报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观情绪回暖，市场风险偏好走高，宏微有望共振，铜震荡回升，重心上移，建议回调逢低试多为主，企业卖出套保等待逢高布局时机，中长期对铜长期看好，沪铜关注区间【78000，81000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [6] 各部分总结 观点摘要 - 中美关税延期90天，虽美国PPI超预期削弱美联储降息力度，但9月降息路径几乎确定，国内短期A股慢牛和商品反内卷躁动，市场风险偏好提高，宏观情绪向好 [6] - 铜兼具工业与金融属性，海外铜矿扰动和国内精炼铜高产量并存，金九银十旺季预期发酵，国内社会库存偏紧，基本面对铜下方有支撑 [6] 宏观经济 - 三部门和财政部等九部门分别印发个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策实施方案，央行等四部门称是财政金融协同支持提振消费创新探索，与消费品以旧换新补贴等政策形成“组合拳”，2025年1880亿元投资补助资金已下达完毕，带动总投资超1万亿元，短期A股慢牛，市场风险偏好提高 [8] - 中美斯德哥尔摩经贸会谈发布联合声明，关税暂停期延至11月12日，但美国国会通过制裁俄罗斯法案，若中国不停止购买俄油将启动关税，需警惕中美贸易战波折 [9] - 美国7月PPI同比增长3.3%，为今年2月以来最高，远超预期，环比0.9%为2022年6月以来最大涨幅，美联储内部对降息节奏存在分歧，美元指数止跌反弹，商品小幅承压 [12] - 7月宏观数据结构分化，社融新增人民币贷款疲软，1 - 7月全国规模以上工业增加值等数据有不同表现，7月社融表现较好但信贷表现一般 [15] - 美国本土铜冶炼能力不足，需大量进口精炼铜，特朗普要在2035年将铜进口依赖度从45%降至30%，2024年美国进口铜材等总量达190.4万吨，中国在两项进口中占比仅4.24%和3.1%，短期美国铜关税政策对我国铜制品出口影响有限 [19] 供需分析 - 沪铜主力周度增幅0.73%，COMEX铜周度涨幅0.28%，LME铜周度涨幅0.09%，铜整体内强外弱，COMEX - LME铜两市价差回归正常区间，LME铜现货贴水，国内电解铜现货升水，长江有色电解铜现货涨，基差环比收敛，沪铜月间价差收窄 [33] - Codelco旗下铜矿发生坍場事故，预计铜矿增量下调，6月从智利和秘鲁进口铜矿砂及其精矿有不同变化，中国7月进口量同比增加，海外部分冶炼厂减产或检修，国内冶炼厂原料紧张情况改善，铜精矿加工费TC回升 [40] - 截至8月15日，精废价差处于历史中性区间，废铜替代效应弱，进口废铜亏损，供应偏紧，1 - 6月国产废铜供应量增加，进口废铜有不同表现，7月粗铜产量同比增长，6月中国进口阳极铜同比增加但累计进口下降，国内阳极板供应量趋于减少，粗铜加工费处于历史同期低位 [45] - 7月铜冶炼开工率上升，中国电解铜产量环比和同比增长，预计8月产量环比下降，9月后部分冶炼厂计划检修，产量将下滑，2025年全年精炼铜供需缺口收敛，整体紧平衡，6月中国精炼铜月度进口同比增长，出口有不同表现，本周精炼铜进口窗口打开，世界金属统计局显示2025年1 - 5月全球精炼铜供应过剩 [50] - 7 - 8月终端消费处于传统淡季，中下游铜材开工下滑，各铜加工行业7月开工率有不同表现，本周国内电解铜制杆企业周度开工率环比增，再生铜制杆企业周度开工率环比下滑，SMM铜线缆企业开工率环比、同比均降，预期下周微降 [55] - 1 - 6月电网和电源工程投资增长，新增光伏装机表现突出，1 - 7月房地产开发投资等数据不佳，7月新能源汽车产销同比增长，2025年6月全球新能源汽车销售量同比增长，乘联分会预测2025年新能源车产销增长，2025年8月家用空调排产下降 [60] - 截至8月15日，COMEX铜库存续创新高，LME铜库存周度减少，上期所铜库存环比增加，国内电解铜社会库存处于历史同期低位，保税区库存环比增加，全球铜显性库存和交易所铜库存情况显示国内库存相对偏紧，精炼铜关税豁免对出口利好，美国铜或更多在国内腾挪，海外铜累库幅度边际放缓 [70] - 截至8月8日，LME铜和COMEX铜投机净多头持仓环比下滑，美铜暴跌后市场热度下降，截至8月15日，沪铜指数持仓量和成交量周度增加，沪铜主力合约沉淀资金流出 [79] 总结展望 - 宏观上，中美经贸会谈声明和美国CPI符合预期提振市场信心，但美国7月PPI超预期削弱美联储降息力度，美元反弹铜价承压，国内7月社融和信贷表现不一，短期A股慢牛，市场风险偏好提高，关注后续全球央行大会和宏观数据 [81] - 基本面上，近期铜矿扰动但国内铜精矿原料供应改善，7月电解铜产量增长但后续或缩减，当前处于消费淡季，中下游刚需采购，随着旺季预期发酵需求将回暖，海外交易所铜库存累库放缓，国内社会库存偏紧，终端电力和汽车需求亮眼，全年铜供需紧平衡 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂主力合约在供应超预期收缩的预期下维持高位运行，待去库预期强化后有望迎来进一步上涨，策略上前期多单继续持有 [5] 根据相关目录分别进行总结 宏观概况 - 中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，新增人民币存款5000亿元，住户存款减少1.11万亿元，M2 - M1剪刀差为3.2个百分点，较上月缩小0.5个百分点，国内对单笔5万元以上消费以5万元为上限贴息，服务业经营主体贷款可享1%贴息，规模最高达100万元 [3] - 美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，市场情绪转向高度乐观，关税忧虑淡化，美俄领导人本周五在阿拉斯加会晤讨论俄乌停火问题 [3] 供给端 - 本周碳酸锂产量环比小幅下滑，但仍处于2万吨以上，代加工企业产能利用率提升，新投产线持续爬坡，回收类企业有开工计划 [3] - 截止8月15日，碳酸锂产量为20093吨，较上周环比减少265吨，企业开工率为46.97%，较上周环比下降0.34% [9] - 截止8月15日，氢氧化锂产量为4710吨，较上周环比减少395吨，企业开工率为32.42%，较上周环比减少2.72% [11] - 截止8月15日，磷酸铁锂产量为70257吨，较上周环比增加573吨，企业开工率为61.92%，环比上周增加0.62% [14] 需求端 - 8月1 - 10日，全国乘用车新能源市场零售26.2万辆，同比去年8月同期增长6%，较上月同期增长6%，全国新能源市场零售渗透率57.9%，今年以来累计零售671.7万辆，同比增长28%；全国乘用车厂商新能源批发22.9万辆，同比去年8月同期增长15%，较上月同期下降2%，新能源厂商批发渗透率56.8%，今年以来累计批发786.2万辆，同比增长35% [3] 成本利润 - 本周矿端价格环比调涨，非洲SC 5%报价为640美元/吨，环比上周增加110美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为988美元/吨，环比上周增加248美元/吨；锂云母市场价格为2300元/吨，环比上周上升200元/吨 [4] - 截至8月15日，碳酸锂生产成本为69497元/吨，环比上周上升6341元，碳酸锂行业利润为12456元/吨，环比回升6477元 [4][49] - 截至8月15日，氢氧化锂生产成本为66160元/吨，环比上周增加3950元，氢氧化锂行业利润为3635元/吨，环比上周持平 [51] - 截至8月15日，磷酸铁锂生产成本为35986元/吨，环比上周增加2100元，磷酸铁锂亏损907元/吨，环比上周减少86元 [53] 总库存 - 截至8月14日，碳酸锂总库存为142256吨，较上周减少162吨，其中上游冶炼厂库存为49693吨，环比减少1306吨 [4][32] - 截至8月14日，碳酸锂仓单库存为23485吨，环比上周增加4656吨，09合约即将交割，盘面仓单持续回升至2万吨以上 [32] - 截至8月15日，磷酸铁锂行业总库存为43765吨，较上周增加1500吨 [35] 后市展望 - 本周下游采购维持刚需，散单市场交投活跃，部分成交当日点价，新货电碳报价多报平水或小幅升水，成交仍贴水为主，工碳及准电碳则维持大贴水 [5] - 基本面尚未见明显改善迹象，总库存和产量虽环比小幅下滑，但绝对量仍处近几年高位，宁德确认停产后，市场交易江西其余矿山同步停产预期，恰逢终端需求旺季来临，下游材料厂开启备货周期，叠加此前大量库存集中在上游，库存结构的脆弱性将放大价格弹性 [5] - 据企业反馈“金九银十”旺季下游表现良好，储能和动力订单均有所增长，正极厂采购意愿回升将进一步推动未来碳酸锂进入去库通道 [5] 本周行情回顾 - 截至8月15日，LC2511报收86900元/吨，较上周上涨13%，现货电池级碳酸锂报价84000元/吨，较上周上涨17%，基差贴水扩大，主力合约持仓40万 [7] - 本周主力合约波动较大，周一受宁德采矿端停产消息封一字板，周二扩板后接近涨停板开盘，随后有所回落，海内外停产消息层出不穷，市场对碳酸锂未来供需偏紧的预期强烈支撑价格上涨，现货和原料端报价跟随上涨，下游需求表现较好短期价格维持强势 [7] 锂电行业价格一览 - 锂辉石6%CIF价格为988美元/吨，较上周上涨29.15%；非洲SC 5%价格为640美元/吨，较上周上涨20.75% [6] - 锂云母≥2.5%价格为2300元/吨，较上周上涨9.52% [6] - 金属锂≥99%价格为550000元/吨，较上周上涨1.85% [6] - 碳酸锂电池级价格为84000元/吨，较上周上涨17.48%；工业级价格为83000元/吨，较上周上涨19.42% [6] - 氢氧化锂电池级价格为77875元/吨，较上周上涨13.69%；工业级价格为70000元/吨，较上周上涨15.23% [6] - 六氟磷酸锂价格为53000元/吨，较上周上涨3.92% [6] - 三元材料各型号价格有不同程度上涨，涨幅在0.75% - 1.61%之间 [6] - 三元前驱体各型号价格涨幅在0.20% - 0.28%之间 [6] - 磷酸铁锂储能型价格为35800元/吨，较上周上涨7.03%；动力型价格为37000元/吨，较上周上涨6.94% [6] - 磷酸铁价格为10471元/吨，较上周下降0.29% [6] - 钴酸锂4.35v价格为220500元/吨，较上周上涨1.61% [6] - 锰酸锂容量型价格为35000元/吨，较上周上涨6.06%；动力型价格为37500元/吨，较上周上涨5.63% [6] - 人造负极材料各等级价格与上周持平 [6] - 天然负极材料各等级价格与上周持平 [6] - 电解液各类型价格与上周持平 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周黑色先涨后跌，焦煤到达前高后回落带动黑色板块下行，交易所采取措施为市场降温；钢材供需方面，钢厂利润佳、生产积极性高，铁水产量维持在240万吨以上，但后期阅兵限产或使产量收缩，需求端淡季特征明显，五大材表需环比回落，库存整体上升 [3] - 近期官方表态及监管措施为“反内卷”氛围下原料涨价降温，焦煤供需矛盾不似价格表现剧烈，供应端边际改善，需求端采购节奏放缓，后期价格上升驱动或弱化；短期阅兵限产政策或支撑价格区间运行，9月后“反内卷”及宏观逻辑或降温，行情切换产业逻辑后存在回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度数据 - 2025年7月生铁当月量7080万吨，同比降1.4%，累计量50583万吨，同比降1.3%；粗钢当月量7966万吨，同比降4%，累计量59447万吨，同比降3.1%；钢材当月量12295万吨，同比增6.4%，累计量86047万吨，同比增5.1%；钢材进口当月量45万吨，同比降18.3%，累计量348万吨，同比降15.7%；钢材出口当月量984万吨，同比增10.9%，累计量6798万吨，同比增11.4% [5] 五大材周度数据 - 2025年8月15日当周五大材合计产量871.63万吨，变化2.42万吨，累计同比降1.49%；消费量831万吨，变化 -15万吨，累计同比降1.2%；库存1416万吨，变化40.61万吨，同比降16.71% [6] 钢材生产利润 - 2025年8月14日华东螺纹钢 - 高炉利润219元，变化 -40元；螺纹钢 - 电炉 - 谷电利润15元，变化 -1元；螺纹钢 - 电炉 - 平电利润 -106元，变化 -1元；热卷 - 高炉利润262元，变化 -11元；华北、华中也有对应数据变化 [21] 钢材需求 - 30大中城市商品房成交面积与去年同期累计同比降4%，100城土地累计成交面积同比降8.4% [28] - 水泥出库量近期平稳，累计同比降28%；混凝土发运量相对平衡，绝对水平与去年同期相当，累计同比降14% [31] - 目前钢材出口量仍在高位，近期热卷内外价差有所回升 [37] 钢材库存 - 螺纹钢基差持稳，对10合约基差处于近年来同期偏高水平，对01合约基差处于中性水平 [51] - 热卷基差本周持稳 [54] - 螺纹月差本周继续走弱，back结构继续发展，市场传出后续有40万吨螺纹仓单或压制10合约 [60] - 热卷10 - 1月间价差近期略有走强，变化不大 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢高炉利润较好，电炉利润好转，钢厂生产积极，铁水产量高位运行，但需求弱，阅兵限产政策未落地，支撑供应收缩预期，中期区间波动，短期行情易反复 [1][4] - 热卷产量和表需环比下降，库存略增，基本面平稳，出口利润回落，宏观和限产预期支撑行情，当前位置偏中性，短期行情或反复 [1] - 铁矿石铁水产量微增，外矿发到货双降，港口和钢厂库存同增，钢厂补库带动价格阶段性坚挺，矿价偏强 [1][8] - 焦炭现货六轮提涨，焦企利润改善，部分地区阅兵限产，后期供应或收缩，当前供需平衡，中期原料端受消息支撑维持偏强走势，短期位置高且交易所出台限制措施，或回调，观望为宜 [1][11] - 焦煤国内产量环比持平，蒙煤通关量上升，矿端库存停止下降，铁水产量高，原料需求稳定，中期走势偏强，但交易所限制交易，市场情绪或回落，短期注意行情反复，观望为宜 [1][14] - 锰硅供需矛盾不突出，部分产区开工率提升，新一轮需求释放，钢厂招标价和采购量增加，港口矿报价坚挺，短期支撑合金价格，市场情绪反复，谨慎看多 [1][17] - 硅铁基本面转弱，工厂和交割库存增加，钢厂招标价格和采购量上升，主力切换，短期或回调，中期基本面宽松，价格承压 [1] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢期货价格方面，螺纹01最新3267，跌29；螺纹05最新3302，跌29；螺纹10最新3189，跌33 [2] - 螺纹钢现货价格方面，唐山普方坯最新3060，跌20；唐山螺纹最新3260，跌20；上海螺纹最新3320，跌40等 [2] - 热卷期货价格方面，热卷01最新3426，跌21；热卷05最新3433，跌28；热卷10最新3432，跌19 [2] - 热卷现货价格方面，天津热卷最新3430，跌10；上海热卷最新3450，跌20；杭州热卷最新3500，跌20等 [2] 铁矿石 - 期货价格方面，铁矿01最新775，跌20；铁矿05最新753，跌21；铁矿09最新791，跌15 [6] - 现货价格方面，PB粉最新771，跌13；杨迪粉价格有变动；BRBF粉最新807，跌15 [6] 焦炭 - 期货市场方面，焦炭1月合约最新1707.0，跌30.0；焦炭5月合约最新1783.0，跌43.0；焦炭9月合约最新1636.0，跌23.5 [10] - 现货报价方面，吕梁准一级冶金焦出厂价最新1280，涨50；日照港一级冶金焦平仓价最新1520，涨50等 [10] 焦煤 - 期货市场方面，焦煤1月合约最新1214.0，跌31.0；焦煤5月合约最新1252.5，跌21.5；焦煤9月合约最新1066.0，跌34.5 [13] - 现货报价方面，吕梁主焦等价格部分持平 [13] 铁合金 - 期货价格方面，锰硅01最新6144，跌18；锰硅05最新6178，跌36；锰硅09最新6050，跌24；硅铁01最新5904，跌60等 [16] - 现货价格方面，硅锰6517在内蒙等地价格部分持平；硅铁72在内蒙等地价格持平 [16]

报告行业投资评级 - 原油、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、沥青谨慎看空 [1][2] - LPG多单持有 [1] - L、PP、丙烯空头盘整 [1][2] 报告的核心观点 - 原油供给过剩压力上升，旺季支撑下降，中长期油价或压至60美元，关注美俄会谈及60美元页岩油成本支撑 [1][5] - LPG基差高位，基本面改善，供给库存双降，短线反弹，走势跟随油价 [1][10] - L主力换月基差走强，供需双强，下周检修增加，农膜旺季将启，关注补库节奏 [1][17] - PP现货小跌基差走强，上游高检修，出口毛利负，下游需求恢复慢，关注旺季补库节奏 [1][24] - PVC社会库存累库，仓单增加，8月新产能释放，内外需淡季，产业链累库压力大 [1][31] - PX供应变动不大，需求端PTA加工费低装置检修强，供需紧平衡预期宽松，库存偏高 [1][36] - PTA近期装置检修开工降，后期新装置投产叠加复产，供应压力增，需求端弱，8月供需紧平衡预期宽松 [1][40] - 乙二醇国内装置提负，到港及进口同期低，下游聚酯及终端织造处淡季，8月供需紧平衡，库存低支撑盘面 [2][44] - 甲醇国内检修装置复产，海外装置负荷提升，8月到港量预期高，需求走弱，港口累库 [2][47] - 尿素装置开工负荷高，国内工农业需求弱但出口好，“迎峰度夏”成本有支撑，短期基本面宽松 [2][51] - 沥青成本端原油受OPEC+增产影响，走势偏弱，供给端压力上升，中长期价格承压 [56] - 丙烯山东现货小跌，华东现货涨，8月丙烷CP报价跌，PDH成本支撑弱，多套装置检修，下游旺季关注补库节奏 [2][62] 各品种相关总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升0.61%，Brent上升1.84%，SC下降0.88% [4] - 基本面：IEA预计2025 - 2026年全球原油供给增加，需求增长；OPEC8月产量环比上升；美国商业原油库存增加 [6] - 策略推荐：买入看跌期权，SC关注【475 - 495】 [7] LPG - 行情回顾：8月14日，PG主力合约收于3832元/吨，环比上升0.26% [9] - 基本面：成本端油价偏弱，自身基本面尚可，基差高位，供需改善，供给库存双降 [10] - 策略推荐：多单继续持有，PG关注【3850 - 3950】 [11] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7285元/吨；华北宁煤为7290元/吨（日环比持平） [15] - 基本面：主力换月，现货持稳，基差走强，供需双强，本周产量增，下周检修增加，农膜旺季将启 [17] - 策略推荐：回调试多，L【7250 - 7450】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价7085元/吨，华东拉丝现货价7056元/吨 [22] - 基本面：现货小跌，09基差走强，上游高检修，出口毛利负，下游需求恢复慢，开工率连涨 [24] - 策略推荐：回调试多，PP【7050 - 7200】 [24] PVC - 行情回顾：V2509收盘价为4970元/吨。仓单+3239手 [29] - 基本面：社会库存累库8周，仓单大增，上游开工提升，8月新产能释放，内外需淡季，出口签单走弱 [31] - 策略推荐：等待反弹偏空，V【4900 - 5100】 [31] PX - 行情回顾：8月8日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约日内收盘6726（-30）元/吨 [35] - 基本面：供应端国内装置变动不大，海外略有降负；需求端装置检修加强，需求预期走弱，库存去库但仍偏高 [36] - 策略推荐：空单止盈、看跌期权止盈；关注高空机会，卖看涨期权，PX【6600 - 6720】 [37] PTA - 行情回顾：8月8日，PTA华东4670（-15）元/吨；TA09日内收盘4684（-4）元/吨 [39] - 基本面：供应端装置大幅降负，后期新装置投产叠加复产，供应压力增；需求端下游聚酯与终端织造弱 [40] - 策略推荐：空单逐步止盈、买入看跌期权，留意美俄阿拉斯加谈判，关注TA逢低试多机会，TA【4660 - 4730】 [41] 乙二醇 - 行情回顾：8月8日，华东地区乙二醇现货价4456（-19）元/吨；EG09日内收盘4384（-12）元/吨 [43] - 基本面：国内装置提负，到港及进口同期低，下游聚酯及终端织造处淡季，8月供需紧平衡，库存低支撑盘面 [44] - 策略推荐：关注高空机会，卖出看涨期权，EG【4350 - 4390】 [45] 甲醇 - 行情回顾：8月8日，华东地区甲醇现货2393（-3）元/吨；甲醇主力09合约日内收盘2383（-5）元/吨 [46] - 基本面：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，8月到港量预期高，需求走弱，港口累库 [47] - 策略推荐：主力移仓换月，09空单逐步止盈，01下方空间有限，关注01低多机会；MA9 - 1反套分批止盈，MA【2420 - 2460】 [48] 尿素 - 行情回顾：8月8日，山东地区小颗粒尿素现货1760（-20）元/吨；尿素主力合约日内收盘1728（-9）元/吨 [50] - 基本面：尿素装置开工负荷高，国内工农业需求弱但出口好，库存累库，成本端有支撑 [51] - 策略推荐：09空单止盈，关注尿素秋季用肥小高峰，01低多机会，UR【1725 - 1755】 [52] 沥青 - 行情回顾：8月14日，BU主力合约收于3510元/吨，环比下降0.68% [55] - 基本面：成本端原油受OPEC+增产影响走势偏弱，供给端压力上升，库存下降 [56] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3430 - 3530】 [57] 丙烯 - 行情回顾：PL2601收盘价为6488元/吨，持仓量下滑，PP盘面加工费走弱 [60] - 基本面：山东现货小跌，华东现货涨，8月丙烷CP报价跌，PDH成本支撑弱，多套装置检修，下游旺季关注补库节奏 [62] - 策略推荐：逢低试多，PL【6400 - 6600】 [62]

报告行业投资评级 - 豆粕：短线偏多★★[1] - 菜粕：短线偏多★★[1] - 棕榈油：短线多头★★[1] - 棉花：谨慎看多★[1] - 红枣：谨慎看多★[1] - 生猪：谨慎看多★★[1] 报告的核心观点 - 豆粕在基本面偏弱及中美贸易关税成本支撑的多空因素交织作用下，以大区间行情对待，当前追多需注意仓位管理和风控[1] - 菜粕受全球菜籽产量、国内库存、进口关税及政策等因素影响，价格获较强支持，但高库存现实和政策执行情况使市场炒作情绪降温[1] - 棕榈油因印尼及马来生柴政策利多消费预期，趋势以逢低看多为主，虽昨日获利回吐，但仍可关注出口数据[1] - 郑棉丰产预期下，短期聚焦新花上市前供应问题，去库和需求因素支撑棉价，但剩余上涨空间有限，多头可考虑减仓止盈[1] - 红枣市场对减产幅度分歧大，预计2025/26年度总产量在50 - 58万吨区间，短期利好多头，策略为先强后弱，可逢低做多[1] - 生猪养殖端出栏施压现货，中长期产能高，头部企业产能去化或助力远月合约上行，“弱现实，强预期”明显，不建议盲目短线沽空，可逢低建远月多单[1] 各品种情况总结 豆粕 - 期货主力日收盘3157元/吨，较前一日跌6元，跌幅0.19%；全国现货均价3118.29元/吨，较前一日跌2.85元，跌幅0.09%[2] - 截至2025年08月08日，全国港口大豆库存893.8万吨，环比上周增70.10万吨；125家油厂大豆库存710.56万吨，较上周增54.97万吨，增幅8.38%；豆粕库存100.35万吨，较上周减3.81万吨，减幅3.66%；国内饲料企业豆粕库存天数为8.37天，较8月1日增0.32天，增幅3.77%[3] - 美豆面积环比大幅调减，期价上涨，但美豆产量环比调减幅度有限，下游饲料企业跟涨意愿不高，部分地区豆粕一口价回调，油厂催提使部分区域提货量增加[2][4] 菜粕 - 期货主力日收盘2686元/吨，较前一日跌37元，跌幅1.36%；全国现货均价2663.16元/吨，较前一日跌62.1元，跌幅2.28%[5] - 截至8月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存13.88万吨，环比上周增2.28万吨；菜粕库存3.2万吨，环比上周增0.5万吨；未执行合同为6.9万吨，环比上周增2.3万吨[6] - 国内豆粕供应过剩替代菜粕市场份额，8 - 10月菜籽进口同比大幅下降，100%加菜粕进口关税及旧作加籽强势支持菜粕价格，但加籽进口利润改善构成上档压力，中国对加籽反倾销调查结果使菜籽进口停滞，提振菜粕走势，昨日菜粕回落[5][6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9368元/吨，较前一日跌56元，跌幅0.59%；全国均价9408元/吨，较前一日跌117元，跌幅1.23%[7] - 截至2025年8月8日，全国重点地区棕榈油商业库存59.98万吨，环比上周增1.76万吨，增幅3.02%；同比去年增0.67万吨，增幅1.12%[8] - 马来西亚9月毛棕榈油出口关税上调至10%，本月前十天出口数据较好，印尼B50政策2026年执行，对01合约暂无直接作用，棕榈油昨日获利回吐，趋势仍以逢低看多为主[7][8] 棉花 - 期货主力CF2601收盘14155元/吨，较前一日涨25元，涨幅0.18%；国内现货15223元/吨，较前一日涨19元，涨幅0.12%；ICE棉主力合约跌0.21%至67.59美分/磅[9][10] - 美国棉花优良率环比降2%至53%，棉区无干旱率回升至82%；印度播种棉花面积同比增7%，播种进度为24%，同比增2%；巴西新棉收获进度达16.7%[10] - 国内新疆新棉多数进入裂铃期，预计产量提升至740万吨及以上，商业库存降至200.67万吨，低于同期21万吨，下游开机率和订单环比下降，“金九银十”预计近1 - 2周启动，中美关税战缓和利多后市预期[11] 红枣 - 期货主力CJ2601收盘11460元/吨，日内减仓下跌0.74%；产区新季，作物处于坐果关键期，未来几天新疆最高气温抬升但不及前期极值，关注三茬坐果情况[13][14] - Mysteel估算新季产量56 - 62万吨，较2022年度下降5 - 10%，较2024年度下降20 - 25%，但也有机构给出减产35% - 40%结论；本周36家样本点物理库存9686吨，环比减98吨，高于同期4353吨，去化速度放缓，需求维持淡季特征[14] 生猪 - 期货主力Lh2511收盘13900元/吨，日内减仓下行1.52%；国内生猪现货价格持稳于14340元/吨[16][17] - 8月钢联样本企业计划出栏量环比增5.26%，集团场大猪出栏占比高，二育栏舍利用率高；2025年1 - 6月新生仔猪数量增加，预计下半年出栏量有增长空间；6月全国能繁母猪存栏4043万头，钢联样本规模养殖场6月能繁母猪存栏环比增1.48万头至509.82万头；当下消费淡季，学校等场景需求阶段性弱化[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期受美国 PPI 超预期、降息预期打压下跌，中长期因大国货币政策宽松、央行购金、资产配置需求等因素，建议止跌做多并战略配置 [1] - 白银短期因美国流动性预期收紧下跌，中长期受降息预期、财政刺激、工业需求等支撑，建议止跌做多 [1] - 铜短期因美国 PPI 超预期、美元指数反弹承压回落，但回调幅度有限，中长期看好 [1][7] - 锌短期多空僵持，建议观望，中长期供增需减，等待逢高沽空机会 [1][10] - 铅因原生铅生产恢复、再生铅受限缓解、终端消费一般，价格反弹承压 [1] - 锡因缅甸佤邦锡矿恢复、国内开工回升、消费淡季库存高位，价格反弹承压 [1] - 铝因铝土矿扰动减弱、库存垒库、下游加工行业疲弱，价格反弹承压 [1] - 镍因海外镍矿价格偏弱、供应增长、下游不锈钢减产力度减弱，库存压力显现，价格反弹承压 [1] - 工业硅下游需求带动去库，但市场传大厂复产情绪偏空，谨慎看多 [1] - 多晶硅产业链硅片顺价完成，产能整合提供支撑，回调后长线多单参与 [1] - 碳酸锂短期因基本面、资金和情绪因素上涨，虽有调整但多单持有 [1] 各品种相关总结 金银 - **行情回顾**：通胀大超预期打压降息预期，俄乌问题进行中，金银下跌 [2] - **基本逻辑**：美国 7 月 PPI 同比涨幅从前月 2.3%飙升至 3.3%，环比 0.9%；核心 PPI 同比 3.7%，环比 0.9%；美联储内部分歧大；“特普会”前美俄双方发声；长期黄金受益于全球货币宽松等因素 [3] - **策略推荐**：黄金短期或在 770 附近有支撑，企稳后长单介入；白银短期交易区间 9150 - 9400，中长期做多 [4] 铜 - **行情回顾**：沪铜承压回落，失守 7 万 9 关口 [6] - **产业逻辑**：铜精矿供应偏紧，加工费 TC 环比回升；后续精炼铜产量或边际缩减；需求处于淡季，旺季预期下需求将回暖；海外铜小幅累库，国内社会库存偏紧，精废价差收敛刺激精铜消费，全年供需紧平衡 [6] - **策略推荐**：预计铜回调幅度有限，等待止跌逢低试多，企业卖出套保逢高布局；中长期看涨；沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9650，9950】美元/吨 [7] 锌 - **行情回顾**：沪锌多空僵持，窄幅震荡收十字星 [9] - **产业逻辑**：2025 年锌精矿供应宽松，精炼锌产量增加；加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端受关税和淡季影响，开工预计下滑；国内库存累库，海外伦锌仓单紧张 [9] - **策略推荐**：短期观望，等待宏观指引；中长期供增需减，逢高沽空；沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨 [10] 铝 - **行情回顾**：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落 [12] - **产业逻辑**：电解铝成本环比下降，库存上涨，下游加工企业开工率下滑；氧化铝海外发运顺畅，国内山西有扰动，产能提升，库存累积，供需宽松 [13] - **策略推荐**：沪铝短期反弹抛空，关注淡季垒库进度，主力运行区间【20000 - 20900】 [14] 镍 - **行情回顾**：镍价反弹回落，不锈钢承压 [16] - **产业逻辑**：海外镍矿价格疲弱，冶炼厂亏损，中国精炼镍产量增加，库存短期回落但远期有压力；不锈钢减产力度减弱，淡季仍面临过剩压力 [17] - **策略推荐**：镍、不锈钢反弹抛空，关注下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [18] 碳酸锂 - **行情回顾**：主力合约 LC2511 冲高回落，午后翻红，小幅收涨 [20] - **产业逻辑**：终端需求旺季，材料厂备货；供应端炒作停产消息，可能出现供需错配；资金对利多信息敏感，基本面支撑价格上涨 [21] - **策略推荐**：供应炒作预期仍存，多单持有【84000 - 86500】 [22]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、PVC、PX、PTA、乙二醇、甲醇、沥青 [1][2][35][39] - 谨慎看多：LPG、尿素 [1][2] - 空头盘整：L、PP、丙烯 [1][2] 报告的核心观点 - 原油市场供给压力上升，油价中枢下移，关注美俄会谈及60美元附近美国页岩油新钻井盈亏平衡点 [1][4] - LPG高基差估值偏低，持仓升至高位，反弹动力上升 [1] - L成本端油价下跌但农膜旺季将启，关注补库节奏，远月合约抗跌 [1] - PP成本支撑不足但基本面利空有限，关注旺季补库节奏和技术面底部支撑 [1] - PVC基本面格局偏弱，仓单增加，预计后市累库 [1] - PX供应端变动不大，需求端PTA装置检修力度加强，库存去库但仍偏高 [1][33] - PTA近期装置检修力度提升，后期供应压力预期增加，需求端偏弱 [1][37] - 乙二醇国内装置提负但到港及进口同期偏低，下游需求偏弱，库存整体偏低 [2][41] - 甲醇国内检修装置复产，海外装置负荷提升，需求走弱，社库累库 [2][44] - 尿素装置开工负荷预期提升，国内工农业需求偏弱但出口较好，成本端有支撑 [2][48] - 沥青成本端油价承压，供增需减，基本面中性偏空，估值偏高 [2][53] - 丙烯山东现货下跌，基差走弱，PDH成本支撑转弱，关注补库节奏 [2][59] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价走弱，WTI降1.96%，Brent降0.74%，SC降0.49% [3] - 基本逻辑：旺季对油价支撑下降，OPEC+增产施压，中长期油价或压至60美元左右，关注美俄会谈 [4] - 基本面：IEA预计2025 - 2026年全球原油供给增加，需求增长；EIA数据显示美商业原油库存增加 [5] - 策略推荐：买入看跌期权，SC关注【475 - 495】 [6] LPG - 行情回顾：8月13日，PG主力合约收于3822元/吨，环比升0.24% [7][8] - 基本逻辑：成本端油价偏弱，自身基本面尚可，基差高，持仓上升，下方支撑变强 [9] - 策略推荐：轻仓试多，PG关注【3750 - 3850】 [10] L - 期现市场：L2509合约收盘价7313元/吨，仓单增加 [13][14] - 行业资讯：下游需求增加，聚乙烯生产企业挺价，后期价格或小幅上涨 [15] - 基本逻辑：成本端油价下跌，现货持稳，基差走强，供需双强，农膜旺季将启 [15] - 策略推荐：回调试多，L关注【7200 - 7400】 [15][16] PP - 期现市场：PP2509收盘价7091元/吨，仓单增加 [19][20] - 行业资讯：国际油价对聚丙烯成本支撑有限，需求恢复慢，价格或区间整理 [20] - 基本逻辑：成本支撑不足，仓单增加，现货下跌，基差走强，关注旺季补库 [21] - 策略推荐：回调试多，PP关注【7050 - 7200】 [21][22] PVC - 期现市场：V2509收盘价5016元/吨，仓单大幅增加 [25][26] - 行业资讯：无新增企业检修，现货基本面供需矛盾持续，价格看稳 [27] - 基本逻辑：基本面格局偏弱，仓单增加，上游开工提升，预计后市累库 [28] - 策略推荐：等待反弹偏空，V关注【4900 - 5150】 [28][29] PX - 行情回顾：8月8日，PX华东地区现货7015元/吨，PX09合约收盘6726元/吨 [31][32] - 基本逻辑：供应端变动不大，需求端PTA装置检修力度加强，供需紧平衡预期宽松 [33] - 策略推荐：空单逐步止盈，买看跌期权，PX关注【6630 - 6740】 [34] PTA - 行情回顾：8月8日，PTA华东4670元/吨，TA09收盘4684元/吨 [35][36] - 基本逻辑：装置检修力度提升，后期供应压力增加，需求端整体偏弱 [37] - 策略推荐：空单逐步止盈、买看跌期权，关注逢低试多机会，TA关注【4650 - 4710】 [38] 乙二醇 - 行情回顾：8月8日，华东地区乙二醇现货4456元/吨，EG09收盘4384元/吨 [39][40] - 基本逻辑：国内装置提负，到港及进口同期偏低，下游需求偏弱 [41] - 策略推荐：关注高空机会，卖出看涨期权，EG关注【4360 - 4410】 [42] 甲醇 - 行情回顾：8月8日，华东地区甲醇现货2393元/吨，主力09合约收盘2383元/吨 [43] - 基本逻辑：国内检修装置复产，海外装置负荷提升，需求走弱，社库累库 [44] - 策略推荐：09逢高加空、卖看涨期权，关注01低多机会，MA关注【2360 - 2390】 [45] 尿素 - 行情回顾：8月8日，山东地区小颗粒尿素现货1760元/吨，主力合约收盘1728元/吨 [46][47] - 基本逻辑：装置开工负荷预期提升，国内需求偏弱但出口较好，成本端有支撑 [48] - 策略推荐：09空单止盈，关注01低多机会，UR关注【1710 - 1740】 [49] 沥青 - 行情回顾：8月13日，BU主力合约收于3534元/吨，环比降0.14% [51][52] - 基本逻辑：成本端油价承压，供增需减，基本面中性偏空 [53] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3450 - 3550】 [54] 丙烯 - 期现市场：PL2601收盘价为6507元/吨，持仓量下滑 [56][57] - 产业资产：下游逐高谨慎，出货节奏放缓，中长线价格或高位震荡 [58] - 策略：山东现货下跌，基差走弱，PDH成本支撑转弱，关注补库节奏 [59] - 策略推荐：逢低试多，PL关注【6400 - 6600】 [59][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长期黄金持续受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构或长牛；白银中长期向上趋势不变；中长期看好铜；锌中长期供增需减；铅、锡、铝、镍价格反弹承压；工业硅谨慎看空；多晶硅回调后长线可多单参与；碳酸锂短期基本面、资金和情绪共振支撑上涨[1][3] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 行情回顾：关税影响消退，俄乌问题进行中，美降息在即，黄金下跌后盘整[2] - 基本逻辑：日本10月或加息；贝森特施压“特普会”；9月美国降息几成定局；长期黄金受益于全球货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构[3] - 策略推荐：短期或在770附近有支撑，关注企稳后长单介入[4] 白银 - 行情回顾：关税影响消退，俄乌问题进行中，美降息在即，白银止跌后反弹[2] - 基本逻辑：白银逻辑不变，流动性影响涨幅，中长期美国降息预期和中美欧等国宽松财政刺激支撑，工业需求坚挺，供给端增量有限[1] - 策略推荐：短期交易区间或在9150 - 9400，短单可试单，中长期基本面逻辑和盘面走势支持长线做多[4] 铜 - 行情回顾：沪铜承压回落，测试7万9关口支撑[7] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，后续精炼铜产量或缩减；需求处于淡季，金九银十需求将回暖；海外铜小幅累库，国内铜社会库存偏紧，精废价差收敛刺激精铜消费，全年供需紧平衡[7] - 策略推荐：宏观利好兑现，铜高位盘整测试7万9支撑，前期多单继续持有，部分可逢高止盈，企业卖出套保积极布局；中长期看涨，沪铜关注区间【78000，80000】，伦铜关注区间【9650，9950】美元/吨[8] 锌 - 行情回顾：沪锌承压回落，震荡偏弱[10] - 产业逻辑：2025年锌精矿供应宽松，产量增加，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端受越南加征关税和国内消费淡季影响，8月镀锌企业开工预计下滑，国内锌库存累库，海外伦锌仓单紧张[10] - 策略推荐：伦锌仓单紧张，锌外强内弱，短期需求淡季国内库存累库，反弹承压回落，中长期供增需减，等待逢高沽空机会，沪锌关注区间【22200，22800】，伦锌关注区间【2700，2900】美元/吨[11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝反弹回落走势[13] - 产业逻辑：电解铝宏观情绪偏暖，成本下降，库存上涨，下游加工企业开工率下滑；氧化铝海外铝土矿发运顺畅，国内山西有扰动，产能提升，库存累积，短期供需宽松[14] - 策略推荐：沪铝短期反弹抛空，注意淡季铝锭垒库进度，主力运行区间【20000 - 20900】[15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹回落，不锈钢承压走势[17] - 产业逻辑：海外宏观环境趋缓，菲律宾镍矿价格疲弱，冶炼厂亏损，中国精炼镍产量增加，库存小幅回落但远期有压力；不锈钢减产力度减弱，库存消化，终端消费淡季，整体仍面临过剩压力[18] - 策略推荐：镍、不锈钢反弹抛空，注意下游库存变化，镍主力运行区间【121000 - 123000】[19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511低开强势拉升，午后跟随市场情绪转跌[21] - 产业逻辑：终端需求即将进入旺季，材料厂备货；供应端炒作停产消息，或出现阶段性供需错配；资金对利多信息敏感，09合约持仓量高但仓单量偏低[22] - 策略推荐：供应炒作预期仍存，多单持有【84200 - 88000】[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期偏多，基本面偏弱与中美贸易关税成本支撑交织，美农 8 月供需报告影响下价格上涨，但追多需注意仓位管理和风控[1] - 菜粕短线多头，全球菜籽产量同比恢复但加籽单产有调减风险，中国对加籽反倾销调查使菜籽进口停滞，菜粕涨停[1] - 棕榈油短线多头，印尼及马来生柴政策利多消费预期，中印存在采买需求，7 月马棕榈油累库低于预期[1] - 棉花谨慎看多，丰产预期下短期关注新花上市前供应问题，去库快和无进口配额支撑底部，“金九银十”需求或好转[1] - 红枣谨慎看多，2025/26 年度新疆南疆灰枣减产成定局但幅度或不及 2023/24 年，11 月前开秤价炒作期长，去库加快[1] - 生猪谨慎看多，养殖端出栏施压现货，中长期产能高，头部企业产能去化或助力远月合约上行，“弱现实，强预期”明显[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘 3163 元/吨，涨 2.33%；全国现货均价 3115.43 元/吨，涨 3.19%；全国大豆压榨利润均价 28.0593 元/吨，较前一日增 81.26 元/吨[2] - 截至 2025 年 8 月 1 日，全国港口大豆库存 823.7 万吨，环比增 15.2 万吨；125 家油厂大豆库存 655.59 万吨，增幅 1.55%；豆粕库存 104.16 万吨，减幅 0.14%；国内饲料企业豆粕库存天数 8.05 天，降幅 1.74%[3] - 8 月 5 日远月基差成交放量，油厂因压榨利润高下调基差促销，低基差吸引中下游企业采购[3] 菜粕 - 期货主力日收盘 2723 元/吨，涨 2.64%；全国现货均价 2725.26 元/吨，涨 3.53%；全国菜籽现货榨利均价 -254.437 元/吨，较前一日增 266.06 元/吨[5] - 截至 8 月 8 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 13.88 万吨，环比增 2.28 万吨；菜粕库存 3.2 万吨，环比增 0.5 万吨；未执行合同 6.9 万吨，环比增 2.3 万吨[7] - 6 - 8 月水产养殖旺季但豆粕替代作用强挤占菜粕市场份额；8 - 10 月菜籽进口同比大幅下降，加菜粕进口关税 100%及旧作加籽强势支撑价格，但加籽进口利润改善构成上档压力[7] 棕榈油 - 期货主力日收盘 9424 元/吨，涨 0.66%；全国均价 9525 元/吨，涨 1.28%；全国日成交量 1000 成，较前一日增 467 成；进口成本 9617 元/吨，较前一日增 121 元/吨[8] - 截至 2025 年 8 月 8 日，全国重点地区棕榈油商业库存 59.98 万吨，增幅 3.02%；马来西亚 8 月 1 - 10 日棕榈油出口量增加，ITS 数据显示环比增 23.31%[8][9] - 市场看升比例 29%，较前一周增 11%；看平比例 65%，增 12%；看跌比例 6%，降 23%[8] 棉花 - 郑棉主力合约 CF2509 日内增仓上行 1.40%至 14130 元/吨，国内现货上涨 0.08%至 15204 元/吨；ICE 棉主力合约下跌 1.01%至 67.7 美分/磅[11] - 美国棉花优良率环比降 2%至 53%，棉区无干旱率回升至 82%；印度播种面积同比增 7%，播种进度 24%，同比增 2%；巴西新棉收获进度 16.7%[11] - 国内新疆新棉多数进入裂铃期，产量预计提升至 740 万吨及以上；商业库存降至 200.67 万吨，去库为棉价提供支撑；纺纱厂开机率环比降 0.9%至 65.7%；织布厂开机率环比降 0.1%至 37%；纺企订单环比降 0.49 天至 6.84 天；“金九银十”预计近 1 - 2 周启动[12] 红枣 - 红枣主力合约 CJ2601 日内减仓下跌 1.17%，收 11410 元/吨[15] - 新季作物坐果期，市场关注产区天气，未来新疆最高气温抬升但不及前期极值；预估新季产量 56 - 62 万吨，较 2022 年度降 5 - 10%，较 2024 年度降 20 - 25%，但不同机构减产预期差异大[15] - 本周 36 家样本点物理库存 9784 吨，环比减 255 吨，高于同期 4379 吨，去化速度加快；需求维持淡季特征[15] 生猪 - 生猪主力合约 Lh2511 日内增仓上行 1.33%至 14045 元/吨，国内生猪现货价格持稳于 14340 元/吨[18] - 8 月钢联样本企业计划出栏量环比增 5.26%，集团场大猪出栏占比高，二育栏舍利用率高；预计下半年出栏量有增长空间；6 月全国能繁母猪存栏 4043 万头，钢联样本养殖场环比增 1.48 万头至 509.82 万头[18] - 当下消费淡季，学校等场景需求阶段性弱化；养殖端出栏施压现货，中长期产能高，头部企业产能去化或助力远月合约上行[18][19]