报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 本周380裂解走弱，月差低位震荡，基差低位震荡，欧洲高硫裂解走弱，高硫EW继续走强 新加坡0.5%裂解低位震荡，月差历史低位震荡，5GO伴随柴油走弱修复 库存方面，新加坡渣油累库，高硫浮仓去库，富查伊拉渣油去库，高硫浮仓大幅去库，欧洲高硫浮仓小幅去库，美国高硫浮仓小幅累库 新加坡低硫浮仓去库，欧洲低硫浮仓累库 全球渣油进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，偏空看待 低硫估值偏低但暂无驱动 [6][7] 各目录总结 燃料油价格数据 - 鹿特丹地区，2025年12月24 - 30日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从331.79变为326.58，变化-1.91；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从379.41变为371.53，变化-5.22等 [4] - 新加坡地区，2025年12月24 - 30日，新加坡380cst M1从347.60变为338.45，变化-1.27；新加坡180cst M1从352.53变为345.10，变化0.82等 [4] - 新加坡燃料油现货，2025年12月24 - 30日，FOB 380cst从343.65变为340.87，变化1.86；FOB VLSFO从417.55变为413.16，变化0.33等 [5] - 国内FU合约，2025年12月24 - 30日，FU 01从2415变为2500，变化80；FU 05从2498变为2482，变化12等 [5] - 国内LU合约，2025年12月24 - 30日，LU 01从3000变为2950，变化99；LU 05从3013变为2965，变化1等 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA部分装置短停开工小幅下行，聚酯负荷回落，库存延续去化，基差持稳，现货加工费修复明显；PX国内开工持稳，海外负荷回升，PXN大幅走强，歧化效益与异构化效益均提升至较高水平，美亚芳烃价差收缩；后续PX价格走强后下游长丝利润大幅下行，减产有加速可能，PXN走扩带动海内外负荷回升，虽远月格局未彻底扭转，但不及预期概率提升，短期走强空间或受限，等待下游顺价 [1] - 近端国内MEG装置提负，开工环比回升，海外检修计划增加，到港偏稳下周初港口库存累积，周内到港预报持稳，基差偏弱维持，煤制效益低位震荡；后续国内供应稳中有升，海外检修环比增加，整体累库延续且绝对库存不低，格局在新投产延续下预计依然偏弱，关注反弹空配机会 [1] - 近端三房巷涤纶短纤提负，开工小幅提升至96.2%，产销环比改善，库存小幅累积；需求端涤纱端开工回落，原料备货与成品库存均环比去化，效益环比下行；后续尽管短纤内需端逐步进入淡季，但现货效益在原料端大幅走强后已压缩明显，盘面加工费则始终偏低维持，考虑到绝对库存不高，进一步走弱空间有限，关注仓单情况 [1] - 天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平较高，泰国阶段价格持稳，降雨；策略为观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - 2025年1月部分数据变化：原油价格无变化，PX加工差变化 -25.00，PTA内盘现货价格变化35等；日均成交基差2605为 -49；逸盛新材料360万吨提负，独山250万吨重启 [1] MEG相关 - 2025年12月24 - 30日数据变化：MEG外盘价格变化2，内盘价格变化7等；基差对05在 -142附近；正达凯60万吨重启，中昆60万吨提负 [1] 涤纶短纤相关 - 2025年12月部分数据：现货价格6580附近，市场基差对02 - 100附近；三房巷提负，开工小幅提升至96.2% [1] 天然橡胶相关 - 2025年12月部分数据：美金泰混、美金泰标等价格有一定变化；周度变化方面，如混合 - RU主周度变化25，美金泰标 - NR09 - RU0周度变化140等 [1] 苯乙烯及下游相关 - 2025年12月24 - 30日数据：乙烯、纯苯、苯乙烯等价格有变化；PS国产利润、ABS国产利润等也有相应变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债方面，美国最新为4.123，英国4.497，法国3.562等[1] - 主要经济体2年期国债方面，美国最新为3.449，英国3.721，德国2.119等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，南非zar为16.593，韩元1439.750等[1] - 在岸人民币最新6.996，离岸人民币6.992等[1] - 主要经济体股指方面，道琼斯最新6896.240，标普500 48367.060等[1] - 信用债指数方面，美国投资级信用债指数最新5.475 [1] 股指期货交易数据 - 指数表现上，A股收盘价3965.12，沪深300 4651.28等，涨跌方面沪深300涨0.26%等[2] - 估值上，沪深300 PE(TTM)为14.19，环比变化0.03等[2] - 风险溢价上，标普500 1/PE - 10利率为 - 0.49，环比变化0.00等[2] - 资金流向方面，A股最新值 - 279.78，近5日均值 - 155.53等[2] 其他交易数据 - 成交金额上，沪深两市最新值21423.26，环比变化29.88等[3] - 主力升贴水方面，IF基差 - 29.08，幅度 - 0.63%等[3] - 国债期货方面，T2303收盘价107.94，涨跌 - 0.03%等[3] - 资金利率方面，R001为1.3782%，日度变化 - 56.00BP等[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 玉米短期受产区农户挺价、供应受限影响价格坚挺，元旦后下游补库或带动价格走高，中长期关注进口和拍储政策变化 [4] - 淀粉短期报价偏弱，年前以价换量去库存，元旦后有望小幅走强，中长期关注下游消费节奏和库存去化情况 [4] - 白糖短期原糖供应压力减少，盘面上行，中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本，关注天气和政策变动 [6] - 棉花适合长期做多，期初库存低抵消产量增量，国内纺织产量扩张、利润好，中美会谈降低关税利好纺服出口 [9] - 鸡蛋存栏拐点已现但基数高，淘汰节奏影响存栏下降速度，腊八前现货低迷或集中淘汰鸡，利好二季度蛋价 [13] - 苹果近期产区成交清淡，好货价格坚挺，一般及以下统货价格松动，盘面近强远弱 [20] - 生猪年前供需双增，阶段供需错配可能存在，产能去化改善远期情绪，关注出栏节奏、疫病和政策变化 [20] 各农产品具体情况总结 玉米/淀粉 - 玉米价格方面，2025年12月24 - 30日长春价格2160元无变化，蛇口价格从2390元涨至2440元，基差从34涨至50，产地到港口贸易倒挂，元旦后下游补库或带动价格走高，中长期关注进口和拍储政策 [3][4] - 淀粉价格方面，2025年12月24 - 30日黑龙江和潍坊价格均为2800元无变化，基差从211涨至179，短期报价偏弱，年前去库存，元旦后有望小幅走强，中长期关注下游消费节奏 [3][4] 白糖 - 2025年12月24 - 26日，柳州、南宁、昆明现货价格变化不大，基差有波动，进口利润增加，郑盘从6140涨至6440，短期原糖供应压力减少，中长期关注全球糖市过剩程度和政策变动 [5][6] 棉花棉纱 - 2025年12月24 - 30日，3128棉花价格从14910涨至15280，进口利润等数据有变化，棉花期初库存低，国内纺织形势好，适合长期做多 [21][9] 鸡蛋 - 2025年12月24 - 30日，产区价格有波动，基差从295降至218，存栏拐点已现但基数高，淘汰节奏影响存栏下降和蛋价走势 [13] 苹果 - 2025年12月24 - 30日，山东80一二级现货价格8900元无变化，全国库存减少，近期产区成交清淡，好货价格坚挺，一般及以下统货价格松动，盘面近强远弱 [19][20] 生猪 - 2025年12月24 - 30日，产区价格上涨，基差从250降至690，年前供需双增，关注出栏节奏、疫病和政策变化 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各方面数据总结 废钢价格 - 华东、中部、东北、华南等地废钢价格自2025年12月24日至30日有波动 如华东地区从2174元降至2164元[1] - 沙钢重三含税价格2022 - 2025年呈下降趋势 2022年约4200元/吨 2025年约2700元/吨[2] - 镇江鸿泰剪切料不含税价格2022 - 2025年呈下降趋势 2022年约3600元/吨 2025年约2100元/吨[4] - 西南地区废钢价格2091 - 2092元 部分月份有环比变化[7] 日耗情况 - 长流程日耗未给出具体数据[3] - 短流程日耗2022 - 2025年有波动[5] 价差与利润 - 华东螺废价差2022 - 2025年有波动[6] - 江苏电炉螺纹利润2022 - 2025年有波动[6] 到货与库存 - 147家钢厂废钢到货量2022 - 2025年有波动[8] - 钢厂废钢库存2019 - 2025年有波动[9] - 张家港废钢到货量2022 - 2025年有波动[10] - 废钢社会库存2019 - 2025年有波动[10]

分组1 - 报告行业为动力煤行业，未提及投资评级 [1] - 报告核心观点未明确提及，主要呈现动力煤市场多指标数据及变化情况 [1] 分组2 - 秦皇岛5500价格为 -126.0，秦皇岛5000价格为 -125.0，一州港5500价格为810.0，鄂尔多斯5500价格变化0.0，大同5500价格变化 -7.7，榆林6000价格为690.0，榆林6200价格变化情况未明确体现 [1] - 25省终端可用天数变化 -0.3，25省终端供煤为686.0，5省终端日耗为745.0，25省终端库存为13506.1 [1] - 北方港库存为2708.0，北方锚地船舶为70.0，北方港调入量为130.4，北方港吞吐量为1663 [1] - CBCFI海运指数中秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT）为598.1，秦皇岛 - 广州 (5 - 6DWT) 数据未完整呈现 [1] - 展示了2021 - 2025年不同月份内蒙煤、山西煤港口坑口价差及发运利润变化情况 [1] - 展示了2021 - 2025年不同月份25省日期、可用天数、库存，北港调入量、总锚地船舶数、吞吐量，CBCFI煤炭综合指数，55港口库存，北方港口总库存等数据变化情况 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供2025年12月31日有色金属跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，为投资者提供套利参考 [1][4][5] 各类型套利跟踪总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货价格97700元，LME价格12516，比价7.86；三月价格98240元，LME价格12477，比价7.84；现货进口均衡比价7.95，盈利-1171.20元 [1] - 锌：现货价格23290元，LME价格3091，比价7.54；三月价格23420元，LME价格3123，比价5.60；现货进口均衡比价8.37，盈利-2576.06元 [1] - 铝：现货价格22180元，LME价格2941，比价7.54；三月价格22620元，LME价格2974，比价7.54；现货进口均衡比价8.33，盈利-2321.75元 [1] - 镍：现货价格131750元，LME价格16358，比价8.05；现货进口均衡比价8.04，盈利1259.30元 [1] - 铅：现货价格17400元，LME价格1979，比价8.74；三月价格17510元，LME价格2021，比价11.48；现货进口均衡比价8.60，盈利273.72元 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -630元，理论价差596元；三月 - 现货月价差 -480元，理论价差1089元；四月 - 现货月价差 -420元，理论价差1592元；五月 - 现货月价差 -460元，理论价差2094元 [4] - 锌：次月 - 现货月价差180元，理论价差219元；三月 - 现货月价差220元，理论价差344元；四月 - 现货月价差265元，理论价差469元；五月 - 现货月价差295元，理论价差594元 [4] - 铝：次月 - 现货月价差50元，理论价差224元；三月 - 现货月价差105元，理论价差348元；四月 - 现货月价差145元，理论价差473元；五月 - 现货月价差180元，理论价差597元 [4] - 铅：次月 - 现货月价差65元，理论价差212元；三月 - 现货月价差70元，理论价差320元；四月 - 现货月价差70元，理论价差429元；五月 - 现货月价差110元，理论价差537元 [4] - 镍：次月 - 现货月价差7080元；三月 - 现货月价差7360元；四月 - 现货月价差7630元；五月 - 现货月价差7870元 [4] - 锡：5 - 1价差1410元，理论价差6712元 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差1150元，理论价差489元；次月合约 - 现货价差520元，理论价差936元 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -90元，理论价差146元；次月合约 - 现货价差90元，理论价差282元 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差40元，理论价差136元；次月合约 - 现货价差105元，理论价差252元 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.19，铜/铝4.34，铜/铅5.61，铝/锌0.97，铝/铅1.29，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌4.02，铜/铝4.21，铜/铅6.25，铝/锌0.95，铝/铅1.48，铅/锌0.64 [5]

报告基本信息 - 报告名称为《合成橡胶早报》[2] - 报告团队为研究中心能化团队，发布日期为2025年12月31日[3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 BR品种 - 期货方面：12月30日BR主力合约（12）价格为11565，较前一日降35，较11月28日升170；持仓量49563，较前一日降9640，较11月28日降49450；成交量121267，较前一日降30873，较11月28日降69779；仓单数量23490，无日度和期间变化；虚实比10.55，较前一日降2，较11月28日降11；顺丁基差 -72，较前一日升85，较11月28日升280；丁本县差35，较前一日降15，较11月28日升30；02 - 03为 -25，较前一日降10，较11月28日降15；03 - 04为 -25，较前一日降15，较11月28日降20；RU - BR为4105，较前一日升40，较11月28日降150；NR - BR为1125，较前一日升60，较11月28日降95 [4] - 现货方面：山东市场价11500，较前一日升50，较11月28日升450；传化市场价11450，较前一日无变化，较11月28日升500；齐鲁出厂价11500，较前一日升200，较11月28日升400；CFR东北亚1415，较前一日升15，较11月28日升15；CFR东南亚1635，较前一日升10，较11月28日升10 [4] - 利润方面：现货加工利润477，较前一日降1，较11月28日降290；进口利润 -203，较前一日降68，较11月28日升368；出口利润809，较前一日升26，较11月28日降356 [4] BD品种 - 现货方面：山东市场价8650，较前一日升50，较11月28日升725；江苏市场价8450，较前一日无变化，较11月28日升750；扬子出厂价8300，较前一日无变化，较11月28日升500；CFR中国数据部分缺失，较11月28日升35 [4] - 利润方面：乙烯裂解利润数据部分缺失；碳四抽提利润数据部分缺失；丁烯氧化脱氢利润 -294，较前一日升140，较11月28日升960；进口利润660，较前一日无变化，较11月28日升497；出口利润数据部分缺失；丁苯生产利润1125，较前一日降63，较11月28日降188；ABS生产利润数据缺失；SBS生产利润 -790，较前一日无变化，较11月28日降365 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外市场仍然偏紧，1月CP官价有上涨预期；内盘内外偏高，基差偏低，驱动需等待；PDH利润在恶化，需观察1月检修情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 民用气方面，12月30日华东4372（-8），山东4300（-20），华南4510（+0）；醚后碳四4440（+10），最低交割地为山东 [1] - 夜盘上涨，基差119（+155），02 - 03月差136（+12），03 - 04月差 - 167（+19）；截至晚9点，FEI 527.39，下跌4美金；1月CP官价超预期上涨，丙丁烷分别525/520美元/吨 [1] - 内盘02基差186（-95），01 - 02月差117（-2），03 - 04月差 - 203（-3）；仓单368手（+1000）；国内民用气分化，最便宜交割品为山东民用气（-110）；华东4384（-10），华南4510（+10） [1] - 据1月CP第一轮推荐值，丙丁烷分别为505/495（+10/+10）；内外小幅走强，PG - CP至100（+1.86），PG - FEI至89（+4.86）；FEI - MB至185.6（+10.6），FEI - CP至11 [1] 市场情况 - 外盘FEI震荡，MB走弱，CP走强；华东丙烷到岸贴水4（+1），AFEI、中东、美国丙烷OB贴水分别18.75（+5.75）、50（-1）、43（+0）；运费小涨；FEL - MORI价法 - 14（环比 + 4） [1] - 到船54.83%，港口库存 - 14.3%；炼厂商品量 + 1.18%，炼厂库存 + 0.41%；PDH开工率76.36%（+1.36pct） [1]

报告行业投资评级 - 未提及相关信息 报告的核心观点 - 圣诞假期外盘交易量寡淡，周五夜盘原油下跌，市场关注地缘局势，EIA周报、ARA库存暂停更新，全球石油库存去库，新加坡石油库存累库，汽柴油裂解震荡走弱，基本面过剩幅度较大，若地缘风险下行，一季度过剩量为季节性四倍，短期月差、绝对价格空配 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国总统特朗普表示希望伊朗不要重建核设施，否则将彻底消除 [3] - 瑞穗称原油交易基于俄乌短期内不会达成停火协议的预期，冲突持续会对俄罗斯原油产量造成压力，制裁考验其输油能力，乌克兰对炼油厂的袭击挑战其炼油厂运营能力 [3] - 消息人士称里海输油管道计划于当地时间周一晚间暂停接收原油 [3] 二、库存 - 美国至12月19日当周API原油库存239.1万桶，前值 - 932.2万桶；API精炼油库存68.5万桶，前值251.1万桶；API汽油库存109万桶，前值483.5万桶 [3] - EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少127.4万桶至4.24亿桶，降幅0.3% [3] - EIA报告显示，12月12日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加24.9万桶至4.122亿桶，增幅0.06% [3] - EIA报告显示，12月12日当周美国国内原油产量减少1.0万桶至1384.3万桶/日 [3] - EIA报告显示，美国原油产品四周平均供应量为2052.1万桶/日，较去年同期增加0.82% [3] - EIA报告显示，12月12日当周美国原油出口增加65.5万桶/日至466.4万桶/日 [3] - EIA报告显示，除却战略储备的商业原油上周进口652.5万桶/日，较前一周减少6.4万桶/日 [3] 三、周度观点 - 圣诞假期外盘交易量寡淡，周五夜盘原油下跌，市场关注地缘局势，EIA周报、ARA库存暂停更新，全球石油库存去库，新加坡石油库存累库 [3] - 汽柴油裂解震荡走弱，基本面过剩幅度较大，若地缘风险下行，一季度过剩量为季节性四倍，短期月差、绝对价格空配 [3]