报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 此前成本上涨及下游旺季推动塑料价格反弹，但供需格局整体未改，预计近期塑料仍以偏弱震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月20日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至11月14日当周，PE下游开工率环比下降0.36个百分点至44.49%，农膜处于旺季但包装膜订单减少，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位 [1][4] - 石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格跌后反弹但涨幅有限，供应上新增产能投产，塑料开工率略有上升 [1] - 农膜进入旺季尾声，下游开工率下降，采购意愿不足，贸易商积极出货，产业反内卷政策未落地 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡运行，最低价6779元/吨，最高价6855元/吨，收盘于6835元/吨，涨幅0.32%，持仓量减少11929手至516737手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -50至 +0元/吨之间，LLDPE报6790 - 7220元/吨，LDPE报8750 - 9280元/吨，HDPE报6950 - 7990元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月20日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至11月14日当周，PE下游开工率环比下降，农膜订单稳定但包装膜订单减少，整体处于近年同期偏低位 [4] - 周四石化早库环比减少1万吨至69万吨，较去年同期高5.5万吨，石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游旺季推动价格反弹但供需格局未改，预计偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，订单环比略减，略低于去年同期 [1] - 11月20日镇海炼化等检修装置重启，PP企业开工率涨至81.5%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例涨至25.5%左右 [1] - 石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [1] - 成本端原油价格跌后反弹但涨幅有限，供应过剩格局成共识 [1] - 供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略增 [1] - 下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商让利促成交 [1] - 反内卷与老旧装置淘汰等宏观政策将影响后续行情 [1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡运行，最低价6368元/吨，最高价6431元/吨，收盘于6400元/吨，在20日均线下方，跌幅0.34% [2] - 持仓量减少2378手至617955手 [2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数稳定，拉丝报6200 - 6560元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月20日镇海炼化等检修装置重启，PP企业开工率涨至81.5%左右 [4] - 需求方面截至11月14日当周，PP下游开工率环比涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，订单环比略减，略低于去年同期 [4] - 周四石化早库环比减少1万吨至69万吨，较去年同期高5.5万吨，石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [4] 原料端 - 布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比持平于730美元/吨 [6]

报告核心观点 - 国内期货主力合约涨跌互现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，多数品种预计偏弱震荡，尿素预计震荡偏强 [5][6] 期市综述 - 截止10月29日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，LU燃油、焦煤跌超3%，工业硅等跌超2%，纯苯涨超2%，苯乙烯等涨超1% [5] - 沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约均下跌，2年期国债期货主力合约持平，5年、10年期涨0.06%，30年期跌0.21% [6] - 截至11月20日15:25，中证500 2512、沪深300 2512、中证1000 2512资金流入，沪金2512、十年国债2512、三十年国债2512资金流出 [6] 行情分析 沪铜 - 11月预计5家冶炼厂检修，涉及粗炼产能150万吨，预计检修影响量4.80万吨，但10月检修企业复产且铜价上移使产量有望增加，废铜供应增多弥补铜矿缺口 [8] - 铜价上移使下游消费受限，传统行业需求前置，近期成交氛围偏弱，除电力及动力电池新能源外需求不佳 [8] - 2025年10月中国未锻轧铜及铜材出口量134304吨，同比增67.8%；进口量44万吨，同比降13.5%，上期所铜库存同比偏高98.63% [8] - 12月降息概率低，基本面弱势调整，库存增加，铜价保持弱势，后续关注美国经济数据 [8] 碳酸锂 - 宁德时代枧下窝预计12月后复产，10月产量8.93万吨，环比增5790吨，11月14日周度开工率75.34%，同比偏高16.34% [10] - 10月储能电池国内产量54.3GWh，环比增3.04%，预期磷酸铁锂11月排产40.56万吨，环增2.5%，市场对储能需求乐观 [10] - 2025年10月，新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比分别增21.1%和20% [10] - 截至11月14日当周，碳酸锂周度库存12.05万吨，环比降3481吨，仓单数量降至2.70万吨，大幅低于去年同期 [10] - 碳酸锂涨幅趋缓，前期需求强劲逻辑基本兑现，价格涨至高位，等待需求端验证，谨慎追涨 [10] 原油 - 11月2日欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产，下一次会议11月30日举行 [11] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示成品油库存超预期增加，美国原油去库幅度超预期，整体油品库存小幅减少，美国原油产量处历史高位 [11] - 印度倾向减少对俄罗斯石油进口，乌克兰袭击俄罗斯炼厂，欧洲汽柴油上涨，美国与委内瑞拉军事对峙升级，利比亚爆发武装冲突 [11] - 消费旺季结束、美国10月ISM制造业指数萎缩，市场担忧需求，OPEC+加速增产，中东出口增加，原油供应过剩 [11][13] - 欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，IEA预计四季度需求增长放缓、供应增加，原油价格偏弱震荡 [11][13] 沥青 - 上周沥青开工率环比降0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，11月预计排产222.8万吨，环比减45.4万吨，减幅16.9%，同比减27.4万吨，减幅11.0% [14] - 上周下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比降1个百分点至33%，受资金和天气制约，全国出货量环比减31.02%至21.3万吨 [14] - 炼厂库存存货比环比小幅上升，仍处近年来同期最低位，本周部分炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位 [14] - 寒潮来临，北方气温下降，道路施工收尾，后续需求转弱，南方项目增量有限，山东地区沥青基差中性，现货价格稳定，期价偏弱震荡 [14] PP - 下游开工率环比涨0.14个百分点至53.28%，拉丝主力下游塑编开工率环比降0.12个百分点至44.24%，订单环比略减 [15] - 11月20日，检修装置重启，企业开工率涨至81.5%左右，标品拉丝生产比例涨至25.5%左右，石化去库放缓，库存处近年同期中性偏高水平 [15] - 美国政府停摆结束，原油价格跌后反弹，但供应过剩格局使涨幅有限，新增产能投产，近期检修装置增加 [15][16] - 下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏集中采购，贸易商让利促成交，产业反内卷政策未落地 [16] - 此前成本上涨及下游旺季推动价格反弹，但供需格局未改，预计偏弱震荡 [16] 塑料 - 11月20日，检修装置变动不大，开工率维持在89%左右，截至11月14日当周，PE下游开工率环比降0.36个百分点至44.49% [17] - 农膜处于旺季尾声，订单稳定，包装膜订单减少，整体下游开工率处近年同期偏低水平，石化去库放缓，库存处近年同期中性偏高水平 [17] - 美国政府停摆结束，原油价格跌后反弹，但供应过剩格局使涨幅有限，新增产能投产 [17] - 下游采购意愿不足，贸易商降价出货，产业反内卷政策未落地，此前成本上涨及下游旺季推动价格反弹，但供需格局未改，预计偏弱震荡 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比降2.24个百分点至78.51%，仍处近年同期偏高水平，下游开工率略有回落 [19] - 印度终止PVC的BIS政策，反倾销税即将执行，贸易商观望，出口签单环比回升，社会库存小幅减少，但仍偏高 [19] - 2025年1 - 10月，房地产仍在调整，各项指标同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但处近年同期最低水平 [19] - 氯碱综合利润为正，开工率同比偏高，新增产能部分投产，产业反内卷政策未落地，老装置技改升级 [19] - 山东信发等企业检修将结束，期货仓单高位，印度反倾销税即将执行，BIS政策提振有限，焦煤等期价下跌抑制情绪，近期偏弱震荡 [19] 焦煤 - 焦煤低开高走，日内下跌，山西市场（介休）主流价格1420元/吨持平，蒙5主焦原煤自提价1040元/吨，较上一交易日降12元/吨 [20] - 10月，中国进口煤及褐煤4174万吨，同比降9.7%；1 - 10月累计进口38762万吨，同比降11.0%，11月21日蒙古国口岸闭关一天，22日恢复通关，通关数量高位，国内产量上涨 [20] - 今年反内卷政策，预计供应维持紧平衡格局，矿山及焦企库存去化，钢厂库存累库，焦企提涨缓慢，亏损增加，生产积极性减弱 [20] - 本周钢厂开工及铁水产量增加，本期铁水日产236.88万吨，环比回升1.14%，动力煤合同签订及蒙古进口目标使市场情绪降温，矿山复产，供需转为宽松，关注年底限产动作 [20][21] 尿素 - 尿素低开高走，日内收平，现货报价上涨，工厂待发充足，预计价格短期稳中偏强 [22] - 上游工厂停车装置复产，日产位于20万吨以上，高日产压制盘面反弹空间，下游储蓄型需求托底 [22] - 复合肥工厂开工负荷提升，上周环保检查结束后复产，东北地区部分工厂低负荷开工，开工率环比回升4.29%，同比偏高2.59%，预计下周冬储排产后开工继续回升 [22] - 三聚氰胺开工增加，下游需求积极，供需宽松改善，库存连续去化，预计价格震荡偏强 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等多方面信息，包括各类期货价格变动、宏观政策、企业动态及金融市场表现等，反映了当前市场的复杂态势和各行业的发展情况 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.29%报4078.30美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报51.07美元/盎司 [4] - 美油主力合约报59.41美元/桶；布伦特原油主力合约跌1.88%报63.67美元/桶 [5] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期铝、期铜等上涨，期铅下跌 [5] - 国内期货主力合约跌多涨少，燃料油、LU燃油等下跌，棉花、棉纱小幅上涨 [6] 重要资讯 宏观资讯 - 财政部提前下达2026年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算 [9] - 欧盟计划建立中央机构统筹关键矿产采购与储备 [9] - 11月1 - 16日全国乘用车市场新能源零售渗透率62.5%，厂商新能源批发渗透率60.6% [10] - 荷兰经济大臣暂停对安世半导体的干预 [10] - 白宫希望月底前达成结束俄乌冲突框架 [10] - 美国8月贸易逆差大幅收窄，贸易仍可能拖累三季度经济增长 [12] - 媒体曝光俄美俄乌和平方案细节 [12] - 美联储会议纪要显示多数官员认为会进一步放松政策，但对12月降息有分歧 [13] - 交易员预计美联储12月政策会议可能暂缓降息 [14] 能化期货 - 截至11月15日当周，日本商业原油库存增加，汽油、煤油库存下降，炼油厂开工率下降 [16] - 德国天然气库容率供暖季伊始未达预期，低于往年同期 [17][18] - 截至11月18日当周，国内沥青企业厂家样本出货量环比增加 [19] - 截至11月17日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存减少 [19] - 截至11月19日，中国甲醇港口库存总量减少 [19] - 乌克兰总统访问取得防空导弹、资金支持和天然气供应保障等成果 [19] - 俄罗斯2025年石油产量预测维持不变，坚持欧佩克+协议 [20] - 沙特9月原油出口量创七个月新高 [20] - EIA数据显示美国馏分油、汽油库存增加，战略石油储备增加，需求减少 [20] 金属期货 - 印尼新铝厂计划12月中旬试运行 [23] - 10月规模以上有色金属工业增加值同比增长4.0%，1 - 10月同比增长7.4% [23] - 2025年铂金市场预计出现供应赤字，2026年可能趋于平衡 [23] - 华东某再生铅冶炼企业危险废物经营许可证换证申请未获许可 [24] - 智利上调2025、2026年平均铜价预测 [24] 黑色系期货 - 截至11月19日当周，全国建材、热卷产量增加，库存减少，表需增加 [27] - 赤天化旗下安佳矿业恢复生产 [28] - 巴西10月粗钢产量、钢材销量同比下降 [29] 农产品期货 - 截至11月14日当周，CBOT大豆、玉米可交割库存有变化 [31] - 乌克兰2025/26年度不限制小麦出口，预计出口量增加 [32] - 11月19日喀什地区灰枣下树进度快，价格有参考 [32] - 马来西亚部分企业10月棕榈相关产品产量公布 [34] - 11月巴西大豆、豆粕、玉米出口量预计增加 [34] - 巴西2025/26年度大豆产量预估下调 [34] - 预计2026年美国玉米种植面积缩减，大豆种植面积扩大 [35] 金融市场 金融 - A股缩量震荡，上证指数涨0.18%，深证成指持平，创业板指涨0.25%，成交额降至1.74万亿元 [37] - 香港恒生指数跌0.38%，恒生科技指数等下跌 [38] - 证监会优化ETF注册及上市审核流程 [39] - 外资机构看好中国股市中长期配置价值，调研与加仓动作不断 [39] - A股公司重要股东今年以来增持金额创近3年新高 [40] - 中金公司筹划换股吸收合并东兴证券、信达证券 [40] - 快手第三季度总收入、利润、电商业务GMV同比增长 [40] 产业 - 前10月重点城市二手住宅成交量有变化，11月或环比修复但同比有压力 [42] - 有机硅实控人会议讨论减产问题，有望12月初落实 [42] - 中国疫苗行业协会发布反“内卷式”竞争倡议 [42] - 光伏与储能产业大会发布《成都宣言》 [43] - 预计2026年第二季度前内存价格将上涨约50% [43] 海外 - 美联储10月降息决策有分歧，部分官员对12月降息看法不一 [44] - 美国劳工统计局不发布10月就业报告，11月报告12月16日发布 [46] - 美沙签署人工智能战略合作伙伴关系协议，投资论坛签署2700亿美元协议 [46] - 美国8月贸易逆差大幅收窄 [46] - 英国10月CPI同比涨幅回落，市场期待英国央行降息 [47] - 欧盟计划建立中央机构协调关键矿产采购与储备 [48] 国际股市 - 美国三大股指小幅收涨，中概股多数下跌 [49] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一 [50] - 韩国将为中小投资者推出激励政策，防止汇率过度波动 [51] 商品 - 国际贵金属期货普遍收涨，受多种因素支撑 [52] - 美油、布伦特原油主力合约下跌，受库存和地缘政治因素影响 [52] - 伦敦基本金属多数上涨 [52] - 俄罗斯维持2025年石油产量预期 [53] - 2025年铂金市场预计短缺22吨，2026年或有小幅过剩 [53] 债券 - 国内债市整体走弱，国债期货主力合约普跌，央行开展逆回购操作 [55] - 财政部在卢森堡成功发行40亿欧元主权债券 [55] - 财政部、央行将进行国库现金定存招投标 [56] - 香港将优化“互换通”，探讨南向“互换通” [56] - 美债收益率集体上涨 [56] - 日本国债抛售潮加剧，收益率上升 [56] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬 [58] - 美元指数上涨，非美货币多数下跌 [58] 财经日历 - 展示了不同时间点的经济数据发布和事件安排 [60][62]

热点资讯 - 美国劳工统计局不发布10月就业报告，将数据纳入11月报告，11月就业报告12月16日发布 [2] - 俄罗斯副总理称美及西方制裁未影响俄石油产量，维持本年度产量预期5.1亿吨，不主动减产，坚持欧佩克+协议 [2] - 截止11月19日当周，全国建材产量446.29万吨，较上周增10.03万吨；总库存905.49万吨，较上周减49.05万吨；表需495.34万吨，较上周增28.91万吨。全国热卷产量412.58万吨，较上周增1.09万吨；总库存454.17万吨，较上周减6.06万吨；表需418.64万吨，较上周增2.76万吨 [2] - 据英媒，美提出结束冲突计划，乌克兰或被迫将部分领土“租借”给俄罗斯，特朗普政府协议将使基辅放弃对东部顿巴斯地区控制但保留合法所有权，俄支付未披露租金获实际控制权 [2] - 华东某大中型再生铅冶炼企业因污水处理站MVR设施未完成改造安装，当地生态环境厅不予许可危险废物经营许可证换证申请 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、焦煤、碳酸锂、工业硅、原油 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨3.38%，贵金属涨29.01%，油脂油料涨9.93%，有色涨23.10%，软商品涨2.67%，煤焦钢矿涨12.74%，能源涨2.96%，化工涨11.02%，谷物涨1.22%，农副产品涨3.97% [4] 大类资产表现 - 上证指数日涨0.18%，月内跌0.20%，年内涨17.75%；上证50日涨0.58%，月内涨0.29%，年内涨12.50%；沪深300日涨0.44%，月内跌1.13%，年内涨16.60%；中证500日跌0.40%，月内跌2.84%，年内涨24.40%；标普500日涨0.38%，月内跌2.90%，年内涨12.93%；恒生指数日跌0.38%，月内跌0.29%，年内涨28.77%；德国DAX日涨0.13%，月内跌3.15%，年内涨16.55%；日经225日跌0.34%，月内跌7.39%，年内涨21.67%；英国富时100日跌0.47%，月内跌2.16%，年内涨16.33% [6] - 10年期国债期货日跌0.06%，月内跌0.23%，年内跌0.46%；5年期国债期货日跌0.03%，月内跌0.17%，年内跌0.62%；2年期国债期货日跌0.03%，月内跌0.08%，年内跌0.50% [6] - CRB商品指数日跌1.36%，月内跌1.09%，年内涨0.85%；WTI原油日跌1.99%，月内跌2.20%，年内跌17.23%；伦敦现货金日涨0.26%，月内涨1.86%，年内涨55.36%；LME铜日涨0.77%，月内跌0.82%，年内涨23.01%；Wind商品指数日涨2.41%，月内跌1.03%，年内涨29.28% [6] - 美元指数日涨0.53%，月内涨0.40%，年内跌7.70%；CBOE波动率日涨0.00%，月内涨41.57%，年内涨42.31% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 目录相关总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期1640元/吨，较前值1630元/吨涨10元 [2] - 河南本期1630元/吨，较前值1610元/吨涨20元 [2] - 山东本期1630元/吨，较前值1610元/吨涨20元 [2] - 山西本期1500元/吨，较前值1490元/吨涨10元 [2] - 江苏本期1610元/吨，较前值1600元/吨涨10元 [2] - 安徽本期1620元/吨，较前值1600元/吨涨20元 [2] - 黑龙江本期1720元/吨，较前值1690元/吨涨30元 [2] - 内蒙古本期1700元/吨，较前值1680元/吨涨20元 [2] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期1630元/吨，较前值1610元/吨涨20元 [2] - 山东华鲁本期1610元/吨，较前值1600元/吨涨10元 [2] - 江苏灵谷本期1650元/吨，较前值1640元/吨涨10元 [2] - 安徽昊源本期1600元/吨，较前值1580元/吨涨20元 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差本期 -147元/吨，较前值 -127元/吨降20元 [2] - 山东01基差本期 -165元/吨，较前值 -148元/吨降17元 [2] - 河北05基差本期 -127元/吨，较前值 -97元/吨降30元 [2] - 河北01基差本期 -145元/吨，较前值 -118元/吨降27元 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期75元/吨，较前值75元/吨无变化 [2] - 5 - 9价差本期 -18元/吨，较前值 -21元/吨涨3元 [2] 仓单数量（张） - 仓单数量合计本期7183张，较前值7183张无变化 [2] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB本期377.5美元/吨，较前值377.5美元/吨无变化 [2] - 美湾FOB本期382.5美元/吨，较前值382.5美元/吨无变化 [2] - 埃及FOB本期490美元/吨，较前值490美元/吨无变化 [2] - 波罗的海FOB本期377.5美元/吨，较前值377.5美元/吨无变化 [2] - 巴西CFR本期421.5美元/吨，较前值421.5美元/吨无变化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月19日宁夏宝丰全密度等检修装置重启开车，塑料开工率涨至89%左右处于中性水平；截至11月14日当周PE下游开工率环比降0.36个百分点至44.49%，整体处于近年同期偏低位；石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高；成本端原油供应过剩格局成共识涨幅有限；新增产能投产，农膜旺季成色不及预期，下游开工率下降，贸易商出货积极，产业无反内卷实际政策落地；此前成本及旺季推动塑料价格反弹，但供需格局未改，预计近期塑料以偏弱震荡为主[1] 各部分总结 期现行情 - 期货方面：塑料2601合约减仓震荡上行，最低价6781元/吨，最高价6838元/吨，收盘于6833元/吨，涨幅0.22%，持仓量减19678手至528666手[2] - 现货方面：PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -50至 +0元/吨之间，LLDPE报6790 - 7220元/吨，LDPE报8750 - 9280元/吨，HDPE报6950 - 7990元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端：11月19日宁夏宝丰全密度等检修装置重启，塑料开工率涨至89%左右，处于中性水平[1][4] - 需求方面：截至11月14日当周，PE下游开工率环比降0.36个百分点至44.49%，农膜处于旺季订单稳定，包装膜订单减少，整体下游开工率处于近年同期偏低位[1][4] - 石化库存：周三石化早库环比减1万吨至70万吨，较去年同期高4万吨，去库放缓，处于近年同期中性偏高[1][4] - 原料端：布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，东北亚乙烯价格环比跌5美元/吨至720美元/吨，东南亚乙烯价格环比跌5美元/吨至730美元/吨[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周沥青开工率环比回落，11月预计排产减少，下游各行业开工率多数稳定，全国出货量环比减少，炼厂库存存货比小幅上升但仍处低位，欧美成品油裂解价差走高使原油价格小幅反弹，本周部分炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位，后续需求将进一步转弱，沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，11月国内沥青预计排产222.8万吨，环比减少45.4万吨，减幅16.9%，同比减少27.4万吨，减幅11.0% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [1] - 上周华北地区供应减少，全国出货量环比减少31.02%至21.3万吨，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比转而小幅上升，但仍处于近年来同期的最低位 [1] - 欧美成品油裂解价差走高，原油价格小幅反弹，本周部分炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位 [1] - 寒潮来临，北方气温下降，道路施工收尾，后续需求转弱，南方项目增量有限，沥青期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约下跌0.13%至3045元/吨，5日均线上方，最低价3025元/吨，最高价3066元/吨，持仓量减少10781至181181手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3030元/吨，沥青01合约基差上涨至 -15元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端部分炼厂转产渣油，沥青开工率环比回落0.7个百分点至29.0%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，累计同比增速较2025年1 - 8月略有回升但仍是负值 [4] - 2025年1 - 10月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.3%，较2025年1 - 9月的 -2.7%小幅回落，仍为负增长 [4] - 2025年1 - 10月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -0.1%，较2025年1 - 9月的1.1%继续回落 [4] - 截至11月14日当周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比下降1个百分点至33%，略超去年同期水平，受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 9月社融存量同比增长8.7%，增速较1 - 8月回落0.1个百分点，9月新增社融3.53万亿，高基数下同比少增2335亿 [4] 库存方面 - 截至11月14日当周，沥青炼厂库存存货比较11月7日当周环比上升0.4个百分点至14.5%，但仍处于近年来同期的最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，PP企业开工率处于中性偏低水平，石化去库放缓且库存处于近年同期中性偏高水平，成本端原油供应过剩格局进一步成为共识、价格涨幅有限，新增产能投产且近期检修装置略有增加，下游进入旺季尾声、订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，PP产业反内卷政策未落地，此前成本上涨及下游旺季推动PP价格反弹，但供需格局整体未改，预计PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期[1] - 11月19日新增检修装置，PP企业开工率下跌至81%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至25%左右[1] - 石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[1] - 成本端原油价格跌后反弹，但供应过剩格局进一步成为共识，涨幅有限[1] - 新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加[1] - 下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交[1] - PP产业反内卷政策未落地，反内卷与老旧装置淘汰、解决石化产能过剩问题是宏观政策，将影响后续行情[1] 期现行情 期货方面 - PP2601合约减仓震荡上行，最低价6394元/吨，最高价6444元/吨，最终收盘于6434元/吨，在20日均线下方，涨幅0.11%，持仓量减少18039手至620333手[2] 现货方面 - PP各地区现货价格多数下跌，拉丝报6200 - 6560元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端11月19日新增检修装置，PP企业开工率下跌至81%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求方面截至11月14日当周，PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期[4] - 周三石化早库环比减少1万吨至70万吨，较去年同期高了4万吨，石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[4] 原料端 - 布伦特原油01合约在64美元/桶附近震荡，中国CFR丙烯价格环比持平于730美元/吨[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止11月19日收盘国内期货主力合约涨跌互现，各品种受不同因素影响呈现不同走势，部分品种如碳酸锂、工业硅等上涨，部分品种如纯碱、焦煤等下跌，后续各品种价格走势受供需、政策、地缘政治等多因素影响，部分品种预计偏弱震荡，部分品种如尿素盘面延续反弹[6][7] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 国内期货主力合约涨跌情况：碳酸锂、工业硅、多晶硅涨超4%，沪银涨超2%，棕榈油涨近2%；纯碱跌超3%，焦煤、集运指数（欧线）跌超2%，氧化铝、花生跌近2%；沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.49%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.55%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.02%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.42%；2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.03%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.41% [6][7] - 资金流向：中证1000 2512流入35.39亿，沪银2602流入17.33亿，碳酸锂2601流入10.26亿；沪金2512流出18.72亿，三十年国债2512流出13.33亿，十年国债2512流出9.91亿 [7] 行情分析 沪铜 - 走势：低开高走，日内偏强 [9] - 影响因素：美国就业数据影响降息预期使铜价小幅增长；11月预计5家冶炼厂检修影响产量4.80万吨，但10月检修企业复产且生产积极性增加，产量有望上移；铜价上移后废铜供应增多弥补铜矿缺口；需求端除电力及动力电池新能源外表现不佳；2025年10月中国未锻轧铜及铜材出口量同比增长67.8%，进口量同比下降13.5% [9] - 后市：基本面压制反弹空间，随着美国经济数据公布及议息会议临近走势将逐渐明晰 [9] 碳酸锂 - 走势：低开高走，日内上涨 [11] - 影响因素：宁德时代枧下窝预计12月后复产；10月产量环比增加，11月14日周度开工率同比偏高；10月储能电池国内产量环比增长，预期磷酸铁锂11月排产环增；2025年10月新能源汽车产销同比增长；库存连续去化，仓单数量降至2.70万吨大幅低于去年同期 [11] - 后市：需求强势带动库存去化，供需紧平衡推动价格偏强震荡，盘面快速上涨谨防回调 [11] 原油 - 走势：预计偏弱震荡 [13] - 影响因素：欧佩克+八国12月增产，明年一季度暂停增产；需求旺季结束，美国原油累库超预期，产量创新高；美国制裁俄罗斯石油企业，印度倾向减少对俄石油进口；乌克兰袭击俄罗斯炼厂；美国与委内瑞拉军事对峙，利比亚爆发武装冲突；消费旺季结束、美国制造业指数萎缩，市场担忧需求，欧佩克和IEA预计供应过剩 [12][13] 沥青 - 走势：期价偏弱震荡 [14] - 影响因素：供应端开工率环比回落，11月排产环比和同比均减少；下游开工率多数稳定，道路沥青开工受资金和天气制约；全国出货量环比减少；炼厂库存存货比小幅上升但处同期低位；欧美成品油裂解价差走高，原油价格小幅反弹；炼厂计划转产渣油，开工率将维持低位；寒潮来临需求将进一步转弱 [14] PP - 走势：预计偏弱震荡 [16] - 影响因素：下游开工率环比上涨但处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率环比回落；11月19日新增检修装置，企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上涨；石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；成本端原油价格涨幅有限；供应上新增产能投产，近期检修装置增加；下游进入旺季尾声，订单跟进持续性有限；产业反内卷政策未落地 [15][16] 塑料 - 走势：预计近期以偏弱震荡为主 [17] - 影响因素：11月19日检修装置重启，开工率上涨至中性水平；截至11月14日当周下游开工率环比下降，农膜处于旺季但成色不及预期，包装膜订单减少；石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平；成本端原油价格涨幅有限；供应上新增产能投产；下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货；产业反内卷政策未落地 [17] PVC - 走势：近期偏弱震荡 [19] - 影响因素：上游西北地区电石价格下调；供应端开工率环比减少但仍处近年同期偏高水平；下游开工率略有回落；印度BIS政策终止但反倾销税即将执行，出口签单环比回升；社会库存小幅减少但仍偏高；房地产仍在调整阶段；氯碱综合利润为正，开工率同比偏高；新增产能投产；生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位 [19] 焦煤 - 走势：偏弱运行 [21] - 影响因素：低开低走，日内下跌；现货价格下跌；供应端10月进口煤同比下降，11月21日蒙古国口岸闭关一天后恢复通关，国内原煤及炼焦煤产量上涨；今年预计供应维持紧平衡格局；库存端矿山及焦企库存去化，钢厂库存累库；焦企提涨缓慢，亏损增加，生产积极性减弱；本周钢厂开工及铁水产量增加，但下游高炉检修增加，铁水产量预期下降 [20][21] 尿素 - 走势：高开低走，震荡偏强 [22] - 影响因素：近期交投情绪转好，工厂收单良好，现货挺价；供给端宽松，前期停车装置复产，预计产量增加；煤炭原料端价格上涨但涨幅收窄；本周复合肥工厂开工负荷环比下降，后续有望改善；处于小麦肥扫尾后期，复合肥冬储政策推进，工厂成品库存秋季肥消化阶段；下游拿货增加，库存去化但幅度收窄；2025年10月中国尿素出口量约120万吨，1 - 10月出口量同比大幅增加 [22] - 后市：基本面转好，日产持续高位下库存连续去化，盘面延续反弹，关注上方压力位 [22]