报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PX、纯苯和苯乙烯市场受地缘局势影响显著，PX市场在地缘与供需双重驱动下强势运行，但短期供应风险缓和，价格或高位震荡；纯苯从供需偏宽转向阶段性供不应求，价格进入反弹阶段；苯乙烯市场核心在于地缘局势演变及与上游联动，自身基本面有一定支撑，但价格受成本端波动主导[6][7][9] 各部分总结 PX市场 - 期现货表现：周内PX市场跟随油价涨后回落，中石化2月PX结算价格7385元/吨，3月挂牌价格10200元/吨，大幅上调[6] - 产业链开工：中海油宁波大榭150万吨PX装置停机，浙石化一套250万吨PX装置恢复运行，本周PX产量72.06万吨，环比-2.4%，国内PX周均产能利用率87.12%，环比-2.14%，亚洲PX周度平均产能利用率77.01%，环比-2.29%[6] - 需求：本周国内PTA周均产能利用率至76.27%，环比-3.78%，同比-0.59%，嘉兴石化短停，多套装置降负[6] - 总结与展望：近期PX市场强势运行，供应收缩逐步兑现，自身基本面有支撑，价格短期跟随油价高位震荡；后市关注霍尔木兹海峡通航进展，产业链负反馈和终端需求低迷制约上行空间[6] 纯苯市场 - 期现货表现：期货盘面波动大，跟随油价高位震荡，3月20日，中石化华东挂牌价格8350元/吨，2月结算价格为6124元/吨[7] - 供需：2月全国纯苯产量185.91万吨，去年同月172.06万吨，供应端数据下降，需求小幅下降，供需平衡表去库[7] - 库存：截至3月16日，中国纯苯港口样本商业库存总量29.9万吨，较上期去库1.9万吨，环比下降5.97%，较去年同期上升121.48%[7] - 总结与展望：前期产能释放使纯苯国内产量提升，整体供需偏宽延续至2026年一季度；短期成本端受地缘影响大涨，供应变化主导价格；2-3月平库，4-5月检修季有去库预期，价格从低估区域反弹[7] 苯乙烯市场 - 期现货表现：主力合约涨后回落，跟随成本端高位震荡，当前华东主流价在10400元/吨，月内多次调整[8] - 产业链利润：20260312 - 0318，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为88.06元/吨，较上周期减少398元/吨，环比下降81.89%；3月19日，日度利润为 - 108元/吨，较上一工作日增加39元/吨，环比+26.28%；理论现金流成本在10208元/吨，现金流利润192元/吨[8] - 产业链开工：20260313 - 20260319，中国苯乙烯工厂整体产量35.34万吨，较上期降0.67万吨，环比-1.86%；工厂产能利用率70.46%，环比-1.33%[8] - 需求：中国苯乙烯主体下游消费量26.58万吨，较上周+0.47万吨，环比+1.8%，EPS工厂增量大，ABS工厂因检修需求减量[8] - 库存：截至3月16日，江苏苯乙烯港口样本库存总量16.25万吨，较上周期增加0.6万吨，幅度+3.83%，商品量库存在8.25万吨，较上周期增加1.02万吨，幅度+14.11%，码头到货减量，下游提货恢复，库存小幅下降[8] - 总结与展望：1月苯乙烯供应压力缓解，价格和利润上行；2月受成本端与地缘影响波动；3月初受地缘推动走高，近期跟随上游高位小幅回落；自身基本面有支撑，后市核心在于地缘局势和产业链联动，若冲突持续，成本及价格有望维持高位[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日纯碱期货主力SA2605窄幅震荡偏弱，冲高回落、小幅收跌，本周同样震荡下行、重心下移，整体偏弱运行。当前纯碱行业开工维持高位，供应宽松，厂家库存虽小幅下降但仍处历史高位，去库缓慢，叠加下游玻璃需求疲软向纯碱传导，供需宽松格局未改，期价低位承压，以弱势整理为主 [3] - 纯碱市场短期内仍将维持宽幅震荡格局，基本面偏弱但下行空间受成本支撑，上行空间受高库存压制，建议投资者保持谨慎，关注库存去化节奏和下游需求变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 纯碱行情研判 - 需求方面：周内中国纯碱企业出货量88.71万吨，环比增加7.85%；纯碱整体出货率为109.63%，环比+7.71个百分点。浮法日熔量14.58万吨，环比降1100吨，光伏8.94万吨，环比稳定。下周，浮法预期900冷修，光伏平稳 [3] - 库存：截止2026年3月19日，国内纯碱厂家总库存185.38万吨，其中，轻质纯碱96.31万吨，环比下跌3.88万吨，重质纯碱89.07万吨，环比下降1.09万吨 [3] - 利润方面：截止2026年3月19日，中国氨碱法纯碱理论利润 -25.30元/吨，环比增加0.90元/吨。周内原料端海盐价格持稳运行，无烟煤价格延续下跌，成本端震荡下行；纯碱市场价格维持稳定，在情绪偏强影响价格，价格无明显波动，故氨碱法利润仅微幅调整 [3] - 市场概况：本周纯碱期货周初受宏观情绪及商品普涨带动冲高，随后跟随原油波动而回落，整体呈现“冲高回落、底部震荡”的态势。纯碱期货主力合约的价格重心实际在1250 - 1350元/吨区间附近震荡。主力合约从周初的1350附近一路下挫，跌破1300整数关口。核心逻辑是高供应高开工与弱需求的双重压制。库存持续累积，市场情绪悲观。在没有看到供应端大规模检修/供应减量或需求端实质性好转之前，价格将继续承压 [4] - 供给方面：本周国内纯碱产量81.81万吨，环比增加0.89万吨，涨幅1.11%。其中，轻质碱产量38.41万吨，环比增加0.32万吨。重质碱产量43.40万吨，环比增加0.57万吨。2026年新增产能持续释放提量，供应宽松格局未改。本周纯碱综合产能利用率86.38%，上周87%，环比下降0.62% [4] - 基本面情况：纯碱基本面供需宽松格局未改，高库存持续压制价格，产量仍在提升整体供应仍处于较高水平。尽管库存有所下降，但整体库存水平仍处相对高位，对价格形成持续压制。重碱下游浮法玻璃需求偏弱，进一步削弱了重碱需求。轻碱需求相对稳定，但整体需求难支撑价格持续上行 [5] - 其他影响因素：两会后地产及内需复苏预期暂未转化为实际需求提振。国际地缘政治及能源价格波动对市场情绪产生影响。从技术面看，主力合约SA2605在1200 - 1250元/吨区间震荡，今日价格接近区间下沿，显示市场情绪偏弱 [5] 纯碱供应 - 周度产量：展示了2023 - 2026年度纯碱周度产量情况 [12] - 轻重碱周度产量：展示了2024 - 2026年轻重碱周度产量情况 [13] - 产能利用率：展示了2023 - 2026年度纯碱产能利用率情况 [15] - 氨碱、联碱开工率：展示了2024 - 2026年氨碱、联碱开工率情况 [16] 纯碱库存 - 厂库库存：展示了2023 - 2026年度纯碱厂库库存情况 [18] - 轻重碱库存：展示了2022 - 2026年轻重碱库存情况 [19] - 区域库存：展示了华北、华东、华中、西北地区不同时间的期末库存情况 [21][23][24][26] 其他情况 - 产销率：展示了2022 - 2026年纯碱产销率情况 [27] - 月度表观消费量：展示了2023 - 2025年纯碱月度表观消费量情况 [28] - 下游玻璃总日熔量：展示了光伏玻璃日熔量、浮法玻璃日产量及总日熔量情况 [29] - 玻璃开工率：展示了2023 - 2026年浮法玻璃和光伏玻璃开工率情况 [31] - 联碱法成本及利润：展示了2024 - 2026年联碱法成本及利润情况 [32] - 氨碱法成本及利润：展示了2024 - 2026年氨碱法成本及利润情况 [33] - 进出口数量：展示了2023 - 2025年纯碱进出口数量情况 [34][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米主力2605合约刷近2年新高后持续承压调整，淀粉主力2605合约本周也迎来调整；国内余粮接近2成，玉米阶段承压，但后续粮源渐少且需求刚性，上半年价格预计仍偏强；建议用粮企业按需采购现货并保持充足库存，贸易商低吸高抛 [3][6] 各部分总结 期货及现货价格情况 - 玉米主力2605合约刷下2443的近2年新高后持续承压调整，本周延续调整；淀粉主力2605合约本周迎来调整 [3] - 鲅鱼圈玉米平舱价由2405元/吨微落至2400元/吨附近，蛇口港玉米到港价维持2530元/吨附近；玉米基差小幅走弱，盘面略贴水 [3] - 潍坊金玉米淀粉价格由3010元/吨涨至3030元/吨附近，基差震荡走强 [3] 余粮及成交情况 - 截至3月19日，全国售粮总进度为78%，同比慢6%；其中东北地区为79%，同比慢5%；华北地区为72%，同比慢9%；西北地区为85%，同比慢5% [3] - 农户余粮逐渐见底，粮源向贸易商等中下游转移，持粮待涨能力增强 [3] - 近期中储粮公开竞价持续加大，成交热情有所回落；3月至今累计投放40.4万吨，成交35.4万吨，成交率87.8%，成交率明显回落；进口玉米定向邀拍持续 [3] 库存情况 - 截至3月13日，北港玉米库存为218.2万吨，环比上升；周度下海量为75.2万吨，环比大增，来到高位 [4] - 广东港内贸玉米库存为28.5万吨，环比下降；外贸玉米库存为16.2万吨，环比回落 [4] - 截至3月20日，深加工企业玉米库存为376.9万吨，环比上升，近年同期最低；饲料企业玉米库存为30.27天，环比上升 [4] 替代及进口情况 - 小麦价格上涨，但玉米价格上涨更多，麦玉价差进一步收窄，如收窄加大或有替代可能 [4] - 国内自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺 [4] 外盘情况 - 外盘美玉米震荡偏强；美伊冲突下能源持续上涨提振乙醇价格，需求或增；但能源上涨已致多国经济吃不消，谨防后续转折 [4] - 新季美玉米种植面积或调减，关注3月底美农种植面积意向报告 [4] 需求情况 - 猪价走低，多地已跌破10元，养殖全面亏损扩大；截至3月13日，外购仔猪养殖利润为 -118.18元/头，亏损扩大；自繁自养利润为 -283.15元/头，严重亏损 [5] - 行业会议调减能繁目标存栏至3650万头，并强调企业提交生产目标，执行产能调减计划；规模厂2月能繁存栏微降，淘汰量微增；仔猪产量增加、销量下滑；商品猪存栏环比增加 [5] - 蛋价回落，养殖延续亏损；2月鸡苗销量续增，老鸡淘汰下降；2月在产蛋鸡存栏量或增 [5] - 亏损下，养殖企业补栏或再次谨慎，当前高存栏仍支撑饲料需求；但亏损下产能或继续去化，长期不利饲料需求增长 [5] - 受淀粉价格大涨影响，淀粉加工企业加工利润回升，企业开机率回升；截至3月20日，淀粉加工企业开机率为58.8%，环比回升；淀粉库存为120.3万吨，环比回落 [5] - 酒精加工企业仍亏损，开机率为58.77%，环比回升；下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率走高 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原木现货下调以价换量，期货价格小幅上行；后市供应端承压，价格走势受下游需求等基本面因素主导，旺季向上空间仍存，关注港口出库等指标 [3][4][9] 根据相关目录分别进行总结 期现货 - 日照港3.9米中A辐射松原木770元/方较上期持稳，太仓港4米中A辐射松原木770元/方较上期下跌；截至3月7日收盘，原木主力2605报收811.5元/方，跌后反弹 [4] - 3月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为117 - 122美元/JAS方，较上月上涨5美元/JAS方；3月下旬进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）40美元/JAS方，较3月上旬上涨8美元/JAS方，环比上涨25% [4] 供应 - 本周（2026年3月16 - 22日），中国13港新西兰原木预到船15条，较上周增加6条，周环比增加67%，到港总量约54.6万方，较上周增加25.9万方，周环比增加90% [4] - 上周（2026年3月9 - 15日），中国13港新西兰原木预到船9条，较上周减少1条，周环比减少10%，到港总量约28.7万方，较上周减少9.8万方，周环比减少25% [4] - 2026年2月，中国进口原木及锯材321.5万立方米；1 - 2月，进口原木及锯材750.3万立方米，同比下降11.2%；2025年中国针叶原木进口总量同比减少 [4] - 2026/2/28 - 3/6，新西兰12港原木离港发运共计11船44万方，环比减少3船9万方，其中直发中国9船35万方，环比减少1船3万方 [4] 库存 - 截至3月13日，国内针叶原木总库存为304万方，较上周减少9万方；辐射松库存为243万方，较上周减少8万方；北美材库存为27万方，较上周增加1万方；云杉/冷杉库存为15万方，较上周减少1万方 [6] - 我国春节前由去库转向累库，春节期间继续累库，辐射松和北美材库存增量显著，但仍在历史同期偏低位；3月太仓港预计到港新西兰材14船、约46万方，较2月的3船11.6万方增加296%，后市供应端承压 [6] 需求 - 3月9 - 15日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.78万方，较上周增加73.57%；山东港口针叶原木日均出库量为2.87万方，较上周增加20.59%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.24万方，较上周增加220.00% [6] - 春节现货市场休市致原木出库量下降，节后出库量显著恢复，出货量恢复至正常水平；受港口库存压力影响，贸易商主动降价促销，3月9 - 15日，太仓港日均出库量已恢复至1万方/天，环比增加136% [6] 近期消息及展望 - 我国进口辐射松资源集中化，来自新西兰占比上升，需警惕国际价格波动及供应链中断风险 [7] - 反内卷政策在淡季有间接提振，原木下游产品与黑色类期货品种受建筑与制造业影响，建筑行业产业结构调整利好提振原木期货市场情绪 [7] - 海关总署废止暂停进口美国原木的公告，但短期到港并完成清关的美国原木总量有限 [7] - 新西兰北岛陶朗加地区山体滑坡，预计影响当地砍伐作业，部分船只发运延期，本周发运恢复正常，国内现阶段到港仍处偏低水平 [7] - 大商所暂停部分原木指定车板交割场所交割业务 [7] - 伊朗局势间接推高全球地缘政治风险指数，虽新西兰原木航运不直接涉及伊朗航线，但可能导致航线绕行或延误，间接影响运输效率，2月波罗的海干散货指数上涨，船用燃料油价格联动布伦特原油上涨，导致海运成本上升 [7] 策略与建议 - 风险点包括地缘消息、关税消息、外盘报价变动和海运费变动 [9] - 2025年下半年近远月走势分化，一方面因市场预期未落地价格回调，另一方面因采购旺季结束需求走弱，近月合约承压 [9] - 2026年春节前需求南北分化，江苏供应紧张局面缓解，涨价势头趋缓，山东需求平稳，节前2603合约回吐涨幅；春节期间出库减少，现货价格持稳，库存压力缓和 [9] - 春节假期结束后首周，主力换月2605旺季合约，价格连续上涨，一是成本海运费与外盘报价上行，二是市场节后复工需求预期积极 [9] - 当前主力2605跌后反弹，建筑口料订单恢复不佳，但后市仍存积极预期，成本端压力显著，短期或持稳，后市价格受下游需求等基本面因素主导，美伊地缘主要影响运费，旺季向上空间仍存，关注港口出库等指标 [9]

报告行业投资评级 - 震荡反弹 [5] 报告的核心观点 - 本期全球发运有所回升，到港量小幅回落，港口库存继续累积维持高位，整体供应压力仍存 [5] - 需求端重要会议结束后钢厂高炉复产，铁水产量存回升预期，对原料矿石存刚需采购支撑 [5] - 库存端，港口库存维持绝对高位，钢厂库存微降维持低位运行 [5] - 铁矿在BHP限制扰动、复产补库预期及国际局势紧张海运费上涨等因素下有所支撑，短期内维持震荡偏强运行，需关注钢厂实际补库情况 [5] 各部分总结 交易逻辑 - 补库需求预期，盘面震荡反弹 [4] 供应 - 3月9日 - 3月15日，全球铁矿石发运总量3048.8万吨，环比增加151万吨；澳洲发运量1875.3万吨，环比增加122.1万吨；巴西发运量571.6万吨，环比减少2.9万吨，非主流矿发运量1092.5万吨，环比增加64.6万吨 [4] - 中国45港到港总量2215万吨，环比减少394.9万吨 [4] - 截至3月13日，全国186家矿山铁精粉日均产量46.11万吨，环比增0.75万吨，产能利用率59%，环比增0.95%；矿山精粉库存89.28万吨，环比降4.79万吨 [4] - 近期中矿集团将BHP纽曼粉加入现货限制名单又临时放宽限制，对市场情绪造成扰动，需关注实际情况 [4] - 海运费持续走高 [51] 需求 - 3月13日当周，日均铁水产量221.2万吨，环比 - 6.39万吨 [4] - 重要会议结束，钢厂高炉复产多集中在调研周期末，铁水增量预计表现在下周内，随着钢厂逐步复产，对原料矿石存刚需采购支撑，需关注铁水产量复苏情况 [4] 库存 - 本期进口矿库存小幅回升，在港船舶数量减少2艘至110艘，压港小幅减少，到港量有所回落，疏港量小幅回升，港口库存小幅回升，钢厂库存小幅回落，维持低库存策略 [4] 基差与利润 - 05、09合约基差小幅回落 [5] - 钢厂盈利率小幅回升，进口矿价回升至105 - 110美元/吨 [5] 价格 - 现货价格震荡反弹 [6] 矿粉间价差 - 高中品价差走扩，中低品价差微幅收缩 [11] - PB粉 - 麦克粉价差微增 [15] 价差 - 5 - 9价差低位反弹，05基差小幅回落 [19] 铁矿石仓单 - 截至2026.3.16，卡粉现货价948，环比上周 + 39，折盘面898，环比上周 + 42；PB粉现货价792，环比上周 + 15，折盘面842，环比上周 + 16；超特粉现货价672，环比上周 + 10，折盘面873，环比上周 + 11；高中品价差156，中低品价差120；最优交割品为62.5纽曼粉 [28] 相对估值 - 螺矿比低位小幅回落，矿焦比高位小幅反弹 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 隔夜美豆跌停单日跌近6%，但国内豆系未大幅跟跌，早盘豆一主力先跌后反弹微跌，豆粕主力合约跌幅收窄至1%附近 [4] - 本周豆一主力2605合约刷新近2年新高，豆粕主力2605合约触及近年新高后回落调整，二者现货价格均继续上涨 [4] - 国产大豆库存下降拍卖暂无，油厂大豆到港回落，美豆大跌，油厂开机率恢复豆粕库存回落，饲料需求偏强但长期产能去化不利 [4][5][6] - 预计豆一走势偏强，豆粕波动加大建议低吸高抛思路 [6] 各要点总结 市场表现 - 美豆隔夜跌停，单日跌近6%，因原油价格大幅回落及特朗普推迟访华或影响出口需求；国内豆系未大幅跟跌，豆一主力先跌后反弹微跌，豆粕主力合约跌幅收窄至1%附近 [4] - 本周豆一主力2605合约刷新近2年新高，最高触及4986；豆粕主力2605合约触及近年新高点3204后回落调整 [4] - 豆一现货价格上涨，富锦大豆市场价由4700元/吨涨至4840元/吨附近；豆粕现货价格上涨，张家港43粕由3220元/吨涨至3290元/吨附近 [4] 库存情况 - 国产大豆库存继续下降，截至3月13日，黑龙江、安徽、河南、山东大豆余粮占比环比分别降3%、2%、2%、2%，国储大豆拍卖暂无 [4] - 油厂大豆到港量回落，截至3月13日为168.4万吨，港口大豆库存为548.9万吨，环比均回落 [5] - 油厂大豆库存为548.6万吨，环比回落；油厂豆粕库存为62.7万吨，环比回落；豆粕未执行合同为388.9万吨，环比回落；饲料厂豆粕库存天数为8.64天，环比回落 [5][6] 行业动态 - 因美伊冲突，特朗普3月底访华计划或推迟，近期暂无进口大豆拍卖 [5] - 美豆连续上涨后暴跌，美伊冲突陷入困境且特访华或推迟使中美贸易存不确定性，关注美豆新作种植面积增加预期，此前预计为8500万英亩（同比上升4.7%） [5] - 油厂开机率恢复，截至3月13日为54.23%，环比回升，豆粕产量为155.6万吨 [5] 需求情况 - 养殖方面猪价持续走低，养殖全面亏损扩大，截至3月13日，外购仔猪养殖利润为 -118.18元/头，自繁自养利润为 -283.15元/头，规模厂2月能繁存栏微降，母猪淘汰量环比微增，仔猪产量环比增加但销量下滑，商品猪存栏止降再升 [6] - 禽类方面蛋价回落，养殖亏损加大，2月鸡苗销量仍增，老鸡淘汰回落，产业仍有补栏情绪，2月在产蛋鸡存栏或有所回升 [6] - 当前畜禽高存栏支撑饲料需求，但亏损下产能或继续去化，长期不利饲料需求增长 [6] 后市展望 - 高价下国产大豆销售偏慢，余粮持续下降，市场价格仍偏强，预计豆一走势偏强 [6] - 特访华不确定性增加，国内大豆到港回落，拍卖暂无，油厂开机回升，豆粕库存回落，市场情绪主导，豆粕波动加大，建议低吸高抛思路 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成本支撑增强，钢价震荡偏强；电炉和高炉复产，电炉开工率大幅回升，短流程产量增加，螺纹产量大幅增长，预计产量将继续增加；需求继续回升但仍处低位；库存延续增长，增幅收窄，同比高位；热卷产量下降，同比低位，需求回升，每日成交大幅增长，库存处于高位，环比微降，出现拐点；钢材出口承压；因中东地缘冲突持续，成本端价格上升，成本支撑增强，关注需求表现，短期震荡偏强运行 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 供给方面，电炉开工率大幅回升，全国主要钢厂螺纹钢当周产量195.3万吨（+21.99），热轧当周产量295.26万吨（-5.85） [5] - 需求方面，钢材需求回升，上周螺纹表观需求为176.81万吨（+78.58），热轧表观需求195.36万吨（+13.79） [5] - 库存方面，螺纹库存延续累积，增幅放缓，热卷库存仍处高位，螺纹钢总库存894.17万吨（+18.49），社会库存654.55万吨（+16.8），钢厂库存239.62万吨（+1.69）；热轧总库存471.59万吨（-0.1），社会库存382.31万吨（+0.7），钢厂库存89.28万吨（-0.8） [5] - 基差方面，截至3月13日，螺纹主力合约基差108元/吨（+6），热轧主力合约基差 -25元/吨（-25） [5] - 总结方面，钢厂盈利率41.13%，环比上升3.03%，同比低位；铁水产量221.2万吨，环比减少6.39万吨；高炉开工率78.34%，环比上升0.63%，高炉产能利用率82.29%，环比下降2.4%；电炉开工率57.34%，环比上升32.63%，电炉产能利用率50.44%，环比上升29.73%；下游工地复工率和资金到位率环比上升，截至3月11日，全国10692个工地开复工率为42.5%，环比提升19个百分点，农历同比下降5.2个百分点；资金到位率42.8%，环比提升7.4个百分点，农历同比下降0.8个百分点；钢材出口承压，1 - 2月累计出口1559万吨，同比下降8% [5] 螺纹热卷主要地区现货价格 - 截至3月13日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3339元/吨，环比增长39元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3307元/吨，环比增长42元/吨 [8] 原料 - 成本端支撑增强，准一级冶金焦本周1470元/吨，环比变动0；主焦煤吕梁本周1483元/吨，环比变动0；61.5%PB粉青岛港本周798元/吨，环比变动34 [12][13] 产量相关 - 铁水产量大幅下降，电炉开工率继续回升 [15] - 截至3月6日，唐山高炉开工率92.48%，环比上升8.27% [25] - 截至3月13日，螺纹钢产量环比增加21.99万吨，从工艺方面，长流程产量环比增加4.67万吨，短流程产量增加17.32万吨；热卷产量环比下降5.85万吨 [31][32] 需求相关 - 需求继续回升，截至3月13日，螺纹周均成交量为9.74万吨，成交低位运行；热卷周均成交量为5.17万吨；下游冷轧产量88.27万吨，环比减少0.24万吨，同比高位 [34][40][45] 库存相关 - 主要钢材品种库存增加，截至3月13日，唐山钢坯库存65.4万吨，环比增加5.7万吨；主要钢材品种库存1422.94万吨，环比增加20.2万吨 [46][48] - 螺纹钢库存持续累积 [51] 出口相关 - 根据海关总署数据，12月钢材出口1130万吨，环比增加132万吨；1 - 12月，钢材出口量累计1.19亿吨，累计同比增长7.5%；12月热卷出口180.48万吨 [58] 下游行业相关 - 汽车产销下降，2月汽车产量为167.2万辆，环比减少77.79万辆；汽车销量180.5万吨，环比减少54.15万吨；2月新能源汽车产量69.4万辆，环比减少34.7万辆；新能源汽车销量76.5万吨，环比减少18万吨 [60][62] - 房地产数据仍偏弱，1 - 2月地产投资累计同比下降11.1%，房屋新开工面积累计同比下降23.1%，房屋竣工面积累计同比下降27.9%，商品房销售面积同比下降13.5%，商品房销售额同比下降20.2%，到位资金同比下降16.5% [64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前工业硅供应小幅增加，需求端相对弱势，高库存去化较难，短期内盘面维持震荡；当前多晶硅供需偏弱，库存持续累积维持高位，预计短期内维持偏弱震荡[2][3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 - 价格方面，截至2026年3月13日，新疆工业硅553通氧价格为8700元/吨，较上周持平，主力合约收8675元/吨[2][6] - 供应方面，新疆月初硅炉复产产量增加，云南因个别硅企硅炉增减产量环比小幅增加，四川少量硅炉复产预计下周释放产量，整体供应略有增加但偏紧[2] - 需求方面，多晶硅企业开工率稳定，耗硅量预计在10万吨附近，但多晶硅现货下跌或影响开工积极性；有机硅开工率稳定，需求增量不足；硅铝合金企业开工逐步修复，但铝价上涨抑制需求；12月工业硅出口5.49万吨，环比减少7%，同比增加2%[2] - 成本方面，本周工业硅成本暂稳[2] - 库存方面，3月12日工业硅全国社会库存共计55.2万吨，较上周减少0.1万吨[2] - 后市研判，短期内盘面维持震荡，关注供需开工变化情况[2] - 价差方面，截至3月13日，云南工业硅553通氧与421通氧价差为400元/吨，新疆为250元/吨，环比上周均持平[10] - 产量方面，截至3月13日，全国工业硅开炉数量为208台，较上周增加4台；开工率为25.81%，环比增加0.5%；周度产量为7.47万吨，环比增加0.23万吨[17] 多晶硅 - 价格方面，截至2026年3月13日，N型致密料价格为46500元/吨，较上周下跌2500元/吨，主力合约收42320元/吨[3][13] - 供应方面，三月部分二三线企业提产，预计产量小幅增加，头部企业通过代工消化硅料库存，整体供应较为宽松[3] - 需求方面，终端装机启动较慢，下游电池片组件环节复产进度不及预期，硅片企业去化缓慢，以刚需补库为主，对多晶硅实际采购需求疲软；12月多晶硅进口量为1872.8吨，环比增加77%；出口1670.4吨，环比减少48%[3] - 成本方面，本周多晶硅成本暂稳[3] - 库存方面，截至3月13日多晶硅厂库33.43万吨，较上周增加0.4万吨[3][21] - 后市研判，预计短期内维持偏弱震荡[3] 下游情况 - 硅片价格承压下行，截至3月13日，N型M10 - 182(130µm)等均价较上周分别下跌0.015 - 0.025元/片，短期在高库存、弱需求、成本下移压力下，价格难有提振[24][26] - 电池片价格小幅下移，截至3月13日，M10单晶TOPCon等分别报价较上周分别下跌0 - 0.01元/瓦，非硅成本高位有支撑，下游以刚需补库为主[28][30] - 组件市场整体平稳，截至3月13日，182单面TOPCon等报价较上周持平，临近4月1日出口增值税退税取消窗口，海外客户加速锁定订单，白银等辅材价格高位有依托，但需求未完全回暖，国内项目观望[33] - 有机硅DMC华东价格为14300元/吨，较上周持平，企业开工稳定，消费平稳[36] - 铝合金整体开工逐步修复，截至3月13日，上海铝合金锭ADC12价格为24700元/吨，较上周上涨600元/吨，铝价走高抑制下游需求或影响整体开工[38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月以来中东战事胶着、霍尔木兹海峡关闭，能化类品种大幅走高且波动大，叠加资金及郑棉偏强基本面，棉花价格盘中波动加大但整体偏强运行，主力合约本周创15725元/吨阶段性新高 [3] - 中长期看2026年植棉面积下滑，供需面改善，棉价仍有上涨空间，涨幅需关注新棉面积情况 [3] - 美农报告中性略偏空，全球棉花产量预估上调逾113万包，消费量环比下调14万包，期末库存预估上调128万包；中国产量和消费量预估均上调50万包，期末库存预估维持不变；美国关键数据维持上月不变 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 棉花供需数据 - 全球期初库存7376万包，产量12099万包，进口4391万包，消费11858万包，出口4391万包，期末库存7639万包；环比产量增113万包，进口增20万包，消费降14万包，出口增20万包，期末库存增128万包；同比期初库存增46万包，产量增245万包，进口增88万包，消费降36万包，出口增150万包，期末库存增263万包 [7] - 中国期初库存3484万包，产量3550万包，进口560万包，消费3950万包，出口8万包，期末库存3636万包；环比产量和消费各增50万包，其余不变；同比期初库存降187.6万包，产量增350万包，进口增41.5万包，消费增50万包，出口增1.4万包，期末库存增152.5万包 [7] - 美国期初库存400万包，产量1392万包，进口1万包，消费160万包，出口1200万包，期末库存440万包；环比和同比关键数据均无变化 [7] - 印度期初库存922万包，产量2350万包，进口400万包，消费2500万包，出口140万包，期末库存1032万包；环比进口和期末库存各增80万包，其余不变；同比期初库存降8.4万包，产量增30万包，进口增95.9万包，出口增7.5万包，期末库存增110万包 [7] 国内棉花商业库存 - 截至2月底全国棉花商业库存547.7万吨，环比降31.2万吨，同比降近4万吨，本年度棉花产量显著增加情况下商业库存同比下降，说明棉花整体消费同比表现较好 [5] - 2月底新疆库棉花商业库存407万吨，环比降38.6万吨，降幅为近年同期最高，同比降27万吨，处于近年同期最低位 [5] 美棉签约情况 - 截止3月5日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.74万吨，环比增长68%，较四周平均水平减少8%，同比减少7%，其中越南签约2.64万吨，孟加拉签约0.64万吨 [26] 价格数据 - 上周五328棉花现货价格指数16583元/吨，周环比涨199元/吨；郑棉主力合约收盘价15415元/吨，周环比涨120元/吨；两者基差1462元/吨，周环比扩大79元/吨 [49] - 上周五C32S纱线价格指数22000元/吨，周环比涨60元/吨；郑纱主力合约收盘价21565元/吨，周环比涨360元/吨；两者基差435元/吨，周环比扩大 -300元/吨 [49] - 上周五国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差33元/吨，周环比上升 -73元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为76元/吨，周环比上升 -3元/吨 [52] - 上周五C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为3121元/吨，周环比上升4230元/吨 [52] - 上周五期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为6150元/吨，周环比扩大240元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 -2227元/吨，亏损幅度周环比扩大155元/吨 [57] 仓单情况 - 截止上周五，郑棉仓单 + 有效预报为12791张；郑纱仓单 + 有效预报为387张 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 下游需求好转有限，国内高库存和进口流入下，铅价承压继续偏弱，不过再生铅亏损扩大，复产缓慢，铅价下方仍有一定的支撑，后期关注再生铅复产和再生铅纳入交割体系后进展 [5] 各部分内容总结 加工费 - 2025年12月铅精矿进口量约14.9万吨，环比增加35.8%，同比增加24.63%，铅矿进口量连续两个月环比走高，但国内冬季铅精矿市场需求高涨，国内矿端紧张格局延续，SMM显示国内外铅精矿加工费低位进一步回落 [2] - 3月国内月度加工200 - 300元/吨，月度环比持平；进口月度加工费位 - 160 - - 140美元/干吨，月度环比持平；国内铅矿周度加工费为200 - 300元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为 - 160 - - 130美元/干吨，周度环比持平 [2] 供应 - 2月国内电解铅产量28.37万吨，环比减少17.07%，同比减少1.21%；2026年2月再生精铅产量为15.47万吨，环比下降45.18%，同比下降11.36% [3] - 3月原生铅进入集中复产期，截至3月13日当周，三省原生铅冶炼厂平均开工率环比增4.11个百分点至56.97%，供应延续小增趋势，河南地区稳产，湖南、云南地区前期检修企业逐步提产，但部分小厂尚未完全恢复，副产品白银价格处于高位，冶炼收益可观，原生铅企业生产积极性较高 [3] - 再生铅受亏损及环保影响，复工严重不及预期，SMM周度开工率仅29.15%，环比增加2.03%，安徽地区大部分炼厂未复产，河南因原料紧张减产，江苏、内蒙古地区虽有复工但增量有限，本周山东、江西地区大型炼厂因节后复产释放产能，预计再生铅周度产量呈现增势，但目前废电瓶价格坚挺，再生铅价格低迷，再生铅企业亏损严重，主动减产、延后复产的情况增多 [3] - 3月17日起，再生铅将正式作为替代交割品纳入交割体系，对标准品贴水150元/吨，从PB2703合约开始实施，沪铅定价逻辑转为原、再生铅双轨定价，挤仓风险降低，盘面估值整体承压 [3][5] - 沪伦比价回升，精炼铅进口持续盈利状态，海外铅过剩压力流入国内 [3] 消费 - 上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为73.45%，周环比上升1.78%，3月份各大铅蓄电池企业基本恢复正常生产，中大型企业开工率在80 - 100%，小型企业开工率在50 - 80%不等 [4] - 电动自行车、汽车蓄电池企业的订单大多来自经销商春节后惯例补库，但终端市场实际消费好转有限，经销商环节拿货积极性不高，导致新电池出货缓慢，库存消化压力较大，电池厂成品库存普遍累积至25 - 30天的高位水平 [4] - 电池厂对原料铅锭的采购极为谨慎，多数企业仅维持4 - 5天的原料库存，采购模式以“长单提货”或“按需补库”为主，散单成交极为清淡 [4] 现货 - 截止3月13日当周，国内铅现货基差小幅升水，周末铅现货基差为升水95元，伦铅现货维持深度贴水，周末贴水为 - 47.55美元 [4] 库存 - 截止3月13日当周，LME铅周度库存减少1400吨至28.45万吨，LME库存高位震荡，处于近五年来的绝对高位；上期所铅周度库存增加9220吨至7.60万吨 [4] - 截止3月12日，国内铅锭社会库存为7.77万吨，环比继续回升，处于近四年绝对高位水平 [4]