报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前油脂市场价格走向与中东局势演变高度关联，形成“战争时长决定价格高度”的核心逻辑 [3] - 局势恶化原油飙升，通过成本传导、需求替代、供应链扰动及市场情绪等多重路径，对油脂价格产生递进式影响 [3] - 战争未出现明确终结信号前，市场交易“冲突溢价”，价格中枢有望上移；战争结束，油脂价格面临系统性回落压力，长期在低库存及天气等基本面因素支撑下，预计转为偏强震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 分情景推演：战争进程决定短期路径 - 情景一（快速结束，1 - 2周）：震荡偏弱，冲突短期内迅速结束，地缘政治风险溢价消退带动原油价格快速回落，削弱市场对植物油的投机情绪，油脂自身基本面不足以支撑高价，价格跟随原油回调 [3] - 情景二（短期胶着，1个月左右）：震荡偏强，战事持续约一个月，原油价格在高位获得持续支撑，推高油脂运输成本和进口油料供应不确定性，提升棕榈油等油脂作为生物柴油原料的经济吸引力，刺激工业需求，油脂价格获阶段性上行动能 [4] - 情景三（陷入持久战，3 - 6个月以上）：趋势偏强，冲突长期化，原油维持高位甚至上涨，推高全产业链成本，供应端因关键航道风险受阻，物流不畅加剧区域供应紧张，需求端高油价推动生物柴油掺混比例提升，需求超预期增长，油脂价格进入中长期上涨通道，植物油主力合约可能挑战10500 - 13000元/吨乃至更高区间 [4] 战后展望：溢价回吐与逻辑切换 - 战争结束后，油脂市场“冲突溢价”系统性回吐，核心利空逻辑体现为霍尔木兹海峡航运恢复带动全球原油供应增加、油价回落，植物油投机情绪降温、海运成本下降，油脂与原油价差走强、生物柴油需求减弱，化肥等成本回落，基本面预期转向宽松，油脂价格阶段性显著回调 [4] - 冲突溢价减弱后，油脂行业存在中长期支撑因素，天气与供应方面，拉尼娜向厄尔尼诺的转换进程及其对东南亚棕榈油、大豆、菜籽产量的实际影响将重新成为定价核心；需求层面，全球生物柴油强制掺混政策动向将成为影响长期需求结构的关键；目前全球油脂库存消费比仍处于历史偏低水平，为价格提供中长期底部支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告提供霍尔木兹海峡日度通行及运价数据，包括海峡通行量和不同类型船只运费情况[3][4] 各部分总结 海峡通行情况 - 8月8日霍尔木兹海峡通行3艘船环比降1艘维持低位，3月8日13:00有21条通行记录但多为同船进出，3月9日0:00恢复3艘通行量，其中1艘液体散货船为伊朗船旗[4] 运费情况 WL00日度运费 - 3月6日中东 - 中国、西非 - 中国运费分别为14.23、13.67美元/桶，日度分别 - 1.7%、 - 2.7%[4] 成品油日度运费 - 3月6日沙特拉斯坦努拉 - 新加坡LR（105kt）、沙特斯坦努拉 - 日本横滨（105kt）运费分别为7.07、12.09美元/桶，日度分别环比 - 12.3%、 - 12.3%[4] 集运日度运费 - 3月6日TC1天津 - 波斯湾基本港运价维持持平，为1852.56美元/FEU，或因短期发运停滞 - 天津 - 欧洲基本港运价为2699.22美元/FEU、743.98点，指数较昨日上涨8.3% - 天津 - 地中海西部、地中海东部基本港运价分别为3635.22、3858.22美元/FEU，指数分别较昨日上涨7.6%、3.8%[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东冲突升级使避险资金流入贵金属市场，金价接近5200美元/盎司，能源价格上行推升通胀预期，市场重新评估货币政策路径，美元反弹，贵金属维持高位震荡格局[1] - 若中东冲突持续扰动能源供应黄金避险需求将维持，但通胀预期回升强化高利率环境会限制金价上行空间，短期黄金或维持高位震荡，中期取决于实际利率与美元走势[2] - 若避险情绪升温白银有望在贵金属板块保持高弹性，若利率预期上行，银价波动将放大，整体维持高波动震荡格局[3] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 观点为地缘溢价抬升，宏观博弈加剧[1] - 逻辑包括中东冲突升级使能源供应不确定性上升，避险需求支撑金价；油价上涨带动通胀预期抬升，利率维持高位压制黄金；美元反弹使黄金高位震荡[1] 白银 - 观点为贵金属共振下的高波动资产[3] - 逻辑包括地缘冲突强化避险需求，白银获资金配置支撑；银价震荡修复，资金再配置使白银波动率高于黄金；全球经济有韧性，工业属性支撑白银需求[3] 商品指数 - 特色指数中商品指数为2510.23，涨幅1.04%；商品20指数为2869.81，涨幅1.11%；工业品指数为2430.86，涨幅1.36%[44] 板块指数 - 贵金属指数2026 - 03 - 05为4413.43，今日涨跌幅+0.91%，近5日涨跌幅 - 1.33%，近1月涨跌幅 - 14.40%，年初至今涨跌幅+15.41%[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货午后现压力，权益市场冲高回落，两市量能约2.4万亿，缩量显示观望情绪浓厚，两会基调符合预期，资源股+科技是年内绝对主线，操作建议转为观望，等待更好布局机会 [1][7] - 股指期权隐波整体回落，期权市场担忧情绪未完全消退，300、1000、科创50等品种偏度上升，看涨期权持仓下降，操作建议延续买权防御 [2][7] - 国债期货债市曲线整体走平，主力合约整体下跌，超长端收益率小幅下行，短期债市或震荡，策略短期以套利为主，关注30 - 10Y国债期限利差收敛机会 [3][8] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 股指期货：周四权益市场冲高回落，外部环境改善提振早盘情绪，午后回调但全天飘红，两市量能约2.4万亿，两会基调符合预期，政策优先支持反内卷及科技安全，资源股+科技是年内绝对主线，操作建议降仓至观望，风险点为增量资金不足，市场展望为震荡 [7] - 股指期权：前一日期权比值PCR冲至高位，周四市场反弹，隐波整体回落，日内隐波与标的负相关，午后市场动能下降带动隐波探底回升，300、1000、科创50等品种偏度上升，看涨期权持仓下降，操作建议延续买权防御，风险因子为期权市场流动性不及预期，市场展望为震荡 [2][7] - 国债期货：昨日主力合约整体下跌，银行间主要利率债收益率多数震荡调整，超长端收益率小幅下行，央行公开市场操作净回笼流动性，资金利率走势分化，3月3个月买断式逆回购操作规模缩量续作对债市短端利空，权益市场回暖对债市利空，2026年财政扩张规模温和，超长期特别国债发行1.3万亿元与去年持平，市场对超长债供给担忧缓解，30Y国债收益率小幅下行，短期避险情绪带动债市，重要会议落地政策偏温和，短期关注地缘事件进展，债市或震荡，操作建议趋势策略为震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注超长端套利机会，曲线策略短期关注30Y - 10Y走平，风险因子为超长债供给超预期、股市上涨超预期、货币政策不及预期，市场展望为震荡 [3][8] 衍生品市场监测 - 股指期货数据：未提及具体内容 - 股指期权数据：未提及具体内容 - 国债期货数据：未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场各品种多空因素交织，波动风险放大，建议关注阶段性低位买入策略，如油脂；部分品种根据自身情况有不同操作建议，如双胶纸维持4000 - 4400元/吨区间操作、原木短期主力合约770 - 820元/方区间操作等 [1][5][19][20] 各品种总结 油脂 - 观点：高位震荡，注意回调风险，豆油、棕油、菜油均震荡偏强 - 逻辑：原油和美豆油高位震荡，中东局势影响通航；棕榈油因原油上涨经济性提升、中东航线运输威胁使需求被动提高，2月产量下调但3月后产量有望恢复增长；美豆油前期利好消化且库存高于预期；菜油中加菜籽菜粕关税调整后加菜籽利空出尽，澳洲菜籽到港使供应转宽松 - 展望：油料供给相对充足，多空因素交织，关注阶段性低位买入策略 [1][5] 蛋白粕 - 观点：现货延续弱势，双粕盘面窄幅震荡，豆粕和菜粕均震荡 - 逻辑：国际上美伊冲突推升油价带动海运成本和粮价，美国环保署政策提振美豆压榨需求，巴西大豆收割进度和出口情况复杂，阿根廷农民加快预售，中国采购落地慢抑制美豆上行，美豆基金净多持仓增加；国内美豆外盘和巴西贴水支撑连粕，油厂库存累积，现货疲软，菜粕因迪拜菜粕延迟到港成交量增加，基差报价偏弱 - 展望：节后消费淡季，双粕供需双弱，成本传导下跟随外盘波动 [7][8] 玉米 - 观点：下游刚补延续，期现维持强势，震荡偏强 - 逻辑：基层余粮有限、农户惜售、下游补库支撑价格；产区天气转冷减轻存储压力，售粮进度快且粮质干，集中卖压风险有限；下游企业有补库需求，降雨和贸易商补库助推市场；需关注农户售粮和下游补库博弈，以及北方冬麦区天气和进口谷物到货节奏 - 展望：短期上冲动能待观察，中期基于平衡表大方向偏多，关注下游补库、贸易商交货和建库节奏 [9][10] 生猪 - 观点：近月压力持续，猪价震荡偏弱 - 逻辑：供应上短期3月出栏量增加，中期出栏充裕至4月，长期去产能进程受阻；需求处于节后消费淡季；库存生猪均重增加；短期消费需求减少且供应压力大，长期预计下半年出栏压力削弱价格中枢上行 - 展望：上半年关注逢高做空套保机会，预计下半年猪周期见底回暖 [10] 天然橡胶 - 观点：基本面支撑不足，胶价跟随乏力，震荡 - 逻辑：胶价先涨后跌，受合成橡胶带动涨幅有限，自身基本面不支持上涨；中东地缘影响下游轮胎订单偏利空；市场情绪转弱，虽有调整需求但回调幅度有限，因即将进入低产期且下游需求维持，盘面易涨难跌 - 展望：基本面变量有限，盘面维持震荡 [11][12] 合成橡胶 - 观点：板块带动，盘面突破前高大幅上行，震荡 - 逻辑：中东地缘使原油大涨，板块内品种涨停带动BR上涨，后受原油跳水影响回落；盘面以情绪交易为主，未实际影响供应；中期核心逻辑是丁二烯上半年供应偏紧预期，下方空间有限，需测试12500元/吨支撑位；原料丁二烯价格上行，市场可流通货源有限，看涨情绪浓厚 - 展望：跟随板块情绪交易，若原油走高短期维持偏强，留意地缘情绪变化 [13] 棉花 - 观点：棉价维持小幅震荡走势，震荡偏强 - 逻辑：盘面震荡整理，宏观及USDA报告利多消化后缺乏上行动力，短期可能回调但中长期乐观，回调是建仓机会；国内25/26年度供需紧平衡，新疆种植面积预期下滑，但进口纱挤占消费需求，需关注政策动向；国际市场本年度供需宽松，下年度预计收紧 - 展望：中长期棉价有走高空间，回调低多思路不变 [14] 白糖 - 观点：糖价短期或震荡，中长期震荡偏弱预期仍成立 - 逻辑：中长期内外糖价底部偏弱震荡，虽有利多但难扭转供应过剩格局；25/26榨季全球糖市预计供应过剩，主产国均增产；中东冲突推升原油价格对糖价有支撑，若油价持续升高可能压低制糖比使食糖供应收紧 - 展望：中长期内外糖价有下行压力，短期受中东冲突影响或有反弹，内盘价格区间5100 - 5500元/吨 [15] 纸浆 - 观点：海外停产利多刺激盘面冲高，震荡 - 逻辑：海外浆厂停产消息刺激下纸浆偏涨但阻力大，整体持平；产业链在恢复，需求平淡，节后补货动能一般；金三银四需求有季节性向好变化；供应方面针叶浆报价平、阔叶浆3月报价提高；人民币汇率升值利空国内定价；供需新增变化倾向需求利多增强，多空因素交杂，维持宽幅震荡 - 展望：需求边际好转预期利多，供应报价持平利空，维持区间震荡，下方支撑5050 - 5150元/吨，上方压力5500 - 5650元/吨，节后关注区间低位偏多配置 [16] 双胶纸 - 观点：市场暂稳，盘面震荡偏强，震荡 - 逻辑：市场暂稳，华南个别停机产线复产加重观望心态，经销商接单一出货价格稳定，下游谨慎采买；3 - 4月供需双增，供应端开工率提升，需求端采购需求增长，纸企提涨意愿增强；5月出版招标或使价格回落 - 展望：节后供需双增，无明确矛盾，盘面区间震荡运行，维持4000 - 4400元/吨区间操作 [17][19] 原木 - 观点：外盘提涨明显，下方支撑较强，震荡 - 逻辑：地缘冲突使海运费成本提升、美元汇率下降，外盘3月CFR报价提升，国内现货跟随涨价；外盘预计维持偏强，关注3 - 4月辐射松到港后现货价格承压情况及地缘风险 - 展望：外盘报价提涨带动国内现货涨价，下方支撑偏强，维持区间运行，短期主力合约770 - 820元/方区间操作 [20] 商品指数 - 综合指数：中信期货商品综合指数2026 - 03 - 05数据显示，特色指数中商品20指数为2869.81，涨幅1.11%；工业品指数为2430.86，涨幅1.36%；板块指数中农产品指数2026 - 03 - 05为951.27，今日涨跌幅0.24%，近5日涨跌幅0.76%，近1月涨跌幅0.34%，年初至今涨跌幅1.95% [180][182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月5日，股指期货上涨，商品期货多数上涨，能化板块领涨，同时介绍了期货异动情况、中国要闻等内容，还对原油、纯苯、苯乙烯进行了点评 [11][13] - 展望后市，原油价格预计震荡，纯苯Q1基本面环比Q4改善，苯乙烯3月或重回去库 [19][26][35] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 3月5日，股指期货上涨，IF涨0.9%，IM涨0.8%；国债期货中，TL跌0.05%，TF跌0.03% [11][13] - 商品期货多数上涨，能化板块领涨，涨幅前三为烧碱、原油和纯苯，烧碱涨7.0%，持仓环比降5.8%；原油涨6.4%，持仓环比降10.9%；纯苯涨6.2%，持仓环比增8.8%；跌幅前三为液化石油气、甲醇和SCFIS欧线，液化石油气跌3.6%，持仓环比降3.8%；甲醇跌3.5%，持仓环比降12.5%；SCFIS欧线跌3.4%，持仓环比降5.0% [12][13][14] 1.2 上涨品种 1.2.1 原油 - 3月5日，原油主力合约一度涨停，尾盘回落，收涨6.4%至664.1元/桶，油价涨势放缓，内外盘月差均延续走高 [17][20] - 美国原油延续季节性累库但幅度放缓，炼厂开工率脱离高位后，成品油库存压力有所减弱 [18][20] - 霍尔木兹海峡低通行量若延续，油价有上行风险，地缘局势缓和或通行量回升，油价将承压，后市原油价格预计震荡 [18][19][20] 1.2.2 纯苯 - 3月5日，纯苯主力合约涨6.2%至7251元/吨，原油和商品情绪主导波动，纯苯震荡偏强运行 [24][27] - 能源端，地缘局势主导原油价格波动，带动纯苯上涨；供需层面，供给端炼厂或防御性降负，需求端苯乙烯检修和重启消息交织，3月检修量大于重启量，非苯乙烯下游部分表现较好，或反映终端需求复苏 [25][27] - 后市原油价格震荡偏强，虽库存压力仍大，但Q1基本面环比Q4改善 [26][27] 1.2.3 苯乙烯 - 3月5日，苯乙烯主力合约涨6.0%至8656元/吨，装置集中检修和原油波动，苯乙烯震荡偏强运行 [31][34] - 能源端，地缘冲突使原油上涨带动苯乙烯上涨；成本端，纯苯供需格局持稳，去库暂难，对苯乙烯无有效驱动；供应端，海外装置停工检修，国内3月新增多套装置检修，旭阳计划3月下旬重启，供应有下降预期；需求端，春节后下游开工逐步恢复，需求向好，3S利润修复，成交良好，后续关注EPS提负和终端复工进度 [32][34] - 后市原油价格震荡偏强，苯乙烯出口拉动和装置检修较多下，3月或重回去库 [33][35] 2. 中国要闻 2.1 宏观 - 2026年经济增长预期目标是4.5%－5%，城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅2%左右，国际收支基本平衡，粮食产量1.4万亿斤左右，单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右 [39][40] - 2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元，一般公共预算支出规模将首次达30万亿元，比上年增加约1.27万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，支持“两重”建设、“两新”工作等 [39][40] 2.2 交易 - 3月5日，上期能源调整原油、低硫燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 [40][44][45] - 3月5日，上期所调整燃料油期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例 [42][45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年经济工作定调提质增效，风险资产大部反弹，海外关注中东局势，国内关注“十五五”纲要发布 [1] - 海外宏观呈现“增长未失速、政策与地缘风险抬升”格局，国内宏观《政府工作报告》有五大看点，资产配置需区分冲突是否外溢 [1] 根据相关目录分别进行总结 海外宏观 - 2月美国谘商会消费者信心回升，消费韧性仍在，限制“衰退交易”空间；12月工厂订单总量回落，但剔除运输后增长，非国防资本品（剔除飞机）扩张，核心资本开支有韧性，支撑工业金属 [1] - 围绕沃什人选政策讨论发酵，风险溢价影响美元与利率定价；特朗普强化对伊朗立场，以色列空袭伊朗，中东局势升温，推升能源与避险溢价 [1] 国内宏观 - 《政府工作报告》看点：经济增长目标中枢小幅下移符合提质增效要求；财政、货币政策安排平稳；扩内需是重点任务，关注新老基建和消费提质相关资产；“双碳”突出，绿色转型商品需求前景广；“反内卷”工作持续推进，保障经济提质增效 [1] 资产观点 - 配置以结构为主，若战争不扩大、能源产运与海峡通行未受冲击，有色与中盘风格有优势；若冲突扩大冲击全球风险偏好，风险资产受挫，权益与工业金属承压，贵金属与能源避险溢价抬升 [1] - 基本判断为有色与金银超配，国债整体中性、短端占优，权益侧重中盘风格，黑色铁矿空配，能化关注油价对化工链传导节奏 [1] 各板块品种分析 - **金融板块**：股指期货反弹未果，关注增量资金、AI企业信用风险，短期震荡；股指期权下行升波延续，关注期权市场流动性，短期震荡；国债期货下行升波延续，关注货币政策落地情况，短期震荡 [4] - **贵金属板块**：黄金受地缘冲突与美元反弹影响，震荡偏强，关注美国基本面数据、美联储货币政策、地缘冲突走势；白银受地缘冲突支撑，3月交割压力缓和，震荡偏强，关注因素同黄金 [4] - **航运板块**：集运欧线受地缘情绪影响，现货市场有不确定性，关注地缘事件进展、霍尔木兹海峡船舶通行量等，短期震荡 [4] - **黑色建材板块**：钢材成本有支撑，盘面坚挺，关注专项债发行进度等；铁矿受天气扰动，盘面震荡偏弱，关注海外矿山生产发运等情况；焦炭首轮提降，盘面宽幅震荡，关注钢厂生产等；焦煤供应回升，压力不减，关注煤矿复产等；硅铁成本有抬升预期，供需驱动不足，震荡偏弱，关注原料成本等；锰硅成本支撑，库存高企压制涨幅，震荡偏弱，关注锰矿价格等；玻璃需求弱势，价格震荡，关注现货产销；纯碱供应高位，价格震荡，关注纯碱库存 [4] - **有色与新材料板块**：铜受美元指数反弹影响，高位震荡，关注供应扰动等；氧化铝需求预期走弱，震荡承压，关注几内亚扰动等；铝受地缘冲突影响供应担忧加大，震荡上行，关注宏观风险等；锌受美元指数反弹影响，高位震荡，关注宏观转向风险等；铅受地缘冲突扰动，震荡运行，关注供应扰动等；镍政策博弈库存高位，震荡运行，关注政策风险等；不锈钢镍铁价格持稳，盘面震荡运行，关注印尼政策风险等；锡市场情绪缓解，震荡运行，关注需求回暖等；工业硅过剩压力仍在，短期反弹，关注供应端减产等；多晶硅库存累积，暂时承压，关注政策变动等 [4] - **能源化工板块**：原油地缘局势主导，月差延续走强，关注OPEC+产量政策等；LPG地缘局势主导节奏，进口成本攀升，关注原油价格等；沥青地缘溢价释放，利润压缩，关注制裁和供应扰动；高硫燃油地缘溢价大涨，关注地缘和原油价格；低硫燃油跟随原油大涨，关注原油价格；甲醇受地缘局势驱动，震荡偏强，关注宏观能源等；尿素需求支撑与政策指导并存，震荡整理，关注煤炭行情等；乙二醇受海峡情况影响，重心推升，关注煤、油价格等；PX部分装置预防性降负，成本与供需共振，关注原油大幅波动等；PTA跟随上游成本波动，关注原油大幅波动等；短纤受地缘冲突影响海运，短期成本指引，关注下游纱厂拿货节奏等；瓶片受原油及上游原料带动，交投气氛回暖，关注瓶片企业减产目标执行情况等；丙烯原料端提振，震荡，关注油价等；PP受原料支撑，宽幅波动，关注油价等；塑料受美伊扰动，宽幅波动，关注油价等；苯乙烯受原油波动影响，震荡偏强，关注油价等；PVC受地缘扰动，谨慎乐观，关注预期等；烧碱供应预期扰动，暂观望，关注市场情绪等 [5] - **农业板块**：油脂高位震荡，注意回调风险，关注菜籽贸易等；蛋白粕现货弱势，双粕盘面窄幅震荡，关注美豆面积等；玉米下游补库延续，期现强势，关注需求等；生猪近月压力持续，猪价震荡偏弱，关注养殖情绪等；天然橡胶短期情绪转弱，关注支撑位力度，关注产区天气等；合成橡胶板块氛围偏强，关注原油大幅波动；棉花延续整理，关注产量等；白糖短期震荡，中长期震荡偏弱，关注北半球产量等；纸浆受海外停产利多刺激冲高，关注宏观经济变动等；双胶纸市场暂稳，震荡偏强，关注产销等；原木外盘提涨，下方支撑强，关注出货量等 [5][6] 金融市场涨跌幅 - 股指方面，沪深300期货现价4629，日度涨跌幅0.7%，周度-1.8%，月度-1.8%，季度0.63%，年度0.63%；上证50期货现价2987，日度0.33%，周度-1.92%，月度-1.92%，季度-1.26%，年度-1.26%；中证500期货现价8255.6，日度0.03%，周度-4.51%，月度-4.51%，季度12.13%，年度12.13%；中证1000期货现价8130，日度0.44%，周度-4.7%，月度-4.7%，季度9.33%，年度9.33% [7] - 国债方面，2年期国债期货现价102.502，日度-0.02%，周度0.04%，月度0.04%，季度0.05%，年度0.05%；5年期国债期货现价106.115，日度-0.04%，周度0.1%，月度0.1%，季度0.34%，年度0.34%；10年期国债期货现价108.545，日度-0.04%，周度0.14%，月度0.14%，季度0.64%，年度0.64%；30年期国债期货现价112.77，日度-0.07%，周度0.62%，月度0.62%，季度1.22%，年度1.22% [7] - 外汇方面，美元指数现价98.7968，日度-0.27%，周度1.18%，月度1.18%，季度0.54%，年度0.54%；美元中间价（pips）6.8937，日度-30，周度316，月度316，季度-953，年度-953 [7] - 利率方面，银存间质押7日（bp）1.4207，日度0.18，周度-5.98，月度-8.27，季度-56.14，年度-56.14；10Y中债国债收益率（bp）1.7779，日度0.11，周度-0.98，月度0.26，季度-6.94，年度-6.94；10Y美国国债收益率（bp）4.09，日度3，周度12，月度12，季度-9，年度-9；美债10Y - 2Y利差（bp）0.55，日度0，周度-4，月度-4，季度-16，年度-16；10Y盈亏平衡通胀率（bp）1.8，日度3，周度8，月度8，季度-13，年度-13 [7] 中信行业指数涨跌幅 - 农林牧渔现价5691.7539，日度-1.98%，周度-1.61%，月度-1.61%，季度-2.02%，年度-2.02%；国防军工现价12728.416，日度0.51%，周度-3.31%，月度-3.31%，季度7.28%，年度7.28%；商贸零售现价3870.5307，日度0.95%，周度-4.94%，月度-4.94%，季度-3.9%，年度-3.9%；有色金属现价15553.6824，日度-0.72%，周度-3.72%，月度-3.72%，季度21.7%，年度21.7%；基础化工现价7972.2813，日度0.73%，周度-4.17%，月度-4.17%，季度11.77%，年度11.77%；钢铁现价2169.9579，日度0.53%，周度-3.84%，月度-3.84%，季度12.25%，年度12.25%；机械现价9565.4419，日度1.46%，周度-4.19%，月度-4.19%，季度10.13%，年度10.13%；汽车现价13283.6864，日度1.14%，周度-3.52%，月度-3.52%，季度-0.47%，年度-0.47%；电子现价12193.8859，日度2.01%，周度-5.08%，月度-5.08%，季度7.47%，年度7.47%；综合现价3099.8072，日度1.18%，周度-5.43%，月度-5.43%，季度-3.49%，年度-3.49%；建材现价8193.5088，日度0.32%，周度-4.08%，月度-4.08%，季度16.84%，年度16.84%；建筑现价3931.226，日度1.19%，周度-2.58%，月度-2.58%，季度6.92%，年度6.92%；电力设备及新能源现价12826.4518，日度2.61%，周度0.99%，月度0.99%，季度9.49%，年度9.49%；轻工制造现价3927.6827，日度1.34%，周度-4.79%，月度-4.79%，季度3.35%，年度3.35%；消费者服务现价6797.9645，日度0.66%，周度-5.08%，月度-5.08%，季度-7.71%，年度-7.71%；纺织服装现价3298.613，日度0.62%，周度-4.5%，月度-4.5%，季度0.24%，年度0.24%；计算机现价7428.6684，日度1.65%，周度-6.73%，月度-6.73%，季度1.49%，年度1.49%；综合金融现价917.4171，日度0.95%，周度-4.19%，月度-4.19%，季度-5.61%，年度-5.61%；食品饮料现价21997.1315，日度0.08%，周度-3.72%，月度-3.72%，季度-3.19%，年度-3.19%；交通运输现价2133.5644，日度-0.05%，周度-1.59%，月度-1.59%，季度1.16%，年度1.16%；房地产现价3811.0704，日度0.68%，周度-5.28%，月度-5.28%，季度-0.03%，年度-0.03%；石油石化现价4377.0265，日度-1.73%，周度9.28%，月度9.28%，季度27.82%，年度27.82%；电力及公共事业现价3339.2637，日度0.93%，周度1.77%，月度1.77%，季度9.76%，年度9.76%；家电现价19180.4854，日度0.81%，周度-3.65%，月度-3.65%，季度-2.87%，年度-2.87%；传媒现价3499.19，日度1.55%，周度-7.61%，月度-7.61%，季度5.17%，年度5.17%；通信现价10954.6529，日度2.99%，周度1.5%，月度1.5%，季度6.65%，年度6.65%；医药现价10526.8986，日度0.79%，周度-4.88%，月度-4.88%，季度-2.16%，年度-2.16%；非银行金融现价10157.848，日度0.33%，周度-3.54%，月度-3.54%，季度-7.26%，年度-7.26%；煤炭现价4331.269，日度-0.35%，周度3.98%，月度3.98%，季度20.55%，年度20.55%；银行现价11430.4368，日度0.92%，周度1.48%，月度1.48%，季度-4.98%，年度-4.98% [8][9] 海外商品涨跌 - 能源方面，NYMEX WTI原油现价76.11，日度2.08%，周度13.11%，月度13.11%，季度32.57%，年度32.57%；ICE布油现价82.58，日度1.45%，周度12.8%，月度12.8%，季度35.58%，年度35.58%；NYMEX天然气现价2.933，日度-3.96%，周度2.66%，月度2.66%，季度-20.96%，年度-20.96%；ICE英国天然气现价128.46，日度-8.89%，周度64.88%，月度64.88%，季度72.18%，年度72.18% [10] - 贵金属方面，COMEX黄金现价5151.6，日度0.54%，周度-2.73%，月度-2.73%，季度18.92%，年度18.92%；COMEX白银现价83.765，日度0.35%，周度-11.25%，月度-11.25%，季度18.01%，年度18.01% [11] - 有色金属方面，LME铜现价13027.5，日度0.56%，周度-2.02%，月度-2.02%，季度4.25%，年度4.25%；LME铝现价3335.5，日度2.6%，周度6.18%，月度6.18%，季度11.29%，年度11.29%；LME锌现价3319，日度1.51

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油带领化工延续强势震荡格局，地缘局势是影响能源化工市场的关键因素，各品种受地缘、供需、成本等因素综合影响呈现不同走势 [2] 各品种总结 原油 - 观点为地缘局势主导油价，月差延续走强，中期展望震荡 [7] - 市场要闻包括巴林国家石油公司炼油厂设施被伊朗导弹击中、匈牙利欲迫使乌克兰重启“友谊”输油管道、伊朗否认封锁霍尔木兹海峡 [7] - 主要逻辑是中东地缘担忧延续，霍尔木兹海峡低通行量引发产油国减产预期，布伦特月差延续走强，内盘月差高位震荡，后续局势不确定，价格风险大 [7] 沥青 - 观点是沥青地缘溢价释放，但利润显著压缩，中期展望震荡 [8] - 2026.3.5 日，主力期货收于 3659 元/吨，华东、东北和山东现货分别为 3440 元/吨、3760 元/吨、3550 元/吨 [8] - 主要逻辑是美伊冲突致原油和现货上涨，沥青期价跟涨但裂解价差回落，炼厂利润恶化，下游有负反馈；沥青供需双弱，库存积累，出口窗口或关闭；沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估值，地缘局势影响价差 [8] 高硫燃油 - 观点是地缘驱动燃油期价继续大涨，中期展望震荡 [9] - 2026.3.5 日，主力收于 3845 元/吨 [9] - 主要逻辑是美伊冲突使燃油高进口依存度和强地缘属性发力，运费上涨也推动反弹，需关注美伊局势；中长期中东燃油发电需求被替代，构成利空；沥青 - 燃油价差暴跌，地缘升级带动燃油期价 [9] 低硫燃油 - 观点是低硫燃油跟随原油大涨，中期展望震荡 [10] - 2026.3.5 日，主力收于 4315 元/吨 [10] - 主要逻辑是美伊冲突使天然气、原油大涨，低硫燃油跟随走强；低硫燃油主产品属性强，虽面临航运需求回落等利空，但当前估值偏低，裂解价差走强；出口退税率有优势，减油增化压力传导，估值较难压缩 [10] PX - 观点是原料断供预期走强，盘中涨停，中期展望震荡偏强 [12] - 3 月 5 日，尾盘实货 4 月无商谈，5 月在 1040/1095 商谈，一单 5 月亚洲现货在 1052 成交，主力合约收在 8344(+256) 元/吨，基差 47(-47) 元/吨等 [12] - 主要逻辑是国际油价强势，原料断供预期影响 PX 供应，华东个别装置重整检修停车提前，引发市场情绪高涨，PX 盘中涨停但尾盘跳水，整体负荷回落，供需转好和成本共振下短期偏强 [12] PTA - 观点是市场担心原料风险倒逼 PTA 装置减停，基差明显走强，中期展望震荡偏强 [13] - 3 月 5 日，PTA 现货价格为 5800(+195) 元/吨，现货加工费收于 303.8（+58.2）元/吨，主力合约收于 5820 元/吨（+126 元/吨）等 [13] - 主要逻辑是上游成本强势，芳烃价格涨停，PTA 现货价格上行，市场担心原料风险使装置减停，基差走强，加工差先压缩后修复，关注成本和装置变动 [14] 纯苯 - 观点是原油和商品情绪主导波动，纯苯震荡偏强运行，中期展望震荡偏强 [15] - 3 月 5 日，2604 合约收盘价 7251 元/吨，变化 +5.65%，华东纯苯现货价格 6730 元/吨等 [15] - 主要逻辑是地缘局势主导原油价格波动带动纯苯上涨，供给端炼厂有降负预期，需求端苯乙烯检修和重启交织，非苯乙烯下游部分表现较好，Q1 基本面环比改善 [17] 苯乙烯 - 观点是装置集中检修和原油波动，苯乙烯震荡偏强运行，中期展望震荡偏强 [18] - 3 月 5 日，华东苯乙烯现货价格 8650（+440）元/吨，主力基差 105（-23）元/吨等 [18] - 主要逻辑是地缘冲突使原油上涨带动苯乙烯上涨，纯苯供需格局稳定对其无有效驱动，供应端国内外装置检修使供应下降，需求端下游开工恢复，需求向好，3 月或重回去库 [19] 乙二醇 - 观点是海峡通行情况依然是市场关注焦点，中期展望震荡偏强 [20] - 3 月 5 日，乙二醇价格重心上行，基差走强，主力合约 2605 开盘 4029，最高 4325，最低 3992，收 4184 等 [20] - 主要逻辑是美对伊朗军事打击使霍尔木兹海峡关闭，地缘局势升级和油价走强，乙二醇跟随波动，四月进口量有缩量预期，基本面煤化工装置检修加大二季度去库格局 [21] 短纤 - 观点是地缘冲突导致海运部分地区受影响，短期成本指引，中期展望震荡偏强 [22] - 3 月 5 日，原料上涨带动直纺涤短走高，PF2604 合约收盘涨 160 元/吨至 7280 元/吨，平均产销 82% 等 [22] - 主要逻辑是地缘政治冲突提振市场情绪，成本端指引显著，期货跟进快，现货较缓，关注外围消息和成本转嫁 [23] 聚酯瓶片 - 观点是短期上游成本指引，波动率上升，中期展望震荡偏强 [24] - 3 月 5 日，上游原料期货上涨，聚酯瓶片工厂报价上调，主力合约收于 6778 元/吨（+134 元/吨）等 [24] - 主要逻辑是原油及上游原料上涨带动市场交投，成交放量，价格重心抬升但尾盘跳水，波动率上升，基本面下游变化有限 [25] 甲醇 - 观点是需求弱势拖累地缘驱动，甲醇区间震荡，中期展望震荡 [26] - 2026 年 3 月 5 日，甲醇太仓现货低端 2460 元/吨（环比 +40 元/吨），港口现货基差 -27 元/吨（环比 +106 元/吨）等 [26] - 主要逻辑是 3 月 5 日甲醇震荡偏弱，内地市场追涨情绪降温，库存短期供应充足，下游烯烃装置无重启计划，海外关注霍尔木兹海峡通行情况 [27] 尿素 - 观点是需求支撑与政策指导并存，尿素震荡整理，中期展望震荡 [28] - 2026 年 3 月 5 日，尿素山东市场高端和低端价分别为 1880 元/吨（-10 元/吨）和 1870 元/吨（0 元/吨），主力合约收盘价 1824 元/吨（-0.16%）等 [28] - 主要逻辑是 3 月 5 日尿素震荡整理，供应端日产稳定且储备库出货，需求端农业需求放缓，工业开工未集中恢复但整体需求仍强，现货受指导价限制，国际行情对国内影响有限 [29] 塑料 - 观点是地缘消息反复，塑料震荡，中期展望短期震荡 [32] - 3 月 5 日，LLDPE 现货主流价 7300（+50）元/吨，主力合约基差 -93（+12）元/吨，PE 开工率 86.47%（-0.26%）等 [32] - 主要逻辑是 3 月 5 日塑料主力宽幅波动，油价上行，霍尔木兹海峡通行影响油价，我国自伊朗和波斯湾进口 PE 有减量可能，能化情绪反复，资金带动，基本面中游库存压力不大，下游需求有变化 [32] PP - 观点是原料端支撑，PP 宽幅波动，中期展望短期震荡 [33] - 3 月 5 日，华东 PP 拉丝主流成交价 7500（+200）元/吨，PP 主力合约基差 42（+248）元/吨，PP 开工率 72.55%（-1.06%）等 [33] - 主要逻辑是 3 月 5 日 PP 主力宽幅波动，油价上行影响，我国自伊朗进口 PP 量小，甲醇、丙烷受伊朗局势扰动间接提振 PP，炼厂端 PDH 利润有支撑，下游复工进度待观察 [33] PL - 观点是原料端提振，PL 走高后震荡，中期展望短期震荡 [34] - 3 月 5 日，PL 宽幅波动，山东 PL 低端市场价 7340 元/吨，PL 主力合约基差 255（+363）元/吨 [34] - 主要逻辑是 3 月 5 日 PL 主力宽幅波动，原料丙烷与甲醇提振，地缘利好释放，企业报盘推涨，但下游逐高情绪有限，粉料利润弱势，下游工厂逐步复工 [34] PVC - 观点是地缘扰动持续，PVC 谨慎乐观，中期展望震荡偏强 [35] - 隆众华东电石法 PVC 基准价 4980（+80）元/吨，主力基差 -36（+59）元/吨等 [35] - 主要逻辑是宏观上地缘冲突使能化成本支撑和供应扰动预期增强，微观上国内高供应弱需求，库存难去化，关注海外减产；短期氯碱产量高，若海峡通航受阻供应减量预期提升，下游开工改善，出口未改善，电石价格或窄幅波动，PVC 动态成本略下移 [35] 烧碱 - 观点是海外减产提振国内出口，烧碱谨慎乐观，中期展望震荡偏强 [35] - 隆众山东 32% 碱折百价 1981（0）元/吨，主力基差 -293（-178）元/吨等 [35] - 主要逻辑是宏观上地缘冲突使能化成本支撑和供应减量预期增强，微观上高库存与仓单压制 32% 碱，海外减产推动 50% 碱出口询单好转，氧化铝等产能和需求有变化，烧碱出口接单好转，上游惜售 [36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了 Brent、Dubai、PX、PTA、MEG 等品种的跨期价差及变化值 [38] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位 [39] - 展示了 1 月 PP - 3MA、5 月 TA - EG 等跨品种价差及变化值 [40] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未给出具体数据 [41][53][65] 中信期货商品指数 - 2026 - 03 - 05 综合指数中，商品指数 2510.23，+1.04%；商品 20 指数 2869.81，+1.11%；工业品指数 2430.86，+1.36% [280] - 能源指数 1558.52，今日涨跌幅 +4.14%，近 5 日涨跌幅 +31.66%，近 1 月涨跌幅 +33.56%，年初至今涨跌幅 +43.43% [282]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪缓解，铂钯震荡企稳，铂价有所反弹，钯价震荡运行且走势受铂价牵引，中长期铂钯价格均维持震荡偏强预期 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 铂情况 - 2026年3月5日收盘，广州期货交易所铂金主力合约上涨0.63%，报563.95元/克 [1] - 美伊局势持续扰动贵金属市场，伊朗方面表示未封锁霍尔木兹海峡但将掌控通行规则，受此影响原油价格回落、铂价有所反弹 [2] - 短期避险情绪为铂价提供支撑，但美联储降息预期延后削弱价格弹性，中长期特朗普造成的美联储独立性受损和全球政治经济秩序松动促使美元指数长期走弱，利于铂价弹性释放，但美伊地缘冲突也对美元和铂价有额外影响 [2] - 基本面韧性叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [2] 钯情况 - 2026年3月5日收盘，广州期货交易所钯金主力合约下跌0.91%，报428.00元/克 [1] - 当前钯金供应端不确定性持续，美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁，供应扰动延续，现货紧张格局对价格形成支撑 [3] - 需求端方面，钯金仍面临结构性压力，长期供需趋松，短期供应扰动仍存，当下主要跟随贵金属板块整体波动 [3] - 现货紧缺叠加美元信用走弱，中长期维持价格震荡偏强预期 [3] 中信期货商品指数情况 - 2026年3月5日特色指数中，商品指数为2510.23，涨幅1.04%；商品20指数为2869.81，涨幅1.11%；工业品指数为2430.86，涨幅1.36% [49] - 2026年3月5日有色金属指数今日涨跌幅为+0.74%，近5日涨跌幅为+0.40%，近1月涨跌幅为 -5.91%，年初至今涨跌幅为+1.25% [51]

报告行业投资评级 报告对黑色建材行业中期展望为震荡，各品种中，钢材、废钢、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱预计震荡运行，铁矿、锰硅震荡偏弱 [6][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 报告的核心观点 两会召开带来政策稳增长预期，对基建链和制造业板块需求有托底作用，“反内卷”政策增强价格底部支撑，同时地缘风险使成本端支撑偏强，但钢材库存同比偏高，基本面矛盾未缓解，旺季预期谨慎，板块上行驱动有限，各品种走势受基本面、宏观因素及地缘政治等影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 各品种分析 - **钢材**：现货市场逐步恢复，节后电炉复产使螺纹钢产量环比增加，铁水产量环比下降致热卷产量小幅下降，需求缓慢恢复且处于偏低水平，库存累积且总体偏高，政策带来需求托底和价格支撑，但基本面矛盾未缓解，盘面向上驱动有限 [8] - **铁矿**：海外矿山发运环比增加、到港后期有望回升，需求端铁水产量环比大幅回落，库存小幅增加，供应和宏观有扰动预期，基本面压力大，预计震荡偏弱 [2][8] - **废钢**：供给到货量回升但慢于去年同期，需求短流程钢厂复产快、日耗高于去年同期，库存处于近几年偏低水平，部分钢厂有补库需求，供需双弱格局改善，预计震荡运行 [2][9] - **焦炭**：期货跟随焦煤震荡，现货首轮提降落地后继续提降可能性小，短期铁水有扰动但长期刚需支撑仍存，焦化让利空间小，盘面跟随成本端焦煤运行 [2][11] - **焦煤**：煤矿复产但高度受限，蒙煤进口高企，基本面现实压力仍存，现货弱稳运行，盘面受宏观预期及地缘冲突影响宽幅震荡 [2][12] - **玻璃**：供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需过剩，若元宵后需求无起色，高库存压制价格，预计震荡运行 [3][6][13] - **纯碱**：供应短期高位稳定，供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [6][13][15] - **锰硅**：市场供强需弱，基本面支撑不足，成本传导有阻力，上游库存高，盘面有卖保压力，期价涨至成本线以上有回调风险 [2][16] - **硅铁**：市场供需双弱，价格上涨或加速复产使供需转弱，盘面估值修复至成本线以上有高位回调风险 [2][17] 基差季节性图表 涉及钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差情况 [21][24][26][37][51] 利润季节性图表 未详细提及具体内容 [64] 钢材日度成交 未详细提及具体内容 [84] 中信期货商品指数 - **综合指数**：特色指数中商品指数、商品20指数、工业品指数分别为2510.23（+1.04%）、2869.81（+1.11%）、2430.86（+1.36%） [102] - **板块指数**：钢铁产业链指数2026 - 03 - 05为1929.45，今日涨跌幅+0.38%，近5日涨跌幅+1.42%，近1月涨跌幅 - 2.30%，年初至今涨跌幅 - 2.36% [104]