报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃现货价格稳中有涨，交投氛围改善，供应减量使高库存压力减轻，观念转变或与政策及房地产预期共振，后市值得期待，盘面走势企稳，05合约买入头寸继续持有，下方支撑950 - 970，上方压力1250 - 1300 [3] - 纯碱现货市场氛围改善，有大单签约，厂家报价调涨，部分封单，厂家累库符合季节性规律，关注下游春节前备货进展，05合约对应环境向好，需求企业买入套保头寸宜逢低参与，下方支撑1150 - 1180，上方压力1400 - 1500 [4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱产业链现货价格 - 包含玻璃（沙河安全5MM大板、沙河市场河北长城浮法玻璃6MM大板白玻、武汉长利5MM大板、沙河长城5MM大板）和纯碱（现货价、重碱现货、轻碱价格、华北重碱主流价）的现货价格相关图表 [7][10][11] 玻璃纯碱产业链供应需求库存情况 - 涉及中国浮法玻璃月度产量、进口量、出口量、企业库存（月度、周度），夹层玻璃、钢化玻璃、中空玻璃当月产量，商品房销售面积和房屋竣工面积累计值，纯碱周产量（重质、轻质），浮法 + 光伏日熔量，纯碱厂内库存（周）和重质纯碱企业库存（全国）相关图表 [7][13][15][18][20][21][23] 玻璃纯碱产业链利润情况 - 涵盖浮法玻璃以煤炭、石油焦、天然气为燃料的浮法工艺生产毛利（周）和纯碱企业利润（当周值）相关图表 [7][25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游需求淡季不淡带动碳酸锂价格连创新高，随着春节临近需求不确定性增加，近两日仓单显著攀升，产业链上下游企业宜根据自身风险管理需求，择机把握14万以上的冲高卖出套保机会，主力合约下方支撑98000 - 100000，上方压力140000 - 150000 [4] - 短期预计氢氧化锂价格在碳酸锂期货及锂矿成本支撑下，将延续高位态势 [5] 各部分内容总结 第一部分 锂电新能源推荐策略 一、期货期权单边策略 - 碳酸锂05期货合约供需两旺，现货热度延续，后期需求有下滑可能，行情震荡偏强，上游可把握冲高卖出套保机会，支撑位98000 - 100000，压力位140000 - 150000 [11] - 碳酸锂05期货期权盘面气氛良好，但上方空间有限，期权波动率增加，卖出05合约140000及以上价位看涨期权机会值得关注 [11] 二、套利策略 - 买入现货同时卖出03合约，因03合约活跃期处于需求淡季，适合作为期现套利的空头配置 [11] 第二部分 期现货价格变动情况 一、碳酸锂期货价格变动情况 - 碳酸锂5月合约收盘价142300，涨跌幅3.16%，成交量420407，持仓量506520，持仓量环比 - 28479，仓单数25180 [12] 二、锂电产业链现货价格变动情况 - 2026年1月7日，锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格1770美元/吨，较前一日涨130美元/吨，涨跌幅7.93% [13] - 电池级碳酸锂（99.5%）价格13.35万元/吨，较前一日涨0.60万元/吨，涨跌幅4.71%；工业级碳酸锂（99.2%）价格13.00万元/吨，较前一日涨0.57万元/吨，涨跌幅4.63% [13] - 电池级氢氧化锂（56.5%相颗粒）价格12.40万元/吨，较前一日涨0.65万元/吨，涨跌幅5.53%；电池级氢氧化锂（56.5%微粉型）价格12.83万元/吨，较前一日涨0.65万元/吨，涨跌幅5.34%；氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）价格14.25美元/公斤，较前一日涨0.35美元/公斤，涨跌幅2.52%；氢氧化锂（56.5%工业级/国产）价格11.74万元/吨，较前一日涨0.65万元/吨，涨跌幅5.86% [13] - 钴酸锂（60%、4.35V/国产）价格39.05万元/吨，较前一日持平 [13] - 锰酸钾（动力型）价格5.10万元/吨，较前一日涨0.10万元/吨，涨跌幅2.00%；锰酸锂（容量型）价格4.90万元/吨，较前一日涨0.10万元/吨，涨跌幅2.08% [13] - 三元材料523（多晶/消费型）价格17.55万元/吨，较前一日涨0.40万元/吨，涨跌幅2.33%；三元材料622（多晶/消费型）价格17.02万元/吨，较前一日涨0.43万元/吨，涨跌幅2.59%；三元材料811（多晶/动力型）价格18.48万元/吨，较前一日涨0.50万元/吨，涨跌幅2.78% [13] - 三元前驱体523（单晶/动力型）价格10.03万元/吨，较前一日涨0.17万元/吨，涨跌幅1.67%；三元前驱体523（多晶/消费型）价格11.26万元/吨，较前一日涨0.18万元/吨，涨跌幅1.58%；三元前驱体622（多晶/消费型）价格9.22万元/吨，较前一日涨0.19万元/吨，涨跌幅2.05%；三元前驱体811（多晶/动力型）价格11.19万元/吨，较前一日涨0.23万元/吨，涨跌幅2.05% [13] - 磷酸铁锂均价（低端储能型）价格4.38万元/吨，较前一日涨0.14万元/吨，涨跌幅3.33%；磷酸铁锂均价（中高端储能型）价格4.74万元/吨，较前一日涨0.15万元/吨，涨跌幅3.16%；磷酸铁锂均价（动力型）价格4.90万元/吨，较前一日涨0.15万元/吨，涨跌幅3.06% [13] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）价格15.85万元/吨，较前一日跌0.30万元/吨，涨跌幅 - 1.86% [13] 第三部分 锂电产业链基本面情况 一、碳酸锂基本面数据 - 上周碳酸锂产量22420吨，较前一周增加259吨，其中辉石提锂产量13924吨，环比增加60吨；盐湖提锂产量3145吨，环比回升70吨；云母提锂产量2936吨，环比增加30吨；回收提锂产量2415吨，环比增加59吨，12月回收提锂产量在总产量中占比稳定超过10%且占比持续提升 [4] - 上周碳酸锂样本总库存109605吨，较前一周下降168吨，去库速度较前期进一步回落，库存在中间环节累积，上下游库存均延续去化 [4] - 上周锂盐周度表观需求22588吨，较前一周回落484吨，表观需求连续五周回落，以当期需求和库存看，库存可用天数33.9天，环比持平略升 [4] 二、下游直接相关品种数据 - 氢氧化锂价格较上周持续上行，锂盐厂及持货商挺价意愿依然较强，报价跟随碳酸锂价格保持高位，部分三元材料厂在长协之外有小幅刚性采购需求，但受到长协签订进度影响，高位接货意愿有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖期货阶段性估值偏低，因市场担心广西糖产量不及预期，空单考虑离场观望；纸浆期货供应压力缓解但全球漂针浆不紧张，国内纸厂利润低迷，短期价格在高位区间运行；双胶纸期货盘面可能跟随基差波动，上行空间受限；棉花期货远端利多预期延续，期价维持重心上移预期；苹果期货05合约面临供应下滑与消费淡季的博弈，维持高位区间预期；红枣期货过度至供需两旺，期现价差矛盾缓解 [4][9][10][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单谨慎持有，支撑区间8800 - 8900，压力区间10000 - 10200，逻辑为新季产量等下滑支撑仍在但消费增量驱动不足 [20] - 红枣2605短线逢低买入，支撑区间8900 - 9000，压力区间9500 - 9800，逻辑为减产预期或在远月体现 [20] - 白糖2605轻仓短多，支撑区间5180 - 5200，压力区间5350 - 5400，逻辑为国际糖供应充足但市场担忧本榨季产量与产糖率下滑 [20] - 纸浆2605区间偏多，支撑区间5300 - 5400，压力区间5600 - 5800，逻辑为盘面涨至现货主要交割品价格以上有交割压力但向下有支撑 [20] - 双胶纸2605暂时观望，支撑区间3900 - 4000，压力区间4200 - 4300，逻辑为原料波动影响价格，现货持稳下盘面或区间运行 [20] - 棉花2605多单谨慎持有，支撑区间13500 - 13600，压力区间15400 - 15500，逻辑为外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期强 [20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2025年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量为702.1万吨，环比降10.6万吨，同比降85.78万吨 [21] - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，春节备货开始出货稍有提高；陕西产区主流价格稳定，贸易商多包装自有货源发市场；销区市场近两日到货稍有减少，出货平稳价格维持稳定 [21][22][23] 红枣市场情况 - 元旦节前一周36家样本点物理库存在15898吨，较上周减少210吨，环比减少1.30%，同比增加37.17%；新疆产区收购步入尾声，市场到货量逐步增加，销区整体走货态势平稳 [24] 白糖市场情况 - 截至2025年12月31日，印度糖厂已压榨甘蔗1.33921亿吨，同比增加24%，食糖产量达1183万吨；2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量为1407.33万吨，降幅16.71%，产糖量为127.93万吨，降幅15.83% [27][28] - 2025/26榨季云南已开榨糖厂41家，同比增加3家；广东19家糖厂已全部投入生产，截至12月底累计产糖8.66万吨，去年同期11.63万吨 [28] - 印度2026年1月的食糖内销配额为220万吨，较2025年1月减少5万吨 [28] 纸浆市场 - 截至12月31日，纸浆价格保持稳定；阔叶浆价格上调，因两家大型浆纸一体化企业持续大量收购转售的BHK导致供应收紧并推高价格 [31] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，本周增幅环比收窄0.93个百分点；开工负荷率在55.24%，环比上升1.02个百分点，本周增幅环比扩大0.23个百分点 [32] 棉花市场 - 11月土耳其棉花进口量5.7万吨，环比增加32.2%，同比增加23.6%，2025/26年度累计进口棉花23.2万吨，同比增加17.3% [33] - 截至1月3日巴西2025/26年度棉花种植完成31.2%，环比增加6.1个百分点，同比快0.1个百分点 [33] - 截至2026年1月5日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量为266.75万吨，占年美棉产量预估值的85.8%，同比慢11% [33] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9583，日涨跌 - 31，日涨跌幅 - 0.32%；红枣2605收盘价9150，日涨跌175，日涨跌幅1.95%；白糖2605收盘价5281，日涨跌22，日涨跌幅0.42%；纸浆2605收盘价5596，日涨跌 - 16，日涨跌幅 - 0.29%；棉花2605收盘价15035，日涨跌180，日涨跌幅1.21% [34] 现货行情回顾 - 苹果现货价格4.45元/斤，环比无变化，同比涨0.45元/斤；红枣现货价格9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价格5350元/吨，环比涨10元/吨，同比降670元/吨；纸浆（山东银星）现货价格5580元/吨，环比无变化，同比降950元/吨；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价格4450元/吨，环比无变化，同比降500元/吨；棉花现货价格15784元/吨，环比涨73元/吨，同比涨1154元/吨 [40] 第四部分基差情况 未总结出具体内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1109，环比增26，同比增1487，预判震荡偏强，推荐策略逢低做多 [58] - 红枣9 - 1价差当前值90，环比增25，同比降630，预判区间震荡，推荐策略观望 [58] - 白糖1 - 5价差当前值26，环比无变化，同比降48，预判震荡波动，推荐策略观望 [58] - 棉花5 - 9价差当前值 - 190，环比降5，同比降40，预判震荡偏弱，推荐策略逢高做空 [58] 第六部分期货持仓情况 未总结出具体内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比无变化，同比无变化；红枣仓单量2263，环比增158，同比降258；白糖仓单量6005，环比无变化，同比降8358；纸浆仓单量135506，环比增4452，同比降203230；棉花仓单量7049，环比增225，同比增2971 [87] 第八部分期权相关数据 未总结出具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在宽松货币环境、AI科技发展、关键矿产供应链重视度提升以及地缘扰动等因素推动下 2026 年有色市场获支撑 但需注意资金获利了结扰动；各品种表现分化 应根据不同品种的供需和市场情况采取相应投资策略[3][11][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：2026 年宽松货币环境、AI 科技发展、关键矿产供应链重视及地缘扰动等支持有色 短期注意资金获利了结；中国 12 月制造业 PMI 重回扩张区间 非制造业 PMI 表现良好；美国 12 月 ISM 制造业指数萎缩 上周首申失业救济人数回落[11] - 地缘扰动：美国对委内瑞拉实施打击 讨论获取格陵兰岛方案 美最高法院将对关税问题作裁决 中国禁止向日本军事用户出口两用物项；美联储内部有分歧；节后有色普涨且走势分化 后续关注相关数据[12] - 投资建议：铜可逢低做多 上方压力 108000 - 110000 元/吨 下方支撑 98000 - 99000 元/吨；锌逢低偏多 上方压力 24300 - 24500 元/吨 下方支撑 22800 - 23000 元/吨；铝产业逢低买入 铝震荡偏强 氧化铝震荡磨底 铸造铝合金震荡偏强；锡逢低买入 震荡偏强；铅期权双卖 震荡；镍逢高备兑看涨 偏强震荡；不锈钢逢高减仓 跟涨[13][15][16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价 103410 元/吨 跌 1.81%；锌收盘价 24330 元/吨 涨 0.14%；铝收盘价 24360 元/吨 涨 0.10%；氧化铝收盘价 2938 元/吨 涨 4.26%；锡收盘价 359050 元/吨 涨 2.93%；铅收盘价 17830 元/吨 涨 1.77%；镍收盘价 147720 元/吨 涨 5.67%；不锈钢收盘价 13885 元/吨 涨 3.66%；铸造铝合金收盘价 23035 元/吨 涨 0.17%[17] 第三部分 有色金属持仓分析 - 持仓情况：沪镍、沪锡、氧化铝等主力强空头 沪银主力强多头；各品种净多空持仓差值、净多头和净空头变化受非主力资金或多头主力增减仓影响[19] 第四部分 有色金属现货市场 - 现货价格：铜长江有色现货价 103670 元/吨 跌 0.17%；锌长江有色 0锌现货均价 24290 元/吨 跌 0.25%；铝长江有色现货均价 24110 元/吨 涨 0.92%；氧化铝安泰科全国平均价 2695 元/吨 跌 0.04%；镍俄镍上海 147070 元/吨 涨 5.03%；不锈钢现货价 13617 元/吨 涨 4.08%；锡 1锡长江有色现货平均价 356050 元/吨 涨 4.34%；铅铅锭（1）17054 元/吨 涨 0.89%；铸造铝合金铝合金 ADC12（上海）23500 元/吨 涨 1.29%[20] 第五部分 有色金属产业链 - 铜：关注交易所铜库存、LME 库存、铜精矿粗炼费、美元指数与铜价关系[21][22] - 锌：关注锌库存、锌精矿加工费、锌现货市场价格、镀锌板产量季节性[23][24][26] - 铝：关注沪铝库存与铝价、LME 铝库存与铝价、LME 现货升贴水、上海有色铝升贴水走势[27][28][29] - 氧化铝：关注氧化铝现货价格、港口库存变化[34][35] - 锡：关注沪锡价格和现货升贴水、LME 锡价和现货升贴水、沪锡库存与 LME 锡库存、锡精矿加工费走势[37][41] - 铸造铝合金：关注相关图表数据[43] - 铅：关注铅精矿加工费、国内外交易所铅期货库存、LME 铅升贴水、铅现货价[47][48] - 镍：关注上期所和 LME 镍期货库存、精炼镍现货升贴水、LME 镍升贴水[51][52] - 不锈钢：关注仓单数量、不锈钢现货价[53][54][56] 第六部分 有色金属套利 - 铜：关注铜沪伦比、沪铜与伦铜升贴水变化[57][58] - 锌：关注锌沪伦比、LME 锌现货升贴水[58] - 铝及氧化铝：关注铝基差与期现价格、铝沪伦比、沪铝连一 - 连三、氧化铝连二 - 连一走势[61][62][63] - 锡：关注沪锡基差、沪锡连三 - 连续价格、锡沪伦比走势[64][65][67] - 铅：关注沪锌与沪铅价差、铅沪伦比[68][69] - 镍及不锈钢：关注镍沪伦比、镍/不锈钢、沪镍跨期、镍 - 镍生铁关系[70][72][73] 第七部分 有色金属期权 - 铜：关注铜期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比[74][75] - 锌：关注锌历史波动率、期权加权隐含波动率、成交持仓变化、持仓量认购认沽比[76][77][78] - 铝：关注铝期权持仓成交、认购认沽比、历史波动率、隐含波动率走势[79][80][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面全球糖供过于求，但市场担忧广西糖产量同比下滑，国内糖现货价格回暖，郑糖空单考虑离场观望[3] - 纸浆供应压力缓解，仓单成本抬升或带动盘面底部抬升，但全球漂针浆不紧张，国内纸厂利润低迷，短期价格在高位区间运行[3] - 双胶纸现货持稳，盘面受基差和纸浆成本驱动影响，上行空间预计受限[4] - 棉花远端利多预期延续，短期期价或继续偏强震荡，05合约多单谨慎持有[6] - 苹果05合约面临供应下滑与消费淡季博弈，短期或在区间内偏强波动[7] - 红枣减产预期或在远月体现，交易上建议2605合约9000点以下空单逢低离场[8][9] 各部分总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605多单谨慎持有，因新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足，支撑区间8800 - 8900，压力区间10000 - 10200 [17] - 红枣2605短线逢低买入，减产预期或在远月体现，支撑区间8900 - 9000，压力区间9500 - 9800 [17] - 白糖2605轻仓短多，国际糖供应充足，我国蔗糖开榨，市场担忧产量与产糖率下滑，支撑区间5000 - 5030，压力区间5300 - 5330 [17] - 纸浆2605区间偏多，盘面涨至现货主要交割品价格以上，潜在交割压力增加，但向下有支撑，支撑区间5300 - 5400，压力区间5600 - 5800 [17] - 双胶纸2605暂时观望，原料波动影响价格，现货持稳，盘面或区间运行，支撑区间3900 - 4000，压力区间4200 - 4300 [17] - 棉花2605多单谨慎持有，外盘低位运行，国内远端利多预期强，期价维持重心上移预期，支撑区间13500 - 13600，压力区间15400 - 15500 [17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增加51.28%，同比增加12.42%；截至2025年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量为702.1万吨，环比降10.6万吨，同比降85.78万吨 [18] - 山东产区库存苹果晚熟纸袋富士主流价格稳定，春节备货开始，出货稍有提高；陕西产区主流价格稳定，贸易商包装自有货源发市场，冷库客商成交增加 [18][19] 红枣市场情况 - 元旦节前一周36家样本点物理库存在15898吨，环比减少1.30%，同比增加37.17%，新疆产区收购步入尾声，市场到货量增加，销区整体走货平稳 [21] 白糖市场情况 - 截至2025年12月31日，印度糖厂压榨甘蔗1.33921亿吨，同比增加24%，产糖1183万吨，平均产糖率升至8.83%；2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量降16.71%，产糖量降15.83% [24] - 2025/26榨季广东19家糖厂已全部开榨，截至12月底累计产糖8.66万吨，去年同期11.63万吨；出糖率8.72%，去年同期9.397%；印度2026年1月食糖内销配额为220万吨，较2025年1月减少5万吨 [24] 纸浆市场 - 截至12月31日，纸浆价格稳定，加拿大NBSK估价为690 - 700美元/吨，北欧船货价格为680 - 690美元/吨；阔叶浆价格上调，供应收紧 [27] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，增幅环比收窄0.93个百分点，开工负荷率在55.24%，环比上升1.02个百分点 [28] 棉花市场 - 截至1月3日当周，埃及棉花累计签约出口量同比大幅增加；截至12月31日，巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约84.2万吨，同比减少0.4% [29] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605收盘价9614，日涨67，涨幅0.70%；红枣2605收盘价8975，日涨20，涨幅0.22%；白糖2605收盘价5259，日涨2，涨幅0.04%；纸浆2605收盘价5612，日涨82，涨幅1.48%；棉花2605收盘价14855，日涨200，涨幅1.36% [30] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比不变，同比涨0.45元/斤；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价5340元/吨，环比涨10元/吨，同比降720元/吨；纸浆（山东银星）现货价5580元，环比不变，同比降950元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价4450元，环比不变，同比降500元；棉花现货价15711元/吨，环比涨96元/吨，同比涨1037元/吨 [36] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图表 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1026，环比降30，同比增1313，震荡偏强，推荐逢低做多 [53] - 红枣9 - 1价差当前值25，环比降45，同比降600，区间震荡，建议观望 [53] - 白糖1 - 5价差当前值26，环比增5，同比降44，震荡波动，建议观望 [53] - 棉花5 - 9价差当前值 - 185，环比增5，同比降15，震荡偏弱，推荐逢高做空 [53] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图表 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比和同比无变化；红枣仓单量2105，环比增3，同比降416；白糖仓单量6005，环比无变化，同比降7024；纸浆仓单量131054，环比增15478，同比降207984；棉花仓单量6824，环比增706，同比增2818 [82] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容，仅提及相关图表

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年在宽松货币环境、AI科技发展、关键矿产供应链受重视、资源国民族主义抬头等因素推动下有色将获支持 资金关注强 节后开门红普涨 后续或因基本面差异波动分化 [12][13] - 不同有色金属品种因各自宏观、基本面因素呈现不同走势和投资机会 如铜可逢低做多 锌偏强震荡可逢低偏多等 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：市场预计2026年宽松货币环境等因素支持有色 中国12月制造业和非制造业PMI表现良好 美国上周首申失业救济人数回落 12月制造业PMI终值符合预期 [12] - 投资建议：各品种运行逻辑、支撑区、压力区、行情研判和策略不同 如铜受美元流动性等驱动 可逢低做多；锌供应矿端偏强 需求偏淡 可逢低偏多等 [14][15][16] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：铜收盘价101350元/吨 涨3.17%；锌收盘价23820元/吨 涨2.34%等多个品种涨跌幅情况 [17][18] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓情况：如沪镍主力强空头 净多空持仓差值 -19690 空头主力减仓；沪铝主力强空头 净多空持仓差值 -11245 多头主力增仓等 [20] 第四部分 有色金属现货市场 - 现货价格：长江有色铜现货价100750元/吨 涨1.33%；长江有色0锌现货均价23960元/吨 涨2.70%等多个品种现货价格及涨跌幅 [22] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了铜、锌、铝、氧化铝、锡、铸造铝合金、铅、镍、不锈钢等品种产业链相关图表 如交易所铜库存变化、锌库存变化等 [24][28][31] 第六部分 有色金属套利 - 展示了铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种套利相关图表 如铜沪伦比变化、锌沪伦比变化等 [58][60][63] 第七部分 有色金属期权 - 展示了铜、锌、铝等品种期权相关图表 如铜期权历史波动率、锌期权加权隐含波动率等 [78][81][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖全球供过于求，国内因广西糖产量担忧或支撑价格，郑糖空单考虑离场观望 [3] - 纸浆供应压力缓解、新仓单成本抬升，但需求和库存有压力，短期高位区间运行，2605合约区间低位可多配 [3][4] - 双胶纸现货变化不大，盘面跟随基差波动，接近压力位可空配 [5][6] - 棉花外盘偏弱，国内强预期与弱现实博弈，05合约多单谨慎持有 [9] - 苹果05合约供应下滑与消费淡季博弈，维持高位区间，逢回调做多 [10] - 红枣春节前进入消费旺季，激进投资者可短线逢低买入2609合约，期权宽跨市价差组合止盈 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 |品种|参考策略|主要逻辑|支撑区间|压力区间|推荐星级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|逢低做多|新季产量、优果率、峰值同比下滑支撑仍在，但消费增量驱动不足压制增加，期价进入高位区间波动|8800 - 8900|10000 - 10200|*| |红枣2605|短线逢低买入|减产预期或在远月逐步体现|8500 - 8600|9500 - 9800|*| |白糖2605|暂时观望|国际糖供应充足，我国正处蔗糖开榨季，市场担忧本榨季产量与产糖率下滑，空头信心减弱|5000 - 5030|5300 - 5330|*| |纸浆2605|区间偏多|盘面涨至现货主要交割品价格以上，潜在交割压力增加，基本面好转有限，纸浆回调但向下有支撑|5300 - 5400|5600 - 5800|*| |双胶纸2605|暂时观望|原料波动影响双胶纸价格，现货持稳，盘面或维持区间运行|3900 - 4000|4200 - 4300|*| |棉花2605|多单谨慎持有|外盘低位运行，国内市场预期偏积极，远端利多预期较强，期价维持重心上移预期|13500 - 13600|15400 - 15500|*|[20] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - **基本面信息**：2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至2025年12月25日，全国主产区苹果冷库库存量702.1万吨，环比降10.6万吨，同比降85.78万吨 [21] - **现货市场情况**：山东、陕西产区主流价格稳定，销区到货稍减、出货平稳、价格稳定 [21][22][23] 红枣市场情况 - 元旦节前一周36家样本点物理库存在15898吨，环比减1.30%，同比增37.17%；新疆产区收购尾声，市场到货量增加，销区走货整体平稳 [24] 白糖市场情况 - 截至2025年12月31日，印度糖厂压榨甘蔗1.33921亿吨，同比增24%，产糖1183万吨；2025/26榨季截至12月27日，泰国累计甘蔗入榨量1407.33万吨，降幅16.71%，产糖127.93万吨，降幅15.83%；2025/26榨季广东19家糖厂全部开榨，截至12月底累计产糖8.66万吨；印度2026年1月食糖内销配额220万吨，较2025年1月减5万吨 [27] 纸浆市场 - 2025年11月纸浆进口总量324.6万吨，环比+24.0%，同比+15.9%，累计3292.5万吨，累计同比+5.8%；2025年11月巴西阔叶浆出口总量162.06万吨，环比-3.7%，同比+7.0%，累计同比+12.1% [29] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，增幅环比收窄0.93个百分点；开工负荷率55.24%，环比上升1.02个百分点，增幅环比扩大0.23个百分点 [30] 棉花市场 - 阿根廷棉区播种进度九成左右，预计种植面积38 - 43万公顷；巴西新棉种植进度约25%，预计实播面积205 - 210万公顷；本年度印度棉花公司累计收购籽棉约285万吨，折皮棉约99.8万吨，占总产约20% [31] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 |品种|收盘价|日涨跌|日涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果2605|9547|427|4.68%| |红枣2605|8955|-1| - | |白糖2605|5257|6|0.11%| |纸浆2605|5530|-2|-0.04%| |棉花2605|14655|70|0.48%|[32] 现货行情回顾 |品种|现货价格|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | |苹果（元/斤）|4.45|0.00|0.45| |红枣（元/公斤）|9.40|-0.10| - | |白糖（元/吨）|5310|-20|-0.38%| |纸浆（山东银星）|5580|0|0| |双胶纸（太阳天阳 - 天津）|4450|0|-0.11%| |棉花（元/吨）|15615|30|0.19%|[39] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图，如苹果5月基差、红枣主力合约基差等 [51][52] 第五部分月间价差情况 |品种|价差|当前值|环比变化|同比变化|预判|推荐策略| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |苹果|5 - 10|1026|-30|1313|震荡偏强|逢低做多| |红枣|9 - 1| - 45|145| - 710|区间震荡|观望| |白糖|1 - 5|21|8| - 39|震荡波动|观望| |棉花|5 - 9| - 190| - 15| - 25|震荡偏弱|逢高做空|[57] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅提及相关图，如苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的多头持仓、空头持仓、成交量等前20排名及变化 [65][67][69] 第七部分期货仓单情况 |品种|仓单量|环比变化|同比变化| | --- | --- | --- | --- | |苹果|0|0|0| |红枣|2102| - 18|148| |白糖|6005|823| - 4775| |纸浆|115576|11089| - 224540| |棉花|6118|406|2531|[83] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体内容，仅提及相关图，如苹果期权成交量、持仓量等 [89] 白糖期权数据 未提及具体内容，仅提及相关图，如白糖期权成交量、持仓量等 [91] 棉花期权数据 未提及具体内容，仅提及相关图，如棉花期权成交量及持仓量认沽认购比率等 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 元旦假期间有色外盘涨跌互现，我国制造业重回扩张区间利多工业品需求，地缘形势波动需关注避险对美元及有色的影响；节后关注镍、铝补涨潜力及美元走势对板块影响；各有色金属品种走势及投资建议存在差异，如铜震荡上升可逢低做多，锌震荡回升可逢低偏多等[13]。 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑：元旦假期间有色外盘涨跌互现，中国制造业重回扩张区间，美国经济数据及地缘形势有变化，关注美元走势及各品种强弱变化和补涨潜力[12] - 各品种策略：铜受多因素驱动中长期上行，可逢低做多；锌震荡回升，逢低偏多；铝产业链各环节走势有别，可逢低买入；锡震荡偏强，逢低买入；铅震荡，可期权双卖；镍和不锈钢受印尼政策预期影响，可逢低偏多[13][14][15] 第二部分 有色金属行情回顾 - 期货收盘情况：各有色金属品种收盘价及涨跌幅不同，如铜收盘价98240元，涨0.15%；铝收盘价22925元，涨1.60%等[16] 第三部分 有色金属持仓分析 - 各品种持仓：沪镍、沪铝等品种有不同的涨跌幅、净多空强弱对比、净多空持仓差值及净多头和净空头变化，受空头主力减仓或多头主力增仓等因素影响[18] 第四部分 有色金属现货市场 - 各品种现货价格：各有色金属现货价格及涨跌幅有差异，如长江有色铜现货价99430元/吨，涨1.63%；长江有色0锌现货均价23330元/吨，涨0.17%等[20] 第五部分 有色金属产业链 - 各品种产业链图表：包含铜、锌、铝、氧化铝、锡、铅、镍、不锈钢等品种的库存、加工费、价格走势等相关图表[22][23][27][34][36][40][44][46][50][52] 第六部分 有色金属套利 - 各品种套利图表：涵盖铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢等品种的基差、价差、沪伦比等相关套利图表[54][56][62][66][69] 第七部分 有色金属期权 - 各品种期权图表：包含铜、锌、铝等品种的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等相关图表[72][74][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场全球供过于求，国内或因广西糖产量下滑支撑糖价，郑糖阶段性估值偏低，暂时观望[3] - 纸浆供应压力缓解，新仓单成本抬升，但全球漂针浆不紧张、库存高，成品纸利润低迷，短期价格在高位区间运行[3] - 双胶纸现货变化不大，开工率回升库存增加，盘面跟随基差波动，上涨空间受限[5] - 棉花外盘偏弱，国内强预期与弱现实博弈，远端利多预期延续，期价维持重心上移预期[6] - 苹果市场上有压力下有支撑，期价维持高位区间震荡[7] - 红枣现货价格持稳，春节前进入消费旺季，预计库存去化加快，激进投资者可短线逢低买入[8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 苹果2605合约采用区间思路，支撑区间8800 - 8900，压力区间9700 - 9800[17] - 红枣2605合约短线逢低买入，支撑区间9000 - 9300，压力区间9500 - 9800[17] - 白糖2605合约暂时观望，支撑区间5000 - 5030，压力区间5300 - 5330[17] - 纸浆2605合约区间偏多，支撑区间5300 - 5400，压力区间5600 - 5800[17] - 双胶纸2605合约暂时观望，支撑区间3900 - 4000，压力区间4200 - 4300[17] - 棉花2605合约多单谨慎持有，支撑区间13500 - 13600，压力区间14800 - 15000[17] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 2025年11月鲜苹果出口量约12.16万吨，环比增51.28%，同比增12.42%；截至12月25日，全国主产区苹果冷库库存702.1万吨，环比降10.6万吨，同比降85.78万吨[18] - 本周产地苹果主流成交价格稳定，成交增加；销区市场到货量增加，销售平稳，价格稳定[18][20] 红枣市场情况 - 元旦节前一周36家样本点物理库存在15898吨，环比降1.30%，同比增37.17%；新疆产区收购尾声，市场到货量增加，销区走货平稳[21] 白糖市场情况 - 截至2025年12月28日，印度马哈拉施特拉邦糖厂压榨甘蔗5153万吨，产糖447.82万吨；2026年1月印度食糖内销配额220万吨，较2025年1月减5万吨[24] - 25/26制糖期内蒙古3家糖厂停机，最终糖产量预估70万吨，略高于上榨季；云南已开榨糖厂38家，同比增7家；广西73家糖厂全部开榨，同比减1家[24][25] - 2025年11月我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减10.82万吨；1 - 11月合计111.91万吨，同比减106.71万吨[25] 纸浆市场 - 2025年11月纸浆进口总量324.6万吨，环比增24.0%，同比增15.9%，累计3292.5万吨，累计同比增5.8%；巴西阔叶浆出口总量162.06万吨，环比降3.7%，同比增7.0%[27] 双胶纸市场 - 双胶纸库存天数较上周四上升0.76%，本周增幅环比收窄0.93个百分点；开工负荷率55.24%，环比上升1.02个百分点[28] 棉花市场 - 12.12 - 12.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约41436吨，较前一周减40%；装运33316吨，较前一周增9%；净签约本年度皮马棉2064吨，较上周增2%；装运1633吨，较上周增100%[29] - 印度政府自2026年1月1日起恢复对棉花进口征收11%关税[29] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2605合约收9120，跌80，跌幅0.87%；红枣2605合约收8965，跌55，跌幅0.61%；白糖2605合约收5251，跌7，跌幅0.13%；纸浆2605合约收5532，跌36，跌幅0.65%；棉花2605合约收14585，涨25，涨幅0.17%[31] 现货行情回顾 - 苹果现货价4.45元/斤，环比持平，同比涨0.45元；红枣9.40元/公斤，环比降0.10元，同比降5.30元；白糖5350元/吨，环比降10元，同比降670元；纸浆（山东银星）5580元，环比涨30元，同比降820元；双胶纸（太阳天阳 - 天津）4450元，环比持平，同比降500元；棉花15556元/吨，环比涨13元，同比涨881元[37] 第四部分基差情况 未提及具体内容 第五部分月间价差情况 - 苹果5 - 10价差当前值1026，环比降30，同比增1313，预判震荡偏强，推荐逢低做多 - 红枣9 - 1价差当前值145，环比降20，同比降590，预判区间震荡，推荐观望 - 白糖1 - 5价差当前值13，环比持平，同比降47，预判震荡波动，推荐观望 - 棉花1 - 5价差当前值70，环比持平，同比增85，预判区间波动，推荐观望[55] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比持平，同比持平 - 红枣仓单量2120，环比增778，同比增166 - 白糖仓单量5182，环比持平，同比降5335 - 纸浆仓单量104487，环比增497，同比降230888 - 棉花仓单量5712，环比增500，同比增2420[87] 第八部分期权相关数据 苹果期权数据 未提及具体总结内容 白糖期权数据 未提及具体总结内容 棉花期权数据 未提及具体总结内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油近期受大豆通关担忧及库存下滑、节前备货影响或偏强运行，中长期因大豆供应充足易跌难涨，建议空单离场观望，关注支撑和压力位[3] - 菜油当前库存去库，澳籽未压榨，市场挺价情绪升温，但澳籽供应增量预期仍存，短线震荡，中长期受供应和成本影响，操作上单边观望，可关注套利机会并关注支撑和压力位[3] - 棕榈油前期利空出尽，主产地情况改善有限，国内进口利润倒挂支撑价格，短期震荡，单边逢低短多，可关注套利机会并关注支撑和压力位[4] - 豆二、豆粕受南美大豆生长及美豆出口影响，CBOT大豆疲软，国内因通关担忧价格坚挺，豆粕短线偏强但供应充足不建议追高，考虑单边观望和正套操作并关注支撑和压力位[3][5] - 菜粕因澳籽未压榨、需求疲软缺乏驱动，短期震荡，操作上观望，关注支撑和压力位[6] - 玉米外盘受消费和天气影响偏强震荡，国内受进口拍卖消息和结构性矛盾影响，期价区间内偏强波动，建议短多参与并关注支撑和压力区间[6] - 玉米淀粉跟随玉米区间波动，建议短多思路并关注支撑和压力区间[6] - 豆一因国产大豆拍卖和收购情况支撑，短线偏强震荡，考虑短线偏多操作并关注支撑和压力位[7] - 生猪期价弱势震荡，现货价格反弹，市场预期春节前出栏压力大，建议中期等待产能去化后逢低买入远月合约，谨慎者观望或持有反套[7] - 鸡蛋近月期价减仓偏弱，远月冲高回落，消费旺季和去产能预期影响下，建议谨慎追空，激进者逢低买入远月合约并关注参考区间[8] 各目录内容总结 第一部分板块策略推荐 行情研判 |板块|品种|市场逻辑|支撑位|压力位|行情研判|参考策略|参考星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |油料|豆一05|国产豆拍卖成交率高且大多溢价成交，情绪好转|4060 - 4080|4270 - 4280|震荡偏强|短多持有|☆| |油料|豆二05|南美大豆生长状况良好，关注近期大豆通关检验情况|3350 - 3380|3530 - 3550|先扬后抑|反弹沽空|☆| |油脂|豆油05|我国豆油供应充足，国际市场生柴政策推进或不及预期|7600 - 7650|7900 - 7950|震荡|暂时观望|-| |油脂|菜油05|澳籽暂未进入压榨环节，国内库存延续去库格局|8650 - 8700|9500 - 9550|震荡运行|暂时观望|-| |油脂|棕榈05|前期利空有所出尽，主产地基本面有所改善但有限，马来西亚棕榈油总署预计2026年前景不容乐观|8300 - 8350|8700 - 8750|震荡偏强|逢低短多|☆| |蛋白|豆粕05|供应充足，关注近期大豆通关情况|2650 - 2680|2830 - 2850|先扬后抑|反弹沽空|☆| |蛋白|菜粕05|供给增量预期未兑现，淡季下游需求低迷，市场缺乏有效驱动|2270 - 2300|2440 - 2450|震荡运行|暂时观望|-| |能量及副产品|玉米03|华北玉米质量不佳结构性矛盾仍在，近期受进口玉米拍卖消息扰动承压，整体期价维持区间预期|2160 - 2170|2300 - 2320|震荡偏强|短多思路|☆| |能量及副产品|淀粉03|跟随成本玉米区间波动|2450 - 2460|2620 - 2640|震荡偏强|短多思路|☆| |养殖|生猪03|饲料价格止跌反弹，去产能预期强化|11000 - 11300|12500 - 12800|震荡寻底|轻仓试多|-| |养殖|鸡蛋05|新开产下降 + 消费旺季预期|3300 - 3400|3650 - 3700|震荡寻底|逢低买入|☆|[11] 商品套利 |版块|跨期/跨品种|当前值|前值|涨跌|参考策略|参考目标位|参考星级| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |油料|豆一3 - 5|-42|-36|-6|观望|-|-| |油料|豆二3 - 5|273|262|11|正套|-|-| |油脂|豆油5 - 9|122|102|20|观望|-|-| |油脂|菜油5 - 9|67|43|24|观望|-|-| |油脂|棕榈油1 - 5|-12|-12|0|观望|-|-| |蛋白|豆粕3 - 5|310|302|8|正套|-|-| |蛋白|菜粕3 - 5|66|65|1|观望|-|--| |能量及副产品|玉米3 - 5|-26|-25|-1|逢高做空|-|-| |能量及副产品|淀粉3 - 5|-45|-48|3|观望|-|-| |养殖|生猪1 - 3|-765|-765|0|观望|-| | |养殖|鸡蛋3 - 5|-536|-13|25|观望| |-| |油脂|05豆油 - 棕油|-780|-694|-86|暂时观望|-|-| |油脂|05菜油 - 豆油|1208|1222|-14|偏空操作|-|-| |油脂|05菜油 - 棕油|467|501.00|-34|偏空操作|-|-| |蛋白|05豆粕 - 菜粕|375|387|-12|暂时观望|-|-| |油粕比|05豆类油粕比|2.84|2.82|0.02|暂时观望|-|-| |油粕比|05菜系油粕比|3.78|3.79|-0.01|暂时观望|-|-| |能量及副产品|05玉米 - 淀粉|-315|-309|-6|暂时观望|-|-|[12][13] 基差与期现策略 |版块|品种|现货价|涨跌|主力合约基差|涨跌| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |油料|豆一|4020|4020|-204|94| |油料|豆二|3980|3980|458|-9| |油料|花生|7400|7400|-342|80| |油脂|豆油|8420|8420|542|-10| |油脂|菜油|10130|250|1044|-35| |油脂|棕榈油|8590|100|-68|-46| |蛋白|豆粕|3120|0|372|372| |蛋白|菜粕|2460|-20|57|-36| |能量及副产品|玉米|2300|30|88|-21| |能量及副产品|淀粉|2620|0|85|-2| |养殖|生猪|12.39（元/公斤）|0.09（元/公斤）|710|-25| |养殖|鸡蛋|2.78（元/斤）|-0.04（元/斤）|212（元/500kg）|3.00（元/500kg）|[14] 第二部分重点数据跟踪表 油脂油料 - **日度数据**：展示了大豆、菜籽、棕榈油不同船期的到岸升贴水、期货价格、CNF到岸价格、到岸完税价及榨利为0时豆粕成本等数据[16][17] - **周度数据**：豆类、菜籽、棕榈油、花生的库存及开机率情况，如豆类港口大豆库存826.40（-5.28），油厂开机率45.00%（-10.00%）等[18] 饲料 - **日度数据**：阿根廷、巴西、美湾不同月份进口玉米的CNF价格及到岸完税成本[18] - **周度数据**：玉米深加工企业的消耗量、库存，淀粉企业开机率、库存及基层农户售粮进度等数据[19] 养殖 - 生猪不同地区日度价格、仔猪价格、猪肉批发价、猪粮比、基差、月差等数据，以及周度的二元母猪、仔猪、生猪均价、养殖成本利润、出栏体重、屠宰数据等[20][22][23] - 鸡蛋不同地区日度现货价格、淘汰鸡价格，以及周度的产蛋率、大小中码占比、淘汰鸡鸡龄出栏量、需求、利润、相关现货价格等数据[21][24] 第三部分基本面跟踪图 养殖端（生猪、鸡蛋） 展示生猪、鸡蛋主力合约收盘价，现货价格，仔猪、白条、鸡苗、淘鸡价格等相关图形[26][28][33][35] 油脂油料 - **棕榈油**：马来西亚棕榈油产量、出口、库存，进口对盘毛利、进口数量，国内库存、成交情况，以及豆棕、菜棕价差，基差等相关图形[37][40][42] - **豆油**：美豆压榨量、库存、榨利，国内大豆油厂开机率、豆油库存、成交量，以及豆油不同合约价差、基差等相关图形[44][46][49] - **花生**：国内部分批发市场花生到货、出货量，花生日度压榨利润、油厂采购量、开工率，花生及花生油库存、进口量，以及花生合约价差、基差等相关图形[53][54][60] 饲料端 - **玉米**：玉米合约收盘价、现货价、基差、合约价差，港口库存，售粮进度，进口量，深加工企业消耗量、库存，酒精企业加工利润等相关图形[56][59][60] - **玉米淀粉**：玉米淀粉合约收盘价、现货价、基差，企业开机率、库存，面粉 - 玉米淀粉价差，加工利润等相关图形[62][63][66] - **菜系**：菜粕、菜油现货行情，基差，沿海油厂菜籽、菜粕、菜油库存，菜籽压榨量、提货量，油菜籽压榨利润等相关图形[67][71][73] - **豆粕**：美国大豆生长指标，国内大豆、豆粕库存，豆粕基差、合约价差，油粕比，豆粕 - 菜粕期货及现货价差等相关图形[76][80][86] 第四部分饲料养殖油脂期权情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生的历史波动率，玉米期权成交量、持仓量及认沽认购比率，历史波动率情况等相关图形[89][91][92] 第五部分饲料养殖油脂仓单情况 展示菜粕、菜油、豆油、棕榈油、花生、玉米、玉米淀粉、生猪、鸡蛋的仓单数量，以及生猪、鸡蛋指数持仓量等相关图形[97][99][103]