报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕偏多震荡，美政府生物燃料掺混义务分配消息提振市场，但美豆出口数据一般压制美豆，后续关注南美大豆情况[2][4] - 菜粕短期震荡，商务部调整对加措施改善供应，库存和进口利润限制下调空间，消费淡季下偏弱，暂随豆粕走势，看多谨慎[2][7] - 棕榈油震荡整理，马棕出口数据疲软，但美生柴政策刺激外盘油脂，国内棕榈油收涨，看多需谨慎，关注马棕出口及产量数据[2][10] - 豆油震荡整理，美政府生物燃料掺混义务政策使美生柴掺混义务量提高，美豆油走高，国内豆油收涨，关注美生柴政策及阿根廷降雨[2] - 菜油区间震荡，商务部政策改善供应预期，美生柴刺激油脂国际价格，菜油跟随收涨，消费淡季且供应改善，看多追多谨慎[2] - 棉花震荡偏强，外盘因全球棉产减少、原油反弹及美棉出口创新高反弹，国内因新年度减产预期及消费预期突破，短期警惕回调，中长期看多[2][14] - 红枣承压运行，市场交投谨慎、成交量弱，节后供需宽松，短期盘面受高库存压制，关注前低支撑，视3 - 4月去库情况关注修复机会[2][16] - 生猪震荡偏弱，市场供需回归正常，供应端能繁去化慢、供应基数高，消费进入淡季，屠宰端压价，近月合约贴水，盘面承压，中远期缺乏上行动力，但远月回调可考虑多配[2][19] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2833元/吨，较前一日跌1元，跌幅0.04%；全国现货均价3177.14元/吨，较前一日跌13.43元，跌幅0.42% [3] - 全国大豆压榨利润均价 - 69.57元/吨，较前一日跌10.61元；张家港现货压榨利润18.7元/吨，与前一日持平 [3] - 截至2026年2月19日，2025/26年度美国对华大豆销售总量1066.4万吨，较去年同期降49.1%；美国大豆销售总量3565万吨，较去年同期减18.8% [4] 菜粕 - 期货主力日收盘2287元/吨，较前一日跌9元，跌幅0.39%；全国现货均价2547.37元/吨，较前一日跌23.16元，跌幅0.90% [5] - 全国菜籽现货榨利均价 - 478.009元/吨，较前一日跌12.74元；湖北 - 416.1元/吨，较前一日跌11元；江苏南通 - 809.1元/吨，较前一日跌11元 [5] - 截至2月25日，全国主要地区菜粕库存总计39.39万吨，较上周减0.34万吨 [7] 棕榈油 - 期货主力日收盘8780元/吨，较前一日涨66元，涨幅0.76%；全国均价8730元/吨，较前一日跌10元，跌幅0.11% [8] - 2026年2月1 - 25日，马来西亚棕榈油产量环比减少16.25%，出口量环比下降12.11% - 16.05% [10] 棉花 - 期货主力CF2605收盘15395元/吨，较前值涨45元，涨幅0.29%；美棉主连66.17美分/磅，较前值涨0.61美分，涨幅0.93% [11] - 2026/27年度全球棉花产量预计减少390万包至1.16亿包，中国预计减少300万包至3200万包 [12][13] - 2026年2月6 - 12日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为10.6万吨，较前四周均值增长70% [12] 红枣 - 期货主力CJ2605收盘8785元/吨，较前值跌150元，跌幅1.68%；喀什通货现货6元/千克，与前值持平 [15] - 本周36家样本点物理库存在11852吨，较上周无变化，同比增加7.84% [16] 生猪 - 期货主力lh2605收盘11485元/吨，较前值涨90元，涨幅0.79%；全国出栏均价10840元/吨，较前值涨70元，涨幅0.65% [17] - 2月28日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为256264头，较昨日缩量1.21% [18] - 1月钢联样本企业仔猪出生数量上行2.57万头至573.7万头，综合养殖厂能繁母猪存栏数量反弹0.03万头至518.82万头 [18]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅、硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 螺纹钢需求同比弱，铁水产量环比升且高于往年同期，钢材供需偏宽松，原料供应高使成本有下行驱动，虽有政策预期但仍受弱现实压制，整体区间运行 [1][4][5] - 热卷产量及表需平稳，库存绝对水平高，供需变化符合季节性，基差在平水附近窄幅波动，受钢材弱现实压制，中期低位区间运行 [1][4][5] - 铁矿石外矿发货回升，铁水增加，港口库存积累，钢厂消耗库存，短期或有补库但力度有限，矿价向上空间受限，基本面中性偏弱 [1][7][8] - 焦炭受焦炉限产解除影响开工持稳，铁水产量环比升，下游去库且补库意愿不足，短期价格区间偏弱运行 [1][10][11] - 焦煤国内煤矿复产，矿山日均产量环比升，铁水产量环比升，下游去库且补库意愿不足，澳煤偏紧与蒙古口岸库存增长并存，供需基本平衡，上下行驱动有限，区间偏弱运行 [1][13][14] - 锰硅产区供应环比增，需求边际转弱，库存增加，主流锰矿山3月报价上涨，成本端支撑强，关注南非相关政策，基本面无明显驱动 [1][16][17] - 硅铁产区供应变化小，需求边际转弱，库存环比降，新一轮钢招未开启，基本面无明显驱动，受锰硅期货影响价格区间偏强运行 [1][16][17] 各品种情况总结 螺纹钢 - 期货价格：螺纹01为3123，跌17；螺纹05为3063，跌13；螺纹10为3097，跌16 [2] - 现货价格：唐山普方坯2910，持平；螺纹（唐山）3060，持平；螺纹（上海）3210，持平；螺纹（杭州）3240，涨10；螺纹（广州）3420，持平；螺纹（成都）3360，涨10 [2] - 基差：螺纹01（上海）87，涨17；螺纹05（上海）147，涨13；螺纹10（上海）113，涨1 [2] - 期货价差：RB10 - 01为 - 26，涨1；RB01 - 05为60，跌4；RB05 - 10为 - 34，涨3 [2] - 卷螺差：卷螺差01为137，无涨跌；卷螺差05为155，跌5；卷螺差10为142，涨8 [2] - 螺纹盘面利润：螺纹盘面利润01为41，涨7；螺纹盘面利润05为20，无涨跌；螺纹盘面利润10为39，涨2 [2] - 现货价差：螺纹（上海 - 唐山）为150，持平；螺纹（广州 - 唐山）为360，持平 [2] 热卷 - 期货价格：热卷01为3260，跌11；热卷05为3218，跌18；热卷10为3239，跌8 [2] - 现货价格：热卷（天津）3150，持平；热卷（上海）3230，跌20；热卷（杭州）3250，跌10；热卷（广州）3240，跌10；热卷（成都）3300，持平 [2] - 基差：热卷01（上海） - 30，跌9；热卷05（上海）12，跌2；热卷10（上海） - 9，跌12 [2] - 期货价差：HC10 - 01为 - 21，涨3；HC01 - 05为42，涨7；HC05 - 10为 - 21，跌10 [2] - 卷螺差：卷螺差01为137，无涨跌；卷螺差05为155，跌5；卷螺差10为142，涨8 [2] - 现货价差：热卷（上海 - 天津）为80，跌20；热卷（广州 - 天津）为90，跌10；热卷 - 螺纹（上海）为20，跌20；热卷 - 螺纹（广州）为 - 180，跌10；冷轧 - 热卷（上海）为400，涨20；冷轧 - 热卷（广州）为510，跌10；镀锌 - 冷轧（上海）为150，涨10 [2] 铁矿石 - 期货价格：铁矿01为721，跌4；铁矿05为749，跌4；铁矿09为732，跌4 [6] - 现货价格：PB粉750，跌2；杨迪粉价格未完整显示，跌3；BRBF粉777，持平 [6] - 价差/比价：i01 - 05为 - 28，无涨跌；i05 - 09为17，跌1；i09 - 01为12，跌4；RB01/i01为4.33，跌0.18；RB05/i05为4.09，无涨跌；RB10/i09为4.23，无涨跌；卡粉 - PB粉为128，涨7；PB粉 - 杨迪粉为0，无涨跌；PB块 - PB粉为105，无涨跌 [6] - 基差：PB粉（01）为79，涨1；PB粉（05）为51，涨2；PB粉（09）为67，涨1；杨迪粉（01）价格未完整显示，无涨跌；杨迪粉（05）为35，涨1；杨迪粉（09）为51，无涨跌；BRBF粉（01）为94，涨4；BRBF粉（05）为66，涨4；BRBF粉（09）为83，涨4 [6] - 海运费：巴西 - 青岛为24，跌0.5；西澳 - 青岛为10，跌0.2 [6] - 现货指数：普氏价格指数为101.9，涨2.2；普氏指数折人民币价格为825，涨16；人民币中间价为6.923，跌0.01 [6] 焦炭 - 期货市场：焦炭1月合约为1803.5，跌34.5；01基差为 - 255，涨34.5；焦炭5月合约为1644.0，跌30.0；05基差为 - 96，涨30.0；焦炭9月合约为1721.0，跌22.5；09基差为 - 173，涨33.3；J01 - 05为159.5，跌4.5；J05 - 09为 - 77.0，跌7.5；J09 - 01为 - 82.5，涨12 [10] - 现货报价：吕梁准一级冶金焦出厂价为1280，持平；日照港一级冶金焦平仓价为1520，持平；日照港准一级冶金焦平仓价为1480，持平；邢台准一级冶金焦出厂价为1420，持平 [10] - 周度数据：全样本独立焦企产能利用率为74.4%，涨1.5%；247家钢厂日均铁水产量为233.3，涨2.8；样本焦化厂日均焦炭产量为64.3，涨0.6；247家钢厂日均焦炭产量为46.4，跌0.2；样本焦化厂焦炭库存为107.8，涨7.5；247家钢厂焦炭库存为675.1，跌13.5；库存可用天数为12.4天，跌0.1天；港口焦炭库存为197.1万吨，跌2.0万吨；独立焦化企业吨焦利润为 - 8.0元，持平 [10] 焦煤 - 期货市场：焦煤1月合约为1368.0，跌23.0；01基差为 - 71，涨23.0；焦煤5月合约为1090.0，跌36.0；05基差为207，涨36.0；焦煤9月合约为1183.5，跌26.5；09基差为114，涨26.5；JM01 - 05为278.0，涨13.0；JM05 - 09为 - 93.5，跌9.5；JM09 - 01为 - 184.5，跌3.5 [13] - 现货报价：吕梁主焦（A<10.5，S<1%，G>75）为1360，跌100；古交主焦（A<11，S<1.5%，G<65）为1250，持平；蒙5精煤乌不浪口金泉工业园区自提价为1197，持平；京唐港澳洲主焦（A<9，S<0.4%，G>87）为1590，持平 [13] - 周度数据：样本洗煤厂开工率为61.5%，跌0.8%；样本洗煤厂日均精煤产量为52.1万吨，持平；样本焦化厂日均焦炭产量为50.8，涨0.5；247家钢厂日均焦炭产量为47.1，跌0.1；样本焦化厂焦煤库存为829.5，跌64.0；库存可用天数为12.3天，跌1.1天；247家钢厂焦煤库存为792.5万吨，跌27.9万吨；库存可用天数为12.7天，跌0.4天；港口焦煤总库存为272.0万吨，涨13.6万吨 [13] 铁合金（锰硅和硅铁） 锰硅 - 期货价格：锰硅01为6042，涨160；锰硅05为5918，涨166；锰硅09为5972，涨170 [16] - 现货价格：硅锰6517（内蒙）为5600，持平；硅锰6517（宁夏）为5600，涨50；硅锰6517（贵州）为5700，涨50；硅锰6517（云南）为5700，涨50；硅锰6517（广西）为5750，涨50；天津港加蓬块为42.8，持平 [16] - 基差：锰硅01（内蒙）为 - 142，跌160；锰硅05（内蒙）为 - 118，跌166；锰硅09（内蒙）为 - 72，跌170 [16] - 价差分析：SM09 - 01为 - 70，涨10；SM01 - 05为124，跌6；SM05 - 09为 - 54，跌4；硅铁 - 硅锰（01）为 - 406，跌114；硅铁 - 硅锰（05）为 - 380，跌114；硅铁 - 硅锰（09）为 - 388，跌110；加蓬块44.5 - 澳块45为0.8，持平 [16] - 周度数据：硅锰企业开工率为35.62%，跌0.22%；187家硅锰企业产量为197435，涨3570；63家硅锰企业库存为398300，涨3500 [16] 硅铁 - 期货价格：硅铁01为2636，涨46；硅铁05为2238，涨52；硅铁09为5584，价格未完整显示涨跌 [16] - 现货价格：硅铁72（内蒙）为5320，涨80；硅铁72（宁夏）为5300，涨50；硅铁72（青海）为5300，涨50；硅铁72（甘肃）为5300，涨50；硅铁72（陕西）为5300，涨50；天津港半碳酸为37，持平 [16] - 基差：硅铁01（宁夏）为14，无涨跌；硅铁05（宁夏）为112，跌2；硅铁09（宁夏）价格未完整显示，跌10 [16] - 价差分析：SF09 - 01为 - 52，涨14；SF01 - 05为98，跌6；SF05 - 09为 - 46，跌8；硅铁 - 硅锰（内蒙）为 - 280，涨80；硅铁 - 硅锰（宁夏）为 - 300，持平 [16] - 周度数据：硅铁企业开工率为28.32%，跌0.03%；136家硅铁企业产量为98600，涨600；60家硅铁企业库存为70400，跌1110 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油、LPG 高位震荡，L、PVC 偏弱，PP 震荡，PTA 方向看多，乙二醇、甲醇、尿素谨慎看空，天然气、沥青谨慎看多，玻璃、纯碱震荡 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价区间震荡，WTI 下降 0.32%，Brent 微升 0.21%，内盘 SC 下降 0.69% [6] - 基本逻辑：地缘政治主导油价，美伊谈判待关注；原油供给过剩，中东地缘落地前油价偏强 [7] - 基本面：2026 年全球石油供给增量下调，需求增长预期降低；美国产量上升，哈萨克斯坦油田恢复；美国原油库存上升 [8] - 策略推荐：中长期一季度后供需好转，关注非 OPEC+产量；短期震荡调整，关注中东地缘，SC 关注【480 - 495】 [9] LPG - 行情回顾：2 月 25 日，PG 主力合约收于 4524 元/吨，环比下降 1.39% [12] - 基本逻辑：走势锚定油价，油价震荡盘整；供需面商品量平稳，下游需求弱，库存累库；仓单量持平 [13] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间；短期受地缘扰动偏强，关注中东地缘，PG 关注【4500 - 4600】 [14] L - 期现市场：L05 基差为 -128 元/吨，L59 月差为 -74 元/吨 [17] - 基本逻辑：上游供给充足，LP 价差转负；下游复工晚，基本面驱动不足；部分装置回归，预计产量增加；关注下游复产节奏，L【6500 - 6700】 [18] PP - 期现市场：PP05 基差为 -40 元/吨；PP59 价差为 -17 元/吨 [21] - 基本逻辑：成本端丙烷丙烯坚挺，上游高检修，盘面抗跌；PDH 利润低，成本有支撑；下游复工晚，短期跟随成本，关注丙烷、丙烯价格，PP【6500 - 6700】 [22] PVC - 期现市场：V05 基差为 -175 元/吨，V59 价差为 -137 元/吨 [25] - 基本逻辑：电石跌价，基差月差走弱，高库存抑制反弹；成本端多空交织，氯碱利润修复；本周无新增检修，抢出口窗口短，供需驱动弱，V【4800 - 5000】 [26] PTA - 基本逻辑：估值偏高，加工费改善；供应端装置按计划检修，需求端季节性走弱但节后预期改善；1 - 2 月季节性累库；成本端原油反弹，PX 供需宽松 [28] - 策略推荐：小幅累库但预期向好，多单逢高止盈，05 逢回调买入，TA05【5180 - 5310】 [29] 乙二醇 - 基本逻辑：估值偏低，加权毛利为负；供应端国内负荷上升，海外装置计划检修；需求端季节性走弱但节后预期改善；库存端社会库存累库；成本端油价有支撑，煤价震荡企稳；3 - 4 月基本面预期改善 [31] - 策略推荐：下方空间有限，谨慎追空，逢低轻仓布局多单，EG05【3650 - 3750】 [32] 甲醇 - 基本逻辑：估值处近 3 个月 50.8%分位，综合利润为负；国内装置开工下滑但仍处高位，海外装置提负；1 月到港偏高，2 - 3 月预计下降；需求端 MTO 提负，传统下游淡季；成本有支撑，基本面宽松，油价震荡偏强 [35] - 策略推荐：地缘冲突下，弱现实强预期，谨慎看空，MA05【2180 - 2245】 [37] 尿素 - 基本逻辑：估值不低，基差偏强，综合利润较好，开工负荷抬升；仓单高位下行；需求端弱现实强预期，冬储需求弱，复合肥开工降，工业需求稳，出口好，印度招标开启；社库去库；基本面宽松，有春季用肥和出口支撑 [39] - 策略推荐：供需宽松，交易春季用肥和出口机会，节后震荡偏强，UR05【1810 - 1840】 [41] LNG - 行情回顾：2 月 26 日，NG 主力合约收于 2.899 美元/百万英热，环比下降 1.13% [43] - 基本逻辑：美国气温下降，需求有支撑，出口恢复，气价短期震荡；国内 LNG 零售利润下降；1 月美国出口量降，钻机数量升；日本进口量降；美国库存减少 [44] - 策略推荐：冬季需求旺季，寒冬消退需求支撑下降，气价整体偏弱但成本有支撑，估值中性，NG 关注【2.725 - 2.991】 [45] 沥青 - 行情回顾：2 月 26 日，BU 主力合约收于 3355 元/吨，环比微降 0.03% [48] - 基本逻辑：美伊谈判，油价高位震荡，春节后需求恢复，基本面转好，短期跟随成本；综合利润下降；3 月排产量环比增同比降；2025 年进出口量双增；库存上升 [49] - 策略推荐：估值偏高，关注原料进口；中东地缘不确定，注意风险，BU 关注【3300 - 3400】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG05 基差为 -24 元/吨，FG59 为 -96 元/吨 [53] - 基本逻辑：节后企业累库超季节性，供需双弱，日熔量不变，需供给减量消化库存，关注供给缩量，观望为主，FG【1030 - 1080】 [54] 纯碱 - 期现市场：SA05 基差为 -36 元/吨，SA59 为 -62 元/吨 [57] - 基本逻辑：节后企业累库维持同期最高，去库压力大；部分设备减量，预计产量下滑；地产需求弱，重碱需求支撑不足，关注检修持续性，SA【1150 - 1200】 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中辉有色对黄金建议多单持有，白银谨慎追高，铜、碳酸锂多单持有，锌谨慎看多，铅、镍反弹承压，锡、铝、工业硅反弹，多晶硅承压[1] - 金银因美伊谈判分歧有支撑，黄金长期走高逻辑不变，短期关注1120附近支撑，白银关注21000附近支撑[2][4] - 随着金三银四消费旺季和国内两会临近，铜震荡偏强，中长期看好；锌供需双弱，谨慎看多，中长期回调逢低试多[1][7][10] - 铝建议沪铝短期逢低偏多，注意库存累积；镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游库存变动[14][18] - 碳酸锂建议逢低做多【170000 - 180000】[22] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面信息：SHFE黄金1146.48，跌0.40%；COMEX黄金5202，涨0.34%；SHFE白银22572，跌1.98%；COMEX白银89，跌1.11%等[2] - 基本逻辑：伊美第三轮间接谈判分歧大，全球债务高企，大行上调黄金目标价，中国争取黄金定价权中长期支撑金价[3] - 策略提醒：黄金长期走高，短期关注1120支撑，白银关注21000支撑，警惕获利了结和卖现实交易风险[4] 铜 - 产业高频数据：沪铜主力102550元/吨，跌0.15%；LME铜13259美元/吨，跌0.68%；库存方面，社会库存53.17万吨，较昨日增加2.32万吨等[5] - 行情回顾：沪铜高位整理[6] - 产业逻辑：全球铜矿紧张，冶炼产能增长受抑制，1月产量环比升0.10%、同比升16.32%，2月预计环比降3.04%、同比升8.06%，全球铜库存累库，中美囤铜[6] - 策略推荐：多单持有，部分逢高止盈，警惕冲高回落，中长期看好，产业买保按需采购，回调补库，卖出套保等待反弹，短期沪铜关注【101500，105500】元/吨，伦铜关注【13000，13500】美元/吨[7] 锌 - 产业高频数据：沪锌主力24570元/吨，跌0.04%；LME锌3366.5美元/吨，跌0.61%；库存方面，锌交易所总库存87025吨，较昨日增加21871吨等[8] - 行情回顾：沪锌窄幅盘整[9] - 产业逻辑：2026年全球锌矿供应或收缩，国产锌精矿加工费持平，海外冶炼厂开工疲软，2月锌锭产量环比预计降约5万吨，需求端疲软，库存季节性累库[9] - 策略推荐：谨慎看多，关注节后需求恢复，等待宏观指引，中长期回调逢低试多，沪锌关注【24200，25000】，伦锌关注【3300，3400】美元/吨[10] 铝 - 产业高频数据：伦铝电3收盘价3141.5美元/吨，跌1.04%；沪铝主力收盘价23845元/吨，涨0.04%；库存方面，SMM铝锭社会库存115.7万吨，较昨日增加26.5万吨等[11] - 行情回顾：铝价反弹乏力，氧化铝承压回落[12] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续，国内外电解铝新建项目爬产，2月铝锭和铝棒库存增加，需求端下游企业开工率环比下滑；氧化铝海外铝土矿价格承压，国内库存上升，过剩格局延续[13] - 策略推荐：沪铝短期逢低偏多，注意库存累积，主力运行区间【22000 - 25000】[14] 镍 - 产业高频数据：伦镍电3收盘价17730美元/吨，跌1.75%；沪镍主力收盘价141040元/吨，跌0.80%；库存方面，SMM不锈钢社会库存1016100吨，较昨日增加121600吨等[15] - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢反弹回落[16] - 产业逻辑：2026年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿生产配额，假期印尼事故加剧供应担忧，国内纯镍社会库存约7.45万吨，产业链弱现实；不锈钢消费淡季，库存增加，关注钢厂开工及终端需求[17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】[18] 碳酸锂 - 产业高频数据：主力合约LC2605为173,660元/吨，涨4.31%；碳酸锂周度产量21,640吨，降8.63%；库存102,932吨，降2.40%等[19] - 行情回顾：主力合约LC2605高开低走，尾盘涨幅收窄至3.47%[20] - 产业逻辑：津巴布韦禁止锂矿出口加剧供需错配，国内锂盐加工厂火灾、海外项目停产强化供应收紧预期，美国取消部分关税推动补库需求[21] - 策略推荐：逢低做多【170000 - 180000】[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕偏多震荡，美国生物燃料生产前景明朗，且未提高中国商品关税，隔夜美豆收涨，国内豆粕高开收涨，但需关注南美大豆产量及质量情况[1][3] - 菜粕短期震荡，现货可售货源偏紧，成交清淡，库存低限制下调空间，3 月 9 日加拿大菜籽反倾销终裁结果未公布，预计暂跟随豆粕走势，昨日现货价大跌拖累其收跌[1][6] - 棕榈油震荡整理，马棕榈油出口数据疲软，国内 2 月买船偏高，价格收跌偏弱运行，但美生柴预期和国内远月采购需求或限制下跌空间[1][8] - 豆油震荡整理，美国环保署将提交生物燃料混合量提案，预计 3 月底确定，美豆油上涨，国内豆油抗跌，需关注美生柴政策内容[1] - 菜油区间震荡，处于消费淡季，需求支撑有限，基差预计偏弱震荡，需关注基差、菜籽到港节奏和中加贸易政策，昨日小幅收跌[1] - 棉花震荡偏强，外盘因全球棉产减少、原油反弹及美棉出口创新高而反弹，国内 USDA 给出减产预期，节后超预期突破，短期警惕回调，中长期看多[1][10][12] - 红枣承压运行，市场交投谨慎，成交量弱，节后供需宽松，短期受高库存压制，关注前低支撑，后续看 3 - 4 月去库情况有无阶段性修复机会[1][14] - 生猪震荡偏弱，市场供需回归正常，现货延续弱势，供应端能繁去化慢，消费进入淡季，屠宰端压价，近月合约或贴水交割，盘面承压，中远期合约缺乏上行动力，但供应调减，远月回调可考虑多配[1][16][17] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘价格 2834 元/吨，涨 0.11%；全国现货均价 3190.57 元/吨，跌 0.06%；全国大豆压榨利润均价 -58.9603 元/吨，跌 11.08 元/吨[2] - 将巴西 2025/26 年度大豆产量预期调低 100 万吨至 1.78 亿吨，因中部降雨多，南里奥格兰德州干旱；巴西大豆比美国便宜近 40 美元/吨，中国买家节后或不大量采购美豆[3] 菜粕 - 期货主力日收盘价格 2296 元/吨，跌 0.69%；全国现货均价 2570.53 元/吨，跌 1.43%；全国菜籽现货榨利均价 -465.271 元/吨，跌 50.65 元/吨[4] - 截至 2 月 25 日，沿海油厂菜粕库存 0.6 万吨、华东地区 9.35 万吨不变，华南地区 27.5 万吨不变，华北地区 1.94 万吨减 0.34 万吨，全国总计 39.39 万吨减 0.34 万吨[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘价格 8714 元/吨，跌 1.51%；全国均价 8740 元/吨，跌 1.35%；全国日成交量 1299 吨，进口成本 9087 元/吨，涨 107 元/吨；仓单 0 手，减 450 手；周度商业库存 70.64 万吨不变[7] - 2026 年 2 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油产量环比减 16.25%，1 - 20 日毛棕榈油产量环比降 12.29%；2 月 1 - 25 日出口量环比降 12.11% - 16.05%[8] 棉花 - 期货主力 CF2605 价格 15350 元/吨，跌 0.20%；美棉主连 66.17 美分/磅，涨 0.93%；FC index M 74.64 美分/磅，涨 0.81%；全国棉花商业库存 535.54 万吨，减 5 万吨；新疆棉花商业库存 421.31 万吨，减 6 万吨[9] - 2026/27 年度全球棉花产量预计减 390 万包至 1.16 亿包，中国、巴西等地产量预计下降；2026 年 2 月 6 - 12 日，美国 2025/26 年度陆地棉净出口签约量 10.6 万吨，增 70%；2025/26 年度巴西棉花种植率 96.5%，减产 6.7%[10] - 中国 2026/27 年度棉花产量预计为 3200 万包，减 300 万包；12 月棉花进口 18 万吨，增 6 万吨，棉纱进口 17 万吨，增 2 万吨；节后复工，转入"金三银四"，开机转强支撑用棉需求[11] 红枣 - 期货主力 CJ2605 价格 8935 元/吨，涨 0.28%；喀什、阿克苏等多地理货价格不变；36 家样本企业周度库存 11852 吨不变[13] - 下游市场交易中，现货报价稳为主，崔尔庄市场价格较年前变化不大，到货少量等外，采购客商少；本周 36 家样本点物理库存同比增 7.84%，节后产业链复工节奏不一，现货流通放缓；春节后终端进入淡季，批发市场走货慢，采购补库意愿低[14] 生猪 - 期货主力 Ih2605 价格 11395 元/吨，跌 0.61%；全国出栏均价 10770 元/吨不变；全国样本企业生猪存栏量 3821.9 万头，降 0.67%，出栏量 1194.2 万头，降 3.15%；能繁母猪存栏量 3961 万头，降 0.73%；重点屠宰企业开工率 26.59%，升 3.18%，鲜销率 84.62%，降 4.44%；猪粮比价 4.57 不变，冻品库容率 17.42%，降 2.74%[15] - 2 月 26 日重点养殖企业全国生猪日度出栏量 259550 头，增 3.03%，短时二育少量进场，集团场出栏量恢复正常；1 月仔猪出生数量增 2.57 万头至 573.7 万头；2025 年四季度末官方能繁母猪去化放缓，1 月钢联能繁母猪存栏反弹 0.03 万头至 518.82 万头；春节后 3 - 4 月消费淡季，屠宰端压价，行业头均亏损超 100 元[16]

报告行业投资评级 - 原油：无明确评级，核心观点为高位震荡 [1][7] - LPG：无明确评级，核心观点为震荡 [1][12] - L：无明确评级，核心观点为震荡 [1][16] - PP：无明确评级，核心观点为震荡 [1][20] - PVC：无明确评级，核心观点为震荡 [1][24] - PTA：无明确评级，核心观点为预期向好，回调布多 [28][30] - MEG：无明确评级，核心观点为谨慎看空 [3][31] - 甲醇：无明确评级，核心观点为方向看多 [34][38] - 尿素：无明确评级，核心观点为谨慎追涨，震荡偏强 [3][39] - LNG：无明确评级，核心观点为谨慎看多，气价震荡盘整 [6][43] - 沥青：无明确评级，核心观点为看多，跟随成本端油价走强 [6][48] - 玻璃：无明确评级，核心观点为震荡 [6][53] - 纯碱：无明确评级，核心观点为反弹 [6][56] 报告的核心观点 - 地缘政治主导油价，原油供应偏过剩，美伊谈判进展、美国页岩油产量及地缘局势影响油价，预计高位震荡；LPG、L、PP、PVC等跟随成本端震荡；PTA预期向好可回调布多；MEG谨慎看空；甲醇方向看多；尿素震荡偏强；LNG气价震荡盘整；沥青跟随成本端油价走强；玻璃维持供需双弱格局观望；纯碱盘面低位反弹 [1][28][34] 各品种总结 原油 - **行情回顾**：隔夜油价下降，WTI降0.32%，Brent微升0.16%，内盘SC降0.06% [8] - **基本逻辑**：地缘政治主导，美伊谈判进展影响大，原油供给过剩，中东地缘落地前油价偏强；IEA预计2026年全球石油供给增量下调，需求增长也下调，美国原油库存上升 [9][10] - **策略推荐**：中长期一季度后供需好转，关注非OPEC+产量；短期震荡调整，关注中东地缘，SC关注【480 - 495】 [11] LPG - **行情回顾**：2月25日，PG主力合约收于4524元/吨，环比降1.39%，现货端部分价格有变动 [13] - **基本逻辑**：走势锚定成本端油价，短期油价受地缘扰动利好；供需面商品量平稳，下游化工需求弱，港口库存累库，基本面偏空；仓单量持平 [14] - **策略推荐**：中长期上游原油供大于求，价格有压缩空间；短期关注中东地缘，PG关注【4500 - 4600】 [15] L - **期现市场**：L05基差为 - 157元/吨，L59月差为 - 70元/吨 [18] - **基本逻辑**：节后石化累库符合季节性，下游复工晚，基本面驱动不足，跟随成本端震荡；部分装置回归预计本周产量增加，关注下游复产复工节奏，L关注【6700 - 6850】 [19] PP - **期现市场**：PP05基差为 - 72元/吨，PP59价差为 - 23元/吨 [22] - **基本逻辑**：金能化学仓单增加，盘面跟随成本端丙烷，PDH利润低有支撑；后市装置计划重启预计产量回升，关注需求和累库情况，PP关注【6650 - 6800】 [23] PVC - **期现市场**：V05基差为 - 243元/吨，V59价差为 - 131元/吨 [26] - **基本逻辑**：电石连续跌价，基差月差走弱，高库存抑制反弹；成本端多空交织，氯碱综合利润修复；本周无新增检修，高库存难扭转，供需驱动弱，V关注【4800 - 5000】 [27] PTA - **基本逻辑**：估值层面TA05收盘处近3个月81.0%分位，基差、价差及加工费有变化；驱动层面，供应端国内装置按计划检修变动不大，海外部分装置检修；需求端下游季节性走弱节后预期提升，聚酯开工下滑、织造开工下行；库存端1 - 2月季节性累库压力不大，成本端PX供需宽松 [29] - **策略推荐**：小幅累库但预期向好，多单持有，05逢回调买入，TA05关注【5250 - 5350】 [30] MEG - **基本逻辑**：估值偏低，主力收盘价处近3个月9.5%分位；驱动层面，供应端国内负荷上升，海外装置计划检修增加，港口库存累库；需求端下游季节性走弱节后预期提升；库存端1 - 2月有累库压力，成本端油价供需宽松地缘有支撑，煤价震荡企稳 [32] - **策略推荐**：下方空间有限，谨慎追空，逢低轻仓布局多单，EG05关注【3690 - 3780】 [33] 甲醇 - **基本面情况**：估值处近3个月50.8%分位，综合利润、华东基差有变化；供应端国内开工高位略有下滑，海外装置负荷预期提负，1月到港高，2 - 3月预计下降；需求端MTO装置提负，传统下游淡季；成本有支撑 [36][37] - **策略推荐**：地缘冲突尚存，基本面预期向好，节后走势偏强，MA05关注【2219 - 2279】 [38] 尿素 - **基本面情况**：估值方面主力收盘价处近3个月98.4%分位，综合利润、基差、月差等有数据；驱动方面，供应端前期检修装置复产，日产上升；需求端冬储需求弱，复合肥开工下滑，工业需求稳定，春季用肥和出口预期好；厂库去化，仓单高位下滑；成本支撑弱稳 [40][41] - **策略推荐**：供需宽松，市场交易春季用肥和出口机会，节后震荡偏强，UR05关注【1810 - 1850】 [42] LNG - **行情回顾**：2月24日，NG主力合约收于2.922美元/百万英热，环比降0.54%，多地现货价格有变动 [45] - **基本逻辑**：美国气温下降需求有支撑，出口逐渐恢复，气价短期震荡调整；成本利润方面国内LNG零售利润持平；供给端美国出口量下降、钻机数量上升；需求端日本进口量下降；库存端美国天然气库存减少 [46] - **策略推荐**：北半球冬季需求旺季支撑气价，寒冬消退后需求支撑下降，气价整体偏弱但估值中性，NG关注【2.725 - 2.991】 [47] 沥青 - **行情回顾**：2月25日，BU主力合约收于3358元/吨，环比升0.30%，多地市场价持平 [50] - **基本逻辑**：中东地缘反复，油价震荡偏强，春节后需求恢复，基本面转好；成本利润方面综合利润下降；供给端3月排产量环比增加；需求端2025年进出口量同比双增；库存端样本企业社会库存上升 [51] - **策略推荐**：估值偏高，供给端不确定性大，关注原料进口情况，注意防范风险，BU关注【3300 - 3400】 [52] 玻璃 - **期现市场**：FG05基差为 - 24元/吨，FG59为 - 96元/吨 [54] - **基本逻辑**：上海楼市新政带动建材板块好转，基差走弱；节后库存未更新，近三年春节平均累库多，当前供需双弱，日熔量不变，需供给减量消化库存，观望为主，FG关注【1030 - 1080】 [55] 纯碱 - **期现市场**：SA05基差为 - 36元/吨，SA59为 - 62元/吨 [57] - **基本逻辑**：节后累库不及预期，盘面反弹；部分设备减量预计产量下滑；地产需求弱，重碱需求支撑不足，关注检修持续性，SA关注【1150 - 1200】 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金多单持有，白银谨慎追高，铜多单持有，锌谨慎看多，铅反弹，锡偏强，铝反弹，镍反弹，工业硅反弹，多晶硅承压，碳酸锂看涨 [1] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 盘面表现国内市场昨日平稳夜间上涨，COMEX黄金期货涨0.14%报5183.70，COMEX白银期货涨1.95%报89.21；中东地缘政治紧张、美国贸易政策及COMEX白银库存下滑分别引发避险需求、通胀预期和供应担忧 [2] - 基本逻辑包括美伊谈判有不确定性、特朗普关税风云引发全球震荡、高盛“安全库存理论”使金银成受益者，其价值储存和对冲不确定性核心地位凸显，有望持续走强 [3] - 策略提醒黄金长期走高逻辑不变，短期关注1120附近支撑，白银关注21000附近支撑，警惕大涨后技术性超买及卖现实交易风险 [4] 铜 - 行情回顾沪铜震荡偏强 [6] - 产业逻辑全球铜矿紧张，巨头下调产量预期，有色协会呼吁收储铜精矿，国内叫停部分冶炼项目；1月电解铜产量环比升0.10%、同比升16.32%，2月预计环比-3.04%、同比升8.06%；高铜价和假期使全球铜库存累库明显；特朗普政府计划用AI为关键矿产定价构建贸易集团 [6] - 策略推荐上海发布沪七条放松限购提振楼市，随着消费旺季和两会临近，铜震荡偏强，建议多单持有、部分逢高止盈，警惕铜价冲高回落，中长期看好；产业买保按需采购、回调加大补库力度，卖出套保等待反弹背靠压力位；短期沪铜关注【101500，105500】元/吨，伦铜关注【13000，13500】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾沪锌区间盘整 [9] - 产业逻辑2026年全球锌矿供应或收缩，北方矿山季节性停产减产，国产锌精矿加工费持平，海外冶炼厂开工疲软、利润倒挂，部分减产；2月锌锭产量预计环比降约5万吨，供应端环比走弱；需求端受春节影响疲软，镀锌和压铸锌合金企业开工下滑、订单萎缩，库存季节性累库 [9] - 策略推荐宏观和板块情绪积极，但锌供需双弱、库存累库制约上行空间，建议谨慎看多，关注节后需求恢复节奏，等待宏观指引；中长期回调逢低试多为主；沪锌关注【24200，25000】，伦锌关注【3300，3400】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾铝价反弹回升，氧化铝反弹承压 [12] - 产业逻辑电解铝方面，2026年美联储降息预期延续，国内外新建项目预计爬产，2月国内电解铝锭和铝棒库存增加，压制价格，下游加工龙头企业开工率环比下滑，关注复工进展；氧化铝方面，海外铝土矿价格承压，国内铝土矿库存高位，2月北方部分氧化铝厂受环保影响降负荷，整体过剩格局未变，库存上升，供应压力难缓解，关注行业政策和企业减产动向 [13] - 策略推荐建议沪铝短期逢低偏多，注意铝锭社会库存累积，主力运行区间【22000 - 25000】 [14] 镍 - 行情回顾镍价和不锈钢反弹回升 [16] - 产业逻辑镍方面，2026年美联储降息预期延续，印尼下调镍矿生产配额，假期印尼工业园区山体滑坡加剧供应扰动担忧，2月国内纯镍社会库存约7.45万吨，产业链弱现实延续；不锈钢方面，下游终端消费处于季节性淡季，2月无锡和佛山两大市场库存总量增加，市场呈累库趋势，2月钢厂受假期影响产量缩减，关注钢厂开工和终端需求表现 [17] - 策略推荐建议镍、不锈钢逢低偏多，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【130000 - 150000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾主力合约LC2605小幅高开，盘中站上17万但尾盘回落 [20] - 产业逻辑春节假期国内锂盐加工厂火灾、海外尼日利亚安全形势恶化、津巴布韦传出口管制，强化锂盐供应收紧预期；美国取消部分关税，储能电池出口税率下降，抢出口预期推动补库需求释放 [21] - 策略推荐逢低做多【162000 - 180000】 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕偏多震荡，后续关注南美大豆产量及质量情况和 3 月初美生柴最终政策内容[1] - 菜粕短期震荡，预计暂跟随豆粕走势，关注 3 月 9 日加拿大菜籽反倾销终裁结果[1] - 棕榈油震荡整理，国内期价预计震荡偏弱，追多谨慎，关注马盘后续出口及产量数据[1] - 豆油震荡整理，短期震荡为主，追多谨慎，警惕美生柴政策落地可能带来的利空风险[1] - 菜油区间震荡，短期大区间行情对待，关注基差支撑情况和 3 月 9 日加拿大菜籽反倾销终裁结果[1] - 棉花震荡偏强，短期需警惕回调风险，中长期看多[1] - 红枣承压运行，短期盘面受高库存压制，中期关注库存去化及节假日消费情况[1] - 生猪震荡偏弱，近月合约或贴水进入交割月，中远期合约缺乏趋势上行动力，远月合约回调可考虑阶段性多配[1] 各品种总结 豆粕 - 未来十五天阿根廷降雨低于正常水平，巴西降雨过高致收割慢且质量有风险；美豆市场对加征关税担忧降温，美盘回暖，豆粕主力价格跌至历史低位，港口通关题材提振使其昨日大幅收涨，但通关时间调整有限，提振难持续[1][4] - 2026 年美国大豆种植面积预计达 8600 万英亩，高于 2025 年的 8100 万英亩；玉米种植面积预计为 9400 万英亩，比 2025 年减少近 5%；马托格罗索州 2025/26 年度大豆收割进度达 65.75%，预测产量为 5050 万吨，比上年降低 0.74%[3] - 期货主力日收盘 2831 元/吨，较前一日涨 50 元，涨幅 1.80%；全国现货均价 3192.57 元/吨，较前一日涨 24.86 元，涨幅 0.78%；全国大豆压榨利润均价 -47.8803 元/吨，较前一日涨 38.64 元[2] 菜粕 - 春节后市场复工，菜粕报价恢复，但现货可售货源偏紧，进口多为 3 - 5 月远月报价，成交清淡；库存供应偏低限制下调空间，3 月 9 日加拿大菜籽反倾销终裁结果未公布，消费淡季跟随豆粕走势[1][7] - 期货主力日收盘 2312 元/吨，较前一日涨 22 元，涨幅 0.96%；全国现货均价 2607.89 元/吨，较前一日涨 13.68 元，涨幅 0.53%；全国菜籽现货榨利均价 -414.623 元/吨，较前一日涨 20.42 元[5] 棕榈油 - 马棕榈油本月出口数据疲软，受美国生柴乐观预期及国际原油价格限制跌幅；国内 2 月买船偏高，压制国内盘面上涨，期价预计震荡偏弱，追多谨慎，关注马盘出口及产量数据[1][9] - 2026 年 1 月印度棕榈油进口量 76.64 万吨，环比增 51.10%；2 月 1 - 20 日马来西亚棕榈油出口环比减少 12.62% - 16.13%，产量环比减少 22.24%；截至 2 月 20 日，全国重点地区棕榈油商业库存 70.64 万吨，环比持平，同比增 64.16%[9] - 期货主力日收盘 8848 元/吨，较前一日涨 24 元，涨幅 0.27%；全国均价 8860 元/吨，较前一日跌 20 元，跌幅 0.23%；进口成本 8980 元/吨，较前一日跌 98 元[8] 棉花 - 外盘因 USDA 预计 2026/27 全球棉产减少、原油反弹及美棉出口销售创年度新高而显著反弹；国内 USDA 对新年度有减产预期，节后在外棉反弹及“金三银四”消费预期下超预期突破，短期警惕回调风险，中长期看多[1][11][13] - 2026/27 年度全球棉花产量预计减少 390 万包至 1.16 亿包；中国产量预计为 3200 万包，较 2025/26 年度减少 300 万包；2026 年 2 月 6 - 12 日，美国 2025/26 年度陆地棉净出口签约量为 10.6 万吨，创年度新高；巴西 2025/26 年度棉花种植率为 96.5%，减产同比幅度 6.7%[11] - 期货主力 CF2605 收盘 15380 元/吨，较前值涨 95 元，涨幅 0.62%；美棉主连 65.56 美分/磅，较前值涨 0.42 美分，涨幅 0.64%；全国棉花商业库存 535.54 万吨，较前值减 5 万吨[10] 红枣 - 市场交投情绪谨慎，成交量偏弱；节后供需格局宽松，短期盘面受高库存压制，中期关注 3 - 4 月库存去化及节假日消费情况[1][15] - 供应端现货报价稳，市场到货少量等外，看货采购客商少；库存方面，36 家样本点物理库存在 11852 吨，环比减 1255 吨，高于同期 1354 吨，去化速度节前放缓；需求端春节后进入淡季，走货放缓，采购补库意愿低[15] - 期货主力 CJ2605 收盘 8910 元/吨，较前值涨 65 元，涨幅 0.73%；喀什通货 6 元/千克，价格无变化[14] 生猪 - 市场供需回归正常，现货延续弱势格局；供应端能繁去化慢，供应基数高，春节后消费进入淡季，屠宰端压价，近月合约或贴水交割，盘面承压；中远期合约缺乏上行动力，远月合约回调可阶段性多配[1][17][18] - 供给端重点养殖企业全国生猪日度出栏量较上个工作日涨 14.90%，1 月仔猪出生数量上行 2.57 万头，1 月综合养殖厂能繁母猪存栏数量小幅反弹 0.03 万头；需求端春节后 3 - 4 月为消费淡季，屠宰端压价；养殖利润节前头均利润于 0 元上下浮动[17] - 期货主力 Ih2605 收盘 11465 元/吨，较前值涨 200 元，涨幅 1.78%；全国出栏均价 10770 元/吨，较前值跌 160 元，跌幅 1.46%；全国样本企业生猪存栏量 3821.9 万头，较前值减 25.85 万头，跌幅 0.67%[16]

报告行业投资评级 - 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁均为谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，螺纹需求同比弱、铁水产量高、供需宽松且成本有下行驱动，热卷产量及表需平稳、库存高、基差在平水附近波动 [3][4] - 铁矿石节后价格或因钢厂补库需求支撑短期走强，但向上空间有限 [6] - 焦炭焦企开工持稳，短期价格维持区间运行 [8] - 焦煤总体供需基本平衡，预计维持区间运行 [12] - 铁合金新一轮钢招即将开启，锰硅和硅铁基本面暂无明显驱动，预计价格维持区间运行 [15] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢需求同比弱，铁水产量高，钢材供需宽松，成本有下行驱动，华北限产、“沪七条”带来政策提振，但弱现实压制下中期维持区间运行 [1][4][5] - 热卷产量及表需平稳，库存高，供需变化符合季节性特征，基差在平水附近波动，“沪七条”带来政策提振，弱现实压制行情，中期维持区间运行 [1][4][5] 铁矿石 - 春节长假期间市场活跃度弱，外矿发货回升，铁水增加，港口库存积累，钢厂消耗库存，节后价格或因补库需求支撑短期走强，向上空间有限，供给恢复，关注节后补库 [6][7] 焦炭 - 焦企利润改善，短期开工持稳，铁水产量回升放缓，下游按需采购，节后钢厂有提降预期，短期价格维持区间运行 [10] 焦煤 - 国内煤矿元宵后复产，下游铁水产量低，复产节奏或放缓，澳煤偏紧与蒙古口岸库存增长并存，总体供需平衡，宏观阶段性提振，上下行驱动有限，维持区间运行 [13] 铁合金 - 锰硅产区供应环比回升，需求转弱，库存增加，主流锰矿山3月报价上涨，成本支撑强，基本面无明显驱动，价格维持区间运行 [16][17] - 硅铁产区供应变化不大，需求转弱，库存下降，新一轮钢招未开启，基本面无明显驱动，价格维持区间运行 [16][17]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、天然气谨慎看多；L、PP、PVC、玻璃、纯碱低位震荡；PX/PTA、沥青看多；乙二醇底部有支撑；甲醇阶段看多；尿素谨慎追涨 [1][3][4][5][8] 报告的核心观点 - 中东地缘扰动下，油价震荡偏强，各品种受成本、供需、库存等因素影响呈现不同走势，部分品种关注地缘进展、装置动态、需求跟进等情况 [1][11][17] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜油价下降，WTI下降1.03%，Brent下降0.75%，内盘SC上涨5.45% [10] - 基本逻辑：地缘政治主导油价，供给仍偏过剩，中东地缘落地前油价偏强；IEA预计2026年全球石油供给增量下调，需求增长低于上月预测，美国原油库存上升 [11][12] - 策略推荐：一季度之后供需基本面好转，短期震荡调整，关注中东地缘进展，SC关注【480 - 495】 [13] LPG - 行情回顾：2月24日，PG主力合约收于4588元/吨，环比上升2.80% [16] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，成本端利好；供需面商品量平稳，下游化工需求转弱，港口库存累库；仓单数量环比下降 [17] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短期受地缘扰动偏强，关注中东地缘走势，PG关注【4400 - 4500】 [18] L - 行情回顾：L05收盘价6820元/吨，环比上升2.6% [20] - 基本逻辑：节后石化累库符合季节性规律，基差月差走强，部分装置回归预计产量增加，短期供需驱动不足，跟随成本波动 [22] - 策略推荐：L关注【6700 - 6900】 [22] PP - 行情回顾：PP05收盘价6746元/吨，环比上升2.7% [24] - 基本逻辑：盘面跟随成本波动，华东基差走弱，丙烯、丙烷震荡，PDH利润低，成本有支撑，后市装置重启预计产量回升，关注需求跟进 [26] - 策略推荐：PP关注【6650 - 6850】 [26] PVC - 行情回顾：V05收盘价4948元/吨，环比上升0.9% [28] - 基本逻辑：节后社会库存高位微增，基差月差走弱，高库存抑制反弹，成本端多空交织，氯碱利润修复，本周无新增检修，盘面随出口及成本变动 [30] - 策略推荐：V关注【4800 - 5000】 [30] PTA - 行情回顾：TA05收盘价5204元/吨，环比下降16元/吨 [31] - 基本逻辑：估值层面，TA05收盘处近3个月81.0%分位，基差、价差、加工费有变化；驱动层面，供应端装置按计划检修，需求端季节性走弱但节后预期改善，1 - 2月季节性小幅累库，成本端原油反弹，PX供需平衡偏宽松 [32] - 策略推荐：多单持有，05逢大幅回调买入，TA05关注【5280 - 5420】 [33] MEG - 行情回顾：EG05收盘价3678元/吨，环比下降45元/吨 [34] - 基本逻辑：估值偏低，主力收盘价处近3个月9.5%分位；供应端国内负荷上升，海外装置检修增加，港口库存累库；需求端季节性走弱但节后预期提升，1 - 2月存累库压力，成本端油价有支撑，煤价震荡企稳 [35] - 策略推荐：逢低布局多单，EG05关注【3720 - 3800】 [36] 甲醇 - 行情回顾：未提及 - 基本逻辑：估值处近3个月50.8%分位，综合利润、基差有变化；国内装置开工下滑但仍处高位，海外装置负荷预期提负，1月到港偏高，2 - 3月预计下降，需求端有改善预期，成本有支撑 [39][40] - 策略推荐：节后走势偏强，MA05关注【2241 - 2311】 [41] 尿素 - 行情回顾：UR05收盘价1833元/吨，环比下降10元/吨 [42] - 基本逻辑：估值不低，综合利润好，开工负荷抬升，仓单高位下行；需求端弱现实强预期，冬储需求走弱，复合肥开工下滑，工业需求稳定，出口较好，社库去库；基本面偏宽松，需求端有支撑 [43][44] - 策略推荐：节后震荡偏强，UR05关注【1820 - 1860】 [45] LNG - 行情回顾：2月23日，NG主力合约收于2.938美元/百万英热，环比下降2.39% [48] - 基本逻辑：美国气温下降需求有支撑，出口逐渐恢复，气价短期震荡调整；国内LNG零售利润上升，供给端美国出口量下降、钻机数量上升，需求端日本进口量下降，库存端美国天然气库存减少 [49] - 策略推荐：北半球冬季需求旺季支撑气价，寒冬消退需求支撑下降，气价整体偏弱，估值偏中性，NG关注【2.725 - 2.991】 [50] 沥青 - 行情回顾：2月24日，BU主力合约收于3348元/吨，环比上升2.07% [53] - 基本逻辑：中东地缘反复，油价震荡偏强，春节后需求恢复，基本面转好；综合利润下降，供给端2月排产量下降，需求端2025年进出口量双增，库存端社会库存上升 [54] - 策略推荐：估值偏高，关注沥青原料进口情况，供给端不确定性上升，注意防范风险，BU关注【3300 - 3400】 [55] 玻璃 - 行情回顾：FG05收盘价1050元/吨，环比上升9元/吨 [57] - 基本逻辑：日熔量上升，供需弱平衡，基差走弱；节后库存未更新，近三年春节平均累库，当前供需双弱，需供给减量消化库存 [59] - 策略推荐：FG关注【1030 - 1080】 [59] 纯碱 - 行情回顾：SA05收盘价1169元/吨，环比上升19元/吨 [61] - 基本逻辑：装置检修增加，基差、月差走强，预计产量下滑；地产需求弱，重碱需求支撑不足，关注检修持续性和节后累库幅度 [63] - 策略推荐：SA关注【1150 - 1200】 [63]