报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融衍生品市场延续股强债弱格局，股指期货沪指继续新高，股指期权日内高振幅带动短线交易，国债期货股债跷跷板继续演绎 [1] - 股指期货可保留积极态度，持有IM；股指期权中短期可布局牛市价差，主线维持备兑；国债期货整体需维持谨慎，可关注长端空头套保操作 [6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 昨日主要宽基指数飘红，中证红利指数大涨1.65%，煤炭、建材等困境反转领域领涨，量能接近2万亿，涨停家数超百家，市场偏好亢奋 [6] - IF、IH、IC、IM当月合约基差环比有变化，当月与次月合约价差环比有变化，总持仓也有变化 [6] - 潜在变盘时间窗口为观察7月政治局会议基调和大宗商品情绪拐点，目前证伪因素未出现，可保留积极态度，操作建议持有IM [6] 股指期权 - 昨日标的市场全线上涨，50、300等红利相关品种领涨，期权市场成交额70.28亿元，较前一日上升30.20%，流动性上行 [6] - 持仓量PCR短期动量效应仍存，各品种偏度数据延续前一日低位，看涨预期偏强，方向层面可随市布局上涨 [6] - 波动率各品种小幅回升，操作建议中短期布局牛市价差，主线维持备兑 [6] 国债期货 - 昨日国债期货全线收跌，T主力合约早盘偏强后走弱，现券10Y、30Y国债利率上行，曲线走陡 [7] - 债市偏弱受风险偏好抬升和股债跷跷板效应影响，资金面转松未提振债市情绪 [7][8] - 后续债市需维持谨慎，短期利空因素多，长端受影响大，操作建议趋势策略震荡偏谨慎，关注基差低位空头套保、基差走阔和曲线做陡 [8] 经济日历 - 2025年7月21日公布中国7月一年期和五年期贷款市场报价利率均与前值和预测值持平，中国6月全社会用电量年率为5.4%，高于前值4.4% [10] 重要信息资讯跟踪 - 债券方面，今年以来外资配置人民币资产总体稳定，投资人民币债券规模上升，持有境内人民币债券总量超6000亿美元，未来外资配置仍有增长空间 [10] - 经常账户方面，今年我国经常账户顺差稳中有增，非储备性质金融账户逆差与经常账户顺差大体相当，国际收支自主平衡，1 - 5月股权性质来华直接投资净流入同比增长16%，来华证券投资逆转去年下半年净流出态势 [11] - 改革方面，深圳相关部门与中国证监会就资本市场支持深圳综合改革建立常态化沟通机制，预计年内有改革成果落地，后续将继续培育优质上市后备资源，深化资本市场协同合作 [11] 衍生品市场监测 - 报告提及股指期货、股指期权、国债期货数据，但未展开具体内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储独立性及关税担忧共振推动贵金属上行，黄金价格周二晚间突破3400美元/盎司，白银突破前高39.06美元/盎司；短线投资者关注下周美联储决议，若经济风险加剧，提前降息预期或为黄金提供支撑；长线来看，当前处于第三次国际公共品危机，货币体系存在供给缺陷，美联储独立性受损利多黄金，国内反内卷及基建项目有望提振白银弹性，白银有望延续强势 [2][4][9] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国财长称特朗普政府更关心贸易协议质量而非时机，8月1日是贸易协议最后期限，否则将面临高额关税 [3] - 中国6月银行结售汇连续两个月顺差，规模扩大至254亿美元创九个月来最高，得益于货物贸易和证券投资结售汇顺差，中美贸易战休战利于结售汇均衡 [3] - 欧盟因与美达成贸易协议前景渺茫，正探索对美采取更广泛反制措施 [3] - 特朗普与中方讨论今年晚些时候访亚期间两国元首可能的会晤事宜 [3] - 美国财长表示无迹象表明鲍威尔应辞职，若其想提前离职可以这么做 [3][4][8] 价格逻辑 - 贵金属突破归因于特朗普对欧盟加征30%关税的8月1日最后期限及美欧贸易谈判不确定性，以及美联储独立性受损加剧避险情绪 [4] - 财长表态缓解市场对鲍威尔提前离职担忧，但呼吁审查美联储非货币政策活动，强调非货币领域职能扩张需合理调整规模 [4][8] - 美联储内部意见分歧，理事Kugler主张维持高利率应对通胀，旧金山联储主席Daly支持年内两次降息，共和党议员指控鲍威尔作伪证，特朗普可能解雇鲍威尔传闻引发对央行独立性担忧 [8] 后市展望 - 短线关注下周美联储决议，经济风险加剧时提前降息预期或支撑黄金 [9] - 长线处于第三次国际公共品危机，货币体系有供给缺陷，黄金是现有货币体系替代品，美联储独立性受损利多黄金；国内反内卷及基建项目有望提振白银弹性，投资需求或推动白银估值修复 [9] 展望 关注美国地产数据、美联储利率预期和贸易摩擦变动，周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【36,45】 [9]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 海外宏观基本面相对平稳，美联储新任主席人选扰动降息预期，8月上旬美国关税政策或将落地，不确定性仍在；国内二季度经济数据保持韧性，出口表现高于市场预期，临近月底政策博弈预期渐浓，当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高；国内资产以结构性机会为主，关注“反内卷”政策落地细节，海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 根据相关目录分别进行总结 1、宏观精要 - 海外宏观：美国消费者信心6月修复带动CPI和零售销售数据反弹，美联储继任主席热门人选整体主张降息，新主席提名预计在2025年10 - 12月，8月1日和12日之前美国关税政策或将落地，不确定性仍在 [7] - 国内宏观：我国二季度GDP同比增速5.2%、6月出口额同比增速5.8%，好于市场预期，近期基建实物工作量回升，投资端基本面改善；临近月底政治局会议，市场博弈内需提振政策预期，本周中央城市工作会议指引城市更新方向；当前稳增长政策或以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高 [7] - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦、美联储政策、地缘风险等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产；保持对黄金、铜等资源品战略配置 [7] 2、观点精粹 金融板块 - 股指期货：“反内卷”政策积极预期难以证伪，增量资金不足，短期震荡 [8] - 股指期权：情绪涨跌互现，卖权主导市场，期权流动性持续恶化，短期震荡 [8] - 国债期货：债市曲线继续走陡，关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期情况，短期震荡 [8] 贵金属板块 - 黄金/白银：贵金属延续调整，关注特朗普关税政策、美联储货币政策，短期震荡 [8] 航运板块 - 集运欧线：关注旺季预期与提涨落地成色博弈，关注关税政策、航运公司定价策略，短期震荡 [8] 黑色建材板块 - 钢材：预期持续向好，盘面震荡偏强，关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [8] - 铁矿：到港环比下降，港口库存持稳，关注海外矿山生产发运等情况及政策层面动态，短期震荡 [8] - 焦炭：二轮提涨将至，盘面大幅拉涨，关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪，短期震荡 [8] - 焦煤：宏观刺激盘面拉涨，焦煤期价破千元大关，关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪，短期震荡 [8] - 硅铁：板块表现强势，盘面高开高走，关注原料成本、钢招情况，短期震荡 [8] - 锰硅：政策预期升温，期价偏强震荡，关注成本价格、外盘报价，短期震荡 [8] - 玻璃：“反内卷”持续升温，现货开始跟涨，关注现货产销，短期震荡 [8] - 纯碱：老龄装置担忧升温，期现共振上行，关注纯碱库存，短期震荡 [8] 有色与新材料板块 - 铜：美国对铜关税落地时间或提前，沪铜价格走势承压，关注供应扰动等情况，短期震荡 [8] - 氧化铝：仓单注册量级需观察，氧化铝盘面回落，关注矿石复产不及预期等情况，短期震荡 [8] - 铝：累库节奏再现反复，铝价震荡运行，关注宏观风险等情况，短期震荡 [8] - 锌：黑色系反弹提振锌价，关注高空机会，关注宏观转向风险等情况，短期震荡下跌 [8] - 铅：成本支撑稳固&库存累积，铅价震荡运行，关注供应端扰动等情况，短期震荡 [8] - 镍：LME香港交割库启用，中长期镍价震荡偏弱，关注宏观及地缘政治变动等情况，短期震荡下跌 [8] - 不锈钢：镍铁价格偏弱，不锈钢盘面震荡运行，关注印尼政策风险等情况，短期震荡 [8] - 锡：供需基本面韧性，锡价底部支撑较强，关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况，短期震荡 [8] - 工业硅：“反内卷”情绪下硅价有所回升，关注仓单变化，关注供应端超预期减产等情况，短期震荡 [8] - 碳酸锂：供应扰动继续炒作，碳酸锂偏强震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡 [8] 能源化工板块 - 原油：供应压力仍存，关注地缘扰动，短期震荡下跌 [10] - LPG：盘面回归交易基本面宽松，PG盘面或弱势震荡，关注原油和海外丙烷等成本端进展 [10] - 沥青：沥青期价估值逐步进入严重高估阶段，关注需求超预期情况，短期下跌 [10] - 高硫燃油：高硫燃油期价下行压力较大，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡走弱，关注原油价格天然气价格，短期下跌 [10] - 甲醇：国内开工延续走低，关注宏观能源、上下游装置动态，短期震荡 [10] - 尿素：国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，关注市场成交情况等，短期震荡 [10] - 乙二醇：基差持稳，装置陆续重启，关注乙二醇库存情况，短期震荡上涨 [10] - PX：原油暂稳，PX震荡偏强，关注原油波动、下游装置异动，短期震荡 [10] - PTA：供需转弱、成本端PX偏强，关注聚酯生产情况，短期震荡 [10] - 短纤：基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，关注终端纺织服装出口情况，短期震荡上涨 [10] - 瓶片：检修逐步开启，瓶片加工费见底，关注瓶片后期开工情况，短期震荡 [10] - PP：检修支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 塑料：现货支撑有限，关注油价、国内外宏观，短期震荡 [10] - 苯乙烯：驱动真空期，关注油价，宏观政策，装置动态，短期震荡下跌 [10] - PVC：情绪阶段降温，关注预期、成本、供应，短期震荡 [10] - 烧碱：现货见顶，关注市场情绪、开工，需求，短期震荡 [10] 农业板块 - 油脂：棕油继续领涨油脂，警惕产地累库压力，关注美豆天气、马棕产需数据，短期震荡上涨 [10] - 蛋白粕：中澳签署贸易谅解备忘录，双粕震荡小幅收跌，关注美豆天气等情况，短期震荡 [10] - 玉米/淀粉：现货局部偏紧，期价弱势震荡，关注需求不及预期等情况，短期震荡下跌 [10] - 生猪：猪源充足，价格承压，关注养殖情绪、疫情、政策，短期震荡 [10] - 橡胶：或有天气炒作，但预估幅度有限，关注产区天气等情况，短期震荡 [10] - 合成橡胶：盘面跌后反弹，关注原油大幅波动，短期震荡 [10] - 纸浆：宏观主导走势，纸浆僵持型波动，关注宏观经济变动等情况，短期震荡 [10] - 棉花：棉价增仓上涨，万四关口迎考验，关注需求、产量，短期震荡 [10] - 白糖：糖价窄幅波动，关注天气异常等情况，短期震荡 [10] - 原木：基本面矛盾不大，短期盘面震荡运行，关注出货量、发运量，短期震荡下跌 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源金属价格走势偏强，中短期供应端收缩预期强化，价格偏强势，用谨慎偏多思路对待，谨慎投资者可考虑用期权押注多晶硅和碳酸锂潜在上涨机会 [1] - 工业硅“反内卷”情绪高涨，硅价持续走高，短期震荡偏强 [6] - 多晶硅反内卷政策延续发酵，价格延续抬升，短期价格走势仍将偏强，长期关注政策落地情况 [8][11] - 碳酸锂“反内卷”与供应扰动叠加，短期价格维持震荡偏强 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至7月22日，通氧553华东9700元/吨，421华东9950元/吨，现货价格持续回升 [6] - 截至7月18日，工业硅国内库存54.7万吨，环比 -0.7% [6] - 截至2025年6月，工业硅月产量32.7万吨，环比 +6.5%，同比 -27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比 -17.8% [6] - 6月工业硅出口68323吨，环比 +22.8%，同比 +11.6%；2025年1 - 6月累计出口340705吨，同比 -6.6% [6] - 5月新增光伏装机量92.9GW，环比 +105.5%，同比 +388.0%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比 +150.0% [6] - 7月1日中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [6] - 供应端呈“北减南增”格局，短期内西北减量主导供给端变化，未来供应压力可能释放，需关注大厂复产节奏和规模 [7] - 需求端同比仍偏弱，但短期有边际改善信号，铝合金处于季节性淡季，需求边际改善有限 [7] - 库存前期仓单去化结束，近期小幅累积，长期过剩格局未根本改变 [7] 多晶硅 - N型复投料成交价格区间为4 - 4.9万元/吨，成交均价为4.17万元/吨，周环比上涨12.4% [8] - 广期所最新多晶硅仓单数量2780手，相较前值增加0手 [8] - 5月我国多晶硅出口量总量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；2025年1 - 5月出口总量为9167.32吨，累计同比增加6.68% [8] - 5月我国多晶硅进口量总量约793吨，环比减少16.9%；2025年1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72% [8] - 2025年1 - 5月份国内光伏新增装机量197.85GW，同比 +150% [8] - 7月以来硅产业链供应端消息多，多晶硅价格明显抬升，预计6 - 7月产量将回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响 [11] - 1 - 5月份光伏装机增速大幅提高，但透支下半年装机需求，后续需求有走弱风险 [11] - 多晶硅供需现实有压力，但政策预期较强，短期价格走势偏强，关注政策落地情况 [11] 碳酸锂 - 7月22日，碳酸锂主力合约收盘价 +2.24%至7.288万元；合约总持仓 +40533手，至718301手 [11] - 7月22日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日 +1100，至69100元/吨；工业级碳酸锂价格较上日 +1100，至67450元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为780美元/吨，折碳酸锂6.91万元/吨，当日仓单 +120吨至10089吨 [12] - 7月21日，江特电机公告宜春银锂预计7月25日对产线进行设备检修，预计检修时间26天左右 [12] - 基本面变化不大，需求未明显超预期，社会库存继续累库，仓单库存7月快速去化，8月仓单或逐渐恢复 [12] - 国内反内卷情绪发酵，叠加锂资源供应端出现矿证问题，市场对供应端担忧加剧，短期价格易涨难跌 [12] - 投机建议规避风险，观望或关注期权工具；生产企业有利润可适量卖出套保 [12] 行情监测 未提及具体监测内容

报告行业投资评级 - 整体中线展望为震荡 [7] - 钢材、铁矿、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱、硅锰、硅铁展望均为震荡 [8][9][11][14][18] 报告的核心观点 - 近期黑色供需两端刺激政策双管齐下，价格延续大幅上行势头，宏观利好不断形成正反馈，后续关注政策落实和淡季终端需求表现 [1][2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降，需求端钢企盈利率微增、铁水产量回升超预期，铁矿石港口库存持稳、压港回落、钢厂库存微增、总库存小幅下降，预期与现实共振，盘面价格震荡偏强运行 [2] 碳元素 - 市场流传煤矿超产核查消息，国内煤矿供给有扰动，中蒙口岸通关效率回升，焦炭产量暂稳、焦煤刚需坚挺、下游积极补库、煤矿库存去化，钢厂补库积极、期现贸易商分流货源、焦企焦炭库存去化，预计短期盘面震荡偏强运行 [3] 合金 - 锰硅方面，能源局超产核查使焦煤期价涨停，锰硅盘面延续强势，成本支撑强化，厂家盈利好转、日产回升，预计期价跟随板块偏强运行；硅铁方面，碳元素估值上行夯实成本支撑，供需关系健康，预计期价跟随板块偏强运行 [6] 玻璃 - 淡季需求下行，深加工需求环比走弱，月初下游拿货补库产销较好但持续性待察，供应端日熔上行，市场情绪扰动多，预计盘面震荡运行 [6] 纯碱 - 长期过剩格局难改，短期反内卷情绪升温带动盘面上涨，后续仍面临过剩问题，预计短期易涨难跌，长期价格中枢下行 [6] 各品种具体情况 - 钢材：反内卷情绪发酵、煤炭供给扰动、成本支撑强，宏观情绪升温，淡季基本面矛盾不明显，预计短期盘面震荡偏强运行 [8] - 铁矿：现货市场报价涨、港口成交增加，基本面良好，预计价格易涨难跌 [8] - 废钢：供给偏紧，需求回升，库存小幅累积，受宏观情绪提振跟涨，预计价格跟随板块 [9] - 焦炭：产地焦企提涨，市场情绪高涨，供需结构偏紧，预计短期盘面震荡偏强运行 [12] - 焦煤：煤矿超产核查消息引爆市场，供需矛盾不突出，预计短期盘面震荡偏强运行 [12] - 玻璃：现实需求偏弱，政策预期和投机需求强，短期观望政策，中长期需市场化去产能，维持震荡观点 [13] - 纯碱：供应过剩，短期反内卷情绪带动上涨，长期价格中枢下行，推动产能去化 [15] - 硅锰：焦煤期价涨停带动锰硅盘面强势，成本支撑强化，供需有韧性，预计期价跟随板块偏强运行 [16] - 硅铁：焦煤期价涨停使硅铁期价涨幅居前，成本支撑夯实，供需健康，预计期价跟随板块偏强运行 [17]

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |油脂|震荡[5]| |蛋白粕|震荡[5]| |玉米/淀粉|震荡[6]| |生猪|震荡偏强[7]| |天然橡胶|震荡[8]| |合成橡胶|震荡[10]| |棉花|震荡[11]| |白糖|震荡[11]| |纸浆|震荡偏强[14]| |原木|震荡偏弱[15]| 报告的核心观点 - 商品多头情绪强化，胶价重心继续上移，各品种受产业信息、宏观环境等因素影响呈现不同走势和展望 [1][5] - 油脂市场受美豆长势、生柴需求、库存等因素博弈，近日回调压力增大；蛋白粕盘面短期有调整风险，长期预计偏强运行；玉米短期旧作去库有不确定性，新作上市后有下行驱动；生猪盘面近弱远强，下半年出栏或增加；天然橡胶短期易涨难跌；合成橡胶维持区间震荡；棉花低库存支撑但短期上行阻力增强；白糖进口增加上行阻力增加；纸浆期货走势震荡偏强；原木短期受宏观扰动，中期供需两弱 [5][6][7][11] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：美豆优良率68%，产区将迎降雨，美豆下跌，国内油脂震荡回落，菜油较弱；美豆长势良好，海外生柴需求预期乐观，国内豆油库存回升，棕油增产季累库压力大，菜油库存高位；近日油脂回调压力增大，关注下方技术支撑有效性 [5] - **蛋白粕**：国际美豆优良率略低，产区有旱情风险，6月压榨量创四个月新低，出口前景堪忧但支撑巴西大豆升贴水；国内现货跟涨盘面，基差走弱，大豆到港量增加，油厂开机率上升，豆粕库存攀升；盘面短期有调整风险，长期预计偏强运行 [6] - **玉米/淀粉**：贸易环节出粮使库存消化，7 - 8月陈作供应或收紧，价格可能反弹；需求端养殖和深加工利润不佳，对高价粮接受意愿低；新季玉米产情正常，进口利润可观，下半年量增价落预期将成主逻辑；短期旧作去库有不确定性，新作上市后有下行驱动 [6][7] - **生猪**：短期集团场猪源供应节奏加快，大猪占比高，散户有增重情绪；中期下半年出栏量或增加；长期产能仍在高位；需求端肉猪比价和肥标价差周度环增；库存方面栏舍利用率有变化，部分散户有二育情绪；盘面近弱远强，7月供给侧政策影响市场，关注库存节奏和供给侧调整落实情况 [7] - **天然橡胶**：商品市场偏强，多头情绪延续，天胶跟涨，易涨难跌；供给端亚洲产区雨季，原料价格反弹，7、8月船货到港或偏少；需求端部分轮胎企业开工恢复，库存积压问题好转；三季度或有去库交易，若宏观情绪维持，胶价或进一步上涨；短期跟随整体商品情绪易涨难跌，关注资金情绪变化 [1][9] - **合成橡胶**：盘面受宏观驱动跟随商品走高，涨幅不及龙头品种但难大跌；基本面无大变化，驱动不明显；原料丁二烯价格上周偏强震荡，下游开工尚可，需求有支撑，供应无明显压力，华东码头现货资源偏紧；整体维持区间震荡运行，关注装置变动情况 [10] - **棉花**：25/26年度国内外棉市供应宽松，中国预计增产，天气无明显异动；当前处于下游需求淡季，企业开机率下滑，成品累库；棉花去库快，商业库存低位，新花上市前供应偏紧；短期低库存支撑旧作合约，但上涨冲高回落风险积蓄，中期新花上市价格预计承压；震荡，低库存支撑但短期上行阻力增强 [11] - **白糖**：25/26榨季全球糖市供应预期宽松，主产国均有增产预期；巴西新榨季甘蔗入榨量和食糖产量低于去年同期，印度季风降雨利于甘蔗生长；国内销售进度快，工业库存同比减小，但进口增加；长期糖价有下行驱动，预计震荡偏弱，短期预计震荡，关注反弹空机会 [12] - **纸浆**：期货延续上涨，主因宏观氛围强势，供需整体偏弱，上行驱动来自宏观；美金价格偏跌，海外浆厂库存高，下游纸张产量与产销走高；短期宏观带动期货上涨，估值支撑减弱但推涨驱动仍在，中期进口压力大，供需双高；预计09合约在5150 - 5400区间波动，01合约在5200 - 5500区间波动，操作上区间内偏多交易；走势震荡偏强 [14] - **原木**：市场回补前期缺口，维持在840附近震荡，技术形态上行；基本面现货出库量回升，库存回落，大部分货源流向周边加工厂，现货价格受拖累；6 - 7月新西兰发运环比减量，7月中旬到港减少，月底将再度下降，中期供需两弱；7 - 8月季节性淡季，市场或有09旺季转势预期，全年需求平稳；新一期外商报价提涨；盘面09合约领衔上涨，当前价格有套利空间，短期宏观回暖，投机端观望，产业端适度套保 [15][17] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、玉米淀粉、生猪、软商品（橡胶类、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木）等品种的数据监测，但文档未详细给出具体数据内容 [19][51][70]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告展示关税政策下航运运量及运力数据，包括高频运力、发往美国载货集装箱箱量、美国港口到港量、国内港口吞吐量、Vizion订舱量等情况 [2][3] 各部分内容总结 高频运力 - 第31周（至8月3日计划运力）美西航线运力环比回落5.2%，为32.6万TEU，同比上涨5.7% [2] - 美东航线运力为23.6万TEU，环比上涨12.9%，同比上涨41.8% [2] - 中国 - 东南亚航线运力环比下跌5.4%，同比增长36.9%且处于高位 [2] - 中国 - 欧洲航线运力环比回落13.9%，同比回落9.4% [2] - 地中海航线运力高位环比回落8.5%，同比上涨29.3% [2] 发往美国载货集装箱箱量 - 截至7月21日，本周中国发往美国载货集装箱船箱量达49.5万TEU，环比回落12.5%，数量达62艘，周度回落8.8%，发运运力规模震荡下行 [2] 美国港口到港量 - 7月17日当周，美国进口货物周度到港箱量为52.2万TEU，环比回落17.8% [3] - 自中国进口货物周度到港箱量为19.0万TEU，环比回落18% [3] - 自越南周度到港箱量6.2万TEU，环比回落16.6% [3] 国内港口吞吐量 - 7月20日当周，我国港口集装箱吞吐量环比上涨2.6%，更新于664.2万TEU/周 [3] Vizion订舱数据 - 7月7 - 13日当周，美国总体订舱量为34.5万TEU，环比回落7.6%，跌幅扩大7个百分点，同比回落16.6% [3] - 自中国订舱12.4万TEU，环比回落10.7%，同比大幅下跌30.1% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月21日期货市场，股指期货上涨、国债期货下跌，商品期货多数上涨，金属和能化涨幅居前；涨幅前三为氧化铝、焦煤和玻璃，跌幅前三为SCFIS欧线、棉花和红枣；同时介绍了中国宏观和行业新闻[2][11]。 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 7月21日，股指期货上涨，国债期货下跌；商品期货多数上涨，金属和能化涨幅居前；涨幅前三是氧化铝（涨8.4%，持仓环比增5.3%）、焦煤（涨7.9%，持仓环比减5.1%）和玻璃（涨7.1%，持仓环比减18.3%）；跌幅前三是SCFIS欧线（跌2.4%，持仓环比减0.4%）、棉花（跌0.8%，持仓环比减3.7%）和红枣（跌0.7%，持仓环比增2.9%）[9][11]。 上涨品种 - **氧化铝**：7月21日涨8.4%至3386元/吨，短期挤仓风险和反内卷情绪推动上涨；供需上运行产能逐步恢复、库存累积；工信部新闻发布会相关政策对其供给端调整待察，预计短期偏强震荡[15][17]。 - **焦煤**：7月21日涨7.9%至1006元/吨，国内煤矿恢复慢、蒙煤通关回升需时间，刚需支撑好、市场情绪不减，预计短期震荡；供应端部分煤矿复产但整体供应仍缩减，进口端通关量逐步回升，需求端焦炭产量稳、下游积极补库、煤矿库存去化[20][22]。 - **玻璃**：7月21日涨7.1%至1173元/吨，需求边际走弱、供给压力上升、基本面偏弱，宏观情绪扰动多、中游库存低需注意投机拉价风险，预计短期震荡；“反内卷”交易或延续，政治局会议临近宏观中性偏强，需求端深加工订单环比走弱但投机需求强，供应端前期点火产线出玻璃后产量预计增加，中下游库存低有补库空间但刚需未回暖，需观望现实需求能否好转[25][27]。 中国要闻 宏观新闻 欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月24日访华，国家主席习近平将会见，国务院总理李强将同其共同主持第二十五次中国 - 欧盟领导人会晤；7月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%、1年期LPR为3%，均维持不变[32]。 行业新闻 截至7月中，香港迎来52次IPO，同比增加30%，共集资1240亿港元，同比上升590%，暂列全球第一，恒生指数今年以来累计上升25.3%；香港特区行政长官李家超表示未来特区政府会持续完善上市制度、促进股票市场流动性，吸引全球优质企业来港上市[33]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外基本面相对平稳，美联储新任主席人选扰动降息预期，8月上旬美国关税政策或落地；国内二季度经济数据有韧性，出口超预期，月底政策博弈预期渐浓，当前稳增长政策以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高；国内资产以结构性机会为主，海外关注关税摩擦等，弱美元格局延续，建议对黄金、铜等资源品战略配置 [6] - 各板块品种近期市场逻辑不同，短期判断多为震荡，部分品种有震荡上涨、下跌等情况 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观：美国消费者信心6月修复带动数据反弹，美联储新主席提名预计在2025年10 - 12月，8月美国关税政策或落地但不确定性仍在 [6] - 国内宏观：二季度GDP同比增速5.2%、6月出口额同比增速5.8%好于预期，基建实物工作量回升，临近月底市场博弈内需提振政策预期，当前稳增长政策以用存量为主，四季度增量政策概率更高 [6] - 资产观点：国内资产有结构性机会，关注“反内卷”政策细节，下半年政策驱动逻辑强化；海外关注关税等，弱美元格局延续，关注非美元资产，对黄金、铜等资源品战略配置 [6] 观点精粹 宏观 - 国内适度降准降息，财政端落实既定政策；海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温 [7] 金融 - 股指期货“反内卷”政策预期难证伪但增量资金不足，股指期权情绪涨跌互现卖权主导且流动性恶化，国债期货债市曲线走陡，三者短期均震荡 [7] 贵金属 - 黄金/白银延续调整，关注特朗普关税政策和美联储货币政策，短期震荡 [7] 航运 - 集运欧线关注旺季预期与提涨落地成色博弈，短期震荡 [7] 黑色建材 - 钢材成本支撑偏强，铁矿铁水回升超预期，焦炭首轮提涨落地，焦煤蒙煤恢复通关，硅铁供需矛盾不大，锰硅复产推进，玻璃投机需求支撑但下游订单下滑，纯碱库存累积，各品种短期均震荡 [7] 有色与新材料 - 铜关税落地时间或提前价格承压，氧化铝仓单注册量级待察，铝累库节奏反复，锌黑色系反弹提振关注高空机会，铅成本支撑稳固且库存累积，镍LME香港交割库启用中长期偏弱，不锈钢镍铁价格偏弱，锡供需基本面有韧性，工业硅“反内卷”情绪下价格回升，碳酸锂供应扰动炒作，各品种短期多震荡，锌、镍震荡下跌 [7] 能源化工 - OPEC + 增产使原油拖累能化偏弱震荡，原油供应有压力，LPG、低硫燃油等跟随原油或震荡下跌，甲醇、尿素等部分品种震荡，乙二醇、短纤等部分品种震荡上涨，沥青下跌 [9] 农业 - 油脂棕油领涨警惕产地累库，蛋白粕双粕震荡收跌，玉米/淀粉期价弱势震荡，生猪价格承压，各品种短期多震荡 [9]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡 [5] | | 蛋白粕 | 震荡上涨 [6] | | 玉米、淀粉 | 震荡 [6] | | 生猪 | 震荡偏强 [7] | | 沪胶与 20 号胶 | 震荡 [8] | | 合成橡胶 | 震荡 [10] | | 棉花 | 震荡 [11] | | 白糖 | 震荡 [12] | | 纸浆 | 震荡偏强 [13] | | 原木 | 震荡偏弱 [15] | 报告的核心观点 报告对农业各品种进行分析，短期多行业反内卷引发联动情绪使生猪期货反弹，但中长期供应压力大；油脂近日回落风险增大；蛋白粕盘面在贸易紧张情绪主导下走高；玉米超跌后反弹；天然橡胶触及万五大关；合成橡胶盘面偏强运行；棉花 09 合约减仓回调；白糖进口端存利空因素，反弹高度受限；纸浆期货跟随宏观上行；原木短期受宏观资金扰动波动明显 [1][5][6][7][8][10][11][12][13][15]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：市场情绪转弱，近日回落风险增大。7 月 1 - 20 日马棕产量环比增 6.19%，出口环比降 3.5%和 7.3%。美豆长势良好，海外生柴对油脂需求预期乐观，国内豆油库存回升，棕油产地累库压力增大，菜油库存仍处高位 [5]。 - 蛋白粕：贸易紧张情绪主导，盘面走高。美豆震荡运行，国内现货供应压力大但盘面偏强，豆粕库存攀升，四季度买船偏慢，能繁母猪存栏同比增长，预计长期偏强运行 [6]。 - 玉米：宏观氛围向好，超跌后反弹。贸易环节出粮使库存消化，7 - 8 月陈作供应或收紧，需求端接受高价粮意愿低，新季玉米产情正常，进口利润可观 [6]。 - 生猪：反内卷炒作持续，期价反弹。供应过剩，落后产能出清或带来向好预期；需求端肉猪比价和肥标价差周度环增；库存方面栏舍利用率有变化，部分散户有二育情绪；短期期货反弹，中长期供应压力大 [7]。 - 天然橡胶：商品多头情绪维持，触及万五大关。基本面暂无大矛盾，供给端产区处于雨季，原料价格反弹，需求端轮胎企业开工和库存情况好转，三季度或去库，胶价或上涨 [9]。 - 合成橡胶：盘面偏强运行，炒作力度有限。受稳增长工作消息刺激，盘面走强，但政策走向不明，基本面驱动不明显，下方有支撑，预计区间震荡 [11]。 - 棉花：09 合约减仓回调。25/26 年度供应宽松，需求淡季，库存去库快，低库存支撑旧作合约，但 09 合约冲高回落风险积蓄，中期新花上市价格或承压 [11]。 - 白糖：进口端存利空因素，反弹高度受限。25/26 榨季全球糖市供应预期宽松，国内销售进度快但进口将放量，长期糖价存下行驱动，短期预计震荡 [12]。 - 纸浆：期货跟随宏观上行，顺势多配。供需整体偏弱，上行驱动主要来自宏观，预计 09 合约在 5150 - 5400 区间波动，01 合约在 5200 - 5500 区间波动 [13]。 - 原木：交割持续，增仓上行。现货价格受拖累，中期供需两弱，市场或交易 09 旺季转势预期，关注高价 CFR 持续性和交割品体量变化 [15]。 品种数据监测 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、棉花棉纱、白糖、纸浆、原木等品种数据监测，但文档未给出具体数据内容 [18][37][50][107][120][135][154]。