报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 猪价极低养殖严重亏损，产能去化是大概率，但规模厂产能去化偏慢，短期供应压力仍大，需求尚可，盘面或延续弱势，需等待市场拐点；蛋鸡养殖小幅亏损，养殖户仍有补栏情绪，产能去化延后，在产蛋鸡存栏续增，需求一般，预计蛋价延续低位震荡走势 [6][8] 各部分总结 生猪 - 期货价格逼近9000点，多头全面“溃败”，临近05交割期或有逼仓环节，现货价格崩盘，郑州外三元价格跌至9170元/吨，全国生猪均价跌至4.54元/斤，基差整体走强，期现靠拢，盘面接近平水 [4] - 饲料原料成本较高，养殖陷入严重亏损，牧原1 - 2月完全养殖成本为12元/kg，高于去年12月，外购仔猪养殖利润为 - 227.38元/头，自繁自养为 - 381.52元/头 [4] - 规模厂产能去化慢，3月能繁母猪存栏为500.3万头，环比微减，淘汰量为12.36万头，环比增加，3月仔猪出生数为581.18万头，环比继续增加，仔猪销量为47.2万头，环比微增，3月商品猪存栏为3782.05万头，环比再增 [5] - 需求尚可，3月规模厂商品猪出栏量为1150.71万头，环比增加，同比增加10.7%，下游屠宰企业开工率自年后持续回升，且高于近年同期，截至4月3日，81家屠宰企业开机率为34.96%，同比高5%，2月全国生猪屠宰量为3177万头，同比增加46% [6] 鸡蛋 - 主力换月2606合约，近期延续偏弱调整，现货价格在3600元/吨附近震荡，基差震荡走强，现货升水较高 [7] - 养殖持续亏损但市场仍有补栏情绪，截至4月3日，全国鸡蛋批发均价为7.75元/公斤，全国蛋鸡养殖盈利为 - 0.21元/只，亏损有所收窄，3月鸡苗销量为4307万羽，环比回升，同比增加8% [7] - 老鸡淘汰回落，在产蛋鸡存栏再度转增，3月样本点淘汰老鸡量为145.42万只，环比回落，同比下降19%，3月全国在产蛋鸡存栏为13.54亿只，环比回升，同比增加2.7% [7] - 需求一般，3月鸡蛋销量为2.77万吨，环比增加，但低于去年同期，清明节需求对蛋价有所提振，但相对有限，且猪肉价格低廉，一定程度抵消蛋白需求 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 再生铅企业亏损较大，成本端抬升支撑铅价，但淡季需求预期转弱，且进口流入下，铅或继续震荡，后期需关注再生铅企业减产动态和国内库存情况[5] 基本面变化 加工费 - 2026年2月铅精矿进口量约12.84万吨，环比增加3.78%，同比增加26.4%，今年前两个月铅精矿进口量同比增长明显，高于往年同期水平，SMM显示国内外铅精矿加工费维稳 [2] - 4月国内月度加工200 - 300元/吨，月度环比持平；进口月度加工费位 - 150 - - 120美元/干吨，月度环比增加15美元/干吨 [2] - 国内铅矿周度加工费为250 - 350元/吨，周度环比上涨50元/吨；进口周度加工费为 - 150 - - 120美元/干吨，周度环比持平 [2] 供应 - 3月电解铅产量为32.92万吨，略高于预期，环比增加16%，同比减少1.17% [3] - 4月处于炼厂常规检修季，部分炼厂有检修计划，但云南蒙自矿业、河南济源柿槟实业等有复产计划，原生铅供应或呈小幅增加态势 [3] - SMM截至4月3日当周，原生铅冶炼厂开工率约62.8%，处于历史中高位水平，得益于副产品白银的收益，原生冶炼厂整体盈利尚可，但受限于铅精矿供应偏紧，难以进一步大幅提产 [3] - 3月再生精铅产量为21.61万吨，略高于预期，环比增加39.8%，同比减少41% [3] - 再生铅四省周度开工率约43.3%，较3月中下旬（30% - 39%）有明显回升，主要受内蒙古等地区大厂复产带动，但受废电瓶价格坚挺和亏损影响，复产节奏缓慢 [3] - 本周废电瓶价格走高，再生铅亏损未有改善，安徽、江苏等地炼厂因持续亏损计划减停产，再生铅开工率继续维持偏低位置 [3] - 沪伦比价震荡，精炼铅进口持续盈利状态，海外铅过剩压力流入国内 [3] 消费 - 上周SMM统计的铅蓄电池企业周度开工率约73.45，周环比下降0.47，虽高于去年同期，但较3月旺季高点已开始逐渐下滑 [4] - 受“以旧换新”政策支撑，存量替换需求尚可，但新国标车需求下滑，整体表现平淡 [4] - 燃油车市场增速放缓，叠加新能源汽车渗透率提升带来的替代效应，新增需求疲软 [4] - 目前铅酸蓄电池企业成品库存普遍在15 - 23天，3月旺季时库存曾降至15天左右的低位，但4月初随着销售转淡，库存出现回升迹象，部分企业反馈成品订单下滑，有意下调4月生产计划 [4] - 目前下游企业将延续“逢低按需采购”模式，铅价走高后采购情绪受到抑制 [4] 现货 - 截止4月27日当周，国内铅现货基差升水转为贴水，周末铅现货基差为贴水65元 [4] - 伦铅现货维持深度贴水，周末贴水 - 35.16美元 [4] 库存 - 截止3月3日当周，LME铅周度库存减少1425吨至28.1万吨，LME库存持续下降，仍处于近五年来的绝对高位 [4] - 上期所铅周度库存减少2403吨至5.52万吨 [4] - 截止4月07日，国内铅锭社会库存为5.49万吨，环比下降7.58%，连续二期下降，较近四年均值水平高出2.20% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘紧张局面缓和使油价及化工品暴跌，但美伊谈判不确定性强，市场或反复 [4][6][14] - PTA处于去库周期，价格中枢受成本端影响波动剧烈，短线操作 [4] - MEG国内外装置整体负荷低位，4 - 5月进口量将急剧下降，去库预期大，轻仓操作 [4] - 短纤供需压力偏大，利润收窄，加工费继续下降空间有限；瓶片出口需求增加，供需较好，加工费预计偏强运行，可逢高保加工费 [4] 根据相关目录分别进行总结 PX原料情况 - 地缘紧张缓和使石油溢价回落，影响聚酯市场成本中枢下滑，但霍尔木兹海峡通航仍有不确定性 [6] - 目前亚洲和国内PX负荷分别在69.5%和81%，较3月底均下滑3%，PX - N处于200美元/吨下方的偏低水平，预计供应端保持低位 [6] PTA情况 - 近期多套PTA装置出台检修计划，4月PTA因检修造成的损失量大幅增加，预计4月去库规模将达到50万吨附近 [7] 下游需求情况 - 2026年1 - 2月纺服出口额高速增长，纺织服装累计出口504.5亿美元，同比增长17.6%；我国纺织服装鞋帽、针织品零售累计为2831亿元，同比增加10.4% [8][12] - 受原料偏紧影响，下游开工普降，江浙织机负荷下降至58%，较去年同期下跌9%，下游呈现脉冲式采购 [8][12] - 下游聚酯现金流有所分化，短纤因供需压力较大现金流偏低，长丝产销不佳但库存压力尚可，厂家主动减产保利润，瓶片出口接单增加支撑利润良好 [8][12] - 短期在原料回调态势下，聚酯市场或有补库意向，相对谨慎 [8][12] MEG情况 - 乙二醇原料供应紧张，国内平均开工大幅下滑至64%，中东乃至全球的乙二醇开工降至历史低位，4 - 5月国内MEG进口预期料大幅下滑 [10] - 近期乙二醇各工艺利润有所分化，石油为原料的乙二醇现金流略有改善，乙烯法现金流下降至 - 332美元/吨，石脑油制MEG现金流至 - 329美元/吨，煤制和乙烷制乙二醇现金流优势凸显 [11] 短纤情况 - 2026年1 - 2月短纤累计出口26.57万吨，年后库存震荡走高，当前工厂权益库存为10.4天，物理库存为20天，达到一年多以来高位 [15] - 受中东局势影响，成本挤压下短纤现货加工费下跌明显，目前降至658元/吨的近三年低位，预计后期继续下跌空间较为有限 [15] - 短纤开工率从上周的91%高位有所回落，目前为90%，纯涤纱工厂负荷在68.4%，纱厂成品库存在19.7天，原料库存在8天，市场整体交易氛围相对清淡 [15] 瓶片情况 - 霍尔木兹海峡封锁后部分客户加大国内采购量，3月开始海外订单提升，当前瓶片社会库存降至10天左右的近三年低位 [16] - 2026年1 - 2月瓶片累计出口93.83万吨，较去年同期增加3.2%，2026年3月国内聚酯瓶片工厂整体接单量近70万吨附近，同比去年3月增长68.6% [16] - 近期瓶片开工维持在81%，现货加工费处于1000元/吨附近偏上的不错水平，受地缘波动影响聚酯瓶片价格下滑，或继续表现反复，关注逢高保加工费机会 [16] 重要数据 - 4.8：PX - N价差163美元/吨，PTA现货加工费539元/吨 [21] - 4月9日江浙乙二醇港口库存为92.5万吨，3月末MEG工厂库存为36.5万吨，4月上聚酯工厂的MEG原料库存为12.2天 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端增长短期受限，但下游需求动力不足，锡价上方承压，宽幅震荡难改，后期需关注矿端恢复和下游需求回暖情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2026年2月我国锡矿砂及其精矿进口量为17144吨，同比增加95.9%，环比减少3.7%，自缅甸进口锡矿0.67万吨，环比减少2.15%，同比增长151%，缅甸矿端恢复缓慢，国内锡矿供应紧张延续，加工费低位小幅回升但仍处历史低位 [2] - 2026年2月国内精炼锡产量为1.15万吨，环比下降约23.8%，同比下降约18%，上周云南、江西主产区开工率回升至67% - 69%，但原料库存低、利润有限抑制复产意愿，2月精炼锡进口量2168吨，环比增长16.0%，同比下滑22.2%，出口量1216吨，环比下滑24.1%，同比下降48.8%，沪伦比价震荡，进口窗口关闭，2月印尼锡锭出口3926.93吨，环比上涨47.98%，低于近四年均值 [2] - 光伏受4月1日取消出口退税政策影响，3月“抢装”后4月需求预计回落，传统需求领域镀锡板和焊料弱复苏，焊料企业开工率承压，贸易商出货但市场观望氛围浓，价格上升不利于成交，消费跟进不足 [2][4] 国内现货及库存 - 截止4月3日，上期所锡库存减少933吨至7467吨，中国社会库存为9365吨，环比下降3.01%，较近五年均值高0.93%，锡长江现货均价收于36.6万元/吨，环比上涨9260，涨幅2.6%，现货继续走高 [3] LME现货及库存 - 截止4月3日，LME锡周度库存环比减少70吨至8650吨，处于近五年绝对高位，LME锡现货维持深度贴水 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊停火后豆系回归基本面，国产大豆销售偏慢且国储再拍卖，豆一维持高位震荡；国内大豆到港回升、油厂开机回落、豆粕库存回落且需求强，豆粕回归基本面延续震荡走势 [6] 各方面情况总结 期货与现货表现 - 本周豆一主力2605合约在4600附近震荡，现货价格微落，富锦大豆市场价由4700元/吨跌至4680元/吨附近，豆一基差先走强再走弱，盘面维持贴水 [4] - 豆粕主力换月至2609合约，本周震荡整理，豆粕现货价格继续回落，张家港43粕由3150元/吨跌至2990元/吨附近，基差震荡走弱，盘面贴水大幅收窄 [4] 国产大豆情况 - 国产大豆销售转慢，拍卖成交不高，截至4月3日，黑龙江、安徽、河南、山东大豆余粮占比环比均降2%，分别落至28%、33%、37%、38%，销售进度偏慢，余粮仍高于去年同期，4月3日国储大豆再拍卖10万吨，成交率为43% [4] 大豆到港与库存情况 - 油厂大豆到港回升，港口大豆库存止降回升，截至4月3日，油厂大豆到港量为206.7万吨，环比回升，港口大豆库存为532.9万吨，环比回升 [4] 美豆情况 - 美豆近期震荡盘整，美伊停火且将谈判，能源暴跌传导至油脂大跌，美豆受影响；美农种植意向报告显示，美豆新作种植面积预计为8470万英亩，同比增长4%，低于市场预期；季度库存报告显示，截至2026年3月1日，美国大豆库存总量为21亿蒲，同比增长10%，高于市场预期 [5] 油厂情况 - 油厂开机率回落，豆粕库存回落，截至4月3日，油厂开机率为44.74%，环比回落，因部分油厂缺豆停机；油厂大豆库存为526.01万吨，环比回升；豆粕产量为128.4万吨；油厂豆粕库存为65.1万吨，环比回落；豆粕未执行合同为424.75万吨，环比回升；饲料厂豆粕库存天数为9.4天，环比回升，反应下游需求偏强 [5] 饲料需求情况 - 饲料需求偏强，产能去化周期长，养殖方面，猪价跌至历史极低，养殖严重亏损，截至4月3日，外购仔猪养殖利润为 -227.38元/头，自繁自养利润为 -381.52元/头，中央冻猪肉收储规模小提振不足，行业会议强调产能调控，规模厂3月能繁存栏微降，母猪淘汰量环比微增，商品猪存栏再次增加；禽类方面，蛋价反弹，养殖维持亏损，3月鸡苗销量再增，老鸡淘汰回落，产业仍有补栏情绪，3月在产蛋鸡存栏环比再升，当前畜禽高存栏仍支撑饲料需求，但亏损加剧下中小产能或加速去化，规模厂去化周期长 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊谈判接近美国设置的截止时间，前景难料，市场谨慎情绪延续，铜价短线延续震荡走势，在中东局势和美联储政策明朗之前，难以大幅回暖 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今日美元小幅下跌人民币上涨，原油小幅下跌，化工多数大涨，乙二醇涨停，黄金白银震荡，有色金属铜锌上涨，铝铅锡镍下跌，氧化铝大跌，有色金属日内震荡，伦铜、沪铜、国内现货铜价均上涨 [4] - 今日沪铜收盘报96560，现货报96810，现货较期货升水250点，今日现货基差贴水 -25点，本周现货成交稳定，LME现货贴水扩大至 -72美元，海外现货需求仍然较差 [4] - 本周美铜库存小幅下降，沪铜库存连续下降，伦铜库存上升，人民币汇率上涨，洋山铜溢价下降至61.5美元，国内现货需求有所好转，铜价伦沪比下降至7.84，国际铜较沪铜转为升水145点，外盘比价小幅高于内盘 [4] 市场情绪 - 沪铜成交持仓均下降，市场情绪偏向谨慎，国内现货需求稳定，旺季逐步来临，伦铜现货需求不佳，美铜买盘下降 [5] - 美国关税再生变数，近期美铜较伦铜小幅升水，市场情绪略有好转 [5] 市场压力 - 国际形势持续紧张，市场担忧全球经济前景，同时美联储未来政策不确定性上升，美铜在前高附近承压，现货需求偏弱，远期AI需求不确定性较高 [5] 市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水（元/吨）|洋山铜溢价（美元/吨）|LME铜 - 期现价差|LME铜 - 主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |3月31日|6.8879|490|66.5|-71|7.92| |4月1日|6.8788|90|63|-83|7.84| |4月2日|6.8899|410|63|-79|7.79| |4月3日|6.8864|10|63|-85|7.85| |4月7日|6.8780|250|61.5|-72|7.84| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊谈判接近截止时间前景难料，铝价受中东停产支撑震荡偏强，市场波动较大，外盘走势强于内盘，中期需关注中东局势和现货需求情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今日美元小幅下跌人民币上涨，原油小幅下跌但化工多数大涨，乙二醇涨停，黄金白银震荡，有色金属铜锌上涨，铝铅锡镍下跌，氧化铝大跌，有色金属日内震荡，伦铝上涨，沪铝下跌，国内现货铝价下跌 [3] - 今日美原油大涨，伦铝大涨在3514美元附近运行，沪铝今日小幅下跌收于24630，技术形态偏强，沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏向乐观 [4] 数据情况 - 今日沪铝收盘报24630，现货报24480，现货较期货贴水 -150点，本周沪铝震荡，现货贴水持平于 -100元，今日现货成交一般 [3] - 本周国内电解铝社会库存再创新高，氧化铝库存小幅下降，上期所铝库存上升，现货需求有所好转，LME库存小幅下降，LME现货大幅升水70美元，海外现货需求明显好转 [3] - 本周人民币汇率上涨，铝价沪伦比下降至7.22，内外盘走势大体一致 [3] - 给出3月31日 - 4月7日人民币汇率、现货升贴水、LME铝 - 期现价差、主力合约沪伦比数据 [5] 行情分析 - 春节后国内电解铝社会库存大幅上升，本周现货成交好转有限，库存继续上升 [4] - 中东地区发生激烈冲突，能源价格暴涨，同时中东地区铝冶炼暂停，短线铝价一度大涨，但全球经济前景不佳带来压力，市场波动较大，短线震荡偏强，外盘走势明显强于内盘 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游旺季需求未有明显改善，国内去库缓慢，锌价或继续震荡；后期冶炼厂检修导致供应压力下滑，旺季需求有望进一步改善，锌价重心或进一步抬升；后期需关注国内库存变化和旺季需求改善情况 [6] 各部分总结 基本面变化 - 2026年2月锌精矿进口量41.39万吨，环比降30.41%，同比降10.3%；国内北方矿山复工，国产矿加工费持稳，进口矿受地缘政治及运输扰动影响，到港量受限，供应紧张加剧；4月国内锌精矿加工费1300 - 1700元，月环比持平，进口锌精矿加工费24.33美元/干吨，月环比降7.17美元；上周国内锌精矿现货加工费1400 - 1700元/吨，周环比持平，进口锌精矿现货加工费 - 2.28美元/干吨，周度环比降7.51美元，周度进口矿加工费转负，矿端成本支撑增强 [2] - 2月中国精炼锌产量50.46万吨，环比1月减少5.6万吨，降幅约10%；虽加工费低位，但副产品收益补充下，冶炼厂利润在盈亏平衡线附近，多数冶炼厂生产稳定；4月甘肃、陕西、新疆等地炼厂开启常规检修，供应压力或减弱；2月精炼锌进口量4518.01吨，环比减81.26%，同比降86.58%；2月锌锭出口量3866.376吨，同比增801.8%，环比增91.55%；当前沪伦比价震荡走低，精炼锌出口利润窗口关闭，进口维持亏损状态 [3] - 镀锌开工率环比小幅回落，基建订单边际转弱，华北地区基建及光伏支架订单尚可，南方受雨季影响户外施工进度放缓；压铸锌合金开工仍低于历史同期，家电、锁具等终端订单未见改善，企业多“以销定产”；4月为传统旺季，镀锌受基建项目资金到位率影响，订单持续性存疑；锌价重心上移后，现货维持贴水状态 [3] - 截止3月27日，长江现货市场0锌锭均价23260元/吨，本周现货价格走高后回落，长江现货0锌对主力合约基差维持贴水；LME锌现货贴水转为升水，升水为1.7美元 [5] - 截止3月27日当周，LME库存11.53万吨，周度环比降1900吨，处于中等偏低水平；截止3月30日，国内社会库存21.4万吨，库存缓慢下降，但仍处四年来绝对高位；截止3月20日，上期所库存14.88万吨，周环比降3436吨 [5] 供需情况 - 中东冲突持续，能源价格抬升引发海外锌冶炼厂减产担忧，海外供需面转好 [6] - 国内北方矿山逐步复工，国产矿加工费持稳，进口矿受地缘政治影响大幅回落，进口矿加工费持续下行，国内矿端紧张格局延续 [6] - 国内冶炼厂副产品收益补充下，利润在盈亏平衡线附近，短期生产相对稳定；4月部分地区炼厂开启常规检修，供应压力或减弱；沪伦比价震荡小幅走低，进口窗口继续关闭 [6] - 下游需求刚性采购，受终端订单疲软拖累，开工率高位环比小幅回落；4月为传统旺季，镀锌受基建项目资金到位率影响，订单持续性存疑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 再生铅企业继续亏损，供应恢复缓慢，但淡季需求回落预期下，铅库存累积压力加剧，同时进口流入，铅或继续弱势震荡，后期关注再生铅复产和国内库存情况[1][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面变化 - 2026年2月铅精矿进口量约12.84万吨，环比增加3.78%，同比增加26.4%，今年前两个月铅精矿进口量同比增长明显，高于往年同期水平[2] - 4月国内月度加工200 - 300元/吨，月度环比持平；进口月度加工费为 - 150 - - 120美元/干吨，月度环比增加15美元/干吨[2] - 国内铅矿周度加工费为200 - 300元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为 - 150 - - 120美元/干吨，周度环比持平[2] 供应 - 2月国内电解铅产量28.37万吨，环比减少17.07%，同比减少1.21%；2026年2月再生精铅产量为15.47万吨，环比下降45.18%，同比下降11.36%[3] - 截至3月27日当周，SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率62.81%，环比增加0.22%；3月底云南等地延迟复产的炼厂陆续出量，叠加新疆、河南新增产能爬坡，供应端增量明确[3] - 铅精矿加工费维持低位，且副产品白银收益下滑，挤压了冶炼厂利润空间，限制了进一步提产的动力[3] - SMM再生铅铅四省周度开工率为43.26%，环比增加3.69%；废电瓶价格坚挺，再生铅亏损延续，亏损幅度小幅收窄[3] - 安徽、江西等地大厂在3月下旬集中复产，带动了开工率回升；江苏、河北等地因亏损加剧，部分中小厂在月底选择了减产或检修；后期再生铅开工率或继续缓慢爬升[3] - 沪伦比价回升，精炼铅进口持续盈利状态，海外铅过剩压力流入国内[3] 消费 - 上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率维稳；头部企业为抢占份额维持80% + 甚至满产，但中小厂受订单下滑影响，开工率已回落至65% - 70%区间[4] - 原料端因铅价震荡且临近淡季，企业普遍“买涨不买跌”，仅维持4 - 5天的安全库存；成品端则因经销商提货意愿下降，库存天数较2月明显上升[4] - 4 - 5月为铅传统消费淡季，成品库存高企下，企业或将从“以销定产”转向主动减产，开工率或有回落[4] 现货 - 截止3月27日当周，国内铅现货基差升水转为贴水，周末铅现货基差为贴水65元；伦铅现货维持深度贴水，周末贴水 - 35.16美元[4] 库存 - 截止3月27日当周，LME铅周度库存减少1025吨至28.30万吨，LME库存高位回落，处于近五年来的绝对高位；上期所铅周度库存减少57579吨至6.61万吨[4] - 截止3月30日，国内铅锭社会库存为6.01万吨，环比回升，处于中等偏高位置[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国产大豆销售迟滞且国储再拍卖，进口非转豆回升，预计豆一转为高位震荡；国内大豆到港回升，关注南美巴西大豆进口，油厂开机回落，豆粕库存回升，需求强，预计豆粕回归基本面震荡走势 [5] 相关目录总结 期货市场表现 - 豆一主力2605合约本周延续震荡调整，有所止跌；现货价格回落，富锦大豆市场价由4840元/吨跌至4700元/吨附近；豆一基差震荡走弱，盘面维持贴水 [3] - 豆粕主力2605合约本周延续回落调整；豆粕现货价格大幅回落，张家港43粕由3300元/吨跌至3150元/吨附近；基差震荡走弱，盘面贴水收窄 [3] 国产大豆情况 - 国产大豆销售迟滞，拍卖再起；截至3月27日，黑龙江大豆余粮占比维持30%，环比持平，安徽、河南、山东大豆余粮占比分别落至35%、39%、40%，环比均降1%；大豆销售进度偏慢，余粮大幅高于去年同期；3月底国储大豆拍卖20多万吨，成交率不高 [3] 大豆到港与进口情况 - 油厂大豆到港回升，关注巴西大豆进口；美伊或迎来谈判，但霍尔木兹海峡仍处管控，原油偏强，特朗普访华推迟至5月中旬；随南美大豆上市，国内市场或转向集中进口巴西大豆；截至3月27日，油厂大豆到港量为158.6万吨，环比回升，港口大豆库存为482.8万吨，环比回落 [3] 美豆情况 - 美豆近期震荡盘整；美伊或进行谈判，但结果未知，原油走势仍偏强；关注即将公布的美农种植报告，美豆新作种植面积或增，此前美农展望论坛预计为8500万英亩（同比上升4.7%） [4] 油厂情况 - 油厂开机率回落，豆粕库存回升；巴西豆盘面榨利较好；截至3月27日，油厂开机率为50.53%，环比回落，油厂大豆库存为482.02万吨，环比回落；豆粕产量为144.9万吨，油厂豆粕库存为67.68万吨，环比微增，豆粕未执行合同为271.8万吨，环比回落；饲料厂豆粕库存天数为9.35天，环比回升，反应下游需求偏强 [4] 饲料需求情况 - 饲料需求偏强，长期产能去化不利；养殖方面，猪价跌至历史极低，养殖严重亏损，截至3月27日，外购仔猪养殖利润为 -189.87元/头，自繁自养利润为 -344.24元/头；行业再开会议强调产能调控，规模厂2月能繁存栏微降，母猪淘汰量环比微增，仔猪产量环比增加，销量下滑，商品猪存栏止降再升；禽类方面，蛋价反弹，养殖维持亏损，2月鸡苗销量仍增，老鸡淘汰回落，产业仍有补栏情绪，2月在产蛋鸡存栏环比回升；当前畜禽高存栏仍支撑饲料需求，但亏损加剧下产能或加速去化，长期不利饲料需求增长 [5]