报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看多 [1] - 焦煤：谨慎看多 [1] - 锰硅：看多 [1] - 硅铁：看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢需求同比弱，铁水产量环比升且高于往年同期，钢材供需偏宽松，原料供应高，弱现实压制，美伊战事影响有限，国内政策预期不强，中期或区间偏弱运行 [1][4][5] - 热卷产量和表需平稳，库存绝对水平高，供需变化符合季节性，基差在平水附近窄幅波动，钢材弱现实中期压制行情，美伊战事影响有限，中期偏弱运行 [1][4][5] - 铁矿石外矿发货高位回落，铁水增加，港口库存积累，钢厂消耗库存，短期或补库，价格受支撑，国内重要会议期间情绪积极 [1][8] - 焦炭受焦炉限产解除影响，近期焦企开工持稳，两会期间钢厂部分高炉限产，短期铁水恢复慢，下游去库，补库意愿不足，价格随市场情绪反弹 [1][12] - 焦煤国内煤矿集中复产，矿山日均产量环比回升，铁水产量环比升，下游去库，补库意愿不足，澳煤偏紧与蒙古口岸库存增长并存，总体供需基本平衡，短期价格随市场情绪反弹 [1][15] - 锰硅产区开工率维持低位，需求边际转弱，库存增加，部分主流锰矿山4月报价上涨，成本端支撑强，关注南非相关政策落地，商品情绪及低估值驱动价格偏强运行 [1][18][19] - 硅铁产区供应变化不大，需求边际转弱，库存环比下降，新一轮钢招未开启，基本面暂无明显驱动，商品情绪及低估值驱动价格偏强运行 [1][18][19] 各品种相关数据总结 钢材 - 螺纹钢期货：01合约最新3132，涨1；05合约3074，涨7；10合约3105，涨0 [2] - 热卷期货：01合约最新3245，跌14；05合约3219，涨0；10合约3238，涨0 [2] - 螺纹钢现货：唐山普方坯2910，涨0；唐山螺纹3040，跌10；上海3190，涨0；杭州3240，涨0；广州3420，涨0；成都3350，涨0 [2] - 热卷现货：天津3140，涨0；上海3240，涨0；杭州3250，涨0；广州3240，涨0；成都3290，涨0 [2] 铁矿石 - 铁矿石期货：01合约最新720，跌2；05合约754，跌1；09合约733，跌1 [6] - 铁矿石现货：PB粉754，跌1；杨迪粉660，涨0；BRBF粉780，跌1 [6] 焦炭 - 期货市场：1月合约1856，涨38；5月合约1694，涨42；9月合约1770，涨39 [11] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价1280，涨0；日照港一级冶金焦平仓价1520，涨0；日照港准一级冶金焦平仓价1470，跌10；那台准一级冶金焦出厂价1420，涨0 [11] 焦煤 - 期货市场：1月合约1420，涨27.5；5月合约1127，涨33；9月合约1222，涨27.5 [14] - 现货报价：吕梁主焦1310，跌50；古交主焦1250，涨0；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价1180，跌17；京唐港澳洲主焦1600，涨30 [14] 铁合金 - 锰硅期货：01合约6192，涨20；05合约6118，涨36；09合约6160，涨34 [17] - 硅铁期货：01合约5808，跌16；05合约5786，涨22；09合约5828，涨14 [17] - 锰硅现货：硅锰6517内蒙5750，涨0；宁夏5730，涨30；贵州5770，涨0；云南5770，涨0；广西5820，涨0 [17] - 硅铁现货：硅铁72内蒙5420，涨20；宁夏5420，涨20；青海5400，涨50；甘肃5350，涨50；陕西5420，涨20 [17]

报告行业投资评级 - 豆粕：偏多震荡★ [1] - 菜粕：短期震荡★ [1] - 棕榈油：偏多震荡★ [1] - 豆油：偏多震荡★ [1] - 菜油：偏多震荡★ [1] - 棉花：阶段性回调★ [1] - 红枣：承压运行★ [1] - 生猪：震荡偏弱★ [1] 报告的核心观点 - 豆粕方面，巴西东部暴雨将放缓、南部利于收割，阿根廷作物状况环比下降但降雨将恢复，本周豆粕库存环比下降且昨日收涨，但基本面缺乏实质推动，追多看多需谨慎，关注阿根廷作物及3月美农报告[1] - 菜粕方面，加籽反倾销裁决落地使菜籽供应恢复正常，消费淡季基本面偏弱，预计跟随豆粕走势，看多需谨慎[1] - 棕榈油方面，地缘冲突抬升原油价格、马来西亚2月减产，库存压力缓解，短期偏多震荡，但国内进口到港及库存偏高致基差偏弱，关注马棕榈油2月库存及中东局势[1] - 豆油方面，美伊冲突与美生柴预期推动美豆油创新高，国内豆油高开高走，国际市场影响下暂偏多，但3月压榨量同比偏高或累库，关注美生柴政策及阿根廷降雨[1] - 菜油方面，受原油及ICE油菜籽期货提振表现偏强，但3月加拿大油菜籽到港或使供应回升[1] - 棉花方面，外盘因美以军事行动震荡回落，国内同步回调，下游纺企复工但纺纱利润压缩，短期有压力，中长期看多[1] - 红枣方面，市场交投谨慎、成交量弱，供需宽松，短期受高库存压制，关注前低支撑，视3 - 4月去库情况关注阶段性修复机会[1] - 生猪方面，能繁去化慢使供应基数高，春节后消费淡季，3月出栏预计增加，屠宰端压价，盘面承压，关注二育入场，中远期合约缺乏趋势动力，远月回调可考虑多配[1] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 期货主力日收盘2836元/吨，较前一日涨10元，涨幅0.35%；全国现货均价3162.29元/吨持平；大豆压榨全国均价利润为-59.7004元/吨，较前一日涨19元；基差、跨品种价差、跨期价差等均有变化[2] - 截至2026年2月28日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为41.7%，此前一周修正为31.9%，上年同期为48.4%，五年均值为38.4%；多家机构下调巴西2025/26年度大豆产量预测[3][4] 菜粕 - 期货主力日收盘2310元/吨，较前一日涨15元，涨幅0.65%；全国现货均价2566.32元/吨，较前一日涨18.95元，涨幅0.74%；菜籽现货榨利全国均价为-397.6465元/吨，较前一日涨50.26元；基差、跨品种价差、跨期价差等有变化[5] - 2026年2月28日商务部对原产加拿大油菜籽征5.9%反倾销税，27日国务院暂停对加拿大菜籽粕加征100%关税；截至2月27日，沿海油厂菜籽、菜粕库存及未执行合同环比均增加；当前消费淡季基本面弱，预计跟随豆粕走势[7] 棕榈油 - 期货主力日收盘8994元/吨，较前一日涨96元，涨幅1.08%；全国均价8960元/吨，较前一日涨70元，涨幅0.79%；全国日成交量为0，较前一日减3000；进口成本9129元/吨，较前一日涨138元；周度商业库存78.67万吨，较前一期增8.03万吨；市场看升比例增加、看跌比例减少；跨期、跨品种现货价差有变化[8] - 3月2日印尼没收500万公顷棕榈油种植园等；2月马来西亚棕榈油产量环比减19.35%，不同机构统计出口量均下降；地缘冲突抬升油价、马减产缓解库存压力，短期偏多震荡，但国内现货基差偏弱，关注马库存及中东局势[10] 棉花 - 国内期货主力CF2605收盘15255元/吨，较前值涨30元，涨幅0.20%；美棉主连64.59美分/磅，较前值跌1.02美分，跌幅1.55%；现货CCIndex（3218B）16591元/吨，较前值跌42元，跌幅0.25%；纺企纺纱利润为-1848.20元/吨，较前值降45.10元；全国棉花商业库存526.76万吨，较前位减9万吨；仓单增加44张[11] - 2026/27年度全球棉花产量预计减390万包，中国、巴西等地产量预计下降；2月6 - 12日美国陆地棉净出口签约量创新高；巴西2025/26年度棉花种植率96.5%，减产同比6.7%左右[12] - 中国2026/27年度棉花产量预计减300万包；节前全国商业库存高于同期，疆内偏紧，下游库存去化；12月棉花棉纱进口显著提升；节后复工支撑用棉需求[13] - 外盘因美以军事行动回落，国内同步回调，下游纺企复工但纺纱利润压缩，短期有压力，中长期看多[14] 红枣 - 期货主力CJ2605收盘8895元/吨，较前值涨55元，涨幅0.62%；现货多地价格持平；基差、跨期价差有变化；广东如意坊到货量减1车；一级灰枣河北销售利润持平；仓单3869张持平；36家样本企业周度库存11852吨持平[15] - 供应端现货报价稳，市场到货少、采购商少；库存同比增7.84%，市场恢复阶段流通速度慢；需求端节后进入淡季，走货慢、补库意愿低，价格稳中有弱；市场交投谨慎，短期盘面受基本面压制，关注前低支撑及3 - 4月库存去化情况[15][16] 生猪 - 期货主力1h2605收盘11150元/吨，较前值跌70元，跌幅0.62%；全国出栏均价10370元/吨，较前值跌130元，跌幅1.24%；基差、价差有变化；全国样本企业存栏量、出栏量、能繁母猪存栏量均下降；出栏均重增0.36kg，涨幅0.29%；重点屠宰企业开工率升、鲜销率降；猪肉销量、屠宰利润、外购利润、自养利润均下降；猪粮比价降、冻品库容率微升[17] - 2月养殖端出栏计划完成欠佳，3月出栏计划增17.63%，出栏压力大，二育入场情绪弱，关注后续情况；1月仔猪出生数量增加，能繁数据去化不佳限制上行；春节后3 - 4月消费淡季，屠宰端压价，养殖利润走弱；盘面短期承压，中远期缺乏趋势动力，远月回调可考虑多配[18][19]

报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 原油 | 谨慎看多★★ [1] | | LPG | 谨慎看多★★ [1] | | L | 偏强★★ [1] | | PP | 偏强★★ [1] | | PVC | 震荡★ [1] | | PX/PTA | 看多★★ [2] | | 乙二醇 | 反弹★ [3] | | 甲醇 | 谨慎看多★ [3] | | 尿素 | 谨慎看多★ [4] | | 天然气 | 谨慎看多★ [7] | | 沥青 | 谨慎看多★★ [7] | | 玻璃 | 震荡★ [7] | | 纯碱 | 反弹★ [7] | 报告的核心观点 - 地缘政治主导油价，中东地缘紧张，霍尔木兹海峡短暂受阻，油价短期易涨难跌，中长期底部中枢预计抬升 [1][9][11] - 成本端提振，LPG走势偏强，中长期价格中枢预计逐渐提升 [1][13][17] - 短期地缘扰动改变地缘预期，L和PP预计短期盘面偏强震荡 [1][18][22] - PVC盘面交易自身基本面为主，高库存结构难以扭转，预计低位震荡 [1][26][29] - 地缘冲突延续叠加基本面预期向好，PTA多单继续持有 [30][31][32] - 进口稳定性存隐忧叠加估值偏低，乙二醇关注做多机会 [33][35][36] - 地缘冲突主导盘面交易逻辑，甲醇谨慎看多 [37][38][40] - 地缘冲突推涨油气叠加春季用肥及出口预期，尿素震荡偏强 [41][42][44] - 地缘导致中东生产发货同时受阻，LNG气价走强，逢低多配 [45][47][48] - 沥青跟随成本端油价走强，不建议追涨 [49][52][53] - 玻璃和纯碱节后累库，分别维持低位震荡和反弹态势，需关注两会及后续相关情况 [7][54][58] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价大涨，WTI上升4.67%，Brent上升4.71%，内盘SC上升10.06% [8] - 基本逻辑：短期地缘政治主导，中东地缘紧张，霍尔木兹海峡短暂受阻；核心驱动为地缘，供需基本面偏宽松；伊拉克原油产量近期下降约150万桶/日，IEA预计2026年全球石油需求增长85万桶/日，美国原油库存上升1600万桶 [9][10] - 策略推荐：中长期底部中枢抬升，短期震荡调整，SC关注【630 - 700】 [11] LPG - 行情回顾：3月3日，PG主力合约收于5047元/吨，环比上升7.31% [15] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中东军事冲突致霍尔木兹海峡运输受阻，短期偏强；仓单量环比下降，供给和需求端部分指标有变化，库存上升 [16] - 策略推荐：中长期跟随油价，价格中枢提升，短期走势偏强，PG关注【5300 - 5550】 [17] L - 行情回顾：L05收盘价7200元/吨，环比上升3.0% [19] - 基本逻辑：短期地缘扰动改变预期，基差月差走强，预计偏强震荡；2025年我国自波斯湾5国进口LL占比35%，海峡受阻或致进口减量，停车比例低，下游心态好转 [21] - 策略推荐：L关注【7200 - 7800】 [21] PP - 行情回顾：PP05收盘价7223元/吨，环比上升3.2% [23] - 基本逻辑：地缘扰动或致原料短缺，加剧上游检修，丙烷暴涨压缩PDH利润，成本端支撑坚挺，预计偏强震荡 [25] - 策略推荐：PP关注【7200 - 7800】 [25] PVC - 行情回顾：V05收盘价4939元/吨，环比上升1.5% [27] - 基本逻辑：电石跌势不改，与中东贸易少，油制占比低，成本端多空交织，本周无新增检修，高库存结构难扭转，供需驱动偏弱 [29] - 策略推荐：V关注【4800 - 5200】 [29] PTA - 行情回顾：TA05收盘价5250元/吨 [30] - 基本逻辑：估值层面，TA05收盘处近3个月高位，加工费下降；驱动层面，国内装置开工提负，下游需求季节性回暖，库存同期偏低，成本端油价受地缘影响，PX基本面宽松，3 - 4月供需预期改善 [31] - 策略推荐：多单继续持有，逢大幅回调买入，TA05关注【5620 - 5800】 [32] 乙二醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：低估值有所修复，供应端国内负荷上升，海外装置检修增加，3月进口量预期下降；需求端节后改善，库存3 - 4月压力有望缓解，成本端油价受地缘支撑，煤价震荡企稳 [35] - 策略推荐：关注逢低做多机会，EG05关注【3850 - 4010】 [36] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：美伊战争推涨原油，甲醇现货有望提升；估值方面，主力处近3个月38.6%分位，综合利润和基差有变化；驱动层面，国内装置开工高位，海外装置负荷提负，2 - 3月到港预期下降，需求端存改善预期，成本有支撑 [38][39] - 策略推荐：MA05关注【2520 - 2750】 [40] 尿素 - 行情回顾：UR05收盘价1847元/吨 [41] - 基本逻辑：估值不低，基差和综合利润有变化；供应端产能利用率提升，日产高位波动；需求端弱现实强预期，春季用肥和出口有预期，社库累库 [42][43] - 策略推荐：多单持有，UR05关注【1820 - 1860】 [44] LNG - 行情回顾：3月2日，NG主力合约收于2.980美元/百万英热，环比上升4.31% [46] - 基本逻辑：核心驱动为伊朗无人机袭击致欧洲气价暴涨；成本利润方面，国内LNG零售利润有变化；供给端美国出口量和钻机数量有变动，需求端日本进口量下降，库存端美国天然气库存减少 [47] - 策略推荐：逢低多配，NG关注【2.910 - 3.229】 [48] 沥青 - 行情回顾：3月3日，BU主力合约收于3639元/吨，环比上升3.12% [51] - 基本逻辑：核心驱动为中东地缘，走势偏强；成本利润方面，综合利润下降；供给端3月排产量增加，需求端2025年进出口量双增，库存端社会库存上升 [52] - 策略推荐：不建议追涨，BU关注【3600 - 3800】 [53] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1054元/吨，环比上升1.1% [55] - 基本逻辑：节后面临去库压力，基差、月差走弱，基本面供需双弱，日熔量不变，需供给减量消化库存 [57] - 策略推荐：FG关注【1000 - 1100】 [57] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1218元/吨，环比上升2.5% [59] - 基本逻辑：节后厂内库存累库，开工率维持中性，地产需求弱，重碱需求支撑不足 [61] - 策略推荐：SA关注【1150 - 1250】 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有，长期战略配置价值不变，短期关注结构性入场时机；白银观望，短期参与难度大，关注风险报偿比；铜多单持有，短期回踩10万关口，建议等待回调企稳，中长期看好；锌反弹承压，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节奏；铅反弹承压；锡承压；铝偏强；镍反弹承压；工业硅低位运行，观望为主；多晶硅低位震荡，谨慎参与；碳酸锂回调，等待企稳 [1] 各品种总结 金银 - 盘面表现：3月3日，现货金价、银价延续跌势，现货黄金跌6.09%，报4997.73美元/盎司，现货白银跌10.63%，报79.82美元/盎司，特朗普表示护送油轮后金银收回部分跌幅 [2] - 基本逻辑：伊朗局势使美国中东政策转变，战事拖延或消耗美国财政；全球股市暴跌引发流动性危机时，贵金属可能被抛售；美联储主席提名人将推进缩表，部分官员对降息持不同态度 [3] - 策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注21000附近支撑 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压整理 [6] - 产业逻辑：全球铜矿紧张，嘉能可等下调产量预期，刚果铜出口通道被切断，伊朗电解铜产量占比小影响有限；2月中国电解铜产量环比降3.13%、同比升7.96%，预计3月环比升4.62%、同比升6.51%；高铜价和假期使库存累库，但有效流通库存预期偏紧，安全资源溢价走高；美国电网无法满足AI电力需求 [6] - 策略推荐：短期回踩10万关口，建议等待回调企稳，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠压力位，中长期看好，短期沪铜关注【99500，104000】元/吨，伦铜关注【12800，13400】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅盘整 [9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，伊朗锌矿受地缘政治影响或无法投产；北方矿山季节性停产减产，国产锌精矿加工费持平，海外冶炼厂开工疲软，部分减产；2月锌锭产量环比下降，需求端疲软，库存季节性累库 [9] - 策略推荐：宏观多空交织，供需双弱，库存制约上行空间，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，中长期回调逢低试多，沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3250，3350】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价大幅反弹，氧化铝略有企稳走势 [12] - 产业逻辑：电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，国内外新建项目预计爬产，2月库存增加，需求端下游企业开工率环比上涨；氧化铝方面，海外铝土矿货源充足，价格承压，2月北方部分厂受环保影响降负荷，库存小幅下降，但过剩格局难扭转 [13] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存累积，主力运行区间【23000 - 25500】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势 [16] - 产业逻辑：镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿生产配额，假期印尼工业园区事故加剧供应担忧，国内纯镍社会库存高，产业链弱现实延续；不锈钢方面，下游消费淡季，2月库存增加，受假期等因素影响，关注钢厂开工及终端需求 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605封跌停板，全天减仓近4万手 [20] - 产业逻辑：3月总库存大概率去库，价格上行后下游补库积极性提升，海外锂矿供应收缩，市场供需缺口预期强化，全产业链旺季补库周期开启 [21] - 策略推荐：观望为主，谨慎操作【138000 - 150000】 [22]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看多★★[1]| |LPG|谨慎看多★★[1]| |L|偏强★★[1]| |PP|偏强★★[1]| |PVC|震荡★[1]| |PX/PTA|看多★★[2]| |乙二醇|反弹★[2]| |甲醇|看多★[3]| |尿素|谨慎看多★[3]| |天然气|谨慎看多★[6]| |沥青|谨慎看多★★[6]| |玻璃|震荡★[6]| |纯碱|震荡★[6]| 报告的核心观点 - 中东地缘政治冲突影响能源市场，多数品种受成本端和供需因素影响，部分品种有投资机会，需关注地缘风险和供需变化[1][2][3] - 原油、LPG、PTA、甲醇、尿素、天然气、沥青短期走势偏强，L、PP震荡偏强，PVC、玻璃、纯碱低位震荡，乙二醇有反弹机会[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价大涨，WTI上升6.28%，Brent上升6.68%，内盘SC上升5.51%[7][8] - 基本逻辑：地缘政治主导油价，中东地缘紧张，霍尔木兹海峡短暂受阻，供需基本面偏宽松；OPEC+4月扩产20.6万桶/日，IEA预计2026年全球石油需求增长85万桶/日；美国原油库存上升，汽油库存下降，馏分油库存增加[9][10] - 策略推荐：中长期底部中枢预计抬升，短期震荡调整，关注中东地缘进展，SC关注【550 - 570】[11] LPG - 行情回顾：2月27日，PG主力合约收于4523元/吨，环比下降1.76%，现货端山东、华东、华南价格有变动[14] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，中东军事冲突致霍尔木兹海峡运输受阻，短期偏强；仓单量下降，供给端商品量上升，需求端开工率有变化，库存端炼厂和港口库存上升[15] - 策略推荐：中长期价格中枢预计提升，短期走势偏强，PG关注【4950 - 5050】[16] L - 行情回顾：L05收盘价为6991元/吨，较前一日上涨6.0%[18] - 基本逻辑：地缘扰动使夜盘5 - 9月间价差走强，预计短期盘面偏强震荡；我国自波斯湾5国进口LL占比35%，霍尔木兹海峡受阻或致进口减量；基本面格局偏弱，下游复工晚，3月计划检修量不足，基差持续偏弱[20] - 策略推荐：关注地缘冲突变动，谨慎追多，L关注【6800 - 7200】[20] PP - 行情回顾：PP05收盘价为6998元/吨，较前一日上涨5.9%[22] - 基本逻辑：地缘扰动通过成本端传导，上游维持高检修，3月计划检修量多，盘面在烯烃板块相对抗跌；PDH利润低位，成本端支撑坚挺，关注下游复工复产进度[24] - 策略推荐：PP关注【6800 - 7200】[24] PVC - 行情回顾：V05收盘价为4868元/吨，较前一日上涨1.6%[26] - 基本逻辑：电石跌价，我国与中东PVC贸易少，油制成本低，盘面交易自身基本面；成本端多空交织，氯碱动态成本支撑下移；本周无新增检修计划，抢出口窗口期短，高库存结构难扭转，供需驱动偏弱[28] - 策略推荐：V关注【4750 - 4950】[28] PTA - 行情回顾：TA05收盘价为5250元/吨，较前一日下跌10元[29] - 基本逻辑：估值偏高，主力收盘价处近3个月高位，加工费下降；供应端国内装置提负，海外装置有变动；下游需求季节性回暖，聚酯负荷抬升，织造开工负荷回升，订单改善；库存同期偏低，压力可控；成本端美伊战争影响油价，PX基本面略显宽松，3 - 4月供需平衡有望改善[30] - 策略推荐：小幅累库但预期向好，TA多单继续持有，逢大幅回调买入，TA05关注【5450 - 5720】[31] 乙二醇 - 行情回顾：无明确行情回顾数据 - 基本逻辑：估值偏低，主力收盘价处近3个月22.8%分位水平；供应端国内负荷上升，海外装置检修增加，3月进口量预期下降；下游需求季节性回暖，聚酯负荷抬升；库存社会库存小幅累库，3 - 4月库存压力有望缓解；成本端油价受地缘支撑，煤价震荡企稳[34] - 策略推荐：下方空间有限，关注逢低做多机会，EG05关注【3850 - 4010】[35] 甲醇 - 行情回顾：无明确行情回顾数据 - 基本逻辑：美伊战争推涨原油价格，甲醇现货有望提升；估值方面，主力收盘处近3个月38.6%分位水平，综合利润和华东基差有变化；驱动层面，国内甲醇装置开工处同期高位，海外装置负荷略有提负，2 - 3月到港预期下降，3月有望加速去库；需求端存改善预期，关注华东2套MTO装置开车；(煤头)成本存支撑[37][38] - 策略推荐：国内甲醇装置开工维持高位，去库斜率放缓，港口略有累库，2 - 3月进口预期下降，3月有望加速去库；需求端MTO预期向好，关注斯尔邦、兴兴MTO装置重启；地缘冲突带动甲醇偏强运行，MA05关注【2390 - 2480】[39] 尿素 - 行情回顾：UR05收盘价为1847元/吨，较前一日上涨11元[40] - 基本逻辑：绝对估值不低，综合利润较好，整体开工负荷持续抬升；需求端弱现实强预期，冬储需求走弱，工业需求偏弱，尿素及化肥出口较好，印度新一轮尿素招标开启；社库持续累库；在“出口配额”及“保供稳价”背景下，尿素上有顶下有底[41][42] - 策略推荐：基本面略显宽松，市场有望交易春季用肥预期及出口机会，多单持有，UR05关注【1830 - 1880】[43] 天然气 - 行情回顾：2月27日，NG主力合约收于2.857美元/百万英热，环比上升0.74%[45] - 基本逻辑：核心驱动是卡塔尔能源公司暂停生产天然气致欧洲气价暴涨；成本利润方面，国内LNG零售利润下降；供给端美国液化天然气出口量下降，钻机数量上升；需求端日本LNG进口量下降；库存端美国天然气库存总量减少[46] - 策略推荐：北半球冬季需求旺季支撑气价，寒冬消退需求支撑下降，绝对价格不高，成本端存支撑，估值偏中性，逢低多配，NG关注【2.898 - 3.144】[47] 沥青 - 行情回顾：3月2日，BU主力合约收于3529元/吨，环比上升5.47%[50] - 基本逻辑：核心驱动是中东地缘因素，短期走势偏强；成本利润方面，沥青综合利润上升；供给端3月国内沥青总排产量增加；需求端2025年沥青进出口量同比双增；库存端70家样本企业社会库存上升[51] - 策略推荐：估值偏高，关注后续沥青原料进口情况，不建议追涨，BU关注【3450 - 3550】[52] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价为1043元/吨，较前一日下跌19元[54] - 基本逻辑：节后面临去库压力，部分区域现货下跌，基本面供需双弱，日熔量为14.86万吨，弱需求下需供给减量消化高库存，关注两会及供给缩量持续性[56] - 策略推荐：观望为主，FG关注【1000 - 1050】[56] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价为1188元/吨，较前一日下跌6元[58] - 基本逻辑：节后厂内库存连续2周累库，后市去库压力大；河南骏化、江苏华昌等设备减量或负荷下降，预计产量下滑；地产需求偏弱，光伏+浮法日熔量为23.6万吨，重碱需求支撑不足，关注检修持续性[60] - 策略推荐：SA关注【1150 - 1200】[60]

报告行业投资评级 - 黄金：多单持有★ [1] - 白银：谨慎追高★ [1] - 铜：多单持有★ [1] - 锌：反弹承压★ [1] - 铅：反弹承压★ [1] - 锡：反弹承压★ [1] - 铝：偏强★★ [1] - 镍：反弹承压★ [1] - 工业硅：反弹★ [1] - 多晶硅：低位震荡★ [1] - 碳酸锂：谨慎看涨★ [1] 报告的核心观点 - 伊朗局势不可预测，避险情绪是主要逻辑，黄金有支撑，中长期战略配置价值不变；白银受地缘波动影响加剧，短期参与难度大 [1] - 市场避险情绪走高，铜短期波动加剧，中长期依旧看好 [1] - 宏观多空交织，锌供需双弱，库存累库制约上行空间，中长期回调逢低试多 [1] - 海外供应扰动，铝价短期偏强，下游企业开工陆续恢复 [1] - 印尼缩减镍矿生产配额，国内镍高库存与弱消费延续，镍价短期反弹承压 [1] - 需求端疲软，工业硅盘面估值偏低，可轻仓试多 [1] - 通威拟收购青海丽豪，多晶硅产能整合预期推进但不确定性大，价格维持低位 [1] - 碳酸锂总库存去库，下游排产增加，津巴布韦禁止锂矿出口，短期供应紧张，多单持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：隔夜黄金继续上涨，COMEX黄金期货涨1.68%报5335.90美元/盎司，COMEX白银期货跌3.95%报89.61美元/盎司 [2] - 基本逻辑：中东地缘巨变，美以联军打击伊朗，哈梅内伊遇害使伊朗局势复杂；伊朗局势进展包括特朗普表态、伊朗官员回应及霍尔木兹海峡关闭；金价飙升由美伊冲突升级、原油供应链中断、全球贸易和金融稳定受威胁三因素驱动 [3] - 策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注23000附近支撑 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜承压整理 [5] - 产业逻辑：全球铜矿紧张，部分巨头下调产量预期，洪水切断刚果铜出口通道，伊朗战争对电解铜产量影响有限；1月中国电解铜产量环比微增、同比上升，2月预计环比降、同比升；高铜价和假期使全球铜库存累库，但有效流通库存预期偏紧，铜安全资源溢价走高；美国电网无法满足AI电力需求 [5] - 策略推荐：短期高库存压制铜价，建议多单持有，部分逢高止盈，警惕宏观情绪消退后铜价冲高回落，中长期看好；产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠压力位；短期沪铜关注【100500，104500】元/吨，伦铜关注【12800，13400】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅盘整 [8] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产减产，国产锌精矿加工费持平，海外冶炼厂开工疲软，部分减产；受春节影响，2月锌锭产量环比下降，需求端疲软，库存季节性累库 [8] - 策略推荐：宏观多空交织，锌供需双弱，库存累库制约上行空间，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观指引；中长期回调逢低试多；沪锌关注【24000，25000】，伦锌关注【3250，3350】美元/吨 [9] 铝 - 行情回顾：铝价大幅反弹，氧化铝略有企稳走势 [11] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续，国内外电解铝新建项目爬产；2月国内电解铝锭和铝棒库存增加，压制价格；需求端下游加工企业开工率上升，陆续复产；海外铝土矿货源充足，氧化铝价格承压，2月北方部分氧化铝厂降负荷，库存小幅下降，但过剩格局难扭转 [12] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存累积，主力运行区间【23000 - 25500】 [13] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹走势 [15] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿生产配额，假期印尼工业园区山体滑坡加剧供应担忧；2月国内纯镍社会库存高，产业链弱现实延续；下游不锈钢消费淡季，2月库存增加，受假期等因素影响，对价格有压制，关注钢厂开工和终端需求 [16] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [17] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605高开低走，窄幅震荡，尾盘收跌 [19] - 产业逻辑：3月碳酸锂总库存大概率去库，价格上行后下游补库和备货积极性提升；海外锂矿供应收缩，市场供需缺口预期强化，叠加产业链旺季补库，碳酸锂或高位偏强震荡 [20] - 策略推荐：逢低做多【166000 - 176000】 [21]

报告行业投资评级 - 螺纹钢谨慎看空 [1] - 热卷谨慎看空 [1] - 铁矿石谨慎看多 [1] - 焦炭谨慎看多 [1] - 焦煤谨慎看多 [1] - 锰硅看多 [1] - 硅铁看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢需求同比弱，铁水产量环比升且高于往年同期，钢材供需偏宽松，原料端供应高，美伊战事影响有限，国内政策预期不强，中期或区间偏弱运行 [1][4][5] - 热卷产量及表需平稳，库存绝对水平高，供需变化符合季节性特征，基差在平水附近窄幅波动，钢材弱现实中期压制行情，美伊战事影响有限，中期偏弱运行 [1][4][5] - 铁矿石外矿发货高位回落，铁水增加，港口库存积累，钢厂消耗库存，短期或补库，国内重要会议期间情绪积极，价格受支撑 [1][8] - 焦炭受焦炉限产解除影响，焦企开工持稳，铁水产量环比回升，下游去库，补库意愿不足，短期价格随市场情绪反弹 [1][12] - 焦煤国内煤矿集中复产，矿山日均产量环比回升，铁水产量环比回升，下游去库，补库意愿不足，澳煤偏紧及蒙古口岸库存增长等因素并存，供需基本平衡，上下行驱动有限，短期价格随市场情绪反弹 [1][15] - 锰硅产区供应环比增加，需求边际转弱，库存增加，主流锰矿山3月报价上涨，成本端支撑强，南非官方文件未提及出口矿产资源税收调整问题，需关注相关政策 [1][18] - 硅铁产区供应变化不大，需求边际转弱，库存环比下降，新一轮钢招未开启，基本面无明显驱动，受锰硅期货影响，预计价格区间偏强运行 [1][18][19] 各品种相关数据 钢材 期货价格 - 螺纹01最新3131，涨7；螺纹05最新3067，涨0；螺纹10最新3105，涨5；热卷01最新3259，涨1；热卷05最新3219，涨1；热卷10最新3238，涨5 [2] 现货价格 - 唐山普方坯最新2910，涨0；张家港废钢最新2160，涨0；螺纹多地价格有差异，如唐山3050（涨0）、上海3190（跌10）等；热卷多地价格有差异，如天津3140（涨0）、上海3240（涨0）等 [2] 基差 - 螺纹01:上海最新59，跌17；螺纹05:上海最新123，跌10；螺纹10:上海最新85，跌15；热卷01:上海最新 -19，跌1；热卷05:上海最新21，跌4；热卷10:上海最新2，跌5 [2] 期货价差 - RB 10 - 01最新 -26，跌2；RB 01 - 05最新64，涨7；RB 05 - 10最新 -38，跌5；HC 10 - 01最新 -21，涨4；HC 01 - 05最新40，跌3；HC 05 - 10最新 -19，跌1 [2] 现货价差 - 螺纹:上海 - 唐山最新140，跌10；螺纹:广州 - 唐山最新370，涨0；热卷:上海 - 天津最新100，涨0；热卷 - 螺纹:上海最新50，涨10等 [2] 铁矿石 期货价格 - 铁矿01最新722，涨3；铁矿05最新755，涨3；铁矿09最新734，涨3 [6] 现货价格 - PB粉最新755，涨6；杨迪粉最新660，涨2；BRBF粉最新781，涨3 [6] 价差/比价 - i01 - 05最新 -33，跌4；i05 - 09最新21，涨2；i09 - 01最新12，涨3；RB01/101最新4.34，跌0.19等 [6] 基差 - PB粉:01最新83，涨4；PB粉:05最新50，涨3；PB粉:09最新71，涨3；杨迪粉:01最新64，涨0等 [6] 海运费 - 巴西 - 青岛最新24，涨0.3；西澳 - 青岛最新10，涨0.4 [6] 现货指数 - 普氏价格指数最新102.7，涨0.5；普氏指数折人民币价格最新831，涨3 [6] 焦炭 期货市场 - 焦炭1月合约最新1818.0，涨12.0；01基差最新 -270，跌1.2；焦炭5月合约最新1652.0，涨16.5等 [11] 现货报价 - 吕梁准一级冶金焦出厂价最新1280，涨0；日照港一级冶金焦平仓价最新1520，涨0等 [11] 周度数据 - 全样本独立焦企产能利用率最新74.4%，涨1.5%；247家钢厂日均铁水产量最新233.3，涨2.8等 [11] 焦煤 期货市场 - 焦煤1月合约最新1392.5，涨10.5；01基差最新 -96，跌10.5；焦煤5月合约最新1094.0，涨0.5等 [14] 现货报价 - 吕梁主焦(A<10.5, S<1%,G>75)最新1360，涨0；古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65)最新1250，涨0等 [14] 周度数据 - 样本洗煤厂开工率最新61.5%，跌0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量最新52.1，涨0.0等 [14] 铁合金 期货价格 - 锰硅01最新6172，涨58；锰硅05最新6082，涨56；锰硅09最新6126，涨52；硅铁01最新5824，涨24等 [17] 现货价格 - 硅锰6517：内蒙最新5750，涨50；硅锰6517:宁夏最新5700，涨50；硅铁72:内蒙最新5400，涨50等 [17] 基差 - 锰硅01:内蒙最新 -122，跌 -8；锰硅05:内蒙最新 -32，跌 -6；硅铁01:宁夏最新 -74，涨76等 [17] 价差分析 - SM 09 - 01最新 -46，跌 -6；SM 01 - 05最新90，涨2；SM 05 - 09最新 -44，涨4；SF 09 - 01最新 -10，涨14等 [17] 周度数据 - 硅锰企业开工率最新35.62%，跌0.22%；硅铁企业开工率最新28.32%，跌0.03%；187家硅锰企业产量最新197435，涨3570等 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕偏多震荡，以区间行情对待，需关注南美天气和3月美农报告[1] - 菜粕短期震荡，跟随豆粕走势，看多需谨慎[1] - 棕榈油震荡整理，略偏多，看多为短线事件性行情，关注马棕榈油出口及产量数据[1] - 豆油区间震荡，短线偏多，基差承压，关注美生柴政策和阿根廷降雨情况[1] - 菜油区间震荡，偏多震荡，追多需谨慎，关注地缘政治及美生柴预期[1] - 棉花阶段性回调，短期有压力，中长期看多[1] - 红枣承压运行，关注前低支撑和3 - 4月去库情况[1] - 生猪震荡偏弱，盘面承压，关注二育入场情况，远月回调可阶段性多配[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 本周巴西东部暴雨将放缓，南部利于大豆收割，预计节奏加快；油粕套利使价格回落，阿根廷大豆未减产时以区间行情对待[1] - 2月27日全国港口大豆库存630万吨，环比增70.60万吨，同比增169.65万吨；油厂大豆库存596.69万吨，较上周增77.15万吨，增幅14.85%，同比增181.29万吨，增幅43.64%；豆粕库存70.12万吨，较上周减14.13万吨，减幅16.77%，同比增7.19万吨，增幅11.43%[4] - 主力日收盘期货价格2826元/吨，较前一日跌7元，跌幅0.25%；全国现货均价3162.29元/吨，较前一日跌0.85元，跌幅0.03%[2] 菜粕 - 加籽反倾销裁决落地，菜籽供应恢复正常，消费淡季基本面偏弱，跟随豆粕走势，看多谨慎[1][7] - 2月27日沿海油厂菜籽库存15.1万吨，环比增5.3万吨；菜粕库存0.65万吨，环比增0.05万吨；未执行合同2.8万吨，环比增1万吨[7] - 主力日收盘期货价格2295元/吨，较前一日涨8元，涨幅0.35%；全国现货均价2547.37元/吨，与前一日持平[5] 棕榈油 - 马棕榈油本月出口数据疲软，印尼出口关税调增利于其出口，略偏多；美伊局势刺激原油，利多棕榈油，但自身基本面缺乏利多，为短线行情[1][10] - 2月27日全国重点地区商业库存78.67万吨，环比增8.03万吨，增幅11.37%，同比增37.21万吨，增幅89.75%[10] - 主力日收盘期货价格8898元/吨，较前一日涨118元，涨幅1.34%；全国均价8890元/吨，较前一日涨100元，涨幅1.14%[8] 棉花 - 外盘因美以军事行动回落，国内同步回调，下游纺企复工但利润压缩，短期有压力，中长期看多[1][14] - 国际上2026/27年度全球产量预计减390万包，至1.16亿包；美棉出口签约量创新高，巴西种植率96.5%，减产6.7%[12] - 国内2026/27年度产量预计减300万包，约725.4万吨；节前商业库存526万吨，高于同期24.3万吨；需求端节后开机转强[13] - 主力CF2605期货价格15225元/吨，较前值跌170元，跌幅1.10%；CCIndex(3218B)现货价格16633元/吨，较前值涨2元，涨幅0.01%[11] 红枣 - 交投谨慎、成交量弱，供需宽松，短期盘面受高库存压制，关注前低支撑和3 - 4月去库情况[1][16] - 供应方面现货报价稳，库存11852吨，较上周持平，同比增7.84%；需求端节后进入淡季，价格稳中有弱[16] - 主力CJ2605期货价格8840元/吨，较前值涨55元，涨幅0.63%；喀什通货现货价格6元/千克，与前值持平[15] 生猪 - 供应端能繁去化慢，出栏压力大，3月出栏计划增加；需求端节后进入淡季，屠宰端压价，盘面承压；远月回调可多配[1][18][19] - 全国样本企业生猪存栏量3821.9，较前值降25.85，降幅0.67%；出栏量1194.2万头，较前值降38.89万头，降幅3.15%[17] - 主力lh2605期货价格11220元/吨，较前值跌265元，跌幅2.31%；全国出栏均价10500元/吨，较前值跌340元，跌幅3.14%[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有，白银谨慎追高，铜多单持有，锌谨慎看多，铅反弹承压，锡偏强，铝反弹，镍反弹承压，工业硅轻仓试多，多晶硅谨慎参与，碳酸锂看涨[1] - 短期伊朗问题使黄金成为对冲市场不确定性的优秀资产，预计伦敦金现有望向上突破6000美元/盎司，长期黄金向上逻辑不变[3] - 中长期对铜依旧看好，锌中长期回调逢低试多为主，铝短期逢低偏多，镍和不锈钢逢低偏多，碳酸锂逢低做多[7][10][14][18][22] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现：COMEX黄金期货涨1.97%报5296.40美元/盎司，周涨4.24%，COMEX白银期货涨7.77%报94.39美元/盎司，周涨13.80%；沪银夜盘大涨超6%至23927元/千克，沪金助理夜盘上涨逼近1160元/克[2] - 基本逻辑：中东地缘巨变，美国通胀飙升使市场重新评估通胀顽固性，压制美联储降息预期[3] - 策略提醒：黄金长期走高逻辑不变，短期1120附近有支撑，白银关注23000附近支撑[4] 铜 - 行情回顾：沪铜高位整理[6] - 产业逻辑：全球铜矿紧张，部分冶炼厂检修，高铜价和假期使全球铜库存累库但有效流通库存预期偏紧，美国电网需升级[6] - 策略推荐：多单持有，部分逢高止盈，警惕宏观情绪消退后铜价冲高回落，产业买保按需采购，卖出套保等待反弹背靠上方压力位，短期沪铜关注区间【102500，106500】元/吨，伦铜关注区间【13000，13600】美元/吨[7] 锌 - 行情回顾：沪锌窄幅盘整[9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，冶炼厂利润倒挂，供应端环比走弱，需求端受假期影响疲软，库存季节性累库[9] - 策略推荐：谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观更多指引，中长期回调逢低试多为主，沪锌关注区间【24200，25200】，伦锌关注区间【3300，3400】美元/吨[10] 铝 - 行情回顾：铝价小幅反弹，氧化铝承压偏弱走势[12] - 产业逻辑：电解铝新建项目爬产，库存短期压制价格，需求端下游加工企业陆续复产；氧化铝海外铝土矿充足，国内部分厂受环保影响降负荷，库存小幅下降但过剩格局难扭转[13] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存累积情况，主力运行区间【22000 - 25000】[14] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落走势[16] - 产业逻辑：印尼下调镍矿生产配额，假期印尼工业园区山体滑坡加剧供应扰动担忧，国内纯镍社会库存高，产业链弱现实延续；不锈钢下游消费淡季，库存增加压制价格[17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】[18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2605小幅低开，全天维持低位震荡[20] - 产业逻辑：津巴布韦禁止锂矿出口加剧供需错配，国内锂盐加工厂火灾、海外项目停产强化供应收紧预期，美国取消部分关税推动补库需求释放[21] - 策略推荐：逢低做多【174000 - 185000】[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本月PVC冲高回落，月初延续涨势领涨化工板块，后随商品氛围回落，节后因电石下跌、出口签单转弱等因素加速下跌，全月振幅400点；下月预计库存高位难改，盘面偏弱震荡，因供给端承压、出口签单转弱 [3][4] - 给出单边、套保和套利策略，单边震荡偏弱，V2605关注4600 - 5000元/吨区间，产业客户可逢高卖保，暂无套利机会 [6] 相关目录总结 1.1行情回顾 - 2月PVC月初低开后延续涨势，2月4日创近四个月新高，较前期低点涨幅达10%，后随商品氛围回落，节后因电石下跌和出口签单转弱加速下跌，全月在4758 - 5178间运行 [3][9] 1.2资金、基差、月差 - 截至本周四，主力持仓量为122万手，处于同期高位 [12] - 截至本周四，V05基差为 - 175元/吨，产业可关注逢高卖保机会 [15] - 截至本周四，V5 - 9价差为 - 137元/吨，节前抢出口效应减弱，社会库存创新高，5 - 9月间价差重回跌势 [18] 1.3估值 - 截至本周四，西北氯碱一体化利润为1092元/吨，处于同期中性偏低水平；山东氯碱一体化利润为 - 722元/吨，处于同期低位 [21] - 近期烧碱现货价格低位反弹，因液氯价格倒贴成本支撑凸显；2026年2月山东工商业用电为0.63元/度（月环比 - 0.02），蒙西工商业用电为0.45元/吨（月环比 + 0.01） [24] 2.1供给 - 本周PVC产量为50万吨，创年内新高，累计同比 + 4.0%；3月仅计划新增济源方升、齐鲁石化、广州东曹合计64万吨装置检修，预计供给延续承压运行 [26] 2.2内需 - 2025年房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 - 20.4%/-10.0%/-18.1%/-8.7%，销售面积连续8个月跌幅扩大，成交面积处于同期低位 [31] - 2025年12月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为 - 3.05%、6.07%，新建商品住宅当月环比为 - 0.37%（自23年6月起连续31个月环比下跌），二手住宅价格指数当月环比为 - 0.70%（自23年5月起连续32个月环比下跌） [34] 2.3外需 - 本期亚洲市场价格维持坚挺，中国计划4月1日取消出口退税，抢出口热潮带动亚洲地区价格上涨，印度需求好转，CIF印度在720美元/吨，CFR中国主港在720美元/吨 [37] - 2025年PVC出口量为382万吨（同比 + 121万吨，累计同比 + 46%），本周PVC生产企业出口签单环比节前增加2.75%在1.92万吨，累计待交付维持22.4万吨附近，整体签单量较前期高点显著回落 [41] 2.3库存 - 截至本周四，PVC企业库存为50万吨 [44] - 截至本周四，PVC上中游库存为185万吨（较节前累库29），连续9周上升；大样本社库为135万吨，预计3月底社会库存维持运行 [47] 烧碱相关 - 截至本周四，山东氯碱毛利为 - 211元/吨，液氯价格为 - 100元/吨 [58] - 2025年烧碱出口量为410万吨（累计同比 + 34%） [61] - 本期烧碱厂内库存为54万吨，累库幅度略弱于季节性，但绝对位置依旧偏高 [64]