报告行业投资评级 - 短期震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 纯碱供应增加、需求走弱或加剧供需矛盾，但短期受宏观消息和煤炭大涨的提振，价格可能维持震荡偏强运行，短线逢低买入为宜，后续关注下游需求情况、宏观政策以及市场情绪的变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：主力低开低走，日内走弱，120分钟布林带三轨开口向上，短期震荡偏强信号，上方压力重点关注周线的60均线附近，支撑关注日线的40均线附近，成交量较昨日减15.6万手，持仓量较昨日增13.1万手，日内最高1271，最低1222，收盘1239，较昨日结算价涨2元/吨，涨幅0.16% [1] - 现货市场：窄幅上涨，企业装置大稳小动，博源银根产量提升，产业供应高位徘徊，下游采购情绪一般，多维持按需补货，低价成交为主 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差11元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面：截止1月8日，国内纯碱产量75.36万吨，环比+5.65万吨，涨幅8.11%，轻碱产量34.91万吨，环比+2.30万吨，重碱产量40.45万吨，环比+3.35万吨，综合产能利用率84.39%，环比+4.43%，氨碱产能利用率90.41%，环比+11.20%，联产产能利用率74.11%，环比+1.33%，15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.15%，环比+2.24% [2] - 库存方面：国内纯碱厂家总库存157.27万吨，较周一增加6.43万吨，涨幅4.26%，较上周三增加16.44万吨，涨幅11.67%，去年同期库存量为147.08万吨，同比+10.19万吨，涨幅6.93% [2] - 需求方面：本周纯碱企业出货量58.92万吨，环比下降18.99%，纯碱整体出货率为78.18%，环比-26.15%，下游需求一般，消耗库存、低价采购为主，轻碱相对稳定，上月底玻璃部分产线放水冷修，重碱刚需走弱 [3][4] - 利润方面：联碱法理论利润（双吨）为-40元/吨，环比下降12.68%，氨碱法理论利润-57.85元/吨，环比增加39.65%，周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格上移，成本增加 [4] 主要逻辑总结 - 目前纯碱产量有所下降，但整体开工率相对偏高，加上新增产能逐步放量，总体产量维持高位，元旦前6条玻璃产线放水冷修，本周又有3条产量冷修，刚需进一步走弱，库存持续增加，在持续亏损以及宏观情绪向好下，短线有一定支撑 [5]

报告行业投资评级 - 油粕偏强震荡 [1] 报告的核心观点 - 建议逢低积极点价，中期逢低买入为主 [3] 各部分总结 豆粕 - 布交所预计阿根廷大部分农业带迎强降雨，未来土壤湿度上升，利于大豆和玉米生长；罗交所预测阿根廷 25/26 玉米产量达 6100 万吨，大豆达 4700 万吨 [1] - 市场流言年前抛储进口大豆，盘面 01 - 03 合约溢价回落，但未证实无公告 [1] - 近月合约受政策影响，因后期进口大豆货权集中且抛储时间不明，在抛储时间表公布前豆粕预估偏强运行，需关注抛储政策 [1] 油脂 - 2025 年印尼棕榈油生物柴油消费量 1420 万千升，比上一年增长 7.6%，计划今年将生物柴油掺混比例提高到 50%，B50 道路测试 12 月已启动，能源部为今年掺混配额分配 1565 万千升棕榈油基生物柴油 [2] - 市场传言印尼可能将毛棕榈油出口费从 10%提高至 15%，或在 2 - 3 月上调，7 月 1 日实施 B50 [2] 其他 - 加拿大总理 1 月 13 日至 17 日访华，加强双方多领域合作，加拿大或暂停对中国电动汽车征关税一年，中国或暂时取消对加拿大菜籽粕和菜籽油 100%额外关税，但对加拿大油菜籽贸易限制仍维持 [3] - 棕榈油生物燃料政策支撑需求，偏强运行；加拿大总理访华使加拿大菜籽进口可能增加，菜油溢价大幅回落；豆油受近月大豆供应问题影响，波动无明显驱动 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2026年1月8日隔夜夜盘市场走势、重要资讯、金融市场等方面进行了分析，涉及商品期货、股票、债券、外汇等多个领域，展示了各市场的行情变化及背后的影响因素，如地缘政治、供需关系、政策调整等[5][31][59] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内商品期市多数上涨，基本金属涨幅居前，沪镍涨停，黑色系全部上涨，焦煤、焦炭涨停，化工品多数上涨，纯碱涨7.53%，贵金属涨跌参半，铂金跌2.47% [5] - 美油主力合约收跌1.28%，报56.4美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.51%，报60.39美元/桶 [6] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.65%报4467.1美元/盎司，COMEX白银期货跌3.77%报77.98美元/盎司 [7] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期锡涨0.34%报44650.0美元/吨，LME期铅跌0.60%报2058.5美元/吨等 [7] 重要资讯 宏观资讯 - 也门南方过渡委员会领导人艾达鲁斯·祖拜迪逃往不明去向，原计划前往沙特，此前也门政府请求沙特主办讨论南方问题的论坛 [10] - 12月1 - 31日全国乘用车市场零售229.6万辆，同比降13%，较上月增3%，今年以来累计零售2377.9万辆，同比增4% [10] - 美国企业12月招聘人数温和上升，私营部门就业人数增加41,000人，不及预期 [10] 能化期货 - 俄罗斯派潜艇等护送一艘试图避开美国在委内瑞拉附近封锁的油轮 [12] - 特朗普称委内瑞拉临时管理当局将移交3000万至5000万桶石油并出售 [12] - 截至2026年1月7日，中国甲醇样本生产企业库存44.77万吨，环比增5.94%，订单待发23.75万吨，环比增14.16% [12] - 截至2026年1月7日，中国甲醇港口库存总量153.72万吨，华东累库，华南去库 [14] - 截至2026年1月5日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存1896.6万桶，环比增15% [14] - 美国政府计划控制委内瑞拉石油销售，委原油产量中短期内可日增70万桶 [14] - 来自委内瑞拉的石油销售将持续，美国对委制裁将减少 [15] - 01月02日当周美国商业原油库存减少383.2万桶，国内原油产量减少1.6万桶/日，战略石油储备库存增加24.5万桶 [15] 金属期货 - 2025年12月中国多晶硅企业产量11.3万吨，环比降6.15%，同比涨9.71% [17] - 2025年12月国内多晶硅产量约11.12万吨，环比减3.2%，全年约131.9万吨，同比减28.4%，预计2026年1月产量10.6万吨左右，环比降约5% [17] - 中国12月末黄金储备报7415万盎司，环比增加3万盎司，连续14个月增持 [18] - 多部门召开动力和储能电池行业座谈会，研究规范产业竞争秩序 [18] - 自2026年1月9日起，白银期货部分合约涨跌停板幅度、保证金比例、手续费等调整，非期货公司会员等日内开仓最大数量为7000手，锡期货SN2602合约日内平今仓手续费调整为15元/手 [19] 黑色系期货 - 截止1月7日当周，全国建材产量445.32万吨，较上周减少4.96万吨，社库343.99万吨，较上周减少6.06万吨，表需429.93万吨，较上周减少37.54万吨 [21] - 重点统计钢铁企业钢材库存量1414万吨，环比上一旬减少187万吨，下降11.7%等 [21] - 重点焦化企业达成共识，继续主动限产、减产，减少或停止采购高价煤炭，主动与钢厂沟通稳定价格 [22][23] - 1月螺纹计划产量731.22万吨，较12月实际产量增加25.98万吨，增幅3.68% [24] - 蒙古国撤销4家公司矿产特别许可证，不影响煤炭出口中国 [24] 农产品期货 - 截至2025年12月31日，印度糖厂本榨季前两个月糖产量1190万吨，较上年同期增长25% [26] - 印尼今年可能再没收400万至500万公顷油棕种植园 [27] - 马来西亚12月棕榈油产量预估减少4.64%至184万吨 [27] - 马来西亚2025/26年度棕榈油产量预计为1960万吨，较上次预估高出2.1% [27] - 截至2025年12月31日，印度主要港口植物油总库存914,310吨，较12月15日减少37,363吨，降幅3.93%，毛棕榈油库存435,412吨，较上期减少47,606吨，降幅9.86% [29] 金融市场 金融 - A股震荡上涨，上证指数收涨0.05%，实现14连阳，市场成交额2.88万亿元，半导体产业链崛起 [31] - 港股震荡走低，科网股多数回调，南向资金净买入91.78亿港元 [31] - 高盛预计2026年MSCI中国指数与沪深300指数将分别上涨20%和12%，对A股和H股维持超配评级 [31] - 贝莱德2026年1月2日加仓海尔智家等港股股票，曾于2025年12月29日减持美的集团等多只H股 [32] - 平安人寿委托平安资管增持农业银行H股股票，于2025年12月30日达到农行H股股本的20%，触发第四次举牌 [34] - 超聚变数字技术股份有限公司启动上市辅导，中信证券担任辅导机构 [34] - 启明创投入主天迈科技，控股股东转让1775万股股份（占公司总股本的26.10%）事项完成过户登记 [34] 产业 - 多部门召开动力和储能电池行业座谈会，围绕行业“反内卷”讨论控产能、管价格战等内容 [35] - 工信部提出到2028年推动不少于五万家企业实施新型工业网络改造升级，在20个重点行业打造高质量数据集 [35] - 2025年12月份中国物流业景气指数为52.4%，环比回升1.5个百分点 [36] - 市场监管总局对CCC认证目录内部分产品认证模式作出调整，电动工具等16种产品由企业自我声明调整为第三方认证评价方式 [36] - 市场监管总局细化产品质量检验机构弄虚作假行为认定尺度，明确五类“情节严重”情形 [38] - 2025年12月我国乘用车市场零售229.6万辆，同比下降13%，环比增长3%，新能源车市场零售138.7万辆，同比增长7%，环比增长5%，新能源零售渗透率60.4% [38] - 2025年我国快递业务收入和业务量分别完成1.5万亿元和1990亿件，同比分别增长6.5%和13.7%，预计2026年业务量完成2140亿件，同比增长8%左右 [38] - 商务部对原产于日本的进口二氯二氢硅发起反倾销立案调查 [39] - 元旦过后国内多条航线机票价格下跌，如广州到上海最低票价210元（不含税） [39] - 南银理财调整悦稳系列产品固定管理费和销售费，自1月14日起实施 [39] - Counterpoint报告指出内存市场进入“超级牛市”阶段，预计2025年Q4内存价格飙升40% - 50%，2026年Q1再涨40% - 50%，2026年Q2预计再涨约20% [39] 海外 - 特朗普政府着手禁止华尔街投资独栋住宅以降低房价 [41] - 泽连斯基称与美欧伙伴谈判达新阶段，有望2026年上半年结束与俄罗斯冲突 [41] - 美国去年12月“小非农”温和复苏，私营部门就业人数增加4.1万，低于市场预期，2025年11月JOLTS职位空缺降至714.6万个 [41] - 美国2025年12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，新订单增幅创2024年9月以来最大，价格上涨速度降至九个月来最慢 [41] - 欧元区2025年12月CPI初值放缓至2%，核心CPI从2.4%放缓至2.3%，服务业通胀率从3.5%降至3.4% [42] - 2025年12月份全球制造业PMI为49.5%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续10个月运行在49% - 50%区间内 [43] - 日本政府着手打造“日本版星链”系统 [44] - 印度预计2026财年经济将增长7.4%，名义GDP将达4万亿美元 [46] - 土耳其政府起草法案禁止15岁以下人群使用社交媒体平台，计划1月底前提交议会审议 [47] 国际股市 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.94%，标普500指数跌0.34%，纳指涨0.16%，中概股多数下跌 [48] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.92%，法国CAC40指数跌0.04%，英国富时100指数跌0.74% [48] - 亚太主要股指收盘涨跌互现，日经225指数收盘跌1.06%，韩国综合指数涨0.57% [49] - 伯克希尔·哈撒韦新任首席执行官年度现金薪酬为2500万美元 [49] - 三星电子宣布回购价值2.5万亿韩元公司股票用于员工及管理层薪酬发放 [50] - 华纳兄弟探索公司判定派拉蒙天舞收购要约劣于现有交易，敦促股东不要转让股份 [52] 商品 - 国内商品期市收盘多数上涨，基本金属涨幅居前，沪镍涨停，黑色系全部上涨，焦煤、焦炭涨停，化工品多数上涨，纯碱涨7.53%，贵金属涨跌参半，铂金跌2.47% [53] - 上期所对白银期货部分合约交易规则进行调整，包括日内开仓数量、手续费、涨跌停板幅度、保证金比例等 [53] - 重点焦化企业达成限产、稳定价格等共识 [53] - 美油主力合约收跌1.28%，布伦特原油主力合约跌0.51%，市场担忧委内瑞拉供应增加导致供应过剩 [54] - 国际贵金属期货普遍收跌，美元指数企稳压制避险需求 [55] - 伦敦基本金属多数下跌 [56] - 纽蒙特公司预计2026年第一季度黄金产量下降约6万盎司 [58] 债券 - 中国债市延续弱势，利率债收益率普遍上行，国债期货主力合约纷纷走低，央行开展逆回购操作，净回笼资金，银行间市场资金面宽松 [59] - 美债收益率涨跌不一 [59] 外汇 - 周三在岸人民币对美元收盘报6.9912，较上一交易日下跌99个基点，人民币对美元中间价报7.0187，较上一交易日调贬14个基点 [60] - 纽约尾盘，美元指数涨0.15%，非美货币多数下跌 [60] - 印度央行1月7日抛售美元支撑卢比汇率，阻止卢比跌破90关口 [62] 财经日历 - 展示了不同北京时间对应的经济指标和事件，如澳大利亚2025年11月贸易帐、上海举行市政府新闻发布会等 [64][66]

热点资讯 - 截至2025年12月末我国外汇储备规模为33579亿美元，环比上升115亿美元，创2015年12月以来新高；黄金储备规模为7415万盎司，环比增加3万盎司，连续14个月增加 [2] - 乌克兰总统泽连斯基表示与美欧谈判达新阶段，有望2026年上半年结束与俄冲突 [2] - 上期所自1月9日交易起，调整白银期货日内开仓数量及手续费，调整锡期货日内平今仓手续费；自1月9日收盘结算时起，调整白银期货部分合约涨跌停板幅度及保证金比例 [2] - 1月7日重点焦化企业代表达成共识，继续主动限产减产，减少或停购高价煤炭，与钢厂沟通稳定价格，对提降价的停止发货 [3] - EIA报告显示01月02日当周美国商业原油库存减383.2万桶至4.19亿桶，降幅0.91%；国内原油产量减1.6万桶至1381.1万桶/日；战略石油储备库存增24.5万桶至4.135亿桶，增幅0.06% [3] 板块表现 重点关注 - 尿素、碳酸锂、焦煤、焦炭、原油 [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.06%，贵金属涨30.91%，油脂油料涨7.65%，有色软商品涨3.36%，煤焦钢矿涨10.30%，能源涨2.33%，化工涨9.83%，谷物涨1.11%，农副产品涨3.23% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动 [5] 大类资产表现 | 类别 | 名称 | 日涨跌幅% | 月内涨跌幅% | 年内涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 权益 | 上证指数 | 0.05 | 2.95 | 2.95 | | 权益 | 上证50 | -0.43 | 3.76 | 3.76 | | 权益 | 沪深300 | -0.29 | 3.17 | 3.17 | | 权益 | 中证500 | 0.78 | 5.49 | 5.49 | | 权益 | 标普500 | -0.34 | 1.10 | 1.10 | | 权益 | 恒生指数 | -0.94 | 3.23 | 3.23 | | 权益 | 德国DAX | 0.92 | 2.58 | 2.58 | | 权益 | 日经225 | -1.06 | 3.22 | 3.22 | | 权益 | 英国富时100 | -0.74 | 1.18 | 1.18 | | 固收类 | 10年期国债期货 | -0.08 | -0.23 | -0.23 | | 固收类 | 5年期国债期货 | -0.06 | -0.25 | -0.25 | | 固收类 | 2年期国债期货 | -0.03 | -0.12 | -0.12 | | 商品类 | CRB商品指数、WTI原油 | 0.00、-1.17 | 1.10、-1.81 | 1.10、-1.81 | | 商品类 | 伦敦现货金 | -0.87 | 3.19 | 3.19 | | 商品类 | LME铜 | -2.81 | 2.96 | 2.96 | | 商品类 | Wind商品指数 | -1.19 | 5.20 | 5.20 | | 其他 | 美元指数 | 0.14 | 0.48 | 0.48 | | 其他 | CBOE波动率 | 0.00 | -1.34 | -1.34 | [6] 股市风险偏好及大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货金银、LME3个月铜等大宗商品走势，以及金油比、铜金比、万得全A风险溢价等指标情况 [7] - 展示CBOT大豆、CBOT玉米期货收盘价走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价（元/吨） - 河北本期1750元/吨，较前值1740元/吨涨10元/吨 [2] - 河南本期1750元/吨，与前值持平 [2] - 山东本期1750元/吨，较前值1740元/吨涨10元/吨 [2] - 山西本期1620元/吨，与前值持平 [2] - 江苏本期1760元/吨，较前值1750元/吨涨10元/吨 [2] - 安徽本期1750元/吨，较前值1740元/吨涨10元/吨 [2] - 黑龙江本期1760元/吨，与前值持平 [2] - 内蒙古本期1780元/吨，与前值持平 [2] 工厂价（元/吨） - 河北东光本期1730元/吨，较前值1720元/吨涨10元/吨 [2] - 山东华鲁本期1720元/吨，较前值1710元/吨涨10元/吨 [2] - 江苏灵谷本期1780元/吨，与前值持平 [2] - 安徽昊源本期1720元/吨，较前值1710元/吨涨10元/吨 [2] 基差（元/吨） - 山东05基差本期 -48元/吨，较前值 -39元/吨降9元/吨 [2] - 山东01基差本期 -10元/吨，较前值 -5元/吨降5元/吨 [2] - 河北05基差本期 -38元/吨，较前值 -29元/吨降9元/吨 [2] - 河北01基差本期0元/吨，较前值5元/吨降5元/吨 [2] 月差（元/吨） - 1 - 5价差本期86元/吨，较前值88元/吨降2元/吨 [2] - 5 - 9价差本期38元/吨，较前值34元/吨涨4元/吨 [2] 仓单 - 仓单数量合计本期12619张，与前值持平 [2] 前一日国际报价（大颗粒，美元/吨） - 中东FOB本期397美元/吨，与前值持平 [2] - 美湾FOB本期391.5美元/吨，与前值持平 [2] - 埃及FOB本期447.5美元/吨，与前值持平 [2] - 波罗的海FOB本期375美元/吨，与前值持平 [2] - 巴西CFR本期415美元/吨，与前值持平 [2]

期市综述 - 截止1月7日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，沪镍、焦煤、焦炭、不锈钢涨停，纯碱涨超7%，玻璃涨超6%，沪锡涨超5%，氧化铝、碳酸锂、烧碱、铁矿石涨超4%，豆一涨超3%，螺纹钢、硅铁涨近3%；跌幅方面，集运欧线跌超3%，SC原油、铂、低硫燃料油、多晶硅跌超2% [5] - 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.37%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.34%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.52%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.29%；2年期国债期货（TS）主力合约跌0.03%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.06%，10年期国债期货（T）主力合约跌0.08%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.44% [6] - 截至01月07日15:24，国内期货主力合约资金流入方面，螺纹钢2605流入9.62亿，氧化铝2605流入8.65亿，铁矿石2605流入8.49亿；资金流出方面，沪深2603流出17.41亿，沪金2602流出16.55亿，中证1000 2603流出13.84亿 [6] 行情分析 沪铜 - 今日上涨速度放缓，日内高开高走，尾盘收涨；1月2日，加拿大铜矿商Capstone Copper宣布智利曼托维德铜金矿场罢工，预计产量骤降七成；进入2026年后铜冶炼厂长协订单无利润，现货市场弱稳，后续不减产则硫酸及金等副产品成主要盈利点 [8] - 12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨，升幅6.8%，同比上升7.54%；1 - 12月累计产量同比增加137.20万吨，增幅11.38%；需关注后续冶炼厂副产品价格能否弥补亏损 [8] - 近期下游铜材多进入年终决算，铜价走高后采购谨慎，铜箔市场需求强于其他铜材，AI算力及科技概念支撑铜价；后续需关注新能源汽车市场是否受购置税影响传导至原料端 [8] - 委内瑞拉地缘冲突提振市场避险情绪及铜需求预期，矿端事故强化供给侧担忧，供需紧平衡推动铜价上行；连续数日盘面上涨后，今日上涨乏力，上涨情绪降温，但强势逻辑未改 [8] 碳酸锂 - 延续昨日涨幅，今日上涨近5%；今日多部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，研究部署规范产业竞争秩序相关工作；1月6日，两家磷酸铁锂上市公司确认提价，对大客户提价幅度1500 - 2000元/吨 [10] - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，推动重有色金属矿采选一体化建设；但基本面来看，碳酸锂供需结构未改；2025年12月碳酸锂产量为9.9万吨，环比上涨3.0% [10] - 下游需求端环比缩量，磷酸铁锂正极材料排产环降10%，周度延续库存去化；截至12月31日，SMM统计碳酸锂社会总库存10.77万吨，环比微降0.52%，其中冶炼厂库存3.58万吨，下游企业库存3.51万吨 [10] - 终端方面，购置税由免征改为减半征收，但重卡与客车“以旧换新”补贴延续，乘用车补贴政策调整，补贴弥补部分购置税增收减量；今日宏观情绪高涨，大宗商品普涨，反内卷预期袭来，碳酸锂延续走强 [10] 原油 - 1月4日，欧佩克+决定维持2025年11月初产量计划，2026年2月和3月继续暂停增产，2月1日将举行下一次会议；原油需求淡季，EIA数据显示美国原油库存减幅超预期，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加 [11] - 美国原油产量略有增加，位于历史高位附近，钻机数量继续小幅回升；美乌会谈后，特朗普称俄乌冲突取得“非常大的进展”，英法乌签署意向声明，美国将提供支援；特朗普警告印度，若不限制购买俄罗斯石油，将提高对印产品关税，信实工业称贾姆纳格尔炼油厂未收到俄油 [11] - 欧美成品油裂解价差低迷，美国2025年12月ISM制造业指数小幅下降，连续10个月低于50，市场担忧原油需求；中东地区出口增加，全球原油浮库高企，原油供应过剩；元旦前市场已消化委内瑞拉原油出口受限，此次军事行动其关键石油设施未受损，产量占全球不足1% [12] - 美国白宫要求石油公司对委内瑞拉投资，业内人士持审慎态度；关注委内瑞拉副总统罗德里格斯应对美国举措，若双方军事升级或引发政治风波可刺激油价上涨；特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000 - 5000万桶石油，雪佛龙加大运输，原油价格偏弱震荡 [12] 沥青 - 供应端，上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平；2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3%，同比减少27.6万吨，减幅12.1% [13] - 上周，沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于20%，受资金和天气制约；东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货量减少，全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，处于中性水平；沥青炼厂库存存货比环比下降，处于近年同期最低位附近 [13] - 委内瑞拉重油是国内地炼重要低价原料，美国军事袭击下，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度预计缩小，重质原油流向国内地炼受限，特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000 - 5000万桶石油，影响国内沥青生产和成本，需关注炼厂原料短缺情况 [13] - 本周华东主力炼厂间歇停产，沥青开工维持低位；北方道路施工收尾，刚性需求放缓，冬储需求释放；南方需求一般，低价货源减少；山东地区沥青价格稳定，基差处于中性偏低水平，预计近期沥青期价波动较大，建议观望，关注委内瑞拉局势 [13] PP - 截至1月2日当周，PP下游开工率环比下降0.48个百分点至52.76%，处于历年同期偏低水平；拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.60个百分点至43.14%，塑编订单环比继续下降，略低于去年同期 [15] - 1月7日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在79%左右，处于偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至23.5%左右；今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平 [15] - 成本端，原油供应过剩，美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧，但该国关键石油设施未受损，产量占全球不足1%，特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000 - 5000万桶石油，原油价格疲软 [15] - 供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有增加；下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利促成交 [15] - 12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，提振市场情绪，但PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，预计PP上行空间有限；由于塑料近日有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [15] 塑料 - 1月7日，检修装置变动不大，塑料开工率维持在88%左右，处于中性水平；截至1月2日当周，PE下游开工率环比下降0.68个百分点至41.15%，农膜逐步退出旺季，订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续下降，包装膜订单小幅上升，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平 [16] - 今年元旦累库幅度不大，石化库存处于近年同期中性水平；原油供应过剩，美军突袭委内瑞拉引发地缘政治担忧，但该国关键石油设施未受损，产量占全球不足1%，特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000 - 5000万桶石油，原油价格疲软 [16] - 供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE 10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产，近日50万吨/年的巴斯夫（广东）成功产出合格产品；近期塑料开工率略有下降 [17] - 农膜逐步退出旺季，订单持续下降，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格继续下跌，预计后续下游开工率下降；下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎，普遍降价出货 [17] - 12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，提振市场情绪，但塑料供需格局改善有限，预计近期塑料上行空间有限；由于塑料近日有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L - PP价差回落 [17] PVC - 上游西北地区电石价格稳定；供应端，PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，转而增加，处于近年同期中性水平；冬季到来，PVC下游开工率环比下降0.58个百分点，下游制品订单不佳 [18] - 出口方面，上周出口签单小幅减少，印度市场价格偏低，需求有限，台湾台塑1月份CFR中国环比持平，但CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨；上周社会库存继续增加，仍偏高，库存压力较大 [18] - 2025年1 - 11月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [18] - 新增产能上，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产；12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，反内卷情绪升温，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，期货仓单仍处高位，电石价格稳定，印度市场价格偏低，需求有限；1月是国内PVC传统需求淡季，社会库存继续增加，建议PVC观望 [18] 焦煤 - 焦煤高开高走，日内涨停；现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1260元/吨，较上个交易日持平，蒙5主焦原煤自提价953元/吨，较上个交易日+17元/吨 [20] - 供应端，蒙煤年度冲量结束，后续通关数量将放缓；据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为79.63%，环比减少4.58%，虽矿山开工下滑，但下游拿货不足，终端需求疲软，矿山库存继续增加，焦煤总库存环比增加10.44万吨，钢厂焦企备货较少，库存有去化 [20] - 焦炭四轮提降落地后，本期焦企继续利润下滑，五轮提降预计落地概率低，铁水产量环比增加0.85%，周度产量227.43万吨，钢厂本期开工继续增加，有复产预期，但目前处于房地产淡季，预计持续低负荷 [20] - 消息称榆林市政府在1月7日电煤保供视频会上通报，因2024 - 2025年电煤保供落实不力，国家发改委等6部委要求将52处核增产能煤矿中的26处调出保供名单，直接核减产能1900万吨；整体来说，宏观整体向好，反内卷情绪再起，焦煤放量上行，基本面弱势水平环比好转，今日主要系资金情绪影响，关注后续具体产能情况 [20] 尿素 - 今日尿素高开低走，午后翻红；前期收单较多，今日跟进放缓，但上游工厂依然挺价；山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1680 - 1720元/吨，河南工厂价格偏低端 [21] - 基本面来看，新疆供应充足，积极寻找疆外渠道；整体日产环比增加，停产企业陆续复产，供应充裕下价格延续承压；市场成交活跃度下降，农业需求处于淡季，下一季集中农需大约为农历年前后的小麦返青追肥 [21] - 工业需求端大多受环保预警限制，开工多有下滑，复合肥工厂主产区开工负荷承压，目前整体开工位于历年同期低位，临近年底假期，开工负荷难有大幅回升，采购趋于谨慎，三聚氰胺工厂后续复产有所增加，但支撑不足 [21] - 本期厂内库存转为小幅累库，虽市场行情火爆，但下游需求有限，库存并未流畅去化；今日尿素情绪回落，但宏观情绪整体偏强，尿素午后翻红，目前供需依然宽松，前期上涨速度快，短期震荡整理为主 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年1月7日尿素高开低走午后翻红 前期收单多上游工厂挺价 但供应充裕价格承压 市场成交活跃度下降 需求有限库存累库 目前供需宽松 短期震荡整理[1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 尿素今日高开低走午后翻红 上游工厂挺价 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨 河南偏低 新疆供应足 日产环比增加 市场成交活跃度下降 农业需求淡季 工业需求受环保预警限制 开工下滑 厂内库存小幅累库 短期震荡整理[1] 期现行情 - 期货方面 尿素主力2605合约1790元/吨开盘 最终收于1790元/吨 涨跌幅0.45% 持仓量232995手（+2435手） 主力合约前二十名多头+3300手 空头+4650手 平安期货、华泰期货有净多单 中泰期货、齐盛期货有净空单[2] - 2026年1月7日 尿素仓单数量12619张 环比持平[3] - 现货方面 前期收单多 虽今日跟进放缓 但上游工厂挺价 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨 河南偏低[4] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价上涨 期货收盘价上涨 以河南地区为基准 基差环比走弱 5月合约基差 - 40元/吨（-12元/吨）[8] - 供应数据 2026年1月7日 全国尿素日产量20.2万吨 较昨日 - 0.08万吨 开工率83.24%[11] - 企业库存数据 截至2026年1月7日 中国尿素企业总库存量102.22万吨 较上周增加0.3万吨 环比增加0.29%[12] - 预售订单天数 截至2026年1月7日 中国尿素企业预收订单天数6.41日 较上周期增加0.41日 环比增加6.83%[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜中长期涨势不改，虽连续数日盘面上涨后今日上涨乏力、情绪降温，但强势逻辑未改，委内瑞拉地缘冲突下市场避险情绪及需求预期提振，矿端事故强化供给侧担忧，供需紧平衡推动铜价上行，后续需关注冶炼厂副产品价格能否持续弥补亏损、新能源汽车市场是否受购置税影响传导至原料端 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 1月2日加拿大铜矿商Capstone Copper智利曼托维德铜金矿场罢工，预计产量骤降七成，2026年后铜冶炼厂长协订单无利润，现货市场弱稳，硫酸及金等副产品成主要盈利点 [1] - 12月SMM中国电解铜产量环比增加7.5万吨、升幅6.8%，同比上升7.54%，1 - 12月累计产量同比增加137.20万吨、增幅11.38% [1] - 近期下游铜材多进入年终决算，铜价走高后采购谨慎，铜箔市场需求强于其他铜材，AI算力及科技概念支撑铜价 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜日内高开高走、尾盘收涨 [4] - 今日华东现货升贴水 - 60元/吨，华南现货升贴水 - 10元/吨，2026年1月6日LME官方价13225美元/吨、现货升贴水 + 44.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至1月5日，现货粗炼费（TC） - 44.96美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.58美分/磅 [7] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存9.65万吨、较上期增加3203吨，上海保税区铜库存10.08万吨、较上期增加0.48万吨，LME铜库存14.32万吨、较上期 - 2850吨，COMEX铜库存50.89万短吨、较上期增加5508短吨 [10]

报告行业投资评级 - 建议PVC观望 [1] 报告的核心观点 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，处于近年同期中性水平；下游开工率环比下降0.58个百分点，制品订单不佳；出口签单小幅减少，印度市场价格偏低、需求有限，CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨；社会库存继续增加且偏高，库存压力大；房地产仍在调整阶段，各项指标同比降幅大、增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但仍处近年同期最低水平；新增产能方面，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产；宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，但氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降但产量下降有限，期货仓单仍处高位；1月是国内PVC传统需求淡季，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，PVC2605合约增仓震荡上行，最低价4913元/吨，最高价5006元/吨，收盘于4972元/吨，涨幅2.01%，持仓量增加6395手至1032593手 [2] - 基差方面，1月7日华东地区电石法PVC主流价涨至4670元/吨，V2605合约期货收盘价4972元/吨，基差-302元/吨，走强37元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，江苏新浦、宁波韩华等装置恢复生产，PVC开工率环比增加1.40个百分点至78.63%，处于近年同期中性水平；新增产能上，50万吨/年的万华化学、40万吨/年的天津渤化、20万吨/年的青岛海湾、30万吨/年的甘肃耀望下半年投产，30万吨/年的嘉兴嘉化12月试生产 [4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；商品房销售面积78702万平方米，同比下降7.8%；销售额75130亿元，下降11.1%；房屋新开工面积53457万平方米，同比下降20.5%；施工面积656066万平方米，同比下降9.6%；竣工面积39454万平方米，同比下降18.0%；截至1月4日当周，30大中城市商品房成交面积环比回落26.09%，处于近年同期偏低水平 [5] - 库存上，截至12月31日当周，PVC社会库存环比增加1.45%至107.66万吨，比去年同期增加36.24%，社会库存继续增加且偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期沥青期价波动较大，建议观望，关注委内瑞拉局势 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落3.9个百分点至27.4%，较去年同期低2.0个百分点，处于近年同期偏低水平 [1][4] - 2026年1月国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅7.3%，同比减少27.6万吨，减幅12.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定，道路沥青开工环比持平于20%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周东北地区低硫沥青高价成交不畅，炼厂出货受阻，全国出货量环比减少3.22%至26.31万吨，处于中性水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比环比下降，处于近年来同期最低位附近 [1][4] - 美国突袭委内瑞拉影响国内沥青生产和成本，关注国内炼厂原料短缺情况 [1] - 本周华东主力炼厂间歇停产，沥青开工维持低位 [1] - 北方道路施工逐渐收尾，刚性需求放缓，冬储需求持续释放，南方整体需求一般，炼厂低价货源减少 [1] - 山东地区沥青价格稳定，基差处于中性偏低水平 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约下跌0.13%至3160元/吨，5日均线上方，最低价3121元/吨，最高价3181元/吨，持仓量增加12839至222253手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3070元/吨，沥青03合约基差下跌至 -90元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9%，累计同比增速较2025年1 - 10月环比上涨0.1个百分点，但仍是负值 [4] - 2025年1 - 11月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -4.7%，较2025年1 - 10月的 -4.3%小幅回落，陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 11月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长 -1.1%，较2025年1 - 10月的 -0.1%继续回落 [4] - 从社融存量看，2025年1 - 11月，社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 10月持平 [4]