续偏强，锡向上波动弹性增强，镍转向高波动整理，铅、锌跟随板块反复；宏观情绪变化会放大有色金属波动，需关注资金流向与实体需求跟进变动 [12][13] 各目录总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - **宏观逻辑**：有色走势偏强且分化，受宽松货币环境、AI科技发展等因素推动，资金情绪有波动；美国CPI不及预期提振4月降息预期；中国12月出口同比增6.6%、进口同比增5.7%，2026年新能源汽车销量有望达1900万辆、同比增15.2%，汽车出口预计达740万辆、同比增4.3%；美国12月新增非农就业不及预期但失业率下降，1月消费者信心初值升至四个月最高，12月核心CPI增速低于预期 [12] - **地缘风险**：特朗普威胁伊朗、被曝听取军事打击方案汇报，下令制定“入侵”格陵兰岛计划遭抵制，还称对与伊朗有商业往来国家加征25%关税；美联储主席鲍威尔遭刑事调查 [13] - **品种分析**： - **铜**：2025年12月非农数据低且下修10、11月数据，鲍威尔遭调查引发对美联储独立性担忧，金银创新高提振铜价；铜创历史新高因全球库存结构性矛盾和自身估值修复，铜金比反弹；美国四季度GDP增速预计为5.1%，消费支出有韧性，全球股市开年强，中国12月制造业PMI重回荣枯线上方，国内下游对高铜价接受度提升；近期国内库存累库，2026年铜精矿供给紧张或约束冶炼厂开工；建议逢低做多沪铜，上方压力108000 - 110000元/吨，下方支撑98000 - 99000元/吨，可买入远月深度虚值看涨期权 [4][14] - **锌**：美元整理，有色分化，铜/锌向上，锌跟涨但脱离高点，基本面平淡，国产矿端下行放缓，需求转淡，现货库存变化不大；建议逢低偏多，上方压力24500 - 24800，下方支撑23600 - 23800 [5][15] - **铝产业链**：有色板块高位震荡，沪铝主力多头占优，建议偏多思路，上方压力25000 - 27000，下方支撑22000 - 22300，可买入虚值看跌期权；氧化铝现货价下跌，产能过剩，建议逢高沽空，上方压力2900 - 3000，下方支撑2000 - 2200，可买入虚值看涨期权；再生铝合金受废料供应和需求影响，走势与沪铝相似，建议偏多思路，上方压力24000 - 26000，下方支撑21000 - 21500，可买入虚值看跌期权 [6] - **锡**：光伏抢出口利好光伏焊带需求，有色板块资金关注度高，盘面上涨；建议在资金热度退潮前偏多思路，关注资金情绪、矿端和宏观影响，上方压力430000 - 450000，下方支撑330000 - 350000，可买入虚值看跌期权 [7] - **铅**：有色涨跌互现，铅震荡整理，再生铅开工增加，废电瓶供应增多，下游部分备货，现货库存回升，多空交织；预计铅价震荡，下方支撑17000 - 17200，上方压力17600 - 17800，关注板块轮动资金变化 [8] - **镍及不锈钢**：美元整理，美国CPI不及预期提振4月降息预期，有色金属偏强，镍波动大，2026年镍产量配额不确定，1月下半月印尼镍基准价或上移抬升成本，LME镍库存28万吨上方，供需现实偏弱，镍生铁交投转淡；沪镍整理，上方压力14.6 - 15万元，下方支撑13.7 - 13.8万元，轻仓波段短线为主；镍价整理，不锈钢反弹，现货库存去库，价格回升后购销好转，1月300系不锈钢产量转增，镍生铁回升成本线上移，成本支撑坚实；不锈钢下方支撑13300 - 13400，上方压力13800 - 14200 [9] 第二部分 有色金属行情回顾 - 展示了期货收盘情况，包括铜收盘价104120元/吨、涨1.79%，锌收盘价24475元/吨、涨0.99%等多个品种的价格及涨跌幅 [19] 第三部分 有色金属持仓分析 - 展示了有色金属板块最新持仓分析，包括沪银、沪锡等品种的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值、净多头变化、净空头变化及影响因素 [22] 第四部分 有色金属现货市场 - 展示了有色金属现货价格，涵盖铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅、铸造铝合金等品种的不同名称现货价格及涨跌幅 [23] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了各有色金属品种的相关产业链图表，如铜的交易所库存变化、精矿粗炼费等，锌的库存变化、精矿加工费等 [25][26] 第六部分 有色金属套利 - 展示了有色金属套利相关图表，如铜沪伦比变化、沪铜与伦铜升贴水，锌沪伦比变化、LME锌现货升贴水等 [51][53] 第七部分 有色金属期权 - 展示了有色金属期权相关图表，如铜期权历史波动率、加权隐含波动率，锌期权成交持仓变化、持仓量认购认沽比等 [67][69]