报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货资金提前布局节后行情，建议持仓过节并适当增加仓位，IC、IM占优 [1][8] - 股指期权仍推荐领口对冲，以防范尾部风险 [2][8] - 国债期货资金面持续偏松，可关注收益率曲线走平的投资机会 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为资金提前布局节后行情，逻辑是盘面低开高走、跌停数量减少、政策导向及市场对地缘脱敏等，展望震荡，操作建议配置转向IC、IM并中性仓位持有 [8] 股指期权 - 观点是仍推荐领口对冲，逻辑是标的市场低开高走但期权市场增量资金不足、隐波指数下行，展望震荡，建议买权对冲和使用领口策略 [8] 国债期货 - 观点为资金面持续偏松，逻辑是国债期货集体走强，虽早盘受换券因素影响但资金面转松带动价格走高，展望震荡，操作建议关注趋势、基差、曲线策略及跨期移仓 [9] 衍生品市场监测 股指期货数据 - 未提及具体内容 股指期权数据 - 展示了股票股指期权持仓量PCR和当月平值IV相关图表 [22][24] 国债期货数据 - 展示了国债期货成交量、持仓量、主力CTD基差、跨品种价差、跨期价差、国债收益率走势、国债收益率利差、国开债收益率走势、国开债 - 国债利差等相关图表 [26][31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 判断短期多数大类资产价格将进入震荡，后续需重点关注海峡通航动向的反复性及美伊谈判进展；海外宏观对资产的驱动在“再通胀”和“软着陆”之间摇摆，尚未构成明显趋势；国内“金三银四”表现韧性，政治局会议指向未来政策将“精准发力”；国内权益在地缘局势反复的背景下维持震荡判断，国债关注正套机会，贵金属趋势性上行驱动不足，基本金属短期高位震荡，原油波动率维持高位，黑色系短期震荡运行 [1] 各板块总结 海外宏观 海外宏观对资产的驱动在“再通胀”和“软着陆”之间摇摆，持续一个多月的高油价尚未在海外最新经济与通胀数据中全面体现，市场对“再通胀”交易有一定脱敏；美伊和谈结果未确认，油价在高位反复，美联储人事变动不确定性强，“软着陆”预期反复摇摆 [1] 国内宏观 国内“金三银四”表现韧性，政治局会议指向未来政策将“精准发力”；地产方面“银四”房地产修复表现较弱，节奏放缓；基建方面项目端表现较弱，与资金到位情况背离，实物工作量有所回暖但幅度有限；制造业旺季保持韧性，各类商品销售符合季节性；4月政治局会议肯定当前经济发展情况，强调宏观政策“精准有效”，总量政策发力必要性可能下降，增量政策或聚焦服务消费等结构性短板和长期转型增长点领域 [1] 资产观点 国内权益维持震荡判断；国债关注正套机会；贵金属趋势性上行驱动不足，短期震荡；基本金属短期高位震荡，中期供应端扰动支撑价格；原油波动率维持高位，建议观望；黑色系短期震荡运行，需跟踪成本端扰动与库存变化的边际影响 [1] 各品种短期判断 - **金融**：股指期货、股指期权、国债期货均震荡 [6] - **贵金属**：黄金、白银震荡 [6] - **航运**：集运欧线震荡 [6] - **黑色建材**：钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱均震荡 [6] - **有色与新材料**：铜、氧化铝、锌、铅、锡、工业硅、多晶硅震荡；铝、镍、不锈钢、碳酸锂震荡偏强 [6][7] - **能源化工**：原油、LPG、沥青、高硫燃油、低硫燃油、甲醇、尿素、乙二醇、PX、PTA、短纤、瓶子、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱均震荡；苯乙烯震荡偏强 [7] - **农业**：油脂、天然橡胶、合成橡胶、棉花、原木震荡偏强；蛋白粕、玉米、生猪、白糖、纸浆、双胶纸震荡 [7][8] 金融市场涨跌幅 - **股指**：沪深300期货、上证50期货、中证500期货、中证1000期货均有不同程度涨幅 [9] - **国债**：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货均有不同程度涨幅 [9] - **外汇**：美元指数上涨，美元中间价下跌 [9] - **利率**：10Y中债国债收益率下降，10Y美国国债收益率上升，美债10Y - 2Y利差下降，10Y盈亏平衡通胀率上升 [9] 中信行业指数涨跌幅 有色金属、基础化工、电子、建材、电力设备及新能源等行业有不同程度涨幅；消费者服务、食品饮料、交通运输、房地产等行业有不同程度跌幅 [10][11] 海外商品涨跌 - **能源**：NYMEX WTI原油、ICE布油上涨，NYMEX天然气、ICE英国天然气下跌 [12][13] - **贵金属**：COMEX黄金、COMEX白银下跌 [13] - **有色金属**：LME铜、LME铝、LME锌、LME锡、LME铅下跌，LME镍上涨 [13] - **农产品**：CBOT大豆、CBOT豆油、CBOT豆粕、CBOT玉米、CBOT小麦、ICE2号棉花上涨，MDE原棕榈油下跌 [13] 国内主要商品涨跌幅 - **航运**：集运欧线上涨 [14] - **贵金属**：黄金、铂、钯下跌，白银上涨 [14] - **有色金属**：铜、氧化铝、锌、铅、多晶硅下跌，铝、镍、不锈钢、锡、碳酸锂、工业硅上涨 [14][15] - **黑色建材**：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、纯碱上涨，玻璃下跌 [14][15] - **能源化工**：原油、低硫燃料油、甲醇、PTA、短纤、苯乙烯、PVC、烧碱、LPG、瓶片下跌，燃料油、沥青、PX、乙二醇、塑料、PP、橡胶、20号胶上涨 [15] - **农产品**：豆一、豆二、豆粕、豆油、棕榈油、菜油、菜粕、棉花、白糖、生猪、鸡蛋、红枣、花生、玉米、玉米淀粉、原木有不同程度涨跌 [15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伦敦金属交易所（LME）是全球领先的工业金属衍生品交易与清算市场，LME铜期货是全球基础金属市场中最具影响力的价格基准，在国际铜定价体系中占据主导地位，为相关领域提供价格发现与风险对冲渠道，也是投资者面对多种市场情况时的核心配置与对冲工具，报告详细介绍了LME铜期货的合约、交易及交割规则等内容 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货合约 - 伦敦金属交易所是世界工业金属交易中心，总部在英国伦敦，是香港交易及结算所有限公司的全资子公司，从事铜等有色金属交易，其价格和库存对全球有色金属生产和销售有重大影响 [12] - LME铜合约代码为CA，标的金属是A级铜，合约规模25吨，交割月份分日度、周度、月度，报价单位美元/吨，可结算货币有美元、日元、英镑、欧元，最后交易日是交割日前一日的第一轮Ring交易结束前，结算方式为实物交割，交易方式有Ring场内交易、LMEselect电子交易、场外电话交易，适用或有变动保证金制度 [14] - 铜对电气系统等绿色技术至关重要，LME铜期货流动性和市场深度好，交易期限可至10年，通过全球仓库网络进行实物交割结算，LME官方价是铜的全球基准价格，符合特定标准的精炼电解铜可用于交割 [16] - 介绍了LMEselect电子盘和Ring场内公开喊价交易在冬令时和夏令时不同地区的交易时间 [17] - 给出了3个月远期滚动合约（3M）在不同平台的代码及说明 [19] 交易规则 - 合约类型分日度、周度、月度合约，不同合约的交割日和适用范围不同，交易时间部分相同 [25] - 交易类型有圈内交易、电话交易、电子交易，介绍了各类交易的分类、简介、交易时间和交易内容 [27] - 调期是将到期日期不同的两张合约调到同一个到期日，分为借入和借出两种类型，会产生升贴水，不同时间调期费用规则不同 [32] - 通过实例说明了调期操作及费用情况 [35] 交割规则 买入交割（提货） - 交割前准备需明确交割需求、建立期货多头头寸、筹备资金，有特殊需求时匹配仓单并签订置换协议 [39] - 交割执行分DAY1提出交割意向、DAY2确认资金到账和仓单情况、DAY3分配或置换仓单并完成对价支付；后续可办理仓单管理事宜，接收交割收据，安排货物提运并支付相关费用 [42][44][46] 卖出交割（交仓） - 交割前需确认货物合规性、建立期货空头头寸、将货物入库并注册仓单，提交交割意向，明确货物质量要求 [49] - 交割执行分DAY1提交仓单和交割意向、DAY2交易所锁定期货空头头寸、DAY3交易所付款，清算商录入款项并转移仓单所有权；卖方接收结算凭证，核对费用并完成结算，可继续参与LME交割 [52][55][57] 注意事项 - 交割价格以LME交割结算价为基准，提指定货物模式有额外升水 [60] - 仓单为不记名凭证，需通过清算商完成合法转移 [62] - 交割费用包括仓储费、交易手续费等，需提前确认 [61] - 若仓单未按时注册或资金未及时到账，可办理调期顺延交割时间 [63] 交割仓库 - LME在全球34地拥有超450个获批准的交割仓库，不拥有或经营仓库，授权仓储公司储存金属并签发仓单；亚洲仓库近211个，韩国仓库最多；2025年香港成为核准交割地点，已批准运营8个交割仓库 [67] - 给出了中国香港地区部分交割仓库的相关信息 [68] 持仓限额 - 列出了铝、铜等品种期货和期权的默认持仓限额 [71]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 能源估值高成本端有支撑，叠加地产及供给端政策预期，盘面有支撑，但旺季将入中后段，钢材出口受限，需求增长空间有限，限制价格上行空间，需关注供给端节能降碳政策及后期钢材出口政策调整 [2][3] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿石：美伊冲突和燃料供应预期反复，短期基本面边际改善，到港恢复后累库压力或回归，预计震荡，关注市场波动风险；废钢到货短期暂稳，长流程需求有增长空间，需求端支撑强，成材价格强，电炉利润改善，预计跟随成材震荡运行 [3] - 钢材：现货成交环比转好，铁水产量变化有限，五大材供应小幅回升，下游补库意愿回升，表需向上修复，旺季延续去库但建材去库或放缓，矛盾不明显；能源估值高成本有支撑，叠加政策预期，盘面偏强，但节后需求增长空间有限，关注双碳政策和出口政策调整 [9] - 废钢：周内到货回升，价格暂稳；供给上周初到货稍减但周内回升，与去年同期持平；需求短流程日耗处近三年最高水平，长流程日耗环比持平同比偏低，铁废价差高，长流程日耗有望增加；库存到货下滑，钢厂库存去化，总库存及可用天数环比减少；电炉利润好，多地区谷电利润回正；短期到货暂稳，长流程需求有空间，需求端支撑强，跟随成材震荡运行 [11] 碳元素 - 焦炭：期货跟随焦煤震荡，现货暂稳；供应端焦化利润升至年内高位，开工积极性强，供应环比增加；需求端旺季高炉复产，铁水有增产空间，刚需支撑仍在；库存端焦企出货，中下游采购尚可，港口库存堆积放缓；短期供需双增，铁水复产或更快，三轮提涨落地有不确定性，盘面跟随焦煤运行 [13] - 焦煤：期货夜盘震荡偏强，现货价格稳定；供给端部分煤矿因假期和检修产量下滑，蒙煤通关维持高位；需求端焦炭产量增加，中下游采购积极性回升，煤矿库存压力不大；蒙煤进口高，但铁水刚需和节前补库需求在，基本面矛盾有限，低估值有望修复，但高进口压制价格，预计宽幅震荡 [14] 合金 - 锰硅：主力合约期价偏强震荡，现货市场情绪不佳；成本端外盘报价高位松动，下游补库量不高且压价大，港口矿价偏弱，成本支撑不足；需求端钢材产量高，下游刚需有韧性；供应端产量低位回升，自律减产持续性存疑；库存上游库存高待消化，供需不紧张；市场供需边际改善，但难形成供应缺口，库存高价格承压，锰矿到港成本高，成本有支撑，期价下探空间有限，预计震荡运行 [18] - 硅铁：盘面走势偏强，现货持稳；成本端原料价格调整小，成本窄幅波动；需求端钢材产量高，炼钢需求有韧性，金属镁假期备货增加，成交好转但采购以刚需为主，镁价涨幅有限；供给端产量升至高位，但行业利润低，开工驱动不足；库存上游压力有限，供需向宽松转变，低库存难维持；市场供需转向宽松，盘面压力增加，但成本稳定有支撑，期价下方空间有限，预计震荡运行，关注结算电价调整 [19] 玻璃纯碱 - 玻璃：现货产销弱，价格震荡；供应端现货价格低，厂家亏损，日熔长期或下行，关注计划外冷修产线；需求端下游未明显修复，中游出货使上游表需走弱，处于负反馈；中下游库存高压制估值，若产销无好转，价格震荡偏弱；供应有扰动预期，中游下游库存偏高，供需过剩，若产销不好转，高库存压制价格 [15] - 纯碱：期现价格震荡；供应端日产环比回升；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行预期使重碱需求走弱，轻碱表需好，出口订单有放量预期；供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清，下游需求平稳，产量因检修降低，静态过剩缓解，高库存高供应压制价格，预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [15][17] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2514.35，跌幅0.08%；商品20指数2821.56，跌幅0.36%；工业品指数2540.28，涨幅0.37% [103] 特色指数（钢铁产业链指数） - 2026 - 04 - 29指数为1995.09，今日涨跌幅+0.22%，近5日涨跌幅 - 0.50%，近1月涨跌幅 - 0.86%，年初至今涨跌幅+0.97% [105]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新能源领域股期联动炒作，碳酸锂再度领涨新能源金属；短期碳酸锂受益于供需改善预期，多晶硅冲高回落；中长期多晶硅宽幅震荡，工业硅价格承压，碳酸锂价格重心将推高 [2] - 工业硅情绪扰动反复，硅价延续震荡 [3][7] - 多晶硅市场情绪反复，价格波动加大 [3][9] - 碳酸锂供需预期收紧，震荡偏强 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 工业硅 - 截至4月29日，通氧553新疆8550元/吨，通氧553云南9150元/吨；421新疆8750元/吨，421云南9650元/吨 [7] - 截至上周，国内库存453400吨，环比-0.3%；其中市场库存184500吨，环比-0.3%；工厂库存268900吨，环比-0.4% [7] - 3月工业硅产量31.4万吨，同比-2.3%，环比+31.8%；1 - 3月累计生产87.2万吨，同比-3.9% [7] - 3月工业硅出口67832吨，环比+43%，同比+14%；1 - 3月累计出口18万吨，同比+16% [7] - 供应端整体有回升压力，需求端整体偏弱，行业面临累库压力，展望为震荡 [7] 多晶硅 - 4月29日当日N型致密料成交均价为36.5元/千克，环比0元/千克 [8] - 4月29日广期所最新多晶硅仓单数量15150手，环比+100手 [8] - 4月17日多部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作 [8] - 近期反内卷情绪反复，价格波动加大；当前产量偏低，需求延续偏弱，中长期供需有望收紧，价格或宽幅震荡 [9] 碳酸锂 - 4月29日，碳酸锂主力合约收盘价较上日+2.94%至183880元/吨；合约总持仓+25536手，至750362手 [10] - 4月29日，电池级碳酸锂早盘现货价格175050元/吨，较上日环比+400元/吨，晚盘市场价格176550元/吨，较上日环比+1500元/吨；工业级碳酸锂早盘价格172050元/吨，较上日环比+400元/吨，晚盘价格176550元/吨，较上日环比+1500元/吨，当日仓单+570手至36962手 [10] - 5月供应收缩需求增长，面临偏紧预期；新能源车和储能需求向好，价格中期预计偏强，展望为震荡偏强 [10] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 04 - 29） - 综合指数：商品指数2514.35，-0.08%；商品20指数2821.56，-0.36%；工业品指数2540.28，+0.37% [48] - 特色指数（新能源商品指数）：今日涨跌幅+1.51%；近5日涨跌幅-1.83%；近1月涨跌幅+3.82%；年初至今涨跌幅+2.59% [50]

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-04-30 能化延续偏强震荡，五⼀⻓假以套利留 仓为宜 国际原油期货延续升势，全球大部分贸易的基准Brent接近117美元/ 桶。彭博报道，美国总统特朗普已指示其助手为长期封锁做好准备，并认 为与恢复军事行动或在未达成限制伊朗核活动协议的情况下退出冲突相 比，这一选择对美国风险更低；与此同时，相关言辞也再次升级。EIA周 报显示，美国石油库存全面下滑，美国原油出口上周创出记录高位至 600万桶/日。近期原油月差和成品油裂解价差略走弱，油价强势震荡格局 或将延续。（以上产业信息来自彭博终端） 板块逻辑： 随着五一长假的临近，能化期货品种价格波动率逐步下降。近期除了 基本面对价格影响外，贸易端的开票限制也对期现货价格带来一些冲击， 贸易缩量，商品的蓄水池减少，后期的波动率倾向于提升。化工下游和终 端难以承接高价的讨论近期也较多，然而供给和成本端的抬升仍是主要矛 盾，产业链库存的下降即是证明。长假来临，虽然预判海峡不大会短时间 开放，也仍然建议投资者以正套的形式留仓过节，单边头寸可买入反向期 权保护为宜。 原油：美国去库加速， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一临近需谨防宏观不确定性风险，短期基本金属反弹临近尾声或告一段落，中期基本金属预期震荡 [1] - 各品种观点：铜短期调整、氧化铝震荡运行、铝有所回调、铝合金价格下跌、锌底部支撑强、铅震荡运行、镍高位运行、不锈钢盘面震荡、锡高位震荡 [2] 各品种总结 铜 - 信息分析：4月29日上海1电解铜现货升贴水55元/吨，环比+15元/吨；25%铜精矿现货TC为-82.73美元/干吨，环比-3.06美元/干吨；3月美国CPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3% [7] - 主要逻辑：宏观避险情绪升温，铜价短期震荡调整；铜矿供应扰动增加，精废价差低，精炼铜供应端收缩预期加强，需求旺季库存去化，供需边际改善支撑铜价 [7] - 展望：震荡，宏观不确定性施压但供需逐步改善 [7] 氧化铝 - 信息分析：4月29日，氧化铝现货全国加权指数2695.8元/吨，环比+6.1元/吨；氧化铝仓单490876吨，环比-7834吨 [8] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，二季度投产产能正常落地但广西产能意外下滑，上下游周度平衡短暂改善，仓单冲高回落，过期仓单压制盘面；中东问题使氧化铝需求承压，海运费及原料价格上涨带来成本支撑，印尼及几内亚矿石政策预期扰动盘面 [8] - 展望：震荡，电解铝减产需求承压，国内集中投产及过期仓单带来供应压力，几内亚矿石政策预期支撑 [8] 铝 - 信息分析：4月29日国内电解铝现货均价24449元/吨，环比+9元/吨；现货升贴水为-85元/吨，环比+10元/吨；4月27日国内主流消费地铝锭库存148.7万吨，环比0万吨，铝棒库存27.05万吨，环比-1万吨；4月28日上期所电解铝仓单为448382吨，环比+301吨 [9] - 主要逻辑：宏观上美国经济数据分化，中东地缘冲突缓和；供应端国内建成产能平稳，冶炼利润高，中东冲突加大海外供应扰动，印尼中期供应放量有约束；需求端周度初端开工率波动，现货贴水；库存端周度社会库存累积，关注需求表现及去库持续性 [9][10] - 展望：短期震荡偏强，资金情绪反复但供应扰动多；中期供应端国内新增产能有限，海外投产受制约，需求韧性增长，供需趋紧，铝价中枢有望上移 [10] 铝合金 - 信息分析：4月29日ADC12报23200元/吨，环比0元/吨；国内电解铝现货均价24449元/吨，环比+9元/吨；ADC12 - A00为-1249元/吨，环比-9元/吨；4月28日上期所注册仓单为32203吨，环比+904吨 [16] - 主要逻辑：成本端废铝价格高且供应紧俏，成本支撑强；供应端开工率温和复苏，中期政策或约束供应；需求端汽车以旧换新政策补贴退坡，高价压制下游需求，刚需补库；库存端周度社会库存累积 [12] - 展望：短期震荡偏强，成本支撑强；中期成本支撑逻辑强化，供应端或因政策取消减停产，供需紧平衡 [12] 锌 - 信息分析：4月29日，上海0锌对主力合约5元/吨，广东0锌对主力合约-65元/吨，天津0锌对主力合约-20元/吨；截至4月29日，六地锌锭库存总量22.39万吨，环比+0.19万吨 [13] - 主要逻辑：宏观上美伊谈判进度不明，预期反复；供应端锌矿加工费下跌，炼厂利润收窄，但锌矿供应量提升，锌锭产量回升，出口窗口打开缓和供应压力；需求端国内消费进入旺季但终端订单有限，需求预期一般；库存开始去化，锌价高位震荡 [13] - 展望：震荡，国内锌锭供应上升，下游需求旺季但终端需求弱，供需双弱，社会库存偏高但去化，美伊冲突扰动供应，能源价格使欧洲冶炼厂压力增加，国内出口窗口打开，锌冶炼厂加工费低提供底部支撑 [13] 铅 - 信息分析：4月29日，废电动车电池9875元/吨，原再价差50元/吨；1铅锭16500 - 16600元/吨，均价16550元/吨，环比+25元/吨，河南铅锭现货升水-145元/吨，环比-30元/吨；4月27日国内主要市场铅锭社会库存为6.37万吨，环比0万吨；沪铅最新仓单57508吨，环比+1671吨 [15][17] - 主要逻辑：现货端贴水扩大，原再生价差上升，期货仓单上升；供应端废电池价格稳，铅价涨，再生铅冶炼利润扩大，产量环比下降；需求端电动自行车新国标执行初期消费者观望，订单走弱，但进入消费旺季，铅酸蓄电池企业开工率高位 [17] - 展望：震荡，原生铅和再生铅开工率高，铅锭产量高，铅酸蓄电池企业开工率回升但终端需求弱，废电池成本高 [17] 镍 - 信息分析：4月29日，沪镍仓单69491吨，环比+1940吨；LME镍库存277818吨，环比+300吨；4月29日中国高镍铁市场价格1120 - 1135元/镍，较28日上涨15元；华友钴业印尼子公司华飞镍钴自5月1日起部分产线临时停产检修，预计影响约50%产量 [17][18] - 主要逻辑：供应端国内电镍3月产量增加，印尼3月MIHP下滑，显性库存高位，关注旺季需求兑现；政策端印尼资源国保护主义趋紧，调整镍平衡预期，关注政策变动 [18] - 展望：震荡偏强，基本面未明显改善，供需宽松，库存高位压制价格，观察旺季需求；镍矿计价方式调整超预期，支撑成本端，关注印尼政策进展 [18] 不锈钢 - 信息分析：4月29日，不锈钢期货仓单库存量为52748吨，环比+309吨；佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约-180元/吨；4月29日中国高镍铁市场价格1120 - 1135元/镍，较28日上涨15元 [20] - 主要逻辑：原料端价格强，成本有支撑；3月产量同环比增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现；库存端社会库存去化，仓单压力有限 [20] - 展望：震荡偏强，产量增长，终端需求谨慎，观察旺季兑现，基本面有压制，但产业链利润被压制，矿端有支撑，关注印尼政策进展 [20] 锡 - 信息分析：4月29日，伦锡仓单库存环比-50吨至8650吨；沪锡仓单库存环比-130吨至6697吨；沪锡持仓环比+107手至72810手；长江有色1锡锭报价均价为383100元/吨，环比-8200元/吨 [22] - 主要逻辑：锡矿供应偏紧，佤邦复产慢，印尼受出口许可证换证影响成交量低，刚果（金）局势严峻；需求端AI带动半导体高增，光伏新增装机或无增长，新能源车销量增速或下滑，传统领域稳定，产业链库存重建，需求增长；供应风险仍存，需求有韧性，锡价有底部支撑 [22] - 展望：震荡，供应风险高，底部支撑仍存，宏观情绪缓和 [22] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 04 - 29） - 综合指数：商品指数2514.35，-0.08%；商品20指数2821.56，-0.36%；工业品指数2540.28，+0.37% [148] - 特色指数：未提及具体内容 - 板块指数：有色金属指数2713.88，今日涨跌幅-0.53%，近5日涨跌幅-0.88%，近1月涨跌幅+3.59%，年初至今涨跌幅+1.04% [150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储维持利率不变，通胀风险高，内部分歧加深，货币市场放弃年内降息押注并为2027年加息定价，对不生息黄金构成逆风，能源供给冲击驱动的通胀螺旋压制贵金属定价 [1] - 黄金短线弱势整理，白银弱势震荡且弹性受抑 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 观点：降息预期几近熄灭，通胀推升利率约束，黄金短线弱势整理 [1] - 逻辑：美联储传递明确信号，宽松周期不会到来，内部分歧加大但非鸽派松动，货币市场定价几乎抹去年内降息可能并计入2027年加息概率，全球债券收益率与美元同步走强，抬升持有黄金机会成本，现货金连续三日下跌后暂稳，技术面与宏观面未现企稳信号 [2] - 展望：短期走势受能源价格与利率预期双重主导，若美伊僵局延续、油价维持高位，通胀预期将通过利率渠道压制金价，关注周五非农数据，若就业市场降温或伊朗提交修订方案带动油价回落，金价可能修复 [2] 白银 - 观点：贵金属整体承压叠加工业需求担忧，白银弱势震荡，弹性受抑 [3] - 逻辑：白银日内微涨但整体受制于贵金属板块通胀—利率压制，工业属性使其对能源成本挤压全球需求担忧更敏感，油价创近四年新高加剧增长前景不确定性，难以独立走强 [3] - 展望：短期跟随黄金与宏观情绪波动，弹性弱于黄金，美联储政策路径明确后关注非农数据与地缘进展，若油价压制风险偏好，白银或延续低位震荡，若谈判转机或经济数据缓解紧缩预期，白银可能技术性修复但上方阻力重 [3] 中信期货商品指数（2026 - 04 - 29） - 综合指数：商品指数2514.35，-0.08%；商品20指数2821.56，-0.36%；工业品指数2540.28，+0.37% [45] - 板块指数（贵金属指数）：今日涨跌幅 -1.93%，近5日涨跌幅 -4.41%，近1月涨跌幅 -0.70%，年初至今涨跌幅 -0.30% [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势不一，合成橡胶受资金情绪带动大幅冲高，油脂、蛋白粕、玉米、生猪、天然橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同的震荡态势，投资者需综合考虑各品种的基本面、政策、天气等因素进行投资决策 [1][6][8][9] 各品种总结 油脂 - 观点：近期供给顾虑，菜油走势偏强；豆油震荡偏强，棕油震荡偏强，菜油震荡偏强 [6] - 逻辑：宏观上中东地缘局势不明、原油高位运行，植物油走势受提振；菜油受外盘带动，进口成本上行，国内供应偏低，市场有顾虑；棕榈油4月前期产量增、出口降，有累库预期；豆油受厄尔尼诺影响，供应充裕，需求有支撑，国内库存后期或增加 [6] - 展望：综合中东局势和农产品产情，建议逢低买入 [6] 蛋白粕 - 观点：市场博弈持续，双粕盘面震荡 [6] - 逻辑：国际上美伊谈判无实质进展，原油供应紧张，美豆压榨利润改善，播种进度快但需警惕天气影响，CFTC基金净多持仓增长，市场预期中美关系缓和；国内大豆到港不及预期，油厂开机率下降，节后巴西大豆到港高峰临近，油厂库存或上行，需求端养殖端亏损抑制补货积极性，菜粕供应预计增加，需求有限 [6] - 展望：豆粕、菜粕震荡，关注需求增长情况 [6] 玉米 - 观点：新作成本预期抬升，远月偏强运行 [8] - 逻辑：上游余粮销售尾声，贸易商持粮惜售；下游饲用端存栏高但建库积极性低，深加工端亏损，开工率抬升或不持续；替代方面小麦投放量增加；新作种植成本涨幅大且播种延迟 [8] - 展望：震荡，市场处于缓解年度缺口过程中 [9] 生猪 - 观点：政策释放利好信号，近弱远强 [9] - 逻辑：政策刺激市场利好情绪，短期出栏缩量、二育入场支撑猪价，中期出栏压力高，长期预计四季度出栏量下降 [9] - 展望：震荡，短期猪价震荡，中长期关注套保机会，猪周期拐点预计推迟至四季度 [9] 天然橡胶 - 观点：突破前高压力，胶价偏强运行 [10] - 逻辑：存在前期厄尔尼诺炒作和后续现货偏紧、去库预期，原料价格偏强，供应端有利多驱动，需求端未出现预期下滑，出口数据持稳 [13] - 展望：基本面逐步改善，盘面维持震荡偏强 [13] 合成橡胶 - 观点：资金情绪带动，盘面大幅冲高 [14] - 逻辑：BR盘面大幅上行，主要受资金情绪带动，近期除丁二烯成交改善外基本面变化不大，油价波动使盘面易受情绪影响 [15] - 展望：短期维持震荡偏强 [15] 棉花 - 观点：基本面整体较好，政策动态是关键 [15] - 逻辑：国际市场棉市由松转紧，美棉产区干旱、印度受厄尔尼诺威胁，国内棉花表需增长，进口棉纱冲击有限，新疆播种近尾声，潜在利空在政策端 [16] - 展望：震荡偏强，中长期看多，节前宜减仓 [17] 白糖 - 观点：外盘反弹走强，内盘震荡 [17] - 逻辑：短期强预期弱现实，25/26榨季全球糖市供应过剩，主产国增产，关注原油、化肥价格及供应、天气等因素，国内供应宽松，需求逐步释放 [18] - 展望：震荡，内盘参考区间5300 - 5500元/吨，若冲突结束糖价或转弱 [18] 纸浆 - 观点：盘面区间内波动，无突破驱动 [18] - 逻辑：纸浆需求季节性转弱，低价针叶浆成交好转支撑期货底部价格，但高价针叶浆走势和产销偏弱，针叶浆厂去库压力未结束，美金价限制期货上涨空间 [18] - 展望：震荡，维持区间震荡，区间内略偏空配 [18] 双胶纸 - 观点：区间震荡运行 [20] - 逻辑：市场基本面变化不大，纸企计划提涨但下游观望，供应端压力仍存，需求无明显改善，出版招标影响信心，上游木浆市场下跌，成本支撑减弱 [20] - 展望：震荡，供增需弱，价格重心下移，维持3900 - 4200元/吨区间运行 [20] 原木 - 观点：估值不高，支撑偏强 [21] - 逻辑：短期市场交易到港增加和现货走弱，盘面承压，但主力合约估值不高，基本面利多因素有所松动，需求端订单不足，库存积压，采购放缓 [21] - 展望：震荡，前期利多仍在但边际松动，区间操作为主 [21] 商品指数情况 - 综合指数：中信期货商品综合指数2514.35，-0.08%；商品20指数2821.56，-0.36%；工业品指数2540.28，+0.37% [181] - 农产品指数：2026 - 04 - 29为951.76，今日涨跌幅+0.29%，近5日涨跌幅 - 0.19%，近1月涨跌幅+0.20%，年初至今涨跌幅+2.01% [183]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月29日股指和国债期货上涨，商品期货多数上涨，能化领涨。股指期货中IC涨2.3%，IM涨1.9%；商品期货涨幅前三为丁二烯胶、碳酸锂和SCFIS欧线，跌幅前三为纤维板、白银和铂 [9][10][11] - 丁二烯胶因美伊冲突不确定性增强、油价上涨带动上涨，若没有新边际变量，盘面大概率走基本面逻辑，走势需观察丁二烯价格变化 [18][19] - 天然橡胶基本面逐步改善，盘面维持震荡偏强，供应端有预期利多，需求端预期差来自国内抢出口行为，后续预计偏强运行 [23][28][29] - 碳酸锂短期供需紧平衡，预计价格震荡偏强运行，5月供应收缩需求增长，供应端有扰动，建议回调后逢低采购 [33][35][36] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 4月29日，股指和国债期货上涨，商品期货多数上涨，能化领涨。股指期货IC涨2.3%，IM涨1.9% [9] - 商品期货涨幅前三为丁二烯胶、碳酸锂和SCFIS欧线，丁二烯胶涨6.0%，持仓环比增3.5%；碳酸锂涨3.7%，持仓环比增5.7%；SCFIS欧线涨2.5%，持仓环比增4.7%。跌幅前三为纤维板、白银和铂，纤维板跌2.0%，持仓环比增1.1%；白银跌1.9%，持仓环比减4.6%；铂跌1.8%，持仓环比减0.4% [10][11][12] 1.2 上涨品种 - **丁二烯胶**：4月29日主力合约涨6.0%至16490元/吨，近期美伊冲突不确定性增强致油价上涨带动其上涨，虽过去一周丁二烯价格快速走低，但盘面跌幅有限，因前期丁二烯溢价偏高，若没有新边际变量，盘面大概率走基本面逻辑，走势需观察丁二烯价格变化 [17][18][19] - **天然橡胶**：4月29日主力合约涨1.9%至17635元/吨，基本面逐步改善，盘面维持震荡偏强。近期天气炒作氛围浓，资金提前入场布局，现货表现偏强，下跌空间有限。5 - 6月国内进口压力或减少，现货可能偏紧，海外下游买盘偏强，供应端存在利多驱动。需求端因中东地缘冲突市场曾对下游需求偏悲观，但最新轮胎开工未下滑，出口数据持稳，预期差来自国内抢出口行为，后续预计偏强运行 [23][28][29] - **碳酸锂**：4月29日主力合约涨3.7%至183880元/吨，短期供需紧平衡，预计价格震荡偏强运行。5月供应收缩需求增长，面临偏紧预期，新能源车一季度电池需求同比增长，二季度有望维持较强表现，需求稳定向好。供应端津巴布韦、江西等地供应不及预期，价格中期预计偏强，建议回调后逢低采购 [33][35][36] 2. 重点资讯 2.1 宏观新闻 - 阿联酋自5月1日起退出欧佩克及欧佩克+，将逐步提高石油产量，该决定符合其长期战略和经济愿景及能源行业发展 [40][41] - 因特朗普不满意伊朗新谈判方案，伊朗可能向巴基斯坦提交调整版方案，方案提议分三阶段谈判，涉及结束战争、霍尔木兹海峡通航和伊朗核问题 [40][41] - 美国禁止本国个人或实体向伊朗缴纳霍尔木兹海峡安全通行费，非美国个人或实体缴纳也会构成重大制裁风险 [40][41] - 特朗普指示助手准备对伊朗实施长期封锁，以迫使伊朗做出“核让步” [40][41]