报告行业投资评级 - 白银、铜、铅、锌、天然气（欧美价差）评级为关注；黄金评级为取消关注 [4] 报告的核心观点 - 展望2026年，美联储货币政策将延续宽松态势，美元指数运行区间或在95 - 102，2026年人民币汇率或呈稳中有升局面，运行区间或在6.8 - 7.2，贬值空间有限，关注升值机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - **黄金**：上周内外价差和海外COMEX - LBMA价差震荡，本周内外价差估值中性、人民币汇率高位震荡，内外套利暂时观望 [12] - **白银**：上周内外价差震荡走强、海外COMEX - LBMA价差震荡走低，本周内外价差回升至高位、海外现货仍偏紧、人民币升值预期压制国内价格，建议逢高做空内外价差，即多COMEX，空SHFE [18][19] - **铂金**：上周内外价差大幅收敛，前期国内高溢价状态得到明显修复，本周跨市套利暂观望 [25] - **钯金**：上周内外价差大幅收敛，高溢价状态得到明显修复，本周跨境套利暂观望 [31] 有色金属 - **铜**：上周需求淡季国内铜库存累积，当前铜远期合约进口盈利窗口已打开，本周关注远期合约的多LME铜，空SHFE铜 [37] - **铝**：上周国内铝锭延续累积，伦铝库存去化，短期内外比值维持区间震荡，本周跨市套利暂观望 [42] - **锌**：上周短期内前期锁价的锌锭仍将陆续进口，锌精矿进口量明显回升需时间，国内锌锭社会库存去化仍有空间，伦锌库存回升暂缓，本周空LME锌，多SHFE锌 [51] - **铅**：上周前期检修或受环保影响的冶炼厂陆续复产，汽车铅酸蓄电池消费好转，电动自行车铅酸蓄电池消费进入淡季，且新国标推行初期消费者观望情绪浓，国内铅锭社会库存或累积，伦铅库存去化，且铅锭进口窗口打开，本周多LME铅，空SHFE铅 [57] - **镍**：上周进口窗口维持开启，镍平衡比值区间震荡，国内外库存仍处于相对高位，本周内外盘套利暂时观望 [58] - **锡**：上周锡内外比值回落，锡现货进口窗口持续关闭，进口亏损为6187元/吨，锡内外价差驱动不明显，本周跨市套利暂观望 [62] 黑色金属 - **铁矿石**：上周铁矿石内外价差保持窄幅震荡，无明显驱动，本周建议保持观望 [66] 能源 - **原油**：上周SC - Brent价差震荡底部反弹，本周因中东原油现货趋弱，运费大幅走高，伊朗及俄罗斯原油潜在风险仍存，建议观望 [69] - **天然气（欧美价差）**：上周价差冲高回落，未来一周气温预期下降支撑HH反弹，地缘局势边际缓和TTF冲高回落，本周空欧美价差；短期供应及天气扰动支撑TTF行至高位，高位支撑持续性有限，HH超跌反弹预期增强，欧美运费持续回落，欧美价差预期收窄，但考虑1 - 2月仍为消费旺季，气温扰动偏高，建议轻仓为主，持续跟踪本轮寒潮强度及欧洲库存情况 [105] 农产品 - **大豆**：上周压榨利润底部震荡，美豆产量上调，出口下调，呈现弱势下跌表现，促进榨利继续修复，本周短期观望 [75] - **糖**：上周内外盘低位震荡，内外价差窄幅波动，1季度进口量处于年内低点，内外价差收敛的驱动较弱，本周短期观望为主 [80] - **天然橡胶**：上周变化不大，价差持续处于无套利区间，全球进入开割季，供应有增量预期，但需求端无起色，内外双弱，本周建议观望 [85] 海外套利 - **海外铜（COMEX - LME）**：上周美联储主席人事变动在即，金银价格再度走强，或将带动COMEX与LME铜价差回升，同时市场预期美国对铜加征关税概率较大，COMEX与LME铜价差下行空间有限，本周COMEX与LME铜套利暂观望 [91] - **海外原油（Brent - Dubai EFS）**：上周Brent期货 - Dubai掉期EFS冲高回落，本周中东原油现货趋弱、CPC出口偏低支撑欧洲市场，但后续CPC出口量存回升预期，价差冲高幅度预计有限，建议观望 [96] - **海外原油（WTI - Brent）**：上周WTI - Brent价差回落，本周运费高波动对跨区价差影响较大，美国炼厂开工延续高位，但成品油高库存下存降负预期，价差震荡看待，建议观望 [101]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂当前供需基本面较好，供应扰动频发，需求韧性较强，价格受资金博弈和交易所提费限仓影响出现回调，但市场预期变化不大，价格维持偏强震荡格局，可关注因情绪扰动带来的逢低做多布局机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 前期交易所限仓及资金止盈离场使碳酸锂回调，今日卸货价格大幅回升，主力合约涨停至160500元/吨；供应端江西部分矿山采矿许可证或进入变更阶段，复产需时间，市场对供应端完全复产担忧降温；需求端碳酸锂短期需求有韧性，远期新能源与储能需求中长期逻辑未变 [2] 基本面情况 供应端1月碳酸锂供应预计维持强劲，月度产量或达10万吨，江西矿山采矿许可证变更及复产进程、海外地缘与资源政策需关注；需求端虽进入1月需求传统淡季，但实际表现较好，下游备货积极，锂电池出口退税下降使短期存在抢出口动力，带动上游需求，上周SMM社会库存重新去库，1月预计供需维持紧平衡 [3] 总结及策略 碳酸锂价格维持偏强震荡格局，关注因情绪扰动带来的逢低做多布局机会 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球苯乙烯开工处于偏低水平，国内苯乙烯开工略降，海外部分装置有重启和短停情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内苯乙烯情况 - 截至2026年1月15日，国内苯乙烯开工率70.86%，环比-0.06pct，同比-7.7pct，周度产量35.54万吨，较上期降0.03万吨，国内苯乙烯装置基本维持稳定，华东某装置短停，华南某装置负荷提升，整体产量微弱下降 [3] 海外苯乙烯情况 - 截至2026年1月19日，海外苯乙烯开工73.2%，环比-0.9pct，同比-7.8pct，处于近五年同比偏低水平，台湾FCFC2号35万吨装置于2025年11月中停工、2026年1月中旬重启，沙特55万吨苯乙烯装置1月15日意外短停，原计划3月或4月检修正常进行 [3] 全球苯乙烯情况 - 截至2026年1月19日，全球苯乙烯开工72.0%，环比-0.5pct，同比-7.4pct，处于近六年同期最低水平 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 氧化铝 - 1月19日国产矿价格为501元/吨，环比持平；几内亚进口矿价格63美元/干吨，环比持平 [1] - 1月19日现货价格指数为2641元/吨，环比降8元/吨 [1] - 1月19日期货库存为141475吨，环比增725吨 [1] - 1月19日进口盈亏为302元/吨，环比降83元/吨 [1] 电解铝 - 1月19日SMM A00均价23870元/吨，环比降160元/吨；升贴水为 - 160元/吨，环比增20元/吨 [1] - 1月19日电解铝冶炼利润为7727元/吨，环比降141元/吨 [1] - 1月19日期货库存为69671吨，环比降361吨 [1] - 1月19日铝进口盈亏为 - 2457元/吨，环比降40元/吨 [1] 铝合金 - 1月19日保太ADC12价格为23400元/吨，环比持平 [1] - 1月19日生铝精废价差为2454元/吨，环比降160元/吨；型材铝精废价差3583元/吨，环比降160元/吨 [1] - 1月19日期货库存187938吨，环比增11136吨 [1] - 1月19日进口盈亏为 - 42元/吨，环比降7元/吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油价格延续震荡整理，地缘因素暂时消退但仍有风险，化工整体以震荡思路对待 [2][3][4] - 周一纯苯和苯乙烯产业链港口库存环比下滑，价格走高，乙二醇供给压力大但春季检修有中期利好 [3] 各品种总结 原油 - 观点：地缘溢价摇摆，油价延续震荡 [8] - 市场要闻：哈萨克斯坦部分油田暂停生产，2025年中国原油加工量创新高 [8] - 主要逻辑：全球陆上原油和海外成品油库存压力大，供应过剩格局仍在，哈萨克斯坦低产量支撑西区市场，地缘是短期关注点，若伊朗局势缓和油价或向震荡区间下沿靠拢 [8] - 展望：震荡 [8] 沥青 - 观点：沥青高估值逐步下修 [9] - 市场价格：2026.1.19日，主力期货收于3142元/吨，华东、东北和山东现货分别为3200、3480、3080元/吨 [9] - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产，美国帮助委内瑞拉增产，沥青成本受支撑但远端供应充裕，美伊局势未升级，原油回落带动沥青估值下修；海南产量高增，供需双弱，库存积累；沥青较其他品种估值偏高 [9] - 展望：震荡下跌 [9] 高硫燃油 - 观点：燃油地缘溢价回落 [9] - 市场价格：2026.1.19日，主力收于2538元/吨 [9] - 主要逻辑：欧佩克+暂停增产，美国帮助委内瑞拉增产，重油供应预期增加，美伊局势降温，地缘溢价回落；伊拉克或恢复燃油发电，但中长期亚太浮仓和需求替代构成利空；沥青-燃油价差扩大，炼厂开工预期增加燃料油需求 [9] - 展望：震荡 [9] 低硫燃油 - 观点：低硫燃油期价宽幅震荡 [12] - 市场价格：2026.1.19日，主力收于3060元/吨 [12] - 主要逻辑：期价跟随原油震荡，委油释放预期下，布伦特-迪拜价差走高，低高硫价差反弹；低硫燃油主产品属性强，但面临航运需求回落等利空，当前估值偏低；基本面上面临供应增加、需求回落趋势 [12] - 展望：震荡 [12] PX - 观点：基本面持续承压，缺乏上行驱动 [13] - 市场价格：1月19日，PX CFR中国台湾879美元/吨，韩国FOB857美元/吨等 [13] - 主要逻辑：国际油价区间震荡，PX价格略有持稳但夜盘不佳，市场交易切换至3 - 4月后，大厂检修有望缓解高供应压力，价格预计区间内整理，效益回调后有支撑 [13] - 展望：短期价格区间整理，关注7000左右支撑，PXN预计维持【300，350】 [14] PTA - 观点：成本支撑不足，下游负反馈强烈 [14] - 市场价格：1月19日，现货价格4972元/吨，主力合约5030元/吨等 [14] - 主要逻辑：上游PX价格稳中偏弱，成本支撑一般，装置重启与检修并存，贸易商持货意愿弱，基差偏弱，聚酯工厂负荷回落预期下，加工费无扩张驱动，预计跟随上游波动 [15] - 展望：短期区间震荡整理，关注5000元/吨左右支撑 [15] 纯苯 - 观点：港口去库明显，纯苯强势上涨 [16] - 市场价格：1月19日，2603合约收盘价5827元，华东现货5665元/吨等 [16] - 主要逻辑：华东纯苯港口近两个月首次去库；下游锁利润抬升价格；美国取消对韩纯苯关税讨论再起；芳烃多配氛围下补涨 [18] - 展望：震荡，短期高库存限制涨幅，一季度环比改善 [18] 苯乙烯 - 观点：供需偏紧叠加商品氛围较好，苯乙烯近期震荡偏强 [19] - 市场价格：1月19日，华东现货价7236元/吨，主力基差120元/吨等 [19] - 主要逻辑：出口扰动，沙比克装置停工，2月中国成交4万吨附近；地缘扰动，原油价格上涨；商品氛围偏暖，芳烃板块PX、PTA消化负反馈，苯乙烯供需格局尚可；1月累库预期扭转，非一体化装置利润高，若无供应显著增量或原油重大利空，短期震荡偏强 [20] - 展望：震荡偏强 [20] 乙二醇 - 观点：主港库存继续累库，乙二醇积重难返 [20] - 市场价格：1月19日，现货市场商谈3633附近，主力合约收3755元/吨等 [20] - 主要逻辑：国际油价区间整理，成本端无明显指引，港口库存持续累库，海外到港集中，下游聚酯工厂减停预期下，供需格局难改，1 - 2月大幅累库 [22] - 展望：短期区间整理，远期反弹高度有限，【3700 - 3900】区间操作 [22] 短纤 - 观点：需求持续性不足，区间震荡整理 [23] - 市场价格：1月19日，浙江市场涤纶现货价格6440元/吨，PF2603合约收盘6398元/吨等 [23] - 主要逻辑：上游聚酯原料盘整，市场观望，下游部分计划月底减停，需求下滑，短期聚酯检修利空原料，市场或偏弱震荡 [24] - 展望：跟随上游整理，加工费承压 [24] 瓶片 - 观点：供应量继续压缩，加工费存修复预期 [25] - 市场价格：1月19日，主力合约收于5972元/吨，加工差532.4元/吨等 [25] - 主要逻辑：上游聚酯原料震荡，瓶片价格窄幅整理，成交气氛回落，供应缩量预期下，库存去化顺畅，格局有好转预期 [26] - 展望：绝对值跟随原料波动，加工费下方支撑增强，多PR03空TA03头寸持有 [26] 甲醇 - 观点：内地延续偏弱沿海多空博弈，甲醇区间震荡 [27] - 市场价格：2026年1月19日，太仓现货低端2195元/吨，内地价格整体偏弱等 [27] - 主要逻辑：内地基本面供强需弱，雨雪影响物流，企业让利去库；港口库存减少但高库存压制，浙江兴兴装置停车，外采需求减弱，短期利空强于海外利多；沿海基差走强，实单僵持，盘面多空博弈震荡 [27] - 展望：短期震荡整理 [27] 尿素 - 观点：农需走货放缓，工业刚需推进，尿素震荡偏弱 [28] - 市场价格：2026年1月19日，山东市场高端1760元/吨，低端1750元/吨，主力合约收盘价1781元/吨 [28] - 主要逻辑：供应日产维持高位，需求端复合肥和工业需求刚性，苏皖农业需求推进，但雨雪影响农需货运，走货放缓，市场交投节奏放缓，盘面下调 [28] - 展望：震荡，关注下游拿货和企业订单消化情况 [28] LLDPE（塑料） - 观点：检修回落，塑料震荡回落 [32] - 市场价格：1月19日，现货主流价6700元/吨，主力合约基差33元/吨 [32] - 主要逻辑：油价震荡，原油及成品油累库且预期仍在，基本面偏弱，但地缘溢价摇摆；反弹后各制法利润修复，检修下滑，伊朗局势缓和，期价回落；需求淡季，成交收缩，需求支撑谨慎；后续有宏观消费政策预期，反弹后库存去化，下游信心修复，下方空间有限 [32] - 展望：短期震荡 [32] PP - 观点：仍存宏观预期支撑，PP震荡看待 [33] - 市场价格：1月19日，华东拉丝主流成交价6430元/吨，主力合约基差 - 52元/吨 [33] - 主要逻辑：油价震荡，基本面偏弱，地缘溢价摇摆；各制法利润修复，上方空间受限，伊朗缓和期价回落；下游淡季，成交转缩，拿货谨慎；价格反弹后下游信心修复，有宏观消费政策预期，下方空间有限；短期检修有支撑，关注PDH利润对检修意愿影响 [33] - 展望：短期震荡 [33] PL - 观点：供应有所收紧，PL震荡 [34] - 市场价格：1月19日，山东PL低端市场价6120元/吨，主力合约基差85元/吨 [34] - 主要逻辑：PDH检修预期提振，个别装置停车，货源趋紧，但下游跟进乏力，抑制买盘，企业稳价出货，粉料利润窄幅波动，下游需求淡季支撑有限 [34] - 展望：短期震荡 [34] PVC - 观点：“抢出口”支撑，下行空间谨慎 [36] - 市场价格：隆众华东电石法PVC基准价4650元/吨，主力基差 - 151元/吨等 [36] - 主要逻辑：宏观上4月1号出口退税取消；微观上短期“抢出口”可推动去库，但长期供需承压，利润改善使产量回升，下游开工季节性走弱，“抢出口”持续性待察，电石价格或提振，烧碱价格承压，成本上移 [36] - 展望：震荡 [36] 烧碱 - 观点：低估值弱预期，烧碱偏弱运行 [36] - 市场价格：隆众山东32%碱折百价1984元/吨，主力基差 - 21元/吨等 [36] - 主要逻辑：烧碱库存累积，氧化铝边际装置利润差，减产慢，魏桥库存高、收货价下调，2026Q1广西氧化铝投产提振需求，非铝开工转弱，中下游补库意愿低，上游开工变化不大，产量高位，环氧氯丙烷“抢出口”支撑液氯价格，成本持稳 [37] - 展望：偏弱 [37] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 跨期价差：展示了Brent、Dubai、PX、PTA等多个品种不同月份的价差及变化值 [38] - 基差和仓单：列出了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值和仓单数量 [39] - 跨品种价差：给出了1月PP - 3MA、5月TA - EG等不同类别跨品种价差及变化值 [41] 化工基差及价差监测 未详细提及各品种基差及价差具体内容 中信期货商品指数 - 综合指数：商品指数、商品20指数、工业品指数分别为2417.77（+0.01%）、2779.78（+0.20%）、2316.27（ - 0.28%） [281] - 板块指数：能源指数2026 - 01 - 19为1103.49，今日涨跌幅 - 0.02%，近5日 - 1.38%，近1月 + 2.12%，年初至今 + 1.56% [283]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应扰动叠加地缘升温，铂钯延续震荡 [2] - 铂价短期或延续震荡走势，中长期震荡偏强；钯价短期维持宽幅震荡，中长期震荡运行 [3][4] 各部分总结 市场表现 - 截至2026年1月19日，GFEX铂主力合约收盘价为615.1元/克，跌幅-0.48%；GFEX钯主力合约收盘价为477.95元/克，涨幅0.64% [2] 供应情况 - 南非北部洪灾预计对铂族金属矿区生产、物流运输及供应稳定性造成潜在影响，未来仍存在电力供应以及极端天气风险 [2][3] 铂观点 - 逻辑：近期南非洪灾影响供应，地缘政治与贸易摩擦升温，美联储新任主席提名、美国对铂钯关税预期影响市场，短期铂价或震荡；供给有风险，需求处于结构性扩张阶段，“降息+软着陆”放大远期价格弹性 [3] - 展望：震荡偏强 [3] 钯观点 - 逻辑：此前加征关税政策预期落空价格回调，但美国对俄未锻造钯调查报告未发布，现货紧张支撑价格，短期宽幅震荡；需求有结构性压力，长期供需趋松，短期现货紧缺，美联储降息周期使钯价底部有支撑 [4] - 展望：震荡 [4] 中信期货商品指数 - 综合指数：特色指数中商品指数2417.77，涨0.01%；商品20指数2779.78，涨0.20%；工业品指数2316.27，跌0.28% [50] - 板块指数：有色金属指数2026年1月19日报2799.05，今日涨0.04%，近5日跌0.36%，近1月涨9.69%，年初至今涨4.21% [52]

报告行业投资评级 - 无 报告核心观点 - 美欧关税担忧升温与地缘风险交织，黄金短期或震荡偏强运行，中长期上涨逻辑不改；白银短期或高位震荡、警惕波动率高位回落风险，中长期有望维持高位运行区间 [1][3] 根据相关目录分别总结 黄金观点 - 逻辑：美欧关税升级担忧提振避险需求，日内纽约金价触及4698美元/盎司新高；近期美国经济数据表现韧性，年内美联储降息预期推迟至6月；预计金价短线震荡偏强，短期需关注1月20日美国最高法院对特朗普关税案裁决等事件 [2] - 展望：黄金中长期上涨驱动不改 [2] 白银观点 - 逻辑：银价强势上涨，日内纽约银价涨幅近6%，SHFE银价涨幅近5%，受特朗普威胁加征关税及欧洲反制情绪发酵提振；近期白银租赁利率回落，关键矿产关税等阶段性缓和，叠加波动率偏高，预计短期高位震荡、波动率或高位回落 [3] - 展望：中长期来看，关键矿产关税未完全取消，囤积性需求带来的现货结构性紧张问题未根本性解决，银价有望维持高位区间运行 [3] 中信期货商品指数 - 特色指数：商品指数2417.77，涨0.01%；商品20指数2779.78，涨0.20%；工业品指数2316.27，跌0.28% [45] - 板块指数：2026年1月19日贵金属指数4417.55，今日涨2.07%，近5日涨4.62%，近1月涨18.84%，年初至今涨15.51% [47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周贵金属、布油和创业板指等涨幅居前，整体呈现前半周快速上行、后半周震荡回落态势；美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温；国内政策加码聚焦新型领域，出口韧性超预期；1月不降息场景基本确认，年内联储首降预期推迟至6月，短期风险资产存在继续调整风险，季度级别仍推荐多头股指、有色、黄金、白银等 [15]。 各目录总结 金融市场涨跌幅 - 2026年1月19日，沪深300期货现价4728.6，日度涨跌幅0.17，周度涨跌幅0.11，月度涨跌幅2.8；上证50期货现价3077.6，日度涨跌幅 -0.08，周度涨跌幅 -0.22，月度涨跌幅1.74；中证500期货现价8266，日度涨跌幅1.11，周度涨跌幅0.68，月度涨跌幅12.27；中证1000期货现价8186.6，日度涨跌幅0.49，周度涨跌幅0.09，月度涨跌幅10.09 [2]。 - 2年期国债期货现价102.4，日度涨跌幅0，周度涨跌幅0，月度涨跌幅 -0.05；5年期国债期货现价105.785，日度涨跌幅 -0.03，周度涨跌幅 -0.02，月度涨跌幅0.02；10年期国债期货现价108.04，日度涨跌幅 -0.02，周度涨跌幅 -0.02，月度涨跌幅0.17；30年期国债期货现价110.92，日度涨跌幅 -0.23，周度涨跌幅 -0.22，月度涨跌幅 -0.44 [2]。 - 美元指数现价99.3691，日度涨跌幅0.03，周度涨跌幅0.23，月度涨跌幅1.12；美元中间价（pips）6.9703，日度涨跌幅32，周度涨跌幅 -80，月度涨跌幅 -187 [2]。 - 银存间质押7日（bp）1.443，日度涨跌幅 -5.94，周度涨跌幅 -2.97，月度涨跌幅 -53.91；10Y中债国债收益率（bp）1.8424，日度涨跌幅 -1.2，周度涨跌幅 -3.58，月度涨跌幅 -0.49；10Y美国国债收益率（bp）4.24，日度涨跌幅7；美债10Y - 2Y利差（bp）0.65，日度涨跌幅4，周度涨跌幅1，月度涨跌幅 -6；10Y盈亏平衡通胀率（bp）1.91，日度涨跌幅3，周度涨跌幅1，月度涨跌幅 -2 [2]。 热门行业涨跌幅 - 2026年1月19日，农林牧渔现价5715.9238，日涨跌幅0.95%，周涨跌幅0.95%，月涨跌幅 -1.61%；国防军工现价13037.8116，日涨跌幅1.68%，周涨跌幅1.68%，月涨跌幅9.89%；有色金属现价14368.909，日涨跌幅0.43%，周涨跌幅0.43%，月涨跌幅12.43%等 [5]。 海外商品涨跌幅 - 2026年1月16日，NYMEX WTI原油现价59.22，日度涨跌幅0.08%，周度涨跌幅0.75%，月度涨跌幅3.15%；ICE布油现价64.2，日度涨跌幅0.69%，周度涨跌幅1.87%，月度涨跌幅5.4%；COMEX黄金现价4601.1，日度涨跌幅 -0.49%，周度涨跌幅1.83%，月度涨跌幅6.21%等 [8]。 宏观精要 - 今日市场：本周贵金属、布油和创业板指等涨幅居前，整体呈现前半周快速上行、后半周震荡回落态势，伦敦银现、伦敦金现分别环比上涨12.8%和2.0%，日经225指数、ICE布油和创业板指分别上涨3.8%、1.9%和1.0% [15]。 - 海外宏观：美国经济保持“轻至温和”扩张，通胀持续降温，12月CPI同比降至2.7%，核心CPI环比0.2%低于预期，工业生产超预期反弹，12月工业产出月率0.4%，美联储维持谨慎观望，降息预期推迟至6月 [15]。 - 国内宏观：政策加码聚焦新型领域，出口韧性超预期，12月同比增速达6.6%，社融数据显示企业贷款与债券融资强于季节性，通胀改善线索明确，PPI有望持续回暖 [15]。 - 资产观点：1月不降息场景基本确认，年内联储首降预期推迟至6月，短期风险资产存在继续调整风险，季度级别仍推荐多头股指、有色、黄金、白银等 [15]。 观点精粹 - 金融板块：股指期货震荡上涨，股指期权震荡，国债期货震荡 [16]。 - 贵金属板块：黄金、白银震荡上涨 [16]。 - 航运板块：集运欧线震荡 [16]。 - 黑色建材板块：钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等均震荡 [16]。 - 有色与新材料板块：铜、铝、锡震荡上涨，镍、不锈钢、工业硅、多晶硅、碳酸锂等震荡 [16]。 - 能源化工板块：原油震荡下跌，LPG、沥青、甲醇等震荡 [18]。 - 农业板块：油脂震荡上涨，蛋白粕、玉米/淀粉震荡上涨，生猪震荡下跌，天然橡胶、合成橡胶、棉花、纸浆、双胶纸、原木等震荡 [18]。

报告行业投资评级 - 中期展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 淡季基本面乏善可陈，短期盘面延续弱势调整，春节前关注下游补库力度，1月钢企复产有望提振补库预期，炉料价格有低位上行预期 [6] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿供应增量预期和库存压力增加，天气影响供应有扰动，需求端节前补库支撑矿价，现实供需待验证，短期震荡运行 [2][8] - 废钢供应回升，电炉利润尚可，日耗增加支撑需求，基本面矛盾不突出，现货价格震荡 [2][10] 碳元素 - 焦炭成本端企稳反弹，钢厂复产预期仍在，中下游冬储补库开启，供需结构或变紧，现货提涨有望落地，盘面跟随焦煤运行 [2][11] - 焦煤随着年关将近，冬储力度加大，后续煤矿供应下降，基本面边际改善，现货有上涨动力，盘面前期拉涨后上行驱动有限，预计震荡运行 [2][12] 合金 - 锰硅成本推涨乏力，市场供需宽松，去库压力大，盘面价格上方空间有限，期价估值偏低，成本高位支撑下谨防过度追空 [3][15] - 硅铁市场供需双弱，基本面矛盾有限，短期期价跟随板块运行，期价估值偏低，成本高位支撑下进一步下探空间有限 [3][17] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需过剩，年底前无更多冷修则价格震荡偏弱，反之价格上行 [3][13] - 纯碱整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [3][15] 钢材 - 成本支撑转弱，盘面表现承压，现货成交偏弱，钢厂复产放缓，铁水产量下降，五大材产量回升放缓，需求有韧性但后期有季节性转弱压力，库存去化不明显，基本面亮点有限 [1][8] 商品指数情况 综合指数 - 商品指数2417.77，涨幅+0.01%；商品20指数2779.78，涨幅+0.20%；工业品指数2316.27，跌幅 -0.28% [103] 板块指数 - 钢铁产业链指数2026年1月19日今日涨跌幅 -0.82%，近5日涨跌幅 -1.37%，近1月涨跌幅 +1.16%，年初至今涨跌幅 +1.07% [105]

中国期货每日简报 桂晨曦 Gui Chenxi 从业资格号 Qualification No：F3023159 投资咨询号 Consulting No.：Z0013632 CITIC Futures International Service Platform：https://internationalservice.citicsf.com Investment consulting business qualification：CSRC License [2012] No. 669 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669 号 中 信 期 货 国 际 化 研 究 | 中 信 期 货 研 究 所 International 中信期货国际化研究 | CITIC Futures International Research 2024 202-6/01/ 10-0920 China Futures Daily Note 摘要 Abstract Macro News: China's GDP Surpassed 140 Trillion Yuan in 2025, Growing by 5.0%。 Futures ...