报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1485.59，日变化0，周变化 -54.61，月变化 -163.84，同比 -13.49% [2] - 河北准一干熄最新价格1735，日变化0，周变化 -55，月变化 -165，同比4.52% [2] - 山东准一干熄最新价格1660，日变化0，周变化 -55，月变化 -165，同比 -12.63% [2] - 江苏准一干熄最新价格1700，日变化0，周变化 -55，月变化 -165，同比 -12.37% [2] - 内蒙二级最新价格1180，日变化0，周变化 -50，月变化 -150，同比 -15.71% [2] 生产与库存相关指标 - 高炉开工率最新84.94，周变化0.01，月变化 -3.04，同比 -1.38% [2] - 铁水日均产量最新226.58，周变化0.03，月变化 -8.1，同比 -0.57% [2] - 焦化厂库存最新50.14，周变化 -1.76，月变化4.93，同比2.87% [2] - 港口库存最新178.2，周变化2.55，月变化 -9.2，同比5.64% [2] - 钢厂库存最新642.2，周变化8.47，月变化16.68，同比 -0.45% [2] - 钢厂库存天数最新12.01，周变化0.29，月变化0.72，同比 -7.47% [2] - 焦化产能利用率最新70.5，周变化 -1.42，月变化 -0.6，同比 -2.42% [2] - 焦炭日均产量最新50.66，周变化 -0.64，月变化 -2.2，同比 -4.11% [2] 盘面与基差相关指标 - 盘面05最新1707.5，日变化0，周变化 -35，月变化 -18.5，同比 -4.31% [2] - 盘面09最新1785，日变化2，周变化 -33.5，月变化 -11，同比 -3.59% [2] - 盘面01最新1580.5，日变化13，周变化 -25.5，月变化6，同比 -10.33% [2] - 05基差最新78.08，日变化0，周变化45.75，月变化 -160.9，同比 -104.89 [2] - 09基差最新0.58，日变化 -2，周变化44.25，月变化 -168.4，同比 -115.39 [2] - 01基差最新205.08，日变化 -13，周变化36.25，月变化 -185.4，同比0.11 [2] - 5 - 9价差最新 -127，日变化13，周变化9.5，月变化24.5，同比 -105 [2] - 9 - 1价差最新 -77.5，日变化 -2，周变化 -1.5，月变化 -7.5，同比 -10.5 [2] - 1 - 5价差最新204.5，日变化 -11，周变化 -8，月变化 -17，同比115.5 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周铜价大幅上扬，受贵金属行情以及国内外风偏回暖情绪持续影响表现强势，海外流动性持续宽松，维持逢低做多思路；铝国内表需与终端消费走弱，但库存水平不高，强预期支撑高价；锌国内基本面现实较差，年底供应端存阶段性减量，单边建议观望，关注内外反套和月差正套机会；镍短期现实基本面偏弱，政策与基本面博弈加剧；不锈钢基本面整体维持偏弱，印尼政策端有挺价动机；铅价跟随宏观上涨，预计下周内外铅价维持震荡；锡短期供应端有边际放量超预期风险，中长期需求决定上方空间；工业硅短期供需平衡，价格随成本震荡，中长期产能过剩，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡；碳酸锂盘面大幅上行，短期供需双强但需求有边际走弱迹象 [1][4][7][11][13][16][19][21] 各品种总结 铜 - 本周铜价大幅上扬，受贵金属行情以及国内外风偏回暖情绪持续影响表现强势 [1] - 国内下游负反馈明显，电铜杆周度开工率超季节性下滑，整体社库累库速度较高；海外CL价差略有压缩趋势 [1] - 海外流动性持续宽松，整体继续维持逢低做多思路，12月价格运行预期参考1.08w - 1.25w美金区间 [1] 铝 - 11月海关数据显示原铝进口量下滑明显，原铝、铝材与制品出口均有所提升，国内表需实际表现弱于此前判断 [1] - 汽车终端销售较差，预计26补贴退后将进一步下行，但光伏装机量环比回升好于预期；铝锭与铝材库存累积，表需有所下行 [1] - 国内表需与终端消费均有走弱迹象，基差为近几年最低位，但库存水平不高，强预期可支撑当前高价 [1] 锌 - 本周LME锌0 - 3M贴水维持震荡，贴水缓解海外供需矛盾 [4] - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，冬储临近，国内冶炼厂锌矿库存内卷收货，目前利润尚可，需关注硫酸和白银价格走势对总利润的影响 [4] - 11月火烧云锌锭正式投产，12月多家冶炼厂检修，预计1月中旬复产，环比下滑1.5 - 1.8万吨 [4] - 需求端内需季节性疲软，年底下游开工订单偏弱；海外欧洲需求一般，美国锌锭进口近期有所抬升 [4] - 国内基本面现实较差，但年底供应端存阶段性减量，单边建议观望为主；内外关注反套机会；月差关注正套机会 [4] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，金川升水偏强，库存端本周国内累库放缓，LME小幅累库，短期现实基本面偏弱 [7] - 印尼镍协称明年配额计划在2.5亿吨（同比25年 - 34%），实际配额落地与镍协口径可能有差异，但短期难以证伪，政策与基本面博弈加剧 [7] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持，库存高位维持，仓单维持，基本面整体维持偏弱 [11] - 印尼政策端有一定挺价动机，印尼镍协配额削减消息带动短期价格反弹 [11] 铅 - 本周铅价跟随宏观上涨，供应侧原生利润驱动开工，检修预计减产1 - 1.5万吨，精矿开工季节性下行，精矿转紧张伴TC反弹无望；再生复产，出料增加，回收商挺价意图初显，月内检修影响1.5万吨 [13] - 需求侧本周电池开工率高位，月度电成品累库，需求有走弱预期 [13] - 9月底起铅锭市场转紧，供需错配严重，目前再生开工恢复缓解供需矛盾，但电池厂高开工致累库困难，下游逢低补库形成支撑，铅价于17000附近震荡 [13] - 预计下周内外铅价维持震荡，预计17100 - 17600区间，废电瓶挺价有苗头，建议关注低仓单的风险，谨慎操作 [13] 锡 - 本周受宏观情绪和资金配置影响，锡价震荡上行 [16] - 供应端矿端加工费低位维持，反弹空间有限；海外佤邦产量恢复较慢，高价刺激库存矿出口，印尼2026年锡锭出口将恢复正常，年底出口冲量，刚果(金)与卢旺达阶段性风险扰动缓解 [16] - 需求端高价下主要由刚性支撑，锡价上涨速度较快下游接单意愿明显变弱，海内外持续累库 [16] - 短期供应端在高价刺激下存在边际放量超预期的风险，基本面出现边际转弱迹象，中长期需求决定上方空间，一季度可作为有色多配，2026年供应端恢复量级较大，若宏观不及预期向下波动亦较大 [16] 工业硅 - 本周新疆某大厂增产2台，东方希望进入检修期减少2台，内蒙古片区减产4台，甘肃硅厂增产4台 [19] - 由于大厂逐渐进入检修期，工业硅供需接近平衡 [19] - 短期12月工业硅供需处于平衡状态，价格预计随成本震荡运行；中长期产能过剩幅度依然较高，开工率水平较低，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主 [19] 碳酸锂 - 受天齐锂业参考报价切换、下游铁锂厂加工费谈判等情绪面影响，盘面继续大幅上行 [21] - 原料端流通货源依旧偏紧，锂盐厂对高矿价接受程度有限，成交状况较为清淡；锂盐端上游保长协为主，小部分散单高位出货，库存继续去化 [21] - 下游在SMM结算体系下，期货盘面超出材料厂的接受范围过多，当前成交以企业的刚需采购为主，小部分后点价高位成交 [21] - 短期供需表现双强，但需求有边际走弱迹象，12月去库幅度预计维持在7 - 7.5千吨，1月在不考虑上游检修与宁德复产情况下，环比8%左右的需求下滑将导致累库幅度在2 - 3千吨左右 [21]

报告核心内容 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 价格和利润 - 提供2025年12月23 - 25日北京、上海、成都、西安、广州、武汉螺纹钢现货价格，其中北京、上海、广州、武汉部分日期价格无变化，成都价格有下降，西安价格有下降[1] - 提供2025年12月23 - 29日天津、上海、乐从热卷和冷卷现货价格，热卷中天津涨50、上海涨40、乐从无变化，冷卷中天津无变化、上海降50、乐从涨60[1] 产量和库存 未提及 基差和月差 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.111，英国4.486，法国3.524等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.456，英国3.715，德国2.114等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.573，俄罗斯未给出，南非zar 16.678等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币7.006，离岸人民币6.997，人民币中间价7.033等[3] - 主要经济体股指：标普500 6905.740，道琼斯工业指数48461.930，纳斯达克23474.350等[3] - 信用债指数：欧元区投资级信用债指数265.878，欧元区高收益信用债指数410.230 [3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价3965.28，涨跌0.04%；沪深300收盘价4639.37，涨跌 - 0.38% 等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM) 14.16，环比变化0.01；上证50 PE(TTM) 11.81，环比变化0.03等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 - 0.49，环比变化0.03；德国DAX 1/PE - 10利率2.48 [4] - 资金流向：A股最新值 - 858.51，近5日均值 - 242.00；主板最新值 - 675.82，近5日均值 - 229.00等[4] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值21393.38，环比变化 - 208.53；沪深300最新值4826.14，环比变化221.87等[5] - 主力升贴水：IF基差 - 29.17，幅度 - 0.63%；IH基差3.37，幅度0.11%；IC基差 - 94.01，幅度 - 1.27% [5] - 国债期货：T2303收盘价107.98，涨跌 - 0.30%；TF2303收盘价105.84，涨跌 - 0.20%等[5] - 资金利率：R001为1.3376%，日度变化 - 19.00BP；R007为1.9360%，日度变化41.00BP；SHIBOR - 3M为1.6000%，日度变化0.00BP [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格数据总结 - 柳林主焦最新价格1450元，日变化0元，周变化-50元，月变化-55元，年变化2.11% [2] - 原煤口岸库提价最新955元，日变化-15元，周变化-15元，月变化-45元，年变化1.60% [2] - 沙河驿蒙5最新1340元，日变化0元，周变化-20元，月变化-80元，年变化-8.22% [2] - 安泽主焦最新1600元，日变化0元，周变化0元，月变化20元，年变化10.34% [2] - Peak Downs最新228元，日变化0元，周变化0元，月变化14元，年变化15元 [2] - Goonyella最新229元，日变化0元，周变化0元，月变化16元，年变化15元 [2] - 盘面05最新1108.5元，日变化6.5元，周变化-16.5元，月变化-55.5元，年变化-2.72% [2] - 盘面09最新1188元，日变化12元，周变化-11.5元，月变化-47元，年变化-2.06% [2] - 盘面01最新1016元，日变化-1元，周变化-18.5元，月变化-60.5元，年变化0.44% [2] 库存数据总结 - 总库存最新4011.4，周变化77.29，月变化290.2，年变化-15.69% [2] - 煤矿库存最新282.9，周变化10.13，月变化58.98，年变化-17.19% [2] - 港口库存最新286.17，周变化-21.33，月变化-5.33，年变化-40.26% [2] - 钢厂焦煤库存最新804.99，周变化10.34，月变化7.91，年变化6.06% [2] - 焦化焦煤库存最新1036.29，周变化-1.01，月变化-1.9，年变化-2.44% [2] - 焦化焦炭库存最新85.52，周变化-0.21，月变化0.1，年变化-0.86% [2] 基差及价差数据总结 - 05基差最新-120.22，日变化-78.91，周变化-21.43，月变化-39.9，年变化-75.9 [2] - 09基差最新-199.72，日变化-84.41，周变化-26.43，月变化-48.4，年变化0.7 [2] - 01基差最新-27.72，日变化-71.41，周变化-19.43，月变化-34.9，年变化-1.33 [2] - 5 - 9价差最新-79.5，日变化-5.5，周变化-5，月变化-8.5，年变化0.08 [2] - 9 - 1价差最新172，日变化13，周变化7，月变化13.5，年变化-0.15 [2] - 1 - 5价差最新-92.5，日变化-7.5，周变化-2，月变化-5，年变化-0.28 [2] 产能利用率数据总结 - 焦化产能利用率最新71.66，周变化-0.39，月变化-1.29，年变化-1.97% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 废钢价格 - 2025年12月23 - 29日华东、中部、东北、华南、西南地区废钢价格有波动，如29日较之前环比有不同程度下降，华东降9、中部降4等[1][8] - 沙钢重三含税价格从2022年4200元/吨降至2025年3000元/吨[2] - 镇江鸿泰剪切料不含税价格在不同年份有变化[3] 废钢日耗 - 短流程日耗在2022 - 2025年有波动变化[5] - 长流程日耗在2022 - 2025年有波动变化[9] 废钢到货 - 张家港废钢到货量在2022 - 2025年有波动[5] - 147家钢厂废钢到货量在2019 - 2025年有波动[10] 废钢库存 - 废钢社会库存在2019 - 2023年有波动[5] - 钢厂废钢库存在2022 - 2025年有波动[10] 其他指标 - 华东螺废价差在2022 - 2025年有波动[7] - 江苏电炉螺纹利润在2022 - 2025年有波动[7]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 介绍油脂油料市场隔夜信息、现货价格等情况，包括美国大豆出口检验量、民间出口销售情况等 [1] 根据相关目录分别总结 隔夜市场信息 - 截至2025年12月25日当周，美国大豆出口检验量为750,312吨，符合750,000 - 1,200,000吨的市场预估，前一周修正后为929,365吨，初值为870,199吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为135,417吨，占出口检验总量的18.05%；截至2024年12月26日当周，美国大豆出口检验量为1,643,692吨；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为15,396,334吨，上一年度同期为28,671,623吨 [1] - 民间出口商报告向埃及出口销售10,000吨大豆，2025/2026市场年度付运 [1] 现货价格 - 展示2025年12月23 - 29日豆粕江苏、菜粕广东、豆油江苏、棕榈油广州、菜油江苏的现货价格变化 [2] 其他 - 提及蛋白粕基差、油脂基差、油脂油料盘面价差，但未给出具体内容 [3][5][9] - 提及主产国降水情况、进口大豆盘面压榨利润、油脂进口利润，但未给出具体内容 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利 - 铜：2025年12月30日，国内现货价格100950，LME价格12584，比价7.80；三月价格98940，LME价格12553，比价8.09；现货进口均衡比价7.96，盈利-1855.70；现货出口盈利-1578.57 [1] - 锌：2025年12月30日，国内现货价格23380，LME价格3086，比价7.58；三月价格23285，LME价格3116，比价5.65；现货进口均衡比价8.38，盈利-2484.97 [1] - 铝：2025年12月30日，国内现货价格22490，LME价格2934，比价7.66；三月价格22625，LME价格2972，比价7.66；现货进口均衡比价8.34，盈利-1994.64 [1] - 镍：2025年12月30日，国内现货价格130850，LME价格15520，比价8.43；现货进口均衡比价8.05，盈利1196.97 [1] - 铅：2025年12月30日，国内现货价格17475，LME价格1967，比价8.83；三月价格17465，LME价格2011，比价11.63；现货进口均衡比价8.62，盈利421.73 [3] 跨期套利 - 铜：2025年12月30日，次月-现货月价差260，理论价差595；三月-现货月价差340，理论价差1088；四月-现货月价差400，理论价差1590；五月-现货月价差390，理论价差2092 [4] - 锌：2025年12月30日，次月-现货月价差55，理论价差219；三月-现货月价差85，理论价差344；四月-现货月价差130，理论价差469；五月-现货月价差130，理论价差594 [4] - 铝：2025年12月30日，次月-现货月价差235，理论价差223；三月-现货月价差290，理论价差346；四月-现货月价差325，理论价差470；五月-现货月价差340，理论价差594 [4] - 铅：2025年12月30日，次月-现货月价差 -50，理论价差213；三月-现货月价差 -75，理论价差321；四月-现货月价差 -95，理论价差430；五月-现货月价差 -125，理论价差539 [4] - 镍：2025年12月30日，次月-现货月价差 -730，三月-现货月价差 -410，四月-现货月价差 -140，五月-现货月价差200 [4] - 锡：2025年12月30日，5 - 1价差1320，理论价差6865 [4] 期现套利 - 铜：2025年12月30日，当月合约 - 现货价差 -2120，理论价差26；次月合约 - 现货价差 -1860，理论价差620 [4] - 锌：2025年12月30日，当月合约 - 现货价差 -180，理论价差119；次月合约 - 现货价差 -125，理论价差288 [5] - 铅：2025年12月30日，当月合约 - 现货价差65，理论价差144；次月合约 - 现货价差15，理论价差260 [5] 跨品种套利 - 2025年12月30日，沪（三连）铜/锌4.25、铜/铝4.37、铜/铅5.67、铝/锌0.97、铝/铅1.30、铅/锌0.75；伦（三连）铜/锌3.96、铜/铝4.14、铜/铅6.09、铝/锌0.96、铝/铅1.47、铅/锌0.65 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场短期受定向拍储政策影响心态偏弱，南港价格回调，但产区农户挺价、供应受限使产地现货坚挺，基差走强且贸易倒挂，元旦后下游补库或带动价格走高；中长期关注进口和拍储政策变化 [5] - 淀粉短期下游补库积极性回落，去库放缓，报价偏弱，年前或降价去库，但原料成本降幅有限，调价空间受限，元旦后备货旺季或使报价小幅走强；中长期关注下游消费节奏和库存去化情况 [5] - 白糖短期原糖供应压力减少，盘面定价参考国产糖成本和现货价格，本周空头减仓带动盘面上行；中长期若全球糖市过剩加剧，盘面向下寻找配额外进口成本，需关注天气和政策变动 [7] - 棉花期初库存同比低抵消产量增量，关注后续消费情况，国内纺织产量扩张、利润较好，中美降关税利好纺服出口，预计明年需求好转，适合长期做多 [10] - 鸡蛋存栏拐点已现但基数高，未来存栏下降速度取决于淘汰节奏，若腊八前现货低迷，养殖户或集中淘汰400日龄以上蛋鸡，利好二季度蛋价 [16] - 苹果近期产区成交清淡，客商调货积极性下降，好货价格稳定，一般及以下统货价格松动，销区走货慢，去库速度低于去年，受柑橘类水果冲击，盘面近强远弱 [19] - 生猪周末现货涨幅明显，年前供需双增，或存在阶段供需错配，产能去化改善远期情绪，但市场反应谨慎，关注出栏节奏、疫病和政策预期差 [19] 各品种情况总结 玉米/淀粉 - 价格数据：2025年12月23 - 29日，长春玉米价格2160元不变，锦州涨30元至2280元，潍坊降6元至2244元，蛇口涨40元至2430元；黑龙江淀粉价格2750元、潍坊2800元均不变 [4] - 基差及利润：玉米基差变化3，贸易利润进口盈亏变化10和49；淀粉基差降21，加工利润不变 [4] 白糖 - 价格数据：2025年12月23 - 26日，柳州白糖现货价从5380元涨至5440元，南宁从5270元涨至5380元，昆明从5190元涨至5255元 [6] - 基差及利润：柳州基差有波动，泰国进口利润从48涨至134，巴西从227涨至312 [6] 棉花棉纱 - 价格数据：2025年12月23 - 29日，3128棉花价格从14895元涨至15240元后降45元 [20] - 利润情况：进口利润、纺纱利润等有不同变化 [20] 鸡蛋 - 价格数据：2025年12月23 - 29日，河北鸡蛋价格从2.96元涨至2.91元后涨0.09元，辽宁从2.89元降至2.84元后涨0.08元，山东从2.85元涨至3.00元后涨0.20元，河南从2.90元涨至3.05元后涨0.25元，湖北从3.18元涨至3.22元后涨0.04元 [15] - 基差变化：基差降105 [15] 苹果 - 价格数据：2025年12月23 - 29日，山东80一二级苹果现货价8900元不变 [18] - 库存数据：2025年12月25日全国库存702.10万吨，山东265.50万吨，陕西196.64万吨，相比之前有变化 [18] - 基差情况：1月、5月、10月基差有不同变化 [18] 生猪 - 价格数据：2025年12月23 - 29日，河南开封生猪价格从11.68元涨至12.43元后涨0.65元，湖北襄阳从11.55元涨至12.60元后涨0.70元，山东临沂从11.87元涨至12.52元后涨0.55元，安徽合肥从12.10元涨至13.05元后涨0.85元，江苏南通从12.15元涨至13.05元后涨0.70元 [19] - 基差变化：基差有波动 [19]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流品种中纽曼粉最新价794，日变化4，周变化2，折盘面849.8，进口利润19.31；PB粉最新价797，日变化4，周变化2，折盘面848.9，进口利润 - 12.85；麦克粉最新价795，日变化10，周变化10，折盘面868.3，进口利润49.12；金布巴最新价750，日变化4，周变化2，折盘面843.1，进口利润39.70；主流混合粉最新价740，日变化6，周变化2，折盘面879.0，进口利润9.76；超特粉最新价675，日变化2，周变化 - 2，折盘面895.3，进口利润 - 10.58；卡粉最新价875，日变化4，周变化1，折盘面808.2，进口利润 - 30.82 [1] - 巴西主流品种中巴混最新价833，日变化4，周变化3，折盘面840.6，进口利润2.39；巴粗IOC6最新价761，日变化4，周变化 - 4；巴粗SSFG最新价766，日变化4，周变化 - 4 [1] - 其他品种中乌克兰精粉最新价873，日变化2，周变化 - 2；61%印粉最新价739，日变化4，周变化2；卡拉拉精粉最新价878，日变化3，周变化3，折盘面898.4；罗伊山粉最新价784，日变化4，周变化2，折盘面862.9，进口利润41.96；KUMBA粉最新价856，日变化4，周变化2，折盘面835.7；57%印粉最新价610，日变化2，周变化 - 2；阿特拉斯粉最新价735，日变化6，周变化2 [1] - 内矿唐山铁精粉最新价982，日变化6，周变化6，折盘面869.0 [1] 期货市场 - 大商所合约中i2601最新价801.5，日变化3.5，周变化3.5，月间价差 - 40.5；i2605最新价783.0，日变化4.5，周变化3.0，月间价差18.5；i2609最新价761.0，日变化4.0，周变化3.0，月间价差22.0 [1] - 新交所合约中FE01最新价104.05，日变化0.00，周变化 - 0.83，月间价差 - 3.69；FE05最新价102.37，日变化0.00，周变化 - 0.49，月间价差1.68；FE09最新价100.36，日变化0.00，周变化 - 0.43，月间价差2.01 [1]