报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 A股韧性逐步增强，后续主要关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，操作上建议谨慎做多为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3771.20、3736.80、3681.00、3657.20，涨跌分别为4.20、1.60、3.80、6.00，沪深300涨跌幅分别为0.11、0.04、0.10、0.16 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2651.00、2635.80、2602.60、2600.00，涨跌分别为8.80、8.20、8.00、8.80，上证50涨跌幅分别为0.33、0.31、0.31、0.34 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5564.40、5478.00、5350.60、5257.40，涨跌分别为 - 15.80、 - 17.80、 - 16.80、 - 18.80，中证500涨跌幅分别为 - 0.28、 - 0.32、 - 0.31、 - 0.36 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5866.00、5767.40、5604.00、5474.20，涨跌分别为 - 53.40、 - 54.20、 - 52.20、 - 55.60，中证1000涨跌幅分别为 - 0.90、 - 0.93、 - 0.92、 - 1.01 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 34.40、 - 15.20、 - 86.40、 - 98.60，前值分别为 - 31.20、 - 13.60、 - 85.40、 - 95.80 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3784.36，涨跌幅 - 0.07，成交量117.16亿手，总成交金额2054.83亿元 [1] - 上证50指数前值2655.36，涨跌幅0.25，成交量31.25亿手，总成交金额542.74亿元 [1] - 中证500指数前值5605.88，涨跌幅 - 0.52，成交量122.70亿手，总成交金额1578.99亿元 [1] - 中证1000指数前值5920.48，涨跌幅 - 1.07，成交量199.80亿手，总成交金额2378.67亿元 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费涨跌幅分别为0.59%、 - 0.42%、0.07%、 - 0.18%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术涨跌幅分别为 - 0.02%、0.11%、0.65%、 - 1.29%；电信业务、公用事业涨跌幅分别为 - 1.61%、0.61% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 13.16、 - 47.56、 - 103.36、 - 127.16，前2日值分别为 - 21.68、 - 52.88、 - 109.88、 - 134.68 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 - 4.36、 - 19.56、 - 52.76、 - 55.36，前2日值分别为 - 7.83、 - 21.43、 - 53.23、 - 60.23 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 41.48、 - 127.88、 - 255.28、 - 348.48，前2日值分别为 - 54.55、 - 139.95、 - 268.35、 - 360.55 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 54.48、 - 153.08、 - 316.48、 - 446.28，前2日值分别为 - 68.78、 - 164.58、 - 332.38、 - 459.58 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3297.29、9878.32、6203.64、1935.86，涨跌幅分别为0.03%、 - 0.58%、 - 0.42%、 - 0.68% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为21909.76、35039.15、5484.77、22064.51，涨跌幅分别为 - 0.74%、0.49%、2.03%、0.47% [1] 宏观信息 - 《市场准入负面清单（2025年版）》发布，清单事项数量缩减至106项，放宽市场准入限制，将新业态新领域纳入负面清单，完善调整部分领域管理措施 [2] - 商务部和外交部澄清“中美贸易谈判”传闻，强调双方未开展经贸谈判 [2] - 国务院副总理何立峰出席跨境贸易便利化专项行动部署会，指出要复制推广成熟举措经验，培育壮大外贸发展新动能 [2] - 央行行长潘功胜表示中国坚持对外开放，支持自由贸易规则和多边贸易体制 [2] - 商务部召开外资企业圆桌会，称中国将扩大开放，维护外资企业权益，保障产供链稳定 [2] 行业信息 - 工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025 - 2030年）》，聚焦医药工业全链条数智化转型 [2] - 一季度电信业务收入累计完成4469亿元，同比增长0.7%，按上年不变价计算电信业务总量同比增长7.7% [2] - 商务部称中方愿与欧方通过对话协商处理中欧电动汽车价格承诺谈判等经贸摩擦 [2] - 一季度我国货运量同比增长4.9%，交通固定资产投资6752亿元 [2] - 上海印发商业航天先进制造业集群培育措施，力争2027年产业规模达1000亿元 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，美容护理板块领涨，计算机板块领跌，全市成交额1.14万亿元，IH2505上涨0.33%，IF2505上涨0.11%，IC2505下跌0.28%，IM2505下跌0.90% [2] - 4月23日融资余额增加20.26亿元至17997.89亿元，关税对市场影响程度下降，但中美关税争端仍在交涉，政策不确定性大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC弱势运行，06合约收于1358.4点，下跌9.40%，现货运价延续弱势，HPL和MSK调降报价加剧市场对5、6月运价悲观预期，06合约跟随现货下行且已贴水04合约 [1] - 在货量回升、美线运力外溢、船司控班力度有限和关税政策扰动下，5月上旬大柜运价中枢降至2000美元之下，市场对5、6月运价偏悲观 [1] - 旺季节点后移，7、8月旺季预期仍存，但弱现实下缺乏上行驱动，空间较谨慎，博弈点在于旺季表现，市场对船司提涨钝化，需看到货量旺季拐点 [1] - 预计短期延续偏弱震荡，旺季节点后移未证伪前可关注06 - 08反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2504成交价1439点，跌幅0.42%，成交量87，持仓量单边909，多单持仓743，空单持仓824，净多持仓 - 81 [1] - EC2506成交价1358.4点，跌幅9.40%，成交量86705，持仓量单边44468，多单持仓24379，空单持仓25911，净多持仓 - 1532 [1] - EC2508成交价1577点，跌幅6.93%，成交量34562，持仓量单边33302，多单持仓21679，空单持仓22592，净多持仓 - 913 [1] - EC2510成交价1299.6点，跌幅3.88%，成交量10589，持仓量单边16862 [1] - EC2512成交价1465点，跌幅4.06%，成交量2667，持仓量单边4248 [1] - EC2602成交价1304点，跌幅3.43%，成交量1116，持仓量单边2806 [1] - 合计成交量135726，持仓量单边102595，多单持仓46801，空单持仓49327，净多持仓 - 2526 [1] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度现货指数SCFIS为1508.44点，环比涨7.6%；SCFI为1316美元/TEU，环比跌2.9% [1] - 日度现货运价TCI(20GP)为1441美元/TEU，环比持平；TCI(40GP)为2281美元/FEU，环比跌1.4% [1] - 上一交易日基差 - 0.66，环比变化150.7 [1] 现货市场数据 - 亚欧航线运力投放500628TEU，环比增加0，闲置运力占比1.8%，17000TEU + 、12000 - 16999TEU、8000 - 11999TEU集装箱船闲置运力占比分别为0.9%、0.6%、1.5% [4] - 集装箱船平均航速13.98节，17000TEU + 、12000 - 16999TEU集装箱船航速分别为15.4节、15.11节 [4] - 在港运力方面，鹿特丹27.75万TEU，汉堡港11.73万TEU，新加坡35.78万TEU [4] - 绕行情况：过亚丁湾船只数量7艘，苏伊士运河北向通行量4艘，南向通行量2艘 [4] - 定期租船费率6 - 12个月，9000TEU为106000美元/天，6500TEU为73500美元/天，2500TEU为33750美元/天 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股韧性逐步增强，后续关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，操作上建议谨慎做多为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3765.20、3734.00、3677.00、3652.20，涨跌分别为 -2.80、 -6.00、 -5.20、 -8.40，涨跌幅分别为 -0.07、 -0.16、 -0.14、 -0.23，成交量分别为24629.00、48170.00、8497.00、2833.00，持仓量分别为50777.00、137093.00、55785.00、4133.00，持仓量增减分别为392.00、762.00、536.00、1359.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2641.00、2627.40、2595.60、2588.60，涨跌分别为 -13.00、 -14.00、 -13.00、 -16.00，涨跌幅分别为 -0.49、 -0.53、 -0.50、 -0.61，成交量分别为12176.00、23296.00、4149.00、880.00，持仓量分别为18225.00、43864.00、17421.00、1185.00，持仓量增减分别为249.00、1155.00、231.00、207.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5580.40、5495.00、5366.60、5274.40，涨跌分别为0.60、 -2.00、2.80、8.80，涨跌幅分别为0.01、 -0.04、0.05、0.17，成交量分别为26260.00、45995.00、10365.00、4496.00，持仓量分别为53436.00、101966.00、45398.00、7658.00，持仓量增减分别为1227.00、4178.00、 -155.00、2661.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5915.80、5820.00、5652.20、5525.00，涨跌分别为33.20、37.40、38.60、49.60，涨跌幅分别为0.56、0.65、0.69、0.91，成交量分别为48928.00、146296.00、22679.00、7403.00，持仓量分别为67895.00、166689.00、72127.00、12591.00，持仓量增减分别为239.00、2721.00、 -1271.00、3880.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -31.20、 -13.60、 -85.40、 -95.80，前值分别为 -27.60、 -12.40、 -82.00、 -100.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3786.88，前两日值3783.95，涨跌幅0.08，总成交金额前值131.99亿元，前两日值125.69亿元，成交量前值2471.17亿手，前两日值2102.01亿手 [1] - 上证50指数前值2648.83，前两日值2656.54，涨跌幅 -0.29，总成交金额前值33.05亿元，前两日值37.22亿元，成交量前值626.29亿手，前两日值630.34亿手 [1] - 中证500指数前值5634.95，前两日值5624.21，涨跌幅0.19，总成交金额前值127.01亿元，前两日值124.67亿元，成交量前值1779.91亿手，前两日值1644.64亿手 [1] - 中证1000指数前值5984.58，前两日值5949.31，涨跌幅0.59，总成交金额前值218.20亿元，前两日值206.46亿元，成交量前值2743.10亿手，前两日值2467.94亿手 [1] - 行业方面，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2107.32、2453.84、2010.29、6313.74，前2日值分别为2109.36、2480.86、2002.64、6229.29，涨跌幅分别为 -0.10%、 -1.09%、0.38%、1.36% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为22870.61、7704.46、6061.08、2291.61，前2日值分别为22923.91、7713.95、6075.61、2283.24，涨跌幅分别为 -0.23%、 -0.12%、 -0.24%、0.37% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为2742.35、2600.00，前2日值分别为2713.80、2613.94，涨跌幅分别为1.05%、 -0.53% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -21.68、 -52.88、 -109.88、 -134.68，前2日值分别为 -23.35、 -50.95、 -108.55、 -131.95 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -7.83、 -21.43、 -53.23、 -60.23，前2日值分别为 -6.74、 -19.14、 -51.74、 -57.94 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -54.55、 -139.95、 -268.35、 -360.55，前2日值分别为 -56.21、 -138.21、 -271.01、 -370.21 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -68.78、 -164.58、 -332.38、 -459.58，前2日值分别为 -79.31、 -179.71、 -349.71、 -483.71 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3296.36、9935.80、6229.69、1949.16，前2日值分别为3299.76、9870.05、6174.12、1928.43，涨跌幅分别为 -0.10%、0.67%、0.90%、1.07% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为22072.62、34868.63、5375.86、21961.97，前2日值分别为21562.32、34220.60、5287.76、21293.53，涨跌幅分别为2.37%、1.89%、1.67%、3.14% [1] 宏观信息 - 外交部回应“特朗普称或将大幅降低对华关税”和“白宫称中美贸易协议谈判取得进展”，表示对于美国发动的关税战，不愿打也不怕打，若美方想通过对话谈判解决问题，应停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话 [2] - 美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨5.8个基点报3.8791%，3年期美债收益率涨8.44个基点报3.9041%，5年期美债收益率涨5.64个基点报4.0383%，10年期美债收益率涨0.19个基点报4.3929%，30年期美债收益率跌4.09个基点报4.8243% [2] - 央行举行新闻发布会介绍《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，核心要点一是突出上海国际金融中心建设，二是聚焦提升跨境金融服务便利化，亮点为多项政策先行先试、优化业务流程、创新产品和服务以及数字化赋能 [2] - 商务部就欧盟就中欧有关世贸争端案件提起上诉仲裁事答记者问，称中方高兴看到世贸组织专家组支持中方主张，已收到欧方上诉请求，将按MPIA相关规则处理，维护自身合法权益 [2] - 截至一季度末，全市场162家公募持牌机构管理总规模为31.05万亿元，排在前十名的基金公司分别为易方达、华夏、广发、南方、天弘、富国、嘉实、博时、招商和建信，全市场管理规模超过100亿元的主动权益基金经理已不足百人 [2] 行业信息 - 文旅部披露，一季度国内出游人次17.94亿，同比增长26.4%；国内居民出游总花费1.80万亿元，同比增长18.6% [2] - TC591全国机器人标准化技术委员会与国际星闪联盟正式签署战略合作协议，围绕机器人技术与新一代无线短距通信技术的融合，推动具身智能机器人标准化与产业化发展 [2] - 印度对原产于或进口自中国的苯胺作出第一次反倾销日落复审肯定性终裁，建议继续对中国涉案产品征收为期5年的反倾销税 [2] - 青岛发布2025年住房发展计划，包括新增城镇住房约5.77万套、新增住宅用地供应量227公顷、城中村改造基本建成3.57万套、改造老旧小区53个、推进既有住宅加装电梯400部、打造“好房子”试点项目15个以上 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指分化，汽车板块领涨，商贸零售板块领跌，全市成交额1.26万亿元，其中IH2505下跌0.49%，IF2505下跌0.07%，IC2505上涨0.01%，IM2505上涨0.56% [2] - 4月22日融资余额减少6.79亿元至17977.63亿元，关税对市场影响程度有所下降，但中美双方的关税争端仍在交涉中，未来政策的不确定性及其影响存在较大未知数 [2]

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2506 | TS2509 | TF2506 | TF2509 | T2506 | T2509 | TL2506 | TL2509 | | | 昨日收盘价 | 102.368 | 102.590 | 106.020 | 106.315 | 108.770 | 108.920 | 119.4 | 119.6 | | | 前日收盘价 | 102.402 | 102.608 | 106.165 | 106.420 | 108.970 | 109.100 | 119.92 | 120.05 | | | 涨跌 | -0.034 | -0.018 | -0.145 | -0.105 | -0.200 | -0.180 | -0.520 | -0.450 | | | 涨跌幅 | -0.0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金整体维持强势，短期在特朗普态度软化和短期超买下面临调整压力，关注高金银比价下的白银补涨可能性 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2506现价782.10，前收盘价831.42，涨跌-49.32，涨跌幅-5.93%，持仓量204671，成交量872580，现货升贴水44.57 [2] - 沪金2512现价786.70，前收盘价835.76，涨跌-49.06，涨跌幅-5.87%，持仓量46497，成交量42687，现货升贴水39.97 [2] - 沪银2506现价8347.00，前收盘价8174.00，涨跌173.00，涨跌幅2.12%，持仓量339593，成交量951417，现货升贴水-193.00 [2] - 沪银2512现价8409.00，前收盘价8238.00，涨跌171.00，涨跌幅2.08%，持仓量99907，成交量29238，现货升贴水-255.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价826.67，涨跌22.8，涨跌幅2.84% [2] - 伦敦金前日收盘价802.73，涨跌0.00，涨跌幅0.00% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8154.00，涨跌-73.00，涨跌幅-0.89% [2] - 伦敦银前日收盘价32.65，涨跌0.00，涨跌幅0.00% [2] 库存情况 - 上期所黄金库存现值15,678千克，前值15,678千克，增减- [2] - 上期所白银库存现值923,728千克，前值926,468千克，增减-2,740.00 [2] - COMEX黄金库存现值42,803,281，前值43,094,922，增减-291,640.83 [2] - COMEX白银库存现值496,698,255，前值497,894,784，增减-1196529 [2] 相关市场 - 美元指数现值98.9757，前值98.3518，增减0.63% [2] - 标准普尔指数现值5287.76，前值5158.2，增减2.51% [2] - 美债收益现值4.41，前值4.42，增减-0.23% [2] - 布伦特原油现值67.82，前值66.47，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.3114，前值7.2928，增减0.26% [2] 衍生品情况 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓(银)现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓(金)现值32895，前值34346，增减-1451 [2] 宏观消息 - 外交部回应贸易相关问题，表示对于美国发动的关税战，不愿打也不怕打，若美方想对话谈判应停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠基础上进行对话 [3] - 美联储发布经济状况“褐皮书”，显示自上次报告以来经济活动几乎无变化，国际贸易政策不确定性普遍存在，部分地区经济活动有增长、不变或下降情况，言论或支持降息需一段时间的观点 [3] - 特朗普将对汽车制造商豁免部分美国关税，美国商务部启动卡车进口调查，特朗普还将豁免钢铁和铝的关税 [3] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] - 欧元区2月季调后贸易帐顺差210亿欧元，预期顺差150亿欧元，前值顺差140亿欧元；未季调贸易帐顺差240亿欧元，前值顺差10亿欧元 [3] - 欧元区4月制造业PMI初值48.7，预期47.5，3月终值48.6；服务业PMI初值49.7，预期50.5，3月终值51.0；综合PMI初值50.1，预期50.3，3月终值50.9 [4] 评论及策略 - 黄金价格回落，昨夜下探反弹，美国财长表示中美达成贸易协议需2 - 3年，特朗普释放缓和信号，中国央行等部门表态支持相关合作，扩大人民币基准价格国际应用 [5] - 贸易战扰动加剧引发系列问题，黄金价格持续刷新历史新高，市场对美联储重启QE和提前降息预期升温 [5]

| 集运欧线数据日报 | | | | | | | 2025/4/24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 最新观点 | | | | | | 策略方向 | | | 集运欧线：EC反弹，06合约收于1509.1点，小幅上涨0.33%，主要受到美国总统特 | | | | | | | | | 朗普对于中美关税政策的态度缓和影响，市场风险偏好有所回升，现货运价方面 | | | | | | | | | 仍延续弱势。EMC再度调降5月1日起报价，大柜调降200美元至2060美元，CES航线 | | | | | | | | | 报价低于2000美元，OOCL调降wk18起报价，大柜多降至1900美元，部分航线降至 | | | | | | | | | 1721和1850美元。在货量常规性回升、美线运力外溢、船司控班力度有限再加上 | | | | | | | | | 关税政策等的扰动下，目前5月上旬大柜运价中枢降至2000美元之下，市场对于5 | | | | | | 震荡 | | | 月和6月旺季启动预期概率偏低。在旺季节点后移后，7月和8月的旺季预期仍存， ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关税政策摇摆使市场波动加大，美国商业活动增长放缓、价格上涨且就业指数低迷；重点品种方面，原油短期看跌，橡胶短期震荡，黄金整体强势但短期有调整压力；各品种受关税政策、库存变化、产量调整等因素影响，走势存在不确定性 [1][2][3] 各目录总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：外交部回应特朗普关税言论，强调美方应停止威胁讹诈，在平等基础上对话 [4] - 国内新闻：央行介绍《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化行动方案》，有突出建设和提升便利化两大核心要点及四项亮点 [5] - 行业新闻：商务部就欧盟上诉世贸争端案件表示将按规则处理维护自身权益 [6] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50、富时中国A50期货等指数多数上涨，美元指数上涨，ICE布油连续、伦敦金现等部分品种下跌 [7] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数上涨，A股分化，关税影响程度下降但不确定性仍大，A股韧性增强，建议谨慎做多 [10][11] - 国债：小幅下跌，资金面稳定，海外不利影响加深使政策预期增强，预计支撑国债期货价格，但经济韧性强，长端价格波动或加大 [12] 能化 - 原油：SC夜盘回落，哈萨克斯坦优先考虑自身利益，部分成员国建议加速增产，美国库存有变化，短期看跌油价 [2][13] - 甲醇：夜盘上涨，装置开工负荷有降有升，沿海库存下降，预计短期偏多 [14] - 橡胶：走势企稳，国内产区气候好割胶少，泰国开割，库存回落，关税影响反复，预计短期震荡 [2][15][16] - 聚烯烃：周三反弹，关税态度变化和原油价格反弹提振市场，短期关注库存和消费兑现情况 [17] - 玻璃纯碱：玻璃期货反弹，库存缓慢去化；纯碱期货大幅反弹，基本面供需偏弱，关注供给端调整成效 [18] - PTA：期货价格收至4408/吨，需求后劲不足，供应压力减轻，成本支撑不足，预计期现价格维持弱势 [19] - 乙二醇：期货价格收至4250元/吨，开工率高，港口库存回升，下游订单改善有限，面临压力 [20] 金属 - 贵金属：黄金价格回落，美国债务压力凸显，黄金整体强势但短期在特朗普态度软化下面临调整压力 [3][21] - 铜：夜盘收低，精矿加工费低，下游需求稳定向好，铜价短期可能宽幅波动 [22] - 锌：夜盘微涨，精矿加工费回升，下游需求表现良好，锌价短期可能宽幅波动 [23] - 铝：夜盘主力合约收涨，海外关税态度缓和，国内政策宽松，铝价下方有支撑但上行动能不足，短期震荡 [24] - 镍：夜盘主力合约收跌，印尼镍矿供给偏紧，镍盐价格或上涨，不锈钢需求平平，镍价短期区间波动 [25] - 碳酸锂：供应端产量有降有升，下游需求增加，库存增加，价格破位下跌，若产量预期不下修恐进一步下跌 [26] - 铁矿石：原料端偏弱但需求有支撑，全球发运减量，中期供需失衡压力大，短期反弹后偏弱 [27] - 钢材：关税豁免但间接影响待兑现，终端需求弱，钢厂利润修复产量回升，短期震荡走强后偏弱 [28] - 焦煤：双焦主力合约期价震荡，焦煤产量有抬升空间，下游补库积极性降温，双焦价格上方有压力 [29] - 铁合金：合约期价冲高回落后回调走强，厂家亏损，需求有下滑预期，供应减产，价格上涨乏力 [30] 农产品 - 油脂：夜盘豆棕油偏强，菜油震荡收跌，棕榈油增产但出口改善，油脂受宏观情绪和原油价格提振 [31] - 豆菜粕：夜盘偏强，国内豆粕库存低但二季度供应增加，美豆种植面积下降但播种进度快，中长期豆粕价格中枢预计上移 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC反弹，受特朗普关税态度缓和影响，现货运价弱势，旺季预期后移，短期延续低位震荡 [33]

报告日期：2025 年 4 月 22 日 申银万国期货研究所 首席点评：美股全线回落，特朗普呼吁降息 中共中央、国务院：推动货物贸易优化升级、支持有条件自贸区深化智能网联汽 车道路测试。意见提出，要打造高能级科技创新生态，促进创新链产业链融合， 扩大国际科技交流合作。要建设现代化产业体系，提升产业链现代化水平，推动 建设先进产业集群，促进自由贸易试验区产业协同联动。鼓励自由贸易试验区开 展全产业链集成创新。继上周四和周五炮轰鲍威尔后，特朗普本周一称，能源和 鸡蛋等食品成本下降，几乎没有通胀，但经济可能放缓，除非"太迟先生"、大 输家鲍威尔现在就降息。"新美联储通讯社"认为：特朗普呼吁降息旨在缓和贸 易战影响，这次关税规模更大、通胀可能比他第一个任期严重，美联储可能更难 取舍。 重点品种：铜，原油，贵金属 原油：SC 夜盘下跌 0.47%。欧佩克周三在网站上发布消息说，已收到伊拉克、哈 萨克斯坦和其他国家进一步减产的最新计划，以弥补以前超过配额的产量。据计 算，最新计划要求七个国家从现在到 2026 年 6 月期间，每月额外减少日产量 36.9 万桶。根据最新补偿计划，从本月到 2026 年 6 月，每月减产量 ...

| | 20250422申万期货有色金属基差日报 | | | --- | --- | --- | | | 铜： 短期可能宽幅波动 | | | | 锌： 可能宽幅区间波动 | | | 摘要 | 铝： 可能短期震荡偏弱 | | | | 镍： 可能宽幅震荡 | | | 品种 | 观点 | 策略方向 | | 铜 | 铜：夜盘铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价 ，考验冶炼产量。 根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资 高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固 汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈 | 短期可能宽 幅波动 | | | 判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。 | | | | 锌：夜盘锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国 内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市 | 可能宽幅区 | | | 场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分 美元、人民币汇率、冶炼产量等。 | 间波动 | | | 铝：夜盘沪铝收涨0.2%。海外角度，美国关税谈判暂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC延续弱势震荡，06合约收于1522点，下跌2.12% [1] - 市场对5、6月旺季启动预期概率近零，5月上旬大柜运价中枢2000美元左右，对应SCFIS欧线1450点左右，预计06合约在1500点之下下方空间有限 [1] - 旺季节点后移，7、8月旺季预期仍存，弱现实下缺乏上行驱动，整体抗跌，博弈点在于旺季表现，市场对船司提涨钝化，需看到货量旺季拐点，短期延续低位震荡，旺季节点后移未证伪前可关注06 - 08反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC合约量价 - EC2504成交价1414.9点，跌幅0.74%，成交量131，持仓量单边1111，多单持仓863，空单持仓955，净多持仓 - 92 [1] - EC2506成交价1522点，跌幅2.12%，成交量53346，持仓量单边37752，多单持仓21029，空单持仓22738，净多持仓 - 1709 [1] - EC2508成交价1712.8点，涨幅2.64%，成交量19363，持仓量单边30256，多单持仓20095，空单持仓20704，净多持仓 - 609 [1] - EC2510成交价1311.1点，跌幅0.05%，成交量5835，持仓量单边15829 [1] - EC2512成交价1462点，跌幅0.69%，成交量664，持仓量单边3903 [1] - EC2602成交价1310.8点，跌幅0.10%，成交量453，持仓量单边2715 [1] - 合计成交量79792，持仓量单边91566，多单持仓41987，空单持仓44397，净多持仓 - 2410 [1] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 现货指数SCFIS为1508.44点，环比涨幅7.6%；SCFI为1316美元/TEU，环比跌幅2.9% [1] - 现货运价TCI(20GP)为1476美元/TEU，环比跌幅5.6%；TCI(40GP)为2390美元/FEU，环比跌幅5.8% [1] - 上一交易日基差 - 13.56点，上上一交易日基差 - 130.65点，环比变化117.09点 [1] 现货市场数据 - 亚欧航线运力投放490617TEU，环比减少6043TEU，闲置运力占比1.8% [4] - 集装箱船平均航速13.98节，17000TEU + 集装箱船航速15.4节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.11节 [4] - 在港运力方面，鹿特丹27.75万TEU，汉堡港11.73万TEU，新加坡35.78万TEU [4] - 绕行情况：过亚丁湾船只数量7艘，苏伊士运河北向通行量4艘，南向通行量2艘 [4] - 定期租船费率：9000TEU为106000美元/天，6500TEU为73500美元/天，2500TEU为33750美元/天 [4]