报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、天然橡胶、合成橡胶、棉花、原木震荡偏强；蛋白粕、玉米/淀粉震荡；生猪、白糖、纸浆、双胶纸震荡偏弱 [6][9][11][13][16][18][19][21][23][25] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：因宏观偏暖、资金流入及基本面中期看涨情绪，油脂延续涨势；原油走势偏强有带动效应；豆系受阿根廷天气和巴西丰产预期影响，美豆油受生物柴油利多支撑；棕榈油产量下降、出口增加；菜油受澳洲和加拿大油菜籽相关消息提振；展望震荡偏强，建议关注回调后阶段性买入套保及多棕油空菜油套利策略 [6][7] - **蛋白粕**：国际上，巴西大豆收割率上升、阿根廷需警惕减产风险、美豆供需平衡表期末库存消费比环比走高、巴西产量预估上调、美豆基金净多持仓下降、关注美国生柴政策；国内油厂大豆和豆粕库存同比偏高、降库缓慢、节前备货尾声、开机率提高、远期进口成本降低、油厂菜籽压榨停滞；展望豆粕和菜粕震荡 [9] - **玉米**：下游备货近尾声，价格回落但库存偏低，市场偏紧平衡，盘面止跌震荡；上游惜售，烘干塔停机加剧干粮供应紧张；春节前后卖压情况不同；饲料企业维持滚动补库，深加工备货进入尾声；替代谷物关注天气，政策粮关注拍卖成交；展望震荡 [10][11] - **生猪**：供应方面，短期出栏进度慢、部分二育入场，中期产能过剩压力至少持续到4月，长期产能开始去化但仍需关注；需求屠宰缩量；库存1月中上旬累库；节奏上短期月底出栏或提速，春节后需求下降、供应过剩，长期下半年出栏压力削弱；展望震荡偏弱，上半年关注逢高做空套保机会 [13] - **天然橡胶**：天胶增仓突破上行，由宏观氛围驱动，无基本面变化；运行区间上移，交易逻辑为资金轮动；基本面供应充裕、需求未现大批量补库、累库较快；展望震荡偏强 [16] - **合成橡胶**：BR盘面跟随天胶上涨，自身驱动转弱；中期核心逻辑为丁二烯上半年供应偏紧预期；原料丁二烯价格上行，市场可流通货源有限；展望震荡偏强，短期需调整 [18] - **棉花**：持仓下降但价格坚挺，基本面变化不大，为技术性调整后资金推动上涨；新棉公检收尾，进口量低，商业库存累库慢，表需好；下游采购备货增加，开机率分化；中长期偏强，短期上涨高度受限；展望震荡偏强，建议回调低多 [18][19] - **白糖**：国际市场2025/26榨季供给盈余，主要生产国增产；国内市场供给边际递增，供需格局由紧转松；预计内外盘糖价震荡偏弱；展望震荡偏弱，维持反弹空思路 [19] - **纸浆**：基本面弱势，下游需求降低，阔叶浆转弱，针叶浆受需求影响小；利多为针阔叶浆美金价上涨，利空为需求进入淡季、现货流动性充裕、节前难备货、阔叶现货价格松动；估值上有支撑和压力；展望震荡偏弱 [21] - **双胶纸**：盘面高位震荡，市场供应压力仍存，经销商出货一般，下游采购意愿不大；临近假期交投减少，无明显矛盾和边际变化；供应产能大，成本挤压盈利，纸厂挺价难传导；预计行业开工下滑，出货减少；展望震荡偏弱，盘面区间操作 [23] - **原木**：盘面强势运行，基本面有边际利多，外盘报价预期提升，港口到货下降，贸易商封库；技术面有压力和支撑；展望震荡偏强，区间操作 [25] 品种数据监测 报告提及对油脂油料、蛋白粕、玉米、淀粉、生猪、棉花、棉纱、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种进行数据监测，但未给出具体数据内容 中信期货商品指数 - 2026年1月29日，综合指数中商品指数2583.38（+2.12%）、商品20指数2995.74（+2.61%）、工业品指数2422.72（+1.88%）、PPI商品指数1509.62（+2.38%） [186] - 农产品指数2026年1月29日为951.74，今日涨跌幅+0.39%，近5日涨跌幅+1.14%，近1月涨跌幅+1.62%，年初至今涨跌幅+2.00% [187]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 市场情绪回暖，盘面偏强运行，淡季基本面乏善可陈，春节前关注下游补库力度，1月钢企复产或提振补库预期，炉料价格有低位反弹预期，需关注宏观政策扰动 [1][3] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 铁矿石到港减量，短期供应压力稍缓但库存压力增加，商品情绪偏强，需求端节前补库支撑矿价，现实供需有待验证；废钢供应平稳，日耗有季节性下降预期，基本面边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [1] 碳元素 - 焦炭供应大幅提高可能性低，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将保持健康，基本面利多驱动有限，现货提涨落地后或暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行；国内煤矿临近假期产量下滑，焦煤基本面保持健康，利多驱动有限，现货春节前或震荡运行，盘面偏暖情绪持续性有待观察，预计震荡运行 [2] 合金 - 锰硅市场供需宽松，上游去库压力大，盘面涨至高位或面临卖保抛压，主力合约期价预计围绕成本估值附近震荡运行；硅铁市场供需双弱，基本面驱动有限，成交活跃度低压制盘面上方空间，主力合约期价维持高位难度大，中长期或围绕成本估值附近运行 [2] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，当前供需过剩，年底前无更多冷修则高库存压制价格，预计震荡偏弱，反之价格上行；纯碱整体供需过剩，短期预计震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [2] 各品种情况 - 钢材：成本支撑走强，盘面低位上行，现货成交一般，钢厂盈利率小幅收缩，铁水产量环比持稳，五大材产量小幅增加，淡季供增需降，累库压力渐显，基本面矛盾缓慢积累，预计盘面宽幅震荡运行 [8] - 铁矿：铁水环比略降，下游加速累库，海外矿山发运增加，本期到港走弱，需求端刚需偏稳，钢厂补库速度加快，库存压力仍在积累，预计短期震荡运行 [8] - 废钢：本周到货下降，电炉日耗季节性下降，供应平稳，日耗有季节性下降预期，基本面将边际转弱，预计现货价格跟随成材为主 [9] - 焦炭：首轮提涨落地，盘面情绪偏暖，供应环比回落，需求端刚需支撑坚挺，库存端钢厂按需采购，库存增加，焦企出货好转，基本面健康，现货提涨落地后或暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [9][12] - 焦煤：现货震荡弱稳，盘面偏强运行，国内供应暂稳，进口量高位，需求端中下游冬储补库消化上游库存，基本面变化有限，现货市场情绪降温，煤价弱稳运行，盘面因资金情绪高涨表现较强，预计现货春节前震荡运行，盘面震荡运行 [13] - 玻璃：下游临近放假，产销环比走弱，供应端短期难大量冷修，长期日熔下行，需求端深加工订单环比下行，下游需求同比偏弱，中游库存大压制盘面估值，预计短期震荡运行，若年底前无更多冷修则震荡偏弱，反之价格上行 [14] - 纯碱：宏观情绪带动，价格震荡运行，供应日产环比略增，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔下行对应重碱需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，行业处周期底部待出清，下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧，短期上游暂无明显减产，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行 [14][16][17] - 锰硅：宏观情绪推升盘面，关注上方卖盘抛压，主力合约期价震荡上行，现货市场观望情绪增加，成本端锰矿报价上涨乏力，需求端对价格支撑趋弱，供应端难以消化高位库存，预计主力合约期价围绕成本估值附近震荡运行 [17] - 硅铁：供需驱动较为有限，盘面高位或难持续，主力合约期价拉涨上行，现货成交清淡，报价上调，成本端对价格有支撑，需求端炼钢需求支撑趋弱，金属镁产量高位，供给端日产维持低位，预计主力合约期价中长期围绕成本估值附近运行 [19] 商品指数 - 中信期货商品综合指数2583.38，涨幅2.12%；商品20指数2995.74，涨幅2.61%；工业品指数2422.72，涨幅1.88%；PPI商品指数1509.62，涨幅2.38% [103] - 钢铁产业链指数2026年1月29日今日涨跌幅+1.59%，近5日涨跌幅+0.46%，近1月涨跌幅+1.14%，年初至今涨跌幅+1.53% [104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期集运走势偏强，06、08合约受地缘因素带动偏强，现货方面节前货量呈淡季特征 [2] - 前期推荐的4 - 6合约反套策略有效，后续市场主要矛盾围绕淡季跌幅和地缘风险波动 [2] - 地缘紧张状态下04 - 06合约反套可继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 即期市场运价方面，MSK AE3航线差价位于1995 - 2005美元/FEU，AE1航线1900美元/FEU沿用至2月末，HPL - SPOT价格持平于2035美元/FEU [2] - OCEAN市场，29日下午CMA2月15日后线上运价下调200美元/FEU至2293美元/FEU，达飞2月下半月运价在2293 - 2493美元/FEU波动，较上半月小幅调降 [2] - MSC&PA线上报价维持在2235 - 2340美元/FEU [2] 影响因素 - 地缘方面胡塞武装威胁可能再次对红海航运袭击，远月复航预期松动；特朗普对伊朗再发威胁，伊朗称若美方军事行动将反击以色列核心区域 [2] - 欧洲冬季强降雪可能影响返程船期，带动盘面情绪偏强 [3] 交易逻辑与建议 - 交易逻辑为地缘情绪和欧洲降雪可能影响船期带动盘面偏强，近月受淡季运价下跌压制，地缘恶化或抬升06及远月合约中枢 [3] - 建议关注地缘冲突波动、欧洲降雪影响船期、近月运价下跌风险；2月10日起增挂EC2605、EC2607、EC2609，关注市场波动风险 [2][3]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - EIA数据显示1月23日当周美国商业原油库存减少229.5万桶，主要因净进口减少170.6万桶/日 [3] - 同期美国原油产量减少3.6万桶/日，炼厂开工率由93.3%加速回落至90.9%，但仍处同期高位，原油加工量下降39.5万桶/日，寒潮影响在本期数据的体现较为有限 [3] - 炼厂开工率下滑后美国汽柴油累库压力有所放缓，美国原油与石油产品总库存高位小幅回落，单周数据指向有限 [3] 分组3：根据相关目录分别进行总结 库存变动 - 美国商业原油库存变动公布值为减少229.5万桶，前值为增加360.2万桶 [5] - 美国库欣原油库存变动公布值为减少27.8万桶，前值为增加147.8万桶 [5] - 美国战略石油库存变动公布值为增加51.5万桶，前值为增加80.6万桶 [5] - 美国汽油库存变动公布值为增加22.3万桶，前值为增加597.7万桶 [5] - 美国柴油库存变动公布值为减少32.9万桶，前值为增加334.8万桶 [5] - 美国航煤库存变动公布值为减少69.6万桶，前值为减少78.8万桶 [5] - 美国燃料油库存变动公布值为减少61.6万桶，前值为减少58.5万桶 [5] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）公布值为减少678.1万桶，前值为增加753.8万桶 [5] 产量与需求 - 美国原油产量公布值为1369.6万桶/日，前值为1373.2万桶/日 [5] - 美国成品油表观需求公布值为2067.5万桶/日，前值为2017.2万桶/日 [5] - 美国汽油表观需求公布值为875.7万桶/日，前值为783.4万桶/日 [5] - 美国柴油表观需求公布值为406.9万桶/日，前值为352.4万桶/日 [5] 进出口情况 - 美国原油进口公布值为564.2万桶/日，前值为644.7万桶/日 [5] - 美国原油出口公布值为458.9万桶/日，前值为368.8万桶/日 [5] 炼厂情况 - 美国炼厂原油加工量公布值为1620.9万桶/日，前值为1660.4万桶/日 [5] - 美国炼厂开工率公布值为90.9%，前值为93.3% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期集运走势偏强，06、08合约受地缘因素带动偏强，前期推荐的4 - 6合约反套策略有效，后续市场主要矛盾围绕淡季跌幅和地缘风险波动 [2] - 地缘情绪叠加欧洲冬季强降雪或带动盘面情绪偏强，近月受淡季运价下跌压制，CMA2月下半月降价证实节前弱现实，地缘恶化或抬升06及远月合约中枢 [3] - 地缘紧张状态下04 - 06合约反套可继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 集运市场走势 - 地缘方面胡塞武装威胁红海航运袭击使远月复航预期松动，带动06、08合约偏强；现货方面MSK本周开舱2月第二周至月底价格环比跌100美元，达飞2月下旬运价较上半月小幅调降，佐证节前货量淡季 [2] 即期市场运价 - GEMNI：MSK AE3航线差价位于1995 - 2005美元/FEU，AE1航线1900美元/FEU沿用至2月末，HPL - SPOT价格持平于2035美元/FEU [2] - OCEAN：29日下午CMA2月15日后线上运价下调200美元/FEU至2293美元/FEU，达飞2月下半月运价2293 - 2493美元/FEU较上半月小幅调降 [2] - MSC&PA：线上报价维持2235 - 2340美元/FEU [2] 地缘情况 - 特朗普对伊朗再发威胁，伊朗称美方采取军事行动将立即反击并打击以色列核心区域 [2] 交易逻辑与展望 - 交易逻辑为地缘情绪和欧洲降雪或带动盘面偏强，近月受淡季运价下跌压制，地缘恶化或抬升远月合约中枢，后续关注06合约随地缘波动情况 [3] - 展望是地缘紧张时04 - 06合约反套可继续持有 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 结合当前宏观与供需预期的双重支撑对铜价延续乐观，建议投资者关注铜的多头头寸 [5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 近期期价偏强，伦铜突破14000美元/吨，沪铜逼近11100元/吨，铜价刷新历史新高 [3] - 美国南方铜业公司预计2024年铜产量下滑至91.14万吨，铜矿紧张逻辑发酵 [3] - 美元指数持续下探至96，创2022年以来最低值，货币属性强的商品受资金青睐，铜价1月以来涨幅落后金银，短期有补涨需求 [3] 基本面情况 - 需求预期乐观，铜矿供应扰动持续增加，印尼铜矿减产、智利金矿罢工、美企产量下滑使铜矿供应紧张，现货TC下降 [4] - 2024年铜厂长单加工费创新低，冶炼厂利润回落，精炼铜供应端收缩预期加强 [4] - 虽需求淡季终端需求转弱、库存累积，但供应端收缩预期强化，春节后旺季来临，远期供需有望趋紧 [4] 总结及策略 - 市场对美联储独立性担忧加深，美元指数或持续偏弱，提振铜价 [5] - 铜矿供应紧张逻辑深化，长单加工费使冶炼厂减产风险加大，精炼铜供应端增速收缩预期加强 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 EIA数据显示1月23日当周美国商业原油库存减少229.5万桶，主因净进口减少170.6万桶/日；同期原油产量减少3.6万桶/日，炼厂开工率由93.3%加速回落至90.9%但仍处同期高位，原油加工量下降39.5万桶/日，寒潮影响有限；炼厂开工率下滑后美国汽柴油累库压力有所放缓，原油与石油产品总库存高位小幅回落，单周数据指向有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动为减少229.5万桶，前值增加360.2万桶 [5] - 美国库欣原油库存变动为减少27.8万桶，前值增加147.8万桶 [5] - 美国战略石油库存变动为增加51.5万桶，前值增加80.6万桶 [5] - 美国汽油库存变动为增加22.3万桶，前值增加597.7万桶 [5] - 美国柴油库存变动为减少32.9万桶，前值增加334.8万桶 [5] - 美国航煤库存变动为减少69.6万桶，前值减少78.8万桶 [5] - 美国燃料油库存变动为减少61.6万桶，前值减少58.5万桶 [5] - 美国原油及石油产品库存变动（不含SPR）为减少678.1万桶，前值增加753.8万桶 [5] 产量与需求数据 - 美国原油产量为1369.6万桶/日，前值1373.2万桶/日 [5] - 美国成品油表观需求为2067.5万桶/日，前值2017.2万桶/日 [5] - 美国汽油表观需求为875.7万桶/日，前值783.4万桶/日 [5] - 美国柴油表观需求为406.9万桶/日，前值352.4万桶/日 [5] 进出口与加工数据 - 美国原油进口为564.2万桶/日，前值644.7万桶/日 [5] - 美国原油出口为458.9万桶/日，前值368.8万桶/日 [5] - 美国炼厂原油加工量为1620.9万桶/日，前值1660.4万桶/日 [5] - 美国炼厂开工率为90.9%，前值93.3% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内宏观层面本周延续“弱现实、稳政策、强预期”格局，内需修复慢，价格低位运行，政策进入观察验证窗口，短期基本面支撑有限 [14] - 海外宏观本周围绕需求走弱、通胀回落、政策不确定上升展开，市场交易重心转向美联储换帅预期，海外环境利于风险资产但定价分化大 [14] - 大类资产配置上，国内权益多头超配中盘风格，国债整体中性，贵金属多头标配，有色金属多头超配，黑色板块震荡 [14] 相关目录总结 金融市场涨跌幅 - 2026年1月28日，沪深300期货现价4732.8，日度涨跌幅0.14%；上证50期货现价3069.8，日度涨跌幅0.01%；中证500期货现价8622，日度涨跌幅0.62%；中证1000期货现价8377.8，日度涨跌幅0.1% [2] - 2年期国债期货现价102.394，日度涨跌幅0.01%；5年期国债期货现价105.87，日度涨跌幅0.05%；10年期国债期货现价108.21，日度涨跌幅0.03%；30年期国债期货现价112.09，日度涨跌幅0.07% [2] - 美元指数现价95.7725，日度涨跌幅 -1.32%；美元中间价6.9545，日度涨跌幅3pips；银存间质押7日1.5833，日度涨跌幅0.95bp；10Y中债国债收益率1.8311，日度涨跌幅0.69bp [2] 热门行业涨跌幅 - 2026年1月28日，农林牧渔行业现价5680.8507，日涨跌幅0.73%；国防军工行业现价12808.1785，日涨跌幅 -1.71%；商贸零售行业现价4249.524，日涨跌幅0.75% [5] - 有色金属行业现价16767.2021，日涨跌幅6.02%；基础化工行业现价7983.9653，日涨跌幅0.9%；钢铁行业现价2121.9896，日涨跌幅2.11% [5] 海外商品涨跌幅 - 2026年1月27日，NYMEX WTI原油现价62.57，日度涨跌幅3.2%；ICE布油现价66.76，日度涨跌幅3.07%；NYMEX天然气现价3.776，日度涨跌幅 -3.13% [8] - COMEX黄金现价5179.6，日度涨跌幅1.91%；COMEX白银现价112.345，日度涨跌幅 -2.74% [8] - LME铜现价13006.5，日度涨跌幅 -1.46%；LME铝现价3207，日度涨跌幅0.58%；LME锌现价3358.5，日度涨跌幅0.48% [8] 宏观精要 - 国内宏观本周延续“弱现实、稳政策、强预期”格局，内需修复慢，价格低位，政策进入观察验证窗口，短期基本面支撑有限 [14] - 海外宏观本周围绕需求走弱、通胀回落、政策不确定上升展开，市场交易重心转向美联储换帅预期，海外环境利于风险资产但定价分化大 [14] - 大类资产配置上，国内权益多头超配中盘风格，国债整体中性，贵金属多头标配，有色金属多头超配，黑色板块震荡 [14] 观点精粹 - 金融板块，股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [15] - 贵金属板块，黄金、白银震荡上涨 [15] - 航运板块，集运欧线震荡 [15] - 黑色建材板块，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱震荡 [15] - 有色与新材料板块，铜、铝、镍、不锈钢、锡、碳酸锂震荡上涨，氧化铝、锌、铅、工业硅、多晶硅震荡 [15] - 能源化工板块，原油、LPG、沥青、高硫燃油、低硫燃油、甲醇、尿素、乙二醇、PX、PTA、短纤、瓶片、丙烯、PP、塑料、苯乙烯、PVC、烧碱、油脂、蛋白粕震荡，玉米/淀粉、生猪震荡下跌 [17] - 农业板块，天然橡胶、合成橡胶、棉花震荡，白糖、纸浆震荡下跌，双胶纸、原木震荡 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊关系走向不确定，原油价格近期波动率高，短期走势受美伊和谈或决裂影响，且供给端受北美天气扰动，投资者应以震荡思路对待油价；化工产业链整体延续震荡格局，各品种受不同因素影响呈现不同走势，需关注地缘风险，以震荡思路对待化工投资[1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 原油：供应压力仍在，地缘主导节奏，EIA数据显示美国石油产品库存高位，基本面偏悲观，但伊朗、俄罗斯地缘局势扰动供应预期，预计震荡[7] - 沥青：地缘溢价叠加现货涨价，期价大幅走强，但委内瑞拉事件将使远端供应充裕，形成重大利空，且当前估值高估，中长期有望回落，预计震荡[9] - 高硫燃油：地缘溢价支撑，短期关注中东地缘走势，但委内瑞拉石油产量增长预期长期施压，预计震荡[10] - 低硫燃油：跟随原油偏强震荡，虽面临航运需求回落等利空，但当前估值偏低，有望跟随原油变动，预计震荡[11] - PX：近端基本面走弱延续，期价震荡整理，国际油价震荡上行提供成本支撑，但涨幅有限，利润压缩，后续关注持仓表现，预计短期价格区间调整[12] - PTA：基本面偏弱，供需趋累，国际油价震荡飘红提供成本支撑，但临近春节聚酯负荷下滑，终端放假，PTA累库，基差弱势，预计短期震荡整理[13][14] - 纯苯：预期和现实博弈交织，震荡运行，近期上涨因下游锁利润和芳烃多配氛围下的补涨，不过高库存限制涨幅，一季度基本面环比改善，预计震荡[15][17][18] - 苯乙烯：资金行为叠加出口叙事，近期上涨，主要因预期先行及板块轮动下的资金行为和近期供需偏紧，短期资金行为主导盘面，预计震荡[19] - 乙二醇：驱动一般，受商品氛围和装置扰动影响较多，商品情绪尚可使价格窄幅上涨，但供需清淡，供应延续增量，上方弹性一般，预计短期区间整理[20][22] - 短纤：现货成交疲软，驱动一般，上游成本止跌反弹有支撑，但基本面偏弱，终端放假需求下滑，预计短期在商品情绪和成本扰动下震荡运行[23][24] - 聚酯瓶片：跟随成本波动运行，利润下方支撑增强，原料价格震荡上涨提供支撑，价格锚定上游成本，暂无明显趋势，预计绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强[25] - 甲醇：沿海多空博弈，区间震荡，内地市场供强需弱，港口库存高且去库压力大，但盘面有海外扰动利多，预计区间震荡，关注海外局势进展[27][28] - 尿素：外盘叠加出口短暂提振情绪，稳中偏强，供应端日产充足，需求端农业有备肥需求，工业需求谨慎，库存变化小，盘面受国际价格和出口预期影响，预计短期震荡整理，或稳中偏强[29] - LLDPE：原料端与宏观驱动反弹，上方空间有限，油价震荡回升和美国寒潮影响供应预期，各制法利润修复但现货跟涨有限，需求淡季，后续有宏观消费政策提振预期，预计短期震荡[33] - PP：原料端提振，上方空间谨慎，油价震荡走高影响供应预期，各制法利润修复，下游淡季成交转缩，后续有宏观消费政策提振预期，短期检修有支撑，预计短期震荡[34][35] - PL：供应偏紧，震荡运行，PDH检修预期提振，丙烯供应趋紧，企业库存低位，下游买盘跟进良好，但下游需求淡季支撑有限，预计短期震荡[35][36] - PVC：低估值支撑，震荡运行，宏观层面地缘局势和无汞化目标有影响，微观层面“抢出口”和烧碱跌价有支撑，但基本面压力未扭转，预计震荡[39] - 烧碱：电价小幅下调，成本走低，宏观层面地缘局势提振情绪，微观层面高产量弱需求，库存累积，现货承压，预计震荡偏弱，节前上游主动排库，空单逢低止盈[41] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值[44] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位[45] - 跨品种价差：呈现了1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同组合的最新值和变化值[46] 化工基差及价差监测 未提供具体数据总结内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数、商品20指数、工业品指数、PPI商品指数均有不同程度上涨[286] - 板块指数：能源指数今日涨跌幅 +2.49%，近5日涨跌幅 +3.74%，近1月涨跌幅 +7.19%，年初至今涨跌幅 +7.39%[287]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对更鸽派、独立性边际弱化的美联储预期持续升温，叠加主权债与货币避险需求外溢，推动贵金属再度加速上行，黄金突破关键整数位并放量走高，白银跟随放大弹性但交易与波动风险同步抬升 [1] - 黄金趋势性上行延续并再创新高，货币政策预期与避险配置形成共振，短期关注波动率抬升；白银高弹性上涨延续但波动显著放大，交易层面约束上升，短期更偏震荡消化 [2] 根据相关目录分别进行总结 黄金观点 - 逻辑：市场对未来货币政策更趋宽松的再定价持续推进，围绕下一任美联储主席的鸽派预期升温强化无息资产吸引力，主权债与货币承压、地缘不确定性抬升使资金流向黄金等避险资产，推动金价上破5400美元/盎司并放量上行，配置端与期权端同步反映对上行风险的定价意愿，黄金体现低波动、强趋势特征 [2] - 展望：在货币政策预期、避险配置与去信用化叙事共振下，黄金中期逻辑稳固，短期或伴随波动率抬升与获利回吐，但回调阶段仍具配置吸引力 [2] 白银观点 - 逻辑：白银随贵金属整体走强，阶段性涨幅继续放大，但价格波动显著高于黄金，交易端对风险管理要求提高，资金与情绪变化对白银价格的边际影响增强，白银对流动性与投机情绪更敏感，高位运行下回撤风险同步累积 [2] - 展望：中期仍受黄金主导的宏观逻辑支撑，但短期需通过高位震荡释放波动压力，关注资金再平衡与波动率变化对节奏的影响 [2] 中信期货商品指数（2026 - 01 - 28） - 特色指数：商品指数2529.70，涨幅+1.21%；商品20指数2919.66，涨幅+1.52%；工业品指数2378.08，涨幅+0.89%；PPI商品指数1474.48，涨幅+1.29% [45] - 板块指数：贵金属指数2026 - 01 - 28为5155.66，今日涨跌幅+3.28%，近5日涨跌幅+13.83%，近1月涨跌幅+29.58%，年初至今涨跌幅+34.82% [46]