报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美伊冲突影响，原油价格波动波及农产品，国内豆系波动加大，预计豆一走势偏强，豆粕反弹偏强，因美伊冲突情绪主导波动大，建议谨慎追涨，以区间低吸高抛思路为主 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 豆一与豆粕市场表现 - 豆一主力2605合约冲高回落，逼近5000点大关，刷新近2年新高，现货价格上涨，基差上下震荡 [3] - 豆粕主力2605合约涨停后回落，创阶段新高，现货价格大涨，基差先走弱再走强 [3] 国产大豆情况 - 国产大豆销售转慢，全国地区余粮占比高于去年同期，国储大豆拍卖暂无 [3] - 截至3月6日，黑龙江大豆余粮占比落至35%，环比降4%；安徽落至45%，环比降5%；河南落至44%，环比降5%；山东落至45%，环比降5% [3] 油厂与港口大豆情况 - 油厂大豆到港量回升，港口大豆库存回落，3月底至4月初或谈判购买美豆，当前美豆成本高，市场或倾向购买南美豆，暂无进口大豆拍卖 [4] - 截至3月6日，油厂大豆到港量为178.1万吨，环比回升；港口大豆库存为579.4万吨，环比回落 [4] 美豆情况 - 美豆大幅冲高后回落，受美伊冲突影响，原油刺激生物燃料需求，美豆油提振美豆，且化肥涨价提升种植成本，随冲突情绪转弱，美豆回落 [4] - 美农展望论坛预计美豆新作种植面积为8500万英亩，同比上升4.7% [4] 油厂开机与豆粕库存情况 - 油厂开机率快速回升，豆粕库存止降回升 [4][5] - 截至3月6日，油厂开机率为50.47%，环比大增；油厂大豆库存为572.7万吨，环比回落；豆粕产量为144.8万吨；油厂豆粕库存为76.1万吨，环比回升；豆粕未执行合同为430.6万吨，环比大增；饲料厂豆粕库存天数为9.14天，环比回落 [4][5] 饲料需求与养殖情况 - 饲料需求偏强，但长期产能去化不利 [5] - 猪价持续走低，养殖全面亏损，规模厂2月能繁存栏微降，母猪淘汰量环比微增，仔猪产量环比增加，销量下滑，商品猪存栏止降再升 [5] - 蛋价回落，养殖亏损加大，2月鸡苗销量仍增，老鸡淘汰回落，2月在产蛋鸡存栏或有所回升 [5] 后市展望 - 高价下国产大豆销售转慢，余粮持续下降，市场价格偏强，预计豆一走势偏强 [5] - 国内大豆到港回升，拍卖暂无，油厂开机回升，豆粕库存止降回升，豆粕反弹偏强，因美伊冲突情绪主导波动加大，建议谨慎追涨，区间低吸高抛思路为主 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端短期受限，下游需求仅逢低补库，需求端大规模集中补库尚未显现，锡价或维持高位宽幅震荡格局，后期需关注下游需求回暖情况 [5] 各部分总结 基本面情况 - 12月国内锡矿进口量1.76万吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%；自缅甸进口0.62万吨，环比减少13.7%，同比增长438.68% [2] - 2月27日佤邦发布通知，缅甸矿端有望恢复预期加快，但短期国内锡矿供应紧张未根本改变，加工费低位小幅回升，3月6日当周，云南40%锡精矿加工费16000元/吨，周环比涨2000元，广西60%锡精矿加工费12000元/吨，周环比涨2000元 [2] 供应 - 2026年2月国内精炼锡产量1.15万吨，环比1月下降约23.8%，同比去年2月下降约18%，3月产量将明显回升，但短期内产量恢复幅度或受制于原料供应偏紧 [3] - 12月中国精锡进口量1548吨，同比减少48.24%，环比增加29.54%，进口窗口基本关闭；12月出口精锡2763吨，同比增加32.58%，环比增加41.84%，目前沪伦比价震荡，锡进口窗口持续关闭 [3] - 2026年印尼配额6.6万吨，高于2025年，随着RKAB审批落地，印尼锡锭出口已基本恢复常态化，长期印尼或禁止包括锡在内的多种原材料出口，供应担忧加强 [3] 消费 - 下游企业基本复工，锡价大幅回落至低位区间时，市场成交活跃，下游企业逢低集中补库；价格回升至高位后，采购意愿受抑制，市场重回观望，下游多消化现有库存，仅少量刚需采购，整体交投因高价压制趋于清淡 [3][5] 国内现货及库存 - 截止3月6日，上期所锡库存减少590吨至1.16吨；截止1月23日，SMM三地社会库存为13082吨，环比小幅回落 [4] - 锡长江现货均价收于40.01万元/吨，环比下降30620元，跌幅为7.11%，长江现货对锡主力基差贴水转为升水，上周五基差为升水7010元 [4] 海外现货及库存 - 截止3月6日，LME锡周度库存环比增加225吨至7775吨，处于近五年高位，LME锡现货升水转为贴水，上周末贴水120美元 [4] - 海外锡库存环比增加，处于近五年偏高水平，现货转为贴水，海外锡供需面或边际走弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成材库存处于高位，钢价震荡运行；螺纹产量回升，需求回升但仍处低位，库存延续增长；热卷供需双弱，产量降幅较大，需求回升，库存累积至高位；宏观政策符合预期，成本端支撑增加，短期震荡运行[1][4][5] 各部分内容总结 成材情况 - 螺纹钢产量回升，长流程产量下降，短流程产量增加；需求回升但仍处低位；库存延续增长，增幅收窄，同比高位 [5][7] - 热卷供需双弱，产量降幅较大，同比低位，需求回升，库存累积至高位，仍有压力 [5] - 宏观政策符合预期，成本端支撑增加，关注需求恢复，短期震荡运行 [5] 供给情况 - 高炉限产，电炉开工率回升；全国主要钢厂螺纹钢当周产量173.31万吨（+8.21），热轧当周产量301.11万吨（-8.5） [7] 需求情况 - 钢材需求回升，处于低位；上周螺纹表观需求为98.23万吨（+64.68），热轧表观需求281.57万吨(+13.2） [7] - 截至3月6日，螺纹周均成交量为5.65万吨，成交低位运行；热卷周均成交量为4.03万吨 [44][48] 库存情况 - 螺纹热卷库存延续累积；螺纹钢总库存875.68万吨(+75.08），社会库存637.75万吨(+69.99)，钢厂库存237.93万吨(+5.09)；热轧总库存471.69万吨(+19.54)，社会库存381.61万吨(+24.24)，钢厂库存90.08万吨(-4.7) [7] - 截至3月6日，唐山钢坯库存59.7万吨，环比增加6.7万吨；主要钢材品种库存1402.74万吨，环比增加106.69万吨 [51] 基差情况 - 截至3月6日，螺纹主力合约基差102元/吨（-41），热轧主力合约基差0元/吨（-15） [7] 钢厂情况 - 钢厂盈利率38.1%，环比下降1.73%；铁水产量227.59万吨，环比减少5.69万吨 [7] - 高炉开工率77.71%，环比下降2.51%，高炉产能利用率85.32%，环比下降2.13%；电炉开工率24.71%，环比上升14.57%，电炉产能利用率20.71%，环比上升13.36% [7] 价格情况 - 截至3月6日，全国主要城市螺纹钢汇总均价3300元/吨，环比下降4元/吨；热轧板卷全国汇总均价为3265元/吨，环比下降4元/吨 [10] 原料情况 - 准一级冶金焦本周1470元/吨，环比变动0；主焦煤吕梁本周1483元/吨，环比变动0；61.5%PB粉青岛港本周764元/吨，环比变动15 [17] 其他情况 - 12月钢材出口1130万吨，环比增加132万吨；1 - 12月，钢材出口量累计1.19亿吨，累计同比增长7.5%；11月热卷出口180.48万吨 [61] - 1月汽车产量为245万辆，环比减少84.6万辆；汽车销量234.6万吨，环比减少92.62万吨；1月新能源汽车产量104.1万辆，环比减少67.7万辆；新能源汽车销量94.5万吨，环比减少76.5万吨 [65] - 1 - 12月，全国房地产开发投资同比下滑17.2%，降幅1.3%；房屋新开工面积累计59770万平方米，同比下降20.4%；房屋竣工面积60348万平方米，同比下降18.1%；新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%；新建商品房销售额同比下降12.6%，降幅1.5%；开发企业资金到位额累计93117万亿元，同比下降13.4% [68][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东冲突激烈，多国产油量下降，G7或释放原油储备，能源价格暴涨致铝冶炼暂停，短线铝价大涨，后市或随能源价格运行，短线震荡偏强，中期关注中东局势和现货需求情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 今日A股、股指期货、国债期货、恒指、日韩股市下跌，原油、化工、航运暴涨21个品种涨停，白银和黄金震荡，铂和钯大跌，有色金属走势分化，铜、镍、锡下跌，铝、铝合金、氧化铝冲高回落大涨 [3] 铝市场数据 - 今日沪铝收盘25010，现货25240，现货较期货升水230点，本周沪铝大涨，现货贴水扩大至 -190元，今日现货成交不佳 [3] - 本周国内电解铝社会库存和氧化铝库存、上期所铝库存大幅上升，LME库存小幅下降，LME现货转为大幅升水47美元，海外现货需求好转 [3] - 本周人民币汇率小幅下跌，铝价沪伦比下降至7.36，外盘走势强于内盘 [3] 技术分析 - 今日美原油暴涨且振幅大，伦铝冲高回落大涨在3468美元附近运行，沪铝冲高回落收于25010，技术形态偏强，成交上升持仓稳定，市场情绪分歧增大 [4] 铝市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |3月3日|6.9171|-160|7.57| |3月4日|6.8945|-150|7.33| |3月5日|6.9184|-140|7.36| |3月6日|6.9074|-120|7.52| |3月9日|6.9177|-190|7.36| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤市场供应回升，需求端在重要会议期间钢厂限产使铁水产量回落，限产结束后需求将恢复，预计短期维持震荡偏强 [3] - 焦炭供需偏弱，但随着铁水回升，下游补库需求增长，叠加原料焦煤上涨，预计盘面震荡偏强 [4] 各部分总结 市场观点 焦煤基本面 - 供给：523家样本矿山开工率82.32%（+14.08%），精煤日均产量74.78万吨（+9.08），314家洗煤厂产能利用率26.57%（+3.84%），精煤日均产量19.9万吨（+2.99），主产地煤矿恢复正常生产，进口煤通关量恢复至高位 [3] - 需求：247家钢厂铁水日产量227.59万吨（-5.69），高炉开工率77.71%（-2.51%），钢厂和焦化厂炼焦煤可用天数下降，限产结束后下游存补库预期 [3] - 库存：523家样本矿山精煤库存286.26万吨（+28.6），其他焦化厂、洗煤厂、钢厂和港口库存有所减少 [3] - 总结：供应回升，需求后期将恢复，煤价反弹，预计短期震荡偏强 [3] 焦炭基本面 - 供给：焦化厂平均吨焦利润17元/吨（+24），全样本独立焦化厂产能利用率73.95%（-0.41%），日均产量63.94万吨（-0.76），247家钢厂日均焦炭产量47万吨（-0.1），两会河北部分焦企限产，整体开工暂稳 [4] - 需求：247家钢厂铁水日产量227.59万吨（-5.69），高炉开工率77.71%（-2.51%），钢厂焦炭可用天数为12.53天（+0.12），限产结束后补库需求增长 [4] - 库存：全样本独立焦化厂库存110.3万吨（+2.48），主要港口库存203.11万吨（+6.01），247家钢厂库存671.26万吨（-3.85），整体社会库存小幅回升 [4] - 总结：供应小幅增加，需求后期补库需求增长，预计盘面震荡偏强 [4] 宏观地产跟踪 - 涉及全国固定资产投资额累计同比、全国房地产新开工等面积累计同比、30大中城市当周商品房成交面积、钢铁和制造业采购经理人指数（PMI）等数据 [6][10][14][18] 焦煤供需跟踪 - 包括山西晋中介休中硫主焦煤采购价、全国主流焦煤现货价格对比、焦煤价差跟踪、样本煤矿和洗煤厂相关产量及开工率、钢厂铁水产量及高炉开工率、各环节炼焦煤库存及可用天数、甘其毛都口岸蒙煤通关车数等内容 [21][26][33][37][39][42][45][48][54][57] 焦炭供需跟踪 - 包括吕梁准一级冶金焦出厂价、焦炭现货调价时间表、焦炭现货价格对比、焦炭基差、独立焦化企业吨焦利润、焦炭产量及产能利用率、各环节焦炭库存及可用天数等内容 [62][64][66][70][76][77][80][85][90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周浮法玻璃期货价格震荡，市场情绪回暖但基本面仍受高库存和需求恢复缓慢压制 政策面房地产政策放松，需求有望回暖 若需求恢复超预期价格有望突破区间上沿，库存去化不及预期价格或承压 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 现货概况 - 本周玻璃期货价格在1,038 - 1,055元/吨区间震荡，周五逼近1100元/吨 市场呈现“弱现实、强预期”格局，产能供应稳定，供给自律共识强化，但短期面临库存压力，下游需求恢复缓慢 [2] 供给端 - 周内华北、华东（电子线）各一条产线点火，目前行业日度产量14.85万吨 下周产线点火、放水或并存，周产量或小幅收窄 本周全国浮法玻璃产量103.97万吨，环比+0.17%，同比 - 5.24% [2] 需求端 - 需求恢复缓慢，原片企业出货受限，现货交投氛围偏淡 深加工企业元宵节后陆续复工，需求或环比略有好转，但全面复工仍需时间 年后原片企业提涨，少数加工厂适当采买 [2] 库存 - 截止2026年3月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存7963.7万重箱，环比+362.9万重箱，环比+4.77%，同比+14.51% 折库存天数35.3天，较上期+1.5天 [3] 成本利润 - 本周末煤炭价格微幅下调，石油焦存上涨预期，浮法玻璃成本或窄幅整理，以天然气为燃料的企业生产继续亏损 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 105.12元/吨，环比+37.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 36.29元/吨，环比 - 5.5元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润26.79元/吨，环比 - 17.14元/吨 [3] 行情研判 - 本周玻璃期货价格延续震荡，短线资金被石油产业链品种分流，缺乏持续拉涨驱动 市场空头力量减弱，但未形成明显多头趋势 现货价格局部上涨，期货价格震荡偏弱，期现基差逐步收窄 近月合约受库存压力影响偏弱，远月合约受冷修预期和环保政策支撑偏强 基本面压制仍存，资金对后市持谨慎观望态度 [3] 政策面 - 房地产政策持续放松，供给侧改革预期增强，产能周期或迎来拐点 随着传统春季旺季临近，需求有望逐步回暖 关注下游复工进度和库存去化速度，若需求恢复超预期，价格有望突破区间上沿 库存压力仍是主要下行风险，若去库不及预期，价格可能再次承压 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱市场情绪温吞，主力合约日均成交78.6万手，较上周提升11.3%；截至3月6日收盘，主力合约持仓量175.8万手，较上周末累计增仓11.9万手，整体以存量资金博弈为主，增量资金入场有限，且同期能化板块的增量资金大幅流向原油产业链期货品种，进一步削弱了纯碱的上涨动能 [3] - 本周主力合约前20名持仓中，多头累计持仓57.6万手，周度增仓2.9万手；空头累计持仓64.8万手，周度增仓5.1万手，空头增仓幅度大于多头，生产企业高位卖出套保盘抛压显著，是盘面冲高乏力的核心原因之一 [3] - 本周能化板块的强势行情对纯碱仅能带来情绪面的短期脉冲催化，无法改变纯碱自身的基本面格局，纯碱缺乏强驱动的核心根源是供需基本面弱，高供应高库存、弱现实、无强催化形成三重压制，同时短线资金被板块行情大幅分流 [3] - 后续纯碱能否走出补涨行情、趋势性上涨，完全取决于3月中旬前，预期能否向现实实质性兑现，核心跟踪三大不可逆信号：库存去化拐点确立、春季检修集中落地、下游补库需求实质性释放 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 本周纯碱期货主力SA2605合约震荡上行，周内触及年内新高，但整体涨势温吞，未走出流畅单边行情；现货市场价格持稳为主，仅华北区域小幅上调，华东、华中、华南主流报价持平 [4] - 高库存压制下现货跟涨乏力，未能对期货形成有效支撑。期货价格上涨领先于现货，期现联动较弱，盘面上涨缺乏现货基本面的有效支撑 [4] - 当前纯碱市场核心矛盾仍为春季检修 + 金三银四旺季的强预期，与高供应、高库存、弱需求的弱现实之间的博弈 [4] 供给方面 - 本周国内纯碱产量80.70万吨，环比增加1.60万吨，涨幅2.03%。其中，轻质碱产量37.47万吨，环比增加0.68万吨。重质碱产量43.23万吨，环比增加0.92万吨 [4] - 综合产能利用率86.77%，上周85.04%，环比上涨1.73%。其中氨碱产能利用率90.45%，环比持平；联产产能利用率76.32，环比增加0.02% [4] 需求方面 - 本周中国纯碱企业出货量73.82万吨，环比增加53.26%；纯碱整体出货率为93.32%，环比+32.2% [4] - 浮法日熔量14.85万吨，环比稳定，光伏8.78万吨，降了800吨。下周，浮法预计600放水，1050点火；光伏预期1600点火 [4] 库存 - 重碱库存仍处高位。国内纯碱厂家总库存194.72万吨，其中，轻质纯碱102.73万吨，重质纯碱91.99万吨，环比增加5.28万吨 [4] 利润方面 - 地缘政治导致能源价格飙升，原油、天然气价格上涨，煤炭价格上涨推升纯碱生产成本，成本增加对纯碱价格形成支撑 [4] - 当前纯碱现货价格较低，部分企业亏损，但亏损幅度有限 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 下游仍在复工，金三银四预期及高产能对棉价下方支撑较强；国内外价差较大，美棉窄幅震荡限制郑棉涨幅，上周快速大涨后陷入调整；中长期来看，2026年植棉面积下滑，供需面改善，棉价仍有上涨空间，涨幅需关注新棉面积情况 [4] 各部分内容总结 市场现状 - 国内328棉花价格指数与进口棉价格指数滑准税下港口提货价差3000元/吨左右，1%关税下价差高达4100元/吨，高价差下棉纱进口利润回升，进口量或增加 [5] - 截至本周五，纱厂开工负荷指数为49.09，布厂开工负荷指数为48.3，今年复工速度稍慢；纺企原材料库存为近年同期最高位，采购意愿不强，逢低补库 [5] 全球棉花供需 - ICAC预计2026/27年度全球棉花产量下降4%至2480万吨，减产主要来自巴西和美国；全球棉花消费量预计稳定在2500万吨的水平 [6] - 美国棉农改种玉米和大豆导致植棉面积减少，从比价看，美国棉花植棉面积大概率下降 [6] 价格走势 - 2026年2月26日至3月5日，郑棉主力合约价格从15350元/吨降至15250元/吨，美棉活跃合约价格从65.37美分/磅降至64.06美分/磅 [8] - 2026年2月25日至3月4日，CotlookA价格指数从75.85美分/磅降至74.5美分/磅；2月26日至3月5日，印度S - 6现货价格从54400卢比/砍地降至54200卢比/砍地 [11] - 2026年2月26日至3月5日，印度C32S进口棉纱港口提货价从21850元涨至21900元，越南C32S从21900元涨至21920元，印尼C32S从21380元涨至21400元 [12] - 2026年2月26日至3月5日，美EMOT M进口棉到港价美分/磅从75.60降至73.90，1%关税下从13047元降至12650元，滑准税下从14001元降至13760元；巴西M进口棉到港价美分/磅从74.40降至72.50，1%关税下从12843元降至12414元，滑准税下从13882元降至13624元 [13] 美棉签约情况 - 截止2月26日当周，2025/26美陆地棉周度签约3.41万吨，环比下滑41%，较四周平均水平下滑50%，同比下滑10%，其中越南1.15万吨，巴基斯坦0.63万吨 [20] 库存与进出口 - 展示了棉花工业库存、商业库存，棉花和棉纱累计进口量、月度进口量，我国纺服月度出口量及国内零售额情况等数据图表 [21][23][25][27] 下游情况 - 展示了柯桥纺织生产景气指数、下游纱厂棉花和织厂棉纱库存情况、下游开工负荷情况、下游产成品库存情况等数据图表 [30][32][34] 基差与价差 - 截至本周四，328棉花现货价格指数为16583元/吨，周环比涨 - 98元/吨；郑棉主力合约收盘价为15250元/吨，周环比涨 - 100元/吨；两者基差为1333元/吨，周环比扩大2元/吨 [38] - C32S纱线价格指数为21920元/吨，周环比涨50元/吨；郑纱主力合约收盘价为21055元/吨，周环比涨 - 200元/吨；两者基差为865元/吨，周环比扩大250元/吨 [38] - 本周四，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差86元/吨，周环比上升19元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为152元/吨，周环比上升324元/吨；C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为2932元/吨，周环比上升4122元/吨 [40] 期货盘面情况 - 本周四，期货盘面上，郑纱主力合约与郑棉主力合约的价差为5805元/吨，周环比缩小100元/吨；32支纯棉纱即期理论加工利润为 - 1990元/吨，亏损幅度周环比收窄156元/吨 [44] 持仓与仓单 - 展示了ICE2号棉花期货未点价卖单量、买单量，ZCE期货持仓量（活跃合约、连续）等数据图表 [45][46][47] - 截止本周四，郑棉仓单 + 有效预报为12643张；郑纱仓单 + 有效预报为363张 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管新粮销售转慢，但余粮有限，东北偏紧；公开竞价、进口拍卖等补充。需求分化，上半年玉米价格震荡反弹持续，上方空间谨慎。建议用粮企业按需采购现货，保持充足储备；贸易商低吸高抛 [7] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格 - 玉米主力2605合约本周继续上行，一度站上2400；鲅鱼圈玉米平舱价由2350元/吨涨至2390元/吨附近，蛇口港玉米到港价由2490元/吨涨至2520元/吨附近；玉米基差震荡，盘面接近平水 [4] - 淀粉主力2605合约本周反弹走高；潍坊金玉米淀粉价格由2860元/吨涨至2920元/吨附近，基差震荡走强 [4] 新粮销售情况 - 全国余粮仅3成，截至3月5日，全国售粮总进度为70%，同比慢5%；其中东北地区为71%，同比慢4%；华北地区为62%，同比慢8%；西北地区为80%，同比慢5% [4] - 年后售粮节奏放缓，因余粮有限，不过随气温回暖，地趴粮等或集中出售；东北地区仍偏紧，因粮质分化，东北玉米受追捧；随粮源进一步向中下游转移，预计持粮待涨能力进一步增强 [4] - 近期中储粮公开竞价持续，截至3月5日累计投放154.5万吨，成交121万吨，成交率78%；延续高成交状况；此外进口玉米再度定向邀拍 [4] 库存情况 - 截至2月27日，北港玉米库存为172.7万吨，环比回落，近年同期低位；周度下海量为23.2万吨，继续回落 [5] - 广东港内贸玉米库存为74.3万吨，持续回升；外贸玉米库存为14.9万吨，环比回落 [5] - 截至3月6日，深加工企业玉米库存为343.7万吨，持续下降，近年同期最低；饲料企业玉米库存为30.25天，近期持续下降；高价下，下游企业采购区域谨慎 [5] 替代与进口情况 - 小麦价格稳中小涨，玉米价格上涨，麦玉价差收窄，但当前仍不具备替代优势 [5] - 国内自去年10月来，玉米进口回升明显，后期或继续增加以调节国内玉米余缺 [5] 外盘情况 - 美伊冲突下，能源涨势或提振生物燃料价格，提振美玉米价格；且化肥涨价或提高种植成本，美农展望论坛预计今年美玉米种植面积下调 [5] 需求情况 - 饲料需求偏强但长期不利增长，猪价走低，养殖再次全面亏损，截至3月6日，外购仔猪养殖利润为 -58.89元/头，转盈为亏；自繁自养利润为 -237.98元/头，严重亏损；12月全国能繁母猪存栏为3961万头，继续调减；全国生猪存栏量为42967万头，近年首次环比下降，同比仅微增0.5%；规模厂1月能繁存栏微增，淘汰大幅下降；仔猪产量增加、销量下滑；商品猪存栏再次环比下降；禽类方面，蛋价回落，养殖维持亏损；1月鸡苗销量续增，老鸡淘汰维持高位；1月在产蛋鸡存栏再次环比下降，但仍是高位；亏损下，养殖企业补栏或再次谨慎，当前高存栏仍支撑饲料需求，但亏损下产能或继续去化，长期不利饲料需求增长 [6] - 深加工企业需求不足，淀粉加工企业加工利润多已亏损，企业开机率较年前修复，截至3月6日，淀粉加工企业开机率为54.52%，环比回升，近年同期低位；淀粉库存为121.9万吨，持续累库；酒精加工企业大幅亏损，开机率在54.08%，环比回落，近年同期最低；下游淀粉糖企业开机率修复，造纸企业开机率回升 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本期全球发运环比小幅回升维持同比高位，澳矿小幅回落，巴西矿和非主流矿有所回升，到港量微降，国产矿产量小幅回落，整体供应压力仍存；需求端节后铁水产量回升，但钢厂仍以消耗现有库存为主，采购积极性一般，随着后期铁水逐步复苏，预计钢厂对原料矿石采购逐步增长；库存端，港口库存维持绝对高位，钢厂库存降至低位；整体来看，目前铁矿供需宽松，随着后期需求复苏，预计下方存一定支撑；策略为低位震荡 [5][6] 根据相关目录总结 价格与价差情况 - 现货价格窄幅震荡 [7] - 高中品价差走扩，中低品价差持稳，PB粉 - 麦克粉价差微增 [13][16] - 5 - 9价差低位小幅反弹，05基差小幅回落 [21] - 截至2026.3.2，卡粉现货价886，环比上周 +27，折盘面832，环比上周 +29；PB粉现货价754，环比上周 +10，折盘面801，环比上周 +11；超特粉现货价645，环比上周 +7，折盘面844，环比上周 +8；高中品价差132，中低品价差109，最优交割品为61.5巴粗 [30] - 螺矿比低位窄幅震荡，矿焦比高位震荡 [31] 供应方面 - 2月23日 - 3月1日，全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨，非主流矿发运量1231.2万吨，环比增加162.8万吨 [5] - 澳矿发往中国小幅回落，巴西矿发运小幅回升，FMG大幅回落，BHP小幅回落，RT微降，VALE小幅回升 [41][46][50] - 运价指数小幅回升 [54] - 中国45港到港总量2146.9万吨，环比减少5.5万吨，到港量小幅回落，维持中位水平 [5][58] - 截至2月27日，全国186家矿山铁精粉日均产量43.24万吨，环比降2.1万吨，产能利用率55.34%，环比降2.68%；矿山精粉库存81.37万吨，环比增2.13万吨，国产铁精粉产量小幅回落 [5][61] 需求方面 - 2月27日当周，日均铁水产量233.28万吨，环比 +2.79万吨，高炉开工微增，铁水产量小幅回升 [5][73] - 钢厂高炉利润小幅回落 [67] 库存方面 - 本期进口矿库存小幅回升，在港船舶数量减少8艘至107艘，疏港量大幅回落，港口库存小幅增加 [5][82] - 45港澳矿库存延续增加，巴西矿库存小幅回落 [86] - 45港粗粉维持高位，块矿小幅回升 [94] - 节后钢厂库存降至低位 [102]