报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱存在宏观预期和产业逻辑的矛盾，远月定价有分歧且无明确方向 [2] - 成本有抬升预期影响远月定价，政策预期未排除，供应端或需求侧故事或被反复交易 [2] - 玻璃上中游库存高位，阶段性补库能力弱，供应端日熔或小幅回升，1 - 8月累计表需预估下滑7%，现货市场弱平衡到弱过剩 [2][3] - 纯碱中长期供应维持高位，正常检修继续，新产能关注远兴二期投产，光伏玻璃基本面改善，纯碱刚需稳定，供强需弱格局不变 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间为1000 - 1400，当前波动率22.99%，波动率历史百分位54.2% [1] - 纯碱月度价格区间为1100 - 1500，当前波动率26.73%，波动率历史百分位42.3% [1] 套保策略 玻璃 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出FG2601期货，入场价1450；50%比例卖出FG601C1420看涨期权，入场价50 - 60 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入FG2601期货，入场价1100 - 1150；50%比例卖出FG601P1100看跌期权，入场价40 - 50 [1] 纯碱 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可50%比例卖出SA2601期货，入场价1550 - 1600；50%比例卖出SA601C1500看涨期权，入场价60 - 70 [1] - 采购常备库存偏低，可50%比例买入SA2601期货，入场价1200 - 1250；50%比例卖出SA601P1200看跌期权，入场价40 - 50 [1] 盘面价格/月差 玻璃 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |玻璃05合约|1236|1235|1|0.08%| |玻璃09合约|950|940|10|1.06%| |玻璃01合约|1139|1139|0|0%|[4] 纯碱 |合约|2025 - 09 - 05价格|2025 - 09 - 04价格|日涨跌|日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯碱05合约|1357|1357|0|0%| |纯碱09合约|1160|1160|0|0%| |纯碱01合约|1277|1277|0|0%|[6] 现货价格 玻璃 - 沙河交割品安全均价1124，较前一日跌0.2 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格大多持平 [5] 纯碱 |地区|重碱市场价（2025 - 09 - 04）|重碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|轻碱市场价（2025 - 09 - 04）|轻碱市场价（2025 - 09 - 03）|日涨跌|重碱 - 轻碱| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |华北|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |华南|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |华东|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |华中|1250|1250|0|1130|1130|0|120| |东北|1400|1400|0|1350|1350|0|50| |西南|1300|1300|0|1200|1200|0|100| |青海|1000|1000|0|1000|1000|0|0| |沙河|1192|1176|16|/|/|/|/|[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，2025年9月4日南华综合指数下跌-0.41% [1] 各板块及指数表现总结 板块指数 - 涨幅最大的是南华黑色指数，上涨0.5%；涨幅最小的是南华金属指数，涨幅为0.15%；跌幅最大的是南华能化指数，跌幅为-1%；跌幅最小的是南华农产品指数，跌幅为-0.22% [1] 主题指数 - 涨幅最大的是黑色原材料指数，上涨0.72%；涨幅最小的是建材指数，涨幅为0.31%；跌幅最大的是能源指数，跌幅为-2.02%；跌幅最小的是煤制化工指数，跌幅为-0.1% [1] 能化板块部分品种 - 合成氨单品种指数当日涨跌幅为-0.17%，聚乙烯为-0.86%，甲醇为-1.13%，石脂油为-1.61%，LPG为-2.37%，相花为0.14% [2] 黑色板块部分品种 - 部分品种单品种指数当日有-0.75%等不同幅度变化 [2] 农产品板块部分品种 - 棕榈油单品种指数当日涨幅为0.23%，菜籽油为0.10%，乘籽箱为–0.08%，生猪为1.27%等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短期遇阻，建议波段操作思路，不宜追高，前期多单注意止盈 [1][3] 盘面点评 - 周四期债全线高开，日内窄幅波动，中长债均收涨，短债尾盘转弱，现券收益率日内先下后上，日终多数转为上行，公开市场净回笼2035亿，资金面宽松，DR001维持在1.31% [1] 日内消息 - 财政部、央行第二次组长会议共同保障财政政策、货币政策更好落地见效 [2] - 彭博称中国考虑采取措施抑制股市投机，寻求A股平稳发展 [2] - 美联储理事沃勒表示本月应启动降息，未来3 - 6个月可多次下调，节奏看数据 [2] 行情研判 - 现券开盘延续升势带动期债高开，各品种维持窄幅震荡，A股连续三日下跌，债市未获更多上涨动力，期货盘后现券走弱，10年国债收益率在1.75%附近阻力大，可能进入震荡 [3] 国债期货日度数据 |合约|2025 - 09 - 04价格|2025 - 09 - 03价格|今日涨跌|合约持仓（2025 - 09 - 04）|合约持仓（2025 - 09 - 03）|今日变动|主力成交（2025 - 09 - 04）|主力成交（2025 - 09 - 03）|今日变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |TS2512|102.44|102.44|0|76004手|75575手|429手|31545手|25604手|5941手|[4]| |TF2512|105.745|105.69|0.055|142981手|139553手|3428手|62934手|62433手|501手|[4]| |T2512|108.27|108.12|0.15|217136手|213046手|4090手|83913手|86857手|-2944手|[4]| |TL2512|117.4|117.03|0.37|140684手|142705手|-2021手|135244手|156936手|-21692手|[4]| |TS基差（CTD）|-0.0299|-0.0225|-0.0074| - | - | - | - | - | - |[4]| |TF基差（CTD）|0.0269|0.0846|-0.0577| - | - | - | - | - | - |[4]| |T基差（CTD）|0.3866|0.4403|-0.0537| - | - | - | - | - | - |[4]| |TL基差（CTD）|0.8792|0.7408|0.1384| - | - | - | - | - | - |[4]|

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国家发改委增发20万吨棉花进口滑准税加工贸易配额，对市场整体影响有限，新棉上市前低库存现状仍对棉价形成支撑，下游“金九银十”产成品库存去化但利润未明显修复、信心不足、订单欠缺，策略上以回调布多为主但不追多，关注新棉上市时间与开秤情况及后续下游旺季走货持续情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13800 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0924，当前波动率历史百分位（3年）为0.2606 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2601锁定利润弥补成本，卖出比例50%，建议入场区间14200 - 14400；卖出看涨期权CF601C14400收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出比例75%，建议入场区间300 - 350 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2601提前锁定采购成本，买入比例50%，建议入场区间13800 - 13900；卖出看跌期权CF601P13800收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出比例75%，建议入场区间250 - 300 [3] 核心矛盾相关情况 - 本年度新疆纺纱产能提升及进口棉大幅缩减，下游棉花刚性消费量提高，疆棉去库快、库存水平偏低，截至8月15日国内棉花工商业库存为274.44万吨，较七月底减少34.38万吨，对棉价形成支撑 [4] - 下游“金九银十”产成品库存进一步去化，布厂负荷继续小幅回升，旺季特征渐显 [4] - USDA在8月供需预测报告中下调美棉产量并上调中国消费量，全球期末库存大幅下调 [4] 利空解读 - 国家发改委增发20万吨棉花进口滑准税加工贸易配额补充新棉上市前市场供给 [5] - 新疆新棉生长进度较快，整体长势良好，对新年度产量暂维持乐观预期 [5] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价14010，涨20，涨跌幅0.14%；棉花05收盘价13950，涨0，涨跌幅0%；棉花09收盘价13580，涨5，涨跌幅0.04%；棉纱01收盘价19995，涨0，涨跌幅0%；棉纱05收盘价20215，涨 - 100%；棉纱09收盘价20100，涨475，涨跌幅2.42% [7] 棉花棉纱价差 - 棉花基差1441，跌34；棉花01 - 05价差60，涨20；棉花05 - 09价差370，跌5；棉花09 - 01价差 - 430，跌15；花纱价差5990，涨20；内外棉价差2216，涨140；内外纱价差 - 517，涨0 [8] 内外棉价格指数 - CCI 3128B价格15451，跌14，涨跌幅 - 0.09%；CCI 2227B价格13541，跌12，涨跌幅 - 0.09%；CCI 2129B价格15703，跌16，涨跌幅 - 0.1%；FCI Index S价格13708，涨108，涨跌幅0.79%；FCI Index M价格13492，涨107，涨跌幅0.8%；FCI Index L价格13194，涨110，涨跌幅0.84% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周BDI运输市场走势跌幅扩大，BCI、BPI运价指数跌幅扩大超7%，BSI运价指数涨幅缩窄，仅BHSI运价指数维持大涨；农产品发运需求大幅增加，部分国家可能为应对关税政策提前补库，支撑（大）灵便型船用船需求；大船需求已饱和，工业品中铁矿石、煤炭发运维持高位但边际增量有限 [1] 各部分总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 与8月27日相比，9月3日BDI综合运价指数继续走弱且跌幅扩大，BCI和BPI运价指数跌幅均超7%，BSI运价指数涨幅缩窄；BDI综合运价指数收于1940点，周环比下跌5.18%；BCI运价指数收于2773点，周环比下跌7.23%；BPI运价指数收于1719点，周环比下跌8.27%；BSI运价指数收于1467点，周环比上涨1.38%；BHSI运价指数收于788点，周环比上涨5.77% [4] FDI远东干散货运价指数 与9月2日环比，9月3日FDI综合指数转跌，仅海岬型船租金运费航线—澳大利亚到中国舟山当日运费环比上涨0.03%；FDI综合运价指数收于1329.93点，环比下跌1.3%；FDI租金指数收于1622.47点，环比下跌1.89%；海岬型船租金指数收于1674.63点，环比下跌2.55%；巴拿马型船租金指数收于1516.52点，环比下跌2.37%；大灵便型船租金指数收于1658.87点，环比下跌0.53%；FDI运价指数收于1134.9点，环比下跌0.74% [9] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 9月4日数据显示，农产品主要发运国中，巴西发运用船44艘，俄罗斯11艘，阿根廷22艘，乌拉圭4艘，澳大利亚0艘；工业品主要发运国中，澳大利亚发运用船59艘，几内亚27艘，印尼37艘，俄罗斯21艘，南非18艘，巴西7艘，美国10艘 [16] 当日发运量及用船分析 农产品发运方面，玉米、小麦、大豆、豆粕、糖发运用船分别为18艘、25艘、27艘、14艘、11艘；工业品发运方面，煤炭、铁矿石、其他干货发运用船分别为109艘、65艘、13艘；农产品发运所需超巴拿马型船最多为39艘，其次是超灵便型船26艘，最后是灵便型船20艘；工业品发运所需大海岬型船最多达76艘，其次是超巴拿马型63艘，最后是超灵便型船57艘 [17] 主要港口船舶数量跟踪 当周所有港口船舶停靠数量均环比增加，澳大利亚港口增加最明显；9月初，中国港口停靠干散货船舶数量预期环比增加7艘，澳大利亚六港船舶停靠数量环比减少1艘，巴西港口船舶停靠数量环比增加1艘 [18] 运费与商品价格的关系 9月3日，巴西大豆报价39美元/吨，9月4日近月船期报价3993.74元/吨；9月2日，BCI C10_14航线运费报价25677美元/天，9月3日铁矿石到岸价格报价121.6美元/千吨；9月2日，BPI P3A_03航线运费报价13519美元/天，9月3日动力煤到岸价格报价542.08元/吨；9月3日，灵便型船运价指数报价774.4点，8月29日辐射松4米中ACFR报价116美元/立方米 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期LPG主要受原油端影响，地缘及供需问题交织影响盘面，基本面无太多变化 [4] - 胡塞武装及美委问题推升原油风险溢价 [5] - 原油供增需减，未来有下行压力；国内基本面宽松，炼厂检修少，液化气商品量宽松，需求端无大变化；OPCE+或在9月会议上增产 [9] 根据相关目录分别进行总结 LPG价格区间预测 - LPG月度价格区间预测为4200 - 4500，当前波动率（20日滚动）为10.91%，当前波动率历史百分比（3年）为0.15% [2] LPG套保策略表 库存管理 - 库存过高担心价格下跌，现货敞口为多，可做空PG2510期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间4400 - 4500；还可卖出PG2510C4500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例25%，建议入场区间60 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，现货敞口为空，可在4200 - 4300买入PG2510期货锁定采购成本，套保比例25%；还可卖出PG2510P4200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例25%，建议入场区间20 - 30 [2] 产业数据汇总 价格 - Brent价格67.39，日涨跌 -1.68，周涨跌0.19；WTI价格63.77，日涨跌 -1.85，周涨跌 -0.09等多组价格数据 [8][10] 价差 - FEI - MOPJ M1价差为 -47.18，日涨跌47.18，周涨跌55.23等多组价差数据 [10] 月差 - LPG08 - 09月差为430，日涨跌68，周涨跌160；LPG09 - 10月差为 -696，日涨跌 -26，周涨跌 -159等多组月差数据 [10] 比价 - MB/WTI比价为0.47，日涨跌0.01，周涨跌 -0.02；FEI/Brent比价为0.65，日涨跌0.01，周涨跌0.01等多组比价数据 [10] 盘面利润 - 盘面进口利润 - FEI为 -292.47，日涨跌 -6.23，周涨跌8.00；盘面进口利润 - CP为89.36，日涨跌26.35，周涨跌 -169.47等多组盘面利润数据 [10] 现货利润 - 亚洲石脑油裂解利润为 -37.65，日涨跌 -4.27，周涨跌 -58.86；亚洲丙烷裂解利润为 -12.392，日涨跌 -2.61，周涨跌 -20.52等多组现货利润数据 [10] 运费 - 中东至远东运费78.5，日涨跌 -1，周涨跌 -6；美国到欧洲运费77.125，日涨跌 -2.625，周涨跌 -4.875；美湾到远东运费140.333，日涨跌 -5.334，周涨跌 -9.223 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日股市下行幅度放大，符合情绪回落、避险情绪升温思路，6月20日以来涨幅小的银行、泛消费、公用事业、交通运输走势有韧性，TMT领跌 [4] - 两市成交额维持在2.5万亿左右，股市三连阴后情绪谨慎，短期反弹压力大 [4] - 盘面空头力量不强势，沪深300指数20日均线形成支撑，股市预计短时间快速、大幅回调后回归震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指放量下降，沪深300指数收盘下跌2.12%，两市成交额回升1801.71亿元，期指各品种均放量下跌 [2] 重要资讯 - 工业和信息化部、市场监督管理总局发布《电子信息制造业2025 - 2026年稳增长行动方案》 [3] 策略推荐 期指市场观察 | 品种 | 主力日内涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 成交量环比（万手） | 持仓量（万手） | 持仓量环比（万手） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IF | -1.88 | 21.4783 | 1.8541 | 29.8905 | 1.2436 | | IH | -1.51 | 10.143 | 1.5325 | 11.1522 | 0.8984 | | IC | -2.42 | 19.4079 | 2.7933 | 26.1202 | 1.6332 | | IM | -2.21 | 38.3239 | 4.4942 | 40.4746 | 0.5496 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -1.25 | | 深证涨跌幅（%） | -2.83 | | 个股涨跌数比 | 0.72 | | 两市成交额（亿元） | 25442.57 | | 成交额环比（亿元） | 1801.71 | [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 丙烯近端因部分外放装置检修现货供需收紧，远月装置将慢慢复产，还有新装置要投产；目前01合约仍相对较远，市场参与度较低 [3] - 利多因素为胡塞武装及美委问题推升原油风险溢价提供成本支撑，海外丙烷价格偏强运行；山东市场部分PDH装置检修外放量减少，且京博PP检修线复产，供需较8月紧张 [4] - 利空因素为金能及裕龙新增PP检修装置外放丙烯，供需差缩小；PP端供应高位，下游需求承接力有限，部分企业停PP外放丙烯；PP粉料跟丙烯价差缩小至165元/吨，低于加工费用；有消息称OPEC+可能在9月会议上增产 [8] 根据相关目录分别进行总结 丙烯价格区间预测 - 丙烯月度价格区间预测为6250 - 6600，当前波动率（20日滚动）为0.0646，当前波动率历史百分比（3年）为0.0625 [2] 丙烯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，可逢高空配PL2601期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间6500 - 6600；卖出PL2601C6700看涨期权收取权利金降低成本，若现货价格上涨可锁定卖出价格，套保比例50%，建议入场区间100 - 120 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单采购，现货敞口为空，可逢低买入PL2601期货通过盘面采购锁定采购成本，套保比例25%，建议入场区间6300 - 6400；卖出PL2601P6000看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定买入价格，套保比例25%，建议入场区间30 - 40 [2] 产业数据汇总 上游价格 - 2025年9月3日Brent价格67.39美元/桶，较前一日跌1.68美元/桶，较上周涨0.19美元/桶；WTI价格63.77美元/桶，较前一日跌1.85美元/桶，较上周跌0.09美元/桶等 [6] 中游价格 - 2025年9月3日华东丙烯价格6575元/吨，山东6630元/吨，东北6305元/吨，华南6475元/吨等 [9] 下游价格 - 2025年9月3日环氧丙烷价格7500元/吨，较前一日涨25元/吨，较上周跌175元/吨；丙烯腈价格8200元/吨，较前一日涨50元/吨，较上周涨100元/吨等 [9] 中上游利润 - 2025年9月3日主营炼厂利润795.66，较上周跌30.27；地炼利润229.83，较上周跌93.88等 [9] 下游利润 - 2025年9月3日PP粒料PDH利润 - FEI为 - 292.37，较前一日跌46.16，较上周跌270.46；PP粒料PDH利润 - CP为 - 230.77，较前一日涨15.93，较上周跌266.08等 [9] 上下游价差 - 2025年9月3日PP粉料 - 丙烯价差150元/吨，较前一日涨5元/吨，较上周跌170元/吨；PP粒料 - 丙烯价差170元/吨，较前一日跌15元/吨，较上周跌150元/吨等 [9] 盘面价差 - 2025年9月3日PL01 - 02为 - 35，较前一日跌8，较上周跌1；PL02 - 03为6450，较前一日涨6498，较上周涨6440等 [9] 各价格季节性图表 - 包含上游原料（如MOPJ、NWE NAP等）、中游丙烯、下游（如PP粉料、环氧丙烷等）及盘面价格（如丙烯01 - 02月差等）的季节性图表 [11][23][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期铁合金价格随焦煤下跌，但继续下跌空间有限，底部有支撑，不过在高开工率和下游弱需求下，上方有压力 [4] - 铁合金利润回落，产量处于近5年同期较高水平，增产驱动不足，有减产可能，阅兵前部分地区钢厂限产，需求无明显改善，库存可能从去库转为累库 [4] - 硅铁和硅锰主要原料兰炭和锰矿价差扩大，做多双硅价差性价比高，建议双硅01价差 -400 做多 [4] 分组1：铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率14.45%，当前波动率历史百分位（3年）为28.0% [3] - 硅锰月度价格区间预测为5300 - 6000，当前波动率14.08%，当前波动率历史百分位（3年）为20.9% [3] 分组2：铁合金套保 库存管理 - 产成品库存偏高，担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润，弥补生产成本，套保工具为SF2511、SM2601，卖方，套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2511、SM2601，买方，套保比例25%，建议入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [3] 分组3：利多解读 硅铁 - 硅铁五大材需求量2.06万吨，环比 +1.48% [6] - 硅铁仓单9.92万吨，环比 -3.13%；硅铁总库存16.21万吨，环比 -1.46% [6] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [7] - 硅锰五大材需求量12.67万吨，环比 +1.12% [7] - 硅锰企业库存14.9万吨，环比 -4.49%；硅锰仓单33.28万吨，环比 -5.05%；硅锰总库存48.18万吨，环比 -4.88% [7] 分组4：利空解读 硅铁 - 铁合金供应量位于近5年历史同期高位，供应压力大，下游需求未改善限制增长空间 [7] - 硅铁企业库存6.29万吨，环比 +1.29% [7] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [7] - 硅锰产量21.34万吨，环比 +1.04%；硅锰企业开工率中国47%，环比 +0.63% [7] 分组5：硅铁日度数据 - 硅铁基差（宁夏）2025年9月3日为30，日环比8，周环比 -36 [7] - 硅铁01 - 05价差2025年9月3日为 -128，日环比6，周环比0 [7] - 硅铁05 - 09价差2025年9月3日为268，日环比 -2，周环比 -30 [7] - 硅铁09 - 01价差2025年9月3日为 -140，日环比 -4，周环比30 [7] - 硅铁现货（宁夏）2025年9月3日为5300，日环比0，周环比 -150 [7] - 硅铁现货（内蒙）2025年9月3日为5350，日环比0，周环比 -70 [7] - 硅铁现货（青海）2025年9月3日为5350，日环比0，周环比 -50 [7] - 硅铁现货（陕西）2025年9月3日为5300，日环比0，周环比 -150 [7] - 硅铁现货（甘肃）2025年9月3日为5300，日环比0，周环比 -100 [7] - 兰炭小料2025年9月3日为650，日环比0，周环比0 [7] - 秦皇岛动力煤2025年9月3日为681，日环比 -3，周环比 -12 [7] - 榆林动力煤2025年9月3日为555，日环比0，周环比 -10 [7] - 硅铁仓单2025年9月3日为18882，日环比 -90，周环比 -444 [7] 分组6：硅锰日度数据 - 硅锰基差（内蒙古）2025年9月3日为298，日环比12，周环比30 [8] - 硅锰01 - 05价差2025年9月3日为 -42，日环比 -4，周环比6 [8] - 硅锰05 - 09价差2025年9月3日为144，日环比10，周环比 -6 [8] - 硅锰09 - 01价差2025年9月3日为 -102，日环比 -6，周环比0 [8] - 双硅价差2025年9月3日为 -212，日环比4，周环比 -14 [8] - 硅锰现货（宁夏）2025年9月3日为5500，日环比0，周环比 -120 [8] - 硅锰现货（内蒙）2025年9月3日为5680，日环比0，周环比 -70 [8] - 硅锰现货（贵州）2025年9月3日为5650，日环比0，周环比 -80 [8] - 硅锰现货（广西）2025年9月3日为5700，日环比0，周环比 -80 [8] - 硅锰现货（云南）2025年9月3日为5650，日环比0，周环比 -80 [8] - 天津澳矿2025年9月3日为40，日环比0，周环比 -0.5 [8] - 天津南非矿2025年9月3日为34，日环比0，周环比0 [8] - 天津加蓬矿2025年9月3日为39.5，日环比0，周环比0 [8] - 钦州南非矿2025年9月3日为36.5，日环比0，周环比 -0.5 [8] - 钦州加蓬矿2025年9月3日为40.5，日环比0，周环比 -0.3 [8] - 内蒙化工焦2025年9月3日为1110，日环比0，周环比0 [8] - 硅锰仓单2025年9月3日为63870，日环比 -812，周环比 -3628 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格低开震荡，期价随欧线现舱报价下行而回落，后市EC延续震荡或震荡偏回落可能性较大[1] 各目录总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可做空EC2510集运指数期货锁定利润，建议入场区间1350 - 1450 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，为防运价上涨增加成本，可买入EC2510集运指数期货确定订舱成本，建议入场区间1150 - 1250 [1] 利多解读 - 当地时间29日，美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普大部分全球关税措施非法，加征关税措施可维持到10月14日供政府上诉，但不影响其他规定加征的关税 [2] - 当地时间9月1日，MSC因预计黄金周需求放缓，计划调整第39 - 41周亚洲至欧洲航线运力，取消四个航次 [2] - 马士基9月上旬部分新增舱位报价增加 [2] 利空解读 - MSK新一周开舱报价继续下调，降幅基本维持 [3] - MSC、赫伯罗特9月上旬欧线现舱报价继续下行 [3] EC基差日度变化 - 2025年9月4日，EC2510基差450.60点，日涨17.70点，周跌223.60点；EC2512基差72.40点，日涨32.30点，周跌297.30点等 [4] EC价格及价差 - 2025年9月4日，EC2510收盘价1323.0点，日跌1.32%，周涨0.53%；EC2512收盘价1701.2点，日跌1.86%，周涨4.98%等 [4] 集运现舱报价 - 9月9 - 10日，马士基上海到鹿特丹20GP总报价1233美元，较同周其余舱位涨58美元，40GP总报价2068美元，涨98美元等 [6] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值1773.6点，较前值跌216.6点，跌幅10.88%；美西航线最新值1013.9点，较前值跌27.48点，跌幅2.64%等 [7] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月3日，香港港等待时间0.458天，较前一日降0.302天；上海港等待时间1.798天，较前一日升0.279天等 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月3日，8000 + 船型航速15.824节，较前一日升0.02节；3000 + 船型航速14.752节，较前一日升0.036节等 [22]