报告行业投资评级 中线展望为震荡，各品种中期展望大多为震荡，其中玻璃若年底前无更多冷修则震荡偏弱，反之则价格上行；纯碱长期价格中枢将下行[3][7][8][9][10][11][12][13][14][17][18] 报告的核心观点 钢材淡季延续去库，钢厂复产叠加冬储补库预期使炉料下方有支撑，但热卷库存压力、下游补库意愿、铁矿港口库存及煤焦产业链库存等问题致基本面不佳，盘面表现承压；春季前冬储补库预期仍存，盘面弱势调整后有低位反弹空间[1][2][3] 各品种核心要点总结 钢材 - 现货市场成交一般偏弱，钢厂盈利率改善，铁水产量企稳，五大材产量降幅放缓，螺纹钢和热卷产量小幅增加[7] - 淡季需求季节性下行，近期国内样本建筑工地资金到位率环比增加，需求仍有支撑，热卷需求有韧性[7] - 钢材总体库存延续去化，螺纹钢去库放缓，热卷去库加快，但中游库存同比偏高，需求有转弱预期[7] - 北京地产政策利好信号对盘面影响有限，淡季供需双弱，螺纹钢基本面有韧性，热卷库存压力仍存，预计盘面价格低位震荡[7] 铁矿 - 港口成交增加，现货价格震荡，海外矿山发运环比小幅下降，本期到港环比减量，需求端铁水基本持稳，钢厂盈利率小幅恢复，补库需求释放慢[7] - 港口大幅累库，钢厂库存有增量但低于历史同期，上下游博弈强，短期矿价预计震荡运行[7] 废钢 - 本周到货量延续低位，样本电炉总日耗增加，长流程钢厂库存偏高、日耗下降，总库存小幅下降，库存可用天数高于去年同期[8] - 废钢供弱需稳，钢厂去库，基本面边际转强，短期电炉利润尚可，短流程钢企废钢需求有支撑，预计现货价格震荡[8] 焦炭 - 期货端盘面震荡运行，现货端价格稳定，供应端部分地区焦企开工受限，需求端下游钢厂利润好、生产意愿高，但华北地区钢厂开工和运输受限，当地钢厂库存偏低[11] - 阅兵临近下焦炭限产强于钢厂，短期供需偏紧，八轮提涨焦钢博弈持续，阅兵前盘面有支撑[11] 焦煤 - 期货端盘面震荡运行，现货端价格有变化，供给端产地部分矿点产量受限，进口端口岸日均通关高位，需求端焦炭八轮提涨，焦煤刚需短期下滑，下游按需采购，部分煤矿累库但无明显库存压力[10][11] - 阅兵前焦煤市场供需双弱，基本面矛盾不凸显，焦炭八轮提涨落地有难度，阅兵前盘面有支撑[11] 玻璃 - 华北、华中及全国均价有变化，供应端产线利润承压，短期难大量冷修，需求端深加工订单数据环比下行，中游库存偏大，下游库存中性，补库能力有限，沙河现货价格下跌，盘面价格贴水几近消失[12] - 供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若年底前无更多冷修，高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行[3][12] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格稳定，供应端日产和总产量环比回升，需求端重碱预计刚需采购，玻璃日熔存下行预期对应重碱需求走弱，轻碱端下游采购变动不大[13] - 供需基本面无明显变化，行业处于周期底部待出清阶段，下游需求有下行趋势，远兴二期推进使动态过剩预期加剧，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化[3][13][14][15] 锰硅 - 主力合约期价偏强震荡，现货报价调整不大，成本端锰矿价格坚挺，锰硅厂家利润不佳压制矿价上涨幅度，化工焦价格下调且后市有提降预期，锰硅整体成本小幅松动[15] - 供需宽松格局延续，上游库存压力明显，压制盘面上方空间，中期期价围绕成本估值附近震荡运行[2][15] 硅铁 - 盘面走势偏强，现货报价跟随盘面调整但实际成交价格暗降，成本端兰炭价格下调但硅铁整体成本仍处相对高位，需求端淡季钢厂利润承压、钢材产量季节性回落，金属镁外需低迷，供给端厂家停产范围扩大，日产水平下滑[17] - 上游供应压力缓解，但终端需求淡季市场供需双弱，期价走出独立上涨行情难度大，预计围绕成本估值附近震荡运行[2][17] 商品指数情况 - 2025年12月25日，中信期货综合指数2327.86，跌0.14%；商品20指数2669.31，跌0.12%；工业品指数2254.18，跌0.17%[103] - 钢铁产业链指数2025年12月25日为1976.20，今日涨跌幅 -0.24%，近5日涨跌幅 +0.29%，近1月涨跌幅 -0.20%，年初至今涨跌幅 -6.26%[105]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 股指期货沪指七连涨但缺乏主线热点轮动快，年末难有系统性机会，保留多头仓位等待元旦后加仓，以高股息、涨价链为配置主线且大市值优于小市值；股指期权波动低位运行市场无过多担忧，推荐卖权策略；国债期货宽货币预期反复，短端或相对利好长端偏震荡 [1][2][3] 各目录总结 行情观点 股指期货 - 观点沪指七连涨热点轮动快，IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化；周四沪指七连涨，全市场实际放量近2000亿元，早盘保险、后续商业航天表现强势，有色行业领跌，预计年末以板块热点炒作为主，保留多头仓位等待元旦后加仓，以高股息、涨价链为配置主线，大市值优于小市值；操作建议为红利ETF + IC多单 [1][6] 股指期权 - 观点波动低位运行市场无过多担忧，昨日标的市场乐观，期权市场总成交额70.80亿元较前一日下降7.55%，各品种比值PCR和偏度指数低，短期市场未计价过多尾部风险，推荐卖权策略，建议为备兑 [2][6] 国债期货 - 观点宽货币预期反复，成交持仓、跨期价差、跨品种价差、基差等有相应数据；昨日主力合约弱势运行，央行MLF净投放1000亿、7天期逆回购净投放888亿，隔夜资金面偏松跨年收紧，T主力合约走势偏弱因未提降准降息和股市上涨，短端现券表现偏强；后续关注央行跨年流动性投放和国债买卖操作，短端或利好长端偏震荡；操作建议包括趋势策略震荡、套保关注基差低位空头套保、基差策略关注基差走阔、曲线策略维持陡峭化 [3][7][8] 经济日历 - 2025年12月22日中国12月一年期和五年期贷款市场报价利率LPR均与前值和预测值相同，分别为3%和3.5%；23日美国第三季度实际GDP季调环比折年率初值公布值4.3%高于前值3.8%和预测值3.2%；24日美国12月20日初请失业金人数季调公布值21.4万人低于前值和预测值22.4万人 [9] 重要信息资讯跟踪 - 人民币汇率离岸人民币对美元盘中升破7.0关口，在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调升，多数观点认为2026年人民币对美元具备升值基础；贸易争端美国对部分中国半导体产品加征301关税，中方反对并将维护自身权益；逆回购12月25日央行开展1771亿元7天期逆回购操作，当日883亿元到期，净投放888亿元，12月通过MLF净投放1000亿元 [10][11] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但未给出具体内容 [12][16][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月25日，铂钯走势分化，GFEX铂主力合约收涨，收盘价686.95元/克，涨幅4.51%；钯主力合约收盘价529.05元/克，跌幅7.65% [1] - 临近圣诞和元旦假期，部分资金获利了结，需警惕价格高位大幅波动风险 [1] - 预计铂价将震荡偏强，短期价格高位波动加剧，建议多头逐步获利了结或观望，多铂空钯建议持有或暂时获利了结，以及择机参与内外正套 [2] - 预计钯金价格震荡偏强，短期或进入调整阶段，建议多头逐步减仓，等待价格回调到位，多铂空钯建议持有或暂时获利了结，以及择机参与内外正套 [3] 根据相关目录分别进行总结 铂相关 - 主要逻辑：铂金再次收涨，内外价差维持高位，未来价差有收敛倾向但短期或仍偏高；南非存在电力供应及极端天气风险；铂金市场处于结构性扩张阶段，汽车催化剂需求稳定，氢能产业是增长点，首饰和投资需求扩张，“降息+软着陆”组合放大远期价格弹性 [1] - 展望：供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价震荡偏强 [2] 钯相关 - 主要逻辑：俄罗斯地缘问题影响供应，美国商务部调查未发布报告致其他地区供应阶段性收紧；钯金需求有结构性压力；长期供需趋松，短期现货紧缺使价格坚挺，美联储降息使钯价底部有支撑 [3] - 展望：现货紧缺叠加宏观环境偏好，预计钯金价格震荡偏强，但短期或进入调整阶段 [3] 中信期货商品指数相关 - 综合指数：商品指数2327.86，-0.14%；商品20指数2669.31，-0.12%；工业品指数2254.18，-0.17% [48] - 有色金属指数：2025 - 12 - 25日，今日涨跌幅 - 0.26%，近5日涨跌幅 + 2.25%，近1月涨跌幅 + 6.59%，年初至今涨跌幅 + 13.93% [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月25日股指期货上涨、国债期货下跌、多数商品上涨 中长期对铂价维持多头观点 短期铂金和钯金进入调整阶段 白银已进入加速上涨通道 需警惕短期双向波动风险 展望2026年美元信用收缩或主导金银牛市 [2][3][10] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 12月25日 股指期货上涨 国债期货下跌 多数商品上涨 多晶硅、铂和白银领涨 金融期货中IC涨1.0%、IM涨1.2%、TL跌0.2% 商品期货涨幅前三为多晶硅、铂和白银 跌幅前三为钯、镍和锡 [10][11][12] 1.2 上涨品种 - **铂**：12月25日上涨4.5%至686.95元/克 中长期美联储独立性和流动性宽松给予铂价上行驱动 供给扰动风险和需求扩张将放大远期价格弹性 维持多头观点 短期进入调整阶段 预计NYMEX铂金1800 - 2400美元/盎司、GFEX铂金510 - 700元/克 建议多头减仓 回调时可多铂空钯并关注内外正套机会 [17][18][19] - **白银**：12月25日上涨2.6%至17397元/千克 已进入加速上涨通道 自11月下旬月度涨幅超40%、2025年涨幅逼近150% 与铂、钯、铜价格联动性增强 波动率处于年内最高但仍有上行空间 短期需警惕双向波动风险 2026年美元信用收缩或主导金银牛市 伦敦银现或运行于50 - 100美元/盎司 黄金维持3800 - 5000美元/盎司区间 [26][27][28] 1.3 下跌品种 - **钯**：12月25日下跌7.7%至529.05元/克 2026年预计全球钯金矿山和精炼产量分别升0.3%和2.1%至198.9吨和299.4吨 需求降1.7%至282.4吨 供需过剩16.9吨 长期供需超松 但短期俄罗斯地缘问题和美联储降息使钯价有支撑 预计NYMEX钯金1650 - 2000美元/盎司、GFEX钯金460 - 600元/克 短期处于调整期 此前已提示多头减仓 [31][32][33] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 商务部回应TikTok在美成立合资公司 希望企业达成符合中国法律法规、利益平衡的解决方案 [37][39] - 商务部坚决反对美对华半导体产品加征301关税 已提出严正交涉 [38][40] - 商务部回应是否放松对美稀土磁体出口限制 表示积极促进、便利合规贸易 [39][40]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多个农产品期货品种进行分析，认为蛋白粕、美豆、连粕、菜粕震荡偏强；油脂、20号胶、合成橡胶、双胶纸、原木震荡；玉米及淀粉、生猪震荡偏弱；天然橡胶短期偏强；棉花、纸浆长期震荡偏强；白糖中长期震荡偏弱 [1][5][7][9][10][13][14][16][18][21][22] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：昨日震荡偏强，关注上方技术阻力，中期豆油、棕油、菜油震荡。因圣诞节假期前调整仓位，美豆类上涨，国内油脂震荡偏强。宏观上市场关注日本外汇干预，原油价格窄幅震荡；产业上南美豆丰产预期持续，美豆需求不确定，国内大豆库存高、豆油去库慢，马棕减产出口改善，印尼棕油库存低，国内菜油供应预期回升 [5] - 蛋白粕：市场担忧供应，盘面近月领涨，美豆、连粕、菜粕震荡偏强。国际上美豆休市，11月压榨量环比走低、对华出口慢，巴西大豆播种近尾声，阿根廷过半，南美产量前景乐观，拉尼娜或持续一到两个月，美豆震荡偏强；国内担忧海关政策影响大豆到港，现货和基差持稳，大豆豆粕降库慢，下游消费不旺，2025年4季度进口大豆买船同比减15%，2026年1季度增17%，中加关系或好转，加菜籽进口预期升温 [1][7] - 玉米及淀粉：缺乏驱动，市场僵持，震荡偏弱。上游东北降雪影响物流、农户惜售，华北玉米购销回暖、流通粮源增加；下游用粮企业建安全库存，饲料厂滚动补库，深加工开机率降低。市场偏紧平衡，价格区间震荡，春节前先跌后涨 [9] - 生猪：年底供需博弈，猪价震荡。供应上短期大猪出栏增加，中期2026年4月前商品猪出栏或过剩，长期母猪产能去化；需求上冬至需求启动；库存上生猪均重环比增加。生猪产业呈“弱现实 + 强预期”格局 [9] - 天然橡胶：胶价继续向上突破，短期或维持偏强。沪胶与20号胶价格上涨，基本面变化不大，更多受宏观带动，资金轮动流入，若商品市场看涨情绪强，胶价或进一步上行 [10][11] - 合成橡胶：消息面刺激有限，盘面高位回落，中期震荡偏强。尽管有消息刺激和天胶带动，但BR盘面回落，反映基本面弱势压制。丁二烯供需格局改善确定，但短期有压力需调整 [13] - 棉花：政策预期部分落地，棉价延续攀升，长期震荡偏强。中长期基于新年度供需紧平衡和政策潜在利多，棉价有上行驱动，但需关注进口政策和进口纱数量变动 [13][14] - 白糖：阶段性触底后，糖价反弹，中长期震荡偏弱。国际市场巴西产糖量维持高位，北半球泰国生产慢、印度产糖量增，全球供应宽松；国内甘蔗糖开榨，供应增加 [16] - 纸浆：持续横盘震荡，现货维持偏弱，震荡偏强。利多因素有阔叶浆强势、浆厂停产供应减量、针叶浆提涨、实际需求不低；利空因素有下游纸张成本传导难、需求季节性走低、现货流动性充裕。利多因子更多，推动期货价格底部抬升 [18] - 双胶纸：纸企相继发布涨价函，双胶底部存支撑，震荡偏弱。部分纸企发布涨价计划，市场信心提振，但供应过剩局面难改，出版订单提货使部分纸企库存压力减轻 [21] - 原木：底部存在支撑，原木低位区间震荡。盘面在760 - 770元附近有支撑，短期加工厂有补库空间，中期供应压力缓解，03合约博弈性强，考虑逢低试多 [22] 品种数据监测 报告提及对油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种进行数据监测，但未给出具体数据内容 [24][43][56][75][114][127][141][165] 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数2327.86，-0.14%；商品20指数2669.31，-0.12%；工业品指数2254.18，-0.17% [180] - 特色指数：农产品指数924.15，今日涨跌幅 +0.33%，近5日涨跌幅 +1.28%，近1月涨跌幅 -0.53%，年初至今涨跌幅 -3.20% [182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白银进入加速上涨阶段，短期需警惕双向波动风险，季度级别金银多头逻辑顺畅，上调2026年白银目标区间，展望2026年白银上涨弹性有望释放 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 12月24日白银再度大幅拉涨，沪银日内涨幅8.12%，沪金震荡上行，日内涨幅0.63% [4] 展望 - 短期：自11月下旬上涨以来，白银月度涨幅超40%，2025年度涨幅近150%，月内行情加速且与其他品种联动性加大，当下波动率处年内最高但仍有上行空间，元旦前后因资金减仓、事件落地等因素双向波动风险提升 [6][8] - 季度级别：金银多头逻辑顺畅，黄金有安全边际，新一轮上涨行情已启动，白银有望有更大弹性，原因一是流动性宽松交易是核心驱动，二是白银现货结构性紧缺问题难平息 [6][8] - 2026年：美元信用收缩主导金银牛市，全球或从软着陆向温和复苏过渡，顺周期资产受益，金银比值有回落空间，白银上涨弹性有望释放，上调2026年白银预测区间，若挤仓交易重演伦敦银现运行区间或抬升至【50,100】美元/盎司，黄金有望延续震荡向上走势，维持2026年【3800,5000】美元/盎司区间判断 [7][9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 长期维持铂金多头观点 短期铂金进入调整阶段 建议多头逐步减仓 关注内外正套机会 并在铂钯价差低位择机多铂空钯 [5] - 钯金长期供需趋松 短期底部有支撑 同样处于调整期 此前已提示多头减仓 可继续关注内外正套机会 [5] 各目录总结 最新动态及原因 - 2025年12月25日 铂、钯期货大幅回调 铂主力合约开盘跌4.07%至630.55元/克 钯主力合约开盘跌8.54%至523.95元/克 且盘中继续下探 [3] - 铂钯期货大涨脱离基本面 是市场资金炒作所致 期现、内外价差拉大形成无风险套利空间 价差有收敛趋势 [3] - 临近假期 部分资金获利了结 广期所12月23日起实施交易措施管控价格风险 短期铂钯进入调整阶段 [3] 基本面情况 - 供应方面 2026年主要矿企预计维持生产 产量或恢复 但新项目投产少 整体产量受限 需警惕极端天气等带来的短期供应风险 预计全球铂金矿山和精炼产量分别上升2.8%和4.8%至17.8吨和228.2吨 钯金矿山和精炼产量分别上升0.3%和2.2%至198.9吨和298.4吨 [4] - 需求方面 2026年全球经济复苏带动铂金工业和珠宝需求回暖 对冲汽车催化剂需求滑落 价格波动和国内期货上市激发投资需求 预计全球铂金需求增长0.7%至266.1吨 钯金需求面临下行压力 预计下降2.7%至282.4吨 [4] - 供需平衡方面 预计2026年全球铂金供需有37.9吨缺口 钯金供需有16.9吨过剩 [4] 总结及策略 - 中长期 美联储因素给予铂价上行驱动 铂金供应集中 需求扩张 “降息+软着陆”放大价格弹性 长期维持多头观点 [5] - 短期 预计NYMEX铂金波动区间1800 - 2400美元/盎司 GFEX铂金波动区间510 - 700元/克 建议多头减仓 等待回调到位 可在铂钯价差低位多铂空钯 关注内外正套机会 [5] - 钯金长期供需趋松 短期俄罗斯地缘问题使现货紧缺 美联储降息周期使钯价底部有支撑 预计NYMEX钯金波动区间1650 - 2000美元/盎司 GFEX钯金波动区间460 - 600元/克 短期处于调整期 继续关注内外正套机会 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月24日股指期货上涨、国债期货持稳，商品多数上涨，白银、铂、钯和碳酸锂涨幅靠前，同时介绍了铜、铁矿石、螺纹钢等品种的行情及相关宏观、行业要闻 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 12月24日，股指期货上涨，国债期货持稳，商品多数上涨，白银、铂、钯和碳酸锂涨幅靠前；金融期货中IC涨1.6%，IM涨1.9%，TL涨0%；商品期货涨幅前三为白银（8.1%，持仓环比增2.5%）、铂（7.0%，持仓环比增0.6%）、钯（7.0%，持仓环比增14.4%），跌幅前三为SCFIS欧线（-1.6%，持仓环比减2.0%）、多晶硅（-1.3%，持仓环比减3.4%）、豆粕（-0.5%，持仓环比增0.5%） [10][11][12] 1.2 上涨品种 - **铜**：12月24日涨2.3%至96100元/吨；宏观上，美联储12月议息延续降息并重启扩表，流动性宽松支撑铜价；供需面，铜矿供应扰动增加，2026年铜矿长单加工费为0美元/吨，CSPT成员企业将降低矿铜产能负荷，精炼铜供应端收缩预期加强，需求淡季终端需求疲弱、库存累积限制铜价上行，LME铜挤仓风险暂时减弱 [16][17][18] - **铁矿石**：12月24日涨0.3%至779.5元/吨；基本面，海外矿山发运环比降，澳巴走弱，非主流增加，本期到港环比减，巴西明显；需求端，铁水大幅下滑，河北环保限产加严，部分高炉复产，钢厂盈利率环比持平，铁水有走弱预期，补库需求释放慢；库存方面，港口累库加速，钢厂库存连降两周，日耗环比弱，库销比降，钢厂补货意愿弱，上下游库存分化，年底补库博弈增强 [21][22][24] - **螺纹钢**：12月24日涨0.1%至3136元/吨；环保限产仍存，年末钢厂检修增加，铁水和钢材产量降，螺纹钢产量企稳回升；淡季需求同比弱，但抢出口和赶工支撑需求，螺纹钢需求回暖；钢材库存去化，螺纹钢明显，但目前库存仍同比偏高，近期建筑工地资金到位率环比弱、施工项目减少，需求有转弱预期，基本面亮点有限 [27][28][29] 2. 中国要闻 2.1 宏观要闻 - 央行2025年四季度例会提出，继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，发挥货币政策工具总量和结构功能，加强货币财政政策协同，促进经济稳定增长和物价合理回升 [32][34] - 北京4部门联合印发通知，12月24日起调整住房限购政策，放宽非京籍家庭购房条件，商贷利率不再区分首套二套 [33][34] 2.2 行业要闻 - 央行等八部门印发意见，支持探索推进内地与新加坡数字人民币跨境支付试点，推动与泰国、香港、阿联酋、沙特等跨境支付使用央行数字货币 [35][37] - 国资委在中央企业负责人会议上表示，中央企业要向内挖潜，做好全面预算管理，加强成本管控，加大应收应付等款项管控力度，加强上市公司质量和市值管理 [36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘扰动原油市场，液体化工库存高企，化工反弹将较为波折 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：12月24日价格震荡整理，圣诞假期交投清淡；俄罗斯出口量创两年半新高，浮仓高，海上浮仓库存自8月底增幅达48%；国际期货延续震荡，地缘走向是关键；市场或需地缘平息重回供需偏弱、累库格局，投资者以震荡思路对待 [9][10][12] - 沥青：24日主力期货收2996元/吨；欧佩克+增产，美委局势影响期价，海南产量高增，现货贴水山东，期货定价重回华南，高估值下修，供需双弱，累库压力大；绝对价格偏高估 [13][14] - 高硫燃油：24日主力收2480元/吨；欧佩克+增产，重油紧张预期驱动反弹，但需求前景被亚太浮仓压制，地炼开工降，需求弱；供需偏弱 [14] - 低硫燃油：24日主力收3014元/吨；跟随原油震荡，面临航运等需求利空，估值低；受绿色燃料替代等影响，跟随原油波动 [14] - PX：24日CFR中国台湾895(+4)美元/吨等；国际油价涨，成本支撑强，下游PTA上涨也支撑，但聚酯工厂减产传闻多，涨幅有限；短期高位震荡，利润高位，谨慎追涨和摸顶 [16][17] - PTA：24日现货5018(+63)元/吨等；上游成本高位震荡，TA涨幅居前，加工费修复，但下游减产传闻发酵，负反馈加深，价格持续走强空间收窄；价格跟随成本高位震荡，加工费区间运行 [17][18] - 纯苯：24日2603合约收盘价5461，变化+0.66%；支撑来自外盘，美亚套利窗口打开，但STDP装置可能增负荷，国内现实端差，库存压力大；累库压力兑现，外盘阶段性支撑 [19][21] - 苯乙烯：24日华东现货6530（0）元/吨；近期震荡偏弱，下游ABS有负反馈，流动性释放，下方支撑来自外盘纯苯，上方制约来自纯苯库存和自身累库；即将转向累库，出口成交刺激反弹 [22][23] - 乙二醇：24日价格重心坚挺上行；海外装置停车叠加资金情绪扰动，低位反弹，低价下台湾南亚计划1月停车，供应挤出心态修复；短期区间整理，远期累库压力大 [24][26] - 短纤：24日浙江现货涨35至6445出厂；成本强势拉涨，价格被动跟涨，需求疲弱，上强下弱格局明显，利润压缩；跟随上游震荡偏强，加工费短期承压 [27][28] - 聚酯瓶片：24日原料期货上涨，工厂上调价格，成交氛围尚可；上游成本支撑，跟涨上游，绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强 [29] - 甲醇：24日太仓现货低端2150元/吨；沿海内地分化，内地降价出货，库存增加，沿海到港量增加，高库存压制；短期宽幅震荡 [32][33] - 尿素：24日山东市场高端和低端价分别为1740元/吨（+10）和1730元/吨（+10）；环保限产影响结束，日产回升，需求端复合肥和出口支撑，库存减少；短期震荡偏强或难持久 [33][34] - 塑料：24日LLDPE现货主流价6270（-30）元/吨；主力合约震荡反弹，油价震荡，地缘因素主导短期波动，自身基本面支撑有限，下游需求渐入淡季；短期震荡 [37] - PP：24日华东拉丝主流成交价6140（+20）元/吨；主力震荡反弹，PDH利润承压，气头检修预期强，下游淡季，现实供给压力大；短期震荡 [38] - PL：24日小幅反弹；PDH检修预期提振，现货企业出货压力大，下游逢低补库，粉料利润承压，开工走低；短期震荡 [39] - PVC：24日华东电石法基准价4550（+40）元/吨；宏观情绪提振偏短期，供需边际改善但难扭转过剩预期，国内产量或持稳，下游开工走弱，出口签单转淡，成本预计偏弱；供应改善但反弹空间受限，追涨谨慎 [40] - 烧碱：山东液氯价格75（-25）元/吨；宏观情绪提振偏短期，短期去库但供需仍可能过剩，氧化铝产能或降，广西氧化铝投产提振需求；短期市场情绪偏好反弹，中期若上游减产有限仍可能承压 [42] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：各品种跨期价差有不同变化，如Brent M1 - M2为0.52（+0.01）等 [44] - 基差和仓单：各品种基差和仓单情况不同，如沥青基差-76（-19），仓单54100手等 [45] - 跨品种价差：各跨品种价差有变化，如1月PP - 3MA为-215（+102）等 [46] 化工基差及价差监测 - 未提及具体数据内容 中信期货商品指数 - 2025 - 12 - 24综合指数、特色指数、板块指数有不同表现，综合指数中商品指数涨1.08%，能源指数今日涨0.73%等 [287][288]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货午后高波异动但持续性受量能限制，年末难有系统性机会，建议资金防御配置，以高股息、涨价链为主线，大市值优于小市值 [1][6] - 股指期权情绪偏暖驱动隐波反弹，市场布局或偏向大市值，可延续备兑策略增厚收益 [2][6] - 国债期货主力合约长短端走势分化，短期内资金面宽松利好短端，长端或偏震荡 [3][6][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 基差与跨期价差方面，IF、IH、IC、IM当月基差较上一交易日有变化，跨期价差环比也有变动 [6] - 持仓方面，IF、IH、IC、IM持仓分别有不同程度变化 [6] - 周三沪指震荡收涨，午后小盘股波动率冲高，中芯国际部分产能涨价10%带动前期热点板块复燃，防御行业领跌 [1][6] - 央行强调用好两项结构性工具，大市值个股中期有望迎增量资金，年末全面上攻受限，建议红利ETF+IC多单 [1][6] 股指期权 - 周三权益市场缩量上行，期权隐波午后拉升尾盘多数回落，50、300及双创期权看涨端隐波涨幅强于看跌端，500、1000期权相反 [2][6] - 期权总成交额上升26.57%，增量来自500、1000期权沽购两端成交放量，持仓端看涨期权下降、看跌期权上升，市场对冲结构或转变，建议备兑策略 [2][6] 国债期货 - 成交持仓方面，T、TF、TS、TL当季成交量和持仓量有1日变动 [6] - 跨期价差、跨品种价差、基差方面，T、TF、TS、TL当季相关价差有1日变动 [6] - 央行开展260亿元7天期逆回购，当日468亿元逆回购到期 [6] - 昨日主力合约走势分化，形态上均低开后震荡上行，早盘资金面收紧，债市情绪好转或与央行买债和降准预期有关，盘后央行将开展4000亿元MLF操作，净投放1000亿元 [3][6][7] - 操作建议包括趋势策略震荡、关注基差低位空头套保、适当关注基差走阔、曲线或维持陡峭化 [7] 经济日历 - 中国12月一年期和五年期贷款市场报价利率LPR均与前值和预测值持平 [8] - 美国第三季度实际GDP季调环比折年利率初值为4.3%，高于前值和预测值 [8] - 美国12月20日初请失业金人数季调后为21.4万人，低于前值和预测值 [8] 重要信息资讯跟踪 - 北京优化调整房地产政策，放宽非京籍家庭购房社保或个税缴纳年限，支持多子女家庭住房需求，调整二套住房公积金贷款最低首付比例 [9] - 2025年12月25日央行将开展4000亿元MLF操作 [3][7][9] - 中芯国际和世界先进（VIS）的BCD平台涨价10%，或因AI服务器等产品电源芯片需求占用产能 [1][6][10] - 国家发展改革委、商务部发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，引导外资投向多领域及中西部和东北地区 [10] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细列出 [11][15][27]