螺纹钢：螺纹钢产量环比小幅上升，而表观需求进入季节性回落阶段。虽然目前库存去化速 度尚佳，由于高炉螺纹利润较好，钢厂生产积极性较高，后期螺纹钢供需或向宽松方向发展； 热卷产量及表需均出现环比回落，而需求降幅更大，库存继续去化，绝对水平并不高。出口 仍在高位，暂时并未受到明显影响。 【盘面操作建议】 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 震荡偏弱 | 螺纹钢产量环比小幅上升，而表观需求进入季节性回落阶段。虽然目前库 | | | | 存去化速度尚佳，由于高炉螺纹利润较好，钢厂生产积极性较高，后期螺 | | | | 纹钢供需或向宽松方向发展。短期或呈偏弱震荡格局。【3030，3080】 | | 热卷 | 震荡偏弱 | 热卷产量及表需均出现环比回落，而需求降幅更大，库存继续去化，绝对 | | | | 水平并不高。出口仍在高位，暂时并未受到明显影响。供需层面相对平衡， | | | | 但黑色产业链整体氛围偏弱，短期或偏弱震荡。【3180，3230】 | | 铁矿石 | 逢高布空 | 基本面看，需求端铁水产量再降，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。 ...

中辉有色观点 表 1：产业高频数据 | 资料来源：Wind，中辉期货 | | --- | 【行情回顾】：特朗普税改初步通过，加沙俄乌战火再次蔓延，黄金或有支撑。 【基本逻辑】：①特朗普总统极限施压，税改法案惊险在众议院通过，5 月 22 日清 晨，特朗普标志性税改法案以 215 比 214 险胜众议院，避免年底大规模加税，但将令美 国债务再增 4 万亿美元。该法案将送交参议院审议，特朗普连夜打电话施压议员，甚至 将"摇摆派"召进椭圆形办公室，白宫更放话。CBO 测算 2025-2029 年美国财政赤字累 计增加约 1.77 万亿美元。②中国央行大举购买黄金。海关数据显示，中国上月黄金进 口总量达到 127.5 公吨，创下 11 个月来的新高，环比增幅高达 73%。创近一年最高水 平，央行为满足投资避险需求 4 月份向部分商业银行分配新进口配额。③中东战火激烈。 加沙地带一天内逾百人在以色列的袭击中丧生。以色列军队在约旦河西岸城市杰宁的难 民营入口处，向欧盟、加拿大、俄罗斯、中国等 20 多个国家外交官组成的代表团开枪， 引发了多个国家的强烈谴责。④逻辑主线。短期利空因素被消化，长期全球降低美元依 赖及财政货币 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短线反弹 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，进度远高于去年及五年均值，且未来十五 步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为 | | | | 天降雨充沛缺乏天气炒作，按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内 | | | | 方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐 | | | | 缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利 | | | | 空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响 | | | | 有限。5 月美农报告偏利多。阿根廷暴雨导致收割延迟，并存在作物产量影响，豆 | | | | 粕前日反弹，但短期空头格局依然占据主导，整体基本面偏空，看多暂以技术性反 | | | | 弹对待。主力【2890，2960】 | | 菜粕 | 短线反弹 | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽菜粕库存环比调减，5 月至 7 月菜籽进口同 | | | | 比大 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期震荡冲高，长期战略配置价值高；白银区间震荡；铜短期窄幅震荡，中长期看好；锌回落；铅承压；锡反弹回落；铝反弹承压；镍承压；工业硅偏空；碳酸锂反弹沽空[1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：特朗普施政遇阻，美国赤字担忧增加，黄金上涨[2] - 基本逻辑：特朗普法案遇阻、中国央行大举购买黄金、俄乌谈判等因素影响，短期利空因素被消化，长期全球降低美元依赖及财政货币双宽松趋势支撑黄金牛市[3] - 策略推荐：短期黄金盘面可布局多单，做长线控制仓位；白银短期或继续区间震荡[8130,8350][3] 铜 - 行情回顾：沪铜反弹承压，区间震荡[5] - 产业逻辑：海外铜矿供应紧张，冶炼检修增加，5月电解铜供应或环比下滑；库存方面，特朗普铜进口关税政策不确定性抽干美国以外铜库存，高铜价抑制需求；终端消费上，电力和汽车等绿色铜需求亮眼，对冲传统铜需求不足[5] - 策略推荐：短期多空力量僵持，围绕7万8整数关口区间窄幅震荡，建议短期观望，前期剩余多单底仓谨慎持有，关注77000关口支撑；中长期看涨，短期沪铜关注区间【77000，78500】，伦铜关注区间【9200，9600】美元/吨[6] 锌 - 行情回顾：锌短期反弹承压，震荡偏弱[8] - 产业逻辑：2025年锌矿端趋松，4月国内锌锭产量增加，5月预计继续高位释放；下游需求转淡，中下游企业开工回落[8] - 策略推荐：消费淡季开启，终端需求疲软，供应持续放量，建议前期空单继续持有，长期把握逢高空机会，沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2600，2700】美元/吨[9] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝反弹走势[10] - 产业逻辑：电解铝方面，海外宏观贸易环境缓和，5月中旬国内主流消费地电解铝锭库存增加，铝棒库存下降，需求端下游加工龙头企业开工率环比下跌，需求分化；氧化铝方面，海外几内亚铝土矿端消息扰动，整体铝土矿供应高位，国内氧化铝企业检修减产集中，需求走弱，库存去化但仍处偏高水平[11] - 策略推荐：沪铝暂时观望，关注库存变动，主力运行区间【19800 - 20500】；氧化铝企稳运行[11] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢承压走势[12] - 产业逻辑：镍方面，海外宏观环境缓和，菲律宾镍矿发运量回升，印尼镍矿价格下调，成本支撑减弱，4月国内精炼镍产量增长，5月纯镍社会库存周环比小幅垒库；不锈钢方面，终端消费受贸易利好带动，库存压力减弱，但整体产业供需过剩压力仍存[13] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游消费情况，镍主力运行区间【120000 - 129000】[13] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2507高开高走，减仓反弹[14] - 产业逻辑：基本面偏空，原料端价格未止跌，锂盐 - 矿负反馈存在，价格重心下移；供应端充足，需求端进入淡季，下游累库，市场下调需求预期，本周总库存转增，过剩幅度或扩大，主力合约考验6万整数关口支撑[15] - 策略推荐：反弹沽空【60800 - 62500】[15]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 旺季预期 VSOPEC+增产，油价区间震荡。夏季原油消费旺季即将到来；中美关税超预期 | | 原油 | 震荡 | 下降，宏观面改善，市场风险偏好上升；OPEC+扩产持续增产，原油远月压力较大。SC | | | | 【455-475】 | | LPG | 偏弱 | 仓单压制盘面，液化气走势偏弱。近期液化气不断攀升，盘面受到压制，走势偏弱；成 | | | | 本端反弹，但下游利润不佳，PDH 开工率下降，港口库存连续累库。PG【4200-4230】 | | L | 偏弱 | 现货疲软，基差走弱，社库去化速度放缓，供给充沛；短期出口端抢出口有一定支撑， | | | | 内贸淡季，反弹偏空。L【7180-7275】 | | PP | 偏弱 | 成本端原油偏弱，上中游库存去化，月内存新装置投产计划，供给充沛，内需淡季，基 | | | | 本面供需格局偏弱，反弹偏空。PP【7000-7100】 | | PVC | 震荡 | 仓单下降，4 月出口表现依旧亮眼，本周开工存上行预期，出口后市尚存不确定性，盘面 | | | | ...

| 期货价格 | 最新 | 涨跌 | 期货价格 | 最新 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹01 | 3085 | 2 | 热卷01 | 3223 | 8 | | 螺纹05 | 3101 | 6 | 热卷05 | 3237 | 12 | | 螺纹10 | 3061 | 3 | 热卷10 | 3211 | d | | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | | 唐山普方坯 | 2930 | 0 | 张家港废钢 | 2130 | 0 | | 螺纹:唐山 | 3180 | 0 | 热卷:天津 | 3200 | 0 | | 螺纹:上海 | 3190 | 0 | 热卷:上海 | 3280 | 0 | | 螺纹:杭州 | 3200 | 0 | 热卷:杭州 | 3280 | 0 | | 螺纹:广州 | 3360 | 0 | 热卷： 广州 | 3350 | 0 | | 螺纹:成都 | 3290 | -10 | 热卷:成都 | 3460 | 0 | | 基差 | 最新 | 涨跌 | 基差 | 最新 | 涨跌 | | 螺纹01:上海 | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 震荡 | 地缘消息扰动，油价反弹，但供给过剩，反弹空间有限。消息称以色列准备袭击伊朗核 | | | | 设施；中美关税超预期下降，宏观面改善，市场风险偏好上升；OPEC+扩产，油价上方空 | | | | 间有限。SC【455-475】 | | LPG | 偏弱 | 仓单压制盘面，液化气走势偏弱。成本端原油反弹，但供需基本面偏空，下游利润不佳， | | | | PDH 开工率下降，港口库存连续累库，仓单量不断上升。PG【4220-4250】 | | L | 4 偏弱 | 月进口量同环比均超 10%，社库去化速度放缓，供给充沛；4 月制品端出口受关税负反 | | | | 馈影响显著，短期出口端抢出口有一定支撑，内贸淡季，反弹偏空。L【7180-7275】 | | PP | 5 偏弱 | 月下旬装置计划检修偏少叠加月内存新装置投产计划，供给充沛，内需淡季，基本面供 | | | | 需格局偏弱，反弹偏空。PP【7000-7100】 | | PVC | 4 偏弱 | 月出口表现依旧亮眼，本周开工存上行预期，现货成交 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 黄金 | | 俄乌谈判再次失败，国内央行大举进口黄金，黄金价格短期快速走高。本轮大 | | | 震荡冲高 | 牛的主要驱动是国际秩序改变，长期看，黄金是未来秩序筹码，尚在秩序重塑 | | | | 途中，战略配置价值高。【755-780】 | | 白银 | 区间调整 | 逻辑不变，国内弱现实，各国财政关税对冲关税带来的负面影响，品种特性上， 白银金融属性和商品属性比较敏感，受黄金和基本金属影响较大，黄金大涨刺 | | | | 激白银重心上移，不过操作上仍延续此前的区间思路对待。【8130-8350】 | | 铜 | 反弹 | 海外地缘风险激增，美元指数回落，COMEX 铜持续抽干全球铜库存，短期铜震荡 回升，警惕高铜价对需求抑制作用逐渐显现，建议多单逐渐高位止盈，中长期依旧 | | | | 看好铜。沪铜关注区间【78000，79000】 | | | | 宏观和板块积极带动锌止跌反弹，但消费淡季开启，锌上方空间有限，建议前 | | 锌 | 反弹 | 期空单继续持有，长期看，锌供增需弱，把握逢高空机会。沪锌 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，进度远高于去年及五年均值，且未来十五 | | | | 天降雨充沛缺乏天气炒作，按照 CPC 月度展望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内 | | | | 方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐 | | | | 步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为 | | | | 缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上，供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利 | | | | 空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响 | | | | 有限。5 月美农报告偏利多。豆粕前日探低回升，但短期空头格局依然占据主导， | | | | 基本面偏空，看多仅以技术性反弹对待。主力【2860，2925】 | | 菜粕 | 短期偏空震荡 | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽菜粕库存环比调减，5 月至 7 月菜籽进口同 | | | | 比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨恢复，按照 CPC 月度展 | | | | 望来看，6 月降雨天气展望顺利。国内方面，国内港口及油厂大豆持续累库，随着 | | | | 开机率上升，豆粕供应将逐步缓解，逐步进入累库周期。饲料企业库存偏低，存在 | | | | 补库需求。5 月豆粕累库速度预计较为缓和。5-7 月月均进口预估 1000 万吨以上， | | | | 供应有逐步增加趋势。中美贸易缓和利空豆粕，但由于 23%的关税依然存在，美豆 | | | | 暂无性价比，对豆粕价格实际利空影响有限。5 月美农报告偏利多。豆粕近日窄幅 | | | | 整理，但短期空头格局依然占据主导，市场在等待新指引。主力【2865，2930】 | | | 短期偏空震荡 | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽菜粕库存环比调减，5 月至 7 月菜籽进口同 | | | | 比大幅下降，加上加籽进口利润不佳，长期进口量预期偏低，供应展望压力减轻。 | | 菜粕 | | 近日菜粕小幅反弹，但短期空头 ...