报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏多，暂维持偏多震荡，但追多需谨慎，关注最终面积及产量数据能否给出新指引 [1] - 菜粕短期偏多，操作上可关注逢低短多机会，追多宜谨慎，关注下旬加籽单产预估等情况 [1] - 棕榈油短期偏多，趋势以逢低看多为主，近日关注俄乌谈判下原油价格走势影响 [1] - 棉花谨慎看多，短期聚焦新花上市前供应问题，建议谨慎看多，此前低位多头持仓考虑阶段性减仓止盈 [1] - 红枣谨慎看多，节奏预计先强后弱，当下建议逢低做多 [1] - 生猪谨慎看多，政策影响大时不建议盲目短线沽空，关注逢低建立远月多单或围绕强势合约进行反套操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 截至2025年08月15日，全国港口大豆库存892.6万吨，环比上周减少1.20万吨，同比去年增加22.22万吨；125家油厂大豆库存680.4万吨，较上周减少30.16万吨，减幅4.24%，同比去年减少24.35万吨，减幅3.46%；豆粕库存101.47万吨，较上周增加1.12万吨，增幅1.12%，同比去年减少48.18万吨，减幅32.20%；国内饲料企业豆粕库存天数为8.35天，较8月8日减少0.02天，减幅0.20%，较去年同期增加9.21% [3] - 美农8月供需报告意外大幅调低美豆种植面积，但调增单产，最终美豆产量及期末库存环比下调，产量环比调减116万吨 [1] - 近期事件炒作降温，本周18 - 21日美民间机构开展美豆调研数据 [1][4] - 中美贸易关税成为豆粕下档关键成本支撑，国内大豆及豆粕累库阶段，8月累库速度较7月预计有所放缓 [1] 菜粕 - 截至8月15日，沿海地区主要油厂菜籽库存11.5万吨，环比上周减少2.38万吨；菜粕库存2.55万吨，环比上周减少0.65万吨；未执行合同为5.5万吨，环比上周减少1.4万吨 [5] - 全球菜籽产量同比恢复，但加籽新年单产存在调减风险，8 - 10月菜籽进口同比大幅偏低，叠加100%加菜粕进口关税等对菜粕价格构成较强支持 [1] - 国内市场6 - 8月水产养殖黄金时期，但豆粕供应过剩，豆菜粕价差缩小，豆粕替代作用增强，挤占菜粕市场份额 [6] - 高库存、高仓单现实，中澳贸易改善令近日市场炒作情绪降温，菜粕近日下跌 [1][6] 棕榈油 - 截至2025年8月15日，全国重点地区棕榈油商业库存61.73万吨，环比上周增加1.75万吨，增幅2.92%；同比去年增加3.47万吨，增幅5.96% [7] - 2025年8月1 - 15日马来西亚棕榈鲜果串单产较上月同期减少1.78%，出油率环比上调0.51%，棕榈油产量环比增加0.88% [7] - 马来西亚2025年8月1 - 15日棕榈油产品出口量为537183吨，较上月同期出口量增加137817吨，增幅34.51%，本月前十五天出口数据较好，提振市场再创新高 [7] 棉花 - 国际方面，美国棉区旱情范围持续扩大，近期无干旱率大幅度下滑23%至59%，仅高于同期13%，本周美棉优良率环比提升2%至55%，关注美棉后市潜在飓风威胁；巴西本年度棉花总产预期为393.5万吨，较上一月调减0.3万吨，整体期末库存小幅上调，目前收割进度39%，受马托格罗索州收割偏慢拖累 [9] - 国内新疆新棉多数进入裂铃期，东疆局部棉花进入吐絮期，产量预计将提升至740万吨以上，高温炒作风险低，后市关注收花前阴雨天气炒作 [10] - 7月棉花进口量为5万吨，环比增加2万吨，但绝对量仍旧很低；国内棉花商业库存降15.06万吨至185.61万吨，低于同期27.09万吨；产成品库存小幅去化 [10] - 纺纱厂开机率环比小幅下降0.2%至65.5%，低于同期1.7%；织布厂开机率持稳于37%，低于同期1.3%；纺企订单环比提升1.5天至8.34天，低于同期2.06天，差值进一步收窄；周内内地主流纱支即期利润提升至 - 1606元/吨，疆内企业预计每吨利润恢复至400元/吨左右 [10] - 下游棉纱成交平淡，坯布成交有所好转，“金九银十”逐步启动；7月纺织服装出口面临下行压力，中美关税战缓和后市利空预期，但中期上行驱动有限 [10] 红枣 - 红枣主力合约CJ2601日内增仓上涨0.04%，收11550元/吨 [13] - 产区新季作物处于坐果关键期，未来几天新疆最高气温有所抬升但不及前期高温极值，持续关注三茬坐果情况 [13] - Mysteel初步估算新季红枣产量较2022年度下降5 - 10%，较2024年度下降20 - 25%，预估新季产量在56 - 62万吨 [13] - 本周36家样本企业库存9784吨，环比减少98吨，高于同期4353吨，去化速度有所放缓 [12] 生猪 - 生猪主力合约Lh2511日内减仓上涨0.18%至13900元/吨，国内生猪现货价格持稳于14340元/吨 [16] - 短期8月钢联样本企业计划出栏量环比增加5.26%，集团场大猪出栏占比仍旧偏高，二育栏舍利用率仍在高位，存在一定供应压力 [16] - 中期1 - 7月新生仔猪数量持续增加，预计下半年生猪出栏量仍有增长空间 [16] - 长期6月全国能繁母猪存栏数量为4043万头，推演至2026年5月份之前仍保持较高供应压力，但规模化养殖企业的能繁增量基本为0，中小散甚至出现小回落，7月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加 [16] - 由于现货价格不佳，生猪行业养殖利润进一步走低，自繁自养利润一度跌破负值；下游需求逐步复苏，后市预计将逐步呈现供需两旺 [16]

报告行业投资评级 - 谨慎看空品种：原油、LPG、L、PP、PVC、PX、乙二醇、沥青 [1][2] - 谨慎看多品种：PTA、尿素 [1][2] - 看空品种：甲醇 [2] - 空头盘整品种：丙烯 [2] 报告的核心观点 - 原油地缘缓和供给过剩，油价有下探空间 [3][4] - LPG低估值叠加需求改善，短线反弹后多单部分止盈 [7][9][10] - L农膜旺季启动，回调试多 [12][16] - PP成本支撑减弱，空头延续，回调试多 [19][22] - PVC印度反倾销税影响，空单持有 [25][29] - PX供需紧平衡预期宽松，油价震荡偏弱，谨慎看空 [31][33][34] - PTA供需紧平衡，宏观政策利多尚存，谨慎看多 [35][37][38] - 乙二醇供需略宽松但库存低，谨慎看空 [39][41][42] - 甲醇供需宽松叠加港口累库，看空 [43][45][46] - 尿素基本面偏弱但冬季用肥及出口较好，谨慎看多 [47][49][50] - 沥青成本端油价偏弱叠加南方台风雨水扰动，走弱 [52][54][55] - 丙烯供需驱动不足，弱势盘整，逢低试多 [56][60][61] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升1.16%，Brent上升1.14%，SC下降0.76% [3] - 基本逻辑：美俄会谈后地缘冲突缓和，旺季对油价支撑下降，OPEC+增产使油价有压缩空间，中长期或压至60美元左右 [4] - 基本面：1 - 7月阿塞拜疆石油出口量降5.9%；IEA、EIA、OPEC预计2025年全球原油需求增长；截至8月8日当周美国商业原油库存等有变动 [5] - 策略推荐：买入看跌期权，关注60美元页岩油新钻井盈亏平衡点，SC关注【475 - 495】 [6] LPG - 行情回顾：8月18日，PG主力合约收于3849元/吨，环比下降0.67%，现货端多地持平 [7][8] - 基本逻辑：成本端油价偏弱，自身基本面尚可，基差高位，供需改善，供给库存双降，短线反弹 [9] - 策略推荐：多单部分止盈，PG关注【3830 - 3930】 [10] L - 期现市场：L2601合约收盘价为7334元/吨，华北宁煤为7270元/吨，仓单持平 [13][14] - 行业资讯：原油价格下跌使PE成本支撑减弱，供应装置压力缓解，需求下游淡季近尾声，预计聚乙烯价格偏强运行 [15] - 基本逻辑：成本支撑偏弱，期现同跌，基差走强，产量预计下滑，棚膜旺季需求支撑走强，基本面存改善预期 [16] - 策略推荐：回调试多，L【7250 - 7450】 [16][17] PP - 期现市场：PP2601收盘价7048元/吨，华东拉丝现货价7022元/吨，仓单持平 [20][21] - 行业资讯：下游需求端偏弱，新增能预期增强，市场偏空震荡，但成本有支撑，宏观政策利好锁定低价区间 [21] - 基本逻辑：成本端甲醇重心下移，期现同跌，基差走强，检修力度下滑，需求启动慢，贸易商库存高，关注旺季补库节奏 [22] - 策略推荐：回调试多，PP【7000 - 7150】 [22][23] PVC - 期现市场：V2601收盘价为5054元/吨，常州现货价4800元/吨，仓单+176手 [26][27] - 行业资讯：广西企业装置临停，印度发布反倾销税终裁，国内供需基本面未改善，市场偏弱运行 [28] - 基本逻辑：电石跌价，成本支撑减弱，期现同跌，基差走弱，社会库存累库，8月新产能释放，内外需求淡季，出口受政策扰动，产业链累库压力大 [29] - 策略推荐：空单持有，V【4950 - 5150】 [29][30] PX - 行情回顾：8月15日，PX华东地区现货7015元/吨，PX11合约日内收盘6688元/吨，月差和基差有变动 [31][32] - 基本逻辑：供应端装置提负，进口量偏低，需求端走弱但预期改善，PTA加工费低，装置检修多，PX库存去库但仍高，供需紧平衡预期宽松，油价震荡偏弱 [33] - 策略推荐：空单止盈，关注高空机会、卖看涨期权，PX511【6700 - 6810】 [34] PTA - 行情回顾：8月15日，PTA华东4659元/吨，TA01日内收盘4716元/吨，月差和基差有变动 [35][36] - 基本逻辑：PTA加工费低，装置检修力度提升，开工负荷下滑，后期供应压力增加，需求端企稳，市场有消费旺季预期，下游开工负荷回升，TA出口同比走弱，库存偏高，成本端油价震荡偏弱 [37] - 策略推荐：空单逐步止盈、买入看跌期权，关注TA逢低试多机会，TA01【4720 - 4770】 [38] 乙二醇 - 行情回顾：8月15日，华东地区乙二醇现货价4458元/吨，EG09日内收盘4369元/吨，月差和基差有变动 [39][40] - 基本逻辑：国内外装置提负，到港量和进口量增加，供应增加，需求端下游开工负荷预期回升，8月供需略宽松，原油价格下降，成本重心下移，但库存整体偏低支撑盘面价格 [41] - 策略推荐：关注高空机会，卖出看涨期权，EG01【4370 - 4410】 [42] 甲醇 - 行情回顾：8月15日，华东地区甲醇现货2355元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2412元/吨，基差、月差和转口利润有数据 [44] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷高位，供应端压力增加，需求端偏弱，MTO外采装置开工低，传统下游综合开工下滑，社库累库，仓单数量高，成本端煤炭有支撑 [45] - 策略推荐：主力移仓换月，09空单逐步止盈，09跌势放缓后关注01低多机会，MA9 - 1反套分批止盈，MA01【2368 - 2397】 [46] 尿素 - 行情回顾：8月15日，山东地区小颗粒尿素现货1700元/吨，尿素主力合约日内收盘1737元/吨，价差和基差有变动 [47][48] - 基本逻辑：尿素装置检修偏低，开工负荷回升，供应充足，部分新产能将释放，需求端国内工农业需求偏弱，但化肥出口较好，库存累库，成本端有支撑 [49][50] - 策略推荐：09空单止盈，关注01低多机会，UR01【1735 - 1760】 [51] 沥青 - 行情回顾：8月18日，BU主力合约收于3473元/吨，环比上升0.35%，山东、华东、华南市场价有变动 [52][53] - 基本逻辑：成本端原油受OPEC+增产影响走势偏弱，沥青原料充足，利润尚可，裂解价差高，供给端压力上升，南方台风雨水影响需求，中长期价格承压 [54] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3400 - 3500】 [55] 丙烯 - 期现市场：PL2601收盘价为6492元/吨，持仓量下滑，PP盘面加工费走弱 [57][58] - 产业资产：PDH装置重启，供应放量预期增加，需求端有增量支撑，价格或区间震荡 [59] - 策略：现货稳定，基差走强，PDH开工提升，上游供给充沛，成本支撑转弱，下游旺季关注补库节奏，逢低试多，PL【6400 - 6600】 [60][61]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：观望为宜 [1] - 热卷：观望为宜 [1] - 铁矿石：短线参与 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材淡季特征明显，区间波动；铁合金基本面趋向宽松，短空参与；铁矿石下游拖累，矿价承压；焦炭和焦煤政策仍有扰动，短期或有反复 [3][7][10][13][16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 品种观点：螺纹钢高炉利润较好，电炉利润好转，钢厂生产积极，铁水产量高位运行，但需求弱，建筑钢材成交低迷，唐山高炉阅兵限产影响有限，供需趋于宽松；热卷产量、表需和库存略增，基本面平稳 [4] - 盘面操作建议：螺纹钢宏观情绪对下方有支撑，不宜追空；热卷期货连续下跌后下方空间有限，观望为宜 [5] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量微增，外矿发到货双增，港口和钢厂库存同增，钢厂补库使价格阶段性坚挺，但7月经济数据弱，成材端处淡季，矿价随钢价震荡偏弱 [8] - 盘面操作建议：短线参与 [9] 焦炭 - 品种观点：焦炭现货第七轮提涨，后期或与钢厂博弈，焦企利润改善转正，供需相对平衡，产量和库存偏稳，中期原料端产量低于去年同期，下方有支撑，短期市场情绪消退，观望为宜 [11] - 盘面操作建议：谨慎看多 [12] 焦煤 - 品种观点：国内焦煤产量环比持平，低于去年同期，蒙煤通关量上升，矿端总库存环比止降，向下游转移放缓，铁水产量高，原料需求稳定，近期市场情绪消退，观望为宜 [14] - 盘面操作建议：谨慎看多 [15] 铁合金 - 品种观点：锰硅基本面宽松，新一轮需求释放下短期有韧性，表内总库存下降但水平仍高，锰矿三大国发运量增加，到货略降，港口库存持平；硅铁基本面宽松，企业库存略降但水平高，仓单增加，供应压力大 [18] - 盘面操作建议：锰硅市场情绪回落但有支撑，短空或观望；硅铁关注煤焦表现，短空或观望 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期盘面缺乏向上动力中长期有资产配置需求可止跌试多 [1] - 白银中长期向上趋势不变可反弹做多 [1] - 铜短期回调轻仓试多中长期看好 [1] - 锌短期震荡偏弱中长期供增需减 [1] - 铅短期承压 [1] - 锡反弹承压 [1] - 铝短期承压 [1] - 镍短期承压 [1] - 工业硅谨慎看多 [1] - 多晶硅看多 [1] - 碳酸锂看多 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：全球各方寻求地缘停火、杰克逊霍尔全球央行年会备受关注，金银窄幅震荡 [2] - 基本逻辑：市场预计鲍威尔或发声偏鹰，俄乌、哈马斯均在寻求停火，短期黄金突破区间概率低，长期黄金或持续长牛 [3] - 策略推荐：黄金短期或在770附近有支撑，关注企稳后长单介入；白银短期交易区间或在9150 - 9400，中长期做多；关注美俄乌三方会晤 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜波动收敛，窄幅震荡收十字星 [6] - 产业逻辑：近期铜矿有扰动但国内铜精矿供应改善，后续精炼铜产量或缩减，当前消费淡季，需求后续将回暖，全年铜供需紧平衡 [6] - 策略推荐：建议回调逢低试多，企业卖出套保等待逢高布局；中长期看好铜；沪铜关注【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱，测试下方关口支撑 [9] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，产量增加，需求端开工预计下滑，库存累库，下游看跌情绪浓厚 [9] - 策略推荐：短期空单继续持有，部分可逢低止盈，关注22000关口支撑；中长期等待逢高沽空；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2700，2800】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价承压向下，氧化铝承压回落 [12] - 产业逻辑：海外宏观贸易政策有变数，电解铝成本下降、库存上涨、需求开工率上升；氧化铝供应宽松，关注海外铝土矿变动 [13] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，注意淡季垒库，主力运行区间【20000 - 20900】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱运行，不锈钢承压 [16] - 产业逻辑：海外宏观环境有变数，镍矿价格疲弱、库存累积；不锈钢减产效果减弱，淡季仍面临过剩压力 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511高开高走，全天增仓上行，涨超4% [20] - 产业逻辑：基本面未明显改善，库存和产量环比略降但绝对量高，供应收缩预期下价格高位运行，去库预期强化后有望上涨 [21] - 策略推荐：多单持有【88500 - 91000】 [22]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看多 [1] - 热卷：谨慎看多 [1] - 铁矿石：短多参与 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材淡季特征明显，铁矿因钢厂补库价格坚挺，焦炭和焦煤受政策扰动短期或有反复，铁合金基本面趋向宽松 [3][7][10][13][16] 各品种总结 螺纹钢 - 高炉和电炉利润较好，钢厂生产积极性高，铁水产量高位运行，但需求端弱，建筑钢材成交低迷，阅兵限产政策未落地支撑供应收缩预期，原料端也有扰动，中期区间波动 [1][4] - 目前位置偏中性，短期行情易反复 [1][5] 热卷 - 产量和表需环比下降，库存略增，基本面平稳，出口利润回落，后期出口或受影响，宏观强预期和阅兵限产预期提供支撑 [1][4] - 当前位置偏中性，短期行情或有反复 [1][5] 铁矿石 - 铁水产量微增，外矿发到货双降，港口和钢厂库存同增，钢厂补库带动价格阶段性坚挺，基本面主导下矿价偏强 [1][8] - 短多参与 [1][9] 焦炭 - 现货六轮提涨，焦企利润改善，部分地区阅兵限产政策或使供应收缩，当前供需平衡，产量和库存偏稳，中期原料端受消息支撑维持偏强走势，短期位置高且交易所出台交易限制措施，或有回调 [1][11] - 谨慎看多 [1][12] 焦煤 - 国内产量环比持平且低于去年同期，蒙煤通关量上升，矿端总库存环比停止下降，下游转移速度放缓，铁水产量高，原料需求稳定，煤矿减产限产消息支撑市场，中期走势偏强，但交易所限制 01 合约交易，市场情绪或回落 [1][14] - 谨慎看多 [1][15] 锰硅 - 基本面趋向宽松，新一轮需求集中释放使短期需求有韧性，表内总库存下降但绝对水平高 [1][18] - 主力移至 01 合约，市场情绪回落但有余温，短期成本端有支撑，短空参与或观望 [1][19] 硅铁 - 基本面趋向宽松，企业库存下降但绝对水平高，仓单增加，供应压力明显 [1][18] - 主力切换至 2511 合约，短期市场情绪有余温，关注煤焦表现，短空参与或观望 [1][19]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、PVC、PX、乙二醇、甲醇、沥青谨慎看空 [1][2] - PTA、尿素谨慎看多 [1][2] - 丙烯空头盘整 [2] 报告的核心观点 - 原油地缘缓和叠加供给过剩，油价趋势向下，中长期或压至60美元左右，策略为买入看跌期权 [3][4] - LPG高基差叠加下游需求改善，液化气反弹，策略为多单部分止盈 [7] - L农膜旺季陆续启动，基本面存改善预期，策略为回调试多 [12][16] - PP关注旺季启动节奏，基本面存改善预期，策略为回调试多 [19][23] - PVC印度反倾销税公布，产业链累库压力仍存，策略为空单持有 [26][30] - PX供需紧平衡预期宽松，油价震荡偏弱，策略为空单止盈，关注高空机会、卖出看涨期权 [33][36] - PTA供需紧平衡，宏观政策利多尚存，策略为空单逐步止盈、买入看跌期权，关注TA逢低试多机会 [37][40] - 乙二醇供需略显宽松，库存低位，策略为空单谨持、关注高空机会，卖出看涨期权 [41][44] - 甲醇供需宽松，成本有支撑，策略为09空单逐步止盈，关注01低多机会；MA9 - 1反套分批止盈 [45][48] - 尿素基本面偏弱，冬季用肥及出口相对较好，策略为09空单止盈，关注01低多机会 [49][53] - 沥青成本端油价偏弱，南方台风雨水扰动，沥青走弱，策略为轻仓布局空单 [54][57] - 丙烯供需驱动不足，弱势盘整，策略为逢低试多 [58][62] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价回落，WTI下降3.10%，Brent下降1.48%，SC上升0.62% [3] - 基本逻辑：美俄会谈后地缘冲突缓和，旺季对油价支撑下降，OPEC + 增产使油价有压缩空间 [4] - 基本面：IEA预计2025 - 2026年全球原油供给和需求均有增长，8月OPEC产量环比上升，美国商业原油库存增加 [5] - 策略推荐：关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点，买入看跌期权，SC关注【475 - 495】 [6] LPG - 行情回顾：8月15日，PG主力合约收于3875元/吨，环比上升1.12%，现货价格持平 [7][8] - 基本逻辑：成本端油价偏弱，自身基差高，供需面改善，供给库存双降，短线反弹 [9] - 策略推荐：中长期走势跟随油价，日线多头排列，多单部分止盈，PG关注【3830 - 3930】 [10] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7251元/吨，华北宁煤为7280元/吨（日环比 - 10） [13][14] - 基本逻辑：现货小幅下跌，基差走弱，装置检修增多预计产量下滑，棚膜旺季将到需求支撑走强 [16] - 策略推荐：回调试多，L【7250 - 7450】 [16][17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价7084元/吨，华东拉丝现货价7051元/吨 [20][21] - 基本逻辑：油价下跌，现货小跌，基差走弱，上游高检修，出口毛利负，需求旺季将临，下游开工率上涨 [23] - 策略推荐：短期跟随成本弱势震荡，回调试多，PP【7000 - 7200】 [23][24] PVC - 行情回顾：V2509收盘价为4954元/吨，仓单 + 399手，主力移仓换月 [27][28] - 基本逻辑：主力换月，印度反倾销税使出口优势减弱，社会库存累库，仓单增加，8月新产能释放，内外需求淡季 [30] - 策略推荐：8月供需格局偏累库，等待反弹偏空，V【5050 - 5250】 [30][31] PX - 行情回顾：8月15日，PX华东地区现货7015元/吨，PX11合约日内收盘6688元/吨，基差161元/吨 [33][34] - 基本逻辑：供应端装置提负，需求端走弱但预期改善，供需紧平衡预期宽松，近期无宏观利多，油价震荡偏弱 [35][36] - 策略推荐：空单止盈，关注高空机会、卖出看涨期权，PX511【6620 - 6720】 [36] PTA - 行情回顾：8月15日，PTA华东4659元/吨，TA01日内收盘4716元/吨，基差 - 57元/吨 [37][38] - 基本逻辑：PTA加工费偏低，装置检修力度提升，开工负荷下滑，后期新装置投产叠加复产，供应压力增加；需求端企稳 [39][40] - 策略推荐：空单逐步止盈、买入看跌期权，关注TA逢低试多机会，TA01【4680 - 4750】 [40] 乙二醇 - 行情回顾：8月15日，华东地区乙二醇现货价4458元/吨，EG09日内收盘4369元/吨，基差89元/吨 [41][42] - 基本逻辑：国内外装置提负，到港量预期增加，供应增加；下游聚酯及终端织造开工负荷预期回升，8月供需略宽松 [43] - 策略推荐：空单谨持、关注高空机会，卖出看涨期权，EG【4380 - 4425】 [44] 甲醇 - 行情回顾：8月15日，华东地区甲醇现货2355元/吨，主力01合约日内收盘2412元/吨，基差 - 57元/吨 [46] - 基本逻辑：前期检修装置恢复，海外装置负荷高，供应压力增加，需求端偏弱，社库累库，成本端有支撑 [47] - 策略推荐：主力移仓换月，09空单逐步止盈，关注01低多机会；MA9 - 1反套分批止盈，MA【2390 - 2420】 [48] 尿素 - 行情回顾：8月15日，山东地区小颗粒尿素现货1700元/吨，主力合约日内收盘1737元/吨，基差 - 37元/吨 [49][50] - 基本逻辑：尿素装置检修偏低，开工负荷预期回升，供应充足；国内工农业需求整体偏弱，但化肥出口相对较好 [51] - 策略推荐：09空单止盈，关注01低多机会，UR【1725 - 1750】 [53] 沥青 - 行情回顾：8月15日，BU主力合约收于3461元/吨，环比下降0.32%，山东、华东、华南市场价有变动 [54][55] - 基本逻辑：成本端原油受OPEC + 增产影响走势偏弱，原料充足，南方受台风扰动，中长期价格承压 [56] - 策略推荐：裂解价差及BU - FU价差高位，估值偏高，轻仓布局空单，BU关注【3430 - 3530】 [57] 丙烯 - 行情回顾：PL2601收盘价为6492元/吨，持仓量下滑，PP盘面加工费走弱 [59][60] - 基本逻辑：山东现货下跌，盘面贴水，装置重启增多，PDH开工提升，成本支撑转弱，下游将入旺季 [62] - 策略推荐：绝对价格偏低，逢低试多，PL【6400 - 6600】 [62][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PVC2509盘面区间震荡、先涨后跌，周线3连阴，振幅较上周减小，基本面边际恶化，预计下周盘面延续弱势震荡 [3][4][8] - 供给方面，虽下周装置检修计划增加，但新产能陆续释放，供给依旧承压运行；需求方面，国内地产数据不佳，下游开工率处于低位，且印度上调中国大陆进口反倾销税，出口优势削减，预计下半年对印度出口增速下滑 [4][22][26] 根据相关目录分别总结 PVC行情回顾 - 盘面：本周PVC2509盘面波动范围为【4938，5077】，开盘价4980元/吨，收盘价4954元/吨，周线3连阴，振幅减小；截至本周五，主力收盘价4954元/吨（周环比 -39），持仓量37万手（周环比 -26），持仓量去化速度显著加快 [8][11] - 基差：截至本周五，PVC常州基差为 -104元/吨（周环比 -1） [13] - 仓单：截至本周五，PVC仓单为8.0万手（周环比 +1.7）；6月PVC月交割量为3.5万吨，同比中性水平 [13] - 月差：截止本周五，V9 - 1价差为 -143元/吨（周环比 -3），V3 - 5价差为 -249元/吨（周环比 +20） [16] - 区域&品种差：本周电石法PVC价格受煤炭带动边际下跌，乙电价差走强 [19] 供给 - 本周PVC产量为48万吨，周环比 +0.5万吨，产能利用率为80%，1 - 33周产量累计同比 +4.4%；下周产能利用率预计降至77.61%，整体供应量减少 [22] - 下周新中贾、君正及中泰等多套装置计划检修；海平面、金川、宁波台塑、联成等多套装置计划9月左右检修 [23] 需求 地产 - 2025年1 - 7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -19.4%/-9.2%/-16.5%/-4%，新开工面积跌幅收窄，施工、竣工、销售面积跌幅扩大；7月新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -15.2%/-16.4%/-29.5%/-8.4%，销售面积连续4个月跌幅扩大；7月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比 -5.85% [26] - 本周30城商品房成交面积为207万平方米（周环比 -16.6%） [29] 内需 - 本周下游开工率为43%，其中管材及型材开工率环比好转，薄膜开工率连续2周下滑 [31] 出口 - 2025年1 - 6月PVC出口量为196万吨（同比 +66万吨），累计同比 +50%；5月国内PVC出口量在26万吨，同比 +21% [34] - 2025年8月14日印度公示最新进口PVC反倾销税，对中国大陆调高40 - 65美元/吨，预计将限制中国大陆PVC对印度市场出口 [35] - 2025年1 - 6月PVC地板累计出口量为209万吨，累计同比 -11%；6月PVC地产出口量为32万吨，同比 -24%（单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万） [38] 库存 - 截至本周四，PVC企业库存为33万吨（周环比 -1），连续8周去库，合计去库7.5万吨 [41] - 截至本周四，PVC小样本社会库存为49万吨（周环比 +1.2），连续9周累库，合计累库13.8万吨 [41] - 截至本周四，PVC大样本社库为68万吨（周环比 +3.5），连续8周累库，合计累库24.2万吨 [41] 利润 - 本周PVC电石法毛利为 -231元/吨（周环比 +21） [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不同有色金属品种投资建议有差异，黄金、白银、铜、工业硅、多晶硅、碳酸锂建议做多，锌、铅、锡、铝、镍价格承压 [1] - 长期看黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构或持续长牛，铜作为中美博弈重要战略资源长期看好 [3][7] 各品种总结 金银 - **行情回顾**：受全球地缘格局重构、美国降息预期反复等因素影响，上周金银下跌 [2] - **基本逻辑**：美国数据喜忧参半，美俄领导人会晤但未达成协议，长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - **策略推荐**：黄金短期或在770附近有支撑，关注企稳后长单介入；白银短期交易区间9150 - 9400，中长期支持长线做多；关注本周美俄乌三方会晤 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜止跌反弹重回7万9关口，整体铜内强外弱 [6] - **产业逻辑**：近期铜矿扰动但国内铜精矿原料供应边际改善，后续精炼铜产量或缩减；当前消费淡季，需求后续有望回暖；海外交易所铜库存累库放缓，国内社会库存偏紧，全年供需紧平衡 [6] - **策略推荐**：建议铜回调逢低试多为主，企业卖出套保等待逢高布局时机；中长期看好铜，沪铜关注区间【78000，81000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [7] 锌 - **行情回顾**：沪锌隔夜跳空低开低走，承压回落 [9] - **产业逻辑**：2025年锌精矿供应宽松，产量增加；需求端受越南加征关税和国内消费淡季影响，开工预计下滑；国内锌库存累库，海外伦锌仓单有软挤仓风险 [9] - **策略推荐**：短期震荡偏弱，空单继续持有，关注22000关口支撑；中长期供增需减，等待逢高沽空机会；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价小幅承压，氧化铝承压走势 [12] - **产业逻辑**：电解铝成本下降，库存有变动，需求端下游开工率上升；氧化铝供应宽松，关注海外铝土矿端变动 [13] - **策略推荐**：建议沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库变动，主力运行区间【20000 - 20900】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹承压，不锈钢承压走势 [16] - **产业逻辑**：海外镍矿价格疲弱，国内精炼镍产量增加、库存累积；不锈钢减产力度渐弱，终端消费淡季仍面临过剩压力 [17] - **策略推荐**：建议镍、不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约LC2511小幅震荡，尾盘增仓上行，涨超2% [20] - **产业逻辑**：基本面改善不明显，库存和产量绝对量仍处高位；市场有供应收缩预期，终端需求旺季来临，库存结构或放大价格弹性 [21] - **策略推荐**：供应炒作预期仍存，多单持有【85000 - 88000】 [22]

报告行业投资评级 - 豆粕短期偏多[1] - 菜粕短期偏多[1] - 棕榈油短线多头[1] - 棉花谨慎看多[1] - 红枣谨慎看多[1] - 生猪谨慎看多[1] 报告的核心观点 - 豆粕在气候中性预期下美豆种植天气基本顺利，国内大豆及豆粕累库，中美贸易关税成下档成本支撑，本周美农报告调低美豆种植面积、调增单产致产量及期末库存环比下调，事件炒作降温后价格回落整理，仍以逢低看多为主[1] - 菜粕全球菜籽产量同比恢复但加籽单产有调减风险，国内油厂菜籽去库、菜粕累库，8 - 10月菜籽进口同比偏低，多种因素对价格构成支持，但豆粕替代大、消费预期一般，高库存高仓单及中澳贸易改善使炒作情绪降温，可关注逢低短多机会[1] - 棕榈油印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印存在采买需求，7月马棕累库低于预期，本月前十五天出口数据好，趋势以逢低看多为主[1] - 郑棉短期聚焦新花上市前供应问题，去库快且无进口配额使供应偏紧支撑底部，新棉预售好且有提前上市预期，局部或有抢收，下游进入“金九银十”备货行情，订单好转，纺企开机率止跌，建议谨慎看多[1] - 红枣初步判断2025/26年度新疆南疆灰枣市场预期总产量在50 - 58万吨区间，减产成定局但幅度不敌2023/24年，短期围绕开秤价炒作期长，去库加快利好多头，策略先强后弱，当下建议逢低做多[1] - 生猪养殖端出栏节奏顺畅，前期二育出栏抛售及8月出栏加速施压现货端，中长期存量高但增量收缩，头部企业产能去化助力远月合约上行，“弱现实，强预期”明显，不建议盲目短线沽空，关注逢低建立远月多单或反套操作[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘3137元/吨，较前一日跌20元，跌幅0.63%；全国现货均价3096.86元/吨，较前一日跌21.43元，跌幅0.69%[2] - 截至2025年8月8日，全国港口大豆库存893.8万吨，环比增70.10万吨；125家油厂大豆库存710.56万吨，较上周增54.97万吨，增幅8.38%；豆粕库存100.35万吨，较上周减3.81万吨，减幅3.66%；国内饲料企业豆粕库存天数8.37天，较8月1日增0.32天，增幅3.77%[3] - 美豆价格攀升使巴西大豆贴水下调，中国9、10月进口大豆采购完成大半，下游饲料企业跟涨意愿不高，部分地区豆粕一口价回调，油厂催提和秋季温差使部分区域提货量增加，饲料企业提升豆粕物理库存[4] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2546元/吨，较前一日跌140元，跌幅5.21%；全国现货均价2675.26元/吨，较前一日涨12.1元，涨幅0.45%[5] - 截至8月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存13.88万吨，环比增2.28万吨；菜粕库存3.2万吨，环比增0.5万吨；未执行合同6.9万吨，环比增2.3万吨[5] - 6 - 8月水产养殖旺季但豆粕替代强挤占菜粕市场份额，8 - 10月菜籽进口同比大幅下降，加菜粕进口关税等因素支持价格，但加籽进口利润改善构成上档压力[6] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘9460元/吨，较前一日涨92元，涨幅0.98%；全国均价9418元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.11%[7] - 截至2025年8月8日，全国重点地区棕榈油商业库存59.98万吨，环比增1.76万吨，增幅3.02%；同比增0.67万吨，增幅1.12%[8] - 印尼总统表示将打击非法开采棕榈园行为，本月前十五天出口数据好，提振市场创新高[8] 棉花 - 郑棉主力合约CF2509日内增仓下跌0.25%至14120元/吨，国内现货下跌0.01%至15222元/吨，ICE棉主力合约下跌0.30%至67.48美分/磅[10] - 美国棉花优良率环比降2%至53%，棉情走弱，但无干旱率回升至82%；印度播种棉花面积同比增7%，播种进度24%，同比增2%，季风改善墒情；巴西新棉收获进度达16.7%[10] - 国内新疆新棉多数进入裂铃期，产量预计提升至740万吨以上，库存方面商业库存降15.06万吨至185.61万吨，产成品库存去化；需求方面纺纱厂开机率环比降0.2%至65.5%，织布厂开机率持稳于37%，纺企订单环比提升1.5天至8.34天；纺纱利润内地主流纱支即期利润提升，疆内企业预计每吨利润恢复至400元/吨左右；成交上，下游棉纱成交平淡，坯布成交好转，“金九银十”启动；外贸7月纺织服装出口有下行压力[11] 红枣 - 红枣主力合约CJ2601日内减仓上涨0.74%，收11545元/吨[14] - 产区新季作物处于坐果关键期，未来新疆最高气温抬升但不及前期极值，预估新季产量在56 - 62万吨，较2022年度下降5 - 10%，较2024年度下降20 - 25%；库存方面36家样本企业物理库存9686吨，环比减98吨[14] 生猪 - 生猪主力合约Lh2511日内增仓下跌0.18%至13945元/吨，国内生猪现货价格持稳于14340元/吨[17] - 短期8月钢联样本企业计划出栏量环比增5.26%，集团场大猪出栏占比高，二育栏舍利用率高；中期预计下半年生猪出栏量仍有增长空间；长期落后产能出清将推升价格重心；当下6月全国能繁母猪存栏4043万头，钢联样本规模养殖场6月能繁母猪存栏环比增加；需求端处于消费淡季[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅锰基本面趋向宽松，新一轮需求集中释放下短期需求韧性仍在，表内总库存水平维持下降趋势但绝对水平较高，主力已逐步移至01合约，市场情绪回落但尚有余温，短期成本端暂有较强支撑，短空参与或暂且观望为宜，主力合约参考区间【5954,6274】[4][5]；硅铁基本面趋向宽松，企业库存小幅下降但绝对水平仍然较高，仓单较上周继续增加，整体供应压力明显，主力已切换至2511合约，短期市场情绪尚有余温，继续关注煤焦表现，短空参与或暂且观望为宜，主力合约参考区间【5754,6112】[52][53] 根据相关目录分别进行总结 硅锰 行情回顾 - 截至8月15日收盘，锰硅主力合约收盘价6026元/吨，江苏地区现货价格5950元/吨，基差 -76元/吨 [7] - 北方产区现货价格暂稳，南方价格小幅上涨，截至8月15日，内蒙6517市场价5800元/吨，宁夏5800元/吨，广西5900元/吨 [8][10] 供需分析 - 供给端全国产量连续十三周回升，北方产区开工稳定，南方广西、贵州小幅复产，云南地区开工率增至88.21%，日均产量处近五年最高水平，截至8月15日，全国硅锰产量合计207060吨，周环比增11235吨，开工率45.75%，周环比增2.32% [4][12] - 需求端铁水产量微增，螺纹钢产量环比下降，截至8月15日，硅锰周度需求量125382吨，周环比增182吨，247家钢铁企业铁水日均产量240.66万吨，周环比增0.34万吨，螺纹钢周度产量220.45万吨，周环比降0.73万吨 [13][17] - 标志性钢厂8月硅锰招标最终定价6200元/吨承兑含税到厂，较7月上涨350元/吨，采购量16100吨，较7月增量1500吨 [20] 库存情况 - 企业库存合计15.88万吨，周环比下降0.27万吨，仓单数量合计74797张，较上周五减少1248张，交割库存（含预报）继续下降至38.22万吨，下降幅度放缓 [4][21] 成本利润 - 内蒙、广西生产成本分别为5853、6430元/吨，生产利润分别为 -53、 -530元/吨 [26] - 港口锰矿价格相对坚挺，截至8月15日，天津港加蓬块40.2元/吨度，South32澳块40.8元/吨度，南非半碳酸35元/吨度 [27][28] - South32等公布9月对华锰矿报价均有上调 [33] - 本期发运量继续下降，疏港量环比回升，截至8月8日，全国港口库存合计448.9万吨，环比增10.4万吨，其中天津港库存合计366.7万吨，环比增13.2万吨 [34][38] - 合金厂锰矿库存平均可用天数13.5天，环比增3.85% [41] - 产区电价暂稳，宁夏化工焦出厂价1190元/吨，较上周维持不变 [44] 硅铁 行情回顾 - 截至8月14日收盘，硅铁主力合约收盘价5744元/吨，江苏地区现货价格5650元/吨，基差 -94元/吨 [56] - 主产区现货价格较上周上涨50 - 100元/吨 [57] 供需分析 - 供应端全国产量、开工率继续回升，截至8月15日，硅铁周产量11.28万吨，周环比增0.37万吨，开工率36.18%，周环比增1.86% [52][59] - 炼钢需求方面，截至8月8日，硅铁周度需求量20313.9吨，周环比增47.6吨，标志性钢厂8月硅铁招标价格敲定为含税进厂承兑价6030元/吨，较询价5700元/吨加价330元/吨，环比上涨430元/吨，采购数量2835吨，环比增加135吨 [63][65] - 非钢需求方面，7月镁锭产量合计73374吨，月环比增1664吨，同比增幅0.46%，2025年6月我国硅铁出口数量合计34723吨，月环比下降1962吨，1 - 6月我国硅铁出口量累计200047吨，较去年同期下降22498吨（降幅10.11%） [66] 库存情况 - 企业库存合计6.52万吨，周环比下降0.66万吨，仓单数量合计20916张，较上周五增加1270张，交割库存（含预报）合计10.86万吨，较上周五增加0.14万吨 [52][67] 成本利润 - 内蒙、宁夏生产成本分别为5499元/吨、5352元/吨，生产利润分别为 -49元/吨、148元/吨 [71] - 陕西兰炭小料价格620元/吨，较上周上涨25元/吨，甘肃地区电费降至0.4元/千瓦时，青海上调至0.375元/千瓦时，其他产区电价暂稳 [52][71]