报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹钢产量回升、需求回落、库存增加，热卷产量及表需平稳但库存高、去库慢 [3][4] - 铁矿石补库叠加高炉复产，矿价坚挺，基本面中性 [7][8] - 焦炭短期区间运行，第四轮提降落地部分焦企提涨，焦企亏损但生产积极性尚可，需求按需采购 [10][12] - 焦煤短期震荡偏强，假期后煤矿复产供应增加，进口通关量恢复，库存有变化，下游按需补库 [14][16] - 铁合金新一轮钢招开启，锰硅供应降、需求改善、库存转降，硅铁供应增、需求改善、库存大增，关注钢厂定价 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢产量小幅回升，需求回落明显，进入累库阶段，炼钢利润尚可，铁水产量环比上升，供需矛盾有限、政策驱动不强，维持区间【3130，3170】运行 [1][4] - 热卷产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高、去库速度偏慢，现货弱、基差平水附近波动，高库存和低基差压制行情，中期维持区间【3280，3320】运行 [1][4][5] 铁矿石 - 铁水环比再增，钢厂按需补库，外矿发货缩量不及预期，基本面中性，谨慎看多，维持区间【800，830】运行 [1][8][9] 焦炭 - 第四轮提降落地，部分焦企发起首轮提涨，原料煤价格上涨使焦企亏损加深，短期生产积极性尚可、供应量环比持平，铁水产量增加但下游补库积极性一般，市场情绪反复，短期区间【1720，1790】运行，谨慎看多 [1][12][13] 焦煤 - 假期后前期停产煤矿复产，供应量环比增加、库存小幅累积，进口口岸通关量恢复至同期高位、库存环比下降，现货成交改善，下游按需补库，基本面无明显矛盾，短期震荡偏强【1190，1240】运行，谨慎看多 [1][16][17] 铁合金 - 锰硅产区供应环比下降，需求边际改善，库存转降但绝对水平高，新一轮钢招开启部分钢厂招标价上调，预计短期区间【5870，5990】运行，谨慎看多 [1][19][20] - 硅铁主产区供应量环比增加，需求边际改善，库存环比大幅增加，新一轮钢招开启，标志性钢厂定价5760元/吨、环比涨100元/吨，预计短期区间【5630，5770】运行，谨慎看多 [1][19][20]

报告行业投资评级 - 黄金、白银为长线持有评级★★；铜、锌、铅、镍、工业硅、多晶硅、碳酸锂、锡、铝为不同程度的积极评级，分别对应长线持有★、反弹★、反弹承压★、反弹承压★、低位震荡★、谨慎看涨★、看涨★、偏强★★、偏强★★ [1] 报告核心观点 - 美联储独立性受质疑、地缘政治紧张等因素影响，不同有色金属及新能源金属价格走势各异，部分品种适合长期持有，部分适合短期操作或关注特定区间 [1] 各品种相关总结 金银 - 盘面因美联储独立性和关税言论拉高创新高，如鲍威尔被刑事调查、特朗普对伊加征关税、地缘混乱升级使风险溢价抬升 [2][3] - 短期围绕地缘等因素交易，黄金白银强势逻辑不变，国内黄金短期支撑1000，白银支撑19000，2026年长期做多逻辑不变 [3] 铜 - 沪铜高位盘整，全球铜精矿供应紧张，美国虹吸库存致结构失衡，高铜价抑制需求，新型铜需求对冲传统需求疲软 [4][5] - 短期因鲍威尔诉讼、美元走弱、地缘动荡震荡偏强，建议多单持有、回调逢低试多，中长期看好，沪铜关注【101500，105500】元/吨，伦铜关注【13000，13500】美元/吨 [6] 锌 - 沪锌震荡偏强，2026年全球锌矿供应或收缩，国内新建矿增量不确定，海外冶炼开工疲软，终端新兴领域需求增长有望补缺口 [8][9] - 因鲍威尔诉讼、美元走弱，伦锌拉涨超2%，沪锌跟涨，短期供需双弱，建议多单止盈、企业套保，沪锌关注【24000，24500】，伦锌关注【3200，3250】美元/吨 [10] 铝 - 铝价延续反弹，氧化铝反弹承压，2026年美联储降息预期延续，电解铝产量增长、库存增加，需求开工率分化，氧化铝产能高、库存高、市场过剩 [11][13] - 建议沪铝短期止盈观望，关注库存变动，主力运行区间【23500 - 25500】 [14] 镍 - 镍价和不锈钢延续反弹，2026年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标且部分矿违规，镍库存高位，不锈钢消费淡季，库存下滑，1月排产或走高 [15][17] - 建议镍、不锈钢止盈观望，关注印尼政策及不锈钢库存，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 主力合约涨停收于15万上方，资源管控加强，供应端难快速增量，需求受淡季压制，短期库存拐点或使价格上涨放缓 [19][20] - 价格高位运行【150000 - 170000】 [21]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹钢产量回升、需求回落、库存增加，热卷产量及表需平稳但库存高、去库慢 [3][4] - 铁矿石因补库和高炉复产矿价坚挺 [7][8] - 焦炭短期区间运行，第四轮提降落地，市场对第五轮提降有分歧，焦企亏损加深但生产尚可，需求按需采购 [10][12] - 焦煤短期震荡偏强，假期后煤矿复产供应增加、库存累积，进口通关量恢复，现货成交改善，下游按需补库 [14][16] - 铁合金基本面偏弱价格承压，锰硅产区供应降、需求改善、库存转降，硅铁主产区供应增、库存大增，新一轮钢招开启 [18][20] 各品种情况总结 螺纹钢 - 产量小幅回升，需求回落明显，库存增加进入累库阶段，炼钢利润尚可，铁水产量环比上升 [1][4] - 盘面中期维持区间【3130，3170】运行，供需矛盾有限，国内政策驱动不强 [1][5] 热卷 - 产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高，去库速度偏慢，现货较弱，基差在平水附近波动 [1][4] - 盘面中期维持区间【3280，3320】运行，高库存、低基差压制行情 [1][5] 铁矿石 - 铁水环比再增，钢厂按需补库，外矿发货冲量结束后缩量，冬储补库叠加高炉复产，矿价坚挺 [1][8] - 盘面谨慎看多，运行区间【805，835】 [1][9] 焦炭 - 第四轮提降落地，市场对第五轮提降存分歧，焦企亏损加深，短期生产积极性尚可，供应量环比略增，铁水产量环比增加，下游按需采购，市场情绪反复 [1][12] - 盘面谨慎看多，短期区间【1730，1790】运行 [1][13] 焦煤 - 假期后停产煤矿复产，供应量环比增加，库存小幅累积，进口口岸通关量恢复至同期高位，库存环比下降，现货成交改善，下游按需补库，基本面无明显矛盾 [1][16] - 盘面谨慎看多，短期震荡偏强运行，区间【1190，1240】 [1][17] 锰硅 - 产区供应环比下降，需求边际改善，库存开始转降但绝对水平仍高，新一轮钢招陆续开启，部分钢厂招标价格小幅上调 [1][20] - 盘面谨慎看多，短期维持区间【5850，5960】运行 [1][21] 硅铁 - 主产区供应量环比增加，需求边际改善，库存环比大幅增加，新一轮钢招开启，标志性钢厂最终定价 5760 元/吨，环比上涨 100 元/吨 [1][20] - 盘面谨慎看空，基本面偏弱价格或将承压运行，区间【5570，5700】 [1][21] 各品种价格数据总结 钢材 - 螺纹期货价格：螺纹01为3089（-38）、螺纹05为3144（-24）、螺纹10为3196（-17）；热卷期货价格：热卷01为3255（-45）、热卷05为3294（-23）、热卷10为3318（-18） [2] - 螺纹现货价格：唐山普方坯2980（0）、螺纹（唐山）3130（-20）等；热卷现货价格：热卷（天津）3190（-20）等 [2] - 螺纹基差：螺纹01:上海为201（8）等；热卷基差：热卷01:上海为15（25）等 [2] - 期货价差：RB 10 - 01为107（21）等；现货价差：螺纹（上海 - 唐山）为160（-10）等 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为852（-6）、铁矿05为815（2）、铁矿09为793（1） [6] - 现货价格：PB粉为826（5）等 [6] - 价差/比价：i01 - 05为38（-2）等；基差：PB粉: 01为30（11）等 [6] - 海运费：巴西 - 青岛为21（-0.5）、西澳 - 青岛为8（-0.1） [6] - 现货指数：普氏价格指数为111.1（-1.1）等 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约为1500.0（0.0）等；现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1230（0）等 [11] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为72.7%（+1.0%）等 [11] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为1186.0（35.0）等；现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）为1410（-40）等 [15] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为61.5%（-0.8%）等 [15] 铁合金 - 期货价格：锰硅01为5872（14）等；硅铁01为5462（-12）等 [19] - 现货价格：硅锰6517（内蒙）为5700（-50）等；硅铁72（内蒙）为5400（-50）等 [19] - 基差：锰硅01: 内蒙为128（-64）等；硅铁01:宁夏为308（-38）等 [19] - 价差分析：SM 09 - 01为112（0）等；SF 09 - 01为242（-2）等 [19] - 周度数据：硅锰企业开工率为36.81%（-0.08%）等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、LPG、L、PP、PVC等多个能化品种进行分析，认为部分品种如原油、LPG等虽有短期反弹但中长期承压，部分品种如PTA中长期预期向好，部分品种如尿素震荡整理，各品种受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，投资策略包括关注回调买入、反弹布空等[1][2]。 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价拉涨，WTI上升2.35%，Brent上升2.18%，SC上升1.87% [5][6] - 基本逻辑：短期南美和中东地缘升温使油价短线反弹，但不改供给过剩局面；核心驱动是淡季原油供给过剩，全球及美国库存累库，油价下行压力大 [7] - 基本面：供给上中东地缘不确定性使油价短线反弹；需求上印度12月燃料消费量同比增长5.3%创新高；库存上截至1月2日当周美国原油库存降380万桶，汽油等库存增加 [8] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产使油价进入低价区间，关注非OPEC+产量；短线反弹，中长线承压，SC关注【430 - 445】 [9] LPG - 行情回顾：1月9日，PG主力合约收于4222元/吨，环比上升0.09%，现货端山东、华东、华南价格有变动 [12] - 基本逻辑：短期随油价反弹，中长期油价承压；供需上炼厂开工和商品量下降，下游化工需求有韧性；仓单量环比下降；供给端商品量环比降，需求端PDH等开工率有变化，库存端炼厂和港口库存环比下降 [13] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气价格有压缩空间；短期成本端油价不确定且中长期承压，基本面偏空，PG关注【4200 - 4300】 [14] L - 期现市场：L05基差为 - 108元/吨，L59月差为 - 37元/吨 [17] - 基本逻辑：成本支撑走强，停车比例升至13%，LL加权毛利低，但油制装置使乙烯裂解超预期检修难，供给充足；棚膜需求转淡，农膜开工率下滑，后市去库压力大，L关注【6600 - 6750】 [18] PP - 期现市场：PP05基差为 - 145元/吨；PP59价差为 - 52元/吨 [21] - 基本逻辑：短期高检修，成本支撑走强；基本面供需双弱，1月需求进入淡季，停车比例升至22%缓解供给压力；PDH利润低加剧检修预期，短期供需矛盾不突出，关注PDH装置动态，PP关注【6400 - 6550】 [22] PVC - 期现市场：V05基差为 - 255元/吨，V59价差为 - 137元/吨 [24] - 基本逻辑：出口退税调整使远期出口有转弱风险，关注库存变动；基本面弱现实强预期，国内开工提至80%，内外需求淡季，冬季检修难持续，社会库创新高；碱弱煤强使成本支撑走强，加剧后市检修预期，V关注【4700 - 4850】 [25] PTA - 基本逻辑：估值上TA05收盘处近3个月88.9%分位，基差和加工费有变化；驱动上供应端装置变动不大且检修量高，需求端下游需求尚可但预期走弱，库存压力不大但远月有累库预期，成本端PX震荡调整；整体短期供需平衡偏紧，1 - 2月有累库预期，关注聚酯开工下滑趋势 [27] - 策略推荐：供需紧平衡，关注05逢回调买入机会，TA05【5090 - 5230】 [28] MEG - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近半年22.1%分位；驱动上供应端国内负荷上升，海外装置有变动，港口库存累库，下游需求尚可但预期走弱，库存1月有累库压力，成本端原油和煤价情况；综合国内装置提负，需求季节性走弱，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动 [30] - 策略推荐：空单止盈，关注反弹布空机会，EG05【3820 - 3910】 [31] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，主力合约减仓上行，港口基差走弱；供应端国内装置开工维持高位，海外装置提负，1月进口量预计75wt左右；需求端烯烃需求有变化，传统下游开工负荷下降，成本支撑弱稳，供需略显宽松 [34] - 基本面情况：国内外装置开工有变化，下游需求略有改善，库存累库 [35] - 策略推荐：弱现实与强预期博弈，关注甲醇05回调买入机会，MA05【2230 - 2299】 [36] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒现货价格回落；综合利润好，开工负荷抬升，仓单增加；需求端走弱，冬储利多有限，出口环比走弱，社库高位；国内基本面宽松，海内外套利窗口未关且有春季用肥预期 [38] - 基本面情况：估值上主力收盘价处今年78.3%分位，基差等有变化；驱动上供应端前期检修装置复产，日产维持高位，需求端冬储利多有限，出口较好，内需复合肥和三聚氰胺开工有变化；库存去化但仍处高位，成本端支撑弱稳 [39] - 策略推荐：冬储利多有限，出口窗口存在且有春季用肥预期，关注05回调做多机会，但反弹受供应端压力限制，UR05【1755 - 1785】 [40] LNG - 行情回顾：1月8日，NG主力合约收于3.407美元/百万英热，环比下降3.35%，美国等现货价格有变动 [43] - 基本逻辑：核心驱动是短期美国能源企业事故使气价反弹，但供给充裕气价承压；成本利润上国内LNG零售利润环比下降；供给上美国出口量创新高；需求上2025年1 - 11月天然气重卡占比26.00%；库存上截至1月2日当周美国天然气库存总量减少 [44] - 策略推荐：北半球冬季需求有支撑，但供给充足气价承压下行，NG关注【3.131 - 3.576】 [44] 沥青 - 行情回顾：1月9日，BU主力合约收于3152元/吨，环比上升1.12%，山东等现货价格上升 [46] - 基本逻辑：核心驱动是南美地缘使沥青原料有紧缺预期；成本利润上综合利润环比上升；供给上1月国内排产量下降；需求上本周企业出货量环比增加；库存上70家样本企业社会库存上升 [47] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间；供给端不确定性上升；需求端进入淡季价格有压缩空间但下方支撑上升，注意防范风险，BU关注【3100 - 3250】 [48] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 143元/吨，FG59为 - 86元/吨；仓单为1676手 [51] - 基本逻辑：短期装置冷修支撑盘面，但弱需求抑制反弹，盘面区间震荡；基本面供需双弱，日熔量下滑，三种工艺利润为负，地产量价调整，深加工订单环比走弱，FG【1100 - 1150】 [52] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 34元/吨，SA59为 - 66元/吨 [55] - 基本逻辑：厂内库存累库，需求转弱，底部震荡；浮法玻璃日熔下滑使重碱需求不足，远兴二期装置投产，产能利用率回升，中长期供给宽松，地产需求弱，光伏+浮法日熔量下滑，SA【1200 - 1250】 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银、铜建议长线或长期持有，锌承压、铅反弹承压、镍反弹承压、工业硅低位震荡、多晶硅谨慎看涨、碳酸锂高位震荡，铝和锡偏强 [1] 各品种相关总结 金银 - 盘面表现为地缘复杂升级、美国就业数据喜忧参半，贵金属大幅拉高 [2] - 美国12月私人部门就业新增不及预期，失业率回落符合预期；1月消费者信心创四个月新高，通胀预期相对稳定；地缘混乱升级，全球地缘风险溢价抬升 [3] - 短期市场围绕地缘升级等逻辑交易，白银短期支撑在18200，黄金短期支撑在990，2026年贵金属整体支撑强，长期做多逻辑不变 [3] 铜 - 沪铜震荡偏强，LME铜、COMEX铜等价格有不同程度涨跌，库存有变化，升贴水和进口盈亏也有相应变动 [4] - 全球铜精矿供应紧张持续，部分铜矿出现问题加剧供应紧张预期，国内电解铜产量预计环比下降，全球铜显性库存高位但结构失衡，高铜价抑制需求，终端新型铜需求亮眼对冲传统需求疲软 [5] - 2025年12月新增非农就业人数低于预期，美联储1月降息可能性低，特朗普关税政策和全球地缘冲突加剧预期下，美元和铜价同涨，短期铜震荡偏强，建议多单持有，回调逢低试多，中长期看好铜 [6] 锌 - 沪锌宽幅震荡，价格、成交量、持仓量、库存、升贴水、进口盈亏和沪伦比值等有变化 [7] - 2026年全球锌矿供应或收缩，国内部分新建矿山产量释放有不确定性，海外锌冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量环比降低，北方需求受冬季环保影响，终端传统需求拖累仍在，但新兴领域需求增长有望弥补部分缺口 [8] - 美国非农不及预期，市场预期1月美联储大概率不降息，全球地缘风险增加，短期锌供需双弱，投机热度退潮后锌承压2万4关口，1月或宽幅震荡，建议多单逢高止盈，企业卖出套保积极布局 [9] 铝 - 铝价反弹承压，氧化铝反弹承压，期货、现货市场数据、期现基差和库存信息有变动 [10][11] - 2026年美联储降息预期延续，北方新建电解铝项目投产，铝日均产量增长，库存增加，下游加工龙头企业开工率下降；氧化铝厂维持高位运行，产能居高不下，社会库存保持高位，市场过剩延续 [12] - 建议沪铝短期止盈观望，注意铝锭社会库存变动方向 [13] 镍 - 镍价反弹承压，不锈钢反弹承压，期货、现货市场数据、期现基差和库存信息有变化 [14][15] - 2026年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标，部分镍矿涉嫌违规，库存维持高位；不锈钢终端消费转入淡季，库存总量下滑，1月钢厂排产计划或小幅走高 [16] - 建议镍、不锈钢止盈观望，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动 [17] 碳酸锂 - 主力合约LC2605小幅低开，盘中冲高回落，尾盘小幅收涨，各期货合约价格、持仓量、注册仓单数等有变化，现货市场价格部分上涨，基差、价差和产业链情况也有相应变动 [18] - 资源民族主义背景下，供应端短期难以快速释放增量，部分生产商计划检修，动力电池处于季节性淡季，压制原料采购需求，短期库存拐点或令主力合约上涨势头放缓 [19] - 碳酸锂高位运行【139000 - 150000】 [20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 豆粕短线震荡，1月报告公布前维持偏震荡行情，关注1月报告指引 [1][3] - 菜粕短线下跌，关注1月美农报告、澳籽压榨和进口政策、中加贸易后续进展，若中加谈判未果可关注逢低看多机会 [1][6] - 棕榈油短线震荡整理，近两日维持震荡行情，阶段操作可关注低位企稳看多机会 [1][8] - 豆油短线调整，关注即将公布的美农1月报告以及马棕榈油端情况 [1] - 菜油短期偏弱，看多暂观望，关注中加贸易后续进展及澳籽进口政策 [1] - 棉花短线回调，近期有调整需求，关注后续商业库存累库速度变化及供应端叙事下基本面长期温和好转机会 [1][12] - 红枣短线反弹，供需宽松格局下大方向维持偏空态度，警惕短线反弹 [1][14] - 生猪短线反弹，1月中上旬供需双弱，关注各合约表现及春节前需求 [1][17] 各品种相关总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘2782元/吨，较前一日跌1.03%；全国现货均价3207.71元/吨，较前一日涨0.81% [2] - 一季度进口预估同比下降，美豆进口成本抬升，国内现货价格抗跌；1月美农报告预计调低美豆出口数据，带来期末库存调增风险预期 [1][3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘2358元/吨，较前一日跌2.52%；全国现货均价2583.16元/吨，较前一日涨1.87% [4] - 现货库存压力缓解，比豆粕抗跌，但加拿大总理访华打压看多情绪 [1][6] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘8612元/吨，较前一日涨0.58%；全国均价8648元/吨，较前一日涨0.87% [7] - 受豆油、菜油端利空因素拖累冲高回落，减产季来临及印度斋月节备货需求，有看多机会 [1][8] 棉花 - 期货CF2605主力合约14740元/吨，较前值跌1.96%；CCIndex(3218B)现货价格15992元/吨，较前值涨1.32% [9] - 印度关税减免窗口期结束削弱美棉出口需求，中美价差走扩后中方签约提升，国内新棉加工基本完成且销售进度快，下游需求有韧性 [10][11][12] 红枣 - 期货CJ2605主力合约9075元/吨，较前值跌0.82%；喀什通货现货价格6元/千克，与前一日持平 [13] - 收购尾声现货价格翘尾行情回落，新作上市高峰与消费旺季到来盘面波动增加，高库存去化慢施压枣价 [14] 生猪 - 期货1h2603主力合约11720元/吨，较前值跌0.55%；全国出栏均价12540元/吨，较前一日跌0.08% [15] - 1月中上旬供需双弱，供应端压力后移至1月底至2月，需求端关注春节前表现 [16][17]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、L、PP、天然气、沥青、玻璃为空头反弹[1][6][7] - PVC、纯碱为空头盘整[1][7] - PX/PTA、甲醇方向看多[2][3] - 乙二醇、尿素谨慎看空[2][3] 报告的核心观点 - 原油受中东地缘扰动短线反弹，中长期因OPEC+扩产承压，建议空单持有并买入看涨期权[1][10][12] - LPG成本端提振反弹，中长期因原油供大于求价格有压缩空间[13][16][17] - L成本支持好转延续反弹，但上中游累库且需求转淡，后市有去库压力[18][21] - PP短期高检修缓解供给压力，供需矛盾不突出，关注PDH装置动态[22][25] - PVC上中游加速累库，基本面弱现实强预期，关注库存变动节奏[26][28] - PTA装置检修力度高，短期供需平衡偏紧，1月存累库预期，关注回调买入机会[29][30][31] - 乙二醇国内装置提负，需求预期走弱，1月有累库压力，关注反弹布空机会[32][33][34] - 甲醇供需略显宽松，下方空间有限，关注05回调买入机会[35][37][39] - 尿素基本面预期宽松，但套利窗口未关，关注集港及出口变动，关注05回调做多机会[40][41][43] - 天然气短期反弹后因供给充裕气价承压，关注区间波动[44][46][47] - 沥青估值回归正常，供给不确定性上升，需求淡季价格有压缩空间，注意防范风险[48][51][52] - 玻璃厂内库存降、日熔量下滑，装置冷修支撑盘面，警惕回调风险[53][56] - 纯碱需求转弱，反弹难持续，中长期供给宽松[57][60] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价拉涨，WTI上升3.16%，Brent上升3.39%，SC下降1.60%[9] - 基本逻辑：南美和中东地缘升温但不改供给过剩，淡季库存加速累库，油价下行压力大[10] - 基本面：中东地缘动乱使油价短线反弹，印度12月燃料消费创新高，美国原油及成品油库存有变动[11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产，油价承压，空单持有并买入看涨期权，关注SC【415 - 435】[12] LPG - 行情回顾：1月8日，PG主力合约收于4218元/吨，环比下降0.26%[15] - 基本逻辑：沙特上调CP合同价短期提振气价，中长期锚定油价承压，供需面有支撑[16] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，关注PG【4150 - 4250】[17] L - 期现市场：L05基差为 - 108元/吨，L59月差为 - 37元/吨[20] - 基本逻辑：基差走强，装置检修增加，上中游累库，需求转淡，后市去库压力大[21] PP - 期现市场：PP05基差为 - 145元/吨，PP59价差为 - 52元/吨[24] - 基本逻辑：商业总库存累库，1月需求淡季，停车比例上升，PDH利润低加剧检修预期[25] PVC - 期现市场：V05基差为 - 255元/吨，V59价差为 - 137元/吨[27] - 基本逻辑：上中游加速累库，基本面弱现实强预期，成本支撑走强加剧检修预期[28] PTA - 基本逻辑：估值改善，装置检修力度高，部分恢复，下游需求好但预期弱，1月存累库预期[30] - 策略推荐：短期供需平衡偏紧，关注05回调买入机会，TA05【5030 - 5110】[31] 乙二醇 - 基本逻辑：主力收盘价估值低，国内装置提负，需求预期走弱，1月有累库压力[33] - 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05【3790 - 3880】[34] 甲醇 - 基本逻辑：估值不低，国内装置开工高，海外略有提负，需求走弱，供需宽松但下方空间有限[37] - 基本面情况：国内外装置提负，下游需求走弱，库存累库，成本支撑弱稳[38] - 策略推荐：1月到港量降，关注甲醇05回调买入机会，MA05【2210 - 2250】[39] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒现货企稳，供应端压力将抬升，需求走弱，社库高位，关注集港及出口[41] - 基本面情况：估值处一定分位水平，供应端日产将回归高位，需求端冬储利多有限，出口较好[42] - 策略推荐：关注05回调做多机会，但反弹高度受限，UR05【1750 - 1780】[43] 天然气 - 行情回顾：1月7日，NG主力合约收于3.525美元/百万英热，环比上升5.22%[46] - 基本逻辑：短期反弹受事故影响，供给充裕气价承压，消费旺季需求有支撑[47] - 策略推荐：关注NG【3.263 - 3.695】[47] 沥青 - 行情回顾：1月8日，BU主力合约收于3117元/吨，环比下降1.00%[50] - 基本逻辑：南美地缘使原料紧缺预期上升，成本利润改善，供给下降，需求增加，库存上升[51] - 策略推荐：估值回归正常，供给不确定，需求淡季价格有压缩空间，关注BU【3100 - 3250】[52] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 143元/吨，FG59为 - 86元/吨，仓单为1676手[55] - 基本逻辑：厂内库存降，日熔量下滑，装置冷修支撑盘面，基本面供需双弱[56] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 34元/吨，SA59为 - 66元/吨[59] - 基本逻辑：厂内库存累库，需求转弱，浮法玻璃日熔下滑，中长期供给宽松[60]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：看空 [1] - 焦煤：看空 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹产量回升需求回落进入累库阶段，炼钢利润尚可铁水产量环比上升；热卷产量及表需平稳，库存高去库慢，现货弱基差在平水附近波动 [1][4][5] - 铁矿石因冬储补库叠加高炉复产，矿价坚挺 [1][7][8] - 焦炭第四轮提降落地，市场对第五轮提降存分歧，焦企亏损但生产积极性尚可，下游按需采购，市场情绪回落，预计震荡偏弱运行 [1][10][11] - 焦煤假期后煤矿复产供应增加，库存累积，进口口岸通关量恢复，下游按需补库，市场情绪转弱价格承压 [1][13][15] - 锰硅产区供应降需求改善，库存转降但仍高，新一轮钢招开启部分钢厂招标价上调；硅铁主产区供应增需求改善，库存大增，标志性钢厂定价环比上涨，市场情绪转弱价格承压 [1][17][18] 各品种相关情况总结 钢材 期货价格 - 螺纹01最新3127，跌3；螺纹05最新3168，跌19；螺纹10最新3213，跌22；热卷01最新3300，涨1；热卷05最新3317，跌15；热卷10最新3336，跌17 [2] 现货价格 - 唐山普方坯最新2980，持平；张家港废钢最新2090，持平；螺纹唐山最新3150，持平；热卷天津最新3210，持平；螺纹上海最新3320，持平；热卷上海最新3290，跌10；螺纹杭州最新3360，持平；热卷杭州最新3340，跌10；螺纹广州最新3520，持平；热卷广州最新3300，持平；螺纹成都最新3390，涨30；热卷成都最新3370，涨20 [2] 基差 - 螺纹01上海最新193，涨3；螺纹05上海最新152，涨19；螺纹10上海最新107，涨22；热卷01上海最新 -10，跌11；热卷05上海最新 -27，涨5；热卷10上海最新 -46，涨7 [2] 期货价差 - RB10 - 01最新86，跌19；RB01 - 05最新 -41，涨1；RB05 - 10最新 -45，涨3；HC10 - 01最新36，跌18；HC01 - 05最新 -17，涨1；HC05 - 10最新 -19，涨2；卷螺差01最新173，涨4；卷螺差05最新149，涨4；卷螺差10最新123，涨5；螺纹盘面利润01最新 -23，跌33；螺纹盘面利润05最新 -45，涨10；螺纹盘面利润10最新 -6 [2] 现货价差 - 螺纹上海 - 唐山最新170，持平；螺纹广州 - 唐山最新370，持平；热卷上海 - 天津最新80，跌10；热卷广州 - 天津最新90，持平；热卷 - 螺纹上海最新 -30，跌10；热卷 - 螺纹广州最新 -220，持平；冷轧 - 热卷上海最新450，涨10；冷轧 - 热卷广州最新550，涨10；镀锌 - 冷轧上海最新90，持平 [2] 铁矿石 期货价格 - 铁矿01最新858，涨19；铁矿05最新813，跌15；铁矿09最新792，跌13 [6] 现货价格 - PB粉最新821，跌11；杨迪粉最新728，跌8；BRBF粉最新856，跌11 [6] 价差/比价 - i01 - 05最新45，涨15；i05 - 09最新21，跌3；i09 - 01最新 -66，跌13；RB01/i01最新3.64，跌0.29；RB05/i05最新3.90，涨0.05；RB10/i09最新4.06，涨0.04；卡粉 - PB粉最新83，涨5；PB粉 - 杨迪粉最新0，持平；PB块 - PB粉最新67，涨5 [6] 基差 - PB粉01最新18，跌31；PB粉05最新3，涨3；PB粉09最新84，涨1；杨迪粉01最新2，跌28；杨迪粉05最新47，涨6；杨迪粉09最新5，涨4；BRBF粉01最新42，跌31；BRBF粉05最新87，涨3；BRBF粉09最新108，涨1 [6] 海运费及现货指数 - 巴西 - 青岛最新22，跌0.5；西澳 - 青岛最新8，跌0.3；普氏价格指数最新112.2，涨2.7；普氏指数折人民币价格最新918，涨21；人民币中间价最新7.020，持平 [6] 焦炭 期货市场 - 焦炭1月合约最新1500.0，持平；01基差最新48，涨10.8；焦炭5月合约最新1765.0，跌8.0；05基差最新 -217，涨18.8；焦炭9月合约最新1838.0，跌13.5；09基差最新 -300，涨67.3；J01 - 05最新 -265.0，涨8.0；J05 - 09最新 -73.0，涨5.5；J09 - 01最新338，跌13.5 [10] 现货报价 - 吕梁准一级冶金焦出厂价最新1230，持平；日照港一级冶金焦平仓价最新1470，持平；日照港准一级冶金焦平仓价最新1480，涨10；邢台准一级冶金焦出厂价最新1370，持平 [10] 周度数据 - 全样本独立焦企产能利用率最新72.7%，涨1.0；247家钢厂日均铁水产量最新229.5，涨2.1；样本焦化厂日均焦炭产量最新63.6，涨0.9；247家钢厂日均焦炭产量最新46.4，跌0.2；样本焦化厂焦炭库存最新86.1，跌5.5；247家钢厂焦炭库存最新645.7，涨1.7；库存可用天数最新12.0，跌0.1；港口焦炭库存最新184.1，涨4.0；独立焦化企业吨焦利润最新 -14.0，涨4.0 [10] 焦煤 期货市场 - 焦煤1月合约最新1151.0，涨16.0；01基差最新154，涨77.0；焦煤5月合约最新1190.0，涨26.0；05基差最新115，涨67.0；焦煤9月合约最新1261.5，涨15.0；09基差最新44，涨78.0；JM01 - 05最新 -39.0，跌10.0；JM05 - 09最新 -71.5，涨11.0；JM09 - 01最新110.5，跌1 [14] 现货报价 - 吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75)最新1450，持平；古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)最新1270，持平；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价最新1200，涨93；京唐港澳洲主焦(A<9,S<0.4%,G>87)最新1570，涨30 [14] 周度数据 - 样本洗煤厂开工率最新61.5%，跌0.8；样本洗煤厂日均精煤产量最新52.1，持平；样本焦化厂日均焦炭产量最新50.1，涨0.6；247家钢厂日均焦炭产量最新46.9，涨0.1；样本焦化厂焦煤库存最新912.0，涨16.2；库存可用天数最新13.7，涨0.1；247家钢厂焦煤库存最新797.7，跌4.5；库存可用天数最新12.8，跌0.1；港口焦煤总库存最新299.8，跌1.5 [14] 铁合金 期货价格 - 锰硅01最新5858，跌128；锰硅05最新5920，跌100；锰硅09最新5970，跌100；硅铁01最新5474，跌158；硅铁05最新5650，跌182；硅铁09最新5718，跌166 [17] 现货价格 - 硅锰6517内蒙最新5750，涨100；硅锰6517宁夏最新5650，涨50；硅锰6517贵州最新5750，涨50；硅锰6517云南最新5750，涨70；硅锰6517广西最新5800，涨80；硅铁72内蒙最新5450，持平；硅铁72宁夏最新5470，持平；硅铁72青海最新5350，涨20；硅铁72甘肃最新5350，涨20；硅铁72陕西最新5470，持平；天津港加蓬块最新43，持平；天津港半碳酸最新35.8，持平 [17] 基差 - 锰硅01内蒙最新192，涨228；锰硅05内蒙最新130，涨200；锰硅09内蒙最新80，涨200；硅铁01宁夏最新346，涨158；硅铁05宁夏最新170，涨182；硅铁09宁夏最新102，涨166 [17] 价差分析 - SM09 - 01最新112，涨28；SM01 - 05最新 -62，跌28；SM05 - 09最新 -50，持平；SF09 - 01最新244，跌8；SF01 - 05最新 -176，涨24；SF05 - 09最新 -68，跌16；硅铁 - 硅锰01最新 -384，跌30；硅铁 - 硅锰内蒙最新 -300，跌100；硅铁 - 硅锰05最新 -270，跌82；硅铁 - 硅锰宁夏最新 -180，跌50；硅铁 - 硅锰09最新 -252，跌66；加蓬块44.5 - 澳块45最新1，持平 [17] 周度数据 - 硅锰企业开工率最新36.81%，跌0.08；硅铁企业开工率最新29.63%，涨0.09；187家硅锰企业产量最新191030吨，跌2695；63家硅锰企业库存最新382500，跌11000；136家硅铁企业产量最新99100，涨200；60家硅铁企业库存最新68910，涨4550 [17]

报告行业投资评级 - 黄金、白银、铜为长线持有，锌、铅、锡、铝、镍承压，工业硅、多晶硅谨慎看跌，碳酸锂高位调整 [1] 报告的核心观点 - 彭博商品指数调仓、交易所提保等短期因素影响下，各有色金属价格波动，不同品种受地缘政治、供需、宏观经济等因素影响呈现不同走势，部分品种长期投资价值仍被看好 [1][2][4] 各品种总结 金银 - 盘面信息显示，SHFE黄金最新997.94，跌0.10%；COMEX黄金4488，涨0.47%；SHFE白银18450，跌4.35%；COMEX白银77，跌1.65% [2] - 中国央行连续14个月购金，12月末黄金储备报7415万盎司；美国就业数据喜忧参半，服务业PMI 走高；彭博商品指数调仓或对金银期货形成抛售压力 [3][4] - 短期市场围绕交割、调仓等逻辑交易，白银支撑在18000，黄金短期支撑在990，2026年贵金属整体支撑强，长期做多逻辑不变 [4] 铜 - 产业高频数据显示，沪铜主力收盘价100230，跌1.61%；LME铜12702，跌1.27%等，库存方面沪铜仓单、总库存等有变化 [5] - 全球铜精矿供应紧张，智利铜矿罢工、铜陵有色项目延期，12月中国电解铜产量环比增加，预计1月下降；美国铜关税影响库存，高铜价抑制需求，新能源等新型需求亮眼 [6] - 短期多头逢高止盈，铜高位调整，10万关口波动大，中长期因战略地位和需求看好，短期沪铜关注【98500，102500】元/吨，伦铜关注【12500，13500】美元/吨 [7] 锌 - 产业高频数据显示，沪锌主力收盘价23800，跌1.02%；LME锌3131，跌0.92%等，库存和升贴水有相应变化 [8] - 2026年全球锌矿供应或收缩，国产和进口锌精矿加工费回调，海外冶炼厂开工疲软，12月中国精炼锌产量环比降低，需求有季节性和结构性差异 [9] - 短期宏观情绪消退，多头止盈，锌高位回落，预计1月宽幅震荡，多单逢高止盈，企业卖出套保，沪锌关注【23500，24000】，伦锌关注【3100，3200】美元/吨 [10] 铝 - 产业高频数据显示，伦铝电3收盘价3071，跌0.41%；沪铝主力23725，跌2.61%等，库存和基差有变化 [11] - 2026年海外美联储降息预期延续，国内电解铝产量增长、库存增加，下游加工企业开工率下降；氧化铝产能高、库存高，市场过剩 [13] - 建议沪铝短期止盈观望，关注铝锭社会库存，主力运行区间【23000 - 24500】 [14] 镍 - 产业高频数据显示，伦镍电3收盘价17180，跌2.69%；沪镍主力136440，跌7.64%等，库存有变化 [15] - 2026年海外美联储降息预期延续，印尼下调镍矿产量目标且部分镍矿涉嫌违规；不锈钢消费淡季，库存下滑，1月排产计划或走高 [17] - 建议镍、不锈钢止盈观望，关注印尼政策及不锈钢库存，镍主力运行区间【125000 - 145000】 [18] 碳酸锂 - 产业高频数据显示，主力合约LC2605收盘价145000，涨1.90%，持仓量、注册仓单数等有变化，现货市场价格上涨，基差和价差有变动，产业链产量和库存有变化 [19] - 供应端产量小幅增长，下游材料厂产能利用率高支撑需求，总库存小幅去库，但下游大厂停产检修，1月正极厂排产下滑 [20] - 价格高位运行【135000 - 150000】 [21]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石谨慎看多；焦炭、焦煤、锰硅、硅铁看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行；铁矿石补库叠加高炉复产矿价坚挺；焦炭短期跟随焦煤偏强运行；焦煤市场情绪向好价格偏强运行；铁合金市场消息带动价格偏强运行 [3][7][10][14][17] 各品种情况总结 螺纹钢 - 品种观点：供需呈季节性淡季特征，库存正常去化且处较低水平 [4] - 盘面操作建议：供需层面矛盾有限，国内政策驱动不强，但股市、商品整体情绪强，为黑色带来阶段性提振 [5] - 价格数据：螺纹01最新价3130、涨48，螺纹05最新价3187、涨76，螺纹10最新价3235、涨79；唐山普方坯最新价2980、涨50等 [2] 热卷 - 品种观点：产量及表需相对平稳，库存绝对水平偏高，去库速度偏慢 [4] - 盘面操作建议：高库存、低基差对行情形成压制，短期市场情绪偏暖带来提振 [5] - 价格数据：热卷01最新价3299、涨59，热卷05最新价3332，热卷10最新价3353、涨71；热卷:天津最新价3210、涨50等 [2] 铁矿石 - 品种观点：铁水环比再增，钢厂按需补库，外矿发货冲量结束后缩量，冬储补库叠加高炉复产，矿价坚挺 [8] - 盘面操作建议：谨慎看多 [9] - 价格数据：铁矿01最新价839、涨13，铁矿05最新价828、涨27，铁矿09最新价805；PB粉最新价832、涨19等 [6] 焦炭 - 品种观点：第四轮提降落地，市场预计开启第五轮提降，焦企亏损但程度不深，短期生产积极性尚可，供应量环比基本持平，铁水产量环比转增，下游按需采购，短期跟随焦煤偏强运行 [12] - 盘面操作建议：看多 [13] - 价格数据：焦炭1月合约最新价1500.0、涨70.0，焦炭5月合约最新价1773.0、涨118.0，焦炭9月合约最新价1851.5、涨119.0；吕梁准一级冶金焦出厂价最新价1230等 [11] 焦煤 - 品种观点：假期后停产煤矿复产，预计短期供应量环比转增，进口口岸通关量恢复至同期高位，库存增加，现货成交改善，下游按需补库，基本面无明显变化，市场情绪叠加估值低位驱动价格偏强运行 [15] - 盘面操作建议：看多 [16] - 价格数据：焦煤1月合约最新价1135.0、涨51.5，焦煤5月合约最新价1164.0、涨68.0，焦煤9月合约最新价1246.5、涨73.5；吕梁主焦(A<10.5.S<1%,G>75)最新价1450等 [14] 锰硅 - 品种观点：港口矿价坚挺，多数矿山远月报价上调，产区供应环比增加，需求改善，库存创新高，新一轮钢招开启，部分钢厂招标价上调，关注主流钢厂动向 [19] - 盘面操作建议：预计短期维持偏强运行 [20] - 价格数据：锰硅01最新价5986、涨110，锰硅05最新价6020、涨86，锰硅09最新价6070、涨92；硅锰6517: 内蒙最新价5650、涨20等 [18] 硅铁 - 品种观点：主产区供应量环比基本持平，需求边际改善，库存环比转增，新一轮钢招开启，标志性钢厂最终定价5760元/吨、环比涨100元/吨，关注其他钢厂动向 [19] - 盘面操作建议：短期受消息影响偏强运行，关注电费政策实际落地情况 [20] - 价格数据：硅铁01最新价5632、涨60，硅铁05最新价5832、涨94，硅铁09最新价5884、涨84；硅铁72: 内蒙最新价5450、涨90等 [18]