报告行业投资评级 - 铜可能偏强，锌可能区间波动 [2] 报告的核心观点 - 铜夜盘铜价收涨，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘但产量高增长，电网投资正增长、电源投资放缓，汽车产销正增长、家电排产负增长，地产持续疲弱，印尼矿难或使全球铜供求转向缺口支撑铜价，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 锌夜盘锌价收涨，锌精矿加工费回落、精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长、家电产量负增长，地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动，建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 相关数据总结 国内期货数据 - 铜前日收盘价85,650元/吨，基差25元/吨 [2] - 铝前日收盘价21,420元/吨，基差 -40元/吨 [2] - 锌前日收盘价22,310元/吨，基差75元/吨 [2] - 镍前日收盘价114,840元/吨，基差 -2,590元/吨 [2] - 铅前日收盘价17,210元/吨，基差 -150元/吨 [2] - 锡前日收盘价288,890元/吨，基差1,800元/吨 [2] LME数据 - 铜前日LME3月期收盘价10,698美元/吨，LME现货升贴水 -35.33美元/吨，库存136,050吨，日度变化325吨 [2] - 铝前日LME3月期收盘价2,790美元/吨，LME现货升贴水 -35.81美元/吨，库存550,200吨，日度变化 -2,175吨 [2] - 锌前日LME3月期收盘价2,991美元/吨，LME现货升贴水129.76美元/吨，库存39,975吨，日度变化1,000吨 [2] - 镍前日LME3月期收盘价14,645美元/吨，LME现货升贴水 -199.86美元/吨，库存257,694吨，日度变化5,604吨 [2] - 铅前日LME3月期收盘价2,027美元/吨，LME现货升贴水 -28.21美元/吨，库存266,125吨，日度变化43,650吨 [2] - 锡前日LME3月期收盘价36,860美元/吨，LME现货升贴水 -5.01美元/吨，库存3,055吨，日度变化 -10吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油整体向下趋势难改，甲醇短期震荡偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SC近月收盘价488.1元，涨0.1元，涨幅0.02%，成交量234，持仓量788，持仓量增减-232；SC次月收盘价491.3元，涨0.7元，涨幅0.14%，成交量88721，持仓量29079，持仓量增减-3033 [2] - WTI近月收盘价65.19美元，跌0.03美元，跌幅-0.05%，成交量240484，持仓量318448，持仓量增减-6762；WTI次月收盘价64.66美元，涨0.07美元，涨幅0.11%，成交量155928，持仓量298371，持仓量增减10375 [2] - Brent近月收盘价69.64美元，涨0.57美元，涨幅0.83%，成交量210514，持仓量233955，持仓量增减-48555；Brent次月收盘价68.80美元，涨0.54美元，涨幅0.79%，成交量438727，持仓量680653，持仓量增减-2108 [2] - 价差方面，SC近月 - SC次月现值 -3.2元，前值 -2.6元；SC次月 - SC次次月现值491.3元，前值200.6元；SC近月 - WTI近月现值24.6元，前值24.2元；SC近月 - BRENT近月现值 -7.1元，前值 -3.1元；WTI近月 - WTI次月现值3.77元，前值4.48元；Brent近月 - Brent次月现值0.84元，前值0.81元 [2] - 离岸人民币7.1107，在岸人民币7.1125，外盘下跌 [2] 现货市场 - 国际市场，OPEC一揽子原油价格现值64.65美元，前值64.68美元；布伦特DTD现值64.14美元，前值63.81美元；俄罗斯ESPD现值59.91美元，前值60.09美元；阿曼现值65.23美元，前值65.16美元；迪拜现值64.70美元，前值65.21美元；辛塔现值59.42美元，前值58.77美元 [2] - 国内市场，大庆原油现值61.02美元，前值60.64美元；胜利原油现值60.76美元，前值60.16美元；中国汽油批发价指数现值7506元/吨，前值7502元/吨；中国柴油批发价指数现值6675元/吨，前值6665元/吨；FOB石脑油（新加坡）现值61.96美元，前值62.27美元；出厂价：航空煤油现值5685元/吨，前值5632元/吨 [2] - 国际原油现货及成品油价格下跌 [2] 原油情况 - SC夜盘上涨0.74%，乌克兰无人机袭击黑海沿岸城市新罗西斯克致石油存储设施受损、港口暂停石油出口，该港口石油出口量相当于每天220万桶，占全球石油供应总量的2% [3] - 截止11月7日四周，美国成品油需求总量平均每天2060.6万桶，比去年同期低0.9%；车用汽油需求四周日均量882万桶，比去年同期低2.6% [3] - 截止11月14日一周，美国在线钻探油井数量417座，比前周增加3座，比去年同期减少61座 [3] 甲醇情况 - 甲醇夜盘上涨0.2%，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.8%，环比下降1.02个百分点 [3] - 截至11月13日，沿海地区甲醇库存在167.4万吨，处于历史高位，相比11月6日上涨7.5万吨，涨幅为4.69%，同比上涨34.67%，沿海地区甲醇可流通货源预估在95.7万吨附近 [3] - 预计11月14日至11月30日中国进口船货到港量为73.89 - 74万吨，截止11月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%，环比提升0.45个百分点，较去年同期提升1.83个百分点 [3]

报告核心观点 - 科技板块是长期方向，国内流动性环境有望延续宽松，居民和外部资金有望流入国内市场，股指仍有望维持长牛慢牛 [2][11] - 国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，市场谨慎，玻璃供给端调节效果待确认，纯碱供需消化压力增加 [2][17] - 原油整体向下趋势难改，甲醇短期震荡偏弱，天胶短期走势延续反弹，聚烯烃后市或延续低位震荡 [13][14][15][16] - 铜长期受印尼矿难支撑，锌总体可能区间波动，双焦短期盘面走势回调 [19][20][21] - 蛋白粕连粕短期跟随美豆调整，油脂多空因素交织，白糖短期维持区间震荡，棉花短期偏弱运行 [22][23][24][26] - 集运欧线 02 合约估值抬升但空间有限，关注后续挺价落空后的运价拐点 [27] 各品种分析 金融 - 股指：美国三大指数下跌，上一交易日股指回调，传媒和计算机板块领涨，市场成交额 1.95 万亿元，11 月 17 日融资余额增加 76.21 亿元至 24823.20 亿元，科技板块是长期方向，国内流动性宽松，资金有望流入，临近年底资金谨慎，市场风格均衡，有望维持长牛慢牛 [2][11] - 国债：小幅上涨，10 年期国债活跃券收益率下行至 1.801%，央行公开市场操作净投放 37 亿元，市场资金面收敛，美债收益率回落，经济基本面数据偏弱，央行支持性货币政策，市场流动性合理充裕，建议做好移仓规划 [12] 能化 - 原油：SC 夜盘上涨 0.74%，乌克兰袭击致港口暂停石油出口，美国成品油需求下降，在线钻探油井数量有变化，整体向下趋势难改 [3][13] - 甲醇：夜盘上涨 0.2%，煤制烯烃装置开工负荷下降，沿海甲醇库存累积，预计进口船货到港量较多，国内甲醇装置开工负荷提升，短期震荡偏弱 [14] - 橡胶：沪胶走势震荡，供应压力或显现，需求端支撑有限，产胶区气候影响供应，预计短期反弹 [15] - 聚烯烃：期货下跌，现货有价格调整，下游需求开工率高但受市场情绪影响，自身估值低，后市低位震荡 [16] - 玻璃纯碱：玻璃期货弱势，上周库存 5962 万重箱，环比降 54 万重箱；纯碱期货小回落，上周库存 154.1 万吨，环比降 0.8 万吨，处于存量消化阶段，市场谨慎 [2][17] 金属 - 铜：夜盘收涨，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，印尼矿难或使供需转向缺口，关注美元等因素 [19] - 锌：夜盘收涨，锌精矿加工费回落，冶炼产量增长，镀锌板库存高位，供求差异不明显，总体区间波动 [20] 黑色 - 双焦：夜盘走势偏弱，焦煤持仓下降，上周矿山精煤产量增加，蒙煤通关量回升，需求端钢厂盈利率下降，铁水产量有变化，短期盘面回调 [21] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏弱调整，USDA 报告下调美豆单产和产量，库存下降但利多不足，美豆需求强劲，国内豆粕宽松，连粕短期跟随美豆调整 [22] - 油脂：夜盘偏强运行，马棕产量增加、出口高于预期，库存累库，美豆需求支撑豆油，菜油多空因素交织，关注中加谈判进展 [23] - 白糖：郑糖主力走弱，国际糖市累库，巴西糖产超去年，制糖比高，糖价中枢下移，国内跟随原糖，新榨季成本或支撑，短期区间震荡 [24][25] - 棉花：郑棉主力偏弱运行，新疆籽棉采摘尾声，下游需求乏力，纺企补库心态有限，短期偏弱 [26] 航运指数 - 集运欧线：EC 震荡下跌 2.88%，11 月下半月挺价预期证伪，12 月上半月挺价待确认，02 合约估值抬升但空间有限，关注运价拐点 [27] 当日新闻关注 国际新闻 - 特朗普选定美联储主席人选，贝森特给出候选范围 [6] 国内新闻 - 10 月全国城镇不同年龄段劳动力失业率公布，16 - 24 岁为 17.3%，25 - 29 岁为 7.2%，30 - 59 岁为 3.8% [1][7] 行业新闻 - 江苏省将在南京市、苏州市开展不动产信托登记试点 [8] 外盘每日收益情况 |品种|单位|11 月 17 日|11 月 18 日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |标普 500 点| |6,672.41|6,617.32|-55.09|-0.83%| |欧洲 STOXX50 点| |4,787.44|4,714.79|-72.65|-1.52%| |富时中国 A50 期货 点| |15,216.00|15,187.00|-29.00|-0.19%| |美元指数 点| |99.53|99.59|0.06|0.06%| |ICE 布油连续|美元/桶|64.03|64.82|0.79|1.23%| |伦敦金现|美元/盎司|4,044.51|4,066.61|22.10|0.55%| |伦敦银|美元/盎司|50.18|50.68|0.50|0.99%| |LME 铝|美元/吨|2,806.00|2,789.50|-16.50|-0.59%| |LME 铜|美元/吨|10,766.50|10,698.00|-68.50|-0.64%| |LME 锌|美元/吨|2,989.50|2,990.50|1.00|0.03%| |LME 镍|美元/吨|14,675.00|14,645.00|-30.00|-0.20%| |ICE11 号糖|美分/磅|14.75|14.71|-0.04|-0.27%| |ICE2 号棉花|美分/磅|64.21|64.44|0.23|0.36%| |CBOT 大豆|美分/蒲式耳|1,157.50|1,150.50|-7.00|-0.60%| |CBOT 豆粕当月连续|美元/短吨|331.30|326.40|-4.90|-1.48%| |CBOT 豆油当月连续|美分/磅|51.14|52.13|0.99|1.94%| |CBOT 小麦当月连续|美分/蒲式耳|558.75|559.00|0.25|0.04%| |CBOT 玉米当月连续|美分/蒲式耳|434.75|435.50|0.75|0.17%| [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 十五五规划聚焦科技自立，科技板块为长期方向，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，随着美联储降息、人民币升值，外部资金有望流入国内市场，临近年底资金谨慎，市场风格更均衡，当前走势仍有望维持长牛慢牛 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4569.60、4555.00、4523.00、4476.80，涨跌分别为-20.00、-18.80、-23.00、-27.20，涨跌幅分别为-0.44、-0.41、-0.51、-0.60，成交量分别为23964.00、76476.00、15119.00、6304.00，持仓量分别为33649.00、158826.00、67946.00、18267.00，持仓量增减分别为-3588.00、4718.00、3154.00、1683.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3034.00、3030.40、3025.80、3017.00，涨跌分别为-36.60、-37.40、-37.40、-39.40，涨跌幅分别为-1.19、-1.22、-1.22、-1.29，成交量分别为9482.00、32072.00、5074.00、1605.00，持仓量分别为11938.00、62716.00、17381.00、5086.00，持仓量增减分别为-824.00、1112.00、452.00、66.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7152.80、7079.80、6897.00、6690.00，涨跌分别为-62.40、-61.00、-66.00、-69.60，涨跌幅分别为-0.86、-0.85、-0.95、-1.03，成交量分别为26417.00、83267.00、17679.00、7077.00，持仓量分别为31223.00、139697.00、60086.00、23013.00，持仓量增减分别为-1529.00、6266.00、1185.00、2263.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7468.40、7372.00、7140.00、6913.40，涨跌分别为-81.80、-90.80、-91.80、-88.80，涨跌幅分别为-1.08、-1.22、-1.27、-1.27，成交量分别为34335.00、125074.00、23113.00、10057.00，持仓量分别为53957.00、182376.00、82892.00、37997.00，持仓量增减分别为-1680.00、-1368.00、2359.00、1746.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为-14.60、-3.60、-73.00、-96.40，前值分别为-14.40、-3.80、-72.40、-87.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4568.19，成交量177.71亿手，总成交金额4201.50亿元，前两日值4598.05，涨跌幅-0.65 [1] - 上证50指数前值3003.02，成交量43.59亿手，总成交金额1062.01亿元，前两日值3012.07，涨跌幅-0.30 [1] - 中证500指数前值7151.02，成交量202.21亿手，总成交金额3065.40亿元，前两日值7235.35，涨跌幅-1.17 [1] - 中证1000指数前值7502.76，成交量271.97亿手，总成交金额4062.93亿元，前两日值7590.58，涨跌幅-1.16 [1] - 部分行业指数有不同程度涨跌，如信息技术前值22156.37，涨跌幅-3.39 [1] 期现基差 - 沪深300前值-96.54 [1] - 中证500前值1.78、 -71.22、 -254.02、 -461.02，前2日值-19.55、 -91.95、 -274.95、 -477.55 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值-34.36、 -130.76、 -362.76、 -589.36，前2日值-24.58、 -112.18、 -344.58、 -578.58 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3939.81，前2日值3105.20，涨跌幅-1.16 [1] - 恒生指数前值25930.03，前2日值26384.28，涨跌幅-1.72；日经225前值50323.91，前2日值50376.53，涨跌幅-0.10；标准普尔前值6617.32，前2日值6672.41，涨跌幅-0.83；DAX指数前值23153.92，前2日值23590.52，涨跌幅-1.85 [1] 宏观信息 - 外交部亚洲司司长刘劲松与日本外务省亚大局局长金井正彰磋商，刘劲松对结果不满意，外交部发言人毛宁要求日方收回错误言论深刻反省 [2] - 美国商务部专利商标局修改规则审查外国背景企业专利无效申请，个别中国企业收到通知，商务部称美方做法违规，中方将维护企业权益 [2] - 国务院总理李强呼吁上合组织各方拥抱自由贸易、减少壁垒，强化安全合作机制，推动科技交流，倡议建立新能源等合作机制 [2] - 海南自贸港全岛封关运作倒计时一个月，软硬件条件就绪，金融监管总局推动金融改革开放措施在海南先行先试 [2] 行业信息 - 上海市委书记陈吉宁提出加快“好房子”建设，推动城中村改造、保障性住房扩容提质等 [2] - 江苏省不动产登记中心将在南京市、苏州市开展不动产信托登记试点 [2] - 重庆出台计划，到2030年人工智能终端产业规模达3000亿元以上，推出爆品20款以上，打造典型应用场景50个以上 [2] - 自然资源部将从明年1月1日起统一规范管理全国卫星导航定位基准站建设和运行维护 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 经济基本面数据偏弱，央行坚持支持性货币政策立场，预计市场流动性合理充裕，对国债期货价格有支撑，近期移仓换月已开启，建议做好移仓规划 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，T2512合约上涨0.01%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行0.4bp，DR007利率下行0.27bp，GC007利率上行1.1bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.04bp至1.81%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为29.71bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.4bp [2] 宏观消息 - 11月18日央行开展4075亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4038亿元逆回购到期，单日净投放37亿元 [3] - 外交部就中日磋商表态，中方维护核心利益立场不变，要求日方收回错误言论 [3] - 国务院总理李强呼吁上合组织各方拥抱自由贸易、减少壁垒，强化安全合作，推动科技交流 [3] - 10月份全国不同年龄段劳动力失业率公布，16 - 24岁为17.3%，25 - 29岁为7.2%，30 - 59岁为3.8% [3] - 12部门印发方案支持北京市提振和扩大消费，包括支持消费基础设施和商贸流通体系建设等 [3] - 9月海外持美国国债规模略有回落，中国持有量减少5亿美元至7005亿美元 [3] - 美国修改专利无效申请透明度规则，商务部回应称美方做法是歧视性限制 [3] - 日本长期国债跌势加剧，40年期、20年期、10年期国债收益率升至高位 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购和同业拆借部分品种利率创新高 [3] - 美债收益率集体下跌，2 - 30年期美债收益率均有不同程度跌幅 [3] 评论及策略 - 国债期货小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行，市场资金面有所收敛，美债收益率回落 [3] - 10月份社融存量、M2、M1同比增速回落，经济受房地产拖累，仍处于调整过程中 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货下跌为主，下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响，聚烯烃自身估值处于低位，后市或延续低位震荡态势 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6785、6852、6906，前2日收盘价分别为6843、6902、6949，涨跌分别为 -58、 -50、 -43，涨跌幅分别为 -0.85%、 -0.72%、 -0.62%，成交量分别为260592、69005、445，持仓量分别为548344、131144、2323，持仓量增减分别为6049、16030、69，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -67、 -54、121，前值分别为 -59、 -47、106 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6392、6497、6546，前2日收盘价分别为6467、6565、6606，涨跌分别为 -75、 -68、 -60，涨跌幅分别为 -1.16%、 -1.04%、 -0.91%，成交量分别为314026、61784、1579，持仓量分别为638372、159944、8789，持仓量增减分别为5494、2063、 -345，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -105、 -49、154，前值分别为 -98、 -41、139 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2037元/吨、5885元/吨、560美元/吨、5600元/吨、6200元/吨、8700元/吨，前值分别为2034元/吨、5845元/吨、555美元/吨、5600元/吨、6230元/吨、8700元/吨 [2] - 中游LL华东市场、华北市场、华南市场现值分别为6900 - 7450、6800 - 7050、7050 - 7400，前值分别为6950 - 7450、6800 - 7100、7050 - 7400；PP华东市场、华北市场、华南市场现值分别为6250 - 6500、6250 - 6450、6400 - 6550，前值分别为6250 - 6500、6250 - 6450、6450 - 6550 [2] 消息 - 随着乌克兰对欧洲某国炼油厂的袭击以及美国将于本周末生效的制裁措施，市场对馏份油供应的担忧加剧，柴油价格飙升推动欧美原油期货波动后上涨。截至11月18日收盘，2025年12月WTI涨0.83报60.74美元/桶，涨幅1.39%；2026年1月布伦特原油涨0.69报64.89美元/桶，涨幅1.07%。中国原油期货SC主力2601收涨1.5元/桶，至462.3元/桶 [2] 评论及策略 - 聚烯烃期货下跌为主，现货方面，线性LL中石化部分下调50，中石油平稳；拉丝PP中石化平稳，中石油平稳。基本面下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放，但市场情绪受原油及商品整体弱势影响，短期聚烯烃自身估值处于低位，后市或延续低位震荡态势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前经济基本面数据偏弱，央行表示将继续坚持支持性的货币政策立场，预计市场流动性将保持合理充裕，对国债期货价格具有一定的支撑，近期移仓换月已开启，建议做好移仓规划 [3] 各部分总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格普遍上涨，T2512合约上涨0.06%，持仓量有所增加 [2] - 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行4.6bp，DR007利率上行3.76bp，GC007利率上行4.1bp [2] - 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行0.22bp至1.81%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为29.84bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行3.1bp [2] 宏观消息 - 11月17日央行开展2830亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1631亿元 [3] - 中方针对日本首相涉台错误言论提出严正交涉和抗议，二十国集团领导人峰会期间李强总理无会见日方领导人安排 [3] - 中德高级别财金对话欢迎符合条件的沪深与法兰克福证交所上市公司互发存托凭证，推动金融基础设施互联互通 [3] - 今年1 - 10月全国财政收入18.65万亿元，同比增长0.8%，10月单月同比增长3.2%；1 - 10月全国财政支出22.58万亿元，同比增长2% [3] - 10月银行结售汇顺差177亿美元，环比收窄，9 - 10月跨境收支月均顺差240亿美元 [3] - 今年以来我国房地产市场二手房交易占主导且逐步企稳，1 - 10月全国二手房交易网签面积同比增长4.7%，占比44.8% [3] - 美联储副主席认为就业下行风险上升、通胀上行风险略降，理事沃勒认为12月应再次降息 [3] - 日本长期国债大幅下跌，10年期国债收益率升至1.72%为2008年以来最高 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购和同业拆借加权平均利率各期限品种均有不同程度上涨 [3] - 美债收益率涨跌不一，2年期、3年期美债收益率上涨，5年期持平，10年期、30年期下跌 [3] 评论及策略 - 国债期货价格普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行，央行加大公开市场操作力度，市场资金面有所收敛，美债收益率回升 [3] - 10月社融存量、M2、M1同比增速回落，经济数据方面工业生产、消费同比增速放缓，投资降幅扩大，受房地产拖累，二手房价格环比回落 [3]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 铜价可能偏强，锌价可能区间波动，需关注美元、冶炼产量和下游需求等变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜品种情况 - 夜盘铜价收低，精矿供应延续紧张，冶炼利润处于盈亏边缘但产量延续高增长 [2] - 电网投资延续正增长，电源投资放缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱 [2] - 印尼矿难大概率使全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价 [2] 锌品种情况 - 夜盘锌价收低，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，但冶炼产量延续增长 [2] - 镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱 [2] - 锌供求总体差异不明显，总体可能区间波动 [2] 有色金属基差及相关数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|86,330|20|10,767|-32.62|135,725|-450| |铝|21,585|-20|2,806|-38.42|552,375|-825| |锌|22,455|25|2,990|104.97|38,975|1,175| |镍|116,650|-3,200|14,675|-203.57|252,090|120| |铅|17,270|-190|2,039|-16.88|222,475|-1,500| |锡|290,300|2,640|36,900|-75.00|3,065|10| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃期货窄幅整理，现货方面线性LL中石化平稳、中石油部分上调50，拉丝PP中石化和中石油平稳；下游需求端总体开工率处于高位，需求稳步释放；前期连续下跌后上周小幅反弹，但市场仍在低位整理；后市关注季节性需求强度和成本端变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6843、6902、6949，前2日收盘价涨跌分别为-10、-13、-7，涨跌幅分别为-0.15%、-0.19%、-0.10%，成交量分别为206820、42477、227，持仓量分别为542295、115114、2254，持仓量增减分别为1540、1481、-31 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6467、6565、6606，前2日收盘价涨跌分别为-7、-10、-7，涨跌幅分别为-0.11%、-0.15%、-0.11%，成交量分别为231256、35837、591，持仓量分别为632878、157881、9134，持仓量增减分别为10826、3191、144 [2] - LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为-59、-47、106，前值分别为-62、-41、103；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为-98、-41、139，前值分别为-101、-38、139 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2035元/吨、5845元/吨、553美元/吨、5600元/吨、6230元/吨、8700元/吨，前值分别为2062元/吨、5800元/吨、553美元/吨、5600元/吨、6230元/吨、8700元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6950 - 7450元/吨、6800 - 7100元/吨、7050 - 7400元/吨，前值分别为6950 - 7450元/吨、6800 - 7050和8100 - 8250元/吨、7050 - 7400元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6350 - 6550元/吨、6250 - 6450元/吨、6450 - 6550元/吨，前值分别为6350 - 6550元/吨、6250 - 6450元/吨、6400 - 6550元/吨 [2] 消息评论 周一（11月17日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年12月期货结算价每桶59.91美元，比前一交易日下跌0.18美元，跌幅0.30%，交易区间59.32 - 60.44美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2026年1月期货结算价每桶64.2美元，比前一交易日下跌0.19美元，跌幅0.30%，交易区间63.67 - 64.72美元 [2]

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2512 | TS2603 | TF2512 | TF2603 | T2512 | T2603 | TL2512 | TL2603 | | | 昨日收盘价 | 102.454 | 102.398 | 105.875 | 105.870 | 108.415 | 108.185 | 116.16 | 115.93 | | | 前日收盘价 | 102.462 | 102.416 | 105.885 | 105.865 | 108.410 | 108.190 | 116.13 | 115.9 | | | 涨跌 | -0.008 | -0.018 | -0.010 | 0.005 | 0.005 | -0.005 | 0.030 | 0.030 | | | 涨跌幅 | -0.01% ...