报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：多单持有 [1] - 焦炭：谨慎看空 [1] - 焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅：谨慎看空 [1] - 硅铁：谨慎看空 [1] 报告的核心观点 - 钢材宏观情绪降温，各品种供需有别但多维持区间运行；铁矿石供需偏强，补库带动矿价走强；焦炭现货提涨，跟随焦煤区间运行；焦煤产量回升，短期供需矛盾不大；铁合金下跌情绪释放后行情或有反复 [3][7][10][14][18] 各品种总结 螺纹钢 - 品种观点：表需环比好转，产量小幅下降，库存开始降低，但降库速度待察，铁水产量高，钢材供应水平高 [4] - 盘面操作建议：下游需求未明显改善，房地产及基建拖累，供需驱动有限，宏观兑现后情绪降温，整体区间运行 [5] - 价格数据：期货价格方面，螺纹01为3185，涨13；螺纹05为3244，涨12；螺纹10为3095，涨17。现货价格方面，唐山普方坯3060，涨10；螺纹（唐山）3190，涨10等。基差、期货价差、现货价差等也有相应数据及涨跌情况 [2] 热卷 - 品种观点：表需回落，产量及库存小幅增加，总体变化不大，供需相对平稳 [4] - 盘面操作建议：铁水产量高，钢材需求弱，供需缺向上驱动，整体区间运行 [5] - 价格数据：期货价格方面，热卷01为3380，涨6；热卷05为3388；热卷10为3420，跌5。现货价格方面，热卷（天津）3350，涨30等。基差、期货价差、现货价差等也有相应数据及涨跌情况 [2] 铁矿石 - 品种观点：铁水产量再增，供给缩量，叠加节前钢厂补库，基本面偏强 [8] - 盘面操作建议：多单持有 [9] - 价格数据：期货价格方面，铁矿01为809；铁矿05为786；铁矿09为766，涨2。现货价格如PB粉799等。还有价差/比价、基差、海运费、现货指数等数据及涨跌情况 [6] 焦炭 - 品种观点：开启第一轮提涨未落地，焦企利润尚可，生产稳定，铁水产量增，原料需求高，供需相对平衡，跟随焦煤区间运行 [12] - 盘面操作建议：谨慎看空 [13] - 价格数据：期货市场方面，焦炭1月合约1718.0，跌20.5等。现货报价如吕梁准一级冶金焦出厂价1230等。周度数据包含产能利用率、产量、库存等情况 [11] 焦煤 - 品种观点：国内产量回升接近去年同期，供应改善，蒙煤通关量高，进口高位，铁水产量升，原料需求有保证，短期供需矛盾不大，后期供应政策或有扰动，整体区间运行 [16] - 盘面操作建议：谨慎看空 [17] - 价格数据：期货市场方面，焦煤1月合约1217.5，跌14.5等。现货报价如吕梁主焦1450等。周度数据包含开工率、产量、库存等情况 [15] 锰硅 - 品种观点：基本面趋向宽松，补库后产区去库难度或增加 [19] - 盘面操作建议：成本端支撑强，但上行驱动有限，短期下跌情绪释放，行情或反复，观望为主 [1] - 价格数据：期货价格方面，锰硅01为5870，跌94等。现货价格如硅锰6517（内蒙）5730等。还有基差、价差分析、周度数据等 [18] 硅铁 - 品种观点：供需矛盾不突出，企业库存小幅去化，但仓单止降转增，绝对值高，压制价格上行 [19] - 盘面操作建议：短期快速下跌后行情或反复，观望为主 [1] - 价格数据：期货价格方面，硅铁01为5644，跌92等。现货价格如硅铁72（内蒙）5450等。还有基差、价差分析、周度数据等 [18]

中辉能化观点 | | 中辉能化观点 | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | | | 油价重回基本面定价，供给过剩依然是核心驱动。短期地缘扰动影响下降， | | 原油 | | 油价重回基本面定价，供给过剩压力逐渐上升；库存方面，美国超预期去 | | ★ | 谨慎看空 | 库，下方存一定支撑；供需方面，9 月 7 日，OPEC+继续扩产，原油供给 | | | | 过剩压力逐渐上升，油价下行压力较大，供给端重点关注 60 美元附近美 | | | | 国页岩油新钻井盈亏平衡点。策略：空单继续持有。 | | | | 成本端油价转弱，下游化工开工率下降，节前排库，液化气维持偏空判断。 | | LPG | | 成本端原油需求下降供给增加，供给过剩压力上升，仍有下探空间；LPG | | ★ | 谨慎看空 | 估值修复，主力合约基差处于相对高位；PDH 利润转弱，开工率大幅回落； | | | | 供给端和库存量均上升，偏利空。策略：空单继续持有。 | | | | 现货止跌反弹，基差继续修复。弱现实与强预期博弈，月差 contongo 结 | | L | | 构深化。前期检修 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，国内短期供应充足，美豆收获临近令其承压，但中美贸易问题限制下跌空间，节前看多需谨慎[1] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存致多空因素交织，走势跟随豆粕，关注中加贸易进展[1] - 棕榈油短线延续调整，印尼及马来生柴政策利多，但美生柴政策变数和马棕累库预期抑制表现，看多谨慎[1] - 豆油短线延续调整，美生柴政策变数和美豆收获施压，国内双节备货有支撑，但趋势看多缺乏驱动[1] - 菜油震荡偏多，中加贸易争端和双节需求支撑价格，但中澳贸易限制上行，关注相关进展[1] - 棉花谨慎看空，美棉及北半球国家上量施压，需求不佳，建议短期空配近月合约[1] - 红枣谨慎看空，新果上市有压力，短期或有炒作行情，建议逢高沽空[1] - 生猪谨慎看空，现货受出栏压力打击，短中期供应压力大，策略上短期11合约反弹空配，维持反套思路[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘3034元/吨，涨0.66%；全国现货均价3050元/吨，涨0.60% [2] - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比减70.30万吨；豆粕库存125万吨，环比增8.56万吨[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2528元/吨，涨0.24%；全国现货均价2675.79元/吨，涨0.40% [5] - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比持平[6] 棕榈油 - 期货主力日收盘9316元/吨，涨0.13%；进口成本9411元/吨，涨11元 [7] - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比减5.64万吨[8] 棉花 - 期货主力CF2601收13610元/吨，跌0.80%；棉花现货15242元/吨，跌0.33% [9] - 国际上美棉吐絮率50%，收获进度9%；国内新棉收获进度0.8%，需求表现偏弱[10][11] 红枣 - 期货主力CJ2601收10735元/吨，涨0.61%；喀什通货现货6元/千克，价格持平 [13] - 主产区进入着色、上糖阶段，预估新季产量56 - 62万吨，库存环比减少[14] 生猪 - 期货主力Lh2511收12795元/吨，跌0.23%；全国外三元现货12930元/吨，跌0.08% [15] - 短期供应压力强，中期出栏量或增长，长期产能预计下降，需求逐步改善[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周PVC震荡上涨，基本面存改善预期，价格有望延续低位反弹，建议绝对价格低估值时回调试多，产业客户可逢高卖保 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 PVC行情回顾 - 本周PVC震荡上涨，周一高开后小幅下跌再强势上涨，周三早盘创月内新高后小幅回落，最终收在4950元/吨，较上周收盘涨74点或1.48%，全周振幅131点 [8] - 截至本周五，PVC01合约收盘价为4950元/吨，主力持仓量为113万手，资金减仓反弹 [11] - 截至本周五，PVC常州基差为 -170元/吨，仓单为11万手，周环比 -0.1 [13] - 截止本周五，V1 - 5价差为 -303元/吨，V3 - 5价差为 -226元/吨，较之前 +10 [16] - 本周华东乙电价差为223元/吨，较之前 -70 [19] 供给 - 装置检修力度加剧，本周PVC产量为46万吨，环比 -1.8，产能利用率为77%，1 - 38周产量累计同比 +4.3% [22] - 下周中国PVC产能利用率预计升至78%，整体供应量提升 [22] 地产 - 2025年1 - 8月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -19.5%/-9.3%/-17.0%/-4.7%，均跌幅扩大 [25] - 2025年8月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -19.8%/-28.6%/-21.3%/-11.0%，销售面积连续5个月跌幅扩大 [25] - 2025年8月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比 -2.95% [25] - 本周30城商品房成交面积为220万平方米 [28] 内需 - 本周下游开工率为49%，连续3周环比提升，超过去年同期水平，其中管材近两周开工显著提升 [30] 出口 - 2025年1 - 8月PVC出口量为257万吨，同比 +91万吨，累计同比 +55% [33] - 2025年8月出口28.4万吨，其中印度11万吨 [33] - 2025年1 - 7月PVC地板累计出口量为245万吨，累计同比 -11% [36] - 2025年7月PVC地产出口量为35万吨，同比 -11% [36] 库存 - 截至本周四，PVC企业库存为31万吨，周环比 -0.4，连续2周去库 [39] - 上游企业预售量为75.6，周环比 +7，处于同期高位，预计下周企业在库库存小幅减少 [39] - 截至本周四，PVC小样本社会库存为53万吨，周环比 +0.3，累库速度放缓 [41] - 截至本周四，PVC大样本社库为95万吨，周环比 +1.9，连续13周累库，合计累库36.5万吨 [41] 利润 - 本周PVC电石法毛利为 -502元/吨，周环比 -81，连续3周利润收缩 [44] - 本周PVC乙烯法毛利为 -672元/吨，连续6周利润收缩 [47]

农产品团队 贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687 20250920棉系周报： 新棉逐步上量施压盘面 警惕阶段性抢收反弹 | | | | | | 棉花供需平衡表(9月) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目名称 | | 2021/22 | 2022/23 | 2023/24 | 2024/25 | 2025/26 | 2025/26 | 环比变化 | 同比变化 | | | 中国 | 581.3 | | 595.5 | 696.6 | (8月) 685.8 | (9月) | 21.8 | 10.9 | | | | | 669.5 | | | | 707.5 | | | | | 印度 | 529.1 | 572.6 | 553.0 | 522.5 | 511.6 | 522.5 | 10.9 | 0.0 | | | 巴西 | 235.6 | 255.2 | 317.2 | 370.1 | 397.3 | 397.3 | 0.0 | 27.2 | | | 美国 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅锰基本面趋向宽松，新一轮补库需求释放后去库难度或增加，短期成本端有支撑但上行空间有限，短多参与或观望，主力合约参考区间【5880,6050】；硅铁供需矛盾不突出，企业库存小幅去化但仓单压制价格上行高度，预计短期跟随煤炭价格区间运行，谨慎追多，主力合约参考区间【5670,5860】[5][49] 各部分总结 硅锰部分 供需分析 - 供给端周度产量环比降约0.54万吨，开工率降1.7%，北方减产南方开工率增，云南达96.43%，日均产量处近五年同期最高 [4] - 需求端铁水产量维持240万吨以上，螺纹钢产量环比降，新一轮钢招尾声，标志性钢厂招标定价6000元/吨 [4] 库存情况 - 企业库存19.89万吨，周环比增3.21万吨；9月18日硅锰仓单6.09万张，较上周五减0.04万张，有效预报2994张不变，交割库存（含预报）31.99万吨，降幅放缓 [4] 成本利润 - 港口锰矿价格持稳部分小涨，本期三大国发运量87.45万吨，环比减7.48万吨，到货量66万吨，环比增30.05万吨，加蓬矿本周无到货；焦炭现货提涨，产区化工焦价格未跟涨 [4] 现货市场 - 9月19日内蒙6517市场价5730（+80）元/吨，宁夏5700（+100）元/吨，广西5750（+100）元/吨，江苏5850（+20）元/吨 [8] 供给 - 9月19日全国硅锰产量208775吨，环比减5355吨，开工率45.68%，环比降1.7%；内蒙古日均产量14440吨，环比减240吨，宁夏日均产量6530吨，环比减660吨，云南开工率增至96.43%，日均产量2700吨，贵州个别工厂复产 [9] 需求 - 9月19日硅锰周度需求量121426吨，周环比降888吨；247家钢铁企业铁水日均产量240.02万吨，周环比降0.47万吨；螺纹钢周度产量206.45万吨，周环比降5.48万吨 [14] 河钢硅锰招标情况 - 河钢9月硅锰招标定价6000元/吨，较8月跌200元/吨，采购数量17000吨，较8月增900吨，较去年同期增6500吨 [17] 库存 - 企业库存19.89万吨，周环比增3.21万吨 [18] 成本利润 - 内蒙、广西生产成本分别为5789、6362元/吨，生产利润分别为 -59、 -612元/吨 [23] 锰矿价格 - 9月19日天津港加蓬块40（ - ）元/吨度，澳块41.5（ - ）元/吨度，南非半碳酸34.5（+0.3）元/吨度 [25] 港口品种间价差 - South32公布10月对华锰矿报价，南非半碳酸报4.1美元/吨度（+0.05），高锰报4.5美元/吨度（+0.05）；康密劳加蓬块报4.27美元/吨度（ - ）；CML澳块10月报价4.57美元/吨度（ - ）；Jupiter半碳酸报4.05美元/吨度（ - ） [30] 发运数据 - 锰矿发运量环比小幅下降，疏港量快速回升 [31] 锰矿港口库存 - 9月12日全国港口库存452.5万吨，环比增9.3万吨，天津港库存380.3万吨，环比增7.1万吨 [35] 生产厂家锰矿库存 - 9月19日合金厂锰矿库存平均可用天数14.3天，环比增3.6% [39] 硅铁部分 供需分析 - 供应端本周全国产量与上周持平，产区开工稳定；需求端本周五大材折硅铁需求量19589吨，周环比降148吨，新一轮钢招尾声，标志性钢厂9月硅铁招标定价5800元/吨，较8月跌230元/吨；非钢需求方面，本周镁锭市场持稳，府谷地区主流工厂报价16800元/吨左右 [49] 库存情况 - 企业库存6.34万吨，周环比降0.66万吨；9月18日硅铁仓单1.78万张，较上周五增0.13万张，交割库存（含预报）9.48万吨，较上周五增0.94万吨 [49] 成本利润 - 近期兰炭市场跟随煤价小幅上扬，府谷地区小料报价640 - 700元/吨，短期成本端有支撑 [49] 现货价格 - 主产区现货价格较上周上涨70 - 120元/吨 [51] 供给 - 9月19日硅铁周度产量11.31万吨，周环比增0.01万吨，开工率34.84%，与上周持平 [52] 炼钢需求 - 9月19日硅铁周度需求量19589吨，周环比降148吨 [55] 河钢硅铁招标情况 - 河钢9月硅铁招标定价5800元/吨，较8月跌230元/吨，采购数量3151吨，较8月增317吨，较去年同期增650吨 [58] 非钢需求 - 8月镁锭产量73353吨，月环比减21吨，同比降3.9%；2025年7月我国硅铁出口量35946吨，月环比增1224吨，1 - 7月累计235994吨，较去年同期降12239吨（降幅4.9%） [60] 库存 - 企业库存6.34万吨，周环比降0.66万吨 [61] 成本利润 - 内蒙、宁夏生产成本分别为5559元/吨、5612元/吨，生产利润分别为 -209元/吨、 -262元/吨 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储如期降息25bp但鲍威尔发声偏鹰，美元指数反弹，市场买现实卖预期，铜高位回调回吐涨幅，短期获30日均线支撑止跌反弹，国庆假期避险情绪或发酵，建议铜多单逢高止盈后空仓或轻仓过节，企业卖出套保可逢高布局锁定利润；中长期因铜是中美博弈重要战略资源和贵金属平替资产，叠加铜精矿紧张和绿色铜需求爆发，对铜长期看好 [6][77] 根据相关目录分别进行总结 观点摘要 - 美联储如期降息25bp但鲍威尔发声偏鹰，市场交易买现实卖预期，铜高位回调，长假临近多单止盈准备空仓过节；中长期对铜长期看好 [6] 宏观经济 - 9月17日美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25%，为2024年12月以来首次降息，预计年内或再降息两次，2025年底利率中值或降至3.6%，但美国经济2026年下行风险或高于上行风险，实际降息次数可能更多；鲍威尔言论打压市场对50bp衰退式降息和终端利率大幅下行的定价；美联储降息为国内货币政策腾挪空间，但短期内央行或优先财政发力，降息落地概率较低；美元指数反弹至97.36 [11] - 8月社融增量2.57万亿元，比上年同期少增4655亿元，社融同比增长8.8%，增速较上月下降0.2个百分点；8月M2同比增长8.8%与上月持平，M1同比增长6.0%，较上月提高0.4个百分点，M2与M1剪刀差收窄至2.8% [14] - 8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，较上月减缓0.5%，累计同比增长6.2%，较上月减缓0.1%；8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，增速较7月回落0.3%；1-8月固定资产投资累计增速0.5%，连续5个月下滑 [14] 供需分析 - 截至9月18日，COMEX铜460美分/磅折合10138美元/吨，LME铜9946美元/吨，COMEX-LME铜两市价差192美元/吨；受LME库存累库影响，LME铜现货（0-3）贴水71美元/吨，（3-15）贴水160美元/吨；9月19日，国内电解铜现货华南地区升水80元/吨，上海地区升水30元/吨；长江有色电解铜现货80150元/吨，沪铜主力合约报79910元/吨，基差240元/吨，沪铜月间价差收敛，近月维持弱BACK结构 [29] - 2024年8月中国进口铜精矿及其矿砂257.4万吨，环比增加18.9%，同比减少4.6%，1-8月累计进口1863.5万吨，累计比去年同期增长3.2%；截至9月12日，港口库存仅69.27万吨，较过往三年均值减少26.2%；截至2025年6月，铜矿精矿全球产量当月值为191.6万吨，较5月减少8.1万吨，降幅4.06%，全球产能利用率为79%，较5月减少0.9%；截至9月18日，SMM进口铜精矿指数报-41.3美元/吨，铜精矿加工费TC深度倒挂 [36] - 截至9月19日，精废价差1752元/吨，环比上周五减少193元/吨；2025年7月我国铜废料及碎料进口量达19.01万实物吨，环比增加3.73%，同比小幅下降2.36%，1-7月累计进口量为133.55万吨，累计同比下降0.77%；7月粗铜产量104.13万吨，同比增长18.64%，1-7月累计产量692.67万吨，同比增长11.58%；7月中国进口阳极铜8.42万吨，同比增长19.08%，1-7月累计进口46.7万吨，累计同比下滑12.72%；国内粗铜加工费持平700元/吨，CIF进口粗铜加工费85美元/吨，处于历史同期低位 [40] - 8月SMM中国电解铜产量环比下降0.28万吨，降幅为0.24%，同比上升15.59%，1-8月累计产量同比增加97.88万吨，增幅为12.30%，8月铜冶炼开工率为87.97%，环比下降0.21%；9月有5家冶炼厂计划检修，涉及产能100万吨，预计9月电解铜产量将环比下降5.25万吨，降幅为4.48%，同比增加11.47万吨，升幅为11.42%，1-9月累计产量预计同比增加109.35万吨，升幅为12.20%；2025年全年精炼铜供需缺口收敛，整体紧平衡；7月中国精炼铜月度进口29.69万吨，同比增长7.56%，1-7月精炼铜累计进口194.3万吨，累计同比减少6.45%；截至9月19日，铜现货进口盈利3.88元/吨，现货沪伦比值8.1；2025年1-6月全球铜市供应总过剩25.1万吨，2024年同期为供应过剩39.5万吨 [45] - 8月铜材产量为222.2万吨，当月同比增9.8%，1-8月铜材累计产量1659.8万吨，累计同比增10.7%；8月中下游加工企业开工率小幅回升，电线电缆、电解铜制杆、铜材企业月度开工率均有提升；最新国内电解铜制杆企业周度开工率70.73%，环比上涨3.2%，再生铜制杆企业周度开工率23.33%，环比上涨0.66%，电线电缆企业周度开工率65.84%，环比下滑1.78% [52] - 1-7月，电网工程完成投资3315亿元，同比增长12.5%，电源工程投资完成额4288亿元，同比增长3.4%，电力投资维持韧性，新增光伏装机表现突出；1-7月中国光伏新增装机量223.2GW，中国光伏业协会上调今年新增装机量预期；2025年1-8月，全国房地产开发投资等多项指标同比下降，房地产继续艰难磨底；2025年8月，汽车、乘用车、新能源汽车产销同比增长，新能源汽车销量占比汽车新车总销量的48.8%；9月空调内销排产及第二周线上、线下销量同比下滑，彩电线上、线下销量同比也下滑 [59] 总结展望 - 宏观上美联储降息但鲍威尔偏鹰，美元反弹，市场买现实卖预期，铜价高位回调，国内8月宏观数据偏弱，市场期待更多政策刺激；基本面上海外铜精矿供应偏紧，9月电解铜产量预计下降，近期高铜价抑制需求，国庆假期前企业刚需补库，国内铜社会库存减少，交易所库存有增有减，终端房地产数据疲软，电力和新能源汽车表现韧性；建议铜多单逢高止盈后空仓或轻仓过节，企业卖出套保可逢高布局；中长期对铜长期看好 [76][77]

中辉期货钢材周报 供需与预期逻辑交织，行情区间运行 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 报告日期：2025/9/20 分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 观点摘要 【市场概况】：本周钢材期货震荡上行，表现较强。供需层面，铁水产量继续在240万吨以上的水平维持，绝 对水平较高。螺纹产量环比下降，需求有所回升，库存开始下降；热卷供需总体相对平稳，产量及需求均在高 位。原料端铁矿石及焦煤矛盾均不大，高铁水下需求有保障，焦煤产量环比虽继续回升，但仍低于去年同期。 目前黑色的压力仍主要体现在螺纹上，杭州地区库存和仓单量绝对值均较高，但本周均出现一定下降，现货压 力边际有所改善。宏观整体情绪仍然偏暖，中美元首通话以及下周一国新办发布会均提振市场情绪。 【策略建议】：需求的环比回升以及库存的下降均是当前阶段的正常表现，从幅度看目前并未有超季节性表现 ，而从下游情况看，后续出现持续超季节性的可能性也不大。目前市场的上涨，是在原料相对平衡、"反内卷" 消息仍有扰动、宏观情绪偏强背景下的反弹。短期或受会议、政策等支撑偏强，但临 ...

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、尿素、天然气、沥青 [1][2][4] - 空头延续：L、PP [1] - 空头反弹：PVC [1] - 谨慎看多：甲醇 [2] - 低位震荡：玻璃、纯碱 [4] 报告的核心观点 - 原油供给过剩是核心驱动，油价重回基本面定价，短期下方有支撑，中长期或压至60美元左右 [6] - LPG成本端原油转弱，下游需求支撑下降，走势偏弱 [11] - L检修装置回归，基本面供需双强但上行驱动不足 [17] - PP需求恢复缓慢，成本端丙烯坚挺压制利润，空头延续 [22] - PVC仓单高位下降，成本支撑好转且出口强劲，低位反弹 [27] - PX供需紧平衡预期宽松，宏观因素使商品和油价承压，震荡偏弱 [30] - PTA装置检修预期增加，“金九银十”旺季不及预期，需求端走弱，震荡偏弱 [34] - 乙二醇国内装置略提负、海外变动不大，消费旺季不及预期，库存低有支撑，震荡偏弱 [39] - 甲醇供应端压力大但需求好转，成本支撑企稳，基本面弱势但下方空间有限 [42] - 尿素供强需弱持续累库，基本面维持弱势 [47] - 天然气美国累库超预期，气价走弱，但需求端随天气转凉利好 [52] - 沥青成本端油价转弱，供给充裕，中长期价格承压 [57] - 玻璃市场观望情绪浓，供给承压，需求拿货不足，预计库存增加，短线偏多中长期偏空 [62] - 纯碱沙河现货重心上移，需求好转但供给将维持宽松，短线偏多中长期偏空 [66] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI降0.69%，Brent降1.52%，SC降0.70% [5] - 基本面：供给上美国活跃钻机增加、净进口减少出口增加；需求OPEC预测增速稳定；库存美国商业原油等有变动 [7] - 策略推荐：空单继续持有，关注60美元支撑，SC关注【480 - 490】 [8] LPG - 行情回顾：9月19日，PG主力合约收于4368元/吨，环比降0.73%，各地现货有涨跌 [10] - 基本面：成本端原油过剩，需求端化工利润下滑开工率回落，供给和库存上升 [11] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4250 - 4350】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价7169元/吨，华北宁煤7080元/吨，基差-89元/吨 [16] - 基本面：成本支撑弱，检修装置回归，预计产量和进口量回升，需求端农膜开工率上升 [17] - 策略推荐：关注基差修复，等待回调试多，L【7100 - 7200】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价6914元/吨，华东拉丝市场价6789元/吨，基差-125元/吨 [21] - 基本面：成本端原油偏弱，丙烯坚挺压制利润，下游需求旺季但恢复慢 [22] - 策略推荐：产业可逢高套保，PP【6850 - 7000】 [22] PVC - 行情回顾：V2601收盘价4950元/吨，常州现货价4780元/吨，基差-170元/吨 [26] - 基本面：成本支撑好转，出口强劲，仓单下降，社会库存累库，预计产量增加 [27] - 策略推荐：低估值支持，回调试多，V【4900 - 5050】 [27] PX - 行情回顾：9月19日，PX现货6773元/吨，PX11合约收盘6594元/吨 [30] - 基本面：供应端装置变动不大，需求端PTA后期检修多，库存偏高，PXN处相对高位 [30] - 策略推荐：空单谨持，卖出看涨期权，PX511【6525 - 6630】 [31] PTA - 行情回顾：9月19日，PTA华东4555元/吨，TA01收盘4604元/吨，现货和基差走弱 [33] - 基本面：供应端检修预期增加，需求端“金九银十”不及预期，库存去化，成本有支撑 [34] - 策略推荐：空单谨持，关注做扩PTA加工费机会 [2] 乙二醇 - 行情回顾：9月19日，华东乙二醇现货4352元/吨，EG01收盘4317元/吨 [38] - 基本面：国内装置略提负，海外变动不大，消费旺季不及预期，库存低有支撑 [39] - 策略推荐：空单谨持，关注逢高布空机会，EG01【4230 - 4270】 [40] 甲醇 - 行情回顾：9月19日，华东甲醇现货2299元/吨，主力01合约收盘2361元/吨 [41] - 基本面：国内装置检修增加，海外负荷下滑，供应压力大，需求好转，社库累库放缓 [42] - 策略推荐：关注01合约逢低布局多单机会，MA01【2340 - 2380】 [44] 尿素 - 行情回顾：9月19日，山东小颗粒尿素现货1640元/吨，主力合约收盘1661元/吨 [46] - 基本面：供应宽松，需求内冷外热，库存累库，成本支撑预期走弱 [47] - 策略推荐：空单持有，卖看涨期权【1645 - 1665】 [49] 天然气 - 行情回顾：9月19日，NG主力合约收于3.234美元/百万英热，环比降3.81% [51] - 基本面：美国累库超预期，需求端随天气转凉利好，国内零售利润上升 [52] - 策略推荐：关注【2.871 - 2.987】 [53] 沥青 - 行情回顾：9月19日，BU主力合约收于3421元/吨，环比降0.18% [56] - 基本面：成本端油价转弱，供给充裕，利润和裂解价差处于高位，库存下降 [57] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3350 - 3450】 [58] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1216元/吨，湖北市场价1120元/吨 [61] - 基本面：市场观望，供给承压，需求拿货不足，预计库存增加 [62] - 策略推荐：短线偏多，中长期反弹偏空，FG【1200 - 1240】 [62] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1318元/吨，沙河重质纯碱市场价1235元/吨 [65] - 基本面：沙河现货重心上移，需求好转，供给将维持宽松 [66] - 策略推荐：短线偏多，中长期反弹偏空为主，SA【1300 - 1340】 [66]

【供给端】本周碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2万以上并创下年内新高，所有原料产量均有小幅增长。 【需求端】乘联分会发布数据，9月1-14日，全国乘用车新能源市场零售43.8万辆，同比去年9月同期增长6%，较上月同期增长 10%，全国乘用车新能源市场零售渗透率59.8%，今年以来累计零售800.8万辆，同比增长25%；全国乘用车厂商新能源批发44.7万 辆，同比去年9月同期增长10%，较上月同期增长21%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率57.7%。 【成本利润】本周矿端价格环比上升。非洲SC 5%报价为610美元/吨，环比上周持平；澳大利亚6%锂辉石到岸价为830美元/吨， 环比上周上涨30美元/吨；锂云母市场价格为2330元/吨，环比上周持平。碳酸锂生产成本为68169元/吨，环比上周增加2802元， 碳酸锂行业利润为5213元/吨，环比下降2595元。 【总库存】截至9月18日，碳酸锂总库存为137531吨，较上周减少981吨，其中上游冶炼厂库存为34456吨，环比减少1757吨。 【后市展望】本周现货供应仍较充足，电碳基差趋稳，工碳及准电走强，期现商报价电碳新货报价多围绕平水附近波动，工碳及 准电贴水 ...