报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 伦敦金最新价格为4367.80，变化30.75；伦敦银最新价格74.84，变化0.20；伦敦铂最新价格2180.00，无变化；伦敦钯最新价格1648.00，无变化；WTI原油最新价格58.08，无变化；LME铜最新价格12476.50，变化 - 76.50 [1] - 美元指数最新98.22，变化0.22；欧元兑美元最新1.17，无变化；英镑兑美元最新1.35，无变化；美元兑日元最新156.43，变化0.39；美国10年期TIPS最新1.90，无变化 [1] 交易数据 - COMEX白银最新库存13960.19，变化 - 9.24；上期所白银最新库存755.75，变化 - 40.99；黄金ETF持仓最新1071.99，无变化；白银ETF持仓最新16455.42，变化149.46；上金所白银最新库存714.41，无变化；上金所黄金递延费支付方向为1，无变化；上金所白银递延费支付方向为2，无变化 [2] 升贴水、库存、ETF持仓变化 - 以上图表数据来源为彭博、永安源点资讯、万得 [5]

报告基本信息 - 报告名称：焦煤日报 [1] - 报告日期：2025年12月31日 [1] - 研究团队：研究中心黑色团队 [1] 价格数据 焦煤现货价格 - 柳林主焦最新价格1450元，日变化0元，周变化 -50元，月变化 -55元，年变化2.11% [2] - 原煤口岸库提价最新965元，日变化10元，周变化0元，月变化 -35元，年变化4.32% [2] - 沙河驿蒙5最新1340元，日变化0元，周变化 -20元，月变化 -80元，年变化 -6.29% [2] - 安泽主焦最新1600元，日变化0元，周变化0元，月变化20元，年变化10.34% [2] 焦煤盘面价格 - 盘面05最新1110元，日变化1.5元，周变化 -14元，月变化 -69元，年变化 -3.48% [2] - 盘面09最新1192.5元，日变化4.5元，周变化 -11元，月变化 -50.5元，年变化 -2.37% [2] - 盘面01最新1024.5元，日变化8.5元，周变化 -16元，月变化 -70元，年变化 -0.15% [2] 基差与价差数据 - 05基差 -121.72元，日变化 -1.5元，周变化 -23.93元，月变化 -26.4元，年变化 -32.41元 [2] - 09基差 -204.22元，日变化 -4.5元，周变化 -26.93元，月变化 -44.9元，年变化0.27元 [2] - 01基差 -36.22元，日变化 -8.5元，周变化 -21.93元，月变化 -25.4元，年变化 -2.04元 [2] - 5 - 9价差 -82.5元，日变化 -3元，周变化 -3元，月变化 -18.5元，年变化0.15元 [2] - 9 - 1价差168元，日变化 -4元，周变化5元，月变化19.5元，年变化 -0.14元 [2] - 1 - 5价差 -85.5元，日变化7元，周变化 -2元，月变化 -1元，年变化 -0.31元 [2] 库存与产能数据 库存数据 - 总库存4011.4，周变化77.29，月变化290.2，年变化 -15.69% [2] - 煤矿库存282.9，周变化10.13，月变化58.98，年变化 -17.19% [2] - 港口库存286.17，周变化 -21.33，月变化 -5.33，年变化 -40.26% [2] - 钢厂焦煤库存804.99，周变化10.34，月变化7.91，年变化6.06% [2] - 焦化焦煤库存1036.29，周变化 -1.01，月变化 -1.9，年变化 -2.44% [2] - 焦化焦炭库存85.52，周变化 -0.21，月变化0.1，年变化 -0.86% [2] 产能利用率 - 焦化产能利用率71.66，周变化 -0.39，月变化 -1.29，年变化 -1.97% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 焦炭价格 - 山西准一湿熄最新价格1485.59元，月变化-109.23元，同比-13.65% [2] - 河北准一干熄最新价格1735.00元，月变化-110.00元，同比4.52% [2] - 山东准一干熄最新价格1660.00元，月变化-110.00元，同比-12.63% [2] - 江苏准一干熄最新价格1700.00元，月变化-110.00元，同比-12.37% [2] - 内蒙二级最新价格1180.00元，月变化-100.00元，同比-15.71% [2] 生产与库存相关指标 - 高炉开工率最新84.94%，周变化0.01%，月变化-3.04%，同比-1.38% [2] - 铁水日均产量最新226.58，周变化0.03，月变化-8.10，同比-0.57% [2] - 焦化厂库存最新50.14，周变化-1.76，月变化4.93，同比2.87% [2] - 港口库存最新178.20，周变化2.55，月变化-9.20，同比5.64% [2] - 钢厂库存最新642.20，周变化8.47，月变化16.68，同比-0.45% [2] - 钢厂库存天数最新12.01，周变化0.29，月变化0.72，同比-7.47% [2] - 焦化产能利用率最新70.50%，周变化-1.42%，月变化-0.60%，同比-2.42% [2] - 焦炭日均产量最新50.66，周变化-0.64，月变化-2.20，同比-4.11% [2] 盘面与基差、价差 - 盘面05最新1714.5，日变化7.00，周变化-25.00，月变化-28.50，同比-4.03% [2] - 盘面09最新1794，日变化9.00，周变化-22.00，月变化-8.50，同比-3.16% [2] - 盘面01最新1574.5，日变化-6.00，周变化-22.50，月变化-16.00，同比-11.42% [2] - 05基差最新71.08，日变化-7.00，周变化25.00，月变化-92.17，同比-110.97 [2] - 09基差最新-8.42，日变化-9.00，周变化22.00，月变化-112.17，同比-124.47 [2] - 01基差最新211.08，日变化6.00，周变化22.50，月变化-104.67，同比20.03 [2] - 5 - 9价差最新-140.00，日变化-13.00，周变化2.50，月变化12.50，同比-131.00 [2] - 9 - 1价差最新-79.50，日变化-2.00，周变化-3.00，月变化-20.00，同比-13.50 [2] - 1 - 5价差最新219.50，日变化15.00，周变化0.50，月变化7.50，同比144.50 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 报告内容总结 现货价格 - 螺纹钢方面，2025年12月24 - 30日北京螺纹价格无变化，上海螺纹无变化，成都螺纹降30，西安螺纹涨50，广州螺纹无变化，武汉螺纹无变化 [1] - 热卷和冷卷方面，2025年12月24 - 30日天津热卷无变化，上海热卷无变化，乐从热卷无变化，天津冷卷降10，上海冷卷无变化，乐从冷卷无变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周有色金属价格走势受多种因素影响，不同金属表现各异。铜价受贵金属行情和市场情绪影响上扬，可逢低做多；铝价国内表需和终端消费走弱，但强预期支撑高价；锌价基本面现实较差，年底供应有阶段性减量，关注反套和正套机会；镍价短期基本面偏弱，政策与基本面博弈加剧；不锈钢基本面维持偏弱，印尼政策带动短期反弹；铅价预计维持震荡，需关注低仓单风险；锡价短期有供应放量风险，中长期需求决定上方空间；工业硅短期供需平衡，中长期产能过剩价格底部震荡；碳酸锂短期供需双强但需求有走弱迹象，1月或累库 [1][4][7][9][11][14][17][19] 各金属情况总结 铜 - 本周铜价大幅上扬，受贵金属行情和市场情绪影响表现强势 [1] - 国内下游负反馈明显，电铜杆开工率下滑，社库累库速度高；海外CL价差有压缩趋势 [1] - 后市海外流动性宽松，铜价维持逢低做多思路，12月价格运行区间1.08w - 1.25w美金 [1] 铝 - 11月原铝进口量下滑，出口提升，国内表需弱于预期，汽车销售差，光伏装机量回升 [1] - 铝锭与铝材库存累积，表需下行，国内表需和终端消费走弱，基差为近几年最低位，但库存水平不高，强预期支撑高价 [1] 锌 - 本周LME锌0 - 3M贴水震荡，缓解海外供需矛盾 [4] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，11月火烧云锌锭投产，12月多家冶炼厂检修 [4] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，美国进口抬升，出口窗口打开使国内社库下行，海外LME库存回升 [4] - 策略上单边观望，关注反套和正套机会 [4] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端国内累库放缓，LME小幅累库 [7] - 印尼镍协称明年配额计划同比降34%，政策与基本面博弈加剧 [7] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁企稳、铬铁价格维持，库存高位维持 [9] - 基本面整体偏弱，印尼政策带动短期价格反弹 [9] 铅 - 本周铅价跟随宏观上涨，供应侧原生检修减产，精矿开工下行，再生复产出料增加；需求侧电池开工率高位，需求有走弱预期 [11] - 目前再生开工缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游补库支撑铅价，精废价差 - 50 [11] - 预计下周内外铅价在17100 - 17600区间震荡，关注低仓单风险 [11] 锡 - 本周锡价受宏观情绪和资金配置影响震荡上行，供应端矿端加工费低位，海外产量恢复慢但高价刺激库存矿出口，印尼明年出口恢复正常，刚果（金）与卢旺达风险扰动缓解 [14] - 需求端高价下刚性支撑，下游接单意愿弱，海内外持续累库 [14] - 短期供应有放量风险，基本面转弱，中长期需求决定上方空间，一季度可作为有色多配 [14] 工业硅 - 本周新疆大厂增产，东方希望检修，内蒙古减产，甘肃增产，大厂进入检修期，供需接近平衡 [17] - 短期12月供需平衡，价格随成本震荡；中长期产能过剩，价格底部震荡 [17] 碳酸锂 - 受情绪面影响盘面大幅上行，原料端流通货源偏紧，锂盐厂对高矿价接受度有限，锂盐端上游保长协，库存去化，下游刚需采购 [19] - 短期供需双强但需求有走弱迹象，12月去库7 - 7.5千吨，1月若无上游检修和宁德复产，需求下滑8%将导致累库2 - 3千吨 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（非京博）12月30日为 -68，日度变化0，周度变化 -12 [3] - 华东基差（镇江库）12月30日为 -118，日度变化0，周度变化 -2 [3] - 华南基差（佛山库）12月30日为 -138，日度变化40，周度变化58 [3] - 01 - 03月差12月30日为 -43，日度变化 -8，周度变化 -9 [3] - 02 - 03月差12月30日为 -7，日度变化 -3，周度变化3 [3] - 03 - 06月差12月30日为 -24，日度变化1，周度变化4 [3] 期货 - BU主力合约（02）12月30日价格为3038，日度变化30，周度变化42 [3] - 成交量12月30日为465494，日度变化79321，周度变化170851 [3] - 持仓量12月30日为440255，日度变化 -2448，周度变化 -31865 [3] - 合约12月30日为8260，日度变化4080，周度变化4080 [3] 现货 - Brent原油12月30日价格为61.9，日度变化1.3，周度变化 -0.4 [3] - 京博12月30日价格为2980，日度变化40，周度变化40 [3] - 山东（非京博）12月30日价格为2890，日度变化30，周度变化30 [3] - 镇江库12月30日价格为2920，日度变化30，周度变化40 [3] - 佛山库12月30日价格为2900，日度变化70，周度变化100 [3] 利润 - 沥青马瑞利润12月30日为382，日度变化 -42，周度变化45 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2025年12月31日，宁夏72硅铁现货价5300元，日变化50元，周变化50元；内蒙72硅铁现货价5320元，日变化50元，周变化50元；主力合约盘面价5750元，日变化74元，周变化102元等[2] - 硅锰方面，2025年12月31日，内蒙6517硅锰产区出厂价5650元，日变化60元，周变化80元；主力合约盘面价5942元，日变化80元，周变化120元等[2] 供应 - 硅铁方面，涉及136家硅铁产量、产能利用率、开工率等数据，如136家硅铁企业周产量（产能占比95%）在2021 - 2025年有不同表现[5] - 硅锰方面，涉及硅锰产量、企业开工率等数据，如硅锰企业开工率在2021 - 2025年有不同表现[7] 需求 - 硅铁需求与粗钢产量、金属镁产量等相关，如中国粗钢产量预估值修正（月，万吨）在2021 - 2025年有不同数据[5] - 硅锰需求与中国硅锰需求量（钢联口径）等相关，如中国硅锰需求量（钢联口径）在2021 - 2025年有不同数据[5][8] 库存 - 硅铁方面，涉及60家样本企业库存、仓单数量、有效预报等数据，如硅铁60家样本企业中国周库存2021 - 2025年有不同表现[6] - 硅锰方面，涉及仓单数量、有效预报、仓单 + 有效库存等数据，如CZCE硅锰仓单数量合计（日）在2021 - 2025年有不同表现[8] 成本利润 - 硅铁方面，涉及电价、兰炭价格、生产成本、利润等数据，如铁合金青海、宁夏、陕西、内蒙古电价在2021 - 2025年有不同表现[6] - 硅锰方面，涉及化工焦价格、锰矿价格、利润等数据，如化工焦鄂尔多斯出厂价在2021 - 2025年有不同表现[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约后续走势主要看现货，当前运力高、需求好，1月运价见顶高度与时间、后续跌价等节奏难预估，当前总位下不建议入场 [3] - 04合约估值中性偏高，短期存在上行风险，思路以逢高空为主 [3] - 远月合约受地缘影响大，在复航预期、淡季的长期逻辑下，10合约逢高空思路为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 合约价格与交易情况 - EC2602收盘价1795.1，跌1.53%，基差 -52.5，成交量24777，持仓量27855，持仓变动 -2582 [2] - EC2604收盘价1160.2，跌0.83%，基差582.4，成交量7238，持仓量21241，持仓变动44 [2] - EC2606收盘价1370.0，跌0.29%，基差372.6，成交量856，持仓量2230，持仓变动 -1249 [2] - EC2608收盘价1500.1，涨0.16%，基差242.5，成交量86，持仓量1196，持仓变动 -10 [2] - EC2610收盘价1056.0，涨0.12%，基差686.6，成交量643，持仓量6084，持仓变动72 [2] 月差情况 - EC2502 - 2604月差前一日为634.9，日环比 -18.1，周环比 -70.1 [2] - EC2504 - 2606月差前一日为 -209.8，日环比 -5.7，周环比 -56.6 [2] 现货指标情况 - SCEIS SCFI（欧线）2025/12/29更新为1742.64点，较前一期涨9.66%；2025/12/26更新为1690美元/TEU，较前一期涨10.24% [2] - CCFI 2025/12/26更新为1519.06点，较前一期涨3.06% [2] - NCFI 2025/12/26更新为1144.37点，较前一期涨7.22% [2] 欧线现货情况 - Week1：MSK开舱2500美金，OA2700 - 2800，PA2800，中枢1950美金，折盘约1950点 [4] - Week2：MSK平开2500美金，汉堡港2600（环比 +100）；YML对一个航次降价200至2600美金；ONE下半月报价涨500至3335 [4] - Week3：周二，MSK开舱报价2600美金（环比 +100） [4] 相关新闻 - 12/31消息，伊朗外长称伊朗不会放弃和平核技术，可通过谈判达成含解除制裁措施的公平协议 [5] - 12/31消息，以色列总理称伊朗正在恢复弹道导弹生产 [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿粉中纽曼粉最新价798，日变化 -3，周变化11，折盘面854.2，进口利润20.28；PB粉最新价801，日变化 -3，周变化11，折盘面853.3，进口利润 -14；麦克粉最新价803，日变化1，周变化19，折盘面877，进口利润52.72；金布巴最新价754，日变化 -3，周变化11，折盘面847.4，进口利润37.44；混合粉最新价740，日变化 -5，周变化7，折盘面879，进口利润4.61；超特粉最新价680，日变化0，周变化8，折盘面900.8，进口利润 -10.63；卡粉最新价885，日变化 -7，周变化15，折盘面819.1，进口利润 -26.66 [1] - 巴西主流矿中巴混最新价851，日变化11，周变化26，折盘面860.2，进口利润13.52；巴粗IOC6最新价765，日变化 -3，周变化11；巴粗SSFG最新价770，日变化 -3，周变化11 [1] - 其他矿粉中乌克兰精粉最新价877，日变化 -5，周变化2，折盘面964.4；61%印粉最新价743，日变化 -3，周变化11；卡拉拉精粉最新价882，日变化 -5，周变化7，折盘面902.8；罗伊山粉最新价788，日变化 -3，周变化11，折盘面867.3，进口利润43.77；KUMBA粉最新价860，日变化 -3，周变化11，折盘面839.8；57%印粉最新价615，日变化0，周变化8；阿特拉斯粉最新价735，日变化 -5，周变化7 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价982，日变化0，周变化6，折盘面869 [1] 期货市场 - 大商所合约中i2601最新价809，日变化 -7，周变化12.5，月间价差 -42，最新值10.1，日变化 -0.6，周变化3.7；i2605最新价789，日变化 -7.5，周变化10.5，月间价差20，最新值30.1，日变化 -0.1，周变化5.7；i2609最新价767，日变化 -6.5，周变化10.5，月间价差22，最新值52.1，日变化 -1.1，周变化5.7 [1] - 新交所合约中FE01最新价105.83，日变化1.16，周变化1.07，月间价差 -3.67，最新值 -21.9，日变化5.3，周变化13.7；FE05最新价104.17，日变化1.15，周变化1.36，月间价差1.66，最新值 -28.2，日变化4.4，周变化7.8；FE09最新价102.16，日变化1.14，周变化1.41，月间价差2.01，最新值 -35.3，日变化3.4，周变化5.4 [1]

行业投资评级 未提及 核心观点 未提及 各部分总结 隔夜市场信息 - 民间出口商报告向未知目的地出口销售23.1万吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] - 民间出口商报告向中国出口销售13.6万吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] - ANEC预计巴西12月大豆出口量为302万吨，前一周预计为357万吨；12月豆粕出口量预计为187万吨，前一周预计为200万吨 [1] 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/12/24 | 3010 | 2520 | 8270 | 8460 | 9550 | | 2025/12/25 | 3030 | 2540 | 8280 | - | 9640 | | 2025/12/26 | 3060 | 2560 | 8340 | 8540 | 9690 | | 2025/12/29 | 3050 | 2560 | 8340 | 8480 | 9750 | | 2025/12/30 | 3060 | 2560 | 8380 | 8630 | 9820 | [2] 其他内容 - 报告提及蛋白粕基差 [3] - 报告提及油脂油料盘面价差 [11] - 报告提及油脂基差 [13]