报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计2026年供给侧改革持续并推升大宗商品价格，带动资源型股票上涨；12月以来人民币兑美元加速升值，美国降息周期下美元走弱推动人民币升值，海外资金有望回流并推动中国资产重估；在制度完善、资金扩容、产业赋能等利好下，叠加元旦假期资本市场积极表现的情绪助推，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4764.80、4753.20、4743.80、4702.00，涨跌分别为32.00、32.80、33.60、36.80，成交量分别为39087.00、6304.00、85400.00、17551.00，持仓量分别为50490.00、11180.00、182579.00、54966.00，持仓量增减分别为 -1508.00、2122.00、6540.00、3317.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3133.00、3132.80、3134.80、3123.20，涨跌分别为17.40、18.40、19.20、17.40，成交量分别为12774.00、2091.00、33032.00、5808.00，持仓量分别为17453.00、3307.00、55495.00、16565.00，持仓量增减分别为56.00、578.00、216.00、788.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8088.20、8058.20、8037.80、7865.60，涨跌分别为206.60、218.60、233.40、230.20，成交量分别为42842.00、11442.00、110023.00、24589.00，持仓量分别为52695.00、23572.00、174403.00、67940.00，持仓量增减分别为793.00、3543.00、15856.00、4181.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为8160.20、8098.80、8048.40、7824.20，涨跌分别为219.20、227.60、239.60、241.20，成交量分别为54173.00、12796.00、149124.00、31696.00，持仓量分别为70169.00、29499.00、203815.00、89915.00，持仓量增减分别为325.00、3555.00、10585.00、4756.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -11.60、 -0.20、 -30.00、 -61.40，前值分别为 -11.60、 -0.80、 -40.20、 -73.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4758.92，涨跌幅0.45，成交量254.69亿手，总成交金额6687.89亿元 [1] - 上证50指数前值3134.32，涨跌幅0.39，成交量60.15亿手，总成交金额1777.40亿元 [1] - 中证500指数前值7651.20，涨跌幅2.49，成交量251.85亿手，总成交金额5046.90亿元 [1] - 中证1000指数前值8129.18，涨跌幅1.98，成交量381.04亿手，总成交金额7053.23亿元 [1] - 各行业指数有不同涨跌幅，能源、原材料、工业、可选消费涨跌幅分别为1.15%、1.51%、0.53%、0.84%；主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术涨跌幅分别为0.36%、0.83%、 -0.51%、0.90%；电信业务、公用事业涨跌幅分别为0.17%、 -0.06% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为5.88、 -5.72、 -15.12、 -56.92，前2日值分别为0.15、 -11.45、 -19.25、 -64.45 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -1.32、 -1.52、0.48、 -11.12，前2日值分别为 -0.46、 -1.26、0.34、 -8.86 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为31.51、1.51、 -18.89、 -191.09，前2日值分别为 -5.14、 -45.34、 -80.14、 -253.54 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为31.02、 -30.38、 -80.78、 -304.98，前2日值分别为 -17.59、 -91.19、 -150.99、 -374.39 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4120.43、14120.15、8672.11、3327.81，涨跌幅分别为0.92%、1.15%、1.26%、0.77% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26231.79、51117.26、6966.28、25261.64，涨跌幅分别为0.32%、 -1.63%、0.65%、0.53% [1] 宏观信息 - 证监会副主席陈华平表示将完善长钱长投制度环境，推动中长期资金入市，增强对科技创新企业服务，推进科创板创业板及再融资改革，提升监管执法有效性，健全投资者教育服务和保护体系 [2] - 本周将公布中国2025年12月外贸数据、美国CPI及PPI数据，美国最高法院或公布关税裁决，美联储将发布褐皮书，多位美联储官员将发声，美股财报季开启；七国集团（G7）加其他国家财长会议将举行，中国核聚变与AIGC大会召开 [2] - 全国商务工作会议指出2026年要做好深入实施提振消费专项行动、健全现代市场和流通体系、推动贸易创新发展、塑造吸引外资新优势、对接国际高标准经贸规则等工作 [2] - 香港特区政府财政司司长称新一份财政预算案2月25日发表，受金融市场畅旺影响整体收入增加，经营账目提前恢复盈余，但资本账目仍会录得赤字 [2] 行业信息 - 多家基金公司、销售机构收到通知，关注明确基金管理人销售基金收费规则、存量基金销售服务费返还起始时点、不得为实行差异费率设置专属份额等内容 [2] - 2026年首个交易周公募REITs市场迎来“开门红”，多只产品有新进展，业内对市场持积极乐观态度，市场将呈现“存量盘活”与“高质量发展”并重态势 [2] - 2026年光伏行业政策层面有双重变局，取消光伏产品增值税出口退税，行业自律被官方约谈叫停，行业将告别政策温床，竞争格局改变，行业估值体系面临重构 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指再度上涨，传媒板块领涨，银行板块领跌，市场成交额3.15万亿元；1月8日融资余额增加159.44亿元至26031.55亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融、能化、金属、黑色、农产品、航运指数等品种的市场情况进行分析并给出投资观点，如黄金等贵金属长期上行趋势有望延续，碳酸锂短期延续强势，天胶预计震荡偏强等，同时关注宏观经济数据、政策、供需关系等因素对各品种价格的影响[2][3][4] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：特朗普宣布购买 2000 亿美元抵押贷款债券以压低房贷利率，美国参议院通过决议限制特朗普对南美某国军事行动，印度公司考虑购买委内瑞拉石油，欧佩克四国将进行减产补偿[6][14] - 国内新闻：中共中央政治局常务委员会召开会议强调坚持党的领导，为中国式现代化建设提供保证[7] - 行业新闻：中国石油化工集团与中国航空油料集团实施重组，未来新能源等领域专业化整合料提速[8][9] 外盘每日收益情况 - 标普 500、ICE 布油连续、伦敦金现、LME 铝、CBOT THE FES 等上涨，欧洲 STOXX50、A50 期货、伦敦铂、LMETE、LMES、LME 镍、ICE11 号糖、ICE2 号棉花、CBOT 75、CBOT 豆相当月连续、CBOT 小麦当月连续、CBOT *** F E 等下跌[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：预计 2026 年供给侧改革推升大宗商品价格，带动资源型股票上涨，人民币升值吸引海外资金回流推动 A 股长牛慢牛格局巩固[11] - 国债：企稳上涨，但市场风险偏好强，股债跷跷板效应下国债期货价格总体偏弱，年初宽松政策预期对短端有支撑[12][13] 能化 - 原油：欧美原油期货强劲反弹，关注美国对南美某国政策及欧佩克减产补偿计划[14] - 甲醇：夜盘下跌，开工负荷有降有升，进口增加致沿海库存上升，短期震荡偏弱[15] - 天胶：走势回调，国内产胶区停割，泰国部分受影响，库存有变化，预计胶价震荡偏强[16] - 聚烯烃：期货延续反弹，后市力度或放缓[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货夜盘回落，纯碱期货回落为主，关注房地产产业链修复和供给端收缩预期[18] 金属 - 贵金属：下探回升，宏观环境和供需缺口支撑黄金、白银、铂金价格上行，彭博指数调整影响不大[2][19] - 铜：夜盘收低，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响[20] - 锌：夜盘收低，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量增长，供求差异不明显，关注市场情绪[21] - 铝：夜盘回调，美国经济和就业有韧性，关注美联储降息预期，电解铝供应无明显扰动，需求尚可，关注春节下游走弱影响[22] - 碳酸锂：主力合约创新高，短期延续强势，供给增加，需求有降有升，库存下降，价格易涨难跌[3][24] 黑色 - 双焦：夜盘主力合约小幅走弱，焦煤持仓增加，预计短期盘面走势偏强，关注供应、铁水产量和补库节奏[25] - 铁矿石：价格回落，发运和库存有变化，预计短期矿价震荡略偏强[26] - 钢材：钢价夜盘回落，成本支撑，供需双弱，库存降幅收窄，关注宏观效应和板块轮动[27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收跌，巴西大豆丰产预期加强，市场预期美豆库存上调，中国采购提供支撑，国内高库存和南美丰产施压价格[28][29] - 油脂：夜盘偏弱运行，马棕库存预计累库，印尼消息影响棕榈油价格，豆油有供应担忧支撑，菜油受中加关系预期影响偏弱震荡[30] - 白糖：郑糖主力震荡，国际原糖预计偏弱，国内供应增加，成本有支撑，预计短期震荡[31] - 棉花：郑棉主力走弱后有支撑，宏观和基本面因素利多，上方阻力显现，后续波动加剧[32] 航运指数 - 集运欧线：EC 继续走弱，船司调降运价，年初运价拐点或明确，02、04 合约有不同走势[33][34]

报告核心观点 - 夜盘铜价收低0.98%，精矿供应延续紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，矿供应扰动致全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，需关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] - 夜盘锌价收低0.73%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电产量负增长，地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪，建议关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 各品种数据情况 国内市场 - 铜前日期货收盘价100,970元/吨，基差 -50元/吨 [2] - 铝前日期货收盘价24,350元/吨，基差 -110元/吨 [2] - 锌前日期货收盘价24,315元/吨，基差145元/吨 [2] - 镍前日期货收盘价147,400元/吨，基差 -6,570元/吨 [2] - 铅前日期货收盘价17,755元/吨，基差 -120元/吨 [2] - 锡前日期货收盘价357,800元/吨，基差8,790元/吨 [2] LME市场 - 铜前日3月期收盘价12,721美元/吨，现货升贴水（CASH - 3M）14.98美元/吨，库存143,225吨，库存日度变化 -2,850吨 [2] - 铝前日3月期收盘价3,091美元/吨，现货升贴水（CASH - 3M） -17.33美元/吨，库存501,750吨，库存日度变化 -2,500吨 [2] - 锌前日3月期收盘价3,131美元/吨，现货升贴水（CASH - 3M） -45.20美元/吨，库存105,500吨，库存日度变化 -275吨 [2] - 镍前日3月期收盘价17,155美元/吨，现货升贴水（CASH - 3M） -223.90美元/吨，库存275,634吨，库存日度变化20,088吨 [2] - 铅前日3月期收盘价2,017美元/吨，现货升贴水（CASH - 3M） -43.10美元/吨，库存230,425吨，库存日度变化 -2,925吨 [2] - 锡前日3月期收盘价43,750美元/吨，现货升贴水（CASH - 3M） -52.00美元/吨，库存5,405吨，库存日度变化 -15吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍上涨，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位无套利机会，短期市场利率涨跌不一，各关键期限国债收益率普遍下行，美国和德国10Y国债收益率上行、日本10Y国债收益率下行 [2] - 市场方面，货币市场利率多数上行、美债收益率集体上涨，10年期国债活跃券收益率下行，全球制造业PMI微降、美国初请失业金人数略低于预期，12月官方制造业和服务业PMI保持扩张，公募基金销售新规落地，央行明确2026年重点工作，年初出台宽松政策预期强但市场风险偏好强使国债期货价格总体偏弱 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，TS2603、TS2606、TF2603、TF2606、T2603、T2606、TL2603、TL2606合约收盘价分别为102.358、102.394、105.600、105.600、107.790、107.695、111、111.15，涨跌幅分别为0.03%、0.03%、0.09%、0.10%、0.17%、0.13%、0.48%、0.46%，持仓量分别为68972、5410、145240、17836、231210、14631、152672、30811，持仓量增减分别为 -889、697、 -4357、854、2197、1229、 -2129、1205 [2] - 各合约跨期价差分别为 -0.036、0.000、0.095、 -0.150，较前值有不同变化 [2] - 各合约对应CTD券的IRR分别为1.395、1.5899、1.4169、1.6318、1.4579、1.4971、1.4116、1.7793，处于低位无套利机会 [2] 现货市场 - 短期市场利率方面，SHIBOR隔夜、SHIBOR7天、DR001、DR007、GC001、GC007、FR001、FR007昨值分别为1.2700、1.4620、1.3424、1.5261、1.2370、1.5000、1.3456、1.52，涨跌分别为0.4bp、1.2bp、0.59bp、 -0.62bp、 -41bp、 -4.3bp、1.56bp、0bp [2] - 中国关键期限国债收益率方面，6M、1Y、2Y、5Y、7Y、10Y、20Y、30Y昨日收益率分别为1.30、1.33、1.44、1.65、1.76、1.88、2.37、2.31，涨跌分别为 -2.45bp、 -2.6bp、 -0.69bp、 -2.03bp、 -1.99bp、 -1.6bp、 -1.49bp、 -1.4bp，10 - 2、10 - 5、5 - 2、30 - 10昨值利差分别为42.85bp、32.18bp、10.67bp、42.82bp [2] - 海外关键期限国债收益率方面，美国2Y、美国5Y、美国10Y、美国30Y、德国2Y、德国10Y、日本2Y、日本10Y昨日收益率分别为3.49、3.74、4.19、4.85、2.090、2.930、1.129、2.083，涨跌分别为2.0bp、4.0bp、4.0bp、3.0bp、1.0bp、4.0bp、 -4.1bp、 -4.1bp，内外利差分别为 -205.3bp、 -209.1bp、 -230.7bp、 -253.9bp、 -65.3bp、 -104.7bp、30.9bp、 -20.0bp [2] 宏观消息 - 1月8日央行开展99亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日无逆回购到期，单日净投放99亿元 [3] - 中共中央政治局常务委员会1月8日召开会议，强调今年要锚定“十五五”目标推进工作，树立正确政绩观，加强党组建设 [3] - 商务部回应热点问题，将对Meta收购人工智能平台Manus开展评估调查，两用物项对日出口管制不影响民事用途 [3] - 2025年12月我国消费市场稳步增长，消费金额同比增长0.9%，商品消费、服务消费同比分别增长1.3%、0.4%；元旦期间消费金额同比增长6.1%，商品消费、服务消费同比分别增长9.3%、1.1% [3] - 截至1月8日，各地披露一季度计划发行地方债券总规模约20862亿元，新增债券约8173亿元，新增专项债券约6514亿元，再融资债券12689亿元 [3] - 美国高级官员称特朗普团队讨论获取格陵兰岛方案，白宫视为国家安全优先事项 [3] 行业信息及策略 - 货币市场利率多数上行，美债收益率集体上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.885%，央行公开市场逆回购净投放99亿元并开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，Shibor短端品种多数上行，全球制造业PMI为49.5%微降，美国上周初请失业金人数升至20.8万人略低于预期，12月官方制造业PMI为50.1%、服务业PMI为52%保持扩张 [3] - 公募基金销售新规落地，放宽债基赎回费，缓解市场对债基流动性和交易属性弱化担忧，央行明确2026年重点工作，年初出台宽松政策预期强，对短端国债期货价格有支撑，但市场风险偏好强使国债期货价格总体偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收低1.93%，精矿供应紧张，冶炼利润盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动致全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 夜盘锌价收低0.82%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪，建议关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 有色金属基差及价格数据 - 铜国内前日期货收盘价103,170元/吨，基差 -65元/吨，前日LME3月期收盘价12,900美元/吨，LME现货升贴水14.98美元/吨，LME库存146,075吨，日度变化3,525吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价24,350元/吨，基差 -190元/吨，前日LME3月期收盘价3,075美元/吨，LME现货升贴水 -17.33美元/吨，LME库存504,250吨，日度变化 -2,500吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价24,315元/吨，基差155元/吨，前日LME3月期收盘价3,168美元/吨，LME现货升贴水 -45.20美元/吨，LME库存105,775吨，日度变化 -75吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价147,400元/吨，基差 -6,630元/吨，前日LME3月期收盘价17,895美元/吨，LME现货升贴水 -223.90美元/吨，LME库存255,546吨，日度变化192吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价17,755元/吨，基差 -105元/吨，前日LME3月期收盘价2,060美元/吨，LME现货升贴水 -43.10美元/吨，LME库存233,350吨，日度变化 -3,550吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价357,800元/吨，基差 -6,210元/吨，前日LME3月期收盘价44,323美元/吨，LME现货升贴水 -52.00美元/吨，LME库存5,420吨，日度变化5吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移，短期调整不改贵金属长期上行趋势 [2][20] - A股的长牛慢牛格局有望得到巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [3][11] - 预计2026年供给侧改革持续推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，海外资金有望回流推动中国资产重估 [3][11] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 - 截至2025年12月末我国外汇储备规模为33579亿美元，环比上升115亿美元，黄金储备规模为7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增加 [1][8] - 1月8日央行将开展11000亿元3个月期买断式逆回购操作，连续第三个月等量续作 [1][7] - 2025年12月全球制造业PMI为49.5%，较上月微幅下降0.1个百分点，连续10个月运行在49%-50%区间内 [1] - 美国2025年12月ISM服务业PMI指数上升1.8点至54.4，为2024年10月以来最高水平，12月私营部门就业人数增加4.1万，扭转前月下滑趋势但低于市场预期 [1] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50、富时中国A50期货等多数品种下跌，美元指数上涨0.14% [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指涨跌分化，预计2026年供给侧改革推动大宗商品价格和资源型股票上涨，人民币升值吸引海外资金回流，A股长牛慢牛格局有望巩固 [3][11] - 国债：小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.89%，央行逆回购净回笼，全球制造业PMI微降，美国就业数据低于预期，美债收益率回落，年初宽松政策预期强，短端国债期货有支撑，但股债跷跷板效应下国债期货价格偏弱 [12][13] 能化 - 原油：SC夜盘下跌2.19%，预计油价偏空，全球石油市场供需平衡短期内无显著变化 [14] - 甲醇：夜盘下跌1.58%，国内煤制烯烃装置开工负荷下降，甲醇整体装置开工负荷提升，进口甲醇船货卸货量增加，沿海甲醇库存上升，预计短期震荡偏弱 [15] - 天胶：周三天胶走势上涨，国内产胶区基本停割，泰国东北部预计1月陆续停割，青岛地区库存四季度重新累库，RU期货仓单偏低，轮胎开工稳定，预计胶价走势偏强 [16] - 聚烯烃：期货反弹，现货价格平稳，下游需求端开工率见顶，市场关注供给改善预期，连续反弹后后市力度或放缓 [17] - 玻璃纯碱：玻璃和纯碱期货大幅反弹，节前玻璃生产企业库存增加，纯碱生产企业库存下降，关注房地产产业链修复和供给端收缩预期兑现情况 [18] 金属 - 贵金属：震荡整理，美国通胀压力缓解、就业疲软，美联储降息预期强化，全球处于降息周期，黄金长期上行趋势有望延续，白银和铂金价格中枢有望依托宏观环境和供需缺口稳步上移，彭博商品指数调整对黄金影响不大，白银或相对承压 [2][20] - 铜：夜盘铜价收低1.93%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，下游需求有差异，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期铜价受市场情绪影响 [21] - 锌：夜盘锌价收低0.82%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，下游需求有差异，锌供求总体差异不明显，关注有色市场情绪 [22] - 铝：夜盘沪铝下跌1.21%，宏观层面关注就业衰退风险和美联储降息预期节奏，中期电解铝供应端无明显扰动，需求尚可，社会库存积累，短期关注银铜对铝的指引，中长期保持乐观 [23] - 碳酸锂：主力合约回升创新高，预计短期延续强势，终端需求强劲，库存去化，新项目未来释放供给增量，短期内供给压力缓和，总体方向向上 [24][25] 黑色 - 铁矿石：价格延续强势上涨，发运小幅回升，国内港口铁矿到货量下降，港口库存略有增加，铁精粉产量低于去年同期，高炉开工率回升，铁水产量触底修复，钢厂铁矿库存减少，预计短期矿价震荡略偏强 [26] - 钢材：钢价拉升幅度较大，成本逻辑抬升，宏观氛围转暖，原料端成本支撑体现，五大材产量小幅下降，钢材厂库、社库延续下降，表需回落，市场供需双弱，库存降幅收窄，成交活跃度下降，宏观效应占比大 [27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌，巴西大豆丰产预期加强，市场对中国需求减弱担忧缓解使美豆期价反弹，国内海关通关收紧预期升温推升豆粕价格，但国储拍卖和远期供应充足施压价格 [28] - 油脂：夜盘豆棕偏强运行，菜油小幅收跌，马棕季节性减产但出口疲软，12月难见库存拐点，预计油脂反弹受限 [29] - 白糖：郑糖主力隔夜震荡偏强，国际巴西压榨尾声、季节性供应压力缓解，原糖预计偏弱运行，国内南方糖厂开榨、食糖供应增加，进口收紧、成本高对盘面有支撑，预计短期震荡 [30][31] - 棉花：郑棉主力隔夜高开后大幅下挫，中美关系缓和、关税互降对纺织品服装出口有乐观预期，25/26年度新棉丰产但销售进度快，商业库存未显著增加，2026年新疆棉花种植面积调减预期明确，补贴政策调整预期乐观，市场利多因素支撑价格走势偏强，上方阻力显现，后续盘面波动或加剧 [32] 航运指数 - 集运欧线：EC高开低走，02合约下跌3.62%，马士基新开舱报价上涨，1月中旬运价拐点未现，春节临近揽货压力或增加，02合约或进入交割估值逻辑，04合约估值修复，需看到运价拐点后有进一步变化 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中国人民银行要求灵活高效运用货币政策工具保持流动性充裕，情绪消费市场规模攀升，上证指数创最长连阳纪录，隔夜美债收益率上行美股创新高；预计2026年供给侧改革推升大宗商品价格带动资源型股票上涨，人民币升值海外资金回流推动中国资产重估，A股长牛慢牛格局有望巩固；各品种走势受宏观、供需等因素影响，如铝、橡胶等中长期乐观，原油、甲醇等偏空或震荡偏弱[1][2] 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻：委内瑞拉临时当局将向美国移交3000万至5000万桶受制裁石油[6] - 国内新闻：2026年中国人民银行工作会议强调实施适度宽松货币政策，为经济和金融市场营造良好环境[7] - 行业新闻：多部门表示发挥消费品以旧换新政策作用，推动绿色消费等工作，“十五五”推动200个左右城市开展“无废城市”建设[8] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.62%，欧洲STOXX50涨0.67%，富时中国A50期货涨1.21%，美元指数涨0.28%，ICE布油连架跌2.04%等[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：预计2026年供给侧改革推升大宗商品价格带动资源型股票上涨，人民币升值海外资金回流，A股长牛慢牛格局有望巩固[2][11] - 国债：小幅下跌，市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货价格偏弱，年初宽松政策预期对短端有支撑[12] 能化 - 原油：SC夜盘下跌0.28%，预计油价偏空，未来12个月全球石油市场供需平衡无显著变化[14] - 甲醇：夜盘上涨1.46%，国内开工负荷有变化，沿海库存上升，短期震荡偏弱[15] - 橡胶：走势上涨，国内产胶区停割，库存有变化，供应端弹性减弱，胶价走势偏强[16] - 聚烯烃：期货反弹，下游需求开工率见高位，成本支撑低水平，后续或横盘整理[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货小幅反弹，纯碱期货收小阳，都处于存量消化过程，关注产业开工和房地产产业链修复[18] 金属 - 贵金属：继续走高，宏观环境和供需缺口支撑价格，短期调整不改长期上行趋势[20] - 铜：夜盘收低0.68%，精矿供应紧张，冶炼产量高增长，需求有差异，短期受市场情绪影响[21] - 锌：夜盘收涨0.37%，精矿供应紧张，冶炼产量增长，关注市场情绪等因素[22] - 铝：夜盘上涨2.58%，宏观关注就业和降息预期，供应有一定限制，需求尚可，中长期乐观[3][23] - 碳酸锂：主力合约创新高，短期强势，需求强劲，库存去化，新项目供给压力短期缓和[24] 黑色 - 双焦：夜盘走势较强，1月铁水复产和下游补库支撑煤价，蒙煤通关压制盘面，短期震荡[3][26] - 铁矿石：价格上涨，发运和到货有变化，高炉开工率回升，预计短期震荡略偏强[27] - 钢材：钢价夜盘拉升，宏观氛围转暖，原料成本支撑，供需双弱，库存降幅收窄[28] 农产品 - 蛋白粕：夜盘震荡收涨，巴西大豆丰产预期加强，国内供应预期有变化[29] - 油脂：夜盘豆棕偏强震荡，菜油震荡收跌，马棕库存预计累至300万吨左右，反弹受限[30] - 白糖：郑糖主力隔夜震荡偏强，国际原糖偏弱，国内供应增加有支撑，短期或有上行空间[32] - 棉花：郑棉主力隔夜创新高，中美关系缓和，销售进度快，种植面积调减，价格走势偏强[33] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，02合约上涨0.72%，船司挺价，春节临近揽货压力或增加，运价拐点或明确[34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 夜盘铜价收低0.68%，精矿供应紧张，冶炼利润处于盈亏边缘，产量环比回落但总体高增长，电力投资稳定、汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，矿供应扰动使全球铜供求预期转向缺口，短期受市场情绪影响，需关注美元、铜冶炼产量和下游需求变化 [2] - 夜盘锌价收涨0.37%，锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长，镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长、家电产量负增长、地产持续疲弱，锌供求总体差异不明显，需关注有色整体市场情绪，建议关注美元、冶炼产量和下游需求变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 各品种期货表现及市场情况 - 铜：夜盘收低0.68%，国内前日期货收盘价105330元/吨，基差0元/吨，前日LME3月期收盘价12992美元/吨，LME现货升贴水2.98美元/吨，LME库存142550吨，日度变化-2775吨 [2] - 铝：国内前日期货收盘价24285元/吨，基差 -220元/吨，前日LME3月期收盘价3086美元/吨，LME现货升贴水 -22.70美元/吨，LME库存506750吨，日度变化 -2500吨 [2] - 锌：夜盘收涨0.37%，国内前日期货收盘价24275元/吨，基差175元/吨，前日LME3月期收盘价3195美元/吨，LME现货升贴水 -36.67美元/吨，LME库存105850吨，日度变化 -475吨 [2] - 镍：国内前日期货收盘价139410元/吨，基差 -6850元/吨，前日LME3月期收盘价17003美元/吨，LME现货升贴水 -175.35美元/吨，LME库存255354吨，日度变化72吨 [2] - 铅：国内前日期货收盘价17490元/吨，基差 -105元/吨，前日LME3月期收盘价2024美元/吨，LME现货升贴水 -38.60美元/吨，LME库存236900吨，日度变化 -2425吨 [2] - 锡：国内前日期货收盘价348170元/吨，基差 -14710元/吨，前日LME3月期收盘价42466美元/吨，LME现货升贴水 -65.00美元/吨，LME库存5415吨，日度变化0吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，各关键期限国债收益率普遍上行，市场风险偏好较强，股债跷跷板效应下国债期货价格偏弱；年初出台宽松政策预期较强，对短端国债期货价格有一定支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2603合约下跌0.14%，持仓量有所增加 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行0.1bp，DR007利率上行0.69bp，GC007利率上行1.7bp [2] - 上一交易日各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行2.21bp至1.88%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为41.9bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率下行4bp，日本10Y国债收益率上行1.2bp [2] 宏观消息 - 1月6日央行开展162亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3125亿元逆回购到期，单日净回笼2963亿元 [3] - 2026年中国人民银行工作会议强调继续实施适度宽松的货币政策，为经济稳定增长等营造良好货币金融环境 [3] - 2026年全国外汇管理工作会议强调构建外汇管理体制机制，推动改革和开放，防范风险等 [3] - 中方决定禁止所有两用物项向日本军事用户等出口 [3] - 我国情绪消费市场规模快速攀升，2029年将突破4.5万亿元 [3] - 特朗普团队讨论获取格陵兰岛方案，白宫视为国家安全优先事项 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，部分品种创逾一个月新低 [3] - 美债收益率集体上涨 [3] 评论及策略 - 国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.88%，央行逆回购净回笼，Shibor短端品种多数下行，海外有军事事件及经济数据变动 [3] - 公募基金销售新规落地，放宽债基赎回费，缓解市场担忧 [3] - 央行明确2026年重点工作，年初宽松政策预期强，对短端国债期货价格有支撑，但市场风险偏好强使国债期货价格偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计2026年供给侧改革持续并推升大宗商品价格带动资源型股票上涨；12月以来人民币兑美元加速升值，美国降息周期下美元走弱推动人民币升值，随着人民币升值预期逐步建立，海外资金有望再度回流并推动中国资产重估；在制度进一步完善、资金再度扩容、产业持续赋能等多重维度利好下，叠加元旦假期资本市场的积极表现形成的情绪助推，A股的长牛慢牛格局有望得到巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4714.00、4702.60、4697.00、4649.80，涨跌分别为95.60、98.40、103.80、101.60，涨跌幅分别为2.07、2.14、2.26、2.23，成交量分别为35243.00、3875.00、72812.00、11757.00，持仓量分别为57682.00、6427.00、173732.00、46361.00，持仓量增减分别为 -527.00、1026.00、6857.00、845.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3097.40、3099.60、3098.80、3088.80，涨跌分别为73.20、78.40、77.20、77.00，涨跌幅分别为2.42、2.60、2.55、2.56，成交量分别为14001.00、1501.00、35869.00、4657.00，持仓量分别为19315.00、1966.00、56614.00、14295.00，持仓量增减分别为 -66.00、466.00、2964.00、179.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7664.80、7624.80、7596.00、7417.00，涨跌分别为209.60、218.20、229.40、234.60，涨跌幅分别为2.81、2.95、3.11、3.27，成交量分别为34931.00、6676.00、79757.00、18834.00，持仓量分别为60955.00、15432.00、160143.00、60304.00，持仓量增减分别为1787.00、2372.00、15069.00、3432.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7759.20、7697.80、7639.00、7403.40，涨跌分别为179.60、192.00、200.00、198.80，涨跌幅分别为2.37、2.56、2.69、2.76，成交量分别为45173.00、8782.00、103703.00、24252.00，持仓量分别为79432.00、20240.00、189842.00、83969.00，持仓量增减分别为 -1493.00、3064.00、8761.00、3014.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -11.40、2.20、 -40.00、 -61.40，前值分别为 -12.60、 -0.80、 -47.80、 -77.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4717.75，前两日值4629.94，涨跌幅1.90，成交量234.14亿手，总成交金额6305.77亿元 [1] - 上证50指数前值3099.75，前两日值3031.13，涨跌幅2.26，成交量53.50亿手，总成交金额1695.62亿元 [1] - 中证500指数前值7651.20，前两日值7465.57，涨跌幅2.49，成交量251.85亿手，总成交金额5046.90亿元 [1] - 中证1000指数前值7753.88，前两日值7595.28，涨跌幅2.09，成交量305.37亿手，总成交金额5422.31亿元 [1] - 部分行业中，能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2335.22、4181.88、2568.37、6646.19，前2日值分别为2363.90、4098.94、2529.02、6615.57，涨跌幅分别为 -1.21%、2.02%、1.56%、0.46% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21187.15、8506.05、6818.61、3370.61，前2日值分别为20745.16、8210.31、6717.88、3250.64，涨跌幅分别为2.13%、3.60%、1.50%、3.69% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为5879.17、2469.38，前2日值分别为5812.78、2461.03，涨跌幅分别为1.14%、0.34% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -3.75、 -15.15、 -20.75、 -67.95，前2日值分别为 -7.74、 -20.34、 -30.14、 -74.94 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为 -2.35、 -0.15、 -0.95、 -10.95，前2日值分别为 -5.13、 -5.93、 -6.13、 -14.73 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为13.60、 -26.40、 -55.20、 -234.20，前2日值分别为 -9.97、 -57.77、 -102.77、 -290.17 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为5.32、 -56.08、 -114.88、 -350.48，前2日值分别为 -13.88、 -90.88、 -159.08、 -397.28 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为4023.42、13828.63、8439.12、3294.55，前2日值分别为3968.84、13525.02、8263.86、3203.17，涨跌幅分别为1.38%、2.24%、2.12%、2.85% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为26347.24、0.00、6902.05、24829.90，前2日值分别为26338.47、0.00、6858.47、24539.34，涨跌幅分别为0.03%、DIV/0!、0.64%、1.18% [1] 宏观信息 - 证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会，强调打好综合惩防“组合拳”，增强行政、刑事、民事协同，深化重大案件行刑衔接，完善民事追责支持机制，一体打击财务造假和第三方配合造假，强化公司治理内生约束，开展新一轮公司治理专项行动 [2] - 国家主席习近平同韩国总统李在明举行会谈，两国元首共同见证签署科技创新、生态环境、交通运输、经贸合作等领域15份合作文件 [2] - 国务院总理李强在广东调研，指出要完善产业生态，培育拓展应用场景，探索有效经营模式，推动机器人、无人机等新技术新产品在扩大应用中加快迭代升级 [2] - 商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动，从7方面20条具体举措支持绿色消费，支持购买新能源汽车，鼓励购买绿色智能家电产品等 [2] - 外交部发言人林剑回应中委合作问题，表示中方深化两国各领域务实合作的意愿不变，中方在委内瑞拉的合法利益将依法受到保护 [2] 行业信息 - 中国旅游研究院预计2025 - 2026冬季我国冰雪旅游休闲人数将达3.6亿人次，收入有望达4500亿元 [2] - 乘联分会初步预估2025年12月全国乘用车厂商新能源批发157万辆，同比增长4%，环比下降8%，2025年新能源乘用车累计批发1533万辆，同比增长25% [2] - 克而瑞地产监测显示2025年100家企业拿地新增货值、总价和建筑面积之和分别达22614亿元、11027亿元和10090万平方米，同比分别增长2%、3%和下降5%，投资区域聚焦一二线城市 [2] - 重庆市将开展房地产领域网络环境专项整治行动，加强对涉房地产营销账号监管 [2] 股指观点 - 美国三大指数上涨，上一交易日股指大幅上涨，传媒板块领涨，石油石化板块领跌，市场成交额2.57万亿元 [2] - 12月31日融资余额减少143.69亿元至25241.56亿元 [2]