报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 芳烃市场走势分化，供需结构主导PX、纯苯、苯乙烯市场 [1] - PX年内无新增产能，至2026年3 - 5月检修季或延续偏紧格局；纯苯供过于求，短期低位震荡企稳；苯乙烯短期交易芳烃价格走强与出口消息，中期春季检修季或带来供需格局改善机会 [3][5][7] 根据相关目录分别总结 PX市场 - **成本**：PX外盘价格连续上行，期现货价格涨至较高位，基差走扩；中石化1月PX挂牌价大幅上调至7500元/吨，12月结算价7020元/吨；成本端受地缘消息与OPEC+产量政策影响，国际油价延续弱势，短期成本端支撑一般 [3] - **供给**：周内福佳大化一套70万吨PX装置3月下旬停机，本周重启未满载，天津石化12月23日附近停机，中化泉州80万吨PX装置11月25日停机检修；本周PX产量74.14万吨，环比 - 0.52%，国内PX周均产能利用率88.4%，环比 - 0.46%，海内外开工处于高位 [3] - **需求**：下游PTA周均产能利用率至74.2%，环比 + 0.35%，同比 - 8.35%，本周PTA产能利用率窄幅反弹，供需偏紧，平衡表持续去库 [3] - **总结与展望**：PX自四季度起下游需求转好有支撑，12月初小幅震荡回落，中旬再度偏强上行，加工差走扩；自12月下旬起短期涨幅较大，目前市场价格随成本端小幅回落；年内无新增产能，2026年新投或在四季度后兑现，下游延续高增速，年中起显著去库，12月末预期小幅累库，至2026年3 - 5月检修季或延续偏紧格局 [3] 纯苯市场 - **期现货**：供需双弱局面长期持续，港口高库存叠加后市累库预期，纯苯远月价格承压，期货盘面价格连续下探，自7月末6439元/吨高点跌至11月中最低5353元/吨，随后低位企稳震荡；12月下旬外盘带动下涨幅不及其他芳烃品种，整体偏弱 [5] - **供需**：11月全国纯苯产量190.8万吨，同比增9.03%，2025年11月产能利用率76.48%；11月中国纯苯进口量45.96万吨，保持高位；供大于需，下游苯乙烯多家工厂检修 [5] - **库存**：截至2025年12月29日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30万吨，环比增加9.89%，同比上升56.09%，大量进口货到港，累库显著 [5] - **利润**：终端需求不足，纯苯五大下游中苯乙烯、已二酸与苯酚维持亏损，纯苯自身利润修复，已内酰胺与苯胺利润尚可 [5] - **总结与展望**：受新产能兑现影响，国内产量提升，供过于需对价格构成利空；主力2603因现货宽松等因素连续下跌至年末，全年海内外价格中枢下移，亚洲市场受美国关税政策影响，韩国货源转向中国，加剧供应压力；目前市场调油预期回落，回归偏宽远月基本面，虽有亚洲向美出口消息，但高进口量与高库存状态难改，后市调油需求增量有限，苯乙烯出口消息提振难改现状，短期低位震荡企稳，自身基本面供过于求预期延续至检修季 [5] 苯乙烯市场 - **期现货表现**：近期主力合约有所反弹，受原料与外盘价格上调影响，元旦假期后成本端下跌跟随回调；当前华东主流价在6915元/吨，较此前上涨，近期港口去库，现货价格高位，成本支撑一般 [6] - **产业链利润**：20251218 - 20251224，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为 - 215元/吨，环比减少64.51%；1月4日，日度利润为109元/吨，环比增加23.41%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在6471元/吨，现金流利润409元/吨，近期加工差小幅走扩 [6] - **产业链开工**：本周（20251226 - 20260101），中国苯乙烯工厂整体产量在35.22万吨，环比 - 0.68%，工厂产能利用率70.23%，环比 - 0.47% [6] - **下游**：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在26.91万吨，环比 + 2.79%，周内三大下游工厂整体需求增加，EPS和ABS工厂小幅波动，PS因部分工厂负荷提升需求增量明显 [6] - **库存**：截至2026年1月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量13.23万吨，较上周期减0.65万吨，幅度 - 4.68%，商品量库存在7.73万吨，较上周期减0.6万吨，幅度 - 7.20%，当前港口库存抵港增量暂有限，下游刚需有恢复，市场现货需求较差，预期出口或存增量，整体或延续去库 [6] - **总结与展望**：三季度以来多次小幅上涨后快速回落，总体呈跌势；进入“金九银十”旺季表现不及预期，四季度未脱离低位震荡区间；11月起供需结构改善，12月下旬起期现货连续上涨，市场供需端仍博弈；近洋出口消息有一定提振，受限于距离与运费，对欧美出口空间不大，纯苯 - 苯乙烯价差连续走扩，后市淡季关注收窄机会；中期来看，春季检修季若上游产量收缩，苯乙烯港口库存进一步去化，或在二季度带来产业链供需格局改善机会 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（12月22日 - 26日）油脂板块震荡偏强，棕榈油主力2605合约涨幅1.8%，豆油主力合约跌幅0.8%，棕榈油主力合约涨幅2% [13] - 棕榈油供需有所改善但国内累库需求疲弱，短期震荡运行；豆油驱动有限，短期震荡运行；菜油库存去化供应偏紧，关注澳菜籽压榨情况 [13] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 马棕基本面改善，12月1 - 20日产量环比下滑7.15%，不同机构数据显示出口量有增有减，1月毛棕榈油参考价下调，出口关税降至9.5%；印尼或对棕榈油企业征85亿美元罚款，或影响生产 [4] - 印尼启动B50道路测试，预计2026年下半年实施，2026年生物燃料配额与2025年基本持平，市场对B50目标存疑 [5] - 巴西2025/26年度大豆产量预计达1.804亿吨，截至12月20日播种率为97.6% [5] 基本面观察 供应 - 澳菜籽尚未压榨，菜油供应偏紧；国内大豆供应较宽松 [11] 需求 - 截至12月26日，本周全国重点油厂24度棕榈油成交1300吨，环比减7100吨；国内豆油周成交量12.15万吨，环比增4.92万吨；沿海油厂菜油提货量0.1万吨，环比降0.05万吨，同比低位 [8] 库存 - 截至12月26日，全国重点地区棕榈油商业库存73.41万吨，环比增3.41万吨，增幅4.87%；豆油商业库存108.9万吨，环比减3.45万吨，降幅3.07%；菜油库存28.5万吨，环比减1.8万吨，降幅5.94% [9] 成本利润 - 截至12月26日，马来产棕榈油到岸价1065美元/吨，进口成本价8928元/吨，环比升337元/吨 [10] 产量 - 截至12月26日，油厂大豆实际压榨量206.44吨，开机率56.79%，环比降1.82%，豆油产量39.22万吨，环比减1.26万吨；沿海油厂菜油产量为0万吨 [11] 结论 - 棕榈油反弹，马棕供需改善，印尼生物燃料配额增量小，国内累库需求疲弱，短期震荡运行 [13] - 美国生柴政策不确定，国内大豆供应足，油厂开机率高位，豆油产量降，库存有压力，短期震荡运行 [13] - 全球菜籽供应足，国内菜籽库存0万吨，油厂停机，菜油库存去化，供应偏紧，关注澳菜籽压榨情况 [13] 现货价格 - 截至12月26日，张家港四级豆油现货价8360元/吨，环比增150元/吨；广东24度棕榈油现货价8510元/吨，环比升260元/吨；南通四级菜油现货价9690元/吨，环比增460元/吨 [15] 马来西亚棕榈油情况 产量 - 2025年11月，马来棕榈油产量193.55万吨，环比降5.30%，分地区看，马来半岛降幅明显 [17] 库存 - 11月库存283.54万吨，环比增13.04%，同比高位 [18] 出口 - 11月出口量121.2万吨，环比降28.13%，因预期印尼12月出口关税下降，需求转移 [19] 消费 - 11月，马来国内消费量41.8万吨，环比增71.76% [20] 印度棕榈油情况 - 11月，印度进口棕榈油63.23万吨，环比增3万吨，同比低位 [23] 国内棕榈油情况 进口量 - 11月，国内棕榈油进口量33万吨，环比增11万吨 [25] 消费量 - 11月，棕榈油消费量33.92万吨，环比增11.1万吨，同比低位 [27] 进口利润 - 截至12月26日，24度棕榈油进口利润 - 295元/吨，环比降62元/吨 [31] 国内豆油情况 - 截至12月26日，油厂开机率56.79%，豆油产量39.22万吨，环比减1.26万吨，同比高位；库存去化但仍有压力 [33][34] 国内菜油情况 - 截至12月26日，油菜籽库存0吨，压榨厂开机率0%，沿海油厂菜油产量0万吨，菜油库存28.5万吨，环比减1.8万吨，关注澳菜籽压榨 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国产大豆销售分化东北加速拍卖补充价格坚挺，国内进口大豆放缓港口库存回落，油厂开机率微降豆粕库存仍高需求强，豆一震荡偏强，豆粕震荡调整 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货合约及现货价格表现 - 豆一主力2605合约大幅反弹，现货价格上涨，富锦大豆市场价从4120元/吨涨至4200元/吨附近，基差震荡走强，盘面小幅贴水 [4] - 豆粕主力2605合约反弹受阻回落，延续震荡，现货价格小幅上涨，张家港43粕从3030元/吨涨至3060元/吨附近，基差震荡走强，盘面贴水扩大 [4] 国产大豆销售情况 - 国内大豆区域销售分化，截至12月26日，黑龙江大豆余粮占比降至50%，环比降8%；安徽降至55%，环比降1%；河南降至60%，持平；山东降至62%，降2% [4] - 近期国储大豆持续大量拍卖，12月23日至今投放约60万吨，成交48万吨补充市场 [4] 大豆进口及到港情况 - 中方采购大豆放缓，11月国内进口大豆811万吨，环比再落，同比仍增13.3%，买美豆或延迟，港口大豆库存持续回落 [4] - 截至12月26日，油厂大豆到港量为144.3万吨，环比大落；港口大豆库存为825.1万吨，环比持续回落 [4] 美豆情况 美农12月供需报告多未调整，偏中性，美担忧中方后续买船，且有南美新季大豆增产压力 [4] 油厂情况 - 巴西豆成本大幅下降，榨利走高，但油厂开机并未走高，截至12月26日，油厂开机率为56.79%，环比微降 [5] - 大豆压榨量为206.44万吨，油厂大豆库存为654.44万吨，大幅回落 [5] - 豆粕产量为163.1万吨，环比微落；油厂豆粕库存为116.76万吨，环比回升，在近年高位；豆粕未执行合同为381.6万吨，环比回落 [5] - 饲料厂豆粕库存天数为9.45天，环比持续回升，在近年高位 [5] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价反弹，养殖亏损收窄，截至12月26日，外购仔猪养殖利润为 -162.8元/头，自繁自养利润为 -130.11元/头 [6] - 能繁产能持续调减，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月降45万头，规模厂能繁也调减，11月存栏环比下降，仔猪出生量、销量均下降，商品猪存栏仍增，四季度全国生猪存栏或难减 [6] - 禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损，淘汰增加，11月存栏环比再微降，四季度或继续下降 [6] - 短期饲料刚性需求仍强，长期面临去产能担忧 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周外盘圣诞节假期交易清淡、市场波动加大，早盘贵金属炒作带动有色金属集体走强后市场情绪转变，有色金属午后全线跳水，铜价巨幅震荡、风险大幅上升，美铜买盘推动铜价再创新高但市场乐观情绪受阻、高位不确定性大幅上升，后市风险较高 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今日伦铜大涨再创历史新高，在12570美元附近运行；沪铜早盘大涨再创历史新高，午后大幅跳水，小幅收涨，收于98860；沪铜成交上升持仓下降，市场情绪分歧较大 [5] - 沪铜上涨，伦铜上涨，国内现货铜上涨；沪铜午后大幅跳水，现货较期货升水2430点，今日现货基差贴水 -330点，现货成交极差；LME现货升水扩大至20美元，外盘现货需求较好 [4] 库存情况 - 本周美铜库存继续大幅上升创新高，伦铜库存小幅下降，沪铜库存上升，现货需求一般 [4] - 近期美铜库存持续上升，美国加速囤货引发现货市场紧张 [5] 需求与升贴水情况 - 国内现货需求不佳，伦铜需求不佳，但美铜买盘极强，为拉动铜价的主要因素；美铜较伦铜升水下降至155美元左右 [5] - 本周人民币汇率大涨，洋山铜溢价上升至52.5美元，国内现货需求好转；铜价伦沪比持平于7.87，国际铜较沪铜升水大幅下降至1021点，外盘比价大幅高于内盘 [4] 产量情况 11月国内铜产量同比增长11.9% [5] 市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水（元/吨）|洋山铜溢价（美元/吨）|LME铜 - 期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |12月23日|7.0193|-310|52.5|7|7.91| |12月24日|7.0071|-1030|52.5|13|7.8| |12月25日|7.0010|-1110|52.5|20|7.87| |12月26日|7.0041|-630|52.5|-|-| |12月29日|7.0040|2490|56.5|-|-| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周外盘圣诞节假期交易清淡市场波动大，早盘贵金属炒作带动有色金属走强后午后跳水，沪铝、伦铝及国内现货铝上涨 [3] - 沪铝技术形态偏强成交持仓上升市场情绪乐观，短线铝价偏强但现货需求不足中期或有压力，氧化铝基本面弱中期走势不容乐观 [4] 根据相关目录分别进行总结 铝市场表现 - 今日沪铝收盘报22570，现货报22490，现货较期货贴水 -80点，本周沪铝上涨，现货贴水扩大至 -240元，今日现货成交不佳 [3] - 本周国内电解铝社会库存上升，氧化铝库存下降，上期所铝库存小幅上升，LME库存上升，LME现货贴水小幅收窄至 -35美元，海外现货需求不佳 [3] - 本周人民币汇率上涨，铝价沪伦比小幅上升至7.55，内外盘走势大体一致 [3] 铝价走势分析 - 美原油大涨，伦铝在2979美元附近运行，沪铝今日大涨收于22570 [4] - 近期俄乌局势不明朗，中国增量政策预期强烈，美联储降息前景好转，市场乐观情绪上升，若铜价炒作退烧炒作方向可能转向沪铝 [4] - 后市关注沪铝是否随铜价波动及现货需求情况 [4] 铝市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水|LME铝-期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |12月23日|7.0193|-180|-40|7.56| |12月24日|7.0071|-190|-36|7.51| |12月25日|7.0010|-180|-35|7.55| |12月26日|7.0041|-210|-|-| |12月29日|7.0040|-240|-|-| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期铅供应端压力缓解，国内库存低位持续回落利好铅价，但下游年底关账，需求疲弱，且进口铅流入压力下，国内连续上涨动力缺乏，但成本提升下，下方支撑较强，或震荡运行，后期关注再生铅生产动态和下游需求情况 [5] 各部分总结 基本面变化 - 2025年中国进口铅精矿11.0万吨实物量，同比上升15.8%，环比上升11.7%，进口量位于近年来均值水平，国内冬季铅精矿市场需求高涨，矿端紧张格局加剧，国内外铅精矿加工费低位进一步下滑，12月国内月度加工费200 - 400元/吨，月度环比下降50元，进口月度加工费 - 160 - - 130美元/干吨，月度环比下降20美元，国内铅矿周度加工费为250 - 350元/吨，周度环比持平，进口周度加工费为 - 150 - - 120美元/干吨，周度环比持平 [2] 供应 - 11月全国电解铅产量小幅上升，环比增加0.49个百分点，较去年同期下降1.61个百分点，11月再生精铅产量环比上升8.5%，同比去年增加10.13% [3] - 上周SMM三省原生铅冶炼厂开工率67.35%，环比增长1.82%，河南、湖南地区开工率维持稳定，部分湖南地区冶炼厂受环保督察影响粗铅开工，但上周电解量尚可维持稳定生产，预计本周电解铅产量或小幅下滑，云南地区某中大规模冶炼厂检修结束后上周继续提产，另一小规模冶炼厂生产恢复小幅提产，其他地区冶炼厂维持正常开，华东地区此前停产检修的冶炼厂暂未恢复，预期将于12月底恢复 [3] - SMM再生铅四省周度开工率为41.61%，环比下滑3.75%，上周华东、华北多地因大气污染严重实施环保管，安徽冶炼企业严重减产，地区开工率环比下滑11.88%，河南、江苏地区开工率持平上周，内蒙古地区某再生铅冶炼厂因更换设备件短暂停产，上周恢复正常，地区开工率反弹，但当地炼厂表示原料供应紧张对生产的压力仍存，本周废电瓶价格持续抬升，再生铅企业利润缩窄，叠加再生铅环保扰动较大，再生铅供应压力缓解 [3] - 沪伦比价回暖，精炼铅进口窗口持续打开，盈利有所扩大 [3] 消费 - 上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率74.23%，环比下滑0.41%，12月以来，电动自行车新国标正式在终端市场执行，但实际消费并未因整车重量上调而明显好转，反而因消费者处于适应期，导致整车销量下滑拖累电池消费，部分铅蓄电池企业已小幅减产或计划减产，拖累本周铅蓄电池企业开工率走弱 [4] - 汽车蓄电池市场进入传统消费旺季，除去部分出口型企业因关税等因素订单欠佳，其他中大型企业开工率相对稳定 [4] - 临近年末，贸易商及电池企业年底关账，且电池企业元旦假期备货情况一般，现货交投表现较弱，而下游企业大部分已暂停采购，市场成交低迷 [4] 现货 - 截止12月19日当周，国内铅现货基差升水走高，上周末铅现货基差为升水130元，伦铅现货继续深度贴水状态，上周末贴水为 - 45.23美元 [4] 库存 - 截止12月18日当周，LME铅周度库存增加23875吨至25.86万吨，LME库存高位连续回升，上期所铅周度库存减少4352吨至2.79万吨 [4] - 截止12月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至1.91万吨，库存继续回落，处于近四年来绝对低位水平 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材基本面矛盾有限，钢价震荡运行；钢厂盈利率改善，铁水产量微增，螺纹产量增加，淡季需求偏弱，库存维持去化但钢厂库存小幅累库；热卷产量增加，需求回升但持续性存疑，库存下降但仍有压力，出口预计承压；发改委表示“十五五”持续调控粗钢产量等，钢价短期震荡运行 [4][5] 根据相关目录总结 成材情况 - 开工率：高炉开工率78.32%，环比降0.15%，产能利用率84.94%，环比增0.01%；电炉开工率67.63%，环比减1.6%，产能利用率53.22%，环比降1.12% [5] - 资金到位率：截至12月23日，样本建筑工地资金到位率59.71%，周环比升0.18个百分点；非房建项目60.8%，周环比升0.15个百分点；房建项目54.5%，周环比升0.35个百分点 [5] - 供给：螺纹钢产量增加，全国主要钢厂当周产量184.39万吨（+2.71）；热卷产量增加，当周产量293.54万吨（+1.63） [5] - 需求：螺纹需求季节性偏弱，上周表观需求202.68万吨（-5.96）；热卷需求回升，表观需求307.04万吨(+8.76） [5] - 库存：钢材维持去库，螺纹钢总库存434.25万吨(-18.29），社会库存294.19万吨(-18.81)，钢厂库存140.06万吨(+0.52)；热轧总库存377.22万吨(-13.5)，社会库存296.7万吨(-10.6)，钢厂库存80.52万吨(-2.9) [5] - 基差：基差缩小，螺纹主力合约基差172元/吨（-9），热轧主力合约基差 -13元/吨（-14） [5] - 总结：钢厂盈利率升至37.23%，仍处低位；铁水产量226.58万吨，环比增0.03万吨 [5] 价格情况 - 螺纹钢HRB400E20MM全国主要城市汇总均价3316元/吨，环比上周降9元/吨；热轧板卷4.75MM全国汇总均价3288元/吨，环比上周降8元/吨 [9] 原料情况 - 成本端支撑减弱，准一级冶金焦本周1460元/吨，环比降20元/吨；主焦煤吕梁本周1450元/吨，环比降50元/吨；61.5%PB粉青岛港本周797元/吨，环比增2元/吨 [17] 其他相关数据 - 唐山高炉开工率：截至12月26日，唐山高炉开工率93.64%，环比增0.93% [34] - 成交量：截至12月26日，螺纹周均成交量9.49万吨，热卷周均成交量3.05万吨，下游冷轧产量86.48万吨，环比增0.39万吨 [49][53] - 库存：截至12月26日，唐山钢坯库存69.4万吨，环比减4.35万吨；主要钢材品种库存872.79万吨，环比降33.9万吨 [56] - 出口：11月钢材出口998万吨，环比增19.78万吨；1 - 11月，钢材出口量累计1.077亿吨，累计同比增6.7%；11月热卷出口183.03万吨 [66] - 汽车产销：11月汽车产量353.2万辆，环比增17.33万辆；销量342.9万吨，环比增10.69万吨；新能源汽车产量188万辆，环比增10.8万辆；销量182.3万吨，环比增10.8万吨 [70] - 房地产数据：1 - 11月地产投资累计同比降15.9%，房屋新开工面积累计同比降20.5%，房屋竣工面积累计同比降18%，商品房销售面积同比降7.8%，商品房销售额同比降11.1%，到位资金同比降11.9% [73][74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场供应小幅回落维持低位、需求淡季采购情绪偏弱，新年度蒙煤通关回落进口压力减小，叠加国内煤矿生产低位，供应压力有所缓解，且后期冬储补库预期增强，整体维持震荡运行；焦炭当前供需结构偏弱，现货提降预期较强，但1月钢厂复产预期增加，且冬储补库支撑，预计盘面跟随维持低位震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤 - 供给：523家样本矿山开工率84.21%（-2.41%），精煤日均产量73.76万吨（-1.79），314家洗煤厂产能利用率36.32%（-1.36%），精煤日均产量26.59万吨（-0.7），国内供应维持低位；年底蒙煤进口冲量明显 [3] - 需求：247家钢厂铁水日产量226.58万吨（+0.03），高炉开工率78.32%（-0.15%），钢厂炼焦煤可用天数12.96天（-0.06），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数13.49天（+0.06），下游刚需采购为主 [3] - 库存：523家样本矿山精煤库存282.9万吨（+10.13），全样本独立焦化厂库存1039.72万吨（+3.43），钢厂库存806.72万吨（+1.73），314家样本洗煤厂精煤库存329万吨（+1.72），主要港口库存299.5万吨（+13.33），各环节均有不同程度累库，采购情绪走弱 [3] 焦炭 - 供给：焦化厂平均吨焦利润-18元/吨（-34），全样本独立焦化厂产能利用率71.66%（-0.39%），日均产量62.67万吨（-0.33），247家钢厂日均焦炭产量46.9万吨（+0.31），整体产量变化不大，但部分焦企生产受限 [4] - 需求：247家钢厂铁水日产量226.58万吨（+0.03），高炉开工率78.32%（-0.15%），焦炭可用天数为12.01天（+0.29），对焦炭刚需减弱 [4] - 库存：全样本独立焦化厂库存92.24万吨（+1.14），主要港口库存178.2万吨（+2.55），247家钢厂库存642.2万吨（+8.47），整体社会库存回升 [4] 第二部分 宏观地产跟踪 - 涉及全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工等面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁及制造业采购经理人指数（PMI）等数据，但未给出具体数据内容 [6][10][14][18] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 涉及山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比、焦煤价差跟踪、样本煤矿及洗煤厂相关产量和开工率、钢厂相关数据、各环节库存及甘其毛都口岸蒙煤通关车数等内容，但未给出具体数据内容 [21][26][31] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 涉及吕梁准一级冶金焦出厂价、焦炭现货调价时间表、焦炭现货价格对比、焦炭价差跟踪、独立焦化企业吨焦利润、各环节产量及产能利用率、各环节库存及钢厂焦炭库存可用天数等内容，但未给出具体数据内容 [61][63][65][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供应端小幅下降、需求有减量，下方成本支撑较强且近期反内卷预期增强，预计短期内盘面维持震荡；多晶硅当前供需偏弱、库存压力仍存，但受市场情绪回暖影响，预计短期内维持高位震荡 [2][3] 各部分总结 工业硅 - 价格：截至2025年12月26日，新疆工业硅553通氧价格8800元/吨、421通氧价格9050元/吨，环比上周均持平；期货主力合约低位震荡，12月26日收8880元/吨 [2][6] - 供应：新疆地区个别硅炉有增减、总量变化不大，1月大厂因环保问题存减产预期，云南地区开工环比微降，四川地区开工持稳，整体产量环比小幅回落 [2] - 需求：多晶硅周度开工基本稳定、对工业硅消耗稳定，有机硅开工基本稳定，铝合金企业开工率大体稳定；11月出口5.49万吨，环比增加22%，同比增加4% [2] - 成本：本周成本暂稳 [2] - 库存：12月25日全国社会库存共计55.5万吨，较上周增加0.2万吨 [2] - 后市研判：预计短期内盘面维持震荡，关注北方开工变化 [2] - 价差：截至12月26日，云南工业硅553通氧与421通氧价差400元/吨、新疆价差250元/吨，环比上周均持平 [10] - 产量：截至12月26日，全国开炉数量256个、环比增加2个，开工率31.76%、环比增0.25%，周度产量9.39万吨、环比减少0.04万吨 [17] 多晶硅 - 价格：截至2025年12月26日，N型致密料价格50000元/吨、N型复投料价格51500元/吨、N型混包料价格48000元/吨、N型颗粒价格48500元/吨，环比上周均持平；期货主力合约高位偏强震荡，12月26日收58955元/吨 [3][13] - 供应：12月产量11.35万吨，环比减少0.1万吨；明年Q1硅料企业将持续执行减产控销策略，预计1月出货大幅下调至6 - 8万吨 [3] - 需求：25日下游硅片头部企业报价大幅调涨，但终端需求弱势，下游接货压力较大，多数仍在观望；11月进口量1055.1吨，环比减少27%；9月出口3230.1吨，环比增加109% [3] - 成本：本周成本暂稳 [3] - 库存：截至12月26日厂库30.58万吨，环比上周增加0.47万吨 [3][20] - 后市研判：预计短期内维持高位震荡，关注减产情况 [3] 下游情况 - 硅片：截至12月26日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为1.325、1325、1.4和1.6元/片，环比上周分别上涨0.16、0.16、0.185和0.075元/片；因终端需求淡季，新报价尚未大规模成交 [24] - 电池片：截至12月26日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.35元/瓦，环比上周均上涨0.045元/瓦；企业挺价意愿强烈，上调报价试探市场底线，但主流实际成交仍在0.33元/瓦 [28] - 组件：截至12月26日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.685、0.705、0.685和0.705元/瓦，环比上周均上涨0.005元/瓦；成本压力传导，组件市场局部探涨，头部企业报价上调突破0.7元/瓦关口 [31] - 有机硅：截至12月26日，有机硅DMC华东价格13700元/吨，环比上周持平；本周主流单体厂落实减产计划，现货报盘维稳，下游采购仍偏谨慎 [34] - 铝合金：截至12月26日，上海铝合金锭ADC12价格21600元/吨，环比上周上涨300元/吨；企业开工稳定 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米主力2603合约短期调整后反弹，淀粉主力2603合约企稳反弹，进口玉米回升、拍卖补充市场优粮紧缺预期，后期售粮或放缓，预计玉米短期震荡为主，建议用粮企业按需采购现货、保持安全储备，贸易商低吸高抛 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格情况 - 玉米主力2603合约短期调整后反弹，鲅鱼圈玉米平舱价2290元/吨，蛇口港玉米到港价由2430元/吨落至2420元/吨，玉米基差震荡小幅走强、盘面贴水扩大 [3] - 淀粉主力2603合约企稳反弹，潍坊金玉米淀粉价格2800元/吨，基差震荡 [3] 新粮销售情况 - 进口玉米邀标销售持续，平抑市场看涨情绪、下游采购热情消退，新粮销售仍偏快但局地放缓，截至12月25日全国售粮总进度45%、同比快4%，东北地区44%、同比快8%，华北地区40%、同比慢1%，西北地区61%、同比持平，随进口玉米拍卖且假期临近，售粮进度放缓 [3] 库存情况 - 截至12月19日，北港玉米库存180.3万吨、环比微增且大幅低于去年同期，周度下海量82.7万吨、回升至近年高位，广东港内贸玉米库存22.4万吨、环比回升，外贸玉米库存27.8万吨、环比回升，因进口大增 [3] - 截至12月26日，深加工企业玉米库存337.8万吨、持续回升但不及去年同期，饲料企业玉米库存29.88天、环比微降 [3] 进口情况 - 麦玉价差维持高位、不具备替代可行性，11月进口玉米55.5万吨、环比增加55%、同比增加85%，1 - 11月累计进口量184.7万吨、同比下降86.3%，进口大麦、小麦也回升，后期进口或继续增加 [4] 外盘情况 - 美农12月供需报告调增美玉米出口、调减其期末库存，整体相较去年仍是增产及增库压力，全球玉米期末库存微调减、同比去年小降4.85% [4] 需求情况 - 猪价低迷、养殖延续大幅亏损，截至12月26日，外购仔猪养殖利润 - 162.8元/头、亏损收窄，自繁自养利润 - 130.11元/头、亏损收窄，能繁母猪产能持续去化，10月全国能繁母猪存栏3990万头、较上月减少45万头，规模厂11月能繁存栏去化、仔猪销量下滑但商品猪存栏增，四季度生猪存栏或较难下降，禽类蛋价低迷、养殖持续亏损，11月鸡苗销量企稳、老鸡淘汰增加，11月在产蛋鸡存栏微降，11月全国工业饲料产量2873万吨、环比再落、同比增加6%，后期亏损持续或影响春季补栏及加速去产能 [5] - 深加工企业需求不足，截至12月26日，淀粉加工企业开机率60.46%、环比续降，淀粉库存110.2万吨、环比再增，酒精加工企业持续亏损，开机率降至65.02%，下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强 [5] 后市展望 - 进口玉米快速回升，且进口拍卖补充因粮质分化下的优粮紧缺担忧，后期售粮或放缓，预计玉米短期震荡为主，建议用粮企业按需采购现货、保持安全储备，贸易商低吸高抛 [5]