报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国产大豆销售放缓价格坚挺，年后余粮有限；国内港口大豆库存持续回落，后期或加大采购美豆，拍卖暂缓；油厂开机率走高，豆粕库存回升，需求强；预计豆一震荡偏强，豆粕维持震荡 [6] 根据相关目录总结 期货合约表现 - 豆一主力2605合约再次走高触及4473，逼近4500点，再创近年新高，现货价格坚挺，基差小幅走弱，盘面小幅贴水 [4] - 豆粕主力2605合约近期弱势震荡，现货价格回落，基差震荡走弱，盘面贴水较高 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆销售放缓，年后余粮有限；截至2月6日，黑龙江大豆余粮占比维持39%，安徽落至45%，河南落至49%，山东落至50%；东北售粮快，华北等地偏慢，因粮质分化；2月3日国储大豆再拍6万吨，全部成交；食品企业年前备货基本完成 [4] 进口大豆情况 - 中国或再次加大进口美豆，当前美豆成本高于南美大豆，后期或进储备；南美巴西大豆收割，上市临近；暂无最新进口大豆拍卖公告；油厂大豆到港量回落，港口大豆库存持续回落；截至2月6日，油厂大豆到港量为174.85万吨，港口大豆库存为590.9万吨 [4] 美豆情况 - 受中美通话提振，美豆反弹强劲；美农2月供需报告临近，预计变化有限 [5] 油厂情况 - 截至2月6日，油厂开机率为68.33%，环比再回升，处近年同期高位；大豆压榨量为248.4万吨；油厂大豆库存为567.04万吨，环比持续回落 [5] - 截至2月6日，豆粕产量为196.2万吨；油厂豆粕库存为99.21万吨，环比回升，处近年同期最高；豆粕未执行合同为409.34万吨，环比回升 [5] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价回落，养殖利润分化；截至2月6日，外购仔猪养殖利润为91.42元/头，盈利回落，自繁自养利润为 -38.09元/头，再次亏损；12月全国能繁母猪存栏、生猪存栏均下降；12月能繁存栏继续环比下降，老猪淘汰增加，仔猪出生量、销量环比回升，补栏情绪好转，商品猪存栏出现近一年首次环比微降；盈利增加或影响后期去产能，春季补栏或增加 [6] - 禽类方面，蛋价回落，养殖维持微利；老鸡淘汰增加，12月存栏环比再微降；存栏高基础支撑饲料需求偏强，饲企备货积极 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前市场谨慎，铝价延续震荡，后市跟随金银铜价运行，可能延续震荡走势，若铜价继续下跌可能带动铝价走弱，春节期间风险较高 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场环境 - 美伊谈判进展有限，美国对与伊朗贸易国家加征关税，日本高市早苗选举大胜，市场情绪剧烈波动，美元连续下跌，人民币创新高，资本市场全线回暖 [3] - 俄乌局势仍不明朗，国际形势紧张，市场避险情绪再度上升，贵金属买盘再度上升 [4] 铝价表现 - 今日黄金白银大涨带动有色金属全线上涨，沪铝上涨收于23540，现货报23400，现货较期货升水 - 140点，伦铝上涨，国内现货铝上涨 [3] - 本周沪铝冲高回落，现货贴水小幅收窄至 - 200元，大跌后上周现货成交好转 [3] - 今日美天然气、美原油、伦铝下跌，伦铝在3092美元附近运行，沪铝成交下降持仓上升，技术形态接近中性，市场情绪小幅偏强 [4] 库存情况 - 本周国内电解铝社会库存大幅上升，氧化铝库存小幅上升，上期所铝库存大幅上升，节前现货需求较差，LME库存小幅下降，海外现货需求不佳 [3] 汇率与比价 - 本周人民币汇率大幅上涨，铝价沪伦比下降至7.61，内外盘走势大体一致 [3] 铝市场指标监测数据 |日期| LME铝 - 期现价差|主力合约沪伦比| LME现货升贴水|人民币汇率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2月3日|6.9350|-220|-22|7.52| |2月4日|6.9411|-200|-23|7.65| |2月5日|6.9410|-170|-28|7.79| |2月6日|6.9298|-150|-26|7.70| |2月9日|6.9255|-200|-22|7.61|[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际形势紧张对铜价形成支撑，但美联储继任主席人选确定后政策不确定性上升，美铜突破前高后市场热情下降，AI需求不确定性较高，铜价上方面临压力，高位大跌后现货市场情绪回暖，短线可能延续宽幅震荡走势 [3][4] 各目录总结 市场整体情况 - 美伊谈判进展有限、美国对与伊朗贸易国家加征关税、日本高市早苗选举大胜致市场情绪波动，美元连续下跌，人民币创新高，资本市场全线回暖，黄金白银大涨带动有色金属全线上涨 [3] 铜市场数据 - 今日沪铜收盘报101840，现货报101740，现货较期货贴水 -100点，今日现货基差升水35点，上周现货成交好转，LME现货贴水收窄至 -71美元，外盘现货需求不足，本周美铜、伦铜、沪铜库存均上升，节前现货需求不佳，本周人民币汇率大幅上涨，洋山铜溢价下降至37.5美元，大跌后国内现货需求好转，铜价伦沪比上升至7.76，国际铜较沪铜升水大幅上升至425点，外盘比价高于内盘，市场情绪偏强 [3] 铜价走势 - 今日伦铜在13070美元附近运行且上涨，沪铜大涨收于101840，沪铜成交持仓均下降，节前市场情绪谨慎、成交清淡，国内现货需求略有好转，伦铜现货需求不佳但美铜买盘延续，外盘比价强于内盘，近期美铜库存持续上升，美铜较伦铜小幅升水，黄金白银强势带动市场情绪回暖 [4] 铜市场指标监测数据 |日期|人民币汇率|现货升贴水（元/吨）|洋山铜溢价（美元/吨）|LME铜 - 期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2月3日|6.9350|-3080|35|-59|7.56| |2月4日|6.9411|-100|35|-69|7.82| |2月5日|6.9410|190|36.5|-82|7.89| |2月6日|6.9298|0|36.5|-78|7.82| |2月9日|6.9255|-940|37.5|-71|7.76| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢厂盈利率持平，铁水产量微增，高炉开工率小幅上升，电炉开工率下降，短流程钢厂减产，螺纹钢产量下降；临近节日，工地陆续停工，需求大幅下降，成交量继续收缩，终端需求疲弱，库存累积，增幅扩大，同比低位，螺纹供需格局偏弱；热卷产量变化较小，需求回落，每日成交处于低位，库存小幅累积，基本面偏弱；成本端支撑减弱，关注节后需求恢复，短期弱势震荡运行 [5] 相关目录总结 成材情况 - 供给：全国主要钢厂螺纹钢当周产量为191.68万吨，环比减少8.15万吨，热轧当周产量为309.16万吨，环比减少0.05万吨 [4] - 需求：临近节日需求偏弱，热卷需求回落，上周螺纹表观需求为147.64万吨，环比减少28.76万吨，热轧表观需求305.54万吨，环比减少5.87万吨 [4] - 库存：螺纹库存累库幅度增大，热卷累库，螺纹钢总库存519.57万吨，环比增加44.04万吨，社会库存369.52万吨，环比增加39.52万吨，钢厂库存153.65万吨，环比增加4.52万吨；热轧总库存359.2万吨，环比增加3.62万吨，社会库存280.45万吨，环比增加2.15万吨，钢厂库存78.75万吨，环比增加1.5万吨 [6] - 基差：截至2月6日，螺纹主力合约基差143元/吨，环比增加21元/吨，热轧主力合约基差 -1元/吨，环比增加17元/吨 [5] - 价格：截至2月6日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3306元/吨，环比上周下降10元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3284元/吨，环比上周下降15元/吨 [10] 原料情况 - 价格：准一级冶金焦本周价格1470元/吨，主焦煤吕梁本周价格1483元/吨，61.5%PB粉青岛港本周价格765元/吨，环比变动分别为0、0、 -29元/吨 [15][16] 产量与开工率情况 - 铁水：铁水产量228.58万吨，环比增加0.6万吨 [5] - 高炉：高炉开工率79.53%，环比上升0.53%，高炉产能利用率85.69%，环比上升0.22%；截至2月6日，唐山高炉开工率92.3%，环比增加2.46% [5][29] - 电炉：电炉开工率57.33%，环比下降13.33%，电炉产能利用率48.12%，环比下降7.59% [5] - 螺纹钢：截至2月6日，螺纹钢产量环比减少8.15万吨，长流程产量环比减少4.81万吨，短流程产量环比减少3.34万吨 [34] - 热卷：热卷产量环比减少0.05万吨 [32] 成交情况 - 螺纹：截至2月6日，螺纹周均成交量为3.48万吨，成交低位运行 [43] - 热卷：截至2月6日，热卷周均成交量为2.5万吨，成交量下降；下游冷轧产量88.88万吨，环比增加0.46万吨，同比高位 [47] 库存情况 - 主要钢材品种：截至2月6日，主要钢材品种库存940.13万吨，环比增加49.15万吨 [50] - 唐山钢坯：截至2月6日，唐山钢坯库存57.8万吨，环比增加4.95万吨 [50] 下游情况 - 钢材出口：11月钢材出口998万吨，环比增加19.78万吨；1 - 11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增长6.7%；11月热卷出口183.03万吨 [60] - 汽车产销：11月汽车产量为353.2万辆，环比增加17.33万辆；汽车销量342.9万吨，环比增加10.69万吨；11月新能源汽车产量188万辆，环比增加10.8万辆；新能源汽车销量182.3万吨，环比增加10.8万吨 [64] - 房地产：1 - 12月，全国房地产开发投资同比下滑17.2%，降幅1.3%；房屋新开工面积累计59770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；新建商品房销售额同比下降12.6%，降幅1.5%；开发企业资金到位额累计93117万亿元，同比下降13.4% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周焦煤市场供需双弱，市场情绪转弱，节前市场情绪转弱，焦煤供需相对平衡，短期内维持震荡运行，关注节后需求复苏情况 [3] - 当前焦炭供需相对平衡，库存水平维持偏高，预计盘面跟随维持低位震荡，关注节后需求复苏情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤市场 - 供给：523家样本矿山开工率86.67%（-2.46%），精煤日均产量75.45万吨（-1.62）；314家洗煤厂产能利用率35.54%（-1.26%），精煤日均产量26.31万吨（-0.46）；临近春节，停产煤矿增多，国内供应收紧，进口煤方面，上周甘其毛都口岸蒙煤通关量小幅下滑 [3] - 需求：247家钢厂铁水日产量228.58万吨（+0.6），高炉开工率79.53%（+0.53%），钢厂炼焦煤可用天数13.12天（+0.09），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数16.51天（+0.79）；下游采购积极性下降 [3] - 库存：523家样本矿山精煤库存264.65万吨（-2.53），全样本独立焦化厂库存1302.39万吨（+67.6），钢厂库存824.2万吨（+9.84），314家样本洗煤厂精煤库存334.46万吨（+22.89），主要港口库存272.76万吨（-13.62）；下游库存相对偏高，采购积极性下滑 [3] 焦炭市场 - 供给：焦化厂平均吨焦利润-10元/吨（+45），全样本独立焦化厂产能利用率72.2%（+0.34%），日均产量63.14万吨（+0.3），247家钢厂日均焦炭产量47.24万吨（+0.23）；焦炭首轮提涨落地后，利润状况有所改善，但后续价格压力仍存 [4] - 需求：247家钢厂铁水日产量228.58万吨（+0.6），高炉开工率79.53%（+0.53%），247家钢厂焦炭可用天数为12.76天（+0.22）；钢厂对焦炭维持按需采购 [4] - 库存：全样本独立焦化厂库存82.74万吨（-1.65），主要港口库存201.1万吨（-3.04），247家钢厂库存692.38万吨（+14.19）；焦炭整体社会库存回升 [4] 第二部分 宏观地产跟踪 - 涉及全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工施工竣工面积销售面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁行业采购经理人指数（PMI）、制造业采购经理人指数（PMI）等数据，但未给出具体内容 [6][10][14][17] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 涉及山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比、焦煤价差跟踪（主力05合约仓单基差震荡等）、523家样本煤矿精煤日均产量及开工率、314家样本洗煤厂精煤日均产量及产能利用率、全国247家钢厂日均铁水产量及高炉开工率、各环节炼焦煤库存及可用天数、甘其毛都口岸蒙煤通关车数等数据，但未给出具体内容 [20][25][30] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 涉及吕梁准一级冶金焦出厂价、焦炭现货调价时间表、焦炭现货价格对比、焦炭基差（01、05、09合约）、焦化企业吨焦利润、全样本独立焦化企业及全国247家钢厂焦炭日均产量及产能利用率、各环节焦炭库存及钢厂焦炭库存可用天数等数据，但未给出具体内容 [58][60][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场价格节前冲高后承压回落，下游补库动力减弱、库存压力显现，盘面再度走弱，反映市场对远期供需预期偏空 [4] - 供应端高开工、产能释放，供应压力大，需求端玻璃走弱、光伏一般，开工下滑，重碱需求疲软；库存端持续累库、高位运行，累库趋势未改 [4] - 行业整体仍处亏损状态，成本端无明显支撑，价格下行空间主要受库存与需求预期压制 [4] - 主力资金正逐步移仓换月至远月合约，市场对近月价格缺乏信心。节前资金减仓、交割月博弈，波动加大 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯碱行情研判 - 本周纯碱市场在节前情绪扰动后回归基本面逻辑，供强需弱格局未改，库存持续累积，市场缺乏持续性驱动 [4] - 主力合约已进入“高库存 + 低需求 + 远月贴水”的典型弱市结构，短期反弹空间受限 [3][4] - 主力合约 SA2605 于 2 月 5 日收盘报 1209 元/吨，跌 1.65%，市场情绪由节前补库预期驱动转向供需宽松现实主导 [4] - 预计盘面震荡偏弱，区间 1190 - 1230 元/吨，节前难有趋势性行情 [3] 供给方面 - 2 月 5 日行业综合产能利用率为 83.25%，虽较 1 月高点回落，但仍在高位运行 [4] - 内蒙古博源银根 100 万吨/年新产能已释放，行业总产能突破 4000 万吨，叠加徐州丰成、湖南冷水江等企业计划复产，供应端无实质性收缩预期 [4] 需求方面 - 重碱需求受浮法玻璃（产能利用率 75.57%）与光伏玻璃（66.31%）拖累，新增产线复产预期未兑现 [4] - 轻碱虽受益于碳酸锂行业高开工率保持稳定，但难以支撑整体市场 [4] - 春节临近，下游企业陆续停工，节前补库动力明显减弱 [4] 库存方面 - 截至 2 月 5 日，全国纯碱厂家总库存为 158.11 万吨，较 2 月 2 日的 156.04 万吨增加 2.07 万吨，环比增长 1.33%，且较去年同期增长 6.41% [4] - 库存结构中，轻质纯碱占比 52.8%，重质纯碱占比 47.2%，轻重碱库存压力均较为突出 [4] - 节前物流受限，预计春节期间厂库将延续累库态势 [4] 利润方面 - 纯碱生产成本仍处高位，行业整体处于深度亏损状态 [4] - 动力煤价格震荡上行，叠加矿盐成本稳定，生产成本支撑增强，但行业长期亏损抑制主动减产意愿，成本线成为价格下行的重要支撑 [4] - 氨碱法理论利润仍为负值，联碱法利润亦处于低位，行业整体深陷亏损状态 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周浮法玻璃处于节前淡季、供需双弱格局，靠减产预期与成本托底，反弹乏力；玻璃期货盘面震荡寻底，区间1070—1110元/吨；减产预期托底，但高库存、弱需求压制反弹；需关注冷修进展与资金动向 [3] 根据相关目录分别总结 浮法玻璃行情分析 - 现货概况：本周浮法玻璃先扬后抑、反弹乏力，受高库存、弱需求、资金离场压制，仅靠成本与减产预期托底；需求转弱，企业出货放缓，行业库存环比上涨；加工厂采购多理性刚需；现货市场多地气氛转淡，但整体商投重心微幅走高，周内均价1106元/吨，环比上期涨5.51元/吨；期货盘面2月4日因湖北部分产线能源改造传闻上涨3.36%，创近两周高点，随后因现货成交疲软、库存压力显现回落 [3] - 供给端：全国浮法玻璃日产量14.98万吨，周度产量105.58万吨，环比-0.11%，同比-3.16%；行业平均开工率71.86%，环比持平；产能利用率75.61%，环比微幅下行；华东两条产线计划外放水，涉及产能1200吨，西南一条产线有放水计划，周产量或小幅收窄 [3] - 需求端：截至20260130，全国深加工样本企业订单天数均值6.35天，环比-31.9%，同比+323.3%；LOW - E玻璃样本企业开工率70.9%，环比-2.5%；农历新年临近，市场气氛转淡，各区域深加工厂订单下滑，南方订单可执行天数高于周边市场 [3] - 库存：截止到20260205，全国浮法玻璃样本企业总库存5306.4万重箱，环比+50万重箱，环比+0.95%，同比-11.77%；华北地区企业库存延续下降趋势，降幅收窄；华中市场企业间出货有差异，个别企业仓单出货下库存下降明显，整体出货平淡；华东整体库存环比上涨，需求转弱明显 [3] - 成本利润：本周煤炭价格小幅走高，以煤炭为燃料的企业成本或微幅增加，石油焦价格变化不大，以石油焦为燃料的企业生产成本或平稳运行，以天然气为燃料的企业生产继续亏损；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-167.97元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-67.92元/吨 [3] 浮法玻璃供应 - 开工率：展示了2024 - 2026年度浮法玻璃开工率变化 [13] - 周产量：展示了2024 - 2026年度浮法玻璃周产量变化 [14] - 厂库库存：展示了浮法玻璃厂库库存情况 [15] - 沙河库存：展示了沙河地区期末库存和社会库存情况 [16] - 区域库存：展示了华北、华东、华中、华南厂内库存情况 [18] 浮法玻璃需求 - 玻璃深加工厂家订单天数：展示了2022 - 2026年度玻璃深加工厂家订单天数变化 [20] - 表观消费量：展示了2024 - 2025年表观消费量及同比变化 [21] - 商品房成交面积：展示了2024 - 2026年30大中城市、一线、二线、三线城市商品房成交面积情况 [22] 房地产成交 - 房地产数据：展示了2021 - 2025年竣工累计同比、新开工累计同比、施工累计同比数据 [25] - 地产竣工和玻璃表需：展示了2019 - 2025年表需同比与地产竣工情况 [26] 玻璃成本利润 - 浮法玻璃利润：展示了2021 - 2025年煤炭、石油焦、天然气为燃料的浮法玻璃利润情况 [28] - 利润与产量：展示了2021 - 2025年利润与产量的关系 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周以贵金属为首的有色金属、能源化工剧烈波动带动郑棉起伏，郑棉在商品普跌中表现抗跌 [5] - 产业面暂无明显变化，开机率和产成品库存稳中下滑，现货基差坚挺支撑棉价，内外价差高企限制涨幅，预计棉价震荡为主 [5] - 需关注宏观因素以及美印达成的贸易协议，美国对印度“对等关税”从25%降至18%，印度降低对美关税和非关税壁垒至零并承诺购买超5000亿美元美国能源等产品 [5] 根据相关目录分别进行总结 美棉情况 - 截至2026年1月30日当周，美棉累计检验量296.18万吨，占年预估产量97.7%，总量较去年同期下降6%，本年度美棉产量同比下降3.4%，产量调整空间不大 [7] - 截止1月22日当周，2025/26美陆地棉周度签约4.62万吨，环比降51%，较四周平均水平降17%，同比降42%，其中巴基斯坦签约1.18万吨，越南1.03万吨 [27] 国内棉花情况 - 截至1月29日，全国新棉销售率64.9%，同比提高22.9个百分点，较过去四年均值快27个百分点，受销售进度快、新年度种植面积预期下降等因素支撑，现货销售基差坚挺 [8] - 1月中下旬以来，ICE美棉价格显著下行，国内郑棉区间震荡，截至本周三，328棉花价格指数与进口棉港口提货价滑准税下价差超3600元/吨，1%关税下价差约2400元/吨，较高内外价差限制郑棉涨势 [8] - 据中国纤维质量检测中心数据，截至2月2日，25/26年度棉花检验量为729万吨，同比增加14.1% [44] 价格走势情况 - 棉花活跃合约期价方面，2026年1月28日至2月4日，郑棉主力合约收盘价从14940元/吨降至14680元/吨，ICE活跃合约从63.64美分/磅降至62.22美分/磅 [10] - CotlookA价格指数2026年1月27日至2月3日从73.3美分/磅涨至73.35美分/磅；印度S - 6现货价格2026年1月28日至2月4日从55300卢比/砍地降至54500卢比/砍地 [14] - 进口棉纱港口提货价方面，2026年1月28日至2月4日，印度C32S从21490元/吨涨至21540元/吨，越南C32S从21540元/吨涨至21580元/吨，印尼C32S从21090元/吨涨至21120元/吨 [16] - 进口棉到港价方面，2026年1月28日至2月4日，美EMOT M的1%关税下价格从12841元/吨降至12588元/吨，滑准税下从13880元/吨降至13728元/吨；巴西M的1%关税下价格从12413元/吨降至12299元/吨，滑准税下从13622元/吨降至13557元/吨 [17] 库存情况 - 未提及棉花工业库存和商业库存具体数据变化情况 [29] - 未提及棉花和棉纱累计进口量、月度进口量具体数据变化情况 [32][35] 下游情况 - 未提及我国纺服月度出口量及国内零售额具体数据变化情况 [38] - 柯桥纺织生产景气指数和流通景气指数有相关走势图表，但未提及具体数据变化 [46] - 未提及下游纱厂棉花和织厂棉纱库存具体数据变化情况 [49] - 下游产成品库存方面，纱线库存指数和坯布库存指数、纱线负荷指数和坯布负荷指数有相关走势图表，但未提及具体数据变化 [52][54] 基差及价差情况 - 截至本周三，328棉花现货价格指数与郑棉主力合约基差为1322元/吨，周环比扩大129元/吨；C32S纱线价格指数与郑纱主力合约基差为535元/吨，周环比扩大170元/吨 [56][57] - 本周三，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价差为3645元/吨，周环比上升214元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价差为2418元/吨，周环比上升156元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价差为 - 51元/吨，周环比上升31元/吨 [61] 期货盘面情况 - 本周三，期货盘面上郑纱主力合约与郑棉主力合约价差为5915元/吨，周环比扩大130元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1827元/吨，亏损幅度周环比收窄15元/吨 [65] - 未提及ICE:2号棉花期货未点价卖单量、买单量以及ZCE期货持仓量具体数据变化情况 [68][69] 仓单情况 - 截止本周三，郑棉仓单 + 有效预报为11807张；郑纱仓单 + 有效预报为7张 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本期全球发运环比小幅增加，澳矿有所回落，巴西矿和非主流矿小幅回升，到港量小幅回落维持高位，国产矿产量小幅回落，整体供应小幅回升 [5][6] - 需求端受利润压缩与环保限产等影响，钢厂提产意愿不足，铁水产量持稳，但临近春节假期，补库已进入尾声阶段，补库支撑趋弱 [5][6] - 库存端，港口库存继续增加压力明显，钢厂库存有所回升 [6] - 目前铁矿供需宽松，短期维持震荡，策略为区间震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易逻辑 - 供应方面，1月26日 - 2月1日全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增加116.2万吨；澳洲发运量1820.4万吨，环比减少17万吨；巴西发运量692.2万吨，环比增加147.4万吨，非主流矿发运量1063.4万吨，环比增加44.5万吨；中国45港到港总量2484.7万吨，环比减少45.3万吨；截至1月30日，全国186家矿山铁精粉日均产量46.87万吨，环比降0.08万吨，产能利用率59.98%，环比降0.11%，矿山精粉库存87.25万吨，环比降1.65万吨 [5] - 需求方面，1月30日当周，日均铁水产量227.98万吨，环比 - 0.12万吨，终端需求淡季，利润压缩叠加环保限产，钢厂提产意愿不足，铁水产量持稳，补库支撑相对趋弱 [5] - 库存方面，本期进口矿库存持续回升，在港船舶数量减少12艘至106艘，压港明显下降，到港量小幅回落仍维持高位，疏港量止跌回升，港口库存持续累积，对矿价上方空间有所压制，钢厂库存有所增加，临近春节，补库接近收尾阶段 [5] - 基差方面，05、09合约基差小幅回落 [5] 价格 - 现货价格小幅回落 [7] 矿粉间价差 - 高中品价差小幅走扩，中低品价差收缩 [13] - PB粉 - 麦克粉价差回升 [16] 价差 - 5 - 9价差低位震荡，05基差小幅回落 [21] 铁矿石仓单 - 截至2026.2.2，卡粉现货价882，环比上周 + 4，折盘面827，环比上周 + 4；PB粉现货价782，环比上周 - 11，折盘面831，环比上周 - 12；超特粉现货价671，环比上周 + 1，折盘面872，环比上周 + 1；高中品价差100，中低品价差111，最优交割品为62.5纽曼粉 [30] 相对估值 - 螺矿比低位震荡，矿焦比小幅回升 [31] 供应 - 全球发运小幅回升，非主流矿发运小幅回升 [37] - 澳矿发往中国小幅回落，巴西矿发运回升 [41] - FMG大幅回落，BHP继续回升 [45] - RT小幅回升，VALE止跌回升 [49] - 运价指数持续回升 [53] - 到港量小幅回落，维持中高位 [57] - 国产铁精粉产量小幅回落 [60] 需求 - 钢厂高炉利润小幅回落 [66] - 高炉开工变化不大，铁水产量持稳 [72] 库存 - 疏港量止跌回升，港口库存延续增加 [81] - 澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回落 [85] - 粗粉维持高位，块矿小幅回落 [93] - 节前钢厂补库，进口矿库存持续回升 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 豆一主力2605合约高位震荡现货小涨，豆粕主力2605合约震荡反复现货稳中小落，预计豆一震荡偏强、豆粕维持震荡 [4][6] 各要点总结 豆一和豆粕市场表现 - 豆一主力2605合约上冲创年内新高后调整，维持高位震荡，现货小涨，基差先弱后强盘面小幅贴水 [4] - 豆粕主力2605合约来回震荡反复，现货稳中小落，基差震荡走强盘面贴水较高 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆销售放缓，年后余粮有限，黑龙江、安徽、河南、山东等地余粮占比环比下降 [4] - 粮质分化下优质大豆偏紧预期持续，2月3日国储大豆6万吨拍卖全部成交 [4] 进口大豆情况 - 2025年12月进口大豆环比下降、同比增1.28%，2025年累计进口同比增6.46% [5] - 暂无进口大豆拍卖公告，中方购买美豆或用于储备轮换 [5] - 油厂大豆到港量大增，港口大豆库存持续回落 [5] 美豆情况 美豆低位震荡，美农2月供需报告预计变化有限，需关注南美新季大豆增产压力 [5] 油厂情况 - 截至1月30日，油厂开机率环比回升至63.16%，处近年同期高位 [5] - 大豆压榨量229.61万吨，油厂大豆库存环比回落至635.5万吨 [5] - 豆粕产量181.4万吨，油厂豆粕库存环比回升至93.04万吨，未执行合同环比回落至309.32万吨 [5] 饲料需求情况 - 猪价反弹养殖盈利，外购仔猪和自繁自养均盈利且部分盈利增加，产能去化有成效但盈利增加或影响后期去产能，春季补栏可能增加 [6] - 蛋价反弹禽类养殖微利，老鸡淘汰增加，12月存栏环比微降 [6] - 饲料需求偏强，饲企备货积极 [6]