报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日国债期货价格普遍下跌，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率和各关键期限国债收益率涨跌不一，海外不同国家关键期限国债收益率有不同变化，年初出台宽松政策预期较强对短端国债期货价格有一定支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2603、TS2606、TF2603等合约收盘价有不同程度下跌，涨跌幅在-0.13%至0.00%之间，持仓量和成交量有增减变化，跨期价差部分有变动 [2] - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2603合约下跌0%且持仓量增加，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.5bp，DR007利率上行3.36bp，GC007利率下行21.3bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.84bp至1.86%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为39.83bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行2bp，德国10Y国债收益率上行3bp，日本10Y国债收益率上行4.5bp [2] 宏观消息 - 1月5日央行开展135亿元7天期逆回购操作，当日4823亿元逆回购到期，单日净回笼4688亿元 [3] - 2025年12月央行通过公开市场国债买卖操作净投放500亿元，MLF净投放1000亿元，SLF净投放71亿元 [3] - 证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，强调打好综合惩防“组合拳” [3] - 银行间交易商协会将加大对债券交易记录保存违规行为的惩戒力度 [3] - 国家主席习近平同韩国总统李在明举行会谈，两国元首见证签署15份合作文件 [3] - 委内瑞拉总统马杜罗被美国控制后出庭表示“不认罪”，联合国安理会就委内瑞拉局势举行紧急会议，中方呼吁美方解决问题 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率和同业拆借加权平均利率部分期限有不同变化 [3] - 美债收益率集体下跌，2年期、3年期等不同期限美债收益率均有跌幅 [3] 评论及策略 - 国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.86%，美债收益率回落，国内经济景气水平总体回升 [3] - 全国住房城乡建设工作会议表示稳定房地产市场，北京放宽购房条件，调整增值税征收率，公募基金销售新规落地 [3] - 中央政治局和经济工作会议指出加大逆周期和跨周期调节力度，年初出台宽松政策预期强对短端国债期货价格有支撑 [3]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 夜盘铜价收涨1.28%再创历史新高，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，产量总体高增长，下游需求有差异，矿供应扰动致全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响 [2] - 夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜精矿供应延续紧张，冶炼产量总体高增长，下游电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] - 锌精矿加工费回落，供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游基建投资增速趋缓、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，供求总体差异不明显，关注市场情绪及美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 市场数据 - 铜国内前日期货收盘价101,190元/吨，基差45元/吨，前日LME3月期收盘价13,088美元/吨，LME现货升贴水41.98美元/吨，LME库存145,325吨，日度变化-2,100吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价23,610元/吨，基差 -230元/吨，前日LME3月期收盘价3,090美元/吨，LME现货升贴水 -27.69美元/吨，LME库存509,250吨，日度变化 -2,500吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价23,800元/吨，基差165元/吨，前日LME3月期收盘价3,208美元/吨，LME现货升贴水 -36.30美元/吨，LME库存106,325吨，日度变化 -1,300吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价133,750元/吨，基差 -5,920元/吨，前日LME3月期收盘价17,290美元/吨，LME现货升贴水 -151.78美元/吨，LME库存255,282吨，日度变化120吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,375元/吨，基差 -75元/吨，前日LME3月期收盘价2,030美元/吨，LME现货升贴水 -45.52美元/吨，LME库存239,325吨，日度变化 -2,600吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价334,030元/吨，基差 -7,990元/吨，前日LME3月期收盘价42,560美元/吨，LME现货升贴水 -30.01美元/吨，LME库存5,415吨，日度变化 -5吨 [2]

报告行业投资评级 | 品种 | 偏空（可能性） | 偏多（可能性） | | --- | --- | --- | | 股指 (IH) | | 2 | | 股指(IF) | | 2 | | 股指(IC) | | 2 | | 股指(IM) | | 2 | | 国债(TF) | | 2 | | 国债(TS) | | 2 | | 原油 | 2 | | | 甲醇 | 2 | | | 橡胶 | | 2 | | 螺纹 | | 2 | | 热巻 | | 2 | | 铁矿 | | 2 | | 白银 | | 2 | | 铜 | | 2 | | 碳酸锂 | | 2 | | 棉花 | | 2 | | 白糖 | | 2 | | 苹果 | 2 | | | 玉米 | | 2 | | 集运欧线 | 2 | | [5] 报告核心观点 - 全球市场受宏观经济数据、地缘政治等因素影响，各品种走势分化 ，部分品种有长期上行趋势，部分品种短期震荡或偏空 [2][3][13] - A股在制度完善、资金扩容和产业赋能等利好下有望形成长牛慢牛格局 [10] - 国债受政策预期支撑，短端期货价格有一定支撑 [12] 各部分内容总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 1月5日中韩两国元首见证下，两国签署儿童领域合作备忘录，将深化儿童发展务实合作 [6] 国内新闻 - 2026年育儿补贴5日起全面开放申领 ，2025年全国31个省份累计发放超2400万人 ，发放率达80%左右 [7] 行业新闻 - 1月5日证监会推进资本市场财务造假综合惩防体系建设 ，将完善制度保障 ，一体打击造假 [8] 外盘每日收益情况 | 品种 | 单位 | 1月4日 | 1月5日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 标普500 | 点 | 6,858.47 | 6,902.05 | 43.58 | 0.64% | | C STOXX50 | 点 | 4,957.7 | 5,006.25 | 49.08 | 0.99% | | 富时中国A50期货 | 点 | 15,424.00 | 15,482.00 | 58.00 | 0.38% | | 美元指数 | 点 | 98.46 | 98.33 | -0.13 | -0.13% | | ICE布油连续 | 美元/桶 | 60.80 | 61.77 | 0.97 | 1.60% | | 伦敦金 | 美元/盎司 | 4,332.51 | 4,446.89 | 114.38 | 2.64% | | 伦敦银 | 美元/盎司 | 72.82 | 76.53 | 3.71 | 5.09% | | LME相关品种（部分） | 美元/吨 | 有不同价格 | 有不同价格 | 有不同涨跌 | 有不同涨跌幅 | | ICE11号糖 | 美分/磅 | 14.6 | 14.72 | 0.12 | 0.82% | | ICE2号棉花 | 美分/磅 | 64.01 | 64.64 | 0.63 | 0.98% | | CBOT大豆等 | 美分/蒲式耳等 | 有不同价格 | 有不同价格 | 有不同涨跌 | 有不同涨跌幅 | [9] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨 ，上一交易日A股股指大幅上涨 ，预计2026年供给侧改革推升大宗商品价格 ，人民币升值吸引海外资金回流 ，A股有望形成长牛慢牛格局 [10] - 国债：小幅下跌 ，10年期国债活跃券收益率上行 ，海外局势和美国经济数据影响美债收益率 ，国内经济景气回升 ，房地产政策调整 ，公募基金销售新规落地 ，年初宽松政策预期支撑短端国债期货价格 [11][12] 能化 - 原油：外盘油价大跌后收涨 ，委内瑞拉油田储备情况较好 ，但该国石油生产有不确定性 ，预计油价偏空 ，未来12个月全球石油供需平衡无显著变化 [13] - 甲醇：夜盘上涨2.11% ，国内煤（甲醇）制烯烃装置开工负荷有降有升 ，进口增加使沿海甲醇库存上升 ，短期震荡偏弱 [14] - 聚烯烃：期货反弹后回落 ，现货价格平稳 ，下游需求开工率或见顶 ，成本支撑低 ，后续可能横盘整理 [15] - 玻璃纯碱：玻璃期货小幅回落 ，节前库存增加 ；纯碱期货回落 ，节前库存下降 ，两者都在消化存量 ，关注产业开工和房地产产业链修复情况 [16] 金属 - 贵金属：黄金、白银继续反弹 ，美国通胀缓解、就业疲软 ，美联储降息预期强化 ，全球降息周期提供流动性支撑 ，黄金长期上行趋势有望延续 ，白银和铂金受供需缺口支撑价格中枢有望上移 ，短期波动不影响长期趋势 [17][18] - 铜：夜盘铜价收涨1.28%创历史新高 ，精矿供应紧张 ，冶炼产量总体增长 ，下游需求有差异 ，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口 ，短期受市场情绪影响 [19] - 锌：夜盘锌价收涨 ，锌精矿加工费回落 ，供应阶段性紧张 ，冶炼产量增长 ，下游需求有差异 ，供求差异不明显 ，需关注市场情绪和相关因素变化 [20] - 铝：夜盘沪铝上涨2.57%创历史新高 ，宏观关注就业衰退风险和美联储降息预期节奏 ，中短期供应无明显扰动 ，需求尚可 ，社会库存积累 ，关注春节临近下游走弱对价格影响 ，中长期乐观 [21] 黑色 - 双焦：夜盘盘面小幅下跌 ，上周国内精煤产量下降 ，蒙煤通关量高 ，铁水产量和钢厂盈利率持平 ，上游累库、下游未补库 ，1月铁水复产和下游补库需求支撑煤价 ，蒙煤高通关压制盘面 ，短期震荡 ，关注铁水产量和补库节奏 [22] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡收涨 ，巴西大豆种植和收割率与去年和五年均值相近 ，美豆出口销售不及预期 ，国内海关通关传闻和远期供应影响价格 [23][24] - 油脂：夜盘豆油震荡收涨 ，菜棕偏弱运行 ，马棕季节性减产但出口疲软 ，库存预计累至300万吨左右 ，短期基本面改善有限 ，反弹受限维持偏弱震荡 [25] - 白糖：郑糖主力隔夜振荡 ，国际巴西压榨尾声供应压力缓解 ，原糖偏弱 ，国内糖厂开榨供应增加 ，进口政策和成本支撑盘面 ，短期有上行空间但维持低位 [26] - 棉花：郑棉主力隔夜偏强运行 ，25/26年度新棉丰产但销售进度快 ，市场传闻新一年新疆棉花种植面积减少 ，中美关系缓和利好出口 ，利多支撑价格走势偏强 [27] 航运指数 - 集运欧线：EC高开震荡 ，02合约上涨1.48% ，SCFIS欧线环比上涨 ，船司报价提涨 ，春节较晚货量和挺价超预期 ，1月中旬运价拐点未现 ，随着春节临近揽货压力或增加 ，02合约进入交割估值逻辑 ，04合约需看后续运价拐点变化 [28][29]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 元旦假期LME铜价下跌30美元，精矿供应紧张，冶炼产量虽环比回落但总体高增长，下游需求有差异，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期铜价受市场情绪影响，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 元旦假期LME锌价收涨14美元，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游需求有差异，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪，关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 各品种市场表现 - 铜国内前日期货收盘价98,800元/吨，基差 -240元/吨，前日LME3月期收盘价12,461美元/吨，LME现货升贴水38.60美元/吨，LME库存147,425吨，日度变化 -2,050吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价22,950元/吨，基差 -220元/吨，前日LME3月期收盘价3,021美元/吨，LME现货升贴水 -24.94美元/吨，LME库存511,750吨，日度变化 -2,500吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价23,400元/吨，基差115元/吨，前日LME3月期收盘价3,127美元/吨，LME现货升贴水 -36.25美元/吨，LME库存107,625吨，日度变化1,300吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价130,400元/吨，基差 -4,500元/吨，前日LME3月期收盘价16,760美元/吨，LME现货升贴水 -143.68美元/吨，LME库存255,162吨，日度变化 -24吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,315元/吨，基差 -70元/吨，前日LME3月期收盘价1,994美元/吨，LME现货升贴水 -46.54美元/吨，LME库存241,925吨，日度变化 -3,350吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价327,680元/吨，基差 -4,520元/吨，前日LME3月期收盘价40,250美元/吨，LME现货升贴水 -1.00美元/吨，LME库存5,420吨，日度变化90吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行了分析与预测，原油短期受地缘政治影响偏多，中期产量或受影响，长期关注美国代理人掌控力且油价预计先涨后跌；国债短端期货价格受年初宽松政策预期支撑；甲醇短期震荡偏弱；橡胶短期走势偏强；聚烯烃后续或横盘整理；玻璃和纯碱处于存量消化过程；贵金属长期上行趋势有望延续；铜价短期受市场情绪影响；锌需关注市场情绪；铝中短期乐观；双焦短期震荡；蛋白粕价格受南美丰产和出口需求压制；油脂短期反弹受限维持震荡；白糖短期或有上行空间但维持低位；棉花价格走势偏强；集运欧线 1 月中旬运价拐点待明确[2][3][12][13][14] 各目录内容总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国突袭委内瑞拉逮捕马杜罗引发地缘政治震动，但全球原油市场已显示消化冲击迹象，因该国关键石油设施未受损且产量占全球供应不足 1%，中方呼吁美方确保马杜罗夫妇安全并停止颠覆行为，通过对话解决问题[6] - 国内新闻：新年献词表达对 2026 的展望，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，提出到 2030 年大宗固体废弃物和主要再生资源年利用量目标，依法淘汰落后产能，聚焦主要产废领域综合治理[7] 外盘每日收益情况 |品种|单位|12 月 31 日|1 月 2 日|涨跌|涨跌幅| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |标普 500|点|6845.50|6858.47|12.97|0.19%| |欧洲 STOXX50|点|4918.02|4957.17|39.15|0.80%| |富时中国 A50 期货|点|15280.00|15424.00|144.00|0.94%| |美元指数|点|98.27|98.46|0.19|0.19%| |ICE 布油连续|美元/桶|60.91|60.80|-0.11|-0.18%| |伦敦金现|美元/盎司|4318.26|4332.51|14.25|0.33%| |伦敦银|美元/盎司|71.58|72.82|1.25|1.74%| |LME 铜|美元/吨|2997.00|3021.00|24.00|0.80%| |LME 铅|美元/吨|12496.50|12460.50|-36.00|-0.29%| |LME 锌|美元/吨|3126.00|3127.00|1.00|0.03%| |LME 镍|美元/吨|16750.00|16760.00|10.00|0.06%| |ICE11 号糖|美分/磅|14.95|14.6|-0.35|-2.34%| |ICE2 号棉花|美分/磅|64.30|64.01|-0.29|-0.45%| |CBOT 玉米|蒲式耳|1047.25|1046.00|-1.25|-0.12%| |CBOT 豆粕|美元/短吨|299.60|295.90|-3.70|-1.23%| |CBOT 豆油|美分/磅|48.55|49.32|0.77|1.59%| |CBOT 小麦|美分/蒲式耳|506.50|506.50|0.00|0.00%| |CBOT 燕麦|美分/蒲式耳|441.00|437.00|-4.00|-0.91%|[9] 主要品种早盘评论 金融 - 国债：元旦期间海外债券收益率上行，10 年期美债收益率升至 4.19%，多因素影响下经济景气水平回升，公募基金销售新规落地缓解债基担忧，年初宽松政策预期支撑短端国债期货价格[3][10] 能化 - 原油：节日油价震荡回落，美国入侵委内瑞拉使短期油价偏多，中期产量受影响，长期关注美国代理人掌控力，OPEC 增产或使油价回落[2][11][12] - 甲醇：国内煤制烯烃装置开工负荷下降，甲醇整体装置开工负荷上升，进口量和沿海库存增加，短期震荡偏弱[13] - 天胶：元旦假期国内产区停割，泰国产区产出增长，青岛地区库存回升，RU 期货仓单偏低，轮胎开工稳定，短期胶价走势偏强[14] - 聚烯烃：节前期货反弹，现货平稳，下游需求开工率见顶，原油震荡略降，后续或横盘整理[15] - 玻璃纯碱：节前期货整理运行，玻璃库存增加，纯碱库存下降，二者处于存量消化过程，关注产业开工和房地产产业链修复[16] 金属 - 贵金属：假期震荡，宏观面支撑上涨，黄金长期趋势向上，白银和铂金受宏观和供需支撑，短期调整不改上行趋势[17][18] - 铜：假期 LME 铜价下跌，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，短期受市场情绪影响[19] - 锌：假期 LME 锌价收涨，精矿供应紧张，冶炼产量增长，下游需求有差异，关注市场情绪[20] - 铝：假期伦铝突破 3000 美元/吨，预计节后沪铝补涨，关注宏观和供需变化，中长期乐观[21] 黑色 - 双焦：节前焦煤震荡，持仓下降，1 月铁水复产和补库需求提供动力，蒙煤通关压制盘面，关注铁水产量和补库节奏[22] 农产品 - 蛋白粕：节前连粕震荡，美豆期价下跌，受巴西丰产和出口需求影响，国内供应预期影响价格[23] - 油脂：节前偏强震荡，马棕油出口下降，库存压力大，印尼生物柴油方案有疑虑，豆油受丰产压力，短期维持震荡[24] - 白糖：假期原糖下跌，国际供应压力缓解，国内供应增加，进口收紧和成本支撑盘面，短期或有上行空间但维持低位[25] - 棉花：假期美棉震荡偏弱，郑糖走势强，新棉销售快，种植面积或减少，中美关系缓和利好出口，价格走势偏强[26] 航运指数 - 集运欧线：假期船司报价提涨，1 月中旬运价拐点未现，春节临近揽货压力或增加，关注 02 和 04 合约变化[27][28]

分组1：报告行业投资评级 - 无相关内容 分组2：报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌T2603合约下跌0.07%持仓量有所减少，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位不存在套利机会，短期市场利率普遍下行，各关键期限国债收益率涨跌不一，海外部分国家国债收益率上行 [2] - 央行1月4日开展365亿元7天期逆回购操作，单日净回笼4336亿元，本周还有大量逆回购等到期；国务院印发固废治理计划；元旦假期文旅、餐饮、交通等消费数据良好；美国突袭委内瑞拉但原油市场消化冲击 [3] - 1月4日货币市场利率多数下行，证监会修订基金销售费用规定利好债市情绪，元旦期间海外债券收益率上行，多项政策对经济和债市有不同影响，年初宽松政策预期支撑短端国债期货价格 [3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 昨日TS2603、TS2606、TF2603等合约价格下跌，涨跌幅在 -0.03%至 -0.38%，持仓量和成交量有不同变化，跨期价差有变动 [2] - 上一交易日各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率普遍下行，SHIBOR7天利率下行52.8bp，DR007利率下行70.34bp，GC007利率下行39.6bp [2] - 各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.29bp至1.85%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为41.18bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp [2] 宏观消息 - 1月4日央行开展365亿元7天期逆回购操作，当日净回笼4336亿元，本周还有13236亿元逆回购等到期 [3] - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》提出到2030年大宗固体废弃物和主要再生资源年利用量目标等 [3] - 2026年元旦假期全国国内出游1.42亿人次，花费847.89亿元，餐饮、步行街等消费增长，全社会跨区域人员流动量增长 [3] - 美国突袭委内瑞拉，马杜罗可能出庭受审，全球原油市场消化冲击 [3] 行业信息 - 1月4日货币市场利率多数下行，银存间质押式回购和同业拆借加权平均利率不同期限有不同涨跌 [3] - 证监会修订发布基金销售费用规定，降低债券型基金免除赎回费门槛，利好债市情绪，二永债或迎交易窗口，超长债有供需矛盾 [3] 评论及策略 - 元旦期间海外债券收益率普遍上行，10年期美债收益率上行6bp，因美国经济数据及相关事件影响 [3] - 多项政策对经济和债市有不同影响，年初宽松政策预期支撑短端国债期货价格 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 在制度完善、资金扩容、产业赋能等利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振；12月美联储如期降息有望提升全球资本流向与风险偏好，资本市场改革将巩固慢牛基础；随着12月重要会议基调落地，积极政策信号与美联储降息共振，市场风险偏好有望再度提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4574.00、4555.60、4531.00、4489.00，涨跌分别为29.80、27.40、28.00、29.60，涨跌幅分别为0.66、0.61、0.62、0.66，成交量分别为74003.00、8279.00、35116.00、7056.00，持仓量分别为113155.00、20301.00、118268.00、31235.00，持仓量增减分别为1266.00、3152.00、8332.00、1133.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2986.80、2980.00、2979.80、2966.40，涨跌分别为21.20、20.00、22.80、22.20，涨跌幅分别为0.71、0.68、0.77、0.75，成交量分别为32570.00、3336.00、15385.00、2310.00，持仓量分别为47489.00、6153.00、33343.00、10023.00，持仓量增减分别为 -211.00、704.00、3314.00、60.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7223.60、7174.40、7133.20、6940.60，涨跌分别为3.20、2.80、3.20、5.00，涨跌幅分别为0.04、0.04、0.04、0.07，成交量分别为28350.00、2736.00、53906.00、11102.00，持仓量分别为67344.00、3282.00、136107.00、49027.00，持仓量增减分别为 -77.00、56.00、 -2042.00、1039.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7361.80、7286.20、7119.80、6880.00，涨跌分别为49.40、55.00、52.80、56.80，涨跌幅分别为0.68、0.76、0.75、0.83，成交量分别为126483.00、16755.00、56716.00、17722.00，持仓量分别为149811.00、35293.00、127987.00、65089.00，持仓量增减分别为 -2749.00、5989.00、6429.00、154.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月现值分别为 -18.40、 -6.80、 -49.20、 -75.60，前值分别为 -16.80、 -7.20、 -49.80、 -81.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4620.73，前两日值4611.62，涨跌幅0.20，成交量（亿手）前值169.26，前两日值165.25，总成交金额（亿元）前值4331.41，前两日值4482.41 [1] - 上证50指数前值3027.52，前两日值3020.23，涨跌幅0.24，成交量（亿手）前值35.89，前两日值34.73，总成交金额（亿元）前值1104.70，前两日值1067.35 [1] - 中证500指数前值7256.79，前两日值7255.66，涨跌幅0.02，成交量（亿手）前值173.48，前两日值178.24，总成交金额（亿元）前值3285.59，前两日值3272.08 [1] - 中证1000指数前值7370.94，前两日值7312.00，涨跌幅0.81，成交量（亿手）前值243.53，前两日值234.02，总成交金额（亿元）前值4227.79，前两日值3819.34 [1] - 沪深300行业指数中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2286.66、3738.31、2563.04、6497.13，前2日值分别为2298.69、3703.34、2540.44、6459.70，涨跌幅分别为 -0.52%、0.94%、0.89%、0.58%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21187.17、8478.26、6587.14、3226.06，前2日值分别为21048.84、8453.53、6564.45、3196.20，涨跌幅分别为0.66%、0.29%、0.35%、0.93%；电信业务、公用事业前值分别为5720.19、2562.96，前2日值分别为5688.90、2549.55，涨跌幅分别为0.55%、0.53% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -21.93、 -39.13、 -49.33、 -99.53，前2日值分别为 -20.42、 -36.02、 -46.82、 -96.42 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -7.84、 -14.64、 -14.84、 -28.24，前2日值分别为 -7.23、 -14.43、 -15.23、 -29.03 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为4.21、 -54.79、 -170.99、 -374.39，前2日值分别为 -8.49、 -67.09、 -188.89、 -391.89 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -49.42、 -127.62、 -195.02、 -433.22，前2日值分别为 -58.35、 -135.15、 -204.75、 -444.35 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3919.98、13368.99、8111.91、3205.01，前2日值分别为3917.36、13332.73、8083.60、3191.98，涨跌幅分别为0.07%、0.27%、0.35%、0.41% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25774.14、50402.39、6909.79、24340.06，前2日值分别为25801.77、49507.21、6878.49、24283.97，涨跌幅分别为 -0.11%、1.81%、0.46%、0.23% [1] 宏观信息 - 近期人民币汇率走强，12月23日离岸人民币对美元升破7.02关口，在岸人民币对美元升破7.03关口，美元指数走势趋弱与岁末结汇需求释放是人民币上涨主要动力 [2] - 今年A股总成交额超400万亿元，为历史首次，年内平均换手率接近1.74%，有望创2016年来新高，19只个股今年成交额超万亿元 [2] - 黄金和白银价格再创历史新高，COMEX黄金期货突破4510美元关口，涨幅超1%，COMEX白银期货涨超4%，最高达每盎司71.79美元，铂金和钯金期货分别大涨10%和7%，今年以来金价累涨超71%，银价年内涨约147% [2] - 国家主席习近平对中央企业工作作出重要指示，强调中央企业要聚焦主责主业，优化国有经济布局，增强核心功能、提升核心竞争力，立足实体经济，强化技术攻关，推动科技创新和产业创新融合，深化改革，完善企业制度，健全治理结构 [2] - 交通运输部预计今年我国完成交通固定资产投资超3.6万亿元，新增高速铁路超2000公里、高速公路约8000公里，跨区域人员流动量超660亿人次，营业性货运量和港口外贸集装箱吞吐量预计同比增长分别为3.5%和9.6%左右 [2] 行业信息 - 全国住房城乡建设工作会议部署2026年重点任务，提出城市政府要用好房地产调控自主权，适时调整优化政策，构建房地产发展新模式，在开发、融资、销售方面推行相关制度 [2] - 国家发改委、国家能源局印发意见，到2030年光热发电发展总装机规模力争达1500万千瓦左右 [2] - 截至11月底，我国电动汽车充电基础设施总数达1932.2万个，同比增长52%，其中公共充电设施462.5万个，同比增长36.0%，私人充电设施1469.7万个，同比增长57.8% [2] - 国家文物局对“南京博物院《江南春》图卷现身拍卖市场”情况高度重视，成立工作组赴南京开展工作，江苏省委省政府成立调查组对文物管理问题全面调查 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收低2.8%，受获利回吐影响，精矿供应紧张，冶炼产量总体高增长，下游需求表现不一，矿供应扰动致全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化 [2] - 夜盘锌价收低，跟随有色整体走势，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游需求表现不一，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 相关目录总结 各品种价格及市场数据 - 铜国内前日期货收盘价98720元/吨，国内基差 -340元/吨，前日LME3月期收盘价12188美元/吨，LME现货升贴水31.35美元/吨，LME库存157025吨，日度变化 -1550吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价22515元/吨，国内基差 -240元/吨，前日LME3月期收盘价2951美元/吨，LME现货升贴水 -37.51美元/吨，LME库存521050吨，日度变化1450吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价23200元/吨，国内基差145元/吨，前日LME3月期收盘价3084美元/吨，LME现货升贴水 -30美元/吨，LME库存106875吨，日度变化7900吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价125310元/吨，国内基差 -5360元/吨，前日LME3月期收盘价15760美元/吨，LME现货升贴水 -170.31美元/吨，LME库存255696吨，日度变化1092吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17440元/吨，国内基差 -85元/吨，前日LME3月期收盘价2009美元/吨，LME现货升贴水 -43.7美元/吨，LME库存248900吨，日度变化 -4200吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价333770元/吨，国内基差 -12050元/吨，前日LME3月期收盘价40010美元/吨，LME现货升贴水95美元/吨，LME库存4895吨，日度变化220吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格普遍下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.859%，央行公开市场净投放使跨年市场资金面宽松，美债收益率回落，11月工业企业利润同比下降，房地产和基建政策利好，年底公募基金销售预期扰动债券市场，2026年初宽松政策预期支撑短端国债期货价格[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2603合约下跌0.3%，持仓量有所减少[2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会[2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天、DR007、GC007利率上行[2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.32bp至1.86%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为41.87bp[2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y、德国10Y、日本10Y国债收益率分别下行2bp、2bp、0.2bp[2] 宏观消息 - 央行公开市场单日净投放4150亿元，Shibor隔夜品种下行1.0BP报1.248%，创2023年8月以来新低，跨年市场资金面保持宽松[3] - 美国第三季度实际GDP初值年化季环比大幅增长4.3%，美债收益率有所回落[3] - 11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，创2024年9月以来新低[3] - 全国住房城乡建设工作会议表示要稳定房地产市场，北京放宽非京籍家庭购房条件[3] - 中央企业负责人会议表示要在基础设施建设中提供保障，适度超前开展新型基础设施建设[3] - 年底市场对公募基金销售落地预期增强，对债券市场扰动加大，2026年初出台宽松政策预期较强，支撑短端国债期货价格[3] 其他信息 - 12月29日央行开展4823亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放4150亿元[3] - 12月29日东部战区组织“正义使命 - 2025”演习，福建海警依法管控台岛及其附属岛屿[3] - 2026年1月1日数字人民币新体系启动，钱包余额将按活期存款计付利息[3] - 2026年1月1日起我国将对935项商品实施进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个[3] - 1 - 11月国有企业营业总收入75.63万亿元，同比增长1%，利润总额3.72万亿元，同比下降3.1%，11月末资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点[3] - 截至11月底我国公募基金总规模首次突破37万亿元，货币基金规模增长，股票和混合基金规模下降[3] - 美国联邦政府债务规模突破38.5万亿美元，外国政府持美国国债占比降至不足15%，私人投资者接手大量国债供应[3] 利率市场 - 货币市场利率涨跌参半，银存间质押式回购和同业拆借部分品种创阶段新低或新高[3] - 美债收益率集体下跌，各期限收益率均有不同程度下降[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计供给侧改革或推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，人民币升值预期建立有望使海外资金回流推动中国资产重估，在制度完善、资金扩容、产业赋能利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”共振 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4630.80、4620.80、4610.20、4567.40，涨跌分别为-23.40、-20.00、-25.80、-21.60，成交量分别为26319.00、2874.00、58452.00、8514.00，持仓量分别为59674.00、4365.00、167149.00、44667.00，持仓量增减分别为-3726.00、261.00、-8066.00、-519.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3036.00、3036.80、3038.00、3033.20，涨跌分别为-12.40、-11.00、-14.60、-12.00，成交量分别为10111.00、1101.00、24852.00、3435.00，持仓量分别为18676.00、1204.00、53232.00、14130.00，持仓量增减分别为-2404.00、-110.00、-2558.00、-530.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7421.60、7379.00、7336.60、7157.60，涨跌分别为-34.20、-37.60、-49.60、-54.60，成交量分别为27934.00、6766.00、63940.00、14147.00，持仓量分别为63379.00、9587.00、146816.00、55981.00，持仓量增减分别为-6224.00、1008.00、-10791.00、-1378.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7572.20、7500.20、7439.00、7206.00，涨跌分别为-24.40、-36.00、-38.40、-42.60，成交量分别为36968.00、8686.00、95430.00、18633.00，持仓量分别为85383.00、13302.00、182605.00、80352.00，持仓量增减分别为-7157.00、454.00、-12285.00、-975.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为-10.00、0.80、-42.60、-72.00，前值分别为-15.00、-0.80、-41.00、-65.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4639.37，涨跌幅-0.38，成交量200.40亿手，总成交金额4826.14亿元 [1] - 上证50指数前值3034.63，涨跌幅-0.35，成交量43.15亿手，总成交金额1171.20亿元 [1] - 中证500指数前值7430.61，涨跌幅-0.38，成交量198.84亿手，总成交金额3904.46亿元 [1] - 中证1000指数前值7594.16，涨跌幅-0.15，成交量264.06亿手，总成交金额4668.73亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2330.49、3963.74、2545.00、6560.79，涨跌幅分别为1.46%、-2.07%、-0.87%、-0.35% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20993.72、8318.34、6755.51、3272.24，涨跌幅分别为-0.51%、-0.77%、0.10%、0.69% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5856.23、2495.47，涨跌幅分别为-0.75%、-1.48% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为-8.57、-18.57、-29.17、-71.97，前2日值分别为-0.24、-15.24、-18.84、-66.24 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为1.37、2.17、3.37、-1.43，前2日值分别为2.60、1.80、6.00、-2.00 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为-9.01、-51.61、-94.01、-273.01，前2日值分别为-2.44、-43.44、-70.84、-254.64 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为-21.96、-93.96、-155.16、-388.16，前2日值分别为-10.53、-75.53、-133.13、-371.53 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3965.28、13537.10、8264.98、3222.61，涨跌幅分别为0.04%、-0.49%、0.00%、-0.66% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25635.23、50750.39、6905.74、24351.12，涨跌幅分别为-0.71%、0.68%、-0.35%、0.05% [1] 宏观信息 - 周一现货白银亚市早盘突破80美元/盎司关口后急转直下，纽约市场盘中大跌超11%，带动其他贵金属同步下挫，国内铂金、钯金封跌停，沪银、沪金下跌 [2] - 中国人民银行出台数字人民币行动方案，2026年1月1日起数字人民币钱包余额将按活期存款计付利息 [2] - 12月29日开始中国人民解放军东部战区组织“正义使命 - 2025”演习，福建海警依法管控台岛及其附属岛屿 [2] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，2026年1月1日起实施，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个 [2] - 1 - 11月国有企业营业总收入75.63万亿元，同比增长1%，利润总额3.72万亿元，同比下降3.1%，11月末资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点 [2] 行业信息 - 国家能源局强调推动电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案落地，推动大功率充电设施规划建设，推进车网互动规模化应用试点 [2] - 2026年车市增长判断复杂，年初春节滞后且国家补贴实施早，1月有望开门红正增长，2月压力稍大 [2] - 深圳“十五五”规划建议推动房地产投资向保障房和改善性商品房发力，解决新市民等住房问题 [2] - 香港11月私人住宅价格环比上涨0.9%，连续六个月上升，今年累计上涨2.8%，有望结束年度下跌趋势 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指冲高回落，石油石化板块领涨，有色金属板块领跌，市场成交额2.16万亿元 [2] - 12月26日融资余额减少20.37亿元至25264.62亿元 [2] - 2025年12月26日国家发改委发表文章推动传统产业优化提升，预计供给侧改革或推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 [2] - 12月以来人民币兑美元加速升值，美国降息周期下美元走弱及年底企业结售汇推动，海外资金有望回流推动中国资产重估 [2]