报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析 给出投资建议和趋势判断 如PX跟随油价反弹PXN逢高空 燃料油继续大涨强势将持续等 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯跟随油价反弹PXN逢高空 成本有支撑单边震荡偏强 建议工厂在价差240 - 250美金区间适当套保[2][10] - PTA多PX空PTA单边趋势反弹 需求有望好转 新凤鸣PTA新装置本周计划开车 基差跌至无风险价差 后续仓单数量将提升[2][10] - MEG需求预期好转短期有反弹 建议空单减持 关注煤制装置是否有计划外检修情况[2][11] 橡胶 - 橡胶震荡运行 趋势强度为0 泰国胶水及杯胶价格上涨 云南产区原料收购价格上调 海南产区胶水供应收紧 越南产区胶水价格坚挺[12][13][15] 合成橡胶 - 合成橡胶宏观情绪支撑中枢上移 趋势强度为0 顺丁橡胶基本面有压力但估值中性偏低 预计价格震荡运行[16][18] 沥青 - 沥青原油反弹偏强运行 趋势强度为1 11月国内沥青地炼排产量环比下降 厂库和社会库库存均减少[19][26][29] LLDPE - LLDPE趋势偏弱 趋势强度为0 本周国内PE市场价格整体下行 临近周末部分品种小涨 供应端后期压力将上升 库存端压力较大[30][31] PP - PP趋势仍偏弱 趋势强度为0 本周国内PP市场跌后反弹 价格重心继续下滑 贸易战等因素压制市场价格[33][34] 烧碱 - 烧碱远月估值受压制 趋势强度为0 10月山东、河北等地区存在新增检修 烧碱供应压力不大 需求端氧化铝厂采购影响不一 长期氧化铝减产问题或导致产业链负反馈[37][38] 纸浆 - 纸浆震荡运行 趋势强度为0 港口库存去库但绝对值仍高 下游需求整体平淡 纸浆价格波动受期货与现货联动、阔叶浆成本与需求、高库存与弱需求等因素影响[41][44] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 趋势强度为0 国内浮法玻璃市场价格主流稳定 中下游以刚需提货为主 观望情绪浓厚[45][46] 甲醇 - 甲醇震荡运行 趋势强度为0 甲醇基本面压力较大但估值中性偏低 预计价格震荡运行 港口库存窄幅积累 内地库存环比有所提升[48][51][52] 尿素 - 尿素宏观支撑短期反弹 趋势强度为0 10月22日中国尿素企业总库存量环比增加 尿素价格短期反弹 中期因日产增加且内需偏弱承压[53][54][55] 苯乙烯 - 苯乙烯短期跟随原油反弹 趋势强度为0 空单止盈 10月纯苯、苯乙烯港口累库预期转为去库预期 下游需求不乐观 短期震荡格局[56][57] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 趋势强度为0 国内纯碱市场维稳运行 价格无明显波动 供应增加 下游需求不温不火 预计短期偏弱震荡[59] LPG、丙烯 - LPG成本支撑显著宏观风险仍存 丙烯成本支撑短期低位反弹 趋势强度均为0 关注11、12月CP纸货价格及国内装置检修计划[62][63][67] PVC - PVC趋势偏弱 趋势强度为 -1 国内PVC现货市场继续偏弱运行 生产企业检修及临时检修规模集中 产量环比下降 库存小幅下降 市场受贸易战影响 面临持续负反馈[70][71] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油继续大涨强势将持续 低硫燃料油涨势稍弱 外盘现货高低硫价差大幅收缩 趋势强度均为0[73] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）相对抗跌 趋势强度为1 11月周均运力环比、同比增加 需求端货量预计在11 - 12月季节性回升 调整2512合约估值点位至1600 - 1900点 关注2602合约低多机会[75][85][86] 短纤、瓶片 - 短纤成本抬升需求正反馈短期反弹 PF - PR价差走扩 瓶片成本抬升短期反弹 PF - PR价差走扩 趋势强度均为1[2][89] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 趋势强度为0 山东和广东市场价格稳定 市场需求跟进偏弱 下游按需采购[92][93][95] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主 趋势强度为0 江苏纯苯港口样本商业库存总量累库 山东纯苯价格上涨[97][98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯跟随油价反弹，PXN 逢高空；PTA 多 PX 空 PTA，单边趋势反弹；MEG 需求预期好转，短期有反弹 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，昨日 PX 主力收盘价 6496，涨 46，涨跌幅 0.71%；PTA 主力收盘价 4508，涨 26，涨跌幅 0.58%；MEG 主力收盘价 4095，涨 44，涨跌幅 1.09%；PF 主力收盘价 6160，涨 24，涨跌幅 0.39%；SC 主力收盘价 459.7，涨 12.5，涨跌幅 2.80% [2] - 月差方面，PX1 - 5 昨日收盘价 - 24，前日收盘价 - 24，涨跌 0；PTA1 - 5 昨日收盘价 - 64，前日收盘价 - 64，涨跌 0；MEG1 - 5 昨日收盘价 - 68，前日收盘价 - 70，涨跌 2；PF12 - 1 昨日收盘价 - 28，前日收盘价 - 24，涨跌 - 4；SC11 - 12 昨日收盘价 - 3.9，前日收盘价 - 4.1，涨跌 0.2 [2] - 现货方面，PX CFR 中国昨日价格 812 美元/吨，前日价格 798.33 美元/吨，涨跌 13.67 美元/吨；PTA 华东昨日价格 4430 元/吨，前日价格 4370 元/吨，涨跌 60 元/吨；MEG 现货昨日价格 4186 元/吨，前日价格 4122 元/吨，涨跌 64 元/吨；石脑油 MOPJ 昨日价格 573.12 美元/吨，前日价格 551.5 美元/吨，涨跌 21.62 美元/吨；Dated 布伦特昨日价格 65.53 美元/桶，前日价格 62.2 美元/桶，涨跌 3.33 美元/桶 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格 246.17，前日价格 239.83，涨跌 6.34；PTA 加工费昨日价格 144.83，前日价格 152.14，涨跌 - 7.3；短纤加工费昨日价格 380.77，前日价格 381.27，涨跌 - 0.5；瓶片加工费昨日价格 154.12，前日价格 139.63，涨跌 14.48；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，前日价格 - 4.34，涨跌 0 [2] 市场动态 - 原油因美国对俄罗斯主要石油公司实施制裁后油价上涨推动地区上涨 [2][3] - PX10 月 23 日亚洲对二甲苯价格逐日走高，追随原油涨幅，受下游聚酯行业情绪改善支撑，市场参与者归因于上游原油价格走强及涤纶连锁店需求提振 [2][3][5] - PTA 中国大陆装置逸盛宁波 220 万吨降负，个别装置恢复，至周四 PTA 负荷在 78.8%，另能投 100 万吨原计划 10 月下检修推迟至 11 月上检修，目前 PTA 开工率在 84.6% 附近 [5] - MEG 华南一套 50 万吨/年装置因故临时停车，预计影响 3 - 5 天，此前 9 成附近运行；截至 10 月 23 日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在 73.28%（环比上期下降 3.87%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 82.21%（环比上期上升 0.32%）；美国两套共计 38 万吨/年的 MEG 装置已正常重启 [6] - 聚酯本周聚酯装置暂无明显变动，负荷基本稳定，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在 91.4% 附近；本周涤纶工业丝大厂开工负荷基本维持，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在 75% 左右；江浙涤丝今日产销局部放量，平均产销估算在 100% 附近；今日直纺涤短销售回落，平均产销 77% [6] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 1，趋势强度取值范围为【- 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [7] 观点及建议 - PX 成本有支撑，单边震荡偏强，PXN 如期回落，价差 240 美金 - 250 美金区间建议工厂适当套保；国内大榭石化重整装置检修，PX 后期或降负荷；聚酯消费预计逐步好转，产销近期逐步放量；下游新凤鸣 PTA 新装置本周计划开车，PX 供需略显偏紧；地缘冲突影响导致油价再次走强，PX 成本支撑价格走强 [7] - PTA 需求有望边际好转，油价支撑走强；新凤鸣 PTA 新装置本周计划开车，基差跌至无风险价差，后续仓单数量将明显提升；天气转冷叠加上双十一订单边际提升，预计产业链消费好转；江浙终端开工率和出货均上升，酯环节利润修复，瓶片环节有望负荷提升，下游聚酯整体利润回升，长丝维持当前开工 [7] - MEG 空单减持；上周乙二醇装置负荷 77%（+ 2%），煤制开工率 82%（+ 3%）；关注盛虹炼化 90 按计划检修落地、11 月份镇海炼化 80 万吨重启落地情况；煤制装置利润跌至盈亏线以下，关注后续煤制装置是否有计划外检修情况 [8]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍短线窄幅震荡，矛盾仍在积累；不锈钢供需难寻上行驱动，成本限制下方空间；碳酸锂升贴水疲弱，上方空间有限；工业硅需关注仓单注册情况；多晶硅需关注现货成交价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 - 镍基本面数据方面，沪镍主力收盘价121,380，成交量93,921；不锈钢主力收盘价12,765，成交量193,392；1进口镍121,300，俄镍升贴水500，镍豆升贴水2,500等 [4] - 宏观及行业新闻包括，9月12日印尼林业工作组接管PT WedaBav Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月；中国暂停针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴；9月22日印尼对190家采矿公司实施制裁；10月9日印尼能矿部发布相关法规；特朗普宣称11月1日起或对中国额外征收100%关税并实施出口管制 [4][5][6] - 趋势强度上，镍和不锈钢趋势强度均为0 [6] 碳酸锂 - 碳酸锂基本面数据显示，2511合约收盘价79,380，成交量102,817，持仓量86,027；2601合约收盘价79,940，成交量490,920，持仓量419,147等 [7] - 宏观及行业新闻有，SMM电池级碳酸锂指数价格74821元/吨，环比上涨458元/吨；本周碳酸锂产量21308吨，较上周增加242吨，行业库存130366吨，较上周减少2292吨 [8] - 趋势强度为0 [9] 工业硅和多晶硅 - 工业硅和多晶硅基本面数据，Si2511收盘价8,705，成交量172,346，持仓量76,195；PS2511收盘价50,760，成交量86,148，持仓量45,407等 [10] - 宏观及行业新闻为，10月23日国网新疆电力公示存量新能源项目清单 [10] - 趋势强度上，工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热轧卷板表需环比向好，价格呈宽幅震荡态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2601 昨日收盘价 3068 元/吨，涨 18 元，涨幅 0.59%，成交 822987 手，持仓 1977511 手，持仓变动 -18322 手；HC2601 昨日收盘价 3247 元/吨，涨 26 元，涨幅 0.81%，成交 423300 手，持仓 1501176 手，持仓变动 -8822 手 [2] - 现货价格方面，螺纹钢上海 3210 元/吨、涨 10 元，杭州 3260 元/吨、涨 20 元，北京 3100 元/吨、持平，广州 3260 元/吨、涨 20 元；热轧卷板上海 3280 元/吨、涨 10 元，杭州 3320 元/吨、涨 10 元，天津 3200 元/吨、涨 10 元，广州 3250 元/吨、涨 20 元；唐山钢坯 2940 元/吨、涨 10 元 [2] - 价差方面，基差（RB2601）142 元/吨、降 11 元，基差（HC2601）33 元/吨、降 18 元；RB2601 - RB2605 为 -52 元/吨、升 5 元，HC2601 - HC2605 为 12 元/吨、降 5 元；HC2601 - RB2601 为 179 元/吨、升 7 元，HC2605 - RB2605 为 139 元/吨、升 7 元；现货卷螺差 -26 元/吨、持平 [2] 宏观及行业新闻 - 10 月 23 日钢联周度数据显示，产量上螺纹增 5.91 万吨、热卷增 0.62 万吨，五大品种合计增 8.37 万吨；总库存上螺纹降 18.94 万吨、热卷降 4.27 万吨，五大品种合计降 27.41 万吨；表需上螺纹 6.26 万吨、热卷增 11.18 万吨，合计增 17.32 万吨 [3] - 2025 年 9 月，全国生产粗钢 7349 万吨、同比降 4.6%，日产 244.97 万吨/日、环比降 1.8%；生产生铁 6605 万吨、同比降 2.4%，日产 220.17 万吨/日、环比降 2.2%；生产钢材 12421 万吨、同比增 5.1%，日产 414.03 万吨/日、环比增 4.5%；1 - 9 月，全国累计生产粗钢 7.46 亿吨，同比降 2.9%，累计日产 273.35 万吨；生产生铁 6.46 亿吨、同比降 1.1%，累计日产 236.58 万吨；生产钢材 11.04 亿吨、同比增 5.4%，累计日产 404.34 万吨 [3][4] - 2025 年 10 月上旬，重点企业钢材库存量 1588 万吨，环比上一旬增 121 万吨、增长 8.2%；比年初增 351 万吨、增长 28.4%；比上月同旬增 6 万吨、增长 0.6%；比去年同旬增 115 万吨、增长 7.8%，比前年同旬减 48 万吨、下降 2.9% [4] 趋势强度 螺纹钢趋势强度为 0，热轧卷板趋势强度为 0，趋势强度取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月23日四大期指当月合约涨跌互现，IF涨0.34%，IH涨0.61%，IC涨0.3%，IM涨0.14% [1] - 本交易日期指总成交回升，投资者交易热情升温，IF、IH、IC、IM总成交分别增加31340手、13227手、35906手、78086手；持仓方面，IF、IH、IC、IM总持仓分别增加15352手、5556手、17898手、33845手 [2] - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] - 二十届四中全会提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，上证指数涨0.22%报3922.41点，深证成指涨0.22%，创业板指涨0.09%，A股全天成交1.66万亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 沪深300收盘价4606.34，涨0.30%，成交额4208亿；IF2511收盘价4593.6，涨0.34%，基差 -12.74，成交额391.5亿等 [1] - 上证50收盘价3026.9，涨0.56%，成交额1212.1亿；IH2511收盘价3024.6，涨0.61%，基差 -2.3，成交额120.9亿等 [1] - 中证500收盘价7142.95，涨0.20%，成交额2863亿；IC2511收盘价7091.4，涨0.30%，基差 -51.55，成交额399亿等 [1] - 中证1000收盘价7308.1，跌0.06%，成交额3285.7亿；IM2511收盘价7248.8，涨0.14%，基差 -59.3，成交额699.9亿等 [1] 期指前20大会员持仓增减 - IF2511多单增减3777，空单增减3285、7504，空单净变动11961等 [5] - IH2511多单增减1005，空单增减743、3132，空单净变动4605等 [5] - IC2511多单增减3359，空单增减3047、7436等 [5] - IM2511多单增减6348，空单增减5316等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关键的美国CPI数据公布前夕贸易局势有望缓和，市场情绪显著回暖，三大美股指普涨，铜情绪回暖价格上涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价85,400，日涨幅0.02%，夜盘收盘价86,730，夜盘涨幅1.56%；伦铜3M电子盘昨日收盘价10,817，日涨幅1.49% [1] - 期货方面，沪铜指数昨日成交192,281，较前日减少9,114，持仓544,945，较前日增加12,219；伦铜3M电子盘昨日成交24,037，较前日减少8,185，持仓316,000，较前日减少1,677 [1] - 昨日期货库存，沪铜36,048，较前日减少505；伦铜136,925，较前日增加75，注销仓单比7.87%，较前日增加1.09% [1] - LME铜升贴水昨日价差 -11.55，较前日变动 -5.19；保税区仓单升水39，较前日增加4，保税区提单升水53，较前日增加3 [1] - 上海1光亮铜价格77,400，较前日增加300；现货对期货近月价差10，较前日减少20；近月合约对连一合约价差 -40，较前日无变动 [1] - 买近月抛连一合约的跨期套利成本214；上海铜现货对LMEcash价差 -807，较前日减少206；沪铜连三合约对LME3M价差 -512，较前日减少67 [1] - 上海铜现货对上海1再生铜价差3,366，较前日增加221；再生铜进口盈亏 -1,407，较前日减少77 [1] 宏观及行业新闻 宏观方面 - 关键的美国CPI数据公布前夕贸易局势有望缓和，市场情绪显著回暖，三大美股指普涨 [1] - 中国将重点建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，建设强大国内市场，加快构建新发展格局，加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力等 [1] 产业方面 - 秘鲁8月铜产量同比减少1.6%，至242,740吨 [3] - 智利国营铜公司Codelco正提出明年以每吨325美元的创纪录高的溢价向其欧洲客户出售铜，比今年跳涨39% [3] - 中国9月精炼铜进口量为374,075.58吨，环比增长21.76%，同比增加7.44%；9月废铜进口量为184,079.92吨，环比增长2.67%，同比增长14.84%；9月铜矿砂及其精矿进口量为258.69万吨，环比下降6.24%，同比上升6.43%；9月精炼铜出口量为26,434吨，同比增加81.47%，环比减少28.15% [3] - Antofagasta称2025年第三季度铜产量为16.18万吨，环比增长1%，预计全年铜产量在指导区间660,000 - 700,000吨的低端 [3] 趋势强度 - 铜趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场情绪转好、美豆偏强或反弹震荡，豆一偏强震荡 [1] - 豆粕趋势强度为 +1，豆一趋势强度为 +1，指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE 豆一 2601 日盘收盘价 4113 元/吨，涨 63（+1.56%），夜盘收盘价 4115 元/吨，涨 34（+0.83%）；DCE 豆粕 2601 日盘收盘价 2938 元/吨，涨 66（+2.03%），夜盘收盘价 2939 元/吨，涨 23（+0.79%）；CBOT 大豆 11 为 1045 美分/蒲，涨 9（+0.87%）；CBOT 豆粕 12 为 292 美元/短吨，涨 2.1（+0.72%） [1] - 现货方面，山东豆粕 2970 - 2980 元/吨，较昨 +20 或持平或 -10；华东泰州汇福 2890 元/吨，较昨 +30；华南 2930 - 3010 元/吨，较昨 +10 至 +50 [1] - 主要产业数据方面，豆粕前两交易日成交量 10.32 万吨/日，库存 104.67 万吨/周 [1] 宏观及行业新闻 - 10 月 23 日 CBOT 大豆期货收盘温和上涨创一个月新高，因美国制裁俄石油公司致原油价涨，且市场乐观认为中美贸易谈判有望取得进展 [1][3] - 下午消息称特朗普计划下周四与中国国家领导人双边会晤，谷物贸易商预计贸易协议或达成，中国可能重启采购美豆，但有人怀疑会晤利好 [3] - 受美国制裁影响原油价格涨 5%，支撑芝加哥豆油期货进而提振大豆期货 [3] - 除中国外买家及美国国内加工商对大豆需求旺盛，美豆现货市场强劲，价格比巴西便宜，但中西部大豆收获顺利，有季节性压力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因俄乌危机缓解，趋势强度为 -1 看空；白银震荡反弹，趋势强度为 -1 看空 [2][7] - 铜情绪回暖价格上涨，趋势强度为 1 看多 [2][11] - 锌需关注 LME 库存，趋势强度为 0 中性 [2][15] - 铅因库存持续减少价格上涨，趋势强度为 1 看多 [2][17] - 锡需关注宏观影响，趋势强度为 0 中性 [2][21] - 铝重心上移，趋势强度为 1 看多；氧化铝底部震荡，趋势强度为 0 中性；铸造铝合金具备向上弹性，趋势强度为 1 看多 [2][25] - 镍短线窄幅震荡，矛盾仍在积累，趋势强度为 0 中性；不锈钢供需难寻上行驱动，成本限制下方空间，趋势强度为 0 中性 [2][26] 根据相关目录分别进行总结 黄金与白银 - 黄金方面，沪金 2512 昨日收盘价 952.56，日涨幅 -4.17%，夜盘收盘价 934.72，夜盘涨幅 -1.56%；Comex 黄金 2512 昨日收盘价 4116.60，日涨幅 -0.53%；SPDR 黄金 ETF 持仓 1052.37，较前日变动 -6；沪金库存 87015 千克，较前日增加 450 千克 [4] - 白银方面，沪银 2512 昨日收盘价 11404，日涨幅 -3.42%，夜盘收盘价 11331.00，夜盘涨幅 0.04%；Comex 白银 2512 昨日收盘价 48.180，日涨幅 0.04%；SLV 白银 ETF 持仓（前天）15597.61，较前日变动 -79；沪银库存 691688 千克，较前日减少 57674 千克 [4] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价 85400，日涨幅 0.02%，夜盘收盘价 86730，夜盘涨幅 1.56%；伦铜 3M 电子盘昨日收盘价 10817，涨幅 1.49% [9] - 秘鲁 8 月铜产量同比减少 1.6%，至 242740 吨；智利国营铜公司 Codelco 明年将以每吨 325 美元溢价向欧洲客户售铜，较今年跳涨 39% [11] - 中国 9 月精炼铜进口量 374075.58 吨，环比增长 21.76%，同比增加 7.44%；9 月废铜进口量 184079.92 吨，环比增长 2.67%，同比增长 14.84%；9 月铜矿砂及其精矿进口量 258.69 万吨，环比下降 6.24%，同比上升 6.43%；9 月精炼铜出口量 26434 吨，同比增加 81.47%，环比减少 28.15% [11] 锌 - 沪锌主力收盘价 22345，涨幅 1.57%；伦锌 3M 电子盘收盘价 3019.5，涨幅 0.87%；LME 锌库存 34700 吨，较前日减少 600 吨 [12] 铅 - 沪铅主力收盘价 17565，涨幅 2.27%；伦铅 3M 电子盘收盘价 1995，涨幅 0.10%；沪铅期货库存 23734 吨，较前日减少 1243 吨；LME 铅库存 239750 吨，较前日减少 4375 吨 [16] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价 281680，日涨幅 0.29%，夜盘收盘价 280530，夜盘涨幅 -0.15%；伦锡 3M 电子盘昨日收盘价 35475，涨幅 0.50% [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价 21165，较 T - 1 增加 120；LME 铝 3M 收盘价 2865，较 T - 1 增加 60；国内铝锭社会库存 60.70 万吨，较 T - 1 减少 1.30 万吨 [23] - 沪氧化铝主力合约收盘价 2838；国内氧化铝平均价 2929，较 T - 1 减少 6 [23] - 铝合金主力合约收盘价 20625，较 T - 1 增加 110 [23] 镍与不锈钢 - 沪镍主力收盘价 121380；不锈钢主力收盘价 12765 [26] - 9 月 12 日印尼林业工作组接管 PT WedaBav Nickel 超 148 公顷矿区，预计影响镍矿产量约 600 金属吨/月；中国暂停对从俄罗斯进口铜和镍的非官方补贴 [26][27]

报告行业投资评级 - 铝：重心上移；氧化铝：底部震荡；铸造铝合金：具备向上弹性 [1] 报告的核心观点 - “十五五”时期中国将重点建设现代化产业体系、加快高水平科技自立自强、建设强大国内市场、加快构建高水平社会主义市场经济体制 [3] - 美国政府联手私募机构及阿布扎比主权基金成立关键矿产投资基金，三方承诺首期资本18亿美元，目标规模50亿美元，优先考虑对现有或近期投产资产的投资 [3] - 铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21165，夜盘收盘价无数据，成交量167345，持仓量286749；LME铝3M收盘价2865，成交量28503，注销仓单占比 -0.85%，cash - 3M价差8.21，近月合约对连一合约价差 -30，买近月抛连一跨期套利成本68.34 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2838，夜盘收盘价2825，成交量223074，持仓量360127，近月合约对连一合约价差 -16，买近月抛连一跨期套利成本24.85 [1] - 铝合金主力合约收盘价无数据，成交量4126，持仓量12683，近月合约对连一合约价差 -100 [1] 现货市场 - 预培阳极市场价5665，佛山铝棒加工费 -10，山东1A60铝杆加工费200，铝锭精废价差157，电解铝企业盈亏4959.89，铝现货进口盈亏0，铝3M进口盈亏 -1974.70，铝板卷出口盈亏3552.20，国内铝锭社会库存60.70万吨，上期所铝锭仓单6.69万吨，LME铝锭库存47.77万吨 [1] - 国内氧化铝平均价2929，氧化铝连云港到岸价（美元/吨）无数据，（元/吨）2885，澳洲氧化铝FOB（美元/吨）318，山西氧化铝企业盈亏 -109 [1] - 澳洲进口三水铝土矿价格（美元/吨）无数据，印尼进口铝土矿价格（美元/吨）无数据，几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）73，阳泉铝土矿价格550 [1] - ADC12理论利润44，保太ADC12价格20700，保太ADC12 - A00价差 -340，三地库存合计48633，陕西离子膜液碱（32%折百）价格2830 [1]

期 货 研 究 2025 年 10 月 24 日 短纤：成本抬升需求正反馈，短期反弹， PF-PR 价差走扩 瓶片：成本抬升，短期反弹，PF-PR 价差走扩 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 钱嘉寅（联系人） 从业资格号：F03124480 Qianjiayin028310@gtjas.com 所 【基本面跟踪】 | | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 短纤2511 | 6142 | 6146 | -4 | PF11-12 | -18 | 10 | -28 | | PF | 短纤2512 | 6160 | 6136 | 24 | PF12-01 | -28 | 58 | -86 | | | 短纤2601 | 6188 | 6078 | 110 | PF主力基差 | 155 | 164 | -9 | | | 短纤主力持仓量 | 199910 | 164110 | 35800 | 短纤华东现货价格 ...