报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱市场情绪温吞，主力合约日均成交78.6万手，较上周提升11.3%；截至3月6日收盘，主力合约持仓量175.8万手，较上周末累计增仓11.9万手，整体以存量资金博弈为主，增量资金入场有限，且同期能化板块的增量资金大幅流向原油产业链期货品种，进一步削弱了纯碱的上涨动能 [3] - 本周主力合约前20名持仓中，多头累计持仓57.6万手，周度增仓2.9万手；空头累计持仓64.8万手，周度增仓5.1万手，空头增仓幅度大于多头，生产企业高位卖出套保盘抛压显著，是盘面冲高乏力的核心原因之一 [3] - 本周能化板块的强势行情对纯碱仅能带来情绪面的短期脉冲催化，无法改变纯碱自身的基本面格局，纯碱缺乏强驱动的核心根源是供需基本面弱，高供应高库存、弱现实、无强催化形成三重压制，同时短线资金被板块行情大幅分流 [3] - 后续纯碱能否走出补涨行情、趋势性上涨，完全取决于3月中旬前，预期能否向现实实质性兑现，核心跟踪三大不可逆信号：库存去化拐点确立、春季检修集中落地、下游补库需求实质性释放 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 本周纯碱期货主力SA2605合约震荡上行，周内触及年内新高，但整体涨势温吞，未走出流畅单边行情；现货市场价格持稳为主，仅华北区域小幅上调，华东、华中、华南主流报价持平 [4] - 高库存压制下现货跟涨乏力，未能对期货形成有效支撑。期货价格上涨领先于现货，期现联动较弱，盘面上涨缺乏现货基本面的有效支撑 [4] - 当前纯碱市场核心矛盾仍为春季检修 + 金三银四旺季的强预期，与高供应、高库存、弱需求的弱现实之间的博弈 [4] 供给方面 - 本周国内纯碱产量80.70万吨，环比增加1.60万吨，涨幅2.03%。其中，轻质碱产量37.47万吨，环比增加0.68万吨。重质碱产量43.23万吨，环比增加0.92万吨 [4] - 综合产能利用率86.77%，上周85.04%，环比上涨1.73%。其中氨碱产能利用率90.45%，环比持平；联产产能利用率76.32，环比增加0.02% [4] 需求方面 - 本周中国纯碱企业出货量73.82万吨，环比增加53.26%；纯碱整体出货率为93.32%，环比+32.2% [4] - 浮法日熔量14.85万吨，环比稳定，光伏8.78万吨，降了800吨。下周，浮法预计600放水，1050点火；光伏预期1600点火 [4] 库存 - 重碱库存仍处高位。国内纯碱厂家总库存194.72万吨，其中，轻质纯碱102.73万吨，重质纯碱91.99万吨，环比增加5.28万吨 [4] 利润方面 - 地缘政治导致能源价格飙升，原油、天然气价格上涨，煤炭价格上涨推升纯碱生产成本，成本增加对纯碱价格形成支撑 [4] - 当前纯碱现货价格较低，部分企业亏损，但亏损幅度有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 下游仍在复工，金三银四预期及高产能对棉价下方支撑较强；国内外价差较大，美棉窄幅震荡限制郑棉涨幅，上周快速大涨后陷入调整；中长期来看，2026年植棉面积下滑，供需面改善，棉价仍有上涨空间，涨幅需关注新棉面积情况 [4] 各部分内容总结 市场现状 - 国内328棉花价格指数与进口棉价格指数滑准税下港口提货价差3000元/吨左右，1%关税下价差高达4100元/吨，高价差下棉纱进口利润回升，进口量或增加 [5] - 截至本周五，纱厂开工负荷指数为49.09，布厂开工负荷指数为48.3，今年复工速度稍慢；纺企原材料库存为近年同期最高位，采购意愿不强，逢低补库 [5] 全球棉花供需 - ICAC预计2026/27年度全球棉花产量下降4%至2480万吨，减产主要来自巴西和美国；全球棉花消费量预计稳定在2500万吨的水平 [6] - 美国棉农改种玉米和大豆导致植棉面积减少，从比价看，美国棉花植棉面积大概率下降 [6] 价格走势 - 2026年2月26日至3月5日，郑棉主力合约价格从15350元/吨降至15250元/吨，美棉活跃合约价格从65.37美分/磅降至64.06美分/磅 [8] - 2026年2月25日至3月4日，CotlookA价格指数从75.85美分/磅降至74.5美分/磅；2月26日至3月5日，印度S - 6现货价格从54400卢比/砍地降至54200卢比/砍地 [11] - 2026年2月26日至3月5日，印度C32S进口棉纱港口提货价从21850元涨至21900元，越南C32S从21900元涨至21920元，印尼C32S从21380元涨至21400元 [12] - 2026年2月26日至3月5日，美EMOT M进口棉到港价美分/磅从75.60降至73.90，1%关税下从13047元降至12650元，滑准税下从14001元降至13760元；巴西M进口棉到港价美分/磅从74.40降至72.50，1%关税下从12843元降至12414元，滑准税下从13882元降至13624元 [13] 美棉签约情况 - 截止2月26日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.41万吨，环比下滑41%，较四周平均水平下滑50%，同比下滑10%，其中越南1.15万吨，巴基斯坦0.63万吨 [20] 库存与进出口 - 展示了棉花工业库存、商业库存，棉花和棉纱累计进口量、月度进口量，我国纺服月度出口量及国内零售额情况等数据图表 [21][23][25][27] 下游情况 - 展示了柯桥纺织生产景气指数、下游纱厂棉花和织厂棉纱库存情况、下游开工负荷情况、下游产成品库存情况等数据图表 [30][32][34] 基差与价差 - 截至本周四，328棉花现货价格指数为16583元/吨，周环比涨 - 98元/吨；郑棉主力合约收盘价为15250元/吨，周环比涨 - 100元/吨；两者基差为1333元/吨，周环比扩大2元/吨 [38] - C32S纱线价格指数为21920元/吨，周环比涨50元/吨；郑纱主力合约收盘价为21055元/吨，周环比涨 - 200元/吨；两者基差为865元/吨，周环比扩大250元/吨 [38] - 本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差86元/吨，周环比上升19元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为152元/吨，周环比上升324元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为2932元/吨，周环比上升4122元/吨 [40] 期货盘面情况 - 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5805元/吨，周环比缩小100元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1990元/吨，亏损幅度周环比收窄156元/吨 [44] 持仓与仓单 - 展示了ICE2号棉花期货未点价卖单量、买单量，ZCE期货持仓量（活跃合约、连续）等数据图表 [45][46][47] - 截止本周四，郑棉仓单 + 有效预报为12643张；郑纱仓单 + 有效预报为363张 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管新粮销售转慢，但余粮有限，东北偏紧；公开竞价、进口拍卖等补充。需求分化，上半年玉米价格震荡反弹持续，上方空间谨慎。建议用粮企业按需采购现货，保持充足储备；贸易商低吸高抛 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 玉米主力2605合约本周继续上行，一度站上2400；鲅鱼圈玉米平舱价由2350元/吨涨至2390元/吨附近，蛇口港玉米到港价由2490元/吨涨至2520元/吨附近；玉米基差震荡，盘面接近平水 [4] - 淀粉主力2605合约本周反弹走高；潍坊金玉米淀粉价格由2860元/吨涨至2920元/吨附近，基差震荡走强 [4] 新粮销售情况 - 全国余粮仅3成，截至3月5日，全国售粮总进度为70%，同比慢5%；其中东北地区为71%，同比慢4%；华北地区为62%，同比慢8%；西北地区为80%，同比慢5% [4] - 年后售粮节奏放缓，因余粮有限，不过随气温回暖，地趴粮等或集中出售；东北地区仍偏紧，因粮质分化，东北玉米受追捧；随粮源进一步向中下游转移，预计持粮待涨能力进一步增强 [4] - 近期中储粮公开竞价持续，截至3月5日累计投放154.5万吨，成交121万吨，成交率78%；延续高成交状况；此外进口玉米再度定向邀拍 [4] 库存情况 - 截至2月27日，北港玉米库存为172.7万吨，环比回落，近年同期低位；周度下海量为23.2万吨，继续回落 [5] - 广东港内贸玉米库存为74.3万吨，持续回升；外贸玉米库存为14.9万吨，环比回落 [5] - 截至3月6日，深加工企业玉米库存为343.7万吨，持续下降，近年同期最低；饲料企业玉米库存为30.25天，近期持续下降；高价下，下游企业采购区域谨慎 [5] 替代与进口情况 - 小麦价格稳中小涨，玉米价格上涨，麦玉价差收窄，但当前仍不具备替代优势 [5] - 国内自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺 [5] 外盘情况 - 美伊冲突下，能源涨势或提振生物燃料价格，提振美玉米价格；且化肥涨价或提高种植成本，美农展望论坛预计今年美玉米种植面积下调 [5] 需求情况 - 饲料需求偏强但长期不利增长，猪价走低，养殖再次全面亏损，截至3月6日，外购仔猪养殖利润为 -58.89元/头，转盈为亏；自繁自养利润为 -237.98元/头，严重亏损；12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减；全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增0.5%；规模厂1月能繁存栏微增，淘汰大幅下降；仔猪产量增加、销量下滑；商品猪存栏再次环比下降；禽类方面，蛋价回落，养殖维持亏损；1月鸡苗销量续增，老鸡淘汰维持高位；1月在产蛋鸡存栏再次环比下降，但仍是高位；亏损下，养殖企业补栏或再次谨慎，当前高存栏仍支撑饲料需求，但亏损下产能或继续去化，长期不利饲料需求增长 [6] - 深加工企业需求不足，淀粉加工企业加工利润多已亏损，企业开机率较年前修复，截至3月6日，淀粉加工企业开机率为54.52%，环比回升，近年同期低位；淀粉库存为121.9万吨，持续累库；酒精加工企业大幅亏损，开机率在54.08%，环比回落，近年同期最低；下游淀粉糖企业开机率修复，造纸企业开机率回升 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本期全球发运环比小幅回升维持同比高位，澳矿小幅回落，巴西矿和非主流矿有所回升，到港量微降，国产矿产量小幅回落，整体供应压力仍存；需求端节后铁水产量回升，但钢厂仍以消耗现有库存为主，采购积极性一般，随着后期铁水逐步复苏，预计钢厂对原料矿石采购逐步增长；库存端，港口库存维持绝对高位，钢厂库存降至低位；整体来看，目前铁矿供需宽松，随着后期需求复苏，预计下方存一定支撑；策略为低位震荡 [5][6] 根据相关目录总结 价格与价差情况 - 现货价格窄幅震荡 [7] - 高中品价差走扩，中低品价差持稳，PB粉 - 麦克粉价差微增 [13][16] - 5 - 9价差低位小幅反弹，05基差小幅回落 [21] - 截至2026.3.2，卡粉现货价886，环比上周 +27，折盘面832，环比上周 +29；PB粉现货价754，环比上周 +10，折盘面801，环比上周 +11；超特粉现货价645，环比上周 +7，折盘面844，环比上周 +8；高中品价差132，中低品价差109，最优交割品为61.5巴粗 [30] - 螺矿比低位窄幅震荡，矿焦比高位震荡 [31] 供应方面 - 2月23日 - 3月1日，全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨，非主流矿发运量1231.2万吨，环比增加162.8万吨 [5] - 澳矿发往中国小幅回落，巴西矿发运小幅回升，FMG大幅回落，BHP小幅回落，RT微降，VALE小幅回升 [41][46][50] - 运价指数小幅回升 [54] - 中国45港到港总量2146.9万吨，环比减少5.5万吨，到港量小幅回落，维持中位水平 [5][58] - 截至2月27日，全国186家矿山铁精粉日均产量43.24万吨，环比降2.1万吨，产能利用率55.34%，环比降2.68%；矿山精粉库存81.37万吨，环比增2.13万吨，国产铁精粉产量小幅回落 [5][61] 需求方面 - 2月27日当周，日均铁水产量233.28万吨，环比 +2.79万吨，高炉开工微增，铁水产量小幅回升 [5][73] - 钢厂高炉利润小幅回落 [67] 库存方面 - 本期进口矿库存小幅回升，在港船舶数量减少8艘至107艘，疏港量大幅回落，港口库存小幅增加 [5][82] - 45港澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回落 [86] - 45港粗粉维持高位，块矿小幅回升 [94] - 节后钢厂库存降至低位 [102]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告核心观点 - 豆一主力2605合约年后冲高回落，现货价涨，基差走强盘面升水；豆粕主力2605合约年后震荡反弹，现货价跌，基差走弱盘面贴水回落 [4] - 高价下国产大豆销售迟滞，且可通过拍卖和进口补充，豆一或高位调整；中方后续买美豆存疑，南美大豆将上市且更有价格优势，国内港口大豆库存回升，拍卖暂无，油厂开机暂未恢复，豆粕库存持续回落，豆粕阶段反弹 [6] 3. 根据相关目录总结 国产大豆销售与库存情况 - 截至2月27日，黑龙江、安徽、河南、山东大豆余粮占比分别维持39%、45%、49%、50%，环比持平，全国地区余粮均大幅高于去年同期，国储大豆拍卖暂无 [4] 中国大豆进口与到港情况 - 美最高法院裁定特关税非法，特加征全球关税至15%反制，中方后续买美豆存疑；3月底至4月初，特或访华，贸易谈判不确定性高；当前美豆成本较南美大豆不具备优势，南美巴西大豆迎来上市；近期暂无进口大豆拍卖；截至2月27日，油厂大豆到港量为133.9万吨，环比回升，港口大豆库存为630万吨，环比回升 [4] 美豆市场情况 - 美农展望论坛预计美豆新季种植面积将增加至8500万英亩（同比上升4.7%）；美以伊冲突起，原油强劲下波及农产品，美豆油强劲提振美豆；且化肥涨价提升种植成本或传导至农产品 [5] 油厂开机与库存情况 - 截至2月27日，油厂开机率为16.19%，环比回升，停机未恢复；油厂大豆库存为596.7万吨，环比回升；豆粕产量为46.5万吨；油厂豆粕库存为70.12万吨，环比持续回落；豆粕未执行合同为291.52万吨，持续回落；饲料厂豆粕库存天数为9.89天，较年前高位回落 [5] 饲料需求情况 - 养殖方面，猪价低迷，截至2月27日，外购仔猪养殖利润为20.83元/头，接近亏损，自繁自养利润为 -159.65元/头，亏损加剧；12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减，全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增0.5%；规模厂1月能繁存栏微增，淘汰大幅下降，仔猪产量增加、销量下滑，商品猪存栏再次环比下降 [6] - 禽类方面，蛋价回落，养殖再次亏损；1月鸡苗销量续增，老鸡淘汰维持高位；1月在产蛋鸡存栏再次环比下降，但仍是高位；亏损下，养殖企业补栏或再次谨慎，当前高存栏仍支撑饲料需求，但亏损下产能或继续去化，长期不利饲料需求增长 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观方面中央政治局会议提出实施积极宏观政策，上海调减限购政策，华北部分钢企接到减排通知，市场情绪得到提振；钢厂盈利率回升，铁水产量增加，电炉开工率仍处低位，螺纹产量减少，需求未恢复且库存大幅累积，热卷产量微降，需求回升但库存累积至高位；钢材供需双弱，钢价承压，重大会议临近，宏观有所预期，短期钢价震荡运行，需关注需求恢复情况和宏观政策 [5] 各部分总结 成材情况 - 供给：螺纹钢当周产量165.1万吨，下降5.28万吨；热轧当周产量309.61万吨，下降0.2万吨 [4] - 需求：螺纹表观需求33.55万吨，下降7.61万吨；热轧表观需求268.37万吨，增加21.64万吨 [4] - 库存：螺纹总库存800.6万吨，增加84.56万吨；热卷总库存452.15万吨，增加18.3万吨 [4] - 基差：截至2月27日，螺纹主力合约基差143元/吨，下降22元/吨；热轧主力合约基差15元/吨，下降3元/吨 [4] - 总结：钢厂盈利率39.83%，环比上升1.3%；铁水产量233.38万吨，环比增加2.79万吨；高炉开工率80.22%，环比上升0.09%；高炉产能利用率87.45%，环比上升1.04%；电炉开工率10.14%，环比上升0.29%；电炉产能利用率7.35%，环比持平 [4] 现货价格 - 截至2月28日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3304元/吨，环比持平；热轧板卷全国汇总均价3269元/吨，环比下降10元/吨 [8] 原料情况 - 准一级冶金焦本周价格1470元/吨，环比无变动；主焦煤吕梁价格1483元/吨，环比无变动；61.5%PB粉青岛港价格749元/吨，环比下降7元/吨 [13] 开工率情况 - 截至2月27日，唐山高炉开工率96.81%，环比持平，同比处于高位 [29] 产量情况 - 截至2月27日，螺纹钢产量环比减少5.28万吨，长流程产量环比减少5.28万吨，短流程产量持平；热卷产量环比下降0.2万吨 [35] 需求情况 - 截至2月6日，螺纹周均成交量3.48万吨，成交低位运行；热卷周均成交量2.5万吨，成交处于低位；截至2月27日，下游冷轧产量87.75万吨，环比增加0.18万吨，同比高位 [45][49] 库存情况 - 截至2月27日，唐山钢坯库存53万吨，环比增加0.5万吨；主要钢材品种库存1296.05万吨，环比增加269.66万吨 [52] 出口情况 - 12月钢材出口1130万吨，环比增加132万吨；1 - 12月，钢材出口量累计1.19亿吨，累计同比增长7.5%；11月热卷出口180.48万吨 [62] 汽车产销情况 - 1月汽车产量245万辆，环比减少84.6万辆；汽车销量234.6万吨，环比减少92.62万吨；1月新能源汽车产量104.1万辆，环比减少67.7万辆；新能源汽车销量94.5万吨，环比减少76.5万吨 [66] 房地产情况 - 1 - 12月，全国房地产开发投资同比下滑17.2%，降幅1.3%；房屋新开工面积累计59770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；新建商品房销售额同比下降12.6%，降幅1.5%；开发企业资金到位额累计93117万亿元，同比下降13.4% [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 需求逐步复苏，盘面预计震荡回升，双焦市场虽当前供需现实偏弱，但随着铁水产量回升，下游需求和补库需求将增长，预计盘面震荡偏强，需关注需求复苏情况 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场观点 焦煤基本面 - 供给：523家样本矿山开工率68.24%（+19.35%），精煤日均产量64.9万吨（+19.02），314家洗煤厂产能利用率22.73%（-9.55%），精煤日均产量16.91万吨（-7.43），节后煤矿复产增加但同比农历年速度偏慢，后期产量仍将回升，进口煤方面，节后甘其毛都口岸蒙煤通关量恢复至高位，整体供应回升 [3] - 需求：247家钢厂铁水日产量223.28万吨（+2.79），高炉开工率80.22%（+0.09%），钢厂炼焦煤可用天数12.65天（-0.41），230家独立焦化厂炼焦煤可用天数12.28天（-1.08），钢厂高炉开工率微幅回升，铁水日均产量有所增加，下游以消耗现有库存为主，补库有所延后 [3] - 库存：523家样本矿山精煤库存257.66万吨（+6.04），全样本独立焦化厂库存998.86万吨（-80.23），钢厂库存796.24万吨（-27.89），314家样本洗煤厂精煤库存298.93万吨（-10.08），主要港口库存271.97万吨（+13.56），目前矿山和港口库存小幅累积，其他焦化厂、洗煤厂、钢厂库存有所减少，下游补库有所延后 [3] - 总结：上周焦煤市场供需双弱，市场情绪弱势，随着铁水产量逐步回升，下游需求将迎来增长，且两会政策预期仍存，预计震荡偏强，关注需求复苏情况 [3] 焦炭基本面 - 供给：焦化厂平均吨焦利润-7元/吨（-1），全样本独立焦化厂产能利用率74.36%（+1.47%），日均产量64.29万吨（+0.55），247家钢厂日均焦炭产量47.1万吨（-0.13），焦化厂平均吨焦利润亏损收窄，复产偏乐观 [4] - 需求：247家钢厂铁水日产量223.28万吨（+2.79），高炉开工率80.22%（+0.09%），247家钢厂焦炭可用天数为12.41天（-0.05），铁水日均产量回升，高炉开工率微幅回升，钢厂焦炭库存使用周期微降，随着铁水产量逐步回升，对焦炭补库需求增长 [4] - 库存：全样本独立焦化厂库存107.82万吨（+7.54），主要港口库存197.1万吨（-1.96），247家钢厂库存675.11万吨（-1.35），焦化厂和港口库存小幅回落，钢厂库存小幅回升，焦炭整体社会库存回升 [4] - 总结：供应方面，节后焦企开工回升，产量有所增加，钢厂焦炭产量变化不大，整体供应小幅增加，需求方面，节后钢厂以消耗现有库存为主，随着铁水产量回升，预计对焦炭补库需求增长，整体上，焦炭供需现实偏弱，但随着铁水回升，下游补库需求增长，预计盘面震荡偏强，关注需求复苏情况 [4] 第二部分 宏观地产跟踪 - 涉及全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工、施工、竣工面积、销售面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁行业采购经理人指数（PMI）、制造业采购经理人指数（PMI）等数据，但未给出具体分析内容 [6][10][14][18] 第三部分 焦煤供需跟踪 - 焦煤现货价格震荡，主力05合约仓单小幅反弹，涉及不同合约基差跟踪 [21][26] - 展示了523家样本煤矿精煤日均产量和开工率、314家样本洗煤厂精煤日均产量和产能利用率、全国247家钢厂日均铁水产量和高炉开工率、各环节炼焦煤库存及可用天数、甘其毛都口岸蒙煤通关车数等数据 [31][35][37][40][42][45][51][54] 第四部分 焦炭供需跟踪 - 展示吕梁准一级冶金焦出厂价、焦炭现货调价时间表、焦炭现货价格对比等信息 [59][61][63] - 涉及不同合约基差跟踪，焦化企业吨焦利润小幅修复 [67][70][73][74] - 展示全样本独立焦化企业焦炭日均产量和产能利用率、全国247家钢厂焦炭日均产量和产能利用率、各环节焦炭库存及可用天数等数据 [78][81][86][91]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 突发事件刺激下铜价震荡偏强，国际形势紧张对铜价形成支撑，但美联储继任主席人选确定后政策不确定性上升、AI需求不确定性较高使铜价上行动力有限，节后现货市场情绪回暖，短线震荡偏强，中期可能延续高位震荡走势 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 美国、以色列与伊朗激烈交火致市场情绪剧烈波动，美元大涨人民币大跌，霍尔木兹海峡关闭使航运指数、原油涨停，化工多数暴涨，白银、黄金大涨创2月以来新高，有色金属全线上涨，铝领涨 [4] - 今日伦铜上涨，沪铜上涨，国内现货铜价下跌；沪铜收盘报103850，现货报102200，现货较期货贴水 -1650点，现货基差贴水 -190点，现货成交不佳；LME现货贴水收窄至 -49美元，外盘现货需求有所好转 [4] - 本周美铜库存继续上升创新高，伦铜、沪铜库存大幅上升；人民币汇率大幅上涨，洋山铜溢价上升至45.5美元，春节后国内现货需求好转；铜价伦沪比下降至7.71，国际铜较沪铜升水大幅上升至370点，外盘比价高于内盘，市场情绪偏强 [4] 各品种表现 - 今日伦铜小幅上涨，在13360美元附近运行；沪铜午后拉升大涨，收于103850，技术形态偏强；沪铜成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎 [5] - 现货方面，国内现货需求一般，伦铜现货需求不佳，美铜买盘下降；近期美铜较伦铜接近平水，黄金白银强势带动下市场情绪回暖 [5] 市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水（元/吨）|洋山铜溢价（美元/吨）|LME铜 - 期现价差|LME铜 - 期现价差| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2月24日|6.8912|460|54.5|-84|7.83| |2月25日|6.8543|-140|51|-88|7.75| |2月26日|6.8444|-580|50.5|-77|7.73| |2月27日|6.8610|-1590|50.5|-70|7.73| |3月2日|6.8797|-1650|45.5|-49|7.71| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅供需双弱，三月均有回升预期，短期内盘面维持低位震荡，关注供需开工变化情况；当前多晶硅供需偏弱，库存维持高位，受市场情绪走弱影响，预计短期内维持偏弱震荡 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 价格：本周工业硅现货价格弱稳运行，截至2026年2月28日，新疆工业硅553通氧价格为8800元/吨，相比节前下跌100元/吨；期货主力合约低位震荡运行，截至2月27日主力合约收8395元/吨 [2] - 供应：新疆大厂东部厂区维持年前减产规模，预计三月将复产；西南地区节后未见明显复工，开工持续低位，整体供应依然偏紧 [2] - 需求：多晶硅企业开工率较节前持稳，三月有少量多晶硅产能复产，对工业硅需求温和增长；有机硅开工率较春节期间有所提升，但整体开工依然偏低，后期存小幅上涨空间；铝合金企业开工较节前有所增加，再生铝合金企业多在元宵节前夕复工；12月工业硅出口5.49万吨，环比减少7%，同比增加2% [2] - 成本：本周工业硅成本暂稳 [2] - 库存：2月26日工业硅全国社会库存共计56万吨，较节前增加0.3万吨 [2] - 价差：基准交割品与替代交割品间价差暂稳，截至2月28日，云南工业硅553通氧与421通氧价差为400元/吨，新疆工业硅553通氧与421通氧价差为250元/吨，环比上周均持平 [8][10] - 产量：截至2月27日，全国工业硅开炉数量为186台，较节前减少1台；开工率为23.08%，环比下降0.12%；周度产量为6.99万吨，环比减少0.03万吨 [17] 多晶硅 - 价格：本周多晶硅现货价格小幅下探，截至2月28日，N型致密料价格为54500元/吨，较节前下跌3000元/吨；期货主力合约持续回落，截至2月27日主力合约收46495元/吨 [3] - 供应：三月受天数增加及部分基地复产影响，预计产量环比有所增加，但有产能关停置换，头部企业是否复产仍需关注 [3] - 需求：受下游需求启动缓慢及高库存影响，节后硅片价格呈现下行压力，目前低价订单消化殆尽，硅片企业观望为主，关注下游需求复苏情况；12月多晶硅进口量为1872.8吨，环比增加77%；出口1670.4吨，环比减少48% [3] - 成本：本周多晶硅成本趋弱 [3] - 库存：截至2月27日多晶硅厂库32.85万吨，较节前增加1.13万吨 [3][21] 下游产品 - 硅片：截至2月28日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为1.075、1.075、1.175和1.375元/片，较节前分别下跌0.1、0.1、0.125和0.1元/片；节后硅片价格小幅松动，主流成交重心有所下移，短期或跟随原料价格下滑，关注三月下游需求复苏情况 [25] - 电池片：截至2月28日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.435、0.435、0.435和0.435元/瓦，较节前持平；182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.76、0.785、0.76和0.785元/瓦，较节前持平；电池片市场高位盘整，近期银价回升，成本压力仍存，企业报价暂稳，头部企业维持节前高位出厂价，但实际成交滞后，部分贸易商为回笼资金低价抛售 [29][32] - 有机硅：截至2月28日，有机硅DMC华东价格为14000元/吨，较节前持平；有机硅企业开工偏低，存一定小幅上涨空间 [35] - 铝合金：截至2月27日，上海铝合金锭ADC12价格为23200元/吨，较节前上涨100元/吨；再生铝合金预计在元宵节前仍有复产，预计将逐步恢复至节前水平 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能源暴涨带动铝价震荡偏强，后市跟随能源和金银铜价运行，短线可能震荡偏强，中期关注相关品种走势和现货需求情况 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 市场背景 - 美国、以色列与伊朗激烈交火，市场情绪波动，美元涨人民币跌，霍尔木兹海峡关闭，航运指数、原油涨停，化工多数暴涨，白银、黄金创2月以来新高，有色金属全线上涨，铝领涨 [3] 铝市场价格与库存情况 - 今日沪铝收盘报24465，现货报23620，现货较期货贴水 - 845点；本周沪铝大涨，现货贴水扩大至 - 170元，现货成交略有好转 [3] - 本周国内电解铝社会库存、氧化铝库存、上期所铝库存大幅上升，LME库存小幅下降，LME现货贴水 - 12美元，海外现货需求好转 [3] - 本周人民币汇率大幅上涨，铝价沪伦比下降至7.54，内外盘走势大体一致 [3] 技术分析 - 今日美原油暴涨，伦铝大涨，在3222美元附近运行；沪铝午后大涨收于24465，技术形态偏强，成交持仓均上升，市场情绪偏强 [4] 铝市场指标监测数据 |日期|LME铝 - 期现价差|主力合约沪伦比|人民币汇率|现货升贴水| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2月24日|6.8912|-160|-24|7.66| |2月25日|6.8543|-200|-27|7.59| |2月26日|6.8444|-170|-20|7.61| |2月27日|6.8610|-170|-13|7.58| |3月2日|6.8797|-170|-12|7.54| [5]