| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 中美贸易加征关税事件利多影响暂告一段落。南美大豆产量基本确定，美豆种植开 | | | | 启，未来十五天降雨存在不足，但由于前期降雨较多，短时间内降雨不足暂不会对 | | | | 种植造成影响，关注后续持续降雨情况，按照 CPC 月度展望来看，5 月美国五大湖 | | | | 地区存在降雨不足的问题。国内方面，截止本周一最新数据，国内港口及油厂大豆 | | | | 连续四周累库，大豆压榨小幅环比持续回升，但油厂豆粕库存继续呈现去库状态， | | | | 考虑节前备货需求，五一节前后国内豆粕供应暂维持偏紧状态。5-7 月月均进口预 | | | 估 | 1000 万吨以上。供应有逐步增加趋势。豆粕昨日低位窄幅整理，市场持续做空 | | | | 动能有所趋弱，技术上存在整理，或反弹要求，继续追空操作需注意做好仓位及临 | | | | 时风控。关注中美近期贸易谈判进展，美豆种植天气进展以及下周美农 5 月报告。 | | | | 主力【2890，2930】 | | | | 截止本周最新库存数据 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | 豆粕 | 短期偏空震荡 | 中美贸易加征关税事件利多影响暂告一段落。南美大豆产量基本确定，美豆种植开 | | | | 启，未来十五天降雨存在不足，但由于前期降雨较多，短时间内降雨不足暂不会对 | | | | 种植造成影响，关注后续持续降雨情况，按照 CPC 月度展望来看，5 月美国五大湖 | | | | 地区存在降雨不足的问题。国内方面，截止本周一最新数据，国内港口及油厂大豆 | | | | 连续四周累库，大豆压榨小幅环比持续回升，但油厂豆粕库存继续呈现去库状态， | | | | 考虑节前备货需求，五一节前后国内豆粕供应暂维持偏紧状态。5-7 月月均进口预 | | | 估 | 1000 万吨以上。供应有逐步增加趋势。豆粕昨日低位窄幅弱势整理，市场持续 | | | | 做空动能有所趋弱，技术上存在整理，或反弹要求，继续追空操作谨慎对待。关注 | | | | 下周美农 5 月报告及美豆种植天气。主力【2890，2950】 | | | | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜籽菜粕库存环比下降，菜粕库存低于过去两年 | ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 扩产周期下，油价反弹动力不足，回调盘整。OPEC+加速扩产，油价上行动力不足；商 | | 原油 | 震荡 | 务部消息称，中方决定同意与美方进行接触；关税政策仍具不确定性，IMF 下调 25 年全 | | | | 球 GDP 增速。SC【450-465】 | | LPG | 震荡 | 跟随成本端震荡调整。上游原油回调震荡调整，自身基本面矛盾点不大，前期关税扰动 | | | | 风险下降，主要反映在港口库存上升，PDH 开工率上升。PG【4380-4430】 | | L | 偏弱 | 现货跌价，装置维持高开工，供给充沛，震荡偏弱；美联储维持利率不变，符合市场预 | | | | 期。中长期，装置投产压力偏高叠加原油下行，逢高偏空。L【6950-7050】 | | PP | 偏弱 | 基差走弱，淡季来临，节后上游企业显著累库，盘面震荡偏弱。中长期，装置投产压力 | | | | 偏高叠加原油下行，反弹偏空。PP【6950-7050】 | | PVC | 偏弱 | 盘面升水结构，仓单持续注册，上游维持高开工，基本面上 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 相关会议措施对黑色系提振有限，市场情绪逐渐消退，市场回归产业逻辑。 目前供需层面矛盾不大，螺纹周表需升至 292 万吨，超过去年同期，库存 | | 螺纹钢 | 区间运行 | 去化良好。整体上螺纹钢行情下有支撑上有压力，短期维持震荡运行。中 | | | | 期关注高铁水背景下需求季节性回落带来的供需矛盾激化风险。【3050， | | | 3130】 | | | | | 基本面方面，热卷供需双增，目前产量处于同期中间水平，但表观需求同 | | 热卷 | 区间运行 | 期偏高，导致库存去化速度较快，出口仍在高位，供需矛盾不大，总体维 | | | | 持震荡局面。宏观消息提振有限，短期维持区间震荡运行。【3170，3250】 | | | | 基本面看，需求端铁水产量继续增加，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持 | | | | 高位。供给短阶段性发到货双降，铁矿供需结构偏强。后期来看，终端需 | | 铁矿石 | 短线参与 | 求边际转弱，与高铁水的分化矛盾逐渐积累。产业基本面恐承压。单边短 | | | | 线参与，跨期正 ...

| 期货价格 | 最新 | 涨跌 | 期货价格 | 最新 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 螺纹01 | 3109 | -13 | 热卷01 | 3224 | -8 | | 螺纹05 | 3031 | -29 | 热卷05 | 3181 | 2 | | 螺纹10 | 3077 | -19 | 热卷10 | 3196 | -8 | | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | 现货价格 | 最新 | 涨跌 | | 唐山普方坯 | 2940 | 0 | 张家港废钢 | 2120 | 0 | | 螺纹:唐山 | 3190 | 0 | 热卷:天津 | 3210 | 0 | | 螺纹:上海 | 3210 | -10 | 热卷:上海 | 3240 | 0 | | 螺纹:杭州 | 3210 | -10 | 热卷:杭州 | 3260 | 0 | | 螺纹:广州 | 3430 | -20 | 热卷:广州 | 3300 | 20 | | 螺纹:成都 | 3350 | 0 | 热卷：成都 | 3420 | 0 | | 基差 | 最新 | 涨跌 | 基差 | 最新 | 涨跌 | | ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 中东、印巴地缘情绪不减，美加、美欧关税谈判一波三折，中美即将关税谈判， | | 黄金 | 高位震荡 | 全球购金力量仍然较多，长期看国际秩序破坏，全球信任崩塌，去美元化是主 | | | | 力，黄金是未来秩序筹码。长期战略配置价值持续存在【780-828】 | | | | 短期关税谈判使得白银等基本金属情绪有所好转，各国财政刺激预期增强，白 | | 白银 | 宽幅调整 | 银有支撑，但白银弹性大，受黄金和基本金属影响较大，仍处于大的震荡区间 | | | | 附近，操作上高位区间思路对待。【8100-8380】 | | | | 美国非农数据超预期，经济衰退预期减弱，中美和谈开启，市场情绪进一步回暖， | | 铜 | 逢低试多 | 铜精矿紧张持续，国内库存持续去化，警惕软挤仓风险，短期建议铜逢低轻仓试多， | | | | 中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【77500，79500】 | | | 国内 | 4 月制造业 PMI 回落至 49，经济景气度下滑，镀锌受黑色钢材影响开工 | | 锌 | 反弹抛 ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 利空释放，中美进行贸易谈判，油价反弹。商务部消息称，中方决定同意与美方进行接 | | 原油 | 反弹 | 触；API 数据显示，美国原油和汽油库存下降；关税政策仍具不确定性，IMF 下调 25 年 | | | | 全球 GDP 增速。SC【460-470】 | | LPG | 反弹 | 利空释放，液化气反弹。五一节后，OPEC+增产利空释放，上游油价反弹；港口库存连 | | | | 续上升。PG【4430-4470】 | | L | 企稳 | 基差显著走强，油价反弹，装置维持高开工，供给充沛，短线空单可部分止盈。中长期， | | | | 装置投产压力偏高叠加原油下行，逢高偏空。L【6980-7080】 | | PP | 企稳 | 装置大量重启，中美开始贸易谈判，空 L-PP 价差止盈。中长期，装置投产压力偏高叠加 | | | | 原油下行，反弹偏空。PP【6980-7070】。 | | PVC | 震荡 | 电石涨价，仓单窄幅增加，中美开始贸易谈判，市场情绪好转。关注春检力度及宏观政 | | | | 策变动 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏空震荡，多空因素交织或遏制短期跌势，关注下周美农5月报告及美豆种植天气[1][2] - 菜粕短期偏空，加籽提振存在整理反弹要求，关注加籽出口情况及下周美农报告[1][5] - 棕榈油短期下跌，马棕榈油4月累库预期承压下跌，东南亚棕榈油累库周期开启[1][8] - 棉花短线反弹，美棉播种持续进行，国内棉播种进入收尾阶段，外贸端改善预期有望推动盘面短线反弹[1][12] - 红枣震荡偏强，新季红枣未开花，旧作高库存下关注旧枣消费，节后成交阶段性回暖支撑盘面[1][14] - 生猪承压运行，市场基本面未显著改善，消费端缺乏动能，后市操作维持偏空思路[1][17] 各品种总结 豆粕 - 国际方面，中美贸易加征关税利多影响暂告一段落，南美大豆产量基本确定，美豆种植开启，未来十五天降雨或不足，但前期降雨多暂不影响种植，5月美国五大湖地区或降雨不足[1][3] - 国内方面，4 - 6月月均进口1000万吨以上，截至4月24日，港口及油厂大豆连续四周累库，豆粕库存去库，现货供应偏紧；截至5月2日，全国港口大豆库存553.2万吨，125家油厂大豆库存474.64万吨，豆粕库存8.21万吨[3] - 价格方面，主力日收盘2915元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.17%，全国均价3544.57元/吨，较前一日跌57.72元/吨，跌幅1.60% [2] 菜粕 - 库存方面，截至4月30日，沿海地区主要油厂菜籽库存26.8万吨，菜粕库存1.45万吨，未执行合同5.7万吨[7] - 市场方面，国内菜粕库存高于过去两年同期，5月新季菜籽收获上市，短期供应尚可，5 - 7月菜籽进口同比大幅下降，远期供应压力下降，豆菜粕现货价差扩大至1000元/吨以上，菜粕替代性优势显现[7] - 价格方面，主力日收盘2548元/吨，较前一日涨12元/吨，涨幅0.47%，全国均价2576.84元/吨，较前一日涨18.95元/吨，涨幅0.74% [4] 棕榈油 - 库存方面，截至5月2日，全国重点地区棕榈油商业库存35.61万吨，环比上周减1.19万吨，减幅3.23%，同比去年减10.34万吨，减幅22.49% [9] - 市场方面，印度4月棕榈油进口量预计降24%至32.2万吨，马棕榈油4月累库预期，国内棕榈油低开收跌，东南亚5月产销双增但出口增速低于产量增速，累库周期开启[9] - 价格方面，主力日收盘7974元/吨，较前一日跌174元/吨，跌幅2.14%，全国均价8760元/吨，较前一日跌90元/吨，跌幅1.02% [8] 棉花 - 国际方面，截至5月4日当周，美棉种植率21%，降雨推动土壤墒情改善，干旱程度中等偏下，部分棉农考虑扩种，巴西2024/25年度棉花产量预期增0.4%至378万吨[11] - 国内方面，2025年中国棉花意向种植面积4376.3万亩，同比增1.5%，产量保守估计700万吨左右，新疆棉花播种大部分完成，前期天气未造成实质负面影响，需求进入淡季，纺企订单和开机率回落，维持刚需补库，外贸端预期短期好转[11] - 价格方面，主力CF2509收盘12745元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.04%，棉花现货14139元/吨，较前一日跌70.16元/吨，跌幅0.49% [10] 红枣 - 产区方面，南疆部分产区灰枣枣树萌芽，生长良好，需关注后续天气异动，本周36家样本点物理库存10505吨，较上周减16吨，环比减0.15%，仍高于同期3855吨，市场购销清淡，价格暂稳，终端鲜果消费上市，秋冬滋补干果需求减弱[14] - 市场方面，新季红枣未开花，旧作高库存下关注旧枣消费，五一后下游到货增加成交放快，端午节前备货效应显现[14] - 价格方面，主力CJ2509收盘9045元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅0.22%，喀什通货6元/千克，价格无变化[13] 生猪 - 供应方面，4月养殖场出栏进度慢，供应节奏放缓，体重小幅度增长，2025年4 - 6月商品猪出栏量增势放缓，三季度生猪市场或面临出栏增长压力，2025年1月能繁母猪存栏量环比微降，2 - 3月有变化但预计仍处正常保有量上方，当前标肥价差收窄为正，二育情绪放缓[16] - 需求方面，备货行情结束，屠宰需求增长边际放缓，消费端缺乏持续增长动能，节后需求预计边际回落[17] - 价格方面，主力Lh2509收盘13960元/吨，较前一日涨50元/吨，涨幅0.36%，全国外三元现货均价14930元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.07% [15]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 节日期间钢坯现货累计调涨 20 元/吨，螺纹周表需升至 292 万吨，超过去 | | | | 年同期,库存去化良好。供需数据层面矛盾不大，甚至表现偏紧。但节日期 | | 螺纹钢 | 震荡运行 | 间外盘原油、铁矿石等出现不同幅度下跌，外部情绪偏空。预计螺纹钢行 | | | | 情下有支撑，上有压力，短期或仍呈区间震荡运行。【3070，3140】 | | | | 热卷供需双增，目前产量处于同期中间水平，但表观需求同期偏高，导致 | | 热卷 | 震荡运行 | 库存去化速度较快，供需情况有所好转。虽然后期出口存在回落预期，但 | | | | 暂时未有兑现。短期或维持区间震荡运行。【3170，3250】 | | | | 铁水产量继续增加，后期钢企利润仍支撑铁矿需求维持高位。随着外矿发 | | 铁矿石 | 短线参与 | 运逐渐恢复放量，铁矿基本面边际转弱。终端需求边际转弱，与高铁水的 | | | | 分化矛盾逐渐积累。单边短线参与，跨期正套持有。【690,730】 | | | | 铁水日产量继续上升至 245.42 ...

中辉有色观点 | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | | | 国内节日期间关税谈判，一波三折，尽管影响边际趋缓，但购金力量仍然较多， | | 黄金 | 高位震荡 | 长期看，国际秩序破坏，去美元化是主力，黄金是未来秩序筹码。长期战略配 | | | | 置价值持续存在【766-800】 | | | | 短期关税谈判使得白银等基本金属情绪有所好转，各国财政刺激预期增强，白 | | 白银 | 宽幅调整 | 银有支撑，但白银弹性大，受黄金和基本金属影响较大，仍处于大的震荡区间 | | | | 附近，操作上高位区间思路对待。【8100-8380】 | | | | 美国非农数据超预期，经济衰退预期减弱，中方回应评估中美和谈，市场情绪回暖， | | 铜 | 逢低试多 | 铜精矿紧张持续，国内库存持续去化，警惕软挤仓风险，短期建议铜逢低轻仓试多， | | | | 中长期依旧看好铜。沪铜关注区间【77000，78500】 | | | | 假期伦锌先抑后扬，整体偏弱运行，国内 4 月制造业 PMI 回落至 49，经济景 | | 锌 | 反弹抛空 | 气度下滑，镀锌受黑色钢材 ...