报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中长期维持做多经济判断，以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [3] 各部分总结 市场表现 - 8 月 14 日，A股 四大股指有所回调，上证指数、深成指、创业板指分别下跌 0.46%、0.87%、1.08%，科创 50 指数上涨 0.75%；市场成交 23,063 亿元，较前日增加 1,311 亿元；非银金融涨幅居前，综合、国防军工、通信跌幅居前；从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 734/41/4,644；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -254、-289、62、481 亿元，分别变动 -331、-190、+185、+335 亿元 [2] - 8 月 14 日，国债期货收益率上行，二债、五债、十债、三十债隐含利率较前日分别上涨 1.33bps、1.57bps、1.74bps、2.33bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 47.29、49.65、9.51 与 -0.13 点，基差年化收益率分别为 -6.28%、-7.15%、-2.11%与 0.04%，三年期历史分位数分别为 57%、31%、37%及 45% [3] - 中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期、5 年期、10 年期、30 年期国债期货 CTD 券收益率变动分别为 +0.5bps、+1.25bps、+0.9bps、+2.25bps，对应净基差分别为 0.021、0.031、0.016、-0.104，IRR 分别为 1.22%、1.11%、1.27%、2.29% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放 1,287 亿元，货币回笼 1,607 亿元，净回笼 320 亿元 [4] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 经济数据 高频数据显示，近期进出口及社会活动景气度有所下滑 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各商品期货因市场表现、基本面因素不同，交易策略存在差异，需综合考虑多种因素进行投资决策 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铜：昨日铜价震荡偏弱运行，受焦煤限仓、美元反弹等因素施压，建议暂时观望[1] - 铝：昨日电解铝2509合约收盘价较前一交易日-0.36%，供应增加、需求无明显好转，建议观望[1] - 氧化铝：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日-0.84%，运行产能稳定、电解铝厂高负荷生产，建议暂时观望[1] - 锌：昨日锌2509合约收盘价较前一交易日-0.53%，供应增量显著、消费淡季深化，建议逢高抛空[1] - 铅：昨日铅2509合约收盘价较前一交易日-0.95%，供应地域分化、消费需求下降，建议观望为主[1][2] - 工业硅：周四盘面低开后震荡运行，供给增加、需求边际好转，建议观望[2] - 碳酸锂：昨日主力合约LC2511收于85,300元/吨（+200），供给将紧缺、需求旺季显现，短期观望，中长期可逢低小仓试多[2] - 多晶硅：周四盘面低开后震荡运行，供给增加、需求较悲观，盘面预计在4.5 - 5.3w之间波动[2] - 锡：昨日锡价震荡偏弱运行，受市场情绪和美元影响，短期以区间震荡思路对待[2] 黑色产业 - 螺纹钢：螺纹主力2510合约震荡下挫，建材表需下降、产量下降，螺纹2510空单止盈离场[3][4] - 铁矿石：铁矿主力2601合约震荡下挫，铁水产量上升、港存上升，铁矿2601空单止盈离场[4] - 焦煤：焦煤主力2601合约震荡下挫，铁水产量下降、库存分化，焦煤2601空单止盈离场[4] 农产品市场 - 豆粕：隔夜CBOT大豆下跌，供应近端宽松远端下调、需求存分歧，短期美豆偏强，单边跟随国际成本端[5] - 玉米：玉米2509合约延续弱势，小麦替代、进口增加，期货预计震荡运行[5] - 白糖：郑糖01合约收5641元/吨，跌幅0.34%，巴西增产、国内加工糖施压，期货市场逢高空，期权卖看涨[6] - 棉花：隔夜美棉期价收跌，国际出口增加、巴西增产、印度播种面积下降，国内棉价震荡上涨，逢低买入做多[6] - 原木：原木09合约收809.5元/方，跌幅0.43%，现货价格上涨，短期内以交割逻辑为主，观望[6] - 棕榈油：昨日马棕下跌，供应增产、需求出口有变化，油脂仍偏多配，关注产区产量及生柴政策[6] - 鸡蛋：鸡蛋2510合约偏弱运行，现货价格稳定，供应充足、需求或季节性增加，期货价格预计震荡偏弱[6] - 生猪：生猪2511合约持续回落，现货价格小幅反弹，消费走弱、供应增加，猪价偏弱运行[6][7] 能源化工 - LLDPE：昨天主力合约小幅下跌，供给增加、需求环比好转，短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单[8] - PVC：V01合约收5125，跌1%，供应增产、需求一般、库存累积，建议观望[8] - PTA：PXCFR中国价格824美元/吨，PTA华东现货价格4650元/吨，PX供需平衡、PTA去库，PX观望，PTA短期关注正套机会，中长期逢高沽空加工费或布局远月空单[8] - 橡胶：周四胶价低开后冲高回落，原料支撑较强，建议回调后逢低多配[8] - 玻璃：fg01合约收1220，跌1.3%，产销回落、价格阴跌、库存累积，建议观望[11] - PP：昨天主力合约小幅下跌，供给增加、需求分化，短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单[11] - MEG：MEG华东现货价格4468元/吨，供需紧平衡，建议观望[11] - 原油：昨日油价反弹，供应压力增加、需求有支撑，短期关注SC主力合约在510元/桶附近的逢高做空机会[11] - 苯乙烯：昨天EB主力合约小幅下跌，供给将回升、需求有压力，短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单[11][12] - 纯碱：sa01合约收1400，跌0.3%，供应开工率高、库存增加、需求有变化，建议观望[12]

期货研究报告 | 金融工程研究 CTA各策略小幅上涨，配置窗口逐步打开 ——招商期货CTA市场跟踪周报 （ 2025年08月04日-2025年08月08日） ·联系人-乔垒 ·联系电话：15805605265 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn ·执业资格号: Z0016776 ·qiaolei1@cmschina.com.cn 2025年08月12日 核心观点 ·研究员-赵嘉瑜 ·联系电话：13686866941 | | 商品市场整体下行 | 商品市场整体下行。分板块来看：贵金属指数上涨2.94%，黑色指数上涨1.76%，有色金属指数上涨 1.29%，农产品指数上涨0.72%，工业品指数下跌0.96%，能化指数下跌2.11%；分品种来看：原油指数下 | | --- | --- | --- | | | | 跌6.56%，黄金指数上涨2.22%。 | | 市场回顾 | CTA各策略小幅上涨 | 本周各策略小幅上涨，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.16%，产品池中上涨产品占比72%，招商期 | | | | 货CTA中长周期策略指数上涨0.09%，产品池中上涨产品占比50%。招商期货CTA量 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [3] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [4] 各目录总结 市场表现 - 8 月 13 日，A股四大股指全线上行，上证指数涨 0.48% 报 3683.46 点，深成指涨 1.76% 报 11551.36 点，创业板指涨 3.62% 报 2496.5 点，科创 50 指数涨 0.74% 报 1077.7 点；市场成交 21752 亿元，较前日增加 2700 亿元；通信、有色金属、电子涨幅居前，银行、煤炭、食品饮料跌幅居前；IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为 2730/233/2456；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 76、 - 99、 - 123、146 亿元，分别变动 + 165、 + 44、 - 111、 - 98 亿元 [2] - 8 月 13 日，国债期货收益率下行，二债隐含利率 1.398 较前日下跌 2.13bps，五债隐含利率 1.564 较前日下跌 1.33bps，十债隐含利率 1.662 较前日下跌 0.75bps，三十债隐含利率 2.038 较前日下跌 0.76bps [3] 股指期货 - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 62.53、56.3、5.78 与 - 5.82 点，基差年化收益率分别为 - 7.9%、 - 7.72%、 - 1.24%与 1.85%，三年期历史分位数分别为 49%、25%、46%及 70% [3] 国债期货 - 目前活跃合约为 2509 合约，2 年期国债期货 CTD 券为 250006.IB，收益率变动 - 0.75bps，对应净基差 0.01，IRR1.35%；5 年期国债期货 CTD 券为 240020.IB，收益率变动 - 1.35bps，对应净基差 0.006，IRR1.39%；10 年期国债期货 CTD 券为 250007.IB，收益率变动 - 0.25bps，对应净基差 0.008，IRR1.37%；30 年期国债期货 CTD 券为 210005.IB，收益率变动 - 1bps，对应净基差 - 0.008，IRR1.5% [4] - 公开市场操作方面，央行货币投放 1185 亿元，货币回笼 1385 亿元，净回笼 200 亿元 [4] 股指期现货市场表现 - 展示了 IC、IF、IH、IM 不同合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量、持仓量等数据 [6] 国债期现货市场表现 - 展示了二债、五债、十债、三十债不同合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量、持仓量、净基差、CTD 券隐含利率等数据 [7] 短端资金利率市场变化 - SHIBOR 隔夜今价、昨价、一周前、一月前价格分别为 1.315、1.315、1.316、1.333 [10] 经济数据 - 高频数据显示，近期进出口及社会活动景气度有所下滑 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析，基于市场表现、基本面等给出交易策略，涉及黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，涵盖多种期货合约品种，为投资者提供投资参考 根据相关目录分别进行总结 黄金市场 - 市场表现：周三贵金属小幅反弹，市场降息预期进一步提升 [2] - 基本面：贝森特称若数据准确美联储可能更早降息，9月降息50个基点可能性大；特朗普或提前任命下任美联储主席；美财长施压加大对俄制裁；国内黄金ETF资金小幅流入，部分库存维持不变，部分白银库存有增减变化 [2] - 交易策略：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；白银因光伏组件出口退税政策传闻及库存去化，建议暂时观望 [2] 基本金属 电解铝 - 市场表现：昨日电解铝2509合约收盘价较前一交易日+0.27%，收于20790元/吨，0 - 3月差25元/吨，LME价格2631美元/吨 [3] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面消费无明显好转，周度铝材开工率稳定 [3] - 交易策略：美联储降息预期下宏观向好推动铝价上行，但消费淡季限制上行空间，待利好情绪消化后铝价重心或回落，建议观望 [3] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝2509合约收盘价较前一交易日 - 2.36%，收于3230元/吨，0 - 3月差 - 49元/吨 [3] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能稳定；需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [3] - 交易策略：氧化铝盘面回归理性，处于弱现实和强预期博弈阶段，建议多单继续持有，未入场暂时观望 [3] 锌 - 市场表现：昨日锌2509合约收盘价较前一交易日 - 0.13%，收于22,600元/吨，国内0 - 3月差40元/吨，海外0 - 3月差4.8美元/吨Con结构，华南、华东对2509合约有贴水，社会库存8月11日11.92万吨，较8月7日累库0.6万吨 [3][4] - 基本面：供应增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润；消费淡季深化，镀锌/压铸开工率下降，台风及越南关税拖累出口；库存七地锌锭社库增加，LME库存下降形成支撑 [3][4] - 交易策略：逢高抛空 [4] 铅 - 市场表现：昨日铅2509合约收盘价较前一交易日 + 0.09%，收于16,930元/吨，国内0 - 3月差70元/吨Con，海外0 - 3月差39美元/吨Con结构，华南、华东对2508合约35元/吨贴水，精废价差0元/吨，社会库存8月11日7万吨，较8月7日去库0.11万吨 [4] - 基本面：供应地域分化，安徽环保压制再生铅开工率，原生铅开工率上升；消费蓄电池高温假致开工率下降，电池售价承压；库存社库下降，但再生铅厂库消化缓慢，废电瓶成本高企压制利润 [4] - 交易策略：观望为主，等待库存去化或再生铅减产信号 [4] 工业硅 - 市场表现：周三盘面低开后震荡下行，主力11合约收于8600元/吨，较上个交易日下跌240元/吨，持仓增加5640手至284500手，今日仓单量增加43手至50701手 [4] - 基本面：供给端上周周度全国新开8炉，西南西北均有复产，社会库存累库，仓单库存小幅去库；需求端多晶硅开工小幅提升，有机硅产量抬升，铝合金下游需求进入消费淡季，开工率较稳定 [4] - 交易策略：交易逻辑围绕“反内卷”品种产生联动作用，基本面需求端边际好转，但需关注新疆产区生产计划，盘面预计宽幅震荡，建议观望 [4] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于85,100元/吨（ + 2,580），涨 + 3.1% [4] - 基本面：供给方面枧下窝采矿端停产，预计8 - 10月转向供需紧缺，上周周产量恢复至新高1.9万吨，环比增 + 13.2%，澳大利亚锂辉石CIF报价970美元/吨（ + 30）；需求方面8月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统7月招标容量增速亮眼；上周库存因供给修复而累库，样本库存为14.24万吨（ + 692吨），昨日仓单增加至21,679（ + 850）手，基差走强至 - 4100元/吨，碳酸锂品种沉淀资金为147.9（ - 37.0）亿元，多空博弈加剧 [4] - 交易策略：短期多空博弈交织，预计价格高位震荡，建议观望；中长期若枧下窝未复产，价格将企稳并易涨难跌，可逢低小仓试多 [4] 多晶硅 - 市场表现：周三盘面低开后震荡下行，主力11合约收于51290元/吨，较上个交易日下跌510元/吨，持仓减少3590手至132463手，今日仓单量增加210手至5150手 [4] - 基本面：供给端周度产量小幅提升，因仓单量增加后续仍有复产预期，行业库存本周小幅去库；需求端八月硅片、电池片排产符合预期，环比七月基本持平，三季度光伏装机需求市场较悲观，6月新增光伏装机同比下降38%，下游产品价格本周波动有限 [4] - 交易策略：政策消息扰动预期仍在，盘面预计在4.5 - 5.3w之间波动 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约震荡下挫收于3216元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌37元/吨 [6] - 基本面：找钢口径和钢谷口径建材表需和产量均环比下降，建材供需中性，受益于低产量库存压力较小；板材需求稳定，出口维持高位，库存处于历史最低水平；钢材供需较为均衡，结构性分化明显；螺纹期货贴水较高，热卷期货结构转为平水，估值中性；消息面市场对美联储降息预期大幅增加，中国7月信贷数据不及预期 [6] - 交易策略：螺纹2510空单持有，RB10参考区间3180 - 3240 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约横盘震荡收于796元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌3元/吨 [6] - 基本面：钢联口径澳巴发货环比下降，到港环比下降，铁矿库存环比增加，同比下降；铁矿供需维持中性偏强，铁水产量环比小降，同比增加；第五轮焦炭提涨落地，第六轮已提出，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降；铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性；消息面市场对美联储降息预期大幅增加，中国7月信贷数据不及预期 [6] - 交易策略：铁矿2601空单持有，I09参考区间770 - 810 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约震荡下挫收于1236.5元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌70.5元/吨 [6] - 基本面：钢联口径铁水产量环比下降，同比增加；钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；第五轮焦炭提涨落地，后续暂无提涨计划；供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数维持历史同期较低水平，坑口、口岸和港口等环节库存持续维持历史新高，同时产量、坑口库存环比下降，总体供需仍较为宽松但基本面环比改善中；期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；消息面市场对美联储降息预期大幅增加，中国7月信贷数据不及预期，大商所对2601合约采取限仓措施 [6] - 交易策略：焦煤2601空单持有，JM01参考区间1200 - 1270 [6] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆延续上涨，消化USDA报告利多 [7] - 基本面：供应端近端宽松，远端下调美豆新作产量和库存；需求端南美阶段主导，美豆新作出口需求仍存分歧 [7] - 交易策略：短期美豆偏强，消化利多报告；国内大豆阶段到货多，高频需求维持高位，单边跟随国际成本端 [7] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约反弹，玉米现货价格下跌 [7] - 基本面：小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高；贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，玉米现货价格预计偏弱运行 [7][8] - 交易策略：连续下跌后，期货预计反弹修复 [8] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5664元/吨，涨幅0.32%，广西现货 - 郑糖01合约基300元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨 [8] - 基本面：巴西7月双周数据显示产量回升，累计制糖比创新高，巴西增产压力逐步兑现，原糖低位震荡；国内宏观情绪降温，本周沿海销区报价大幅下调，加工糖集中放量施压现货，郑糖01合约后市以弱势震荡为主，后期01合约将长期低于6700元/吨 [8] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [8] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价下跌，国际原油价格继续走弱；郑棉期价震荡上涨，8月BCO数据调整利多棉价，近期农产品价格整体走强 [8] - 基本面：国际方面截至8月10日全美棉花现蕾率93%，较去年同期落后2个百分点，6月越南棉纺织品产量同比增加4.95%，环比下降2.56%；国内方面受到近期数据调整影响 [8] - 交易策略：逢低买入做多，以14000 - 14300元/吨区间震荡策略为主 [8] 原木 - 市场表现：原木09合约收813元/方，跌幅1.39%，部分地区现货价格有涨有平 [8] - 基本面：原木现货市场价格上涨，市场对后期原木市场有所期待；7月进入交割行情，各地交割有涨尺情况，800元/方以下估值较低，宏观情绪降温，短期内以交割逻辑为主，围绕800元/方一线波动 [8] - 交易策略：观望 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕延续上涨，继续消化利多报告 [8] - 基本面：供应端MPOB预估马来7月产量环比 + 7%，处于季节性增产周期；需求端产区出口环比下降，MPOB显示7月马棕出口环比 + 4%，阶段供强需弱，延续累库，但低于市场预期 [8] - 交易策略：短期P偏强，中期仍偏多配，交易油脂年度偏紧预期，关注产区产量及生柴政策 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2509合约下跌，现货价格稳定 [8] - 基本面：高温导致蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求端或季节性增加；新开产蛋鸡较多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足；蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移 [8] - 交易策略：供应压力较大，期货价格预计震荡偏弱 [8] 生猪 - 市场表现：生猪2511合约回落，生猪现货价格上涨 [9] - 基本面：学校放假加上气温偏高，消费季节性走弱，屠宰量低位；高温导致生猪生长缓慢，供应后移，8月出栏增加，加之集团场继续降重出栏，猪价偏弱运行；中期来看，供应持续增加，猪价重心逐步下移，关注企业出栏节奏及二次育肥动向 [9] - 交易策略：供强需弱，期价预计震荡调整 [9] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天LLDPE主力合约延误小幅震荡，华北地区低价现货报价7210元/吨，09合约基差为盘面减110，基差偏弱，市场成交表现一般，海外美金价格整体持稳，进口窗口处于关闭状态 [10] - 基本面：供给端新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升，进口窗口持续关闭叠加伊朗装置停车，预计后期进口量小幅减少；需求端下游农膜需求旺季逐步启动，需求环比好转，其他领域需求维持稳定 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，但进入交割月，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单 [10] PVC - 市场表现：v09收5000，跌0.7% [10] - 基本面：PVC现货稳定，期货震荡；供应端将增产，预计三季度国内供应增速提升到4.5%左右，上游开工率80%；需求一般，下游工厂样本开工率40%左右，低于往年5%；氯碱综合利润尚可；社会库存再度累积，8月7日PVC社会库存新样本77.63万吨，环比增加7.49%，同比减少17.52%；内蒙电石价格2350，现货华东4900，华南4920 [10] - 交易策略：供需偏弱但下跌空间不大

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [1] - 风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [3] 各目录内容总结 股指期现货市场表现 - 8 月 12 日，A股四大股指全线上行，上证指数涨 0.5%，深成指涨 0.53%，创业板指涨 1.24%，科创 50 指数涨 1.91%，市场成交 19,052 亿元，较前日增加 553 亿元 [1] - 行业板块中，通信、电子、煤炭涨幅居前，国防军工、钢铁、建筑材料跌幅居前 [1] - 从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为 2,083/172/3,162 [1] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -89、-143、-12、244 亿元，分别变动 -207、-97、+160、+145 亿元 [1] - IM、IC、IF、IH 次月合约基差分别为 80.01、75.56、12.63 与 -2.59 点，基差年化收益率分别为 -9.91%、-10.15%、-2.63%与 0.79%，三年期历史分位数分别为 37%、15%、34%及 54% [1] - 给出了各股指期货合约的涨跌幅、现价、成交量等详细数据 [5] 国债期现货市场表现 - 8 月 12 日，国债期货收益率全线上涨，二债隐含利率 1.418，较前日上涨 1.07bps，五债隐含利率 1.571，较前日上涨 0.6bps，十债隐含利率 1.665，较前日上涨 0.83bps，三十债隐含利率 2.044，较前日上涨 1.7bps [2] - 给出了各国债期货合约的涨跌幅、现价、成交量等详细数据，以及各期限国债期货 CTD 券的收益率变动、净基差、IRR 等数据 [2][6] 经济数据 - 高频数据显示，近期进出口及社会活动景气度有所下滑 [9] - 短端资金利率市场变化中，SHIBOR 隔夜今价、昨价、一周前均为 1.315，一月前为 1.333 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 去美元化逻辑下建议做多黄金，工业用银长期趋势向下建议逢高沽空白银；电解铝价格预计震荡建议观望，氧化铝警惕回调风险；锌建议逢高抛空，铅观望为主；碳酸锂短期建议观望；螺纹尝试空单，铁矿、焦煤尝试空单；豆粕单边跟随国际成本端，玉米期价预计震荡偏弱，白糖期货逢高空、期权卖看涨，棉花逢低买入做多，原木观望，棕榈油短期偏强中期偏多配，鸡蛋、生猪期货价格预计震荡偏弱 [1][2][3][4][5][6][7] - LLDPE短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单，PVC建议观望，PTA短期关注正套机会、中长期逢高沽空加工费或布局远月空单，橡胶短期震荡偏强，玻璃建议观望，PP短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单，MEG建议观望，原油短期关注逢高做空机会，苯乙烯短期震荡偏弱、中长期逢高布局远月空单，纯碱建议观望 [8][9][10][11] 各行业总结 贵金属 - 市场表现：周二贵金属小幅反弹，市场降息预期进一步提升 [1] - 基本面：美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，9月降息概率升至95%；美国7月关税收入280亿美元创历史新高，至7月十个月预算赤字1.63万亿美元；国内黄金ETF资金流出，COMEX黄金库存增加1吨，上期所黄金库存不变；上期所白银库存不变，金交所白银库存减少64吨，COMEX白银库存减少11吨，伦敦6月白银库存增加421吨；印度6月白银进口约200吨，全球最大白银etf持有量增加41吨 [1] - 交易策略：去美元化逻辑未变，建议黄金做多；工业用银长期趋势向下，建议考虑逢高沽空白银 [2] 基本金属 电解铝 - 市场表现：昨日电解铝合约收盘价较前一交易日+0.24%，收于20685元/吨，国内0 - 3月差15元/吨，LME价格2607美元/吨 [2] - 基本面：供应方面电解铝厂维持高负荷生产，运行产能小幅增加；需求方面消费无明显好转，周度铝材开工率稳定 [2] - 交易策略：电解铝持续累库，叠加成本支撑减弱，在宏观无持续利好下，预计价格维持震荡，建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝合约收盘价较前一交易日+3.67%，收于3191元/吨，国内0 - 3月差 - 22元/吨；8月11日，西澳成交3万吨，美金价格365美元/吨 [2] - 基本面：供应方面氧化铝运行产能稳定；需求方面电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：几内亚公投示威等推动氧化铝盘面价格上涨，目前处于弱现实和强预期格局，警惕回调风险 [2] 锌 - 市场表现：昨日锌合约收盘价较前一交易日+0.18%，收于22,630元/吨，国内0 - 3月差55元/吨，社会库存8月11日11.92万吨，较8月7日累库0.6万吨 [2] - 基本面：供应增量显著，加工费跳涨推升炼厂利润；消费淡季深化，台风及越南关税拖累出口；库存七地锌锭社库增加，但LME库存降至8.5万吨以下形成支撑 [3] - 交易策略：逢高抛空 [3] 铅 - 市场表现：昨日铅2509合约收盘价较前一交易日+0.18%，收于16,915元/吨，国内0 - 3月差25元/吨，社会库存8月11日7万吨，较8月7日去库0.11万吨 [3] - 基本面：供应地域分化，安徽环保压制再生铅开工率，原生铅开工率上升；消费蓄电池高温假致开工率骤降，电池售价承压；库存社库下降，但再生铅厂库消化缓慢，废电瓶成本高企压制利润 [3] - 交易策略：观望为主，等待库存去化或再生铅减产信号 [3] 碳酸锂 - 市场表现：昨日主力合约LC2511收于82,520元/吨，涨+2.0% [3] - 基本面：上周产量恢复至新高，若枧下窝采矿端停产未来将影响月供应，预计8 - 10月转向供需紧缺；需求方面8月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，储能系统7月招标容量增速亮眼；上周库存因供给修复而累库，昨日仓单增加 [3] - 交易策略：短期价格在其他锂矿减产担忧情绪发酵下高位震荡，价格波动剧烈，建议观望 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力2510合约冲高回落收于3253元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨6元/吨 [4] - 基本面：钢银口径建材库存环比上升，杭州螺纹库存增加，出库量稳定；建材供需中性，板材需求稳定，钢材供需较为均衡但结构性分化明显，螺纹期货贴水较高，热卷期货结构转为平水，估值持续改善 [4] - 交易策略：短线尝试螺纹2510空单，RB10参考区间3220 - 3280 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力2601合约横盘震荡收于795元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨4元/吨 [4] - 基本面：钢联口径澳巴发货环比下降，到港环比下降，铁矿库存环比增加；铁矿供需维持中性偏强，铁水产量环比小降，第五轮焦炭提涨落地，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；供应端符合季节性规律，同比微幅下降，预计后续铁矿垒库或慢于季节性规律，铁矿维持远期贴水结构但绝对水平维持历史同期较低水平，估值中性 [4][5] - 交易策略：尝试铁矿2601空单，I09参考区间770 - 810 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力2601合约冲高回落收于1307元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨32元/吨 [5] - 基本面：钢联口径铁水产量环比下降，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主；第五轮焦炭提涨落地，后续暂无提涨计划；供应端各环节库存分化，总体供需仍较为宽松但基本面环比改善中；期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高 [5] - 交易策略：尝试焦煤2601空单，JM01参考区间1260 - 1330 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜CBOT大豆上涨，因USDA报告利多 [6] - 基本面：供应端近端宽松，远端下调美豆新作产量和库存；需求端南美阶段主导，美豆新作出口需求仍存分歧 [6] - 交易策略：短期美豆偏强，消化利多报告；国内大豆阶段到货多，高频需求亦维持高位，单边跟随国际成本端 [6] 玉米 - 市场表现：玉米2509合约反弹，玉米现货价格下跌 [6] - 基本面：小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加市场供应，成交率低位反映市场情绪偏弱，下游采购积极性不高；贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，玉米现货价格预计偏弱运行 [6] - 交易策略：替代品压制，新粮上市临近，期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖01合约收5640元/吨，涨幅0.91%，广西现货 - 郑糖01合约基差300元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为436元/吨 [6] - 基本面：巴西7月双周数据显示产量回升，累计制糖比继续稳步新高达51.58%，双周制糖比高达53.68%，巴西的增产压力逐步兑现，原糖低位震荡；国内宏观情绪降温，本周沿海销区报价较上周大幅下调，跌破6000元/吨，显示了加工糖正集中放量施压现货，郑糖01合约后市以弱势震荡为主，后期01合约将长期低于6700元/吨 [6] - 交易策略：期货市场逢高空；期权卖看涨 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜美棉期价上涨，国际原油价格震荡偏弱 [6] - 基本面：国际方面8月USDA数据将美国棉花产量和期末库存下调支撑棉价止跌反弹；国内方面郑棉期价继续上涨，8月BCO数据调整利多棉价；截至7月底，纺织企业在库棉花工业库存量较上月减少 [6][7] - 交易策略：逢低买入做多，以13800 - 14300元/吨区间震荡策略为主 [7] 原木 - 市场表现：原木09合约收824.5元/方，跌幅0.96%，各地现货价格有涨有平 [7] - 基本面：原木现货市场价格上涨，市场对后期原木市场有所期待；7月进入交割行情，各地交割分别有不同程度的涨尺，800元/方以下估值较低，宏观情绪降温，短期内以交割逻辑为主，围绕800元/方一线波动 [7] - 交易策略：观望 [7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马棕上涨，继续消化利多报告 [7] - 基本面：供应端MPOB预估马来7月产量环比+7%，处于季节性增产周期；需求端产区出口环比下降，MPOB显示7月马棕出口环比+4%；阶段供强需弱，延续累库，但低于市场预期 [7] - 交易策略：短期P偏强，中期仍偏多配，交易油脂年度偏紧预期 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋2509合约反弹，现货价格稳定 [7] - 基本面：高温导致蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求端或季节性增加；新开产蛋鸡较多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足；蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移 [7] - 交易策略：未提及 生猪 - 市场表现：生猪2511合约偏强运行，生猪现货价格略跌 [7] - 基本面：学校放假加上近期气温偏高，消费季节性走弱，屠宰量低位；高温导致生猪生长缓慢，供应后移，8月出栏增加，加之集团场继续降重出栏，猪价偏弱运行；中期来看，供应持续增加，猪价重心逐步下移 [7] - 交易策略：供应压力较大，期货价格预计震荡偏弱 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北地区低价现货报价7220元/吨，09合约基差为盘面减110，基差偏弱，市场成交表现一般；海外市场方面，美金价格整体持稳，当前进口窗口处于关闭状态 [8] - 基本面：供给端新装置投产，叠加存量检修装置陆续复产，推动国产供应持续回升；进口窗口持续关闭叠加伊朗装置停车，预计后期进口量小幅减少，国内供应压力有所减缓；需求端当前处于下游农地膜需求旺季逐步启动，需求环比好转，但其他领域需求维持稳定 [8][9] - 交易策略：短期来看，产业链库存小幅去化，基差偏弱，九十月供需环比改善，但准备进入交割月，短期震荡偏弱为主，上方空间受进口窗口压制明显；中长期，随着新装置不断投产，供需格局将逐步趋于宽松，建议逢高布局远月合约空单 [9] PVC - 市场表现：V09收5048，涨0.8% [9] - 基本面：PVC现货跟随盘面小幅度反弹，驱动不清晰；供应端将增产，预计三季度国内供应增速提升到4.5%左右，上游开工率79%；需求一般，下游工厂样本开工率40%左右，低于往年5%；社会库存再度累积，8月7日PVC社会库存新样本77.63万吨，环比增加7.49%，同比减少17.52% [9] - 交易策略：驱动不明显，建议观望 [9] PTA - 市场表现：PX CFR中国价格834美元/吨，折合即时汇率人民币价格6865元/吨，PTA华东现货价格4705元/吨，现货基差 - 13元/吨 [9] - 基本面：PX供应高位，关注浙石化检修时间，进口维持偏低水平；PTA英力士因效益原因降负，供应下降至低位水平，后续关注恒力装置检修计划，新装置投产方面，三房巷一条线已试车预计8月贡献产量，中长期供应压力依旧较大；聚酯负荷企稳回升，综合库存中高水平，利润维持低位；下游加弹、织机负荷企稳回升，处于历史低位水平；综合来看PX供需平衡，PTA去库 [9] - 交易策略：PX建议观望，PTA短期关注正套机会，中长期供应压力依旧较大，可逢高沽空加工费或布局远月空单 [9] 橡胶 - 市场表现：供应端利好支撑，周二胶价震荡上行，RU2601 +0.89%，收于15860元/吨 [9] - 基本面：8月12日泰国胶水收购价54泰铢/公斤，杯胶49.3泰铢/公斤；现货方面价格小幅上调，成交偏淡；截至8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.99万吨，周 - 1.19万吨， - 1.89%；保税区库存7.53万吨， - 0.24%；一般贸易库存54.46万吨， - 2.11% [9] - 交易策略：海外原料价格偏强，阶段性去库开启，短期预计仍震荡偏强 [9] 玻璃 - 市场表现：FG09收1073，涨0.4% [9] - 基本面：玻璃出货一般，均价回落10元；供应端日融量15.96万吨，同比增速 - 7.0%，8月有小幅复产预期；库存累积，8月7日上游库存6184.7万重箱，环比 + 3.95%，同比 - 8.18%；下游深加工企业订单天数9.3天，开工率48%左右；下游加工厂玻璃原片库存天数13天左右；天然气路线亏损外，其他各工艺玻璃均有130左右利润；现货继续回落10 [9] - 交易策略：供需偏弱，下跌空间不大，建议观望 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东地区PP现货价格为7050元/吨，09合约基差为盘面减60，基差偏弱，市场整体成交表现一般；海外市场方面，美金报价呈现稳中小跌态势，当前进口窗口关闭，出口窗口打开 [9][10] - 基本面：供给端短期来看，检修装置逐步复产，但整体检修规模仍相对偏高；新装置陆续开车，国产供应逐步增加，市场供给压力有所上升，出口窗口重新打开；需求端下游需求表现分化明显，家电行业八月偏弱，汽车行业排产计划表现平平，BOPP和塑编行业开工率持稳 [10] - 交易策略：短期产业链库存小幅累积，基差偏弱，供需偏弱，进入交割月份，预计盘面震荡偏弱为主，上行空间受进口窗口限制明显；从中长期视角分析，随着新装置不断投产，供需格局将趋于宽松，建议把握时机逢高布局远月合约空单 [10] MEG - 市场表现：MEG华东现货价格4502元/吨，现货基差76元/吨 [10] - 基本面：供应高位，关注浙石化重启进度，海外装置回归不及预期，预计进口维持低位；库存方面，华东港口库存52万吨附近，处于历史低位水平；聚酯负荷企稳回升，综合库存中高水平，库存压力缓解，聚酯产品利润维持低位；下游加弹、织机负荷企稳回升，处于历史低位水平；综合来看MEG供需紧平衡 [10] - 交易策略：供应回归不及预期，低库存近端支撑较强，建议观望 [10] 原油 - 市场表现：昨日油价再度下跌，因报告称印度在今年1 - 7月需求同比下降0.5%，是疫情后首次出现负增长，并且预计在美国加征50%关税的背景下，印度经济增速可能下调1%，这使得油品需求前景也面临下调；市场等待周五美俄会面的最终结果，若美俄谈判破裂，油价可能小幅上涨 [10] - 基本面：供应端重点关注俄罗斯原油出口下降情况，市场预期减量较少；9月欧佩克 + 计划再增产55万桶/天，预计三季度环比平均增产50 - 80万桶/天，除此之外，美国、巴西、圭亚那、挪威均有增产的集中释放，供应

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约；风偏上行叠加经济复苏预期，建议中长线 T、TL 逢高套保 [3][4] 市场表现 A股市场 - 8月11日，A股四大股指全线上行，上证指数上涨0.34%，报收3647.55点；深成指上涨1.46%，报收11291.43点；创业板指上涨1.96%，报收2379.82点；科创50指数上涨0.59%，报收1049.73点。市场成交18,499亿元，较前日增加1,136亿元 [2] - 行业板块方面，电力设备、通信、计算机涨幅居前；银行、石油石化、煤炭跌幅居前 [2] - 从市场强弱看，IM>IC>IF>IH，个股涨/平/跌数分别为4,185/166/1,066。沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入119、 - 46、 - 172、99亿元，分别变动+248、+174、 - 191、 - 231亿元 [2] 股指期货市场 - 8月11日，IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为92.74、92.96、17.71与0.5点，基差年化收益率分别为 - 11.13%、 - 12.12%、 - 3.58%与 - 0.15%，三年期历史分位数分别为30%、10%、25%及43% [3] 国债期货市场 - 8月11日，国债期货收益率全线上行，活跃合约中，二债隐含利率1.4，较前日上涨1.06bps，五债隐含利率1.566，较前日上涨2.42bps，十债隐含利率1.653，较前日上涨2.18bps，三十债隐含利率2.022，较前日上涨3.49bps [3] 各品种合约情况 股指期货合约 - 展示了IC、IF、IH、IM不同月份合约及对应指数的涨跌幅、现价、成交量等数据 [6] 国债期货合约 - 展示了TS、TF、T、TL不同月份合约及对应国债的涨跌幅、现价、成交量等数据 [7] 资金利率与经济数据 短端资金利率 - SHIBOR隔夜今价1.315，昨价1.314，一周前1.314，一月前1.333 [10] 经济数据 - 高频数据显示，近期进出口及社会活动景气度有所下滑 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，综合考虑各品种市场表现、基本面因素，为投资者提供操作建议 根据相关目录分别进行总结 贵金属市场 - 黄金市场表现为周一走弱，COMEX黄金大幅走弱拖累伦敦金下行；基本面有特朗普称黄金不征关税等情况；交易策略是鉴于去美元化逻辑未变，建议做多黄金[1] - 白银工业用银长期趋势向下，建议考虑逢高沽空[1] 基本金属市场 - 铜市场昨日震荡偏强运行，美国公布CPI数据前美元指数走强使金属承压，下游处于淡季，关注八月下旬需求改善情况；交易策略是维持逢低买入思路[1] - 电解铝2509合约收盘价较前一交易日+0.07%，供应端产能小幅增加，需求无明显好转；交易策略是预计价格维持震荡，建议观望[1] - 氧化铝2509合约收盘价较前一交易日+0.66%，供应产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产；交易策略是建议逢低布局远月多单[1] - 锌2508合约收盘价较前一交易日+0.27%，供应增量显著，消费淡季深化；交易策略是逢高抛空[2] - 铅2508合约收盘价较前一交易日+0.27%，供应地域分化，消费端开工骤降；交易策略是观望为主，等待库存去化或再生铅减产信号[2] - 工业硅主力11合约收于9000元/吨，较上个交易日上涨290元/吨；供给端有复产，需求端部分开工提升；交易策略是盘面预计宽幅震荡，建议观望[2] - 碳酸锂主力合约因减产消息涨停，短期内供应短缺，价格将抬升；交易策略是预计短期价格急速上涨，建议谨慎参与[2] - 多晶硅主力11合约收于52985元/吨，较上个交易日上涨2195元/吨；供给端产量提升，需求端排产持平；交易策略是盘面预计在4.5 - 5.3w之间波动[2][3] - 锡价震荡偏强运行，供应端短期紧张但佤邦复产，需求端按需采购；交易策略是短期区间震荡思路对待[3] 黑色产业市场 - 螺纹主力2510合约震荡走高，建材供需中性，板材需求稳定；交易策略是螺纹2510空单止损离场，RB10参考区间3220 - 3280[4] - 铁矿主力2509合约横盘震荡，供需维持中性偏强；交易策略是观望为主，I09参考区间770 - 810[4] - 焦煤主力2601合约横盘偏弱震荡，供需较为宽松但基本面环比改善；交易策略是观望为主，空单止损离场，JM01参考区间1240 - 1310[4] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆上涨，供应近端宽松，需求端有分歧；交易策略是中期跟随国际成本端，关注今晚USDA报告[5] - 玉米2509合约偏弱运行，替代品压制及新粮上市临近；交易策略是期价预计震荡偏弱[5] - 白糖郑糖01合约收5580元/吨，涨幅0.11%，巴西增产压力兑现，国内加工糖施压；交易策略是期货市场逢高空，期权卖看涨[5] - 棉花隔夜美棉期价止跌反弹，国内外基本面有变化；交易策略是逢低买入做多，以13600 - 14000元/吨区间震荡策略为主[5] - 原木09合约收832.5元/方，涨幅0.24%，现货市场价格上涨；交易策略是观望[5] - 棕榈油昨日马棕大幅收涨，供应增产，需求出口环比下降；交易策略是短期P偏强，中期仍偏多配[6] - 鸡蛋2509合约偏弱运行，供应充足，需求或季节性增加；交易策略是期货价格预计震荡偏弱[6] - 生猪2511合约窄幅震荡，消费季节性走弱，供应后移；交易策略是期价预计震荡调整[6] 能源化工市场 - LLDPE主力合约小幅震荡，供给端国产供应回升，需求端农膜需求旺季启动；交易策略是短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单[7] - PVC V09收5011，涨0.1%，供应端将增产，需求较弱；交易策略是驱动不明显，建议观望[7] - PTA PXCFR中国价格835美元/吨，PX供应高位，PTA供应下降；交易策略是PX观望，PTA短期关注正套机会，中长期逢高沽空加工费或布局远月空单[7][8] - 玻璃fg09收1069，涨0.7%，产销回落，库存累积；交易策略是供需偏弱，下跌空间不大，建议观望[8] - PP主力合约小幅震荡，供给端国产供应增加，需求端表现分化；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单[8] - MEG华东现货价格4484元/吨，供应高位，库存处于低位；交易策略是供应回归不及预期，低库存近端支撑较强，建议观望[8] - 原油近期油价连续下跌后止跌，供应压力增加，需求有支撑；交易策略是关注SC主力合约在520元/桶附近的逢高做空机会[8][9] - 苯乙烯主力合约小幅震荡，供给端库存预计累库，需求端下游企业亏损；交易策略是短期盘面震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单[9] - 纯碱sa09收1251，涨0.3%，供需弱平衡；交易策略是多空交织，建议观望[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周金属震荡偏强外强内弱，沪市铝＞锌＞铅＞镍＞锡＞铜，主要因美元走弱预期及国内需求淡季、基本金属累库 [6] - 下周国内风偏较高预期乐观，海外交易弱美元趋势，外强内弱格局明显，铜矿紧张，国内8月有冶炼厂检修预期，需求淡季但精铜估值偏低，锡供需双弱，推荐铜逢低买入，锡区间震荡思路对待 [8] - 下周关注中国货币信贷数据、美国CPI和零售销售数据 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度回顾 - 过去一年伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍、伦锡指数涨幅分别为8.2%、13.3%、3.1%、 -1.4%、 -7.3%、6.5%，沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、沪锡指数涨幅分别为6.2%、6.4%、 -3.0%、 -3.8%、 -5.3%、2.3%；过去一月涨幅分别为1.1%、0.5%、3.3%、 -2.7%、0.8%、1.1%和0.3%、1.0%、2.0%、 -1.9%、1.8%、1.9%；过去一周涨幅分别为1.4%、1.7%、3.8%、1.5%、0.6%、1.2%和 -0.1%、0.6%、0.6%、0.4%、0.2%、0.1% [6] 下周观点 - 周度逻辑为国内风偏高预期乐观，海外交易弱美元趋势，外强内弱，铜矿紧张，国内8月有冶炼厂检修预期，需求淡季但精铜估值偏低，锡供需双弱矛盾不突出 [8] - 推荐策略为铜逢低买入，锡区间震荡思路对待 [8] - 下周关注中国货币信贷数据、美国CPI和零售销售数据 [9] 行业分析：铜 - 宏观方面CME利率期货预期连续四次降息25bp，国内PPI有底部提振预期，关注中国货币信贷和美国通胀消费数据 [12][22] - 供应方面7月国内精铜产量同比14.2%，铜材进口同比增加9%，6月废铜产量同比 -12% [25][27] - 需求方面7月铜材开工率71.6%，去年同期为72.9%，地产销售同比偏弱，电网投资和集成电路需求向上 [32][34] - 库存方面国内库存21.1万吨，周度库存累库1.06万吨 [37] - 估值方面TC周度 -38美金，铜矿紧张格局延续，现货进口亏损245元，精废价差784元，LME0 - 3con52.7美金，国内back10元，进口升水46美金 [40][42][46] - 持仓方面LME基金净多继续微增，国内持仓下行 [48] 行业分析：锡 - 供应方面6月进口矿累计同比 -32%，佤邦采矿证审批完毕但雨季复产慢，7月锡锭和再生锡产量分别同比0.1%和 -30.7%，两省周度开工率回升0.4% [52][56] - 需求方面焊料开工率偏低，集成电路和半导体数据依然正增长 [58] - 库存方面全球交易所库存11945吨，周度去库330吨 [61] - 估值方面加工费低位，现货进口亏16400元，升水650元，伦敦con70美金 [64] - 持仓方面LME净多微降，市场关注度不高 [70]