报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能化产品短期受原油震荡整理影响，各品种走势分化，PTA、瓶片等关注反内卷政策落地情况，部分品种如沥青、高硫燃油或承压下跌，部分品种如低硫燃油、苯乙烯等震荡运行[1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：地缘风险提升，供应端进入俄油减量预期难以证伪阶段，短期价格支撑稳固，但全球原油市场供应过剩，后期关注实际降量，短期震荡看待[6] - **沥青**：原油下跌，沥青期价或承压下跌，其绝对价格偏高估，月差有望随仓单增加而回落[7] - **高硫燃油**：原油下跌带动燃油下跌，虽俄乌冲突持续升级但需求仍偏弱，关注俄乌局势变动[7] - **低硫燃油**：跟随原油震荡走弱，面临供应增加、需求回落趋势，当前估值较低，跟随原油波动[9] - **甲醇**：烯烃反弹，甲醇宽幅震荡，港口库存仍偏高位，但冬季伊朗扰动概率强，仍存低多价值[25][26] - **尿素**：市场情绪退潮，供强需弱格局未改，虽有煤价成本支撑但止跌反转需缓解供需矛盾，窄幅震荡[26][27] - **乙二醇**：受相关品种情绪带动但基本面承压弹性有限，港口库存难去化，价格维持低位区间整理[17][19] - **PX**：PTA快速拉涨带动PX商谈和价格上行，短期内市场情绪发酵，价格震荡偏强[11][12] - **PTA**：反内卷政策下减产是变数，关注实际落地情况，短期内价格维持偏暖运行[12][13] - **短纤**：关注上游情绪发酵，自身库存暂无压力，绝对值跟随原料偏暖波动[21][22] - **瓶片**：反内卷政策影响下，价格受上游原料驱动，短期跟随成本和情绪偏暖运行[23] - **丙烯**：与PP价差延续500 - 550区间波动，PL震荡[3] - **PP**：检修小幅抬升，区间看待，自身基本面支撑有限，短期震荡[29][30] - **塑料**：油价反弹但基本面支撑有限，区间看待，短期震荡[29] - **苯乙烯**：原油反弹，震荡上行，当前利好驱动不足，震荡偏弱[16][17] - **PVC**：低估值弱预期，震荡运行，10月下旬或推动市场情绪改善，反弹抛空[32] - **烧碱**：现货企稳，盘面偏震荡，供需同增，以逢高空为主[32] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据及变化情况[34][35][37] 化工基差及价差监测 - 涉及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种的基差及价差监测，但未详细给出数据[38][51][63] 中信期货商品指数 - 2025年10月27日综合指数、特色指数、板块指数有不同程度涨跌，能源指数今日涨0.76%，近5日涨6.50%，近1月跌2.60%，年初至今跌3.99%[281][282]

资料来源：Kpler 中信期货研究所 研究员:李云旭 从业资格号 F03141405 投资咨询号 Z0021671 10月26日当周，全球原油陆上库存小幅回落，浮 仓库存大幅攀升，全口径（含在途）库存高位回落，同比来看库存压力仍大。分区域看，陆 上库存下降在中国、俄罗斯、印度、中东均有体现。 风险提示: Kpler对数据进行回溯调整。 图表 2: 全球原油浮仓 图表 1: 全球陆上原油库存 2022 2022 · 2021 2025 2023 2021 2023 36000000 150000 35000000 100000 3400000 3300000 50000 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 第9周 第13周 第17周 第21周 第25周 第29周 第33周 第37周 第41周 第45周 第49周 第53周 第1周 第5周 第5周 第1周 中 信 期 货 有 限 公 司 浮 。 ―Kpler原油库存数据报告 CITIC Futures Company Limited 资料来源：Kpler 中信期货研究所 2025 2 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-10-28 市场整体偏向乐观 股指期货：乐观⻛险偏好提振 股指期权：期权市场情绪偏乐观 国债期货：央⾏将重启国债买卖 股指期货方面，周一沪指高开回升，冲击4000点，集中计价乐观风险 偏好。动力一是中美贸易谈判有积极进展，大豆、稀土、TikTok等议题有 望推进，提振beta；动力二是海外科技映射，A股和美股三季报披露中， 海外科技巨头AI资本开支指引有望继续增长。催化通信、电子、有色金属 领涨，仅传媒、食饮、地产收跌。盘后金融街论坛，央行提出①恢复公开 市场国债买卖操作，维护宽松流动性；②实施支持个人修复信用，打通居 民贷款堵点，将改善居民资产负债表。证监会也将择机推出再融资储架发 行制度，便利并购重组，加速行业整合和头部企业扩大市占率。趋势乐观 环境中，依然等待股市量能放大，且日内IM贴水走阔+增仓，关键点位附 近，对冲力量出现，配置上以红利+IM多单替代，监测后续市场风格是否 全面切向成长。 股指期权方面，昨日权益市场放量上涨，沪指接近4000点。期权方 面，各个品种成交额再度提升突破至百亿流动性以上，期权情绪指 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-10-28 利空发酵，原木减仓下行 油脂：昨日震荡分化，马棕10月累库概率大 蛋白粕：中美关系传递积极信号，美豆跳涨连粕承压 玉米/淀粉：潮粮上量，期现下行 生猪：月末供应缩量，猪价反弹 天然橡胶：高位盘整，等待新的指引 合成橡胶：盘面出现转弱迹象 棉花：成本支撑棉价偏强，关注宏观扰动 白糖：糖价低位震荡 纸浆：金融交易氛围推动纸浆期货上涨，期现脱离依旧 双胶纸：纸企稳价增多，盘面区间运行 原木：利空发酵，原木减仓下行 【异动品种】 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内 容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种 相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信 期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不 ...

Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 2024-10-09 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2025/10/28 China Futures Daily Note 中国期货每日简报 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 CITIC Futures International Service Platform：https://internationalservice.citicsf.com 摘要 Abstract Macro News: China and the US reached a framework trade agreement during the consultati ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 股债商大部上涨，集运欧线跌幅较大 ——中信期货晨报20251028 中信期货研究所 仲鼎 从业资格号F03107932 投资咨询号Z0021450 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 | 板块 | 品种 | 现价 | 日度涨跌幅 | 周度涨跌幅 | | 月度涨跌幅 季度涨跌幅 | 今年涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | 沪深300期货 | 4684.4 | 1.07% | 1.07% | 1.44% | 1.44% | 19.47% | | | 上证50期货 | 3066.8 | 0.60% | 0.60% | 2.60% | 2.60% | 14.52% | | | 中证500期货 | 7254.4 | 1.32% | 1.32% | -0.49% | -0.49% | 27.43% | | | 中证1000期货 | 732 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2025-10-28 贸易摩擦缓和压制贵⾦属 中美贸易谈判传出"框架性进展"，避险需求降温，⾦价⾃4100上⽅回 落，短线震荡偏弱。周内中美贸易磋商进展与FOMC主导贵⾦属⾏情，降 息预期仍形成⽀撑，区间内⾼抛低吸为主，严格进⾏⻛控。 重点资讯： 1）美方称与中国在吉隆坡谈出"实质性框架"，特朗普提出的对华 100%关税威胁阶段性解除；稀土相关管制拟推迟评估。 2）9月美国CPI环比0.3%、同比3.0%，低于预期，市场继续定价本周 与年内进一步降息。 3）受政府停摆与数据真空影响，白宫预计10月通胀数据或无法按期 发布，会议前"信息缺口"抬升市场对降息与停止缩表的押注。 4）美国财政部公布第三季度财政赤字达1.55万亿美元，同比扩大约 40%，债务上限调整后发债需求增加，推动市场对长期宽松的押注。 5）欧洲央行理事会议纪要显示，多数成员认为通胀回落趋势已确 立，若外部冲击可控，年内或考虑缩减紧急购债计划 6）世界黄金协会（WGC）最新数据显示，9月全球央行净增持黄金约 38吨，中国央行连续第23个月增持，机构配置需求仍为支撑价格的 ...

新能源观点：现实供需偏紧，碳酸锂继续领涨新能源⾦属 交易逻辑：碳酸锂供需双增，储能需求强劲带动需求超季节性⾛强， 供需延续偏紧格局；⼯业硅和多晶硅供需⾛势反复，⼯业硅和多晶硅 有累库压⼒。中短期来看，供应端政策待明朗，现实基本⾯表现分化 背景下，新能源⾦属⾛势略微差异，供需偏紧的碳酸锂领涨新能源⾦ 属。⻓期来看，硅供应端收缩预期较强，尤其多晶硅，价格重⼼可能 抬升；锂矿产能还处于上升阶段，碳酸锂供应⾼增将限制锂价上⽅⾼ 度。 ⼯业硅观点：仓单持续去化，硅价震荡运⾏ 多晶硅观点：供应端有望减产，多晶硅⾼位运⾏ 碳酸锂观点：仓单连续去化，锂价增仓上涨 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-10-28 现实供需偏紧，碳酸锂继续领涨新能源 金属 研究员： 郑非凡 从业资格号F03088415 投资咨询号Z0016667 白帅 从业资格号F03093201 投资咨询号Z0020543 杨飞 从业资格号F03108013 投资咨询号Z0021455 王雨欣 从业资格号F03108000 投资咨询号Z0021453 王美丹 从业资格号F03141853 投资咨询号Z0 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（有⾊每⽇报告） 2025-10-28 有⾊与新材料团队 有⾊观点：中美贸易担忧缓和，基本⾦属⼤幅⾛强 研究员： 郑非凡 从业资格号F03088415 投资咨询号Z0016667 白帅 从业资格号F03093201 投资咨询号Z0020543 杨飞 从业资格号F03108013 投资咨询号Z0021455 王雨欣 从业资格号F03108000 投资咨询号Z0021453 王美丹 从业资格号F03141853 投资咨询号Z0022534 桂伶 从业资格号F03114737 投资咨询号Z0022425 张远 从业资格号F03147334 投资咨询号Z0022750 交易逻辑：中美继续经贸磋商仍在继续中，双⽅同意进⼀步确定细节，这 意味着贸易担忧有所缓和；四中全会公报出炉，投资者对⼗五五抱有较⼤ 期待，整体来看，宏观⾯预期好转。原料端延续偏紧局⾯，并逐步往冶炼 端传导，⽐如：铜等，并且，海外铝冶炼再现扰动⻛险。终端表现略偏 弱，10⽉汽⻋销售增速进⼀步回落，10-11⽉空调排产增速放缓，基本⾦ 属现实供需略偏宽松，但预期偏紧。整体来看，中短期，供应端扰动⽀ ...

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 随着四中全会闭幕和中美谈判取得进展，市场情绪改善，前期偏弱的钢材、铁矿品种日盘上行，夜盘板块整体震荡，后期关注宏观及政策利好带动板块上行的可能 [1] - 当下黑色建材产业链平稳运行，政策和季节性因素使钢企降低生产负荷概率提升，不利于炉料端偏强格局，但宏观及政策预期给板块上行支撑，需关注政策连续性 [5] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 受前期集中到港影响，本期到港水平回落，发运正常增长预计后期到港平稳，淡季钢企检修使铁矿基本面边际走弱但矛盾不大，内外宏观和政策预期有扰动，短期价格震荡；废钢基本面矛盾不突出，电炉利润不佳钢企有减产预期，短期价格跟随成材 [1] 碳元素 - 环保限产对焦炭供需有影响，但河北前期部分受限本次影响有限，短期焦炭供需偏紧矛盾不大，价格震荡运行；焦煤供应难有起色，中下游采购积极，库存低位基本面健康，但考虑需求季节性转弱，短期价格震荡运行 [2] 合金 - 成本下调有限和钢材产量高位支撑锰硅价格，但市场供需预期悲观，价格上方压力明显；成材产量高位和成本坚挺支撑硅铁价格，但市场供需宽松，价格上方空间有限 [2] 玻璃纯碱 - 上游持续累库，期现负反馈后短期价格震荡偏弱，中游未明显放量反弹幅度有限，中长期需市场化去产能，若聚焦基本面价格或震荡下行；纯碱供给过剩，预计跟随宏观宽幅震荡，长期价格重心下移推动产能去化 [2] 钢材 - 现货市场成交一般，低价成交好，投机情绪改善，高炉和电炉利润不佳，钢厂盈利率回落，铁水高位回落，钢厂复产五大材产量环比增加，需求恢复，库存延续去化但速度慢水平中性偏高；中美贸易谈判积极，宏观偏暖，唐山部分钢厂环保限产影响有限，短期盘面宽幅震荡，关注政策和谈判进展 [7] 铁矿 - 港口成交下降，现货报价上涨，价格偏强；海外矿山发运环比回升，前期集中到港后到港量回落，需求端铁水日均产量下滑，库存小幅下降压力不大；中美博弈缓和，盘面价格回暖，短期价格震荡，关注宏观因素 [8][9] 废钢 - 华东破碎料均价上涨，螺废价差缩小；供给到货量低位，需求端电炉利润不佳钢企有减产预期，库存微幅去化；自身基本面矛盾不突出，短期价格跟随成材 [10] 焦炭 - 期货盘面震荡，现货报价上涨，基差变化；供应端二轮提涨落地但成本高开工受限，需求端唐山部分高炉开工受限铁水或回落，库存端钢厂刚需采购焦企库存低位；进入淡季供需转弱，铁水相对坚挺，短期价格震荡运行，关注铁水产量和原料价格 [11] 焦煤 - 期货盘面震荡，现货报价上涨；供给端煤矿生产扰动不断，进口通关偏低，需求端焦炭产量下滑但采购积极，库存低位；基本面健康，考虑需求季节性转弱，短期价格震荡运行 [11] 玻璃 - 现货价格下行，"反内卷"预期有扰动，宏观中性；供应端产量下行有限，需求端刚需走弱，中游库存大下游库存偏高，补库能力有限；盘面企稳后产销好转，工信部座谈会改善市场情绪；短期价格震荡偏弱，中长期需市场化去产能，价格或震荡下行 [12] 纯碱 - 现货价格上涨，"反内卷"预期有扰动，宏观中性；供应端日产下降，需求端重碱刚需采购，轻碱下游采购回暖；供需基本面无明显变化，上游去库，行业处于底部待出清；成本支撑强化，中游库存去化，价格底部支撑强；供给过剩，预计跟随宏观宽幅震荡，长期价格中枢下行推动产能去化 [14] 锰硅 - 盘面走势偏强，现货报价弱稳；成本端锰矿港口库存未明显积累，关注焦炭提涨后化工焦调整；需求端钢厂减产驱动有限，成材产量高位但淡季临近拖累原料；供应端产量下滑有限，库存压力增加；成本和钢材产量支撑价格，但供需预期悲观，价格上方压力明显，关注原料成本下调幅度 [14][15] 硅铁 - 盘面中枢抬升，现货价格窄幅波动；成本端动力煤走强兰炭价格上调，关注结算电价；供给端产量高位，去库难度增加；需求端钢厂减产驱动有限，成材产量高位但淡季和利润收缩压制原料，金属镁市场成交清淡；成材产量和成本支撑价格，但供需宽松，价格上方空间有限，关注用电成本调整 [16]