报告行业投资评级 - 全球渣油市场偏空看待，低硫估值偏低但暂无驱动 [5] 报告的核心观点 - 本周380裂解走弱，月差低位震荡，基差低位震荡，欧洲高硫裂解走弱，高硫EW继续走强 [4] - 新加坡0.5%裂解低位震荡，月差历史低位震荡，5GO伴随柴油走弱修复 [4] - 库存方面，新加坡渣油累库，高硫浮仓去库，富查伊拉渣油去库，高硫浮仓大幅去库，欧洲高硫浮仓小幅去库，美国高硫浮仓小幅累库，新加坡低硫浮仓去库，欧洲低硫浮仓累库 [4][5] - 全球渣油进入淡季累库，外盘裂解关注原油波动，现货端暂无起色，偏空看待，低硫估值偏低但暂无驱动 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年12月23 - 29日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从333.06变为328.49，变化1.72；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从381.38变为376.75，变化1.40；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 9.15变为 - 9.66，变化 - 0.31；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从607.46变为602.29，变化2.33；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 226.08变为 - 225.54，变化 - 0.93；LGO - Brent M1从21.48变为21.18，变化 - 1.03；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从48.32变为48.26，变化 - 0.32 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年12月23 - 26日，新加坡380cst M1价格在344.23 - 347.60之间，新加坡180cst M1价格在349.23 - 352.82之间，新加坡VLSFO M1价格在417.13 - 420.80之间，新加坡GO M1价格在79.71 - 81.24之间，新加坡380cst - Brent M1从 - 6.88变为 - 7.32，变化0.11 [2] - 2025年12月23 - 29日，新加坡FOB 380cst从344.15变为339.01，变化 - 4.31；FOB VLSFO从416.98变为412.83，变化 - 4.51；380基差从 - 1.85变为 - 1.00，变化0.60 [3] 国内FU数据 - 2025年12月23 - 29日，FU 01从2433变为2420，变化 - 38；FU 05从2496变为2470，变化 - 32；FU 09从2463变为2448，变化 - 20；FU 01 - 05从 - 63变为 - 50，变化 - 6；FU 05 - 09从33变为22，变化 - 12；FU 09 - 01从30变为28，变化18 [3] 国内LU数据 - 2025年12月23 - 29日，LU 01从2976变为2851，变化 - 360；LU 05从2994变为2964，变化 - 42；LU 09从3026变为3006，变化 - 39；LU 01 - 05从 - 18变为 - 113，变化 - 318；LU 05 - 09从 - 32变为 - 42，变化 - 3；LU 09 - 01从50变为155，变化321 [4]

报告核心观点 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势；隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小代表隐波相对历史波动率越低 [3] - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差按指数+历史波动率 [5] 相关目录总结 隐含波动率指数、历史波动率及其价差走势图 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、白银、豆粕、玉米、糖、棉花、甲醇、橡胶、铁矿石、PTA、沪铜、原油、铝、PVC、螺纹钢、锌、FR、尿素、柴油、菜粕、棕榈油等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及两者差值（IV - HV）的走势 [4] 隐波指数分位数与波动率价差分位数排名图 - 涉及隐波分位数和历史波动率分位数排名相关内容，但未明确各品种具体排名数据 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 02合约后续走势主要看现货，1月运价见顶高度与时间及后续跌价节奏难预估，当前点位不建议入场，思路以连高空为主 [3][13] - 04合约估值中性偏高，短期有上行风险，远月受地缘影响大，在复航预期、淡季的长期逻辑下，10合约逢高空思路为主 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 期货合约表现 - EC2512昨日收盘价1604.8，跌0.51%，基差137.8，昨日成交量151，持仓量1695 [2][12] - EC2602昨日收盘价1822.9，跌0.09%，基差 - 80.3，昨日成交量24389，持仓量30437，持仓变动 - 1412 [2][12] - EC2604昨日收盘价1169.9，涨1.31%，基差572.7，昨日成交量6762，持仓量21197，持仓变动 - 265 [2][12] - EC2606昨日收盘价1374.0，涨4.39%，基差368.6，昨日成交量984，持仓量2359，持仓变动110 [2][12] - EC2608昨日收盘价1497.7，涨0.78%，基差244.9，昨日成交量110，持仓量1206，持仓变动14 [2][12] - EC2610昨日收盘价1054.7，涨0.51%，基差687.9，昨日成交量850，持仓量6012，持仓变动 - 37 [2][12] 月差情况 - EC2512 - 2504前一日月差434.9，日环比 - 23.3，周环比 - 66.4 [2][12] - EC2512 - 2602前一日月差 - 218.1，日环比 - 6.6，周环比 - 128.4 [2][12] - EC2502 - 2604前一日月差653.0，日环比 - 16.7，周环比62.0 [2][12] 现货指标情况 - SCEIS于2025/12/29公布，本期1742.64点，较前一期涨9.66%，前一期较前两期涨5.21% [2][12] - SCFI（欧线）于2025/12/26公布，本期1690美元/TEU，较前一期涨10.24%，前一期较前两期跌0.53% [2][12] - CCFI于2025/12/26公布，本期1519.06点，较前一期涨3.06%，前一期较前两期涨0.25% [2][12] - NCFI于2025/12/26公布，本期1144.37点，较前一期涨7.22%，前一期较前两期涨0.30% [2][12] 欧线现货情况 - Week1：MSK开舱2500美金，OA2700 - 2800（EMC部分航线2500 +），PA2800（集量2600），中枢1950美金，折盘约1950点，MSK平开2500美金 [14] - Week2：汉堡港2600美金（环比 + 100），YML对week2的一个航次降价200至2600美金，ONE下半月报价涨500至3335美金 [14] 相关新闻 - 2025/12/30，美国总统特朗普称与以色列总理内塔尼亚胡在多数事情上达成一致，谈到哈马斯解除武装，希望尽快进入加沙计划第二阶段，加沙重建即将开始 [14] - 2025/12/29消息，哈马斯高级官员称以色列未履行停火协议，呼吁美方施压，哈马斯希望完成协议条款并进入第二阶段，强调加沙未来管理委员会应由巴勒斯坦人组成 [15]

分组1 - 报告行业为纸浆行业，未提及投资评级 [2] 分组2 - 报告主要呈现了纸浆相关价格、基差、利润、价差等数据，未提及核心观点 [3][4] 分组3 主力合约情况 - 2025年12月29日SP主力合约收盘价为5510.00 ，折美元价686.78 ，较上一日涨跌 -2.13144% ，山东银星基差80 ，江浙沪银星基差50 [3] 进口纸浆情况 - 以13%增值税和上一日汇率7.01计算，加拿大金狮CFR港口美元价格780 ，山东地区人民币价格6300 ，进口利润51.39 ；加拿大雄狮CFR港口美元价格730 ，山东地区人民币价格5565 ，进口利润 -287.55 ；智利银星CFR信用证90天港口美元价格700 ，山东地区人民币价格5590 ，进口利润 -24.91 [4] 纸浆均价情况 - 2025年12月23 - 29日全国针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆均价及山东地区对应均价均无变化，全国均价分别为6073.75、4810.75、5415.00、3686.25 ，山东地区均价分别为6245.00、4775.00、5400.00、3600.00 [4] 纸品指数情况 - 2025年12月24 - 29日文化用纸双胶指数、双铜指数，包装纸白卡指数无变化，分别为5725、5670、4350 ，生活用纸生活指数从857变为859，变化2 [4] 纸品利润率情况 - 2025年12月24 - 29日双胶利润率估算、双铜利润率估算、白卡利润率估算无变化，分别为 -4.4235%、5.9667%、 -8.9723% ，生活利润率估算从3.5917%变为4.3314% ，变化0.7397 [4] 纸浆价差情况 - 2025年12月23 - 29日针叶阔叶价差、针叶本色价差、针叶化机价差、针叶废纸价差均无变化，分别为930.00、190、1740、4014 [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 伦敦金最新价格4337.05，变化0；伦敦银最新价格74.64，变化0；伦敦铂最新价格2208.00，变化0；伦敦钯最新价格1837.00，变化0；WTI原油最新价格58.08，变化1.34；LME铜最新价格12553.00，变化420.00 [1] - 美元指数最新98.00，变化 -0.04；欧元兑美元最新1.18，变化0；英镑兑美元最新1.35，变化0；美元兑日元最新156.03，变化 -0.53；美国10年期TIPS最新1.91，变化0 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新13969.43，变化 -18.67；上期所白银库存最新796.74，变化 -22.69；黄金ETF持仓最新1071.99，变化0.86；白银ETF持仓最新16305.96，变化 -84.60；上金所白银库存最新714.41，变化0；上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0；上金所白银递延费支付方向最新2，变化0 [1] 升贴水、库存、ETF持仓变化 - 图表数据来源为彭博、永安源点资讯、万得 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 02合约后续走势主要看现货，1月运价见顶高度与时间、后续跌价节奏难预估，当前点位不建议入场 [3] - 04合约估值中性偏高，短期存在上行风险，思路以逢高空为主 [3] - 远月合约受地缘影响大，在复航预期、淡季的长期逻辑下，10合约逢高空思路为主 [3] 各相关内容总结 期货行情 - EC2512昨日收盘价1604.8，跌幅0.51%，成交量151，持仓量1695 [2] - EC2602昨日收盘价1822.9，跌幅0.09%，成交量24389，持仓量30437，持仓变动 -1412 [2] - EC2604昨日收盘价1169.9，涨幅1.31%，成交量662，持仓量21197，持仓变动 -265 [2] - EC2606昨日收盘价1374.0，涨幅4.39%，成交量984，持仓量2350，持仓变动110 [2] - EC2608昨日收盘价1497.7，涨幅0.78%，成交量110，持仓量1206，持仓变动14 [2] - EC2610昨日收盘价1054.7，涨幅0.51%，成交量850，持仓量6012，持仓变动 -37 [2] - 月差方面，EC2512 - 2504前一日为434.9，日环比 -23.3，周环比 -66.4；EC2512 - 2602前一日为 -218.1，日环比 -6.6，周环比 -128.4；EC2502 - 2604前一日为653.0，日环比 -16.7，周环比62.0 [2] 现货行情 - 欧线SCFIS指数（每周一更新）2025/12/29为1742.64点，较前一期涨9.66% [2] - 欧线SCH（每周五更新）2025/12/26为1690美元/TEU，较前一期涨10.24% [2] - 欧线CCFI（每周更新）2025/12/26为1519.06点，较前一期涨3.06% [2] - 欧线NCFI（每周更新）2025/12/26为1144.37点，较前一期涨7.22% [2] 欧线现货情况 - Week1：MSK开舱2500美金，OA2700 - 2800（EMC部分航线2500 +），PA2800（集里2600），中枢1950美金，折盘约1950点 [4] - Week2：MSK平开2500美金，但汉堡港2600（环比 +100）；YML对week2的一个航次降价200至2600美金；ONE下半月报价涨500至3335 [4] 相关新闻 - 2025/12/30 美国总统特朗普称与以色列总理内塔尼亚胡在大多数事情上达成一致，谈到哈马斯和解除武装，希望尽快进入加沙计划第二阶段，加沙重建即将开始 [4] - 2025/12/29 哈马斯称以色列未履行停火协议，呼吁美方施压，希望完成协议条款并进入第二阶段，强调加沙未来管理委员会应由巴勒斯坦人组成 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃部分 价格情况 - 沙河安全5mm大板2025年12月22日价格980.0，12月26日976.0，12月29日959.0，周度降21.0，日度降17.0 [2] - 沙河长城5mm大板同期价格从959.0变为967.0再到954.0，周度降5.0，日度降13.0 [2] - 沙河5mm大板低价同期从959.0变为959.0再到950.0，周度降9.0，日度降9.0 [2] - 武汉长利5mm大板同期从1070.0变为1030.0再到1030.0，周度降40.0，日度无变化 [2] - 湖北大板低价同期从990.0变为970.0再到970.0，周度降20.0，日度无变化 [2] - 华南5mm大板低价同期均为1320.0，无变化 [2] - 山东5mm大板同期从1100.0变为1080.0再到1080.0，周度降20.0，日度无变化 [2] 合约及价差情况 - FG05合约同期从1031.0变为1057.0再到1051.0，周度升20.0，日度降6.0 [2] - FG01合约同期从931.0变为936.0再到926.0，周度降5.0，日度降10.0 [2] - FG 1 - 5价差同期从 - 100.0变为 - 121.0再到 - 125.0，周度降25.0，日度降4.0 [2] 基差情况 - 01河北基差同期从28.0变为23.0再到24.0，周度降4.0，日度升1.0 [2] - 01湖北基差同期从59.0变为34.0再到44.0，周度降15.0，日度升10.0 [2] 利润及成本情况 - 华北燃煤利润同期从79.6变为85.8再到75.4，周度降4.2，日度降10.4 [2] - 华北燃煤成本同期从879.4变为873.2再到874.6，周度降4.8，日度升1.4 [2] - 华南天然气利润同期均为 - 188.1，无变化 [2] - 华北天然气利润同期从 - 375.2变为 - 377.3再到 - 388.4，周度降13.2，日度降11.1 [2] - 05FG盘面天然气利润同期从 - 319.7变为 - 300.3再到 - 302.3，周度升17.5，日度降2.0 [2] - 01FG盘面天然气利润同期从 - 407.1变为 - 404.7再到 - 411.7，周度降4.6，日度降7.1 [2] 产销及成交情况 - 沙河工厂产销较高，贸易商低价950左右，出货一般，期现出货差；湖北省内工厂970左右，成交尚可；湖北中游期现01平水，成交差 [2] - 沙河产销143，湖北98，华东106，华南108 [2] 纯碱部分 价格情况 - 沙河重碱同期从1130.0变为1140.0再到1130.0，周度无变化，日度降10.0 [2] - 华中重碱同期从1120.0变为1120.0再到1110.0，周度降10.0，日度降10.0 [2] - 华南重碱同期均为1350.0，无变化 [2] - 青海重碱同期均为830.0，无变化 [2] - 华北轻碱和华中轻碱同期均为1130.0，无变化 [2] 合约及价差情况 - SA05合约同期从1169.0变为1200.0再到1181.0，周度升12.0，日度降19.0 [2] - SA01合约同期从1109.0变为1121.0再到1107.0，周度降2.0，日度降14.0 [2] - SA09合约同期从1223.0变为1258.0再到1247.0，周度升24.0，日度降11.0 [2] - SA月差01 - 05同期从 - 60.0变为 - 79.0再到 - 74.0，周度降14.0，日度升5.0 [2] 基差情况 - SA01沙河基差同期从21.0变为19.0再到23.0，周度升2.0，日度升4.0 [2] 利润及成本情况 - 华北氨碱利润同期从 - 248.0变为 - 223.4再到 - 212.1，周度升35.9，日度升11.3 [2] - 华北氨碱成本同期从1338.0变为1323.4再到1322.1，周度降15.9，日度降1.3 [2] - 华北联碱利润同期从 - 332.6变为 - 302.0再到 - 287.6，周度升44.9，日度升14.3 [2] 现货及产业情况 - 重碱河北交割库现货报价1110左右，送到沙河1130左右 [2] - 纯碱上游库存下降 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端部分装置短停开工小幅下行，聚酯负荷回落库存去化，基差持稳，现货加工费修复，PX国内开工持稳海外负荷回升，PXN大幅走强，后续下游长丝利润下行减产或加速，PXN走扩带动负荷回升，短期走强空间受限，需等待下游顺价 [1] - MEG近端国内装置提负开工回升，海外检修计划增加，港口库存累积，基差偏弱，煤制效益低位震荡，后续国内供应稳中有升，海外检修增加，整体累库延续且库存不低，格局偏弱，可关注反弹空配机会 [1] - 涤纶短纤近端三房巷提负开工提升，产销改善库存累积，需求端涤纱开工回落，效益下行，虽内需进入淡季，但现货效益压缩明显，盘面加工费低，绝对库存不高，走弱空间有限，可关注仓单情况 [1] - 天然橡胶全国显性库存稳定，泰国阶段价格持稳有降雨，策略为观望 [1] - 苯乙烯相关产品价格有变化，部分产品利润和开工率也有变动，需持续关注市场动态 [1] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：2025年1月23 - 29日，原油价格在6395 - 6440之间波动，PX加工差在354.0 - 377.0之间，PTA内盘现货价格在4955 - 5175之间等 [1] - 装置变化：逸盛新材料360万吨提负，独山250万吨重启，近端部分装置短停 [1] - 市场情况：开工小幅下行，聚酯负荷回落，库存去化，基差持稳，现货加工费修复明显 [1] MEG - 价格数据：2025年12月23 - 29日，MEG内盘价格从3563涨至3687，外盘价格从422涨至446等 [1] - 装置变化：正达凯60万吨重启，中昆60万吨提负 [1] - 市场情况：近端国内装置提负开工回升，海外检修计划增加，下周初港口库存累积，周内到港预报持稳，基差偏弱，煤制效益低位震荡 [1] 涤纶短纤 - 价格数据：2025年12月相关短纤及纱线价格有变动，如原生短纤价格在6515 - 6690之间 [1] - 装置变化：近端三房巷提负 [1] - 市场情况：开工小幅提升至96.2%，产销环比改善，库存小幅累积，涤纱端开工回落，原料备货与成品库存去化，效益下行 [1] 天然橡胶 - 价格数据：2025年12月相关橡胶品种价格有变动，如美金泰标从1820涨至1870等 [1] - 市场情况：全国显性库存稳定，泰国阶段价格持稳有降雨 [1] 苯乙烯相关产品 - 价格数据：2025年12月23 - 29日，乙烯、纯苯、苯乙烯等产品价格有变化，如纯苯价格从5220涨至5360 [1] - 利润情况：PS、EPS、ABS等产品国产利润有变动，如PS国产利润在 - 926 - 127之间波动 [1] - 开工率情况：EPS、ABS、PS开工率有不同表现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场仍然偏紧，1月CP官价有上涨预期；内盘内外偏高，基差偏低，驱动需等待；PDH利润在恶化，需观察1月检修情况 [1] 数据总结 价格数据 - 民用气价格方面，华东4380（-4 ），山东4320（+50 ），华南4510（+0 ）；醚后碳四4430（-70 ）；最低交割地为山东 [1] - 截至晚上9点，FEl和CP纸货价格分别为523、510，上涨2、6美金；据1月CP第一轮推荐值，丙丁烷分别为505/495（+10/+10） [1] 基差与月差数据 - 02基差186（-95），01 - 02月差117（-2），03 - 04月差 - 203（-3）；日度变化244（-30），02 - 03月差113（+1），02 - 03月差126（+13），03 - 04月差 - 190（+10 ） [1] 贴水与价差数据 - 华东丙烷到岸贴水4（+1），AFEI、中东、美国丙烷OB贴水分别18.75（+5.75）、50（-1）、43（+0）；内外小幅走强，PG - CP至100（+1.86），PG - FEI至89（+4.86）；FEI - MB至185.6（+10.6），FEI - CP至11（+3） [1] 库存与开工率数据 - 到船54.83%，港口库存 - 14.3%；炼厂商品量 + 1.18%，炼厂库存 + 0.41%；PDH开工率76.36%（+1.36pct） [1] 仓单数据 - 仓单368手（+1000） [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 价格 硅铁 - 硅铁自然块宁夏72最新价5250元，日变化0元，周变化30元；内蒙72最新价5270元，日变化0元，周变化20元等 [2] - 硅铁合格块江苏72最新价5700元，贸易商价天津72最新价5750元，硅铁出口价天津72为1020美金，天津75为1070美金 [2] - 硅铁主力合约收盘价5676元，日变化4元，周变化32元等，还有不同合约及月差、基差、双硅主力价差数据 [2] 硅锰 - 硅锰产区出厂价内蒙6517最新价5590元，日变化0元，周变化40元；宁夏6517最新价5520元，日变化0元，周变化 - 20元等 [2] - 硅锰贸易商价宁夏6517最新价5520元，江苏6517最新价5750元，日变化50元，周变化50元 [2] - 硅锰主力合约收盘价5862元，日变化22元，周变化22元等，还有不同合约及月差、基差数据 [2] 供应 硅铁 - 展示了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据变化趋势 [4] 硅锰 - 展示了硅锰产量（周）、企业开工率（中国）等数据变化趋势 [6] 需求 硅铁 - 涉及粗钢产量预估值修正（中国月）、金属镁价格及产量、87家独立电弧炉钢厂开工率（中国周）、硅铁采购量及价格（河钢集团月）等数据 [4] 硅锰 - 展示了硅锰需求量（中国万吨钢联口径）、出口数量合计（中国月）等数据 [7] 库存 硅铁 - 展示了60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量合计、有效预报、仓单 + 有效预报（日）、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等数据 [5] 硅锰 - 展示了仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存（日）、单边交易持仓量（日手）、库存平均可用天数（中国月）、63家样本企业库存（中国周吨）等数据 [7] 成本利润 硅铁 - 展示了铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格、开工率、生产毛利（中国）、二氧化硅、氧化铁皮市场价等成本数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等 [5] 硅锰 - 展示了化工焦、锰矿等价格，以及内蒙古、广西、北方大区、南方大区硅锰利润、广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等 [6][7]