报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 焦煤高开高走日内涨超2%，华北部分钢企两会期间减排，蒙煤口岸正常运行进口供应恢复，国内矿山洗煤厂未结束假期，样本矿山开工率降至48.89%，日均产量降至108.6万吨，矿山和下游库存去化，冬储补库结束，下游成交量不佳，铁水产量环比增1.91%，矿山复产现货少托底焦煤价格，受钢厂减排刺激黑色系上涨焦煤同步上行，但原料端需求减弱，情绪恢复后警惕负反馈，关注后续焦煤需求情况 [1] 行情分析 - 焦煤高开高走日内上涨超2% [1] - 华北部分钢企两会期间3月4 - 11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [1] - 蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐渐恢复 [1] - 国内矿山洗煤厂未结束假期，截至20日样本矿山开工率降至48.89%，矿山日均产量降至108.6万吨 [1] - 矿山假期库存去化，周度环比减少9.62万吨，上周焦化企业去化250.9万吨，钢厂去化17.9万吨 [1] - 冬储补库假期前结束，下游成交量不佳，铁水产量环比增加1.91%，周度日均产量230.49万吨 [1] - 矿山复产现货数量少托底焦煤价格，受钢厂减排刺激黑色系上涨，焦煤同步上行，原料端需求减弱，情绪恢复后警惕负反馈 [1] 现货数据 - 蒙5主焦原煤自提价1006元/吨，较上个交易日-9元/吨，介休现货价报1270元/吨，较上个交易日持平 [2] - 主力合约期货收盘价1101.5元/吨，山西介休基差144元/吨，较上个交易日-24.5元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 2月14 - 20日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率48.89%，环比-32.5个百分点 [5] - 精焦煤日均产量45.88万吨，环比-28.38万吨 [5] 需求数据 - 2月14 - 20日当周，下游独立焦企日均产量63.74万吨，环比-0.05万吨 [6] - 247家钢厂焦炭日均产量47.23万吨，环比持平 [6] - 247家钢厂日均铁水产量230.49万吨，环比+1.91万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 截至2月20日当周PP下游开工率季节性下滑，2月25日PP企业开工率中性偏低，标品拉丝生产比例下降，春节期间石化库存增加后有所下降，处于近年同期中性水平，成本端原油价格上涨，近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，但化工反内卷仍有预期，关注节后下游复产进度，因塑料有新增产能投产且开工率高、地膜集中需求未开启，继续做缩L - PP价差 [1] 各部分总结 行情分析 - 截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，2月25日PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例下降至27%左右 [1] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三石化早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，处于近年同期中性水平 [1] - 成本端春节假期海外原油价格上涨，近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动，节后下游工厂未完全启动，PP供需格局改善有限，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [1] 期现行情 期货 - PP2605合约增仓震荡运行，最低价6709元/吨，最高价6769元/吨，收盘于6720元/吨，涨幅0.22%，持仓量增加7385手至479778手 [2] 现货 - PP各地区现货价格多数上涨，拉丝报6310 - 6850元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端2月25日检修装置变动不大，PP企业开工率维持在81%左右，标品拉丝生产比例下降至27%左右 [4] - 需求端截至2月20日当周PP下游开工率环比回落11.78个百分点至30%，整体PP下游开工率季节性下滑 [4] - 春节期间石化库存增加48万吨至94万吨，周三石化早库下降6.5万吨至87.5万吨，较去年农历同期低6.5万吨，处于近年同期中性水平 [4] 原料端 - 布伦特原油05合约下跌至71美元/桶下方，中国CFR丙烯价格环比持平于835美元/吨 [5]

报告行业投资评级 - 震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 橡胶低产季下原料价格坚挺，产量担忧增加，但库存偏高和保税区库存攀升对价格形成压力，市场处于供需博弈阶段，预计偏多震荡为主 [7] 各部分总结 行情表现 - 2月25日，天然橡胶主力合约收盘价17240元/吨，当日涨跌幅+2.1% [1] 供给方面 - 2026年1月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）为21.4万吨，同比降10% [2] - 1月，出口到中国天然橡胶为7.7万吨，同比降13% [2] - 2月中下旬，泰国、印尼等主产国逐步进入低产季，叠加局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低 [2] - 国内云南、海南产区处于冬季停割期，国产胶供应断档，市场整体呈现供应偏紧格局 [2] - 按照ANRPC天然橡胶生产国联合会成员产量规律，1月份开始产量应该会逐步下降，整个一季度产量大概率会下滑 [2] - 按照往年规律，1、2月份的橡胶进口量大概率也会下滑 [2] 需求方面 - 2026年2月13日我国半钢胎开工率为59.44%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 2026年2月13日我国全钢胎开工率为42.40%，高于历年同期均值，开工率偏高 [3] - 节后下游企业集中复工复产，下游轮胎企业开工率将进一步抬升，需求端补库存在刚需，海外需求有修复预期，市场交易氛围整体有望提升 [3] - 近年来新能源汽车渗透率快速提升，低滚阻轮胎等高性能橡胶产品需求激增，而传统燃油车市场萎缩导致通用橡胶产品产能供需错配 [3] 库存方面 - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量66.77万吨，环比上期增加6.1万吨，增幅10.05% [4] 基差方面 - 截至2月24日，与基准地为云南的橡胶现货价格比较，基差是 -330元/吨，从绝对值来看低于全年基差均值，处于历史低位，有扩大的空间 [5]

热点资讯 - 美国正式征收10%全球关税，白宫准备将税率提高到15%，还考虑对六个行业加征新一轮关税，涉及大型电池、铸铁及铁制配件等领域 [2] - 春节假日9天，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假日8天增加1264.81亿元，游客人数和花费均创历史新高 [2] - 2月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续9个月保持不变 [3] - 美国白宫就伊朗问题表示特朗普总统首选外交手段，必要时愿使用致命武力；伊朗外长表示将在日内瓦与美国恢复谈判，决心达成公平合理协议 [3] - 截至2月24日，铅锭五地社会库存总量突破6万吨关口，跃至5个月高位；国内锌库存总量突破20万吨，逼近21万吨，春节期间国内锌锭累库4.93万吨，库存增量较去年同期增加1.27万吨 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、碳酸锂、多晶硅、原油、塑料 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.01%，贵金属涨33.42%，油脂油料涨8.33%，软商品涨2.93%，有色涨26.46%，煤焦钢矿涨9.83%，能源涨2.69%，化工涨10.69%，谷物涨1.16%，农副产品涨2.48% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数|0.87|-0.01|3.74| |权益|上证50|0.23|-0.82|0.34| |权益|沪深300|1.01|0.03|1.68| |权益|中证500|1.12|0.27|12.42| |权益|标普500|0.77|-0.71|0.65| |权益|恒生指数|-1.82|-2.91|3.74| |权益|德国DAX|-0.02|1.82|2.02| |权益|日经225|0.87|7.50|13.87| |权益|英国富时100|-0.04|4.47|7.54| |固收类|10年期国债期货|0.02|0.18|0.59| |固收类|5年期国债期货|0.07|0.27|0.39| |固收类|2年期国债期货|0.02|0.05| -0.00| |商品类|CRB商品指数|-0.11|-3.21|3.69| |商品类|WTI原油|-0.27|0.72|15.01| |商品类|伦敦现货金|-1.79|5.16|18.84| |商品类|LME铜|0.00|-1.30|3.24| |商品类|Wind商品指数|6.15|-14.60|18.12| |其他|美元指数|0.15|0.80|-0.38| |其他|CBOE波动率|0.00|20.47|40.54| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告汇总了2026年2月25日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场各板块表现以及未来重要经济数据和事件安排，为投资者提供市场动态和潜在投资参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌1.25%报5160.50美元/盎司，COMEX白银期货涨0.57%报87.07美元/盎司 [4] - 美油主力合约收跌0.35%，报66.08美元/桶；布油主力合约跌0.06%，报71.07美元/桶 [5] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨5.41%报50300.0美元/吨，LME期镍涨3.66%报17915.0美元/吨等 [5] 重要资讯 宏观资讯 - 中美就特朗普总统访华事宜保持沟通，2026年全国法院将完善金融司法保障体系 [8] - 特朗普新推10%全球关税生效，政府拟提至15%，还计划用AI项目为关键矿产定价 [8][9] - 美联储博斯蒂克强调货币政策需耐心，警告美国或面临结构性失业攀升风险 [10] - 美国向以色列部署12架F - 22战斗机，美联储理事库克称AI或致失业率上升 [13] 能化期货 - 2月24日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别上调175元、170元 [15] - 2月16 - 22日，中国7省13港针叶原木日均出库量减少，江苏苯乙烯港口样本库存增加 [15] - 美军在印度洋拦截一艘油轮，伊朗准备与美国达成协议 [16][18] 金属期货 - 上金所调整部分合约保证金比例和涨跌幅度限制，铅锭和锌库存增加 [20] - PLS将于7月重启西澳锂矿工厂，智利国营铜公司预计El Teniente铜矿年产量下降 [20][21] - 欧盟认为美国将简化含钢铝产品关税，该关税一直是贸易谈判症结 [21] 黑色系期货 - 2026年1月蒙古国煤炭产量环比下降2.26%，同比增长55.74% [24] - 欧盟委员会副主席希望美国钢铁衍生品关税问题有好消息 [25] 农产品期货 - 马来西亚棕榈油委员会预计3月毛棕榈油价格在4000 - 4300林吉特/吨波动 [27] - 截至2月22日，欧盟2025/26年玉米、大豆、棕榈油进口量均低于去年 [27] - 巴西2月大豆、豆粕出口预计减少，玉米出口预计增加 [27] 金融市场 金融 - A股马年“开门红”，港股单边下挫，南向资金净买入超31亿港元 [30] - 2026年将完善金融司法保障体系，多家公募机构看好市场结构性机遇 [30][31] - 春节后首个交易日公募基金发行火热，盛合晶微科创板IPO过会 [31][33] 产业 - 国内汽、柴油零售限价上调，2026年春节档电影票房57.52亿元 [34] - 春节假期重点21城新建商品住宅网签成交基本持平，光伏产品出口退税将取消 [34] - 2025年下半年中国企业级大模型日均调用量飙升，香港楼市升温 [35] 国际 - 美伊将恢复谈判，美国计划用AI为关键矿产定价 [37] - 美联储理事称AI或使货币政策两难，芝加哥联储主席不建议降息 [37] - 日本首相担忧央行加息，英国央行行长预计下调利率 [37][38] 股市 - 美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘涨跌不一 [40] - 日经225指数和韩国综合指数上涨，瑞银上调日经225指数目标位 [41] 商品 - 国内商品期市多数上涨，上金所调整部分合约保证金和涨跌停板 [42] - 国际贵金属期货涨跌不一，美油和布油收跌，伦敦基本金属全线上涨 [44] 债券 - 节后首个交易日中国银行间债市偏强，美债收益率涨跌不一 [45] 外汇 - 在岸人民币对美元收盘上涨，美元指数涨0.17% [47] - 日本财务大臣称与美国就外汇动向对话，引发联合干预日元预期 [47] 未来重要经济数据和事件 - 2月25日将公布澳大利亚、德国、法国、西班牙等国多项经济数据 [49] - 当天有中国央行公开市场操作、泰国央行利率决议等事件 [51] - 德国总理访华、中国香港发布财政预算案等事件也将发生 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截止2月24日收盘国内期货主力合约涨多跌少，不同期货品种受各自基本面、宏观政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势，部分品种短期偏强震荡，部分品种承压运行，需关注各品种下游复产进度、美伊谈判等因素对价格的影响 [4][7][9] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止2月24日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，沪银涨超12%，碳酸锂涨超10%，集运欧线、SC原油涨超6%等；跌幅方面，多晶硅跌超4%，焦炭、生猪跌超2%；股指期货和国债期货主力合约多数上涨 [4][5] 行情分析 沪铜 - 今日低开高走，日内小幅上涨；美国关税政策有变化，基本面假期间上游冶炼负荷相对正常，2月预计产量环比减少3.58万吨，降幅3.04%，同比上升8.06%，需求端下游工厂未完全复产复工，市场交投活跃度低，铜社会库存量大幅累积，但供需整体有边际改善预期；瑞银预计美联储实行宽松货币政策，后续随着下游复苏，铜需求增加，短期铜价震荡偏强 [7] 碳酸锂 - 今日高开高走，大幅上涨，电池级和工业级碳酸锂均价环比上一工作日均上涨8250元/吨；基本面上游受季节性减产及假期降产影响，2月预计产量环比减少16%，下游电池虽有降负荷但同比偏高，叠加节前低位库存，基本面短期偏紧；美国关税政策变化形成政策窗口期，引发“抢出口”预期，推动价格上涨；瑞银上调价格预测，称进入“第三次锂价超级周期”，刺激市场情绪，短期偏强 [8][9] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调石油产量，EIA数据显示美国原油及成品油库存大幅减少，冬季风暴或刺激取暖需求，缓解供应过剩担忧；美伊谈判扑朔迷离，伊朗地缘风险有不确定性，新一轮谈判定于26日举行；印度炼厂或增加中东和美洲地区原油采购，俄乌问题未取得实质性进展，预计原油价格短期偏强震荡 [10][11] 沥青 - 供应端春节前开工率环比回落，2月预计排产环比和同比均减少，下游各行业多数停工，出货量偏低，厂库增加但库存率处于近年同期最低位，委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，春节后山东地区沥青价格上涨，基差升至中性偏低水平，预计3月前炼厂有原料库存可用；自身供需两弱，价格将跟随原油波动，建议反套为主 [12] PP - 截至2月20日当周下游开工率环比回落，2月24日企业开工率下跌，标品拉丝生产比例上升；春节期间石化早库增加，处于近年同期中性水平；成本端原油价格上涨，近期检修装置略有增加，市场报价大稳小动；供需格局改善有限，但化工反内卷有预期，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [13][14] 塑料 - 2月24日部分检修装置重启开车，开工率上涨至中性偏高水平；截至2月13日当周下游开工率环比下降，春节期间石化早库增加，处于近年同期中性水平；成本端原油价格上涨，新增产能投产，近期开工率略有上涨，市场报价大稳小动；供需格局改善有限，但化工反内卷有预期，关注节后下游复产进度，继续做缩L - PP价差 [15] PVC - 上游西北地区电石价格较春节前大幅下跌；供应端春节前开工率环比增加，处于近年同期中性水平，春节期间下游绝大多数停工，出口签单环比回落但企业销售压力不大，社会库存假期增加较多，仍偏高；房地产仍在调整阶段，氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限，期货仓单高位；2月是传统需求淡季，春节后现货成交清淡，社会库存继续增加；有政策及检修预期，原油价格上涨提振化工品，PVC弱现实，强预期，预计震荡运行，关注节后下游复产进度 [16][17] 焦煤 - 高开低走，日内下跌；蒙煤三大口岸正常运行，进口煤供应逐渐恢复，国内矿山洗煤厂未结束假期，样本矿山开工率和日均产量下降，矿山假期库存去化，下游成交量不佳，铁水产量环比增加；上下游均处于假期模式，下游节前拿货充裕，预计开工后按需拿货，进口煤及矿山复产速度相对较快，短期承压运行 [18] 尿素 - 今日盘面高开高走，日内上涨，现货市场报价上涨，出货相对顺畅；假期内印标发布，进口标购成交量支撑国内市场情绪；基本面上游工厂装置过年期间稳定生产，日产数据已达21.82万吨，年初以同比偏低库存开启，假期间预计累库，但即将迎来春耕旺季，处于去库周期，受春耕保供稳价影响，上涨幅度受限，下游开工负荷低，后续随着下游开工及农业经销商拿货，价格稳中偏强 [19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期印标发布支撑国内市场情绪，尿素盘面高开高走、现货报价上涨，虽春耕保供稳价使上涨幅度受限，但后续随下游开工及农业经销商拿货，价格将稳中偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素盘面高开高走、现货报价上涨，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价 1780 - 1800 元/吨，较节前涨 20 元/吨左右 [1][5] - 假期印标进口标购成交量约 129 万吨，低于 150 万吨目标采购量 [1] - 上游工厂过年期间稳定生产，日产达 21.82 万吨，年初库存同比偏低，假期间预计累库，现处于去库周期，春耕旺季小麦返青追肥备肥将开始 [1] - 受春耕保供稳价影响，价格上涨幅度受限，假期下游开工负荷低，复合肥工厂开工负荷 24.5%，环比降 11.69%，三聚氰胺开工负荷影响小但占比小 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力 2605 合约 1856 元/吨开盘，收于 1855 元/吨，涨跌幅 +1.42%，持仓量 243654 手（+12245 手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 +5723 手，空头 +9510 手，广发期货净多单 +1862 手、东证期货净多单 -2801 手，齐盛期货净空单 +1120 手，一德期货净空单 +681 手 [2] - 2026 年 2 月 24 日，尿素仓单数量 8235 张，环比上个交易日 -2625 张，多个仓库有减少 [2][3] 现货 - 现货市场报价上涨，出货顺畅，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂报价范围 1780 - 1800 元/吨，较节前涨 20 元/吨左右 [1][5] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价和期货收盘价上涨，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，5 月合约基差 -25 元/吨（-2 元/吨） [8] 供应数据 - 2026 年 2 月 24 日，全国尿素日产量 21.82 万吨，较昨日 +0.26 万吨，开工率 87.45% [9] 下游数据 - 2 月 14 日 - 2 月 20 日，复合肥产能利用率 24.5%，较上周减少 11.69 个百分点 [10] - 中国三聚氰胺产能利用率周均值为 64.17%，较上周增加 3.4 个百分点 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面上库存累积，后端需求恢复力度有限，两会即将召开，宏观预期向好支撑加之正基差下的期货依旧呈现BACK结构，进一步下行空间有限，短期或会形成一定止跌反弹 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内窄幅震荡，收于740.5元/吨，较前一交易日收盘价下跌5.5元/吨，跌幅0.74%，成交22万手，持仓量51.9万手，增仓2.4万手，沉淀资金99.96亿，铁矿弱势下行至730支撑附近后短期稍显抗跌 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉753跌3，超特粉641跌3，掉期主力96.65（+0.8）美元/吨，现货小幅走弱，掉期稍显上扬 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格788.6元/吨，基差48.1元/吨，基差变化不大；铁矿5 - 9价差16元，铁矿9 - 1价差11元 [1] 基本面梳理 - 供应端：节前发运受天气影响已恢复，春节无明显扰动，无意外情况下供应偏宽松，需关注天气对发运到港节奏的扰动 [2] - 需求端：铁水产量边际回升，刚需偏稳，节前有钢厂生产事故，或影响节后铁水复产节奏，需关注节后需求支撑力度 [2] - 库存方面：整体库存压力仍在积累，节前市场情绪走弱，盘面表现承压，节后两会将召开，需关注市场情绪变化 [2] 宏观层面 - 大类资产层面强调配置的结构性机会，美国经济内需偏弱、增长降温，短期压制基本金属，但供应偏紧的铜铝锡镍等品种有望震荡偏强，特朗普征收关税政策或短期支撑金银价格震荡偏强，地缘主导下短线油价震荡，国内A股开市预计延续温和上行但斜率放缓，节后黑色板块及债市或延续震荡格局，黑色关注供给端及两会临近下宏观预期扰动 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后首个交易日螺纹钢大幅增仓放量下跌创近7个月新低，技术面偏空且未止跌，基本面弱现实主导，政策有宽松预期，成本支撑减弱，预计短期维持偏弱走势，未来关注需求复苏力度和供需演变情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约周二持仓增仓92067手，成交量746349手，跌破短期5日均线、中期30日和60日均线，最低3005，最高3060，收于3027元/吨，下跌27元/吨，跌幅0.88% [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3210元/吨，较上一交易日下跌10元 [1] - 基差：期货贴水现货183元/吨，基差较大 [2] 基本面数据 - 供需情况：供应端节前螺纹钢周度产量回落，2月13日当周产量169.16万吨，较前一周减少22.52万吨，长流程钢厂开工率较高但供应压力缓解；需求端终端需求季节性萎缩，2月上旬237家主流贸易商建筑钢材日均成交量降至约2.8万吨，环比降超20%，表观消费量连续三周回落，2月13日当周降至约147.6万吨，房地产新开工与基建资金到位偏弱，节前市场“有价无市”；库存端累库加速，2月13日螺纹钢社会库存423.23万吨，周环比增加57.31万吨，钢厂库存增加9.94万吨至163.59万吨，总库存达586.82万吨，为近年同期高位，库存去化压力大 [3] - 成本与利润：钢厂盈利率稳定在38% - 40%，利润支撑高炉生产，但原料端压力显现，铁矿石港口库存超1.7亿吨，焦煤进口持续增长，成本支撑力度减弱 [4] - 宏观面：2026年“十五五”开局政策预期升温，基建托底预期增强，但受美国加征关税扰动，市场情绪谨慎，春节后需求恢复节奏不确定，市场进入“政策博弈期” [4] 驱动因素分析 - 偏多因素：库存绝对水平仍处历史低位，政策预期升温，供应端收缩 [5] - 偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 春节前沥青开工率环比回落，2月预计排产减少，下游各行业多数停工，出货量处于偏低水平，厂库增加但库存率仍处近年同期最低位；委内瑞拉原油流向受限影响生产和成本，国内炼厂获油可能性增加但仍较之前大幅下降；春节后山东地区沥青价格上涨，基差升至中性偏低水平；3月前国内炼厂仍有原料库存可用；沥青自身供需两弱，因美伊谈判结果不确定影响油价，预计沥青价格将跟随波动，建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端春节前沥青开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，较去年同期低0.4个百分点，2月预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨，减幅3.2%，同比减少13.5万吨，减幅6.5% [1] - 春节假期下游各行业多数停工，道路沥青开工环比下跌2个百分点至0%，全国出货量环比减少14.59%至13.17万吨 [1] - 春节假期厂库增加较多，但炼厂库存率仍处近年同期最低位 [1] - 委内瑞拉原油流向受限影响生产和成本，大型贸易商报价贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加但仍较之前大幅下降 [1] - 春节假期成交清淡，节后首个交易日山东地区沥青价格上涨，基差升至中性偏低水平，3月前炼厂仍有原料库存可用 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2604合约上涨1.67%至3348元/吨，5日均线上方，最低价3346元/吨，最高价3408元/吨，持仓量增加2521至145993手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3300元/吨，沥青04合约基差上涨至 -48元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端中化泉州、山东胜星等转产渣油，沥青开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，较去年同期低0.4个百分点 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，2025年1 - 12月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -6.0%，基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -2.2% [4] - 截至2月6日当周，临近春节，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9% [4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3%，增速较1 - 11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复仍显乏力 [4] - 截至2月24日当周，沥青炼厂库存率较2月13日当周环比上升2.4个百分点至16.4% [4]