报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期货金融市场情绪较好，后市震荡上行 [3] - 中美马拉西亚谈判可能取得重要成果，中国9月规模以上工业企业利润超预期，市场情绪乐观，有色金属全天延续强势 [4] - 短线市场情绪偏强，铝价随铜价整体上行，中期关注现货需求变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场宏观情况 - 中美马拉西亚谈判可能取得重要成果，中美领导人可能在月末APEC会议上会面，中国9月规模以上工业企业利润超预期，市场情绪乐观，今日美元小幅上涨人民币大涨，有色金属全天延续强势 [4] 铝市场数据情况 - 今日沪铝收盘报21360，现货报21160，现货较期货贴水 -200点，本周沪铝大涨，现货贴水扩大至 -60元，今日现货成交不佳，本周国内电解铝社会库存小幅下降，上期所铝库存小幅下降，现货需求有所好转，LME库存小幅下降，LME现货升水下降至3美元，海外需求有所好转，人民币汇率本周大幅上涨，铝价沪伦比本周大幅下降至7.48，内盘走势弱于外盘 [4] - 10月21 - 27日人民币汇率从7.1269降至7.1136，现货升贴水从0降至 -60，主力合约沪伦比从7.56降至7.48 [5] 铝市场技术情况 - 今日原油小幅上涨，伦铝大涨，在2884美元附近运行，沪铝今日震荡上行大涨，收于21160，技术形态偏强，沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观 [4] 铝市场后市展望 - 反内卷炒作退烧，氧化铝小幅震荡，俄乌局势不明，关税消息对市场影响较大，短线市场情绪偏强，铝价随铜价整体上行，中期关注现货需求变化 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本期全球发运环比继续增加，巴西矿增幅较大，到港量延续回落，国产矿产量小幅波动，整体供应相对稳定；需求端钢厂盈利水平持续收缩，铁水产量继续回落但仍维持相对高位，对矿石存刚需支撑，但旺季临近尾声，铁水存走弱预期；整体来看，目前铁矿供需略微走弱，短期内维持震荡运行，关注宏观情绪变化；策略为区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应：10月20 - 26日，全球铁矿石发运总量3388.4万吨，环比增加54.8万吨，澳洲发运量1984.3万吨，环比减少0.2万吨，巴西发运量941.5万吨，环比增加101万吨，中国45港到港总量2029.1万吨，环比减少490.2万吨；截至10月24日，全国186家矿山铁精粉日均产量47.35万吨，环比降0.02万吨，产能利用率60.59%，环比降0.07%，矿山精粉库存91.62万吨，环比降1.72万吨 [5] - 需求：10月24日当周，日均铁水产量239.9万吨，环比 - 1.05万吨，本期盈利率大幅下滑，铁水产量延续下降，维持相对高位，存一定刚需补库支撑，但钢厂盈利水平持续收缩，市场预期有所走弱 [5] - 库存：本期进口矿库存有所增加，在港船舶数量减少17艘至107艘，压港数量明显减少，向港口库存转移，港口库存压力有所增加，钢厂库存维持低位 [5] - 基差：01、05合约基差小幅波动 [5] - 利润：钢厂盈利率有所回落，进口矿价在100 - 105美元/吨区间震荡 [5] 价格与价差 - 价格：现货价格小幅波动 [7] - 矿粉间价差：PB粉 - 超特粉、PB粉 - 麦克粉价差低位震荡 [13][17] - 价差：1 - 5价差波动不大，01基差低位震荡 [21] - 相对估值：螺矿比低位震荡，矿焦比震荡回落 [28] 供应情况 - 全球发运：全球发运小幅回升，非主流矿发运小幅回升 [34] - 分国别发运：澳矿发往中国小幅回落，巴西矿发运延续回升 [38] - 企业发运：FMG有所回落，BHP小幅回升；RT小幅回升，VALE小幅回升 [42][46] - 运价：运价指数小幅波动 [50] - 到港量：到港量继续回落 [54] - 国产矿：国产铁精粉产量变化不大 [57] 需求情况 - 钢厂利润：钢厂高炉利润低位反弹 [63] - 钢厂盈利率与铁水产量：钢厂盈利率下降，铁水产量下降 [69] 库存情况 - 港口库存：疏港量小幅回落，港口库存继续回升；澳矿库存小幅回升，巴西矿库存延续回升；粗粉高位震荡，块矿继续回升 [78][82][89] - 钢厂库存：钢厂消耗高位缓降，进口矿库存维持低位 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材基本面有所改善但下游需求仍偏弱 本周双焦价格上行成本端支撑增强 钢价下方空间受限 短期震荡运行 [6] 各部分总结 成材情况 - 供给方面 全国主要钢厂螺纹钢当周产量为207.07万吨 增加5.91万吨 热轧当周产量为322.46万吨 增加0.62万吨 [5] - 需求方面 螺纹表观需求上升 上周为226.01万吨 增加6.26万吨 热卷表观需求上升 为326.73万吨 增加11.18万吨 [5] - 库存方面 螺纹钢总库存622.11万吨 减少18.94万吨 社会库存437.48万吨 减少18.93万吨 钢厂库存184.63万吨 减少0.01万吨 热轧总库存414.92万吨 减少4.27万吨 社会库存337.57万吨 减少3.77万吨 钢厂库存77.35万吨 减少0.5万吨 [5] - 基差方面 期货震荡 基差波动 [5] - 总结方面 钢厂盈利率47.62% 环比下降7.79% 铁水产量239.9万吨 环比减少1.05万吨 高炉开工率84.71% 环比上升0.44% 高炉产能利用率89.94% 环比减少0.39% 电炉开工率67.86% 环比下降0.99% 电炉产能利用率52.3% 环比下降0.9% [5] 宏观与基本面情况 - 宏观上 当地时间10月25 - 26日 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商 双方形成初步共识 工信部就《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见 严禁重点区域新增钢铁产能总量等 [6] - 基本面上 钢厂盈利率下降至50%以下 铁水产量继续下滑 部分钢厂复产 螺纹钢产量增加 需求改善 样本建筑工地资金到位率上升 库存维持去化但同比高位有压力 热卷产量微增 同比高位 供应有压力 需求回升至高位 库存开始去库 [6] 原料情况 - 成本端仍有支撑 准一级冶金焦本周价格1490元/吨 环比变动40元/吨 主焦煤吕梁本周价格1575元/吨 环比无变动 61.5%PB粉青岛港本周价格778元/吨 环比无变动 [16][17] 开工与产量情况 - 截至10月24日 高炉开工率环比增加0.44% 电炉开工率环比下降0.99% 铁水产量239.9万吨 环比减少1.05万吨 [21] - 截至10月24日 钢厂盈利率47.62% 环比下降7.79% 成本端价格上升挤压钢材利润 [29] - 截至10月24日 唐山高炉开工率93.44% 环比上升1.76% [33] - 截至10月24日 螺纹钢产量环比增加5.91万吨 长流程产量环比增加4.41万吨 短流程产量环比增加1.5万吨 热卷产量环比增加0.62万吨 仍处高位 [38] 需求与库存情况 - 螺纹消费环比增加6.26万吨 热卷需求环比增加11.18万吨 [44] - 截至10月24日 建材周均成交量为10.05万吨 成交量仍处低位 [47] - 截至10月24日 热卷周均成交量为3.19万吨 下游冷轧产量86.07万吨 环比减少1.34万吨 降幅增大 [52] - 截至10月24日 唐山钢坯库存54.01万吨 环比增加9.6万吨 主要钢材品种库存量1099.42万吨 环比减少26.1万吨 [55] - 螺纹钢总库存环比减少18.94万吨 社会库存环比减少18.93万吨 钢厂库存环比减少0.01万吨 [57] - 热卷总库存环比减少4.27万吨 社会库存环比减少3.77万吨 钢厂库存环比减少0.5万吨 [62] 其他相关情况 - 8月钢材出口941万吨 环比下降33万吨 1 - 8月 钢材出口量累计7749万吨 累计同比增长10% [65] - 9月汽车产量为327.6万辆 环比增加46.6万辆 汽车销量环比增加36.94万辆 9月新能源汽车产量161.7万辆 环比增加22.6万辆 新能源汽车销量160.4万吨 环比增加20.9万吨 [69] - 1 - 9月地产投资累计同比下降13.9% 房屋新开工面积累计同比下降18.9% 房屋竣工面积累计同比下降15.3% 商品房销售面积同比下降5.5% 商品房销售额同比下降7.9% 到位资金同比下降8.4% [71]

报告核心要点总结 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铅今日截止中午涨幅超3%，近期在九月以来震荡区间徘徊，此次大涨国内基本面无涨势动力，主要受海外资金推动，但铅涨势难有持续推动力，短期或继续偏强，高位风险加剧，不宜追涨 [2][5] 根据相关目录总结 海外市场情况 - LME铅库存注销仓单比例超60%，海外仓单风险较大；LME铅库存虽回落但仍处近年来高位，铅整体供需偏宽松，现货仓单层面推动力难持续 [2] 国内市场情况 - 前期检修的原生铅企业逐步复产，供应端环比增加，中期再生铅供应压力预期加大；10月中旬以来废电瓶价格成本端下移，再生铅企业利润持续修复，复产意愿增加，中期供应端预期恢复，铅价上方承压 [4] - 国内消费旺季需求不及预期，中期供需面有转弱预期；截止10月20日国内库存降至3.28万吨，处近几年来绝对低位，社会库存持续下降表明供应端未走弱 [4] - 河北地区车辆管控影响废旧电瓶及铅锭运输，少量再生铅炼厂调整复产计划，短期环保管控对铅价有支撑；中期再生铅企业利润修复，原料端库存紧张程度未大幅恶化，供应端恢复动力犹存 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新粮收获后半段东北增产上量压力大，华北等玉米多发霉、粮质受损，而需求旺盛，后期优质玉米或紧张，建议深加工企业逢低采购玉米，饲料企业逢低采购优质潮粮，贸易商按需采购[7] 各部分总结 期货与现货价格表现 - 玉米主力2601合约震荡企稳，现货价格稳中有涨，鲅鱼圈玉米平舱价回升至2180元/吨附近，蛇口港玉米到港价稳定在2310元/吨附近，玉米基差震荡，盘面小幅贴水[4] - 淀粉主力2601合约止跌反弹，潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨附近，基差震荡走弱[4] 秋收情况 - 秋收后半段粮质分化，东北玉米增产且收获接近尾声、粮质好，但有上量压力；华北、黄淮等地前期阴雨致玉米发霉发芽、粮质差，农户低价出售发霉玉米，后期优质玉米供应或紧张，晴好天气或使农户售粮节奏放缓[4] - 东北优质玉米受青睐，中储粮公开竞价交易放量成交，10月20日投放14217吨全部成交[4] 库存情况 - 渠道库存回升，下游企业开始采购，截至10月17日，北港玉米库存为95.9万吨且持续回升，周度下海量为80.4万吨增至高位；广东港内贸玉米库存为11.8万吨继续回落，外贸玉米库存为36.2万吨环比回升[5] - 下游企业库存不一，截至10月24日，深加工企业玉米库存为262.2万吨环比回升，饲料企业玉米库存为24.04天环比下降且处于近年低位[5] 替代与进口情况 - 谷物替代缺失，麦玉价差走扩至200附近，不具备替代优势，政策稻谷停拍[5] - 国内玉米进口维持低位，9月进口玉米6万吨，同比下降80.7%；1 - 9月累计进口玉米93.6万吨，同比下降92.7%，中美贸易谈判未知，预计进口维持低位[5] 外盘情况 外盘美玉米震荡反弹，美玉米集中收割压力大且增产，因美政府停摆，美农报告暂停发布[5] 需求情况 - 饲料需求旺盛，猪价低迷养殖大幅亏损，政策调控产能滞后、力度不足，生猪存栏或仍惯性增长；禽类方面蛋价再落、蛋鸡养殖再亏，产能调整延迟；9月饲料生产量为3036万吨，环比增加3.4%，同比增加7.9%；1 - 9月累计产量24654万吨，同比增加8.9%[6] - 深加工企业需求或回升，旺季逐渐展开，大量发霉低价玉米进入深加工使企业成本大幅下降，淀粉加工利润全面盈利，开机率回升，截至10月17日，淀粉加工企业开机率为55.62%且总体回升，淀粉库存回落；酒精加工企业局地出现利润，开机率增高至61.67%且总体回升；下游淀粉糖企业开机率偏弱，造纸企业开机率走强[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX自身基本面供需受连续去库影响较为强势，但“金九银十”旺季预期落空，供强需弱，近期成本端反弹有一定支撑，中长期预计PX加工费及绝对价格延续低位运行，下行空间有限 [3] - 纯苯受新产能兑现和海外供应过剩影响价格利空，短期进一步下探空间有限，中长期仍存过剩预期，远月外盘偏空 [4] - 苯乙烯自6月起转向供强需弱，当前处于供需宽平衡但价格低位、装置亏损，虽下游刚需恢复但库存压力仍大，预计延续低位震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 PX市场 - **成本**：国际油价低位反弹，石脑油573美元，PXCFR812美元，中石化10月PX挂牌6800元/吨，9月结算6850元/吨 [3] - **供给**：国内PX产量72.4万吨，环比-1.24%，产能利用率86.33%，环比-1.09%，乌鲁木齐石化、福佳大化等装置检修 [3] - **需求**：下游PTA产能利用率75.98%，环比+0.42%，同比-4.83%，逸盛宁波负荷下降但PTA整体产能利用率环比小幅提升 [3] 纯苯市场 - **期现货**：主力2603自9月中旬下跌，节后跟随成本端反弹，基差方面期货与华东现货价差收窄后维持 [4] - **供需**：9月产量193.2万吨，进口44万吨，总供应271.2万吨，总需求259.3万吨，供需双减，供大于需，下游苯乙烯多家工厂停车 [4] - **库存**：截至10月20日，江苏港口样本商业库存9.9万吨，较上期累库0.9万吨，环比10.0%，同比-10% [4] - **利润**：终端需求不足，苯乙烯、苯酚等下游利润亏损，苯胺有利润且小幅走扩 [4] 苯乙烯市场 - **期现货表现**：主力合约弱势震荡，延续跌势，华东主流价6585元/吨，港口库存高位，供应压力大 [5] - **产业链利润**：非一体化装置利润均值-556元/吨，较上期降48元/吨，环比-9.44%，纯苯与苯乙烯价差略缩减 [5] - **产业链开工率**：工厂产量32.7万吨，环比-3.65%，产能利用率69.25%，环比-2.63%，生产利润致个别装置负荷下降 [5] - **下游**：关税削减出口向好不及预期，EPS需求增量明显，ABS需求小幅增加，PS需求小幅下降 [5] - **库存**：截至10月20日，江苏港口样本库存20.25万吨，较上周期增0.6万吨，幅度+3.05%，预期港口库存小幅减少 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 特朗普持续释放信号使市场对中美贸易关系预期良好；国内棉花收割推进，产量预估下调，籽棉收购价上涨，国内外棉价反弹且郑棉反弹力度强于美棉；虽下游需求无亮眼表现，但籽棉价格上涨抬升皮棉成本、套保压力区间上移，预期短期内郑棉或震荡偏强运行，不过因丰产及下游需求一般，上升空间暂有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 产量与价格 - 截至10月16日全国棉花采摘进度为58.8%，同比快4.7个百分点；因新疆阶段性降雨降温，市场担忧影响产量和质量，机采棉收购价稳中有涨，昨日南疆机采籽棉收购价指数为6.29元/公斤，较上一日涨0.04元/公斤，周环比上涨0.17元/公斤，北疆机采籽棉收购价指数为6.21元/公斤，较上一日涨0.03元/公斤，周环比上涨0.11元/公斤 [5] - 截止10月21日，2025年棉花年度全国累计检验皮棉共97.86万吨，同比增94%，其中新疆检验量为96.91万吨，同比增97% [5][6] 进口情况 - 9月份我国进口棉花9.5万吨，同比降2.23万吨，环比增2.23万吨；今年1 - 9月累计进口棉花68.08万吨，同比降158万吨，降幅69.9% [7] - 9月我国棉纱线进口量约13万吨，同比增加18%，环比持平；今年1 - 9月累计进口棉纱104万吨，同比降8万吨，降幅7.7%；9月澳棉进口量占比居第一，越南棉纱进口量占比居第一 [7] 期货与现货价格 - 2025年10月15日至10月22日，郑棉活跃合约期价从13270元/吨涨至13535元/吨，涨幅265元/吨，美棉活跃合约期价从63.83美分/磅降至63.65美分/磅，跌幅0.18美分/磅 [8] - 2025年10月14日至10月21日，CotlookA价格指数从74.95美分/磅涨至75.6美分/磅，涨幅0.65美分/磅；2025年10月13日至10月20日，印度S - 6现货价格从54200卢比/砍地降至52900卢比/砍地，跌幅1300卢比/砍地 [10] - 2025年10月15日至10月22日，印度C32S、越南C32S、印尼C32S进口棉纱港口提货价均上涨30元/吨 [11] 美棉情况 - 美棉主产区天气干旱指数回落；截止9月底美棉收割率数据展示 [18] - 据USDA周度出口报告，截止9月18日当周，2025/26美陆地棉周度签约1.95万吨，环比降54%，较四周平均水平降53%，同比降19%；美国政府停摆，USDA暂停发布新数据 [21] 库存与销售 - 截止9月底国内棉花商业库存为102万吨，较去年同期下降66万吨；截止10月中旬为172万吨，仅较去年9月底略高 [7] - 截止本周四，郑棉仓单 + 有效预报为2851张，郑纱仓单 + 有效预报为6张 [55] 价差与利润 - 本周三，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差 - 640元/吨，周环比上升30元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为733元/吨，周环比上升 - 85元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为1666元/吨，周环比上升 - 200元/吨 [48] - 本周三，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6225元/吨，周环比扩大 - 1454元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为170元/吨，亏损幅度周环比扩大46元/吨 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油因马来西亚产量增加、出口改善、印度进口下降、进入季节性减产周期、印尼政策支撑需求及国内库存增加，短期震荡运行 [31] - 豆油因巴西大豆种植良好、美政府停摆数据缺失、生柴政策不确定、国内产量增加库存高位，短期震荡运行，需关注中美关系 [31] - 菜油因中加关系有缓和预期、国内油厂开机率和产量下降、库存去化，短期震荡运行，需关注中加关系和菜籽供应 [31] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 印尼推进2026年全面实施B50生物柴油计划，B40已全面实施，2025年生柴分配目标1560万千升，较2024年增长，实施B50计划年需求棕榈油制生物燃料将增至2010万千升，还计划提高毛棕榈油出口税至15% [4] - 美国政府停摆，关键信息暂停发布，生柴政策不确定，中美将进行新一轮贸易谈判 [4] 基本面观察 供应 - 截至10月17日，沿海油厂菜油产量0.49万吨，环比降0.08万吨 [6] - 截至10月17日，油厂大豆实际压榨量216.16万吨，开机率59.59%，豆油产量41.15万吨，环比增16.66万吨 [10] 需求 - 截至10月17日，全国重点油厂24度棕榈油成交总量4233吨，环比增3383吨 [7] - 截至10月17日，国内豆油成交量5.9万吨，环比增1.37万吨 [7] - 截至10月17日，沿海油厂菜油提货量1.292万吨，环比降0.95万吨 [7] 库存 - 截至10月17日，全国重点地区棕榈油商业库存57.57万吨，环比增2.81万吨，增幅5.13% [8][20] - 截至10月17日，全国重点地区豆油商业库存122.4万吨，环比降4.11万吨，降幅3.25% [8] - 截至10月17日，菜油库存55.1万吨，环比降1.8万吨，降幅3.16% [8] 成本利润 - 截至10月17日，马来西亚24度棕榈油FOB为1085美元/吨，到岸价为1106美元/吨，进口成本价为9425元/吨，11月船期对盘利润为 -115元/吨，12月船期对盘利润为 -216元/吨 [9] 现货价格 - 截至10月17日，张家港四级豆油现货价格8560元/吨，环比降20元/吨 [12] - 截至10月17日，广东24度棕榈油现货价格9250元/吨，环比降210元/吨 [12] - 截至10月17日，南通四级菜油现货价格10160元/吨，环比降210元/吨 [12] 马来西亚棕榈油情况 - 2025年9月，受降雨影响，马来棕榈油产量184.12万吨，环比降0.73%，库存236.10万吨，环比增7.2%，同比处于高位 [14] - 8月马来西亚棕榈油出口量142.76万吨，环比增7.69%，国内消费量33.35万吨，环比降33.21% [16] 印度棕榈油情况 - 9月，印度棕榈油进口量降至四个月低点，为82.9万吨，环比减16.15万吨，降幅16.31% [18] 国内棕榈油情况 - 9月，国内棕榈油进口量15万吨，环比减19万吨，需求量25.14万吨，环比降12.27万吨 [20][21] - 截至10月17日，24度棕榈油进口利润 -115元/吨，环比增54元/吨 [24] 国内豆油情况 - 9月，豆油出口量5.19万吨，环比增1.93万吨 [27] 国内菜油情况 - 截至10月17日，沿海油厂菜油产量0.49万吨，环比降0.08万吨，同比低位，油菜籽开工率降至3.2%，压榨量降至1.2万吨 [29] - 菜油库存55.1万吨，环比减1.8万吨，维持去库 [29]

沪锡继续高位震荡 基本面情况 锡精矿：海关总署数据显示9月份国内锡矿进口量为8713.6吨，环比下降15.13%，同比上涨10.92%；缅甸进口量为 3136.76吨，环比增加49.9%。虽然缅甸锡矿端逐步复产，但缅甸进口绝对量依然维持低位，且9月国内整体进口量环比 下降，国内锡矿供应紧张延续。国内40%锡精矿加工费（云南）12000元/吨，环比持平。60%锡精矿加工费（广西） 8000元/吨，环比持平。 供应：2025年9月，SMM统计的国内精炼锡产量约为1.062万吨，环比下降37.71%。国内部分企业于9月检修，产能利 用率进一步下探。上周据SMM本周云南和江西两省的锡锭冶炼厂开工率环比上升20.63%回升至50.35%。云南地区大 型冶炼厂的季节性检修工作基本结束，但回升仅仅是阶段性的修复，整体开工水平仍处于历史低位。9月中国锡锭进口 1501吨，环比增加4.38%；精锡出口1789吨，环比增加6.78%。目前沪伦比价震荡小幅走高，锡进口维持亏损状态。 印尼9月月出口精炼锡4844.21吨，终结三连降，较近四年均值水平低出1.14%。印尼政府计划将RKAB审批周期从每三 年一次调整为一年一次，要求企业 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过回顾近40年铜期货价格走势，分析不同阶段重大事件对铜价的影响，展示了铜价在经济、政策、地缘政治等因素作用下的波动情况，如经济增长与放缓、危机事件、货币政策调整等都会使铜价产生相应变化 [3][4][5] 相关目录总结 大事回顾 - 2003年10月 中国经济快速增长对工业金属需求大增，供需失衡及基金炒作带动全球铜价上升 [4] - 2006年 全球经济增长放缓需求下降，铜价大幅波动 [4] - 2007年8月 受美国次贷危机影响，铜价下跌 [4] - 2008年8月 美国次贷危机深度发酵及中国宏观调控，铜价大跌 [4] - 2008年10月 雷曼破产金融危机席卷全球，铜价大跌；同月财政部推出7000亿TARP，铜价反弹 [4] - 2008年11月24日 美联储推出QE1，铜价快速反弹 [4] - 2010年3月 QE1结束，铜价涨势受阻 [5] - 2010年8月 美联储推出QE2（规模6千亿美元），铜价继续拉升 [5] - 2011年8月5日 标普下调美国主权信用评级从AAA下调至AA+，铜价大跌 [5] - 2012年6月 QE2结束，铜价震荡走低 [5] - 2012年9月 美联储推出QE3（无期限每月400亿美元），铜价进入震荡 [5] - 2014年10月31日 美联储正式结束QE3，铜价震荡走低 [5] - 2016年 欧洲多国遭遇严重恐怖袭击，铜价走弱；6月23日英国公投决定“脱欧”，铜价持续走弱；11月8日特朗普赢得美国总统选举，铜价大幅反弹 [6] - 2018年3月8日 美国宣布对多国钢铝产品加征高额关税，后又对中国部分商品加征关税，引发贸易摩擦，破坏全球自由贸易 [6] - 2019年 全球经济增速面临十年新低，铜价震荡下行；12月中美达成第一阶段经贸协议，铜价企稳 [6] - 2020年 新冠疫情席卷全球，铜价受重挫；3月美联储降息100个基点并实施“无上限”量化宽松，铜价大幅反弹 [7] - 2021年 俄西方矛盾关系恶化，铜价大幅震荡 [7] - 2022年2月24日 俄罗斯对乌克兰发起特别军事行动，铜价大幅跳水；3月至2023年7月美联储连续11次加息，累计加息幅度达525个基点，高利率对铜价形成压力 [7] - 2024年1月 人工智能应用程序ChatGPT月活跃用户突破1亿，AI应用前景利好铜价 [8] - 2024年9月 通胀下降、就业市场疲软等使美联储进行“预防式降息”，利好铜价 [8] - 2024年11月 特朗普再次赢得美国总统大选，市场情绪乐观，铜价震荡走强 [8] - 2024年12月18日 美联储将联邦基金利率目标区间下调25基点，完成政策转向开启新一轮货币宽松周期，铜价持续拉升创出历史新高 [8]