报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受消息面刺激及有色、贵金属的止跌反弹，铜价继续上行，去年铜因供应偏紧预期持续上行，昨日关于铜资源储备消息公布，给铜形成中长期利好，待市场情绪稳定后，铜依旧高位偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 沪铜今日高开高走，收盘上涨超3%；消息面上，中国有色金属工业协会要完善铜资源储备体系，市场有信息说已叫停部分铜冶炼项目，受消息面刺激及外盘贵金属的止跌反弹，铜价继续上行 [1] - 1月SMM中国电解铜产量为117.93万吨，环比增加0.12万吨，升幅为0.10%，同比上升16.32%；2月预计产量环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，同比上升8.06% [1] - 1月份高位铜价抑制铜需求，下游多刚需采购为主，终端新能源市场因购置税影响而表现不佳，其他传统行业及电力行业仍显韧性 [1] - 智利国家铜业委员会Cochilco上调2026年铜价预测，预计铜平均价格将达到每磅4.95美元 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，收盘上涨超3% [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 - 140元/吨，华南现货升贴水 - 180元/吨；2026年2月3日，LME官方价13360美元/吨，现货升贴水 - 65美元/吨 [4] 供给端 - 截至2月3日最新数据显示，现货粗炼费（TC） - 50.3美元/干吨，现货精炼费（RC） - 5.22美分/磅 [9] 基本面跟踪 - 库存 - SHFE铜库存15.98万吨，较上期增加751吨；截至2月2日，上海保税区铜库存9.03万吨，较上期减少0.86万吨；LME铜库存17.61万吨，较上期 +1450吨；COMEX铜库存58.23万短吨，较上期增加2050短吨 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2月4日国内期货主力合约涨多跌少，沪银、沪金等涨幅居前，菜粕、菜籽等小幅下跌；各品种受消息面、基本面、地缘局势等因素影响，价格走势各异，预计近期多为区间震荡或偏强震荡 [7][8] 各品种分析 期市综述 - 截至2月4日收盘，国内期货主力合约涨多跌少，沪银涨超11%，沪金涨超7%等，跌幅方面菜粕、菜籽、烧碱小幅下跌；股指期货多数上涨，国债期货多数下跌；资金流向方面，沪银2604、沪金2604等流入，沪深2603、中证2603等流出 [7][8] 行情分析 沪铜 - 今日高开高走收盘涨超3%，受消息面刺激及外盘贵金属止跌反弹，铜价上行；1月产量环比增0.10%、同比升16.32%，2月预计环比降3.04%、同比升8.06%；去年受供应偏紧预期干扰上行，消息公布形成中长期利好，待市场情绪稳定后高位偏强 [10][12] 碳酸锂 - 高开高走日内上涨，大宗商品整体止跌偏强，其行情震荡偏强；均价环比下跌，开工率高增长，1月产量环比降1.31%；库存去化且向下游流转，下游排产订单偏强，一季度预期向好；前期盘面大跌难回高点，基本面有韧性，企稳偏强为主 [13] 原油 - 欧佩克+八个成员国三月暂停上调产量，需求淡季但美国原油库存超预期去库；全球原油浮库高企，供应过剩，EIA上调2026年供应过剩幅度；伊朗地缘风险有不确定性，关注局势；预计近期价格区间震荡 [14][15] 沥青 - 供应端开工率环比回落，2月预计排产环比减3.2%、同比减6.5%，下游开工率多数下跌，出货量减少，炼厂库存率持平；委内瑞拉原油贴水缩小，国内炼厂获油可能性增加但预计仍下降；预计短期跟随震荡，建议反套为主 [16][17] PP - 下游开工率环比回落，企业开工率维持在80%左右，标品拉丝生产比例上涨；石化库存处于近年同期偏低水平；供需格局改善有限，预计区间震荡，L - PP价差回落 [18] 塑料 - 开工率下跌至91%左右，下游开工率处于近年农历同期偏低位，石化库存偏低；新增产能投产，地膜集中需求未开启，预计区间震荡，L - PP价差回落 [19][20] PVC - 开工率小幅增加，下游开工率下降，出口签单环比走高，社会库存增加；房地产改善需时间，部分企业开工预期下降但产量下降有限；预计偏强震荡 [21][23] 焦煤 - 日内高开高走上涨近4%，春节临近国内矿山假期，进口煤及国内生产边际减少，矿山库存去库；下游冬储进入收尾阶段，受市场消息刺激价格上行，警惕盘面风险 [24] 尿素 - 今日低开高走尾盘翻红，上游工厂报价下跌，预计明日价格企稳；1月产量高于往年同期，春节前待发或提高，若无利好现货或降价吸单；年前预计弱稳为主，关注农耕旺季拿货情况 [25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货日内小幅震荡，支撑关注小时级别60日均线，中期关注库存持续去化的兑现，可适当关注超跌之后的低多机会，重点关注近期宏观因子和短期情绪变化 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至2026年1月28日，中国甲醇港口库存总量147.21万吨，较上一期增加1.46万吨，华东累库4.76万吨，华南去库3.3万吨 [1] - 本周甲醇港口库存继续积累，累库主要在华东，周期内外轮显性卸货19.14万吨全部卸入华东，江苏沿江主流库区提货减弱，浙江有烯烃重启但总体库存积累；华南广东仅少量内贸补充且主流库区提货减弱，无外轮补充供应库存去库，福建无卸货库存同步去库 [1] 宏观面分析 - 美国总统特朗普称尚未讨论委内瑞拉石油利润份额，印度即将介入购买委内瑞拉石油；特朗普表示伊朗与华盛顿进行“认真谈话”，释放局势降温信号，WTI原油暴跌 [2] - 商务部等9单位印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 [2] 期现行情分析 - 甲醇期货日内小幅震荡，支撑关注小时级别60日均线，中期关注库存持续去化的兑现，可适当关注超跌之后的低多机会，重点关注近期宏观因子和短期情绪变化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期需进一步观察市场情绪以及库存变化情况 [4] 各部分内容总结 基本面分析 - 截至1月27日，1月苯乙烯华东江苏主流库区总库存量在9.45 - 12.33万吨区间波动，华东主要港口库存处历史低位，现货流通性偏紧 [1] - 截至1月22日当周，EPS产能利用率58.71%，环比增长4.66%，下游需求淡季，商家追涨谨慎，成交氛围欠佳 [1] - PS产能利用率57.3%，环比下降0.1%，南京装置恢复、广西长科重启，但连云港石化、宁波利万各减1条线，行业供应暂时稳定，出货一般，库存上涨 [1] - ABS产能利用率66.8%，环比下降3%，厂家供应紧张，控量发货，1月多为高价货源，节后询盘问价增多，成交放量，价格反弹 [1] - UPR产能利用率38%，环比下降1%；丁苯橡胶开工82.92%，环比持稳 [1] 宏观面分析 - 美国总统特朗普表示未讨论委内瑞拉石油利润份额，印度将介入购买其石油；特朗普称伊朗与华盛顿进行“认真谈话”，WTI原油暴跌 [2] - 商务部等9单位印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 [2] 期现行情分析 - 日内震荡，日k连续两日收阳，有进一步反弹可能，上方压力关注前高附近 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤日内高开高走上涨近4%，受印尼政府提议削减煤炭产量部分矿商暂停出口消息刺激，但国内焦煤受其影响不大且消息未落实，基本面除上游矿山放假预期外无明显变动，需警惕盘面风险波动 [1] - 春节临近国内矿山逐渐放假，进口煤及国内生产边际减少，焦煤矿山库存去库，下游冬储补库进程环比上周加快但已接近尾声，下游钢材成交量不佳、铁水产量环比减少，焦炭一轮提涨落地但下一轮提涨预计难度高 [1] 相关目录总结 行情分析 - 焦煤日内高开高走上涨近4%，国内523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.13%，环比减少0.2%，原煤日均产量197.82万吨，本期焦煤矿山库存周度环比减少7.17万吨，上周焦化企业累库57.08万吨、钢厂累库11.12万吨，下游铁水产量环比减少0.12%，周度日均产量227.98万吨，焦炭一轮提涨落地但下一轮提涨预计难度高，受印尼消息刺激焦煤价格上行 [1] 现货数据 - 山西市场（介休）主流价格报价1280元/吨，较上个交易日降20元/吨，蒙5主焦原煤自提价1027元/吨，较上个交易日持平，主力合约期货收盘价1209元/吨，山西介休基差71元/吨，较上个交易日降61.5元/吨 [2] 基本面跟踪 供应数据 - 1月24日 - 1月30日当周，国内523家样本矿山炼焦煤开工率89.13%，环比降0.2个百分点，精焦煤日均产量77.07万吨，环比降1.62万吨 [5] 需求数据 - 1月16日 - 1月23日当周，下游独立焦企日均产量62.84万吨，环比降0.47万吨，247家钢厂焦炭日均产量47.01万吨，环比增0.11万吨，247家钢厂日均铁水产量227.98万吨，环比降0.12万吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对南美大豆丰产及供应宽松预期强化，但因节后大豆抛储和到港有不确定性，不建议过度看空豆粕，保守建议逢低点部分基差，期货盘面以宽幅震荡看待 [2] - 美印贸易协议利好美豆油出口，美国 45Z 拟议规则给生产商心理支撑，油脂板块震荡偏强，但生物燃料政策缺失多，短期市场有疑问，驱动较弱，呈偏强震荡格局 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 12 月美国大豆压榨量为 2.299 亿蒲（689.6 万短吨），创历史次高，较 11 月增长 4.2%，较 2024 年 12 月增长 5.6%，仅次于 2025 年 10 月的 2.363 亿蒲 [1] - 截至 2026 年 1 月 31 日，巴西 2025/26 年度大豆收获进度为 11.4%，高于去年同期 8.0%，马托格罗索收获进度 33.2%高于去年同期 14.7%，帕拉纳州收获进度 5%低于去年同期 18% [1] 油脂 - 美国财政部发布 45Z 拟议规则规范生物燃料生产商税收抵免，但法规仍有问题未解答 [2] - 特朗普宣布美印贸易协议，为美国农产品进入印度打开潜在通道，芝加哥期货交易所豆油期货上涨，印度同意购买超 5000 亿美元美国产品包括农产品 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率和排产均下降 出货量减少 库存率处近年同期低位 需求端北方刚性需求停滞有备货套利需求 南方项目收尾 山东价格稳定基差修复但仍偏低 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 短期沥青跟随震荡 建议反套为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比降1.3个百分点至25.5% 较去年同期低2.6个百分点 2月预计排产193.6万吨 环比减6.4万吨 减幅3.2% 同比减13.5万吨 减幅6.5% [1] - 上周下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比持平于14% 受资金和天气制约 [1] - 上周山东部分炼厂停产或转产渣油 全国出货量环比减5.80%至21.45万吨 炼厂库存率环比持平 处近年同期最低位附近 [1] - 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限 国内炼厂获油可能性增加但仍大幅下降 本周山东胜星石化计划转产渣油 开工维持低位 [1] - 北方刚性需求停滞有备货套利需求 南方项目收尾 山东价格稳定 基差修复但仍偏低 预计3月前炼厂有原料库存 原油价格反弹 短期沥青跟随震荡 建议反套为主 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2603合约涨1.69%至3361元/吨 5日均线下方 最低价3311元/吨 最高价3384元/吨 持仓量减11833至98945手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3250元/吨 沥青03合约基差下跌至 -111元/吨 处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端个别炼厂复产推迟 开工率环比降1.3个百分点至25.5% 较去年同期低2.6个百分点 [4] - 1至11月全国公路建设完成投资同比增长 -5.9% 累计同比增速较2025年1 - 10月环比涨0.1个百分点 2025年1 - 12月道路运输业和基础设施建设投资累计同比均回落且为负 [4] - 截至1月30日当周 下游各行业开工率多数下跌 道路沥青开工环比持平于14% 受资金和天气制约 [4] - 2025年1 - 12月社融存量同比增长8.3% 增速较1 - 11月降0.2个百分点 企业中长期融资需求恢复乏力 [4] - 截至1月30日当周 沥青炼厂库存率环比持平于13.6% 处于近年同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率小幅增加，下游开工率下降且备货意愿低，出口签单增加，社会库存偏高，房地产仍在调整，氯碱综合毛利承压，2月是需求淡季，因无汞化转型和抢出口延续，PVC盘面偏强，预计偏强震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端PVC开工率环比增0.19个百分点至78.93%，处近年同期中性水平，部分企业开工预期降但产量降有限，本周部分企业仍在检修，开工率变化不大 [1] - 需求端临近春节下游开工率环比降0.11个百分点，主动备货意愿低，2月是传统需求淡季，下游采购积极性一般 [1] - 出口受取消退税影响出现抢出口，美国寒潮冲击，企业提前预售，国内出口签单环比走高，中国台湾台塑2月出口船货报价涨40美元/吨 [1] - 库存上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力大 [1] - 房地产2025年1 - 12月仍在调整，投资、新开工等面积同比降幅大，增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期偏低水平，改善仍需时间 [1] - 氯碱综合毛利承压，部分企业开工预期下降，但产量下降有限 [1] - 政策生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型 [1] - 走势低估值PVC盘面偏强，大宗商品情绪修复，现货跟涨，预计偏强震荡，盘面波动大需谨慎操作 [1] 期现行情 - 期货PVC2605合约增仓震荡上行，最低价5036元/吨，最高价5178元/吨，收盘于5155元/吨，涨幅1.92%，持仓量增102782手至1152260手 [2] 基差方面 - 2月4日华东地区电石法PVC主流价涨至4925元/吨，V2605合约期货收盘价5155元/吨，基差 - 230元/吨，走强16元/吨，处于偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端受部分装置影响，PVC开工率环比增0.19个百分点至78.93%，处近年同期中性水平，多家企业新增产能已投产或试生产 [4] - 需求端房地产仍在调整，2025年1 - 12月多项指标同比降幅大，增速下降，截至2月1日当周30大中城市商品房成交面积环比回升22.42%，处近年农历同期偏低水平 [5] - 库存截至1月29日当周，PVC社会库存环比增2.45%至120.64万吨，比去年同期增60.54%，社会库存继续增加且偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃核心矛盾在“供应收缩预期”与“弱现实需求”的博弈，高库存是盘面反弹的最大压力 上月房地产开发投资及资金到位情况均同比延续下滑，竣工与新开工疲软，地产需求仍未见好转 综合来看，反内卷以及房企三道红线政策退出给市场提供短期情绪支撑，受能源成本大涨和东台中波可能停线的消息影响，盘面短期走强，但玻璃供需矛盾并未得到实质性改善，且临近春节放假，下游需求收尾，短线价格或震荡偏强运行，但高度可能受限 需关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力今日高开高走，日内走强，120分钟布林带三轨开口向上，呈短期震荡偏强信号 压力关注前期高点附近，支撑关注日线的30均线附近 成交量较昨日增76.4万手，持仓量较昨日减1452手；日内最高1120，最低1085，收盘1109，较昨结算价涨36元/吨，涨幅3.36% [1] - 现货市场：华北价格稳定，出货尚可，交投有所减弱；华东企业多稳价为主，下游偏淡，刚需采购；华中偏稳运行，中下游拿货理性，回款为主；华南除少数加工厂赶工外，多数下游放假，采购情绪下降 [1] - 基差：华北现货价格1020，基差 -89元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月29日，本周浮法玻璃总产量105.7万吨，环比持平，同比 -3.375% 行业平均开工率71.86%，环比 +0.24%；行业平均产能利用率75.7%，环比持平 [2] - 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5256.4万重箱，环比 -65.2万重箱，环比 -1.22%，同比 +21.24% 折库存天数22.8天，较上期 -0.3天 随着年关将近，多数企业自北向南需求逐步进入收尾阶段 [2] - 进出口：2025年12月国内浮法玻璃出口8.7万吨，较上月增长0.22万吨，增幅为2.59%；净出口7.24万吨，环比增长4.51%；1 - 12月累计出口量为102.92万吨，较去年同期增长49.77万吨，增幅为93.63% [2] - 利润：天然气浮法玻璃周均利润 -155.12元/吨，环比 +3.57元/吨；煤制气浮法玻璃周均利润 -68.5元/吨，环比 -3.39元/吨；石油焦浮法玻璃周均利润1.07元/吨，环比 +2.85元/吨 [2][3]

报告行业投资评级 - 短期震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 目前纯碱产能利用率维持高位，新增产能逐步放量，总体产量不断增加，核心矛盾是供强需弱导致库存持续累积，行业供需错配格局未改善 [4] - 短期下方受反内卷情绪支撑，宏观环境不稳、能源价格上涨使成本支撑抬升，但持续增加的库存压力限制价格反弹空间，短期盘面价格或震荡偏强运行 [4] - 临近春节，下游陆续放假停车，节前需求可能进一步走弱，届时价格或弱势调整，需继续关注下游需求、宏观政策以及市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开高走，日内走强，120分钟布林带三轨开口向上，呈短期震荡偏强信号，盘中压力关注布林带上轨附近，支撑关注日线的20均线附近；成交量较昨日增44.7万手，持仓量较昨日增12546手；日内最高1234，最低1201，收盘1229，较昨结算价涨25元/吨，涨幅2.08% [1] - 现货市场：低位震荡，企业装置窄幅波动，徐州丰成停车检修，产量窄幅下移，下游需求不温不火，保持随用随采 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差21元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月29日，国内纯碱产量78.31万吨，环比增加1.14万吨，涨幅1.47%；轻碱产量36.20万吨，环比增加0.32万吨；重碱产量42.11万吨，环比增加0.82万吨；综合产能利用率84.19%，上周86.42%，环比下降2.23%；氨碱产能利用率88.99%，环比增加1.30%；联产产能利用率74.65%，环比下降3.34%；16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.32%，环比下降1.56%；整体供应充裕 [2] - 库存：截止2月2日，国内纯碱厂家总库存156.04万吨，较上周四增加1.62万吨，涨幅1.05%；轻碱83.75万吨，环比增加0.94万吨，重碱72.29万吨，环比增加0.68万吨；库存处于历史高位，累库趋势明显 [2] - 需求：纯碱企业出货量76.01万吨，环比下降7.94%；纯碱整体出货率为97.06%，环比-9.92%；下游以低价刚需补库为主，采购积极性不佳，节前备货力度不足，未出现大规模集中补库 [2] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为 -26.5元/吨，环比增加13.5元/吨；氨碱法理论利润 -88.35元/吨，环比增加7.95元/吨；周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑 [3]