热点资讯 - 特朗普总统第二任期以来中美元首保持经常性交往，此次通话由美方发起，氛围积极友好建设性，对中美关系稳定发展重要 [2] - 马士基首席执行官称对加沙和平进程感到鼓舞，巴布曼德海峡航行自由确立，贸易路线正常化，苏伊士运河是首选通道 [2] - 美国官员表示乌克兰代表团与美国就可能达成的和平协议条款达成一致，还有小细节待解决 [2] - 美联储理事米兰称经济需大幅降息，希望就业数据说服其他成员，应尽快将利率降至中性水平 [2] - 美国就业数据处理公司ADP公布过去四周美国劳动力市场进一步疲软，私营企业平均每周减少工作岗位加速至13,500个 [2] 重点关注 - 重点关注碳酸锂、玉米、焦煤、沪铜、沪金 [3] 板块表现 - 夜盘非金属建材涨3.16%、贵金属涨29.30%、油脂油料涨9.90%、有色涨22.26%、软商品涨2.87%、煤焦钢矿涨12.79%、能源涨3.06%、化工涨11.08%、谷物涨1.42%、农副产品涨4.16% [3] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动 [4] 大类资产表现 - 权益类中上证指数日涨0.87%、月内跌2.14%、年内涨15.46%等多指数涨跌幅情况 [5] - 固收类中10年期国债期货日跌0.08%、月内跌0.42%、年内跌0.65%等多品种涨跌幅情况 [5] - 商品类中CRB商品指数WTI原油日跌0.54%、月内跌2.69%、年内跌0.79%等多品种涨跌幅情况 [5] - 其他类中美元指数日跌0.39%、月内涨0.08%、年内跌7.99%，CBOE波动率月内涨17.66%、年内涨18.27% [5] 主要大宗商品走势 - 展示多种大宗商品走势相关数据及图表 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 欧佩克+增产加剧四季度原油供应压力，明年一季度供应压力减轻；需求旺季结束，需求前景不佳；供应过剩格局成共识；预计原油价格偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月2日欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与10、11月一致，明年一季度暂停增产，下一次会议11月30日举行 [1] - 原油需求旺季结束，EIA数据显示成品油库存超预期增加，因净出口增加美国原油去库幅度超预期，整体油品库存小幅减少 [1][4] - 美国原油产量位于历史高位附近 [1][4] - 近十几个印度买家打算暂停购买12月交付的俄罗斯石油，乌克兰袭击俄炼厂，欧洲柴油裂解价差上涨，关注俄原油出口情况 [1] - 美国与委内瑞拉军事对峙升级，利比亚首都附近爆发武装冲突，引发供应中断担忧 [1] - 消费旺季结束、美国制造业指数萎缩、降息前景不明，市场担忧需求，OPEC+加速增产，中东出口增加，原油供应过剩 [1] - 欧佩克将2025年三季度全球石油从短缺40万桶/日调整为过剩50万桶/日，IEA预计四季度需求增长放缓、供应增加 [1] - 俄罗斯副总理称制裁未影响俄石油产量，特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基对和谈开放，但德国总理称谈判难突破 [1] 期现行情 - 今日原油期货主力合约2601合约上涨0.67%至448.6元/吨，最低价443.3元/吨，最高价450.6元/吨，持仓量减少964至40610手 [2] 基本面跟踪 - EIA月报预计2025年全球液态燃料产量增加270万桶/日，2026年增加130万桶/日，上调2026年美国原油产量20万桶/日至1350万桶/日 [3] - OPEC月报将三季度全球石油短缺调整为过剩50万桶/日，将2026年从短缺5万桶/日调整为过剩2万桶/日，维持2025、2026年全球原油需求增速预测 [3] - IEA年度报告预测石油需求可能持续增长至2050年，此前预计2030年见顶；IEA月报上调2025、2026年全球原油供应和需求增速 [3] 库存与产量数据 - 11月14日当周美国原油库存减少342.6万桶，预期减少60.3万桶，较五年均值低5.11%；汽油库存增加232.7万桶，预期减少22.7万桶；精炼油库存增加17.1万桶，预期减少121.5万桶；库欣原油库存减少69.8万桶 [4] - OPEC 9月原油产量下调1.3万桶/日至2842.7万桶/日，10月产量环比增加3.3万桶/日至2846.0万桶/日，OPEC+10月产量环比减少7.3万桶/日至4302万桶/日 [4] - 11月14日当周美国原油产量减少2.8万桶/日至1383.4万桶/日 [4] 需求数据 - 美国原油产品四周平均供应量增加至2064.1万桶/日，较去年同期增加1.23% [4] - 汽油周度需求环比减少5.54%至852.8万桶/日，四周平均需求883.9万桶/日，较去年同期减少1.21% [4][6] - 柴油周度需求环比减少3.38%至388.2万桶/日，四周平均需求379.8万桶/日，较去年同期增加0.20% [6] - 汽柴油环比回落带动美国原油产品单周供应量环比减少2.95% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端开工率环比回落且处于近年同期最低水平，11月预计排产减少，本周部分炼厂稳定生产开工率将上升 [1][4] - 需求端受资金、天气制约，北方施工收尾、南方项目增量有限，整体需求平淡 [1] - 库存方面炼厂库存存货比环比持平，处于近年同期最低位附近 [1][4] - 原油价格下跌，山东地区沥青基差中性，市场谨慎，预计沥青期价偏弱震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上周沥青开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点，11月预计排产222.8万吨，环比减幅16.9%，同比减幅11.0% [1] - 上周下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34%，受资金和天气制约 [1][4] - 上周东北地区出货量增加，全国出货量环比增加15.28%至24.6万吨，处于中性略偏低水平 [1] - 炼厂库存存货比环比持平，处于近年同期最低位附近 [1][4] - 原油价格下跌，本周部分炼厂稳定生产开工率将上升，后续需求转弱，预计期价偏弱震荡 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2601合约上涨1.19%至3068元/吨，5日均线上方，持仓量减少7249至153792手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在3030元/吨，沥青01合约基差下跌至 -38元/吨，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端部分炼厂停产，开工率环比回落4.2个百分点至24.8%，较去年同期低7.0个百分点 [4] - 1 - 9月全国公路建设完成投资同比增长 -6.0%，1 - 10月道路运输业固定资产投资累计同比增长 -4.3%，基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长 -0.1% [4] - 截至11月21日当周，下游各行业开工率涨跌互现，道路沥青开工环比持平于34% [4] - 2025年1 - 10月社融存量同比增长8.5%，增速较1 - 9月回落0.2个百分点，10月新增社融低于市场预期 [4] - 截至11月21日当周，炼厂库存存货比环比持平于14.5%，处于近年同期最低位附近 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PVC偏弱震荡，因河南联创等生产企业检修即将结束，期货仓单仍处高位，印度取消PVC的BIS政策提振有限，焦煤等期价下跌抑制市场情绪 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，供应端PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平；下游开工率继续小幅回落，虽超过去两年同期但仍偏低 [1] - 印度终止PVC的BIS政策，对中国出口PVC至印度的担忧缓解，反倾销税大概率取消，PVC以价换量，上周出口签单环比回升 [1] - 上周社会库存小幅增加，目前仍偏高，库存压力较大 [1] - 2025年1 - 10月房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅较大，投资、销售等同比增速进一步下降；30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但处近年同期最低水平，房地产改善仍需时间 [1] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比往年偏高；新增产能方面，40万吨/年的天津渤化已满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [1] - 目前PVC产业无实际政策落地，老装置大多技改升级，反内卷与老旧装置淘汰、解决石化产能过剩问题是宏观政策，将影响后续行情 [1] 期现行情 - PVC2601合约减仓震荡运行，最低价4490元/吨，最高价4525元/吨，收盘于4491元/吨，在20日均线下方，涨幅0.16%，持仓量减少42314手至1261508手 [2] 基差方面 - 11月25日，华东地区电石法PVC主流价涨至4460元/吨，V2601合约期货收盘价4491元/吨，基差 - 31元/吨，走强12元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，山东信发等装置检修结束，PVC开工率环比增加0.32个百分点至78.83%，处于近年同期偏高水平；新增产能上，50万吨/年的万华化学8月量产，40万吨/年的天津渤化8月试生产后预计9月底稳定生产，20万吨/年的青岛海湾9月上旬投产且接近满负荷生产，30万吨/年的甘肃耀望和30万吨/年的嘉兴嘉化试车后低负荷运行 [4] - 需求端，房地产仍在调整阶段，2025年1 - 10月全国房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%；商品房销售面积71982万平方米，同比下降6.8%；销售额69017亿元，下降9.6%；房屋新开工面积49061万平方米，同比下降19.8%；施工面积652939万平方米，同比下降9.4%；竣工面积34861万平方米，同比下降16.9%；整体房地产改善仍需时间；截至11月23日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升18.56%，但处近年同期最低水平，关注利好政策能否提振销售 [5] - 库存上，截至11月20日当周，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，比去年同期增加23.47%，社会库存小幅增加且目前仍偏高 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 虽有铜矿紧平衡预期的强烈支撑，但目前淡季需求及上期所库存的增加，削弱了市场信心，加剧观望谨慎态度，近期美联储降息预期博弈，铜价波动幅度小，后续若降息利多兑现，预计铜价小幅偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日铜高开高走，震荡偏强，沃勒释放鸽派信号，市场对12月降息预期升温，12月降息25bp概率升至81% [1] - 铜精矿库存连续一周累库，印尼Grasberg矿区预计明年二季度复产，铜冶炼端长单谈判进行中，粗炼费精炼费窄幅波动 [1] - 精炼铜进口环比减少，国内铜相对供应充裕，上期所铜库存累库，未出现货源偏紧状态 [1] - 770号文未落地，再生铜杆企业开工谨慎，江西安徽等地产量下降，政策落地后开工负荷有望回升 [1] - 上周铜价下跌后下游逢低拿货增加，10月中国铜材产量200.4万吨，环比下滑超10%，同比下降3.3%，受成本高价制约 [1] 期现行情 - 期货方面，沪铜高开高走，震荡偏强 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水80元/吨，华南现货升贴水120元/吨，11月24日，LME官方价10775美元/吨，现货升贴水+20美元/吨 [4] 供给端 截至11月25日，现货粗炼费（TC）-42.35美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.42美分/磅 [6] 基本面跟踪 - SHFE铜库存4.10万吨，较上期减少2851吨 [9] - 截至11月24日，上海保税区铜库存11.53万吨，较上期增加0.31万吨 [9] - LME铜库存15.58万吨，较上期-2900吨 [9] - COMEX铜库存40.94万短吨，较上期增加4363短吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右且处于中性水平，PE下游开工率环比上升但仍处近年同期偏低位，石化去库放缓且库存处近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，供应上有新产能投产，农膜进入旺季尾声预计下游开工率下降，下游采购意愿不足，贸易商出货积极，塑料产业反内卷政策未落地，预计近期塑料以偏弱震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [1][4] - 截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，农膜原料库存增加，包装膜订单增加，整体PE下游开工率仍处近年同期偏低位 [1][4] - 石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平 [1][4] - 成本端原油价格下跌，因美国及西方制裁未影响俄罗斯石油产量，特朗普政府促成俄乌停火，泽连斯基对和谈持开放态度 [1] - 供应上新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE和70万吨/年的中石油广西石化近期投产 [1] - 农膜进入旺季尾声，预计后续下游开工率下降，下游企业采购意愿不足，贸易商降价出货，塑料产业反内卷政策未落地，预计近期塑料偏弱震荡 [1] 期现行情 期货方面 - 塑料2601合约减仓震荡下行，最低价6758元/吨，最高价6822元/吨，收盘于6762元/吨，跌幅0.28%，持仓量减少9070手至488359手 [2] 现货方面 - PE现货市场多数下跌，涨跌幅在 -80至 +50元/吨之间，LLDPE报6770 - 7150元/吨，LDPE报8640 - 9280元/吨，HDPE报6930 - 7600元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端11月25日检修装置变动不大，塑料开工率维持在89%左右，处于中性水平 [4] - 需求方面截至11月21日当周，PE下游开工率环比上升0.20个百分点至44.69%，农膜处于旺季订单稳定，整体PE下游开工率仍处近年同期偏低位 [4] - 周二石化早库环比减少2.5万吨至68.5万吨，较去年同期高8万吨，石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平 [4] - 原料端布伦特原油01合约下跌至63美元/桶，东北亚乙烯价格环比持平于720美元/吨，东南亚乙烯价格环比持平于730美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PP下游开工率处于历年同期偏低水平，企业开工率中性偏低，石化去库放缓，库存处于近年同期中性偏高水平，成本端原油价格下跌，供应增加，下游进入旺季尾声，订单跟进有限，市场缺乏大规模集中采购，PP产业反内卷政策未落地，预计PP偏弱震荡[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - PP下游开工率环比上涨0.29个百分点至53.57%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率持平于44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期[1] - 11月25日上海赛科单线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至31%左右[1] - 石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[1] - 成本端原油价格下跌，供应上新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少，下游进入旺季尾声，订单跟进有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商普遍让利以刺激成交，PP产业反内卷政策未落地[1] 期现行情 - 期货方面，PP2601合约增仓震荡下行，最低价6313元/吨，最高价6378元/吨，最终收盘于6317元/吨，在20日均线下方，跌幅0.77%，持仓量增加581手至605759手[2] - 现货方面，PP各地区现货价格部分下跌，拉丝报6180 - 6480元/吨[3] 基本面跟踪 - 供应端，11月25日上海赛科单线等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至82%左右，处于中性偏低水平[4] - 需求方面，截至11月21日当周，PP下游开工率环比上涨0.29个百分点至53.57%，处于历年同期偏低水平，拉丝主力下游塑编开工率持平于44.24%，塑编订单环比略有减少，略低于去年同期[4] - 周二石化早库环比减少2.5万吨至68.5万吨，较去年同期高了8万吨，石化去库放缓，目前石化库存处于近年同期中性偏高水平[4] 原料端 - 布伦特原油01合约下跌至63美元/桶，中国CFR丙烯价格环比持平于730美元/吨[6]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 主流地区市场价 - 河北本期价格1650元/吨与前值持平，河南本期1640元/吨较前值降10元/吨，山东本期1630元/吨较前值降10元/吨，山西本期1500元/吨较前值降10元/吨，江苏本期1630元/吨与前值持平，安徽本期1630元/吨较前值降10元/吨，黑龙江本期1740元/吨较前值涨10元/吨，内蒙古本期1750元/吨较前值涨30元/吨 [2] 工厂价 - 河北东光本期1640元/吨与前值持平，山东华鲁本期1640元/吨与前值持平，江苏灵谷本期1680元/吨与前值持平，安徽昊源本期1620元/吨较前值降10元/吨 [2] 基差 - 山东05基差本期 -78元/吨较前值涨17元/吨，山东01基差本期 -84元/吨较前值涨15元/吨，河北05基差本期 -78元/吨较前值涨7元/吨，河北01基差本期 -84元/吨较前值涨5元/吨 [2] 月差 - 1 - 5价差本期74元/吨较前值涨4元/吨，5 - 9价差本期 -6元/吨较前值降2元/吨 [2] 仓单数量 - 仓单数量合计本期7302张较前值减少268张 [2] 前一日国际报价 - 中东FOB本期395.5美元/吨与前值持平，美湾FOB本期374.5美元/吨与前值持平，埃及FOB本期472.5美元/吨与前值持平，波罗的海FOB本期372.5美元/吨与前值持平，巴西CFR本期415美元/吨与前值持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 分行业总结 大豆 - 豆二指数收盘价3670.63元/吨，日环比-0.07%；豆粕指数收盘价2925.02元/吨，日环比0.14%；豆油指数收盘价8070.53元/吨，日环比-0.28% [2] - 豆二指数压榨利润23.54元/吨，日环比5.62%；活跃合约压榨利润89.61元/吨，日环比-1.07% [2] - 不同交割月期货收盘价豆二利润有不同程度变化，如5月交割连续豆二利润66.63元/吨，日环比-14.52%；9月交割连续豆二利润58.76元/吨，日环比-14.58% [2] - 中国CNF价巴西大豆466.69美元/吨，日环比0.20%；巴西大豆压榨利润-97.88元/吨，日环比7.73% [2] - 张家港进口大豆价格3950元/吨，日环比0.00%；豆粕现货价3000元/吨，日环比0.00%；四级豆油现货价8460元/吨，日环比0.24%；进口大豆压榨利润-222.60元/吨，日环比-1.68% [2] 生猪 - 生猪指数收盘价11751.80元/吨，日环比0.74%；自繁自养生猪盘面利润-273.14元/头，日环比-2.23% [4] - 不同交割月期货收盘价生猪利润有不同变化，如9月交割连续生猪利润-60.10元/头，日环比-33.61% [5] - 河南新郑生猪外三元价格11.58元/千克，日环比-1.28%；自繁自养生猪现货利润-319.934896元/头，日环比7.69% [5] - 河南开封仔猪外三元（15kg）价格20.80元/千克，日环比0.00%；中国养殖利润外购仔猪（周）-234.63元/头，日环比14.10% [5][6] 鸡蛋 - 鸡蛋指数收盘价3259.20元/500千克，日环比0.69%；鸡蛋盘面利润-0.62元/斤，日环比-1.47% [7] - 不同交割月期货收盘价鸡蛋利润有不同变化，如9月交割连续鸡蛋利润-0.04元/斤，日环比16.99% [7] - 中国鸡蛋平均批发价7.35元/千克，日环比1.24%；鸡蛋现货利润-0.32元/斤，日环比1.58% [7]

热点资讯 - 11月24日晚国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，指出要保持中美合作势头，为中美关系打开新合作空间 [2] - 美联储理事沃勒主张12月降息，因多数私营部门数据显示就业市场疲软，且通胀非大问题 [2] - 美国白宫发布美乌联合声明，双方11月23日在日内瓦就和平方案会谈，成果丰硕 [2] - CME“美联储观察”显示，美联储12月降息25个基点概率为81%，到明年1月累计降息25个基点概率为65.2% [2] - 外交部发言人毛宁表示，因日本领导人涉台错误言论，当前不具备举行中日韩领导人会议条件 [3] 板块表现 - 重点关注玻璃、玉米、焦煤、沪铜、沪金 [4] - 夜盘商品期货主力合约中，非金属建材涨3.22%，贵金属涨28.81%，油脂油料涨9.94%，有色涨22.92%，软商品涨2.88%，煤焦钢矿涨12.73%，能源涨2.98%，化工涨11.06%，谷物涨1.35%，农副产品涨4.12% [4] 板块持仓 - 展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅0.05%，月内-2.98%，年内14.47%；上证50日涨跌幅-0.18%，月内-2.03%，年内9.90%；沪深300日涨跌幅-0.12%，月内-4.15%，年内13.04%；中证500日涨跌幅0.76%，月内-6.30%，年内19.97%；标普500日涨跌幅1.55%，月内-1.97%，年内14.00%；恒生指数日涨跌幅1.97%，月内-0.73%，年内28.20%；德国DAX日涨跌幅0.71%，月内-2.93%，年内16.81%；日经225日涨跌幅0.00%，月内-7.22%，年内21.89%；英国富时100日涨跌幅-0.05%，月内-1.88%，年内16.66% [6] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.06%，月内-0.16%，年内-0.39%；5年期国债期货日涨跌幅0.03%，月内-0.16%，年内-0.61%；2年期国债期货日涨跌幅0.01%，月内-0.12%，年内-0.54% [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅0.14%，月内-2.17%，年内-0.25%；WTI原油日涨跌幅1.41%，月内-3.27%，年内-18.13%；伦敦现货金日涨跌幅1.73%，月内3.30%，年内57.56%；LME铜日涨跌幅0.04%，月内-1.01%，年内22.78%；Wind商品指数日涨跌幅0.46%，月内-2.25%，年内27.70% [6] - 其他类中，美元指数日涨跌幅0.05%，月内0.47%，年内-7.63%；CBOE波动率日涨跌幅0.00%，月内34.35%，年内35.04% [6]