报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、L、PP、PVC、沥青、乙二醇等品种走势偏空或反弹偏空，PX、PTA偏多，玻璃、纯碱、烧碱区间反弹，尿素短期偏强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价继续盘整，WTI上升0.49%，Brent上升0.39%，SC下降0.65% [3] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，油价挤出地缘溢价重回基本面定价；供给上圭亚那产量上升且后续产能将扩大，需求增速低于5月，库存上美国原油库存减少、战略储备增加、汽油和馏分油库存减少 [3] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间预计维持在60 - 70美元/桶；短周期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 520】 [3] LPG - 行情回顾：6月26日，PG主力合约收于4265元/吨，环比上升0.66%，现货端山东、华东、华南价格均与上期持平 [5] - 基本逻辑：地缘风险下降，成本端油价震荡调整，液化气跟随震荡；仓单量持平，PDH装置利润下降、烷基化装置利润上升；供应增加，需求端PDH、MTBE开工率上升、烷基化开工率下降，库存炼厂和港口均上升 [6] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气估值偏高；日线反弹但上行动力偏弱，轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4200 - 4300】 [7] L - 行情回顾：L01、L05、L09收盘价上涨，主力持仓量增加、仓单量减少，现货市场部分价格有涨跌，进口毛利部分上升、生产毛利部分下降 [9] - 基本逻辑：中东局势缓和原油回落，聚乙烯成本支撑减弱，前期检修装置重启供应量增加，需求处于淡季；上中游库存下滑，成本端焦煤反弹，华北基差转负，本周检修增加产量或降，近期装置重启下周产量或增，需求淡季下游补库放缓 [9] - 策略推荐：短多长空，L关注【7250 - 7400】 [9] PP - 行情回顾：PP01、PP05、PP09收盘价上涨，主力持仓量增加、仓单量不变，现货市场部分价格下跌，生产毛利部分有涨跌 [11] - 基本逻辑：成本下跌打压心态，供应端装置检修增加但淡季下游按需采购，供需矛盾未缓和；现货成交乏力，短期随成本反弹，华东基差下降，近期检修加剧本周产量或下滑，三季度装置投产压力高，内需淡季出口毛利转负 [11] - 策略推荐：短期反弹对待，择机反弹偏空，PP关注【7050 - 7200】 [11] PVC - 行情回顾：V01、V05、V09收盘价上涨，主力持仓量减少、PVC仓单增加，现货市场部分价格上涨，成本部分有涨跌 [13] - 基本逻辑：地缘冲突致原油波动，PVC盘面早盘高开低走，现货供需欠佳，生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，新签单谨慎；夜晚焦煤反弹成本支撑好转，山东一体化利润同比低位，部分装置检修预期结束或开始，预计产量下滑，内需淡季出口有支撑，关注印度反倾销税政策，远期有装置计划投产 [13] - 策略推荐：反弹偏空，短期不追空，V关注【4850 - 5000】 [13] PX - 行情回顾：6月20日，PX华东地区现货7050元/吨持平，PX09合约收盘7076元/吨下跌，9 - 1月差232元/吨下降，基差收敛 [14] - 基本逻辑：PX利润改善，国内外装置负荷偏高运行，加工差方面PXN价差上升、PX - MX价差走弱，汽油裂解价差上升；产量周度下降，国际开工止跌回升；进口量处近五年偏低水平；需求端PTA检修装置检修量略超重启量但6月有投产计划，需求预期改善；库存去化但整体仍偏高 [15] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，PX关注【6680，6790】 [15] PTA - 行情回顾：6月20日，PTA华东5280元/吨上涨，TA09合约收盘4978元/吨下跌，TA9 - 1月差180元/吨下降，华东地区基差302元/吨上升 [16] - 基本逻辑：短期PTA检修装置检修略超重启量且6月有投产计划，供应端压力预期增加，装置周检修产能损失量和周度产量处近五年同期偏高位置；需求端预期走弱，下游聚酯开工维持高位、终端织造开工负荷持续下滑，聚酯品加权利润下降，聚酯周度产能利用率和产量上升，聚酯产品周度加权库存低于去年同期，终端织造相关指标不佳；库存整体偏低，仓单增加；成本端受伊以冲突影响原油震荡偏强 [17] - 策略推荐：关注逢低布局多单机会，TA关注【4740，4820】 [17] MEG - 行情回顾：6月20日，华东地区乙二醇现货价4580元/吨上涨，EG09合约收盘4501元/吨下跌，EG9 - 1月差14元/吨下降，华东基差79元/吨上升 [18] - 基本逻辑：近期装置提负，周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量同期偏高；到港量、进口量同期偏低；需求端预期走弱，下游聚酯开工维持高位、终端织造开工负荷持续下滑，聚酯品加权利润下降，聚酯周度产能利用率和产量上升，聚酯产品周度加权库存低于去年同期，终端织造相关指标不佳；库存持续去库，社会库存整体下行，港口库存同期偏低；成本端煤价弱稳、原油震荡偏强 [19] - 策略推荐：短期震荡偏空，EG关注【4270，4320】 [20] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价稳定，盘面弱势反弹，基差扩大，仓单不变 [21] - 基本逻辑：宏观层面地缘风险降温，国内宏观政策提振，市场风险偏好回升，玻璃与宏观商品情绪联动性强；本周供应面增减并存，开工和产量维持低位波动，煤制气生产有利润，石油焦和天然气制玻璃小幅亏损未促成大规模冷修，区域有分化；盘面价格贴水现货且低于煤制成本，接近全产业链亏损，短期基本面弱无明显驱动，燃料价格重心提升对玻璃有情绪提振，关注冷修预期增加幅度 [22] - 策略推荐：FG关注【1010，1030】，5日均线弱支撑 [22] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面企稳，主力基差缩窄，仓单增加，预报减少 [24] - 基本逻辑：近期个别装置降负，供应略有缩减，综合产能利用率和产量环比下降，但行业开工尚处高位，后期供应过剩压力未减；终端消费不温不火，玻璃期价低位盘整，对上游支撑一般；本周供增需稳，厂家库存累库，已处同期高位水平，主流价格窄幅上调，对政策预期和成本变化敏感，警惕原油、焦煤价格和关税政策不确定性，主力合约周线受均线压制 [25] - 策略推荐：区间反弹，SA关注【1175，1205】 [25] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [27] - 基本逻辑：供应端因氯碱利润好，上游多数装置高负荷生产，开工高位，6 - 7月有新增产能投产预期，同时存在夏季检修季去库预期；需求方面主力下游氧化铝开工回落、冶金利润缩减、运行产能缩减，二季度新增产能未完全释放，下游液碱采购价回调，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本端煤价与电价下调，山东检修下液氯价格回升，成本支撑下移；液碱企业厂库库存上升 [28] - 策略推荐：关注检修去库驱动的弱反弹，空头减仓离场，盘面低位反弹，SH关注【2300 - 2350】 [2] 甲醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区甲醇现货2664元/吨下跌，甲醇主力09合约收盘2529元/吨下跌，甲醇华东基差135元/吨上升，港口基差221元/吨下降，MA9 - 1月差18元/吨下降，中国 - 东南亚甲醇转口利润上升 [29] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置大幅降负，国际甲醇产量下降、装置产能利用率下降；甲醇加权利润上升，装置检修日度损失量为近5年同期低位，周度产能负荷和产量提升；周度到港量大幅下滑，6 - 7月到港量大概率不及预期；需求负反馈显现，MTO外采装置负荷下行，上游企业订单量下降，甲醇制烯烃盘面利润上升、华东MTO装置亏损扩大，国内MTO装置开工率上升、华东地区下降，MTO周度产量上升，甲醇传统下游加权利润下降、周度加权开工率上升；社库去库且整体库存同期偏低，仓单减少；成本支撑弱稳，煤炭供应充足，动力煤产量处近五年同期高位，进口累计同比减少但月度进口量偏高，电厂煤炭日耗季节性高位，非电需求改善，电厂存煤下滑，港口库存偏高 [30] - 策略推荐：09合约逢高布局空单，同时关注01合约低多机会，MA关注【2380，2440】 [31] 尿素 - 行情回顾：6月20日，山东地区小颗粒尿素现货1820元/吨下跌，尿素主力合约收盘1730元/吨下跌，UR9 - 1价差41元/吨下降，山东基差90元/吨上升 [32] - 基本逻辑：检修装置复产，日产高位运行，供应端压力大，近期无计划检修企业，预计月底前日产高位波动，7月后日产有望下降；需求端出口利多消化，工农业需求整体偏弱，农需旺季延期近期有望开启，工业需求方面复合肥开工负荷进入季节性淡季、三聚氰胺开工率上升但受地产周期影响预期下滑；库存去库但仍处近五年同期高位，仓单数量处同期高位；成本端支撑弱稳，煤炭价格有底部支撑，伊以冲突致伊朗天然气制尿素供应和部分中东国家尿素装置有问题，国际尿素价格短期走强 [32] - 策略推荐：前期多单谨慎持有，关注高空机会，UR关注【1710，1750】 [33] 沥青 - 行情回顾：6月26日，BU主力合约收于3563元/吨，环比下降0.31%，山东、华东、华南市场价分别下降10元/吨、0元/吨、30元/吨 [35] - 基本逻辑：6月23日特朗普宣称停火协议，原油及沥青挤出地缘溢价，重回供需基本面定价，OPEC + 处于增产周期，原料端原油供给压力不大，沥青整体偏弱；沥青企业综合利润环比上升；供应端7月国内沥青总排产量环比和同比增加，周度总产量上升；需求端下游部分开工率有升有降；库存端样本企业社会库存和山东社会库存下降 [36] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3500 - 3600】 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金高位震荡，中长期不确定性多，可战略配置；白银区间震荡，操作做好仓位控制；铜多单持有，长期看涨；锌反弹，长期供增需弱，把握逢高空机会；铅、锡、铝反弹；镍企稳；工业硅和碳酸锂反弹承压，可逢高布局空单 [1] - 关税经济数据反复，金价震荡 [2] - 沪铜隔夜跳空高开高走冲击 8 万关口，中长期对铜价看涨 [5][6] - 锌延续反弹震荡走强，长期供增需弱，把握逢高空机会 [7][8] - 铝价反弹回升，氧化铝低位回升，建议沪铝关注逢高抛空机会 [9][10] - 镍价企稳回升，不锈钢反弹承压，建议镍、不锈钢关注反弹抛空 [11][12] - 碳酸锂主力合约小幅减仓反弹，基本面过剩，建议逢高沽空 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：关税反复、数据反复、降息观点分歧，黄金震荡 [2] - 基本逻辑：关税进程反复，美国 5 月数据反复，美联储官员分歧大，长期黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金关注 760 附近支撑，长期看多；白银关注 8550 支撑，区间震荡 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜跳空高开高走，冲击 8 万关口 [5] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，国内电解铜产量有变化，库存方面 COMEX 铜抽干全球库存，消费淡季下游畏高观望，但绿色铜需求亮眼 [5] - 策略推荐：特朗普威胁任命新美联储主席，降息预期上升，美元走弱，建议前期铜多单继续持有，中长期看涨，短期沪铜关注【79000，81000】，伦铜关注【9800，10000】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：锌延续反弹，震荡走强 [7] - 产业逻辑：2025 年锌矿端趋松，国产锌矿加工费上调，精炼锌产量有变化，海内外锌库存逆季节性去化，下游镀锌企业开工率受钢材需求疲软拖累 [7] - 策略推荐：宏观和板块情绪积极，锌延续反弹，长期供增需弱，把握逢高空机会，沪锌关注【22200，22800】，伦锌关注【2700，2850】美元/吨 [8] 铝 - 行情回顾：铝价反弹回升，氧化铝低位回升走势 [9] - 产业逻辑：电解铝海外宏观情绪转暖，终端淡季库存累积，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口维持高位，运行产能回升，库存小幅累库，基本面宽松 [10] - 策略推荐：建议沪铝关注逢高抛空机会，注意铝锭库存变动，主力运行区间【20000 - 20800】；氧化铝低位区间运行 [10] 镍 - 行情回顾：镍价企稳回升，不锈钢反弹承压走势 [11] - 产业逻辑：镍海外宏观环境转暖，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，国内精炼镍产量下降但库存充足，供应压力明显；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，供需过剩压力大 [12] - 策略推荐：建议镍、不锈钢关注反弹抛空，注意库存变动，镍主力运行区间【118000 - 122000】 [12] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2509 小幅减仓反弹，日内偏强运行 [13] - 产业逻辑：市场传言使空单离场，但基本面供应过剩且矛盾加剧，供应端产量回升，终端消费淡季砍单，预计累库，价格反弹增加盘面抛压 [14] - 策略推荐：逢高沽空，区间【60600 - 62200】 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局，国内豆粕累库，基本面偏空，月底美豆面积数据公布前将维持偏弱运行[1][2][3] - 菜粕短期下跌，油厂菜籽菜粕库存暂无压力但商业菜粕库存偏高，6 - 8月菜籽进口同比大幅下降，长期供应压力减轻，做空需谨慎[1][4][7] - 棕榈油短线下跌，国内商业低库存但进口改善，东南亚累库周期开启，多空因素交织，6月累库概率大，短线反弹空间有限[1][8][10] - 棉花反弹承压，美国主产棉区优良率下滑但干旱好转，国内新棉生长良好，进口棉收缩，国产棉去库快，下游订单走弱，短期区间逢低短多[1][12][15] - 红枣短线偏强，市场关注新季生长，目前枣树生产良好，旧作库存高位，需求走弱，后市或先强后弱[1][16][17] - 生猪宽幅震荡，能繁母猪远月供应压力未好转，近月去库压力释放，均重仍偏高，需求端二育补栏反弹，建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套[1][18][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 价格数据：主力日收盘2936元/吨，较前一日跌57元/吨，跌幅1.90%；全国现货均价2925.43元/吨，较前一日跌38.28元/吨，跌幅1.29%[2] - 库存数据：截至6月20日，全国港口大豆库存783.3万吨，环比增40.60万吨；125家油厂大豆库存637.99万吨，较上周增38.39万吨，增幅6.40%；豆粕库存50.89万吨，较上周增9.89万吨，增幅24.12%[3] - 阿根廷情况：2024/25年度大豆种植面积预估1780万公顷，较上月上调0.6%，较上一年度增加7.2%；产量预估4990万吨，较上月增加1.8%，较上年度增加3.5%[3] 菜粕 - 价格数据：主力日收盘2550元/吨，较前一日跌38元/吨，跌幅1.47%；全国现货均价2518.42元/吨，较前一日跌66.32元/吨，跌幅2.57%[4] - 库存数据：截至6月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存14.5万吨，环比上周减2.9万吨；菜粕库存1.01万吨，环比上周减0.54万吨；未执行合同4.6万吨，环比上周减0.95万吨[7] 棕榈油 - 价格数据：主力日收盘8360元/吨，较前一日涨16元/吨，涨幅0.19%；全国均价8570元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.06%[8] - 库存数据：截至6月20日，全国重点地区商业库存43.49万吨，环比上周增2.53万吨，增幅6.18%；同比去年增4.28万吨，增幅10.91%[10] - 出口产量数据：预计马来西亚6月1 - 25日出口量748145吨，较上月同期减21.02%；6月1 - 20日产量预估减少4.55%[10] 棉花 - 价格数据：主力CF2509收盘13720元/吨，较前值涨75元/吨，涨幅0.55%；棉花现货15005元/吨，较前值涨90.83元/吨，涨幅0.61%[12] - 国际情况：截至6月23日，全美棉花播种进度92%，优良率47%；巴西2024/25年度产量预估上调至390.48万吨，收获进度达4%[13] - 国内情况：全疆棉苗现蕾开花，南疆有高温风险；国产棉去库速度偏快至381.75万吨；5月进口棉资源总量约12.4662万吨，环比降4.4万吨[13][14] 红枣 - 价格数据：主力CJ2509收盘9630元/吨，日内增仓上行0.63%[16][17] - 产区情况：南疆产区处于集中环割期，高温影响尚有限，需关注对新季二茬坐果影响[17] - 库存需求：36家样本点物理库存10680吨，环比减13吨，高于同期4531吨；需求维持淡季特征[16][17] 生猪 - 价格数据：主力Lh2509收盘14040元/吨，日内增仓上行0.43%；国内生猪现货14490元/吨，环比下跌0.07%[18][19] - 供应情况：大猪出栏占比增加，出栏均重下降；5月新生仔猪数量环比增长6.46万头；能繁存栏环比减调仅1万头[18][19] - 需求情况：气温升高屠宰需求下降，标肥价差扩张推动二育补栏增加[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材缺少强驱动维持区间运行，铁矿石基本面支撑矿价偏强，焦炭和焦煤供需或市场情绪改善短期反弹，铁合金受消息扰动部分产区有减停产情况[3][7][10][14][18] 各品种情况总结 螺纹钢 - 产量继续上升，表观需求基本持平，库存变化不大，钢厂盈利高，铁水产量高，绝对库存同比偏低，出口需求好，供需矛盾不大[1][4] - 未出现强驱动，多空走势缺乏持续性，维持区间运行，价格区间【2970，3010】[1][5] 热卷 - 产量小幅上升，表观需求环比略降，库存变化不大，供需相对平衡，出口需求仍在，矛盾不大[1][4] - 市场缺少持续方向性驱动，维持区间运行，价格区间【3100，3140】[1][5] 铁矿石 - 需求端铁水产量转增，钢企利润支撑需求维持高位，供给端发到货双增，港口去库，钢厂增库，供需结构环比改善，矿价偏强运行[1][8] - 短期区间参与，中期逢高布空，价格区间【705，730】[1][9] 焦炭 - 第四轮提降后焦企亏损加深，市场有提涨声音，独立焦企产量回落，库存环比下降，供应收缩，铁水产量环比上升，对原料需求有保障，供需边际改善[1][12] - 短期市场情绪好转，行情短线反弹，价格区间【1385，1420】[1][13] 焦煤 - 国内产量小幅下降，蒙煤进口量较去年减量，现货成交好转，但未大范围减产，矿山及口岸库存高，上游出货压力大，市场短期炒作高耗能品种，情绪改善[1][16] - 行情短线反弹，价格区间【810，840】[1][17] 锰硅 - 南非锰矿发运减量消息扰动市场，港口矿价小幅上涨，高品矿货源集中，矿商挺价，预计短期港口矿价偏强，部分地区工厂复产后库存压力或累积，铁水产量高位但淡季需求或承压[1][19] - 基本面未明显改善前价格承压运行，价格区间【5560，5790】[1][20] 硅铁 - 部分产区减停产消息传出，部分工厂有复产计划，整体供应或回升，工厂库存偏高，关注产区库存变动，受同类品种期货影响价格反弹，但上涨驱动有限[1][19] - 行情维持区间运行，价格区间【5290，5480】[1][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材受地缘冲突扰动，中期区间运行；铁矿石基本面支撑，矿价偏强；焦炭供需矛盾有限，维持区间运行；焦煤供需仍显宽松，区间运行为主；铁合金受锰矿消息扰动市场，部分产区有减停产消息传出[3][7][10][13][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹产量回升、表观需求下降，库存小幅降，部分地区缺规格，铁水产量高、出口需求好，地缘政治升级有拉动作用；热卷产量降、表观需求升，库存降，供需相对平衡[4] - 盘面操作建议：螺纹短期或偏强、中期区间运行；热卷短期偏强、中期区间运行[5] - 价格数据：螺纹01最新2978、涨跌1，热卷01最新3099、涨跌0等；唐山普方坯最新2910、涨跌0，热卷:天津最新3100、涨跌0等；螺纹01:上海基差最新92、涨跌 -11，热卷01:上海基差最新81、涨跌0等；RB 10 - 01价差最新 -2、涨跌 -2，HC 10 - 01价差最新 -1、涨跌 -1等[2] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量转增，钢企利润支撑需求高位；供给端发到货双增，港口去库、钢厂增库，供需结构改善，矿价偏强[8] - 盘面操作建议：短期区间参与，中期逢高布空[9] - 价格数据：铁矿01最新677、涨跌0，PB粉最新702、涨跌 -3；i01 - 05价差最新17、涨跌 -1，PB粉: 01基差最新71、涨跌 -3等；巴西 - 青岛海运费最新23、涨跌0，普氏价格指数最新93.0、涨跌 -1.2[6] 焦炭 - 品种观点：焦化利润收缩，独立焦企产量降，供应降低、库存回落；铁水产量超240万吨，需求有保障，但钢厂采购谨慎，短期供需矛盾小[11] - 盘面操作建议：区间运行[12] - 价格数据：焦炭1月合约最新1428.0、前值1399.5、涨跌28.5；吕梁准一级冶金焦出厂价最新980、前值980、涨跌0；全样本独立焦企产能利用率最新73.6%、前值74.0%、涨跌 -0.4等[10] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤小幅回升，绝对水平不低，未大范围减产；矿山库存创新高，出货压力大，供需偏宽松，重回区间运行[14] - 盘面操作建议：区间运行[15] - 价格数据：焦煤1月合约最新847.5、前值827.5、涨跌20.0；吕梁主焦(A<10.5.S<1%.G>75)最新1080、前值1080、涨跌0；样本洗煤厂开工率最新59.1%、前值61.3%、涨跌 -2.2等[13] 铁合金 - 品种观点：锰硅受南非锰矿发运减量消息扰动，港口矿价涨，高品矿货源集中、矿商挺价，部分地区工厂复产或增库存压力；硅铁部分产区有减停产消息，部分工厂有复产计划，供应或回升，工厂库存偏高[17] - 盘面操作建议：锰硅基本面未改善前价格承压；硅铁短期缺上涨动力，行情震荡[18] - 价格数据：锰硅01最新5684、涨跌76，硅铁01最新5330、涨跌78；硅锰6517: 内蒙最新5500、涨跌0，硅铁72: 内蒙最新5200、涨跌0；锰硅01: 内蒙基差最新116、涨跌 -76，硅铁01:宁夏基差最新220、涨跌 -78等；硅锰企业开工率最新36.39%、上期35.3%、涨跌1.09等[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油重回基本面定价，消费旺季与供给增加博弈，油价盘整，中长期供给过剩，短期震荡偏弱 [1][3] - LPG地缘缓和成本下降，液化气承压，中长期估值偏高，短期日线反弹但上行动力弱 [1][7] - L装置大量重启，需求淡季，反弹偏空 [1][9] - PP停车比例上升，下游刚需采购，中长期供给承压，内需淡季，反弹偏空 [1][12] - PVC电石跌价，内需淡季，出口有支撑，远期装置计划投产，供给端承压，反弹偏空 [1][15] - PX基本面偏紧，成本支撑尚在，关注低多机会 [1][17] - PTA检修装置重启叠加新产能投放，供应压力预期增加，下游聚酯负荷高但终端织造开工下滑，关注低多机会 [1][21] - 乙二醇装置负荷提升，到港量及进口量同期偏低，需求端预期走弱，库存去库，短期震荡调整 [1][24] - 玻璃地缘风险降温，宏观情绪修复，中期需求萎缩未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温，盘面弱势反弹 [2][27] - 纯碱供应端压力增加，需求端刚性需求边际减弱，库存累库，中长期弱势寻底，短期围绕10日均线波动 [2][30] - 烧碱上游高负荷生产，下游需求支撑不足，宏观风险偏好改善，盘面低位反弹 [2][33] - 甲醇上游利润好，开工负荷高，需求负反馈显现，库存去库，关注09高空机会和01多单机会 [2][35] - 尿素检修装置复产，供应压力大，需求方面工业需求偏弱，农业需求旺季临近，出口增速快，短期偏强 [2][37] - 沥青地缘缓和，油价挤出地缘溢价，自身基本面矛盾不大，短期随成本端回落，偏弱 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价盘整，WTI上升0.85%，Brent上升0.39%，SC下降8.11% [3] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，油价挤出地缘溢价重回基本面定价；供给上圭亚那产量上升，OPEC+增产；需求上全球原油需求增速略降；库存上美国原油及成品油库存有变化 [3] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价波动区间60 - 70美元/桶；短期震荡偏弱，可轻仓试空并购买看涨期权保护，SC关注【490 - 520】 [3] LPG - 行情回顾：6月25日，PG主力合约收于4237元/吨，环比下降3.55%，现货端各地价格有变动 [5] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，成本端大幅回落，市场紧张情绪缓解；仓单量持平；成本利润方面PDH装置利润下降，烷基化装置利润上升；供应端商品量下降；需求端开工率上升；库存端炼厂库存上升，港口库存下降 [6] - 策略推荐：中长期估值偏高，技术与短周期日线反弹但上行动力弱，轻仓试空或购买看跌期权，PG关注【4250 - 4350】 [7] L - 行情回顾：L各合约收盘价有小涨，主力持仓量下降，仓单量上升，现货市场价格多数下跌，各毛利有变化，停车比例下降，排产比例有调整，石化库存下降，基差及价差有变动 [9] - 基本逻辑：中东局势缓和，原油价格回落，成本支撑减弱；前期检修装置重启，供应量增加；需求处于淡季，对价格支撑有限；装置大量重启，停车比例降至13%，美伊冲突使盘面波动加剧，本周检修力度增加，需求淡季下游补库放缓 [9] - 策略推荐：短期多看少动，反弹偏空，L关注【7200 - 7400】 [9] PP - 行情回顾：PP各合约收盘价变动小，主力持仓量下降，仓单量下降，现货市场价格多数下跌，各毛利有变化，停车比例上升，排产比例有调整，基差及价差有变动 [12] - 基本逻辑：成本下跌打压心态，交投气氛疲软；供应端装置检修增加，但淡季下游按需采购，供需矛盾未缓和；停车比例上升，下游刚需采购，综合利润修复，近期检修加剧，三季度装置投产压力高，内需淡季，出口毛利转负 [12] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【7000 - 7200】 [12] PVC - 行情回顾：V各合约收盘价上涨，主力持仓量下降，仓单量上升，现货市场价格多数稳定，各成本及利润有变化，基差及价差有变动 [15] - 基本逻辑：地缘冲突使原油市场波动，PVC盘面早盘高开低走，现货供需欠佳；生产企业检修规模波动不大，下游需求淡季，印度政策影响新签单；市场情绪好转，电石跌价，部分装置检修有变化，内需淡季，出口有支撑，关注印度反倾销税政策变动，远期有装置计划投产 [15] - 策略推荐：反弹偏空，短期不追空，V关注【4800 - 5000】 [15] PX - 行情回顾：6月20日，PX华东地区现货7050元/吨持平，PX09合约收盘7076元/吨下降，月差和基差有变化 [17] - 基本逻辑：PX利润改善，国内外装置负荷偏高运行；加工差方面PXN价差上升，短流程工艺价差走弱；产量周度下降；国际开工止跌回升；进口量处近五年偏低水平；需求端PTA检修装置检修量略超重启量，但6月存投产计划；库存去化但仍处近五年同期高位 [18] - 策略推荐：关注低多机会，PX关注【6670 - 6800】 [19] PTA - 行情回顾：6月20日，PTA华东5280元/吨上升，TA09合约收盘4978元/吨下降，月差和基差有变化 [20] - 基本逻辑：短期检修装置检修略超重启量，6月有投产计划，供应端压力预期增加；需求端下游聚酯开工维持高位但终端织造开工负荷下滑，聚酯产品库存下降，终端织造订单天数下滑，坯布库存回升；库存整体偏低；成本端原油震荡偏强 [21] - 策略推荐：关注低多机会，TA关注【4730 - 4850】 [22] 乙二醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区乙二醇现货价4580元/吨上升，EG09合约收盘4501元/吨下降，月差和基差有变化 [23] - 基本逻辑：近期装置提负，但到港量同期偏低；国内装置有重启、提负和检修情况；海外装置有检修和重启情况；周度检修损失量处近五年同期高位，周度开工率和产量上升；到港量和进口量同期偏低；需求端下游聚酯开工维持高位但终端织造开工负荷下滑，聚酯产品库存下降，终端织造订单天数下滑，坯布库存回升；库存持续去库；成本端煤价弱稳，原油震荡偏强 [24] - 策略推荐：短期震荡调整，观望为宜，EG关注【4300 - 4360】 [25] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面弱势反弹，基差缩窄，仓单不变 [26] - 基本逻辑：地缘风险降温，宏观情绪修复，但玻璃中期需求萎缩未缓解；短期梅雨淡季和夏季高温，上游累库，中游去库，现货降价后区域分化；煤炭产线有盈利，难以触发大规模冷修，供应端开工和日熔量低位波动，盘面贴水现货且低于煤制成本；燃料价格重心提升对玻璃有情绪提振 [27] - 策略推荐：FG关注【1010 - 1030】，5日均线弱支撑 [27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面创新低，主力基差缩窄，仓单减少，预报不变 [29] - 基本逻辑：大宗商品市场回暖，纯碱基本面偏弱；供应端装置检修结束，供应提升，叠加新产能投产预期，压力仍存；需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，刚性需求边际减弱；碱厂累库，库存总量处历史同期高位；成本重心下移，中长期价格中枢有下移空间 [30] - 策略推荐：中长期偏空，短期围绕10日均线波动 [2] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价下调，盘面低位弱反弹，基差走弱，仓单不变 [32] - 基本逻辑：供应端上游多数装置高负荷生产，烧碱总体开工高位，6 - 7月有新增产能投产预期；需求端主力下游氧化铝开工回落，冶金利润缩减，运行产能缩减，二季度新增产能未完全释放，非铝需求弱势，5月出口规模缩减；成本端煤价与电价下调，液氯价格回升但幅度有限；库存去化良好 [33] - 策略推荐：关注下游补货持续性 [33] 甲醇 - 行情回顾：6月20日，华东地区甲醇现货2664元/吨下降，主力09合约收盘2529元/吨下降，基差、月差和转口利润有变化 [34] - 基本逻辑：国内煤制甲醇开工负荷维持高位，海外甲醇装置大幅降负；周度产量处季节性高位，到港量大幅下滑，6 - 7月到港量大概率不及预期；需求负反馈显现，MTO外采装置负荷下行，上游企业订单量下降，甲醇传统下游加权利润下降；社库去库且库存同期偏低；成本支撑弱稳 [35] - 策略推荐：09合约逢高布局空单，关注01合约低多机会，MA关注【2380 - 2450】 [36] 尿素 - 行情回顾：6月20日，山东地区小颗粒尿素现货1820元/吨下降，主力合约收盘1730元/吨下降，价差和基差有变化 [37] - 基本逻辑：检修装置复产，日产维持高位，供应端压力大；需求端工农业需求整体偏弱，农业需求旺季延期但近期有望开启，工业需求方面复合肥开工进入淡季，三聚氰胺开工预期季节性下滑，外需方面今年1 - 5月尿素几无出口，但其他氮肥出口同比增量加大；库存去库但仍处近五年同期高位；成本端煤炭价格底部支撑尚存；国际尿素价格短期走强 [37] - 策略推荐：前期多单谨慎持有，留意高空机会，UR关注【1735 - 1775】 [38] 沥青 - 行情回顾：6月25日，BU主力合约收于3574元/吨，环比下降0.15%，各地市场价有变动 [40] - 基本逻辑：特朗普宣布停火协议，原油及沥青挤出地缘溢价重回基本面定价，OPEC+处于增产周期，原料端原油供给压力不大；沥青企业综合利润上升；供应端7月排产量增加，周度总产量下降；需求端下游开工率有变化；库存端社会库存持平，山东社会库存下降 [41] - 策略推荐：短期震荡偏弱，轻仓试空，BU关注【3550 - 3650】 [42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金中长期不确定性多，长期全球秩序重塑，有战略配置价值；白银受黄金影响，基本面变化不大，操作需控制仓位；铜长期看涨，建议前期多单持有；锌短期反弹，长期供增需弱，可逢高空；铅、锡短期反弹；铝价反弹承压；镍价短期低位企稳；工业硅和碳酸锂反弹承压，可逢高布局空单 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：地缘局势逆转、关税大限将至，黄金大幅下挫后止跌 [2] - 基本逻辑：特朗普关税大限临近，美国贸易协议进展不佳，欧盟将采取反制措施；特朗普批评鲍威尔，或更换美联储主席；中东局势可控；关税地缘变数大，但长期降低美元依赖及财政货币双宽松趋势不变，黄金长牛逻辑不变 [3] - 策略推荐：黄金关注760附近支撑，长期看多，择机做长线；白银区间震荡，关注8550支撑 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜隔夜高位震荡，重心上移 [6] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，加工费下降；5月电解铜产量环比增加，预计6月环比下降；COMEX铜抽干全球库存，LME现货升水回落；消费淡季，下游畏高观望，但绿色铜需求亮眼 [6] - 策略推荐：建议前期铜多单继续持有，长期看涨；短期沪铜关注【78000，79500】，伦铜关注【9650，9800】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：锌站稳上方整数关口 [8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，6月国产加工费上调；5月精炼锌产量环比下降，预计6月环比增加；海内外库存逆季节性去化，下游逢低采购，镀锌企业开工率受钢材需求拖累 [8] - 策略推荐：建议暂时观望，长期逢高空；沪锌关注【21800，22500】，伦锌关注【2650，2750】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价承压运行，氧化铝小幅回升 [10] - 产业逻辑：电解铝终端淡季深入，库存累积，需求端开工率下降；氧化铝海外铝土矿进口高位，6月运行产能回升，库存小幅累库，基本面宽松 [11] - 策略推荐：沪铝逢高抛空，关注库存变动，主力运行区间【20000-20600】；氧化铝低位区间运行 [11] 镍 - 行情回顾：镍价略有企稳，不锈钢低位回升 [12] - 产业逻辑：镍海外宏观环境修复，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，国内纯镍产量下降但库存充足，供应压力大；不锈钢终端淡季与高库存压力延续，供需过剩 [13] - 策略推荐：镍、不锈钢关注反弹抛空，关注库存变动，镍主力运行区间【117000-121000】 [13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2509小幅增仓，全天偏强运行 [14] - 产业逻辑：市场传言致空单离场，但基本面供应过剩且矛盾加剧，供应端产量回升，终端消费淡季砍单，预计累库，价格反弹增加抛压 [15] - 策略推荐：逢高沽空，关注区间【60500-61600】 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线调整，美豆种植天气基本顺利，南美丰产定局，国内豆粕累库，基本面偏空，月底美豆面积数据公布前预计震荡偏弱运行 [1][3] - 菜粕短期调整，油厂菜籽菜粕库存暂无压力，商业菜粕库存偏高利空近月，长期供应压力减轻，做空需谨慎，关注月底加籽种植面积报告及中加后续贸易情况 [1][7] - 棕榈油短线下跌，国内商业低库存，进口改善但下半年低于去年同期，东南亚累库周期开启，多空因素交织，本周预计震荡调整，看空适合逢高参与 [1][10] - 棉花反弹承压，美国主产棉区优良率下滑支撑盘面，棉区干旱好转，国内新棉生长良好，进口棉收缩，国产棉去库快，下游订单走弱，短期区间逢低短多 [1][14] - 红枣短线偏强，新季枣树生产良好，市场担忧产量下滑但天气影响未落实，旧作库存高位，需求走弱，后市或先强后弱，关注产区情况 [1][16] - 生猪宽幅震荡，能繁母猪导向的远月供应压力未好转，近月大猪出栏去库，需求低位震荡，建议09、11合约逢反弹沽空或跨月反套，关注产能调控 [1][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘2993元/吨，较前一日跌44元，跌幅1.45%；全国现货均价2963.71元/吨，较前一日跌14元，跌幅0.47% [2] - 截至6月20日，全国港口大豆库存783.3万吨，环比增40.60万吨；125家油厂大豆库存637.99万吨，较上周增38.39万吨，增幅6.40%；豆粕库存50.89万吨，较上周增9.89万吨，增幅24.12% [3] - 阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1780万公顷，较上月上调0.6%，较上一年度增加7.2%；产量预估为4990万吨，较上月增加1.8%，较上年度增加3.5% [3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2588元/吨，较前一日跌74元，跌幅2.78%；全国现货均价2584.74元/吨，较前一日跌47.37元，跌幅1.80% [4] - 截至6月20日，沿海地区主要油厂菜籽库存14.5万吨，环比减2.9万吨；菜粕库存1.01万吨，环比减0.54万吨；未执行合同为4.6万吨，环比减0.95万吨 [7] - 国内华南地区菜粕散装基差报价维持在120 - 130元/吨，油厂周度菜籽压榨量维持在5万吨左右低位，现货以执行前期订单为主，下游按需采买 [7] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘8344元/吨，较前一日涨18元，涨幅0.22%；全国均价8575元/吨，较前一日跌18元，跌幅0.21% [8] - 截至6月20日，全国重点地区棕榈油商业库存43.49万吨，环比增2.53万吨，增幅6.18%；同比增4.28万吨，增幅10.91% [10] - 6月1 - 20日，马来西亚棕榈油出口量为759881吨，较上月同期增16.66%；产量环比增长2.5%，鲜果串单产上升2.67%，出油率减少0.03% [10] 棉花 - 期货主力CF2509收盘13645元/吨，较前值涨35元，涨幅0.26%；现货价格14914元/吨，较前值涨45.67元，涨幅0.31% [11] - 截至6月23日，全美棉花播种进度92%，环比增7%，较去年同期落后1%，较近五年平均落后3%；优良率为47%，环比降1%，低于同期7% [12] - 国内全疆棉苗基本现蕾开花，南疆部分棉区有高温风险；国产棉去库速度偏快至381.75万吨，同比差值收至6.3万吨；5月进口棉资源总量约12.4662万吨，创近10年新低 [13] 红枣 - 期货主力CJ2509收盘9690元/吨，较前值涨160元，涨幅1.68%；现货价格方面，各地区通货及各级灰枣价格大多持平 [15] - 南疆产区处于集中环割期，喀什进入末期，近期新疆高温持续，但实质影响有限，需关注对新季二茬坐果影响 [16] - 本周36家样本点物理库存10680吨，环比减13吨，高于同期4531吨，同比差值扩大；需求维持淡季特征，下游采购积极性一般 [16] 生猪 - 期货主力Lh2509收盘14000元/吨，较前值涨60元，涨幅0.43%；全国外三元现货价格14480元/吨，较前值涨10元，涨幅0.07% [17] - 6月钢联样本企业计划出栏环比降33.93万头至1284.07万头，但因5月完成量不足，6月出栏或有增量；部分地区二育去库，大猪出栏占比提高 [18] - 5月钢联定点企业新生仔猪数量环比增6.46万头至543.39万头，推演至10 - 11月供应压力大；2025年4月能繁存栏环比减调1万头，产能仍处高位 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG、L、PP、PVC、乙二醇、玻璃、纯碱、沥青走势偏弱；PX、PTA谨慎低多；烧碱弱势整理；甲醇反弹偏空；尿素短期偏弱 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 隔夜国际油价回落，WTI下降6.04%，Brent下降6.17%，SC下降2.86% [3] - 6月20 - 24日，各品种行情有不同表现，如PX华东地区现货7050元/吨（环比持平），PTA华东5280（+105）元/吨等 [16][17][20][22][24][27][30][32] 基本逻辑 - 原油：当地时间6月23日，特朗普宣布以色列和伊朗达成停火协议，油价挤出地缘风险溢价，重回基本面定价 [3] - LPG：地缘扰动下成本端油价成为核心驱动，停火协议使成本端大幅回落，下游需求回升，库存有降有升 [7] - L：库存压力略降，部分终端有补库需求，但月末可售现货不多，LDPE装置检修影响尚在，月底前深跌可能性不大 [10] - PP：盘面回吐地缘溢价，丙烯跌价，成本支撑减弱，短期停车比例上升，6 - 7月装置投产压力偏高，内需淡季，出口毛利转负 [13] - PVC：电石跌价，6月台塑报价上调，部分装置检修预期结束或开始，内需季节性淡季，出口有支撑，关注印度反倾销税政策变动 [16] - PX：国内外装置负荷偏高运行，需求端PTA开工负荷不低叠加新产能投放，供需预期双增，库存去库但整体依旧偏高 [18] - PTA：检修装置重启叠加新产能投放，供应端压力预期增加，下游聚酯负荷维持高位，但终端织造开工负荷持续下滑，库存持续去库 [21] - 乙二醇：装置负荷提升，但到港量及进口量同期偏低，需求端预期走弱，下游聚酯负荷偏高但终端织造开工持续下滑，库存持续去库 [23] - 玻璃：宏观层面商品情绪转弱，中期需求萎缩未缓解，短期梅雨淡季和夏季高温使上游累库，中游去库，现货降价后区域分化 [25] - 纯碱：供应端随着碱厂装置检修结束，供应稳步提升，叠加新产能投产预期，需求端浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，碱厂累库 [28] - 烧碱：供应端开工高位，6 - 7月有新增产能投产预期，需求端主力下游氧化铝开工回落，非铝需求弱势，成本支撑下移 [31] - 甲醇：上游利润好，装置综合开工负荷维持高位，伊朗部分装置停车检修，7月到港量预期下滑，需求负反馈显现 [2] - 尿素：检修装置复产，日产维持高位，供应压力大，工农业需求整体偏弱，农业需求旺季临近，化肥出口增速较快 [2] - 沥青：地缘缓和，油价挤出地缘溢价，自身基本面矛盾点不大，短期随成本端回落，供给上升，库存累库 [2] 策略推荐 - 原油：轻仓试空并购买看涨期权保护，SC【500 - 530】 [1][4] - LPG：轻仓试空或购买看跌期权，PG【4150 - 4250】 [1][8] - L：反弹偏空，L【7200 - 7300】 [1][10] - PP：逢高布空，PP【7000 - 7150】 [1][13] - PVC：反弹偏空，V【4750 - 4950】 [1][16] - PX：不追空，关注回调布局多单机会，PX【6730 - 6880】 [1][18][19] - PTA：不追空，逢低布局多单，TA【4750 - 4880】 [1][21] - 乙二醇：逢高布空，EG【4260 - 4350】 [1][23] - 玻璃：现货局部改善，盘面弱反弹，5日均线弱支撑，短多长空，FG【1000 - 1030】 [2][25] - 纯碱：燃料价格回落，10日均线压制，SA【1140 - 1170】 [2] - 烧碱：新产能投产预期，液碱现货报价下调，考虑到江苏液氯价格为负，抑制跌势放缓，低位整荡整理，SH【2250 - 2300】 [2] - 甲醇：关注09合约高空机会，同时择机布局01多单，MA关注【2350 - 2420】 [2] - 尿素：逢低布局多单，UR关注【1670 - 1700】 [2] - 沥青：轻仓试空，BU【3500 - 3600】 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材受地缘冲突扰动，中期区间运行；铁矿石基本面支撑，矿价偏强；焦炭供需矛盾有限，维持区间运行；焦煤供需仍显宽松，区间运行为主；铁合金工厂小幅复产，供应压力增加 [3][7][10][13][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹产量回升、需求下降，库存小降，部分地区缺规格，铁水产量高、出口好，地缘政治有拉动；热卷产量小降、需求回升、库存下降，供需平衡 [4] - 盘面操作建议：螺纹短期或偏强、中期区间运行；热卷短期偏强、中期区间运行 [5] - 价格数据：螺纹期货最新价2975 - 2977元，热卷期货最新价3095 - 3099元；螺纹现货最新价3080 - 3170元，热卷现货最新价3100 - 3380元 [2] 铁矿石 - 品种观点：需求端铁水产量转增，钢企利润支撑需求；供给端发到货双增，港口去库、钢厂增库，供需结构改善，矿价偏强 [8] - 盘面操作建议：短期区间参与，中期逢高布空 [9] - 价格数据：铁矿期货最新价660 - 703元，PB粉等现货最新价701 - 735元 [6] 焦炭 - 品种观点：焦化利润收缩，独立焦企产量降、供应降、库存回落；铁水产量超240万吨，需求有保障，供需改善但钢厂采购谨慎 [11] - 盘面操作建议：区间运行 [12] - 价格数据：焦炭1月合约1399.5元，吕梁准一级冶金焦出厂价980元 [10] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤小幅回升，绝对水平不低，未大范围减产；矿山库存创新高，出货压力大，供需宽松 [14] - 盘面操作建议：区间运行 [15] - 价格数据：焦煤1月合约827.5元，吕梁主焦1080元 [13] 铁合金 - 品种观点：锰硅供需双增，成本有松动预期，部分工厂复产或增库存压力；硅铁供需双增，成本弱支撑，部分产区有复产计划，工厂库存偏高 [17] - 盘面操作建议：锰硅价格承压；硅铁窄幅区间运行 [18] - 价格数据：锰硅01合约5505元，硅铁01合约5252元；硅锰6517内蒙现货5500元，硅铁72内蒙现货5200元 [16]