报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周会议结束后市场对反内卷基调更清晰，政策聚焦部分行业产能治理非全面去产能，商品市场降温，铁合金回吐前期涨幅回归基本面 [4] - 当前钢厂利润好、铁水产量高支撑铁合金需求，但长期看房地产低迷，家电和汽车对钢材支撑依赖政策，后续支撑难长期维持，澳矿发运恢复，锰矿供应充足，矿端对硅锰支撑不足 [4] - 短期反内卷交易情绪散去但基调未结束，市场对供应端收缩仍有预期，追空风险大且下方空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间为5300 - 6000，当前20日滚动波动率25.65%，3年历史百分位69.0%；硅锰月度价格区间为5300 - 6000，当前20日滚动波动率15.48%，3年历史百分位28.5% [3] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，可根据库存情况做空SF2509、SM2509期货锁定利润弥补成本，卖出套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，可在目前阶段买入SF2509、SM2509期货提前锁定采购成本，买入套保比例25%，建议入场区间SF为5100 - 5200、SM为5300 - 5400 [3] 利多解读 - 硅铁内蒙产区利润+85元/吨（+6），宁夏产区利润282元/吨（+56） [5] - 政府对高耗能行业管控严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [5] 利空解读 - 硅铁生产企业周度开工率33.76%，环比上周+0.43%，周度产量10.44万吨，环比+2.31%，利润修复复产驱动大；本周五大材需求量1.99万吨，环比 - 1%；企业库存6.56万吨，环比+5.64%，仓单库存11万吨，环比 - 0.54%，总库存17.56万吨，环比+1.62% [7] - 硅锰长期需求疲弱，北方大区利润 - 168.65元/吨（ - 101.91），南方大区利润 - 511.42元/吨（ - 81.09）；生产企业周度开工率42.18%，环比+0.6%，周度产量19.08万吨，环比+2.31%；仓单39.6万吨，环比+1.98%，总库存60.1万吨，环比1.3% [7] 硅铁日度数据 - 2025年8月4日，硅铁基差（宁夏）218，较前一日 - 36，较上周 + 534；硅铁01 - 05为 - 80，较前一日 - 18，较上周 - 38等多组数据有变化 [7] 硅锰日度数据 - 2025年8月4日，硅锰基差（内蒙古）108，较前一日 - 46，较上周 + 472；硅锰01 - 05为 - 38，较前一日 - 4，较上周 - 10等多组数据有变化 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格低开后震荡上行，除EC2508合约进入交割月相对维稳，其余各月合约价格均略有下行，美国关税影响宏观情绪，期价走势受欧线现舱报价影响略偏下行，后市预计EC维持震荡偏回落可能性较大，部分合约至短期低位后或略有回调，中期如无突发性事件影响，整体期价走势仍略偏回落 [1] 各部分内容总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具为EC2510，买卖方向为卖出，建议入场区间1700 - 1800 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季，希望根据订单情况订舱，为防止运价上涨增加运输成本，可在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具为EC2510，买卖方向为买入，建议入场区间1300 - 1400 [1] 利多解读 - 以色列总理内塔尼亚胡称哈马斯无意达成停火换人协议，坚定其“消灭”哈马斯决心 [2] 利空解读 - 部分主流船司调降8月中旬欧线现舱报价 [3] - 特朗普签署行政令将“对等关税”推向新阶段，新关税使美国实际关税税率升至17% [3] EC基差日度变化 - 2025年8月4日，EC2508基差175.56点，日涨跌4.20点，周涨跌42.20点；EC2510基差876.06点，日涨跌2.20点，周涨跌62.30点等 [4] EC价格及价差 - 2025年8月4日，EC2508收盘价2122.3点，日涨跌幅 - 0.20%，周涨跌幅 - 2.79%；EC2508 - 2512价差445.1点，日涨跌11.0点，周涨跌 - 0.3点等 [4] 集运现舱报价 - 8月14日，马士基上海离港前往鹿特丹20GP总报价$1755，较同期前值上调$20，40GP总报价$2950，较同期前值上调$40 [6] - 8月中下旬，达飞上海离港前往鹿特丹20GP总报价$1885，较同期前值下降$100/250，40GP总报价$1885，较同期前值下降$200/500 [6] - 8月中上旬，赫伯罗特上海离港前往鹿特丹20GP总报价$1835，较同期前值下降$100，40GP总报价$3245，较同期前值回升$110 [6] - 8月中旬，ONE上海离港前往鹿特丹20GP总报价$1894，较同期前值下降$430/300，40GP总报价$2943，较同期前值下降$300或与前值持平 [6] 全球运价指数 - 2025年8月4日，SCFIS欧洲航线2297.86点，较前值下降18.7点，涨跌幅 - 0.81%；SCFIS美西航线1284.01点，较前值下降17.8点，涨跌幅 - 1.37%等 [7] 全球主要港口等待时间 - 2025年8月3日，香港港等待时间0.241天，较前一日减少0.246天；上海港等待时间1.463天，较前一日增加0.091天等 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年8月3日，8000 + 集装箱船航速15.803节/海里，较前一日减少0.097节/海里；3000 + 集装箱船航速14.788节/海里，较前一日增加0.076节/海里等 [22] - 2025年8月3日，在苏伊士运河港口锚地等待船舶12艘，较前一日减少1艘 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周连续两日大幅回调后今日股市情绪有所修复 但市场量能仍收缩 领涨行业受短期信息面变化驱动 预计持续性有限 从期指指标看市场表现为空头离场 反映投资者认为短期回调可能性下降 但在无明显利多拉升下连续趋势上行可能性不大 预计股指周内走势以震荡为主 操作上不宜追高 [4] 各部分总结 市场回顾 - 今日股指整体上行 小盘走势偏强 两市成交额回落998亿元 各期指均缩量上涨 市场主要以空头平仓为主 [2] 重要资讯 - 汇丰上调中国2025年及2026年GDP增长预测 [3] - 机械工业联合会称近期工信部即将印发机械、汽车、电力装备等行业稳增长工作方案 [3] 策略推荐 - 观望为主 [5] 期指市场观察 |品种|主力日内涨跌幅（%）|成交量（万手）|成交量环比（万手）|持仓量（万手）|持仓量环比（万手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |IF|0.52|7.71|-2.2338|25.4635|-0.7234| |IH|0.54|3.8519|-1.2314|9.2065|-0.4835| |IC|0.97|7.7587|-1.1855|21.695|-0.3294| |IM|1.42|18.9239|-2.3743|33.7048|-0.1172| [5] 现货市场观察 |名称|数值| | --- | --- | |上证涨跌幅（%）|0.66| |深证涨跌幅（%）|0.46| |个股涨跌数比|3.08| |两市成交额（亿元）|14985.50| |成交额环比（亿元）|-998.00| [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当周BDI综合运价指数和分船型运价指数全线下跌，主流船型跌幅均超10%；多数农产品发运需求回落，大豆发运量增加支撑巴拿马型船需求、拖累灵便型船需求，煤炭和铁矿石发运量高位支撑海岬型船需求，用船需求与上周同期相比无明显增量[1] 根据相关目录分别进行总结 现货指数回顾 BDI运价指数分析 8月1日数据显示，BDI综合运价指数及其分船型运价指数均环比下跌，BDI综合运价指数收于2018点，周环比下跌10.59%；BCI运价指数收于3296点，周环比下跌13.92%；BPI运价指数收于1644点，周环比下跌10.55%；BSI运价指数收于1259点，周环比下跌1.93%；BHSI运价指数收于678点，周环比下跌0.59%[4] FDI远东干散货运价指数 8月1日数据显示，FDI指数全线反弹，但FDI租金指数中多数航线下跌，主要集中在巴拿马型船和超灵便型船部分航线；FDI综合运价指数收于1318.03点，环比上涨1.58%；FDI租金指数收于1606.13点，环比上涨1.79%；海岬型船租金指数收于1729.93点，环比上涨7.39%；巴拿马型船租金指数收于1552.84点，环比下跌3.43%；大灵便型船租金指数收于1494.35点，环比下跌0.62%；FDI运价指数收于1125.97点，环比上涨1.38%[7] 干散货发运情况跟踪 当日发运国发运用船数量 8月4日数据显示，农产品主要发运国巴西、俄罗斯、阿根廷、澳大利亚发运用船分别为38艘、8艘、22艘、5艘；工业品主要发运国澳大利亚、几内亚、印尼、俄罗斯、南非、巴西、美国发运用船分别为51艘、25艘、33艘、21艘、16艘、11艘、8艘[16][17] 当日发运量及用船分析 农产品发运方面，玉米、小麦、大豆、豆粕、糖发运用船分别为14艘、14艘、22艘、9艘、12艘；工业品发运方面，煤炭、铁矿石、其他干货发运用船分别为95艘、68艘、15艘；农产品发运所需超巴拿马型船最多为36艘，工业品发运所需大海岬型船最多达到77艘[18] 主要港口船舶数量跟踪 当周中国、印尼和南非港口船舶数量环比继续增加；7月1日 - 8月4日，中国港口停靠干散货船舶数量环比大幅增加30艘，澳大利亚六港船舶停靠数量环比减少16艘，印尼六港船舶停靠数量环比增加1艘，巴西五港船舶停靠数量环比增加5艘，南非一港船舶停靠数量增加1艘[18][19] 运费与商品价格的关系 - 8月1日巴西大豆40美元/吨，8月4日巴西近月船期报价3909.75元/吨 - 8月1日，BCI C10_14航线运费最新报价27300美元/天，铁矿石到岸价格最新报价116.65美元/千吨 - 8月1日，BPI P3A_03航线运费最新报价12235美元/天，动力煤到岸价格最新报价535.95元/吨 - 8月1日，灵便型船运价指数报价678.4点，辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米[24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周期货标的现货指数上海出口结算运价指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，美西航线也再度小幅回落，中国出口集装箱运价指数（CCFI）等均继续下降 [1] - 期价短期维持震荡略偏下行趋势可能性较大，但需注意期价至短期低位后可能的反弹，可关注船司欧线现舱报价变动和欧线市场基本面 [1] - 期现（基差）策略上，交易者宜保持观察，寻找短期做空基差的机会；套利（跨期）策略上，可暂时保持观望 [2][3] 盘面回顾 - 截至周五，EC各月合约收盘价与结算价均回落，如EC2510收盘价较前一周回落6.78%，收于1424.0点，结算价回落6.45%，收于1432.1点，主要影响因素来自欧线现舱报价 [3] 现货信息——运价 - 截至7月28日，SCFIS欧洲航线继续下行，环比降幅3.50%，美西航线运价再度回落，环比降幅1.37%；截至8月1日，CCFI、SCFI和NCFI均继续下降 [7] - 分航线看，北美航线继续下行，SCFI美西航线环比下降2.23%，美东航线环比下降7.46%，欧洲航线再度回落，环比下降1.87% [7] - 多个综合运价指数环比下降，如FBX综合航线指数环比降3.16%，SCFI环比降3.3%等 [8] 现货信息——需求面 - 展示了分航线投放运力当周环比、上周环比及同比情况，涉及中国到多个地区的航线 [19][23] - 呈现了最新海运区域贸易能力及其环比数据 [24] 现货信息——供应端 - 截至8月1日，全球集装箱船闲置运力比例收于1.7%，不同类型集装箱船有相应闲置运力及占比 [27] - 当周上海港口拥堵指数较上周减少26.2千TEU，鹿特丹港口拥堵指数较上周增加25.4千TEU等 [30] 价差解析 - 当期SCFIS欧洲航线继续下行，主力合约EC2510基差较上周整体略有增长，受船司欧线现舱报价回落影响，10合约估值下行，基差仍相对较高，交易者宜寻找短期做空基差机会 [35] - 当周集运欧线跨期合约价差组合有相应数值，08合约即将进入交割月期价波幅收敛维持高位，10、12合约受MSK开舱报价下行回落，12合约跌幅相对较小，交易者可暂时保持观望 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期政治局会议后国内“反内卷”政策乐观预期降温，叠加海外大幅下修的非农数据引发美国衰退预期，压制海内外宏观情绪，盘面回落；基本面看，前期涨价引发中下游投机补库使淡季需求“淡季不淡”，钢厂在手订单尚可，但涨价后出口新单萎缩、海外需求窗口未开，中游囤货消化依赖终端需求，电炉利润改善加剧供应压力；支撑上涨的利多驱动减弱，市场回归基本面主导，下游终端需求未打开上行空间，短期缺乏向上驱动；不过煤矿超产检查和阅兵限产因素仍在，需求有待验证，市场抛压不大，“反内卷”预期虽弱化但未消失，盘面有回调压力且短期偏空，但难回落至前期低点[1][2] 根据相关目录分别进行总结 周度盘面回顾 政治局会议后市场对反内卷预期乐观情绪回落，特朗普称关税最后期限不延长，周五晚非农数据大幅下修引发美国衰退预期担忧，产业面钢联表需数据不及预期，盘面下跌[1] 产业表现 - 供应端：本周铁水产量下滑，废钢日耗量上升，电炉厂因利润回升复产，粗钢总产量估算增加，预计钢厂后续生产积极性高[1] - 需求端：本周五大材表需下滑，螺纹表需不及预期，有期现解套抛货现象，钢厂接单量走弱[1] - 库存端：本周五大材累库，表外材库存增加，钢材整体库存累积，呈超季节性（3年）累库迹象[1] - 利润端：本周钢厂利润下滑，但仍较好，长流程钢厂有200左右利润，短流程钢厂有平谷电利润[1] 基差与月差 - 基差：本周基差大幅走强，部分正套解套，后续或仍走强[2] - 月差：螺纹10上仓单量高，呈反套走势，后续需关注仓单是否解掉[2] 价差 - 卷螺价差：本周大幅上升，近端10上明显，因螺纹仓单压力，暂不建议做缩10的卷螺差，01上在150左右，做缩估值合理但驱动不强，待观望[2] 数据概览 - 盘面价格：螺纹、热卷各合约收盘价多数下跌[5] - 现货价格：螺纹、热卷汇总价格大多下跌，基差多数走强[6] - 现货价差：螺纹、热卷区域价差有变化，卷螺现货价差和冷热价差有变动[7] - 海外数据：热卷FOB出口价和CFR进口价有不同程度涨跌[8] - 基本面数据：螺纹、热卷产量有增减，钢厂库存有变动，铁水和废钢数据有变化[8] - 原料价格与钢厂利润：原料价格有涨跌，钢厂利润有变动[9] - 富宝电炉成本与利润：各地区峰电、平电、谷电成本和利润有不同表现[10] - 五大材：表需、产量、库存等数据有变化[11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 旧作苹果库存低但受时令水果影响消费不佳，新季早熟果开秤价先升后降，期价因农产品销售文件拉涨后回落，近期走势或跌破7700 [3][4] 各部分总结 市场信息 - 产区晚富士走货不快价格稳中偏弱，早熟秦阳价格高开低走，纸袋嘎啦部分产区上色慢有返青现象 [1] - 销区广东三大市场到车环比略增，应季水果冲击苹果走货，终端消化放缓 [1] - 截至7月30日，钢联数据全国冷库库存61.61万吨环比减8.84万吨，卓创数据全国冷库库存57.61万吨环比减7.2万吨 [1] 套袋数据 - 2025/26榨季全国预估增产2.35%至3736.64万吨，陕西增产7.57%，山东减产9.89%，甘肃增产2.18%，河南增产21.09% [2] 市场解析 - 旧作苹果库存低但消费受时令水果影响，新季早熟果开秤价先升后降，期价因文件拉涨后回落 [3] 盘面解读 - 近期走势进一步回落，期价或重新跌破7700 [4] 市场关注 - 关注冷库出库、产区天气、早熟苹果开秤价及成交情况 [5] 苹果期现周度价格变化 - 各期货合约收盘价有不同程度下跌，现货价格部分下跌，盘面利润跌20.98%，主力基差涨35.06% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油呈冲高回落走势，特朗普对俄极限施压引发供应担忧推升地缘情绪溢价，但后续措施落地待观察，后半段因盘面超涨修复及美国非农数据不及预期、前值下修，经济衰退担忧重燃，VIX指数大涨，资金避险冲击市场，导致原油回落 [4] - OPEC+会议结果符合预期，9月增产54.7万桶/日并提前结束首阶段复产，后续政策待9月7日会议讨论 [4] - 近期需关注宏观情绪，跟踪VIX指数和美股 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动向 - 欧佩克+同意9月继续大幅增产，提前一年退出本轮减产计划，八个成员国达成9月增产54.8万桶/日的决议，全面退出自2023年起八个成员国实施的220万桶/日减产协议，另一项约166万桶/日的自愿减产协议将在12月底前重新评估，此次增产标志着战略转变，强化了市场对下半年全球供应过剩的预期 [4] - 随着中东油价上涨，亚洲预计在第四季度加大对美国WTI原油的进口力度，因中东原油价格上涨打开了套利窗口，美国原油生产商西方石油公司已向日本炼油商太阳石油公司出售WTI原油，以每桶比10月迪拜原油报价高出约3.50美元的溢价价格成交，交货时间为10月 [5] - 伊朗外长表示美国需赔偿冲突损失，核谈判才能重启，伊朗为重启与特朗普政府的核谈判提出新条件，美国须就伊以冲突期间造成的损失赔偿，解释为何在谈判期间发动攻击并保证未来不再发生类似情况 [5] - 美国6月核心PCE物价指数年率录得2.8%，高于预期的2.70%，前值由2.70%修正为2.8%，6月核心PCE物价指数月率录得0.3%，符合预期，高于前值的0.20%，包含食品能源的整体PCE指数环比上升0.3%，同比上涨2.6%，分别高于市场预期的0.23%和2.5%，预计7月就业报告将显示招聘持续放缓，失业率略有回升，储蓄率保持在4.5%，数据公布后，现货黄金短线波动暂不大，美元指数短线小幅走高 [6] - 美国至8月1日当周石油钻井总数410口，前值415口；截至7月29日当周，布伦特原油投机者的净多头头寸增加33,959手，至261,352手；7月29日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸增加1,752手，至87,840手 [7] EIA周度库存 - 截至7月25日当周，美国原油库存总量8.29432亿桶，比前一周增长794万桶；商业原油库存量4.26691亿桶，比前一周增长770万桶；汽油库存总量2.28405亿桶，比前一周下降273万桶；馏分油库存量为1.13536亿桶，比前一周增长364万桶；俄克拉荷马州库欣地区原油库存2255.3万桶，增长69万桶；石油战略储备4.02741亿桶，增加了24万桶 [8] - 原油库存比去年同期低1.47%，比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期高2.08%，比过去五年同期低1%；馏份油库存比去年同期低10.49%，比过去五年同期低16% [8] - 截至7月25日当周，美国原油日均产量1331.4万桶，比前周日均产量增加4.1万桶，比去年同期日均产量增加1.4万桶；美国炼厂加工总量平均每天1691.1万桶，比前一周减少2.5万桶；炼油厂开工率95.4%，比前一周下降0.1个百分点 [8] - 美国至7月25日当周EIA原油库存增幅录得2025年1月31日当周以来最大，EIA汽油库存降幅录得2025年4月25日当周以来最大，国内原油产量增幅录得2025年3月7日当周以来最大 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内经济虽有下行压力但政策积极，经济或稳中求进；海外美联储降息预期因非农数据升温，但存在反复可能 [2] - 人民币相对于美元或暂不存在单边贬值风险，短线运行区间大概率在7.15–7.23，中枢位于7.20附近 [6] - 短期股市回调幅度预计不大，主要风险在于外部关税变化带来的避险情绪升温 [8] - 集运指数（欧线）期货预计震荡偏回落，部分合约可能回调，中期走势或仍偏回落 [10] - 贵金属中长线或偏多，短线多空博弈剧烈，接下来价格有望止跌回升 [13] - 沪铜价格预计小幅回落，周度价格区间7.77万 - 7.85万元每吨 [15] - 铝承压震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡 [17] - 锌宽幅震荡，长期看跌 [19] - 镍和不锈钢周内震荡偏弱，后续预计在一定区间震荡运行 [21] - 锡震荡为主，周运行区间26.1万 - 26.8万元每吨 [23] - 铅震荡 [25] - 螺纹钢和热卷盘面有回调压力但难回落至前期低点 [28] - 铁矿石不适合作为空配品种，短期估值水分挤出后低买性价比更好 [32] - 煤焦中长期走势不悲观，近期焦煤近月合约有回调压力 [34] - 硅铁和硅锰反内卷交易情绪回落，逐渐回归基本面 [37] - 原油需关注宏观情绪，OPEC+会议结果符合预期 [41] - LPG供需均走弱，保持宽松局面 [44] - PX - TA逢低做扩TA加工费 [46] - MEG - 瓶片区间震荡，瓶片盘面加工费以区间操作为主 [49] - 甲醇行情回归基本面，短期基本面弱 [51] - PP预计回归偏弱震荡格局 [53] - PE短期走势维持震荡格局，等待需求回归信号 [56] - PVC定价回归产业，建议开仓做空 [58] - 纯苯震荡看待，苯乙烯预计偏弱运行，均考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差 [59][60] - 燃料油短期驱动向下，低硫燃料油偏空配置为主，沥青跟随成本端震荡 [62][63][64] - 尿素09合约预计震荡偏弱 [66] - 纯碱供强需弱格局不变，玻璃处于弱平衡状态，烧碱关注仓单压力和旺季成色 [67][68][70] - 原木区间震荡操作 [71] - PL回归基本面，成本扰动加大，供需整体变化不大 [74] - 生猪以逢高沽空思路为主，适当布局反套 [76] - 油料逢低远月多配 [78] - 玉米和淀粉震荡，短期暂稳 [80] - 棉花短期进入震荡格局，关注相关政策和贸易协议调整情况 [81] - 白糖维持弱势，短期跟随外盘表现 [83] - 鸡蛋可适当布局反套 [84] - 苹果短期价格仍可能回落 [86] - 红枣价格或暂以震荡为主，关注产区天气 [87] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内政策积极，7月制造业PMI边际回落，经济有下行压力但政策基调积极；海外美联储降息预期因非农数据升温，关注美国通胀情况 [1][2] - 人民币汇率方面，非农数据爆冷使人民币暂获喘息，美元兑人民币即期汇率波动弹性抬升，未来关注中间价偏离度，人民币短线运行区间大概率在7.15–7.23 [3][5][6] - 股指方面，上周五股市震荡回调，成交额缩量，短期回调幅度预计不大，主要风险是外部关税变化带来的避险情绪升温 [7][8] 大宗商品 有色 - 黄金和白银方面，上周市场分化，周五因非农数据推高降息预期而上涨，中长线或偏多，短线多空博弈剧烈，接下来价格有望止跌回升 [11][13] - 铜方面，周中价格回落是因美国对铜关税政策调整，预计未来一周COMEX与LME、SHFE铜价差波动后平衡，沪铜价格与LME铜挂钩紧密，下游需求疲弱本周或显现，价格预计小幅回落 [14][15] - 铝产业链方面，铝承压震荡，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡，基本面各有特点 [16][17] - 锌方面，上一交易日窄幅震荡，基本面供给端从偏紧过渡至过剩，需求端疲软，宽幅震荡，长期看跌 [17][18][19] - 镍和不锈钢方面，周内震荡偏弱，受大盘情绪带动，基本面有一定支撑，后续预计在一定区间震荡运行 [19][20][21] - 锡方面，周中小幅下跌，符合预期，供给端缅甸锡矿预计8月下旬复工，未来一周震荡为主 [21][22][23] - 铅方面，上一交易日窄幅震荡，基本面原生铅开工率相对再生铅强势，需求端近期或有好转，震荡为主 [24][25] 黑色 - 螺纹钢和热卷方面，内外宏观均走弱，盘面有回调压力但难回落至前期低点 [26][27][28] - 铁矿石方面，宏观上市场情绪回落但有反复，基本面具有韧性，不适合作为空配品种，短期低买性价比更好 [29][30][32] - 焦煤焦炭方面，月底政治局会议后市场情绪降温，盘面或回归基本面逻辑，焦煤近月合约有回调压力，中长期走势不悲观 [33][34] - 硅铁和硅锰方面，反内卷交易情绪回落，逐渐回归基本面，钢厂利润好为需求提供支撑，但长期需求存疑 [36][37][38] 能化 - 原油方面，上周冲高回落，需关注宏观情绪，OPEC+会议决定9月增产54.7万桶/日并提前结束首阶段复产 [39][40][41] - LPG方面，供需均走弱，供应端宽松，需求端变动不大，保持宽松局面 [42][43][44] - PX - TA方面，近期价格回落，8月PX供应存上调预期，PTA或出现供需缺口，逢低做扩TA加工费 [45][46] - MEG - 瓶片方面，“反内卷”溢价挤出，基本面驱动不足，区间震荡，瓶片盘面加工费以区间操作为主 [47][48][49] - 甲醇方面，行情回归基本面，短期基本面弱，关注下游抵抗行为和港口 - 内地价差 [50][51] - PP方面，宏观情绪降温，预计回归偏弱震荡格局，供需不平衡情况短期难缓解 [52][53] - PE方面，宏观情绪降温，短期走势维持震荡格局，等待需求回归信号 [54][55][56] - PVC方面，定价回归产业，目前处于高估值、高库存、高仓单状态，建议开仓做空 [57][58] - 纯苯和苯乙烯方面，纯苯震荡看待，苯乙烯预计偏弱运行，均考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差 [59][60] - 燃料油方面，7月出口缓和，进料和发电需求有变化，短期驱动向下；低硫燃料油7月供应缩量，需求疲软，偏空配置为主；沥青跟随成本端震荡，需求端受降雨和资金影响，中长期旺季可期 [61][62][63][64] - 尿素方面，“反内卷”投机资金离场，09合约预计震荡偏弱，中期出口有一定支撑 [65][66] - 玻璃纯碱烧碱方面，纯碱供强需弱格局不变，玻璃处于弱平衡状态，烧碱关注仓单压力和旺季成色 [67][68][70] - 原木方面，供需格局相对平衡，盘面资金离场，区间震荡操作 [71] - PL方面，回归基本面，成本扰动加大，供需整体变化不大 [73][74] 农产品 - 生猪方面，市场博弈增强，7、8月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空，适当布局反套 [75][76] - 油料方面，外盘美豆走弱，内盘近月正套，逢低远月多配 [77][78] - 玉米和淀粉方面，窄幅震荡，中美关税与进口政策无新变化，短期暂稳 [79][80] - 棉花方面，关注中美关税落地情况，短期进入震荡格局，国内年度末供需偏紧预期或支撑棉价 [81] - 白糖方面，维持弱势，短期跟随外盘表现 [82][83] - 鸡蛋方面，分歧增大，中长周期产能偏宽松，可适当布局反套 [84] - 苹果方面，压力犹存，短期价格仍可能回落 [86] - 红枣方面，关注产区天气，价格或暂以震荡为主，陈枣供应充足下价格有所承压 [87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价回落因美国对铜关税政策调整，特朗普宣布自本周五起对铜管等半成品铜制品征50%进口关税，扩大至电缆等制成品，但核心上游产品被排除 [3] - 未来一周COMEX铜和LME、SHFE铜价差波动仍存，预计2个交易日达平衡，COMEX超高铜库存未必流出，短期美国市场无法消化高库存，影响LME和COMEX价差，沪铜价格仍与LME铜挂钩紧密，下游需求疲弱本周或显现 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 铜最新价格78400元/吨，月度价格区间预测73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，建议75%比例卖出沪铜主力期货合约，入场区间82000附近；25%比例卖出CU2509C82000看涨期权，在波动率相对稳定时入场 [2] - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，建议75%比例买入沪铜主力期货合约，入场区间75000附近 [2] 利多与利空因素 - 利多因素：美国关税政策再调整；美元指数因就业数据回落；下方支撑明显 [4][6] - 利空因素：关税政策反复；全球需求因关税政策降低；美国对铜关税政策调整致COMEX库存极度虚高 [6] 铜期货盘面数据 | 期货合约 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 78400 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 78400 | 360 | 0.46% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 78330 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9633 | 26 | 0.27% | | 沪伦比 | 比值 | 8.21 | 0.06 | 0.74% | [2][5][7] 铜现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 78330 | -235 | -0.3% | | 上海物贸 | 元/吨 | 78325 | -210 | -0.27% | | 广东南储 | 元/吨 | 78160 | -240 | -0.31% | | 长江有色 | 元/吨 | 78460 | -220 | -0.28% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 175 | -5 | -2.78% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 125 | 10 | 8.7% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 165 | 15 | 10% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 145 | 10 | 7.41% | [9] 铜精废价差 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 805.43 | -38.61 | -4.57% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1484.65 | -1.45 | -0.1% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -679.22 | -37.16 | 5.79% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5465 | -45 | -0.82% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6145.47 | -10.06 | -0.16% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -680.47 | -34.94 | 5.41% | [12] 铜仓单及库存数据 - 上期所铜仓单：沪铜仓单总计20349吨，日涨727吨，涨幅3.71%；国际铜仓单总计1553吨，日降1760吨，降幅53.12%等 [15] - LME铜库存：合计141750吨，涨3550吨，涨幅2.57%；注册仓单合计127475吨，涨6250吨，涨幅5.16%；注销仓单合计14275吨，降2700吨，降幅15.91% [17] - COMEX铜库存：合计259681吨，周涨11046吨，涨幅4.44%；注册仓单合计111622吨，周降2558吨，降幅1.15%；注销仓单合计148059吨，周涨3065吨，涨幅2.11% [20] 铜进口盈亏及加工数据 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -249.88 | -87.93 | 54.29% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -42 | 0.5 | -1.18% | [21]